报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 建筑行业呈现“政策协同发力、结构价值重估”的运行特征 [5] - “十五五”规划聚焦能源安全、新型能源体系建设，财政政策保持积极，地产宽松政策持续落地 [5] - 行业资源进一步向低估值高股息央国企集中，煤化工、矿产资源、洁净室、海外工程等细分赛道成为增长亮点 [5] - 随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、行业观点 - 2026年前2月新增专项债发行8242亿元，同比增长38.1% [4][5] - 城投债净偿还规模同比收窄，叠加超长期特别国债、政策性金融工具赋能，为重大基建、能源工程等项目落地提供资金支撑 [4][5] - 建筑企业新签订单呈现“央企稳健、海外提速、细分高增”特征，央企海外订单增速显著快于国内 [4][5] - 龙头企业受益化工品涨价与煤化工项目落地，凭借矿产资源业务实现价值重估 [4][5] - 截至2月25日，全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长 [4][5] - 上游建材市场钢价、焦煤价格呈现回暖态势 [4][5] 二、周度行情回顾 - 本周（2026.2.23-2026.3.1），A股市场周期主导，资金向资源品与政策受益板块集中 [4][7] - 领涨板块包括钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）、基础化工（+7.15%） [7] - 电网设备ETF（159326）连续6日净流入超49亿元，规模突破236亿元 [4][7] - 上证指数周收涨1.98%，沪深300周收涨1.08% [8] - 申万建筑装饰行业周收涨4.97%，跑赢沪深300与上证指数 [8] - 建筑装饰子行业中，专业工程周收涨6.06%涨幅居前，房屋建设Ⅱ周收涨1.88%涨幅居后 [8] - 行业163家上市公司中143家上涨，20家下跌 [8] - 涨幅前五名个股包括罗曼股份（+37.70%）、美丽生态（+23.70%）、华蓝集团（+16.78%）、华电科工（+16.46%）、*ST宝鹰（+16.43%） [12] 三、行业估值情况 - 截至2月27日，建筑装饰行业的PE(TTM)为14.23倍，位于近10年79.85%分位数，全市场排名29/31 [13] - 建筑装饰行业的PB(LF)为0.88倍，位于近10年35.64%分位数，全市场排名29/31 [13] 四、行业数据跟踪 1) 发债数据情况 - 本周城投债发行量303.95亿元，环比减少89.03亿元 [18] - 本周城投债净融资额为-480.78亿元，环比减少619.16亿元 [18] - 本周新增专项债发行1272.4亿元，环比减少677.74亿元 [18] - 3月新增专项债781.69亿元 [18] 2) 经营数据情况 - 2026年1月建筑业PMI为48.80%，环比下降4个百分点，位于荣枯线下 [25] - 1月新接订单指数为40.10%，环比减少7.30% [25] - 本周30大中城市商品房成交面积121.37万平方米，环比增加8.12% [25] - 本周11大热门城市二手房成交14834套，环比增加5.34% [25] 3) 高频数据情况 - 本周水泥发运率15.69%，环比下降0.59%，同比下降11.75% [33] - 普通散装水泥价格275.5元/吨，环比下降0.65%，同比下降19.09% [33] - 本周主要钢厂螺纹钢产量165.06万吨，同比下降7.33%，环比下降2.45% [33] - 螺纹钢价格3333元/吨，同比下降6.24%，环比下降1.36% [33] - 本周石油沥青装置开工率21.4%，同比下降5%，环比下降0.3% [34] 五、行业重要事件 1) 行业要闻 - 2月25日，湖南湘江新区23个重大项目集中开工，总投资约188亿元，其中产业发展项目占九成以上 [46] - 据TrendForce集邦咨询预计，2026年全球八大主要CSP的合计资本支出将超越7100亿美元，年增率约61% [46] - 山东高速集团计划2026年投入400亿元用于基础设施重点项目建设 [46] - 春节假期南方电网藏粤直流工程、惠州中洞抽水蓄能工程等重大能源工程持续建设 [47] - 节后重庆、湖北等地铁路部门加开专列助力务工人员返岗 [47] - 广元市盘龙陵宝制加氢一体站项目竣工交付，为川北地区首个“制氢+加氢+加油+充电”综合能源补给枢纽 [48] 2) 公司动态 - **城地香江 (603887.SH)**：签订重大合同，为沪太智慧云谷数字科技产业园数据中心项目提供运营服务，第一期预计合同价款不超过9.03亿元，第二期预计不超过18.06亿元 [50] - **青矩技术 (920208.BJ)**：发布业绩快报，2026年营业收入达9.67亿元，同比增长0.89%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长2.04% [50] - **华电科工 (601226.SH)**：中标内蒙古华电腾格里4×100万千瓦煤电项目钢结构间冷塔EPC工程，中标金额为826，980，871.80元 [50] - **北新路桥 (002307.SZ)**：与中交建第四航务工程有限公司联合体中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程TJ02标段，中标金额为751，197，027.60元 [51] - **中设咨询 (920873.BJ)**：发布业绩快报，2026年营业收入同比增长24.50%至9068万元；归属于上市公司股东的净利润亏损收窄至-6264万元 [51] - **中国能建 (601868.SH)**：发布增发公告，2024年新能源及综合智慧能源业务新签合同额达5553.5亿元，占总合同额43.6%；截至2024年末在手订单总额超2.8万亿元 [51] 六、投资建议 - 在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股 [4][6] - 在国家大力支持的重点工程（如西部大开发、雅下水电工程）及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股 [4][6]

核心观点 - 报告认为，应继续把握景气度有支撑的周期涨价、科技制造两大投资主线[1][4][5][40] - 3月市场受宏观事件、基本面及地缘风险影响，波动可能放大，但两大主线仍具配置价值[5][41] 一、 市场回顾 - 2月A股市场缩量震荡，小盘和红利风格占优，行业出现“高切低”轮动[4][8] - 上证指数上涨1.1%，中证2000、中证红利分别上涨4.8%和2.2%，创业板指、科创50分别下跌1.1%和1.4%[8] - 申万31个行业中有23个上涨，钢铁、建材、环保、机械设备、国防军工、煤炭、基础化工等行业涨幅居前（5%-10%）[4][8] - 科技板块内部从AI切换至先进制造，电力设备、国防军工、机械设备领涨[4][8] 二、 行业景气跟踪 2.1 上游周期 - **有色金属**：价格高位震荡，多数品种处于近两年90%以上高分位[4][12][14] - 贵金属：黄金高位震荡，收于5200美元/盎司以上，银价下跌近20%，两者均处近两年98%以上高分位[14] - 工业金属：铜价与上月基本持平，铝价回落，两者仍处近两年95%以上高分位[12][14] - 小金属：稀土价格环比上涨25.1%，锑价环比上涨4.3%[13][14] - **石油化工**：整体偏强运行，多数化工品延续涨价趋势[4][12][14] - 原油：布伦特原油期货价环比上涨8.2%，NYMEX汽油期货价环比上涨20.0%[15] - 化工品：多数品种上涨，石油化工、橡胶、塑料、农化类别表现偏强[14][15] - **黑色金属**：整体偏弱，需求疲软，仅浮法玻璃价格出现底部改善[4][12][14] - 钢铁：多数品种价格调整，处于近两年20%以下低分位[14][16] - 建材：水泥、混凝土价格微跌，浮法玻璃价格环比上涨2.8%[14][16] 2.2 中游制造 - **新能源**：产业链材料成本压力边际缓和[2][4][17] - 价格：2月光伏硅料、硅片价格环比分别下跌6.9%和7.8%，电池链六氟磷酸锂、电解液价格环比分别下跌11.6%和6.6%[2][18] - 需求：1月动力电池装车量环比大幅下滑57.2%[2][18] - **机械设备**：内需修复出现分化信号[2][19] - 1月挖掘机械国内、出口销量环比虽回落，但同比分别显著增长61.4%和40.5%[2][18] - 重卡销量同比、环比均实现正增长，1月销量达105,352辆[18] - **汽车**：内需显著走弱，行业景气承压[2][19] - 1月乘用车销量环比下滑30.2%，新能源汽车销量环比大幅下滑44.8%[2][18] - 商用车销量环比下降15.6%，但表现相对坚挺[19] 2.3 TMT - **半导体**：涨价趋势延续，AI产业支撑需求[2][4][20] - 2月DXI指数环比上涨6.1%，同比涨幅已超12倍[2][20] - 12月全球和中国半导体销售额分别维持2.7%和3.8%的环比正增长[2][20] - **算力硬件**：PCB、光模块维持高景气[2][20][22] - 1月台股PCB原料、制造营收同比分别增长26.4%和29.4%[2][20] - 2025年12月光模块出口金额、数量维持在近两年高位[2] - **软件与传媒**：部分领域出现乐观信号[2][22] - 12月国内软件业务收入环比增长2.6%，绝对规模处近两年高位[20][22] - 1月国产游戏版号发放数量达177个，同、环比均正增长[2][20] 2.4 下游消费 - **整体特征**：内需整体仍偏弱，部分行业出现价格改善信号[3][4] - **必需消费**：猪肉、生丝、乳制品价格表现偏弱，但白酒价格企稳[3][23] - 2月猪肉、生丝价格环比回落，生鲜乳价格处历史低位[3][23] - 飞天茅台批发参考价环比回升5.1%[23] - **可选消费与医药**：社会服务景气偏弱，创新药交易活跃[3][23] - 1月电影票房收入同比下滑69.1%[23] - 1月创新药对外授权交易总金额环比大增84.7%至311.8亿美元[23] 2.5 公用交运与地产金融 - **公用交运**：油运价格因地缘风险催化大幅上涨[3][26][29] - 1月原油运输指数环比上涨21.0%，处于近两年99.5%高分位[27][29] - **地产建筑**：销售偏弱但二手房价格企稳，建筑业PMI回落[3][26][29] - 2月30大中城市商品房日均成交面积同比下滑28.0%[27] - 2月二手房挂牌价指数环比小幅增长0.2%[27] - 1月建筑业PMI回落至48.8%[3][27] - **金融**：A股市场成交缩量[26][29] - 2月A股日均成交额环比下降24.1%至2.31万亿元[27][29] 三、 行业估值比较 3.1 估值变动 - 2月多数周期、制造、公用事业类行业估值扩张[5][30] - 综合行业PE估值提升20%，钢铁行业PB估值提升10%[30] - TMT内部分化，电子和计算机估值扩张约2%，传媒估值收缩[5][30] - 银行、非银、商贸零售等行业估值明显收缩[30] 3.2 估值水位 - **估值处于历史偏高分位（>80%）**：有色金属、机械设备、国防军工、汽车、电子、计算机、通信、商贸零售[5][33] - **估值处于历史中枢附近（30%-80%）**：煤炭、基础化工、钢铁、电力设备、纺织服饰、医药生物、轻工制造、社会服务、美容护理、传媒、建筑装饰、交通运输、环保、石油石化、家用电器、公用事业[33] - **估值处于历史偏低分位（<30%）**：建筑材料、农林牧渔、食品饮料、房地产、银行、非银金融[5][34] 四、 市场展望与配置建议 - **周期涨价主线**：短期地缘风险或继续驱动周期品涨价，中期具备较高配置价值，除有色外，多数周期行业PB估值仍处合理区间（石油/化工/建材/煤炭等）[5][41] - **科技制造主线**：持续看好TMT高景气，短期关注AI算力硬件（半导体/通信/PCB等）；中游制造的产能和盈利周期有望继续改善（机械设备/电力设备/军工）[5][41] - **消费与金融**：关注估值低位博弈机会，短期关注景气边际改善信号及“两会”政策带来的阶段性机会[5][41]

市场概览 - 截至2026年3月3日，主要市场指数表现分化：上证指数收于4,122.68点，年初至今上涨2.47%[2]；创业板指收于3,209.48点，年初至今下跌2.58%[2]；沪深300收于4,655.90点，年初至今下跌1.31%[2]；中证1000收于8,142.45点，年初至今上涨5.01%[2]；科创50收于1,388.41点，年初至今下跌1.07%[2]；北证50收于1,415.14点，年初至今下跌3.50%[2] 建筑装饰行业 - 春季开复工数据同比改善：截至2月25日（农历正月初九），全国10,692个工地开复工率8.9%、劳务上工率15.5%、资金到位率29%，三项指标农历同比分别提升1.5、3.7、9.4个百分点[3][8] - 开复工改善受宏观政策发力、专项债及化债资金逐步到位、节后气温回升等因素支撑，房地产与非房地产项目均实现同步改善[3][8] - 区域与项目结构分化延续：华东地区中，江苏、上海、山东复工推进较快、资金保障较好；安徽、江西复工节奏偏后、资金约束突出；福建复工启动滞后；浙江整体平稳但地产项目数量收缩[8] - 在“十五五”规划开局节点，重点工程资金投放节奏前置、项目储备充足，有望强化项目可落地性，为节后开复工提供支撑[8] - 基建数据跟踪：截至2026年3月1日，新增专项债累计发行8,387.09亿元，同比增长40.54%[10]；城投债累计净融资额为负272.34亿元[10] - 建筑板块市场表现：本周申万建筑装饰指数上涨4.97%，子板块中化学工程、其他专业工程及基建市政工程涨幅居前，分别为+9.37%、+6.95%、+6.16%[11][12] - 在有色金属价格走强背景下，具备真实矿产资源的建筑央国企有望迎来盈利弹性释放与分部估值重估[3][9] - 具体公司资源布局：中国中铁在境内外拥有5座现代化矿山，铜/钴/钼资源储量行业前列，2024年子公司中铁资源归母净利润约30亿元，占公司整体约11%[9]；中国电建参股世界级特大型露天矿——刚果（金）华刚铜钴矿[9]；上海建工布局黄金资源，相关业务毛利率显著高于传统工程板块[9]；四川路桥通过控股平台参与阿斯马拉铜多金属矿、克尔克贝特金多金属矿等项目[9] 汽车行业（柴油发电机组） - 柴油发电机组是数据中心关键后备电源，在数据中心建设成本中占比约6%-7%[4][14][15] - 需求端核心增量：1）北美缺电：根据NERC预测，2030年美国数据中心电力负荷将达70GW，2027-2030年年均高峰电力缺口在20GW以上[15]；2）国内AIDC建设：自2025年第四季度起国内大厂AIDC招标回暖，2026年随着模型迭代与token消耗攀升，建设需求高景气有望延续[15] - 市场规模预测：预计2026年全球柴发市场规模约226亿美元，其中海外196亿美元、国内30亿美元，对应全球需求约4.2万台，其中海外3.56万台、国内0.66万台[4][15] - 供给端以康明斯、MTU、卡特彼勒等外资为主，其扩产周期长且谨慎，海外供应链已现紧张[4][16] - 国产替代加速：国产供应商凭借价格及交期优势有望提升全球市占率，国内单机平均价格接近300万元，2024年起柴发价格持续上涨，采用海外发动机的机组价格涨幅已达约20%，纯外资原装机组价格已超300万元/台，在供给缺口背景下，国产柴发供应商的交付价格及盈利均有提升空间[4][16] 食品饮料行业（贵州茅台） - 公司渠道改革效果显著：自营电商平台“i茅台”自2026年1月1日上线1499元/瓶普飞以来，1月成交订单超212万笔，其中普飞订单超143万笔，假设人均购买4瓶，则i茅台1月普飞销售或贡献税前收入86亿元，预计春节前共计129亿元[5][19] - 42家直营门店出现抢购潮，春节前普飞批价一度达到1750元/瓶，借助价差成功向直营店引流，培育消费者购买习惯[5][19] - 渠道实现多元化、市场化，不再单一依靠传统经销商，春节开门红有望减轻全年任务压力，公司可更从容调控经销商发货节奏以保持批价整体平稳[5][19] - 长期看，公司已实质性提高对渠道及价格的把控能力，为未来提高出厂价奠定基础，长期价值或将提升[5][19] - 茅台春节动销超预期或是白酒消费恢复新常态的标志，行业“泥沙俱下”的全面调整期或已结束[6][20] - 白酒春节销售出现明显分化：根据微酒调研，春节动销同比增长/基本持平/下滑的经销商比例为43%/33%/24%[20]；增长较好的价格带有100-300元/100元以下，其次是800元以上高端酒中的头部品牌（普飞、普五），下滑较为严重的是300-800元[20] - 需求下滑幅度明显收窄，经销商之间、品牌之间分化明显，后续将强者恒强，行业集中度或将进一步提升[6][20] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为909亿元、975亿元、1052亿元，同比增速分别为3.44%、7.3%、7.94%[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月债市多空因素交织，走势不确定性上升，月初对高弹性品种适度止盈，3月底至4月初布局，还可关注科创债成分券超跌修复机会，银行二永债把握调整后的加仓机会 [1][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 3月信用债供强需弱，适当防御 月初适当止盈高弹性品种，等待月底布局时机 - 2月利率小幅震荡下行，信用债收益率普遍下行，信用利差走势分化，长久期品种表现更好；机构行为上，春节前信用债配置需求旺盛，节后转弱且缩久期 [11] - 3月债市不确定性源于伊朗局势升级和两会及“沪七条”政策，当前信用利差处于偏低水平，3月信用债通常供强需弱，利差走扩概率大 [12][15] - 建议3月初对高弹性低性价比品种止盈，调整为高等级中短久期信用债等增厚收益；3月底至4月初理财规模回升，是布局窗口期，可配置理财偏好品种、布局曲线凸点、挖掘品种利差 [21][22] - 关注科创债成分券超跌修复机会，2月科创债ETF规模回落，成分券估值未明显修复，3月银行系资金或加大支持，规模企稳回升或带来估值修复行情 [4][33] 银行二永债，把握调整后的加仓机会 - 2月银行二永债收益率先下后上，中长久期波动大，收益率普遍下行，利差表现分化，1年二永债、10年大行二级资本债和4 - 5年永续债相对占优 [36][37] - 节前二永债行情由基金推动，保险卖出；节后基金止盈避险，理财需求稳定，保险配置需求回升 [39][40] - 债市不确定性增加，二永债有估值波动风险，交易盘谨慎控制久期，把握调整后加仓机会；配置盘可“越调越买”；加仓关注4 - 5年大行二永债成交收益率到达前高和基金保险买卖行为两个信号 [6][43] 城投债：发行利率全线下行，买盘情绪有所回升 - 2月城投债净融资为正但同比下降，发行情绪最后1周转弱，短久期发行占比上升，加权平均发行利率全线下行 [49] - 分省份净融资表现分化，多数省份为正，广东规模最大，山东缺口较大 [53] - 2月城投债收益率普遍下行，长久期品种表现更好，信用利差表现分化；各省公募城投债收益率全线下行，弱省份和中低等级、中长久期品种表现更好 [55][58] - 2月城投债买盘情绪回暖，成交期限结构变化不大，AA(2)成交活跃，AA成交占比上升 [61] 产业债：供给缩量，收益率普遍下行 - 2月产业债发行和净融资规模同比下降，综合等行业净融资规模大，发行情绪第4周回暖，1 - 3年和3 - 5年发行占比上升，发行利率全线下行 [64] - 2月产业债收益率普遍下行，中高等级长久期品种表现更好，信用利差表现分化 [66] - 各行业公募债收益率普遍下行，非银金融等表现较好，房地产偏弱；1 - 5年AA表现更好 [69] 银行二永债：收益率普遍下行，中长久期表现更好 - 2月无新发银行二永债，二级资本债和永续债赎回，净融资为负且同比减少 [72] - 2月银行二永债收益率普遍下行，中长久期品种表现更好，信用利差表现分化，与中短期票据相比，1Y、4 - 5Y和10Y大行二永债表现更好 [76] - 春节假期银行二永债成交笔数环比减少，成交情绪小幅回暖，国有行、股份行、城商行二永债成交表现各有特点 [80]

行业投资评级 * 报告未明确给出建筑装饰行业的整体投资评级，但核心观点强烈建议关注“双碳”政策提速下的相关标的，并给出了具体的投资建议[1][3] 报告核心观点 * 中央政治局会议提出加快推动全面绿色转型，生态环境部计划在2026年完成**1亿吨**水泥熟料、**5000万吨**焦化产能的超低排放改造，报告认为“双碳”政策有望提速[1] * 市场活跃度迅速提升，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注[3] * 投资主线聚焦于三条：一是煤化工专业工程；二是已基本摆脱困境、有望受益于市场份额提升的地产链龙头；三是水泥行业反内卷[3] 行情回顾及总结 * 本周（2026.02.24-2026.02.27）建筑指数上涨**4.97%**，建材指数上涨**4.42%**，同期上证指数上涨**1.98%**[3][9] * 年初至今，建筑指数累计上涨**10.11%**，在30个行业中排名**12/30**；建材指数累计上涨**22.54%**，排名**2/30**；同期上证指数上涨**4.89%**[3][9] * 建筑子板块中，化学工程板块本周涨幅最大，为**8.96%**；建材子板块中，玻璃玻纤板块涨幅最大，为**7.25%**[9] * 当前全部A股市盈率为**18.60**倍，建筑、建材行业当前市盈率分别为**10.33**倍、**28.88**倍[18] * 建筑子板块估值差异大，园林板块最高为**201.91**倍，房建板块最低为**7.01**倍；建材子板块中，玻璃玻纤板块估值为**56.36**倍，水泥板块为**16.67**倍[18][19] 专项债和春节后开复工情况 * 本周（2026/2/24-2026/2/27）新增地方政府专项债发行金额为**1272.40**亿元，相比春节前一周减少**34.75%**[2][22] * 2026年2月累计新增发行**4565.30**亿元，月环比增加**24.17%**，年同比增加**16.47%**；1-2月累计新增发行**8242.09**亿元，同比增加**38.11%**[2][23] * 下周（2026/3/2-2026/3/6）计划新增发行**781.69**亿元，周环比减少**38.57%**[2][25] * 截至2月25日（农历正月初九），全国**10692**个工地开复工率为**8.9%**，农历同比增加**1.5**个百分点；劳务上工率**15.5%**，农历同比增加**3.7**个百分点；资金到位率**29%**，农历同比增加**9.4**个百分点[25][26] 建筑高频数据跟踪 * 截至2026/2/27，水泥发运率周环比下降**0.59**个pct至**15.69%**，年同比下降**11.75**个pct[27] * 截至2026/2/26，水泥磨机运转率周环比下降**0.25**个pct至**16.56%**，年同比下降**6.50**个pct[27] * 截至2026/2/25，石油沥青装置开工率周环比下降**0.30**个pct至**21.40%**，年同比下降**7.10**个pct[27] * 截至2026/2/27，螺纹钢周产量环比下降**2.45%**，4周移动平均同比下降**3.97%**[27] 水泥行业周度数据跟踪 * 截至2026/2/27，本周全国水泥市场价格环比回落**0.8%**，下调区域幅度**10-30**元/吨；全国水泥企业平均出厂价为**256.4**元/吨，环比下降**0.6%**、农历同比下滑**19.3%**[2][33] * 价格下调主要是春节前期的修正回落，部分区域价格已触底，市场全面启动后存在推涨可能[2][33] * 全国高标水泥价格为**338.5**元/吨，周环比下降**0.8%**，年同比下降**12.6%**，农历同比下降**15.3%**[36] * 全国熟料均价为**219.6**元/吨，周环比持平，年同比下降**20.7%**[39] * 全国水泥煤炭价差环比下降**1.7%**，农历同比下降**21.2%**[39] * 全国重点地区水泥企业出货率为**9.6%**，环比上升**0.3**pct；全国水泥出库量**22.1**万吨，环比下降**86.3%**，农历同比下降**18.5%**[43] * 全国水泥行业库容比为**64.1%**，环比下降**1.3**pct，农历同比上升**3.7**pct[44][48] 重点公司订单以及估值情况 * 建筑重点公司新签订单方面，大建筑央企合计增速在2025年第四季度为**0.86%**，2026年1月中国化学新签订单同比增长**19.34%**[49] * 报告重点推荐关注降碳技术服务商，并列出相关公司估值（截至2026/2/27）： * 中国化学：PE（TTM）**9.38**倍，PB（LF）**0.88**倍[1] * 东华科技：PE（TTM）**19.75**倍，PB（LF）**1.97**倍[1] * 中钢国际：PE（TTM）**13.57**倍，PB（LF）**1.21**倍[1] * 中材国际：PE（TTM）**9.69**倍，PB（LF）**1.31**倍[1] * 投资建议中提及的其他部分公司估值（2025E PE）： * 海螺水泥：**14.82**倍[52] * 天山股份：**49.19**倍[52] * 华新水泥：**16.11**倍[52] * 东方雨虹：未在估值表中列示具体数据，但被列为推荐关注的地产链龙头[3] * 鸿路钢构：2025E PE为**22.28**倍[51] 投资建议具体方向 * 煤化工专业工程：推荐中国化学、中石化炼化工程，关注东华科技、三维化学[3] * 地产链标的：看好基本已摆脱困境、有望受益于市场份额提升的龙头公司，如东方雨虹、鸿路钢构等[3] * 水泥反内卷：推荐海螺水泥、天山股份、华新水泥，关注上峰水泥等[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周转债市场下跌 建议投资者跟踪市场供给与政策节奏 精细化择券 保持中等仓位 依靠持仓结构调整博取更多收益 [4] 各部分总结 市场行情 - 2026 年 2 月 24 日至 2 月 27 日 中证转债指数涨跌幅为-0.23% 中证全指变动为+2.74% 2026 年以来中证转债涨跌幅为+6.77% 中证全指涨跌幅为+8.10% [1] - 分评级看 高评级券、中高评级券、中评级券、中低评级券和低评级券本周涨跌幅分别为-0.76%、-0.25%、-1.57%、-1.53%、-0.42% 中高评级券跌幅最小 [1] - 分转债规模看 大规模转债、中大规模转债、中规模转债、中小规模转债、小规模转债本周涨跌幅分别为-0.80%、+0.02%、-2.84%、-1.34%、-0.89% 中大规模转债上涨 其余均下跌 [2] - 分平价看 超高平价券、高平价券、中高平价券、中平价券、中低平价券、低平价券、超低平价券本周涨跌幅分别为-4.25%、+1.79%、-3.48%、-1.66%、+0.73%、-4.17%、-0.92% 高平价券涨幅最高 [2] 转债价格、平价和转股溢价率 - 截至 2026 年 2 月 27 日 存量可转债共 384 只 余额为 5374.19 亿元 转债价格均值为 142.60 元 分位值为 99.87% 转债平价均值为 111.01 元 分位值为 100.00% 转债转股溢价率均值为 31.83% 分位值为 37.02% [3] 可转债表现和配置方向 - 本周转债市场下跌 建议投资者跟踪市场供给与政策节奏 精细化择券 保持中等仓位 依靠持仓结构调整博取更多收益 [4] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前 15 的转债有优彩转债、双良转债、广联转债等 各转债有对应正股、行业、最新收盘价、转债涨幅和正股涨幅 [19]

股价表现与市场动态 - 2月26日，罗曼股份股价涨停，报收117.18元/股 [2] - 2月27日，股价再创新高，报收123.90元/股，总市值达135.1亿元 [2] - 自2月6日至2月24日收盘，公司股价累计上涨42.24% [5] - 2月13日、24日、25日，公司股票连续收获三个涨停板 [5] - 公司股票在2月11日至13日及2月24日至26日两个时间段内，连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计均超过20% [5] 公司基本面与估值 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为5000万元到6000万元，同比实现扭亏为盈 [9] - 公司最新市净率为9.27倍，显著高于其所属行业分类“E50建筑装饰、装修和其他建筑业”的最新市净率2.68倍 [5] - 公司股价短期上涨幅度较大，已严重偏离同期上证指数和行业指数 [5] 业务转型与战略布局 - 公司业务已从景观照明延伸，形成城市照明、数智能源、数字文旅三大业务板块 [9] - 公司转型为融合AI算力、数字文娱与绿色能源的“新质生产力”代表 [9] - 2025年11月，公司完成对上海武桐树高新技术有限公司控制权的收购，并将其纳入合并报表范围 [7][11] - 新业务领域项目订单的有序交付，推动了公司产能利用率提升和规模效应释放 [11] 行业比较 - 在LED照明产业链上市公司中，“百元股”稀缺 [11] - 截至2月27日，仅有星宇股份（152.61元/股）、凯格精机（149.71元/股）、晶丰明源（134.40元/股）等少数公司股价在百元以上 [11]

公司收到行政监管措施决定书 - 公司于2026年2月27日收到深圳证监局出具的《决定书》，对公司采取责令改正的监管措施，并对时任董事长唐亮、时任董事长兼总经理刘海云、时任副董事长郭伟、总经理张有文、时任董事会秘书高仲华、董事会秘书钟孟光分别采取出具警示函的监管措施[1][3] - 公司被查出的问题包括：与合同管理相关的内部控制存在缺陷、2023年至2025年部分董事会会议记录不规范、2017年至2020年相关对外财务资助未及时审议和披露、2024年12月受赠广东建艺石材有限公司股权相关的信息披露不准确[1] - 公司及相关人员被要求自收到决定书之日起30日内提交书面整改报告，整改要求包括加强法律法规学习、严格执行内控制度、全面梳理并整改薄弱环节[3] - 公司表示将高度重视并落实整改，完善公司治理机制，加强合规意识，并称本次监管措施不会影响公司正常的经营管理活动[5][6] 公司召开2026年第二次临时股东会 - 股东会于2026年2月27日召开，采用现场与网络投票相结合的方式，由董事长石访主持，会议召集召开程序符合相关规定[11][12] - 出席股东会总人数为104人，代表股份53,848,358股，占公司有表决权股份总数的33.7346%，其中通过网络投票的股东99人，代表股份4,734,505股，占比2.9660%[13] - 出席的中小股东总人数为102人，代表股份5,526,505股，占公司有表决权股份总数的3.4622%[13] 股东会议案审议表决结果 - 议案一《关于拟开展融资租赁业务的议案》获得通过，总表决同意票为50,837,658股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的94.4089%[16] - 在中小股东对融资租赁议案的表决中，同意票为2,515,805股，占出席中小股东有效表决权股份的45.5225%，反对票为2,952,200股，占比53.4189%[17] - 议案二《关于拟开展应收账款保理业务的议案》获得通过，总表决同意票为50,852,458股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的94.4364%[19] - 在中小股东对应收账款保理议案的表决中，同意票为2,530,605股，占出席中小股东有效表决权股份的45.7903%，反对票为2,951,900股，占比53.4135%[20] - 本次股东会由北京市君泽君（深圳）律师事务所见证，律师认为会议召集、召开程序、表决结果均合法有效[15][22][23]

公司专利动态 - 湖北龙脉宜和石油科技有限公司于近期获得一项名为“一种石油钻井用泥浆离心机”的专利，专利授权公告号为CN116328957B，该专利的申请日期为2023年3月 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2012年，位于湖北省荆州市 [1] - 公司的主营业务为建筑装饰、装修和其他建筑业 [1] - 公司注册资本为5000万人民币 [1] - 公司对外投资了2家企业 [1] 公司经营与知识产权活动 - 公司参与了65次招投标项目 [1] - 公司拥有1条商标信息 [1] - 公司拥有63条专利信息 [1] - 公司拥有7项行政许可 [1]

公司新闻与专利动态 - 江苏菲尔浦物联网有限公司于2025年10月申请并获得一项名为“基于AI大模型的智能交互客服系统”的专利，授权公告号为CN120973838B [1] - 江苏菲尔浦物联网有限公司成立于2017年，位于南通市，主营业务为互联网和相关服务，企业注册资本为5000万人民币 [1] - 通过大数据分析，江苏菲尔浦物联网有限公司参与过6次招投标项目，拥有30条专利信息以及7个行政许可 [1] 公司经营与资质概况 - 上海同磊土木工程技术有限公司成立于2003年，位于上海市，是一家从事建筑装饰、装修和其他建筑业的企业，注册资本为2000万人民币 [1] - 通过大数据分析，上海同磊土木工程技术有限公司参与招投标项目147次，拥有9条商标信息、41条专利信息以及9个行政许可 [1]