核心观点 - 7月2日美国ADP公布“小非农”数据，6月ADP就业人数减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长，市场关注6月非农就业报告，“小非农”数据公布后交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注 [3][4][5] - 特朗普7月2日发文称与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税，转口贸易支付40%关税，美国产品可零关税出口越南，降低市场对中美关税战预期不确定性带来的冲击；宗申动力2025年半年度业绩预告盈利同比增长70%-100%，看好其业绩增长持续性 [8][9] - 6月汽车销量出炉，吉利、零跑、极氪和小鹏增速较高，市场增长核心逻辑是技术突破；比亚迪纯电趋势凸显、海外市场爆发；电动车续航增加归功于负极、正极和电池管理系统，充电速度提升归功于800V高压平台 [11] - 卡游2024年营收达100.57亿元，同比增长278%，经调整净利润为44.66亿元，净利润同比增长378%，在集换式卡牌领域市场份额高达71.1%，多元化产品布局成效显著 [16] 宏观经济组 - 7月2日20点15分美国ADP公布“小非农”数据，6月ADP就业人数减少3.3万人，是2023年3月以来首次负增长，预期9.8万人，5月数据向下修正后仅增加2.9万人，此前无经济学家预计下降 [3][4] - 商品生产企业6月增加3.2万个就业岗位，服务业就业6月减少6.6万个就业岗位，主要因特朗普政府贸易政策影响，雇主谨慎调整员工数量、削减成本 [4] - 市场关注6月非农就业报告，瑞银预计6月非农就业人数仅增加10万人，失业率或达4.3%；花旗预计仅增加8.5万人，失业率将升至4.4%；非农就业增长连续数月放缓并下修，与ADP数据趋势一致，预计6月延续 [5] - “小非农”数据公布后，交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注，市场普遍预期9月美联储重新降息，若6月就业或物价数据异常疲软，最早7月可能降息 [5] 产业综合组 - 特朗普7月2日发文称与越南达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，转口贸易支付40%关税，美国产品零关税出口越南，因中国企业在越南设厂，其关税低于中国当前超30%税率，40%转口关税与美国对中国加征关税税率基本一致，降低市场对中美关税战预期不确定性冲击 [8] - 宗申动力公布2025年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润盈利47,920万元–56,380万元，同比增长70%–100%，扣除非经常性损益后净利润45,560万元–53,600万元，同比增长70%–100%，业绩增长源于通用机械和摩托车发动机业务规模增长及联营企业收益提升，其摩托车发动机用于多国无人机动力，看好业绩增长持续性 [9] 先进制造组 - 6月汽车销量前五公司为比亚迪、上汽、吉利、奇瑞和长城，销量分别为38.3、36.5、23.6、23.4和11.1万台，同比增速分别为11.9%、21.6%、42%、16.6%和12.9%；新势力中零跑、赛力斯、极氪、理想、小鹏销量分别为4.8、4.6、4.3、3.6和3.5万台，同比增速分别为138%、4.4%、113.9%、 -24%、224%，吉利、零跑、极氪和小鹏增速较高，市场增长核心逻辑是技术突破 [11] - 对比比亚迪最近三年数据，纯电趋势凸显，纯电车型超越插混车型成增长主要引擎；海外市场爆发，海外销量从两年前2.7万台激增至9万台 [11] - 电动车续航增加归功于负极、正极和电池管理系统，负极采用CVD法在硅碳材料表面沉积纳米硅并添加碳纳米管，促进相关产业；高镍正极涉及前驱体制备和高温煅烧，增加电池及硫酸镍需求、减少钴盐需求、提升氢氧化锂需求，推动精密设备需求；电池管理系统带动高性能车规级微控制器等需求 [12] - 充电速度提升归功于800V高压平台，核心半导体变革以碳化硅替代传统硅基，拉动碳化硅全产业链；高压电气系统升级对绝缘等提出更高要求，利好高性能绝缘材料和高压连接器制造商，推动充电桩向更大功率、液冷方向发展，利好液冷充电枪总成及内部碳化硅功率模块供应商 [13][14] 消费组 - 卡游2024年营收达100.57亿元，同比增长278%，经调整净利润为44.66亿元，净利润同比增长378%，过去几年年均增速达53.95% [16] - 2024年公司毛利率为67.27%，比泡泡玛特高出近20个百分点，销售费用率为6.10%，管理费用率为26.69%，主要是股份支付开支大幅增加 [16] - 公司在集换式卡牌领域市场份额高达71.1%，非卡牌领域收入2024年同比增加284.5%，多元化产品布局成效显著，为持续增长提供支撑 [16]

公司战略与品牌发展 - 隆鑫通用是我国老牌摩托厂商，2018年通过无极品牌完成从低端代工向自主中高端的战略转变，2024年无极营收占比已近20% [1] - 2024年宗申成为新控股股东，双方合并摩托业务后有望成为行业最大摩托商（24年市占率17%），平台接近且产品线互补，或形成强协同效应 [1] - 无极品牌掌握更大定价权，推动摩托业务价值链上移，成为营收突破和盈利释放的核心驱动力 [1] 国内市场表现 - 国内大排量玩乐类摩托需求快速兴起，2024年大排摩托内销同比+20%至39 6万辆，占两轮油摩比例提高2pct至8 6% [2] - 无极品牌通过CU525等"爆品"抢占市场，性能/操纵/悬架舒适性具备竞争力且定价更低，推动大排内销市占率攀升至2024年的14% [2] - 预计3年内无极内销份额增至16 2%，对应25-27年销量增15%/10%/9%，通过补齐仿赛、街车等产品谱系进一步扩大优势 [2][5] 海外市场拓展 - 无极出口业务近四年CAGR达71%，渠道端绑定本土优质代理商，产品端聚焦中大排休旅，与海外竞品存在12%~30%价差优势 [3] - 欧洲和拉美为增长主引擎：欧洲通过大排休旅和小排踏板推新，预计27年份额达5%（24年约1 7%）；拉美25年有望迈入"1-10"，3年内市占率对标AKT达2% [3] - 综合测算无极25-27年总销量保持近40%增速 [4] 行业空间与竞争 - 国内大排摩托渗透率2024年仅5 8%，显著低于意大利/日本/巴西（61%/17%/12 1%），仍有上升空间 [5] - 无极车型SKU较少，未来通过填补发动机平台和细分品类空缺，内销份额有望持续提升，跑赢行业表现 [5] 财务预测与估值 - 预计25-27年营业收入同比+15 3%/17 6%/18 4%，归母净利同比+69%/24%/21%至19 0/23 6/28 5亿元 [6] - 给予公司20x 25E PE估值，对应目标价18 40元 [6]

核心观点 - 前小鹏汽车联合创始人何涛二次创业成立OMOWAY，瞄准东南亚智能电动摩托车市场，挑战本田、雅马哈等传统巨头 [3][6][27] - 印尼摩托车市场规模庞大（保有量1.2亿辆，年销量600万辆），但电动化渗透率仅3%，存在结构性机会 [25][27][42] - 创业团队核心成员多来自小鹏汽车，具备汽车电动化、智能化经验，试图复制中国新能源车成功路径 [33][43][45] 创业背景 - 何涛离开小鹏汽车后经历自我怀疑期，最终选择以连续创业者身份进入两轮车领域 [6][24][29] - 东南亚市场特点：人均GDP低但消费意愿强，摩托车渗透率高（2人/辆），日系品牌垄断95%份额 [25][27][42] - 中国供应链优势明显，电动自行车在东南亚已实现年销量翻倍增长，为高速电摩铺路 [28][43] 产品战略 - 首款产品定位"普通人中相对高端"，强调差异化设计（轴距加长10厘米）和智能化功能（自动平衡、跟车） [39][40][75] - 放弃"家庭第二辆车"策略，直接对标主流燃油摩托车用户需求 [38][42] - 电子电气架构、物联网生态和L2级自动驾驶辅助系统构成技术壁垒 [38][40] 竞争环境 - 面临三类竞争对手：日系巨头（本田、雅马哈）、印尼本土初创企业（约10家）、中国出海品牌（超100家） [43] - 成本压力显著：同续航下电摩成本高于燃油车，智能化组件进一步增加成本 [43] - 基础设施短板：充电网络不完善，用户习惯培养需时间 [42][43] 团队构建 - 核心团队来自小鹏汽车（自动驾驶、设计、供应链负责人）和vivo印尼渠道专家 [33][34] - 采用互补型合伙人结构（何涛负责战略/产品，矫青春负责执行） [35][46] - 早期融资中创始人个人出资占种子轮50%，真格基金领投 [36][70] 运营策略 - 本地化是关键：经销商网络按30公里半径划分（中国标准为60公里），管理层直接使用当地语言沟通 [44][34] - 文化强调"用户驱动、信任、开放自由"，针对年轻员工特点取消打卡制度 [88][89] - 计划5年实现印尼市场100万辆销量目标（当前电动摩托车年销量约10万辆） [37][78] 行业机遇 - 印尼电动摩托车渗透率预计2027年进入爆发期，2030年达50% [78] - 中国新能源车渗透率从2014年0.3%增长至2024年超50%的历程提供参考 [42][45] - 日系产品更新缓慢，用户对差异化设计和智能功能存在潜在需求 [75][76]

中国摩托车在非洲市场的发展 - 中国摩托车在非洲市场凭借耐用、舒适和价格优势受到欢迎，成为当地居民出行和谋生的重要工具 [1] - 2024年中国对非摩托车整车出口量达3746万辆，出口额达1944亿美元 [1] - 重庆作为中国摩托车之都，2024年摩托车出口5027万辆，出口额达2045亿元人民币，同比分别增长22%和259% [2] 中国摩托车品牌在非洲的布局 - 广州豪进摩托、重庆宗申机车、广东德诚等中国品牌在非洲多个国家占据市场份额 [1] - 宗申机车2024年一季度出口摩托车超13万辆，出口额近9000万美元，非洲是其重要海外市场 [2] - 中国摩托车品牌通过赞助非洲杯等活动提升品牌影响力 [1] 电动摩托车市场的合作前景 - 非洲电动摩托车市场规模预计2027年增至507亿美元，中非企业正积极合作开拓这一蓝海市场 [2] - 乌干达经销商从中国进口锂电池组装电动摩托车，中国成为非洲电动出行技术的重要来源 [3] - 宗申机车等中国企业探索与非洲伙伴合作开发电动产品运营模式 [3] 中非摩托车产业合作的经济与社会效益 - 中非摩托车合作不仅促进贸易，还推动技术共享、就业创造和经济可持续发展 [3] - 中国电动摩托企业为非洲提供经济转型、绿色发展和民生改善的解决方案 [3] - 中非企业在重庆签署合作协议，涉及汽车、摩托车及零配件组装项目，金额达165亿元人民币 [2]

核心观点 - 前小鹏汽车联合创始人何涛二次创业，成立智能电动摩托车公司OMOWAY，目标挑战东南亚市场的本田、雅马哈等传统巨头 [3][4][6] - 借鉴中国新能源汽车发展路径，将电动化、智能化技术应用于摩托车行业，试图复制小鹏汽车的成功经验 [39] - 印尼市场具备巨大潜力：人口3亿，摩托车保有量1.2亿辆，渗透率仅3%，日系品牌市占率超95% [22][24][40] - 创业团队主要来自小鹏汽车核心成员，具备汽车行业经验，但面临从二号位到一号位的角色转变挑战 [30][32] 行业分析 东南亚摩托车市场现状 - 印尼摩托车年销量600多万辆，电动摩托车2024年销量约10万台，渗透率仅2% [34][40] - 日系品牌本田、雅马哈市占率超95%，产品更新缓慢，缺乏智能化功能 [22][72] - 当地消费者月薪约1000元，但愿意负债购买高端摩托车，消费观念偏向及时行乐 [21][72] - 基础设施不完善：充电桩稀缺，交通拥堵严重，用户日均骑行50公里以上 [37][71] 竞争格局 - 主要竞争对手包括：日系巨头、印尼本土初创公司(约10家)、中国出海品牌(雅迪/爱玛等)及传统摩托车企业转型 [40] - 中国品牌当前份额不足1%，但电动自行车销量自2022年起每年翻倍增长 [25] - 产品差异化机会在于：智能化(自动平衡/辅助驾驶)、设计创新及本地化运营 [35][37][41] 公司战略 产品定位 - 首款车型定位"普通人中相对高端的产品"，售价高于主流燃油车型 [35][36] - 核心功能：自动平衡(等红灯无需脚撑)、辅助驾驶、智能充电，续航满足50公里/日需求 [37][71] - 放弃"家庭第二辆车"策略，直接瞄准年轻白领等科技尝鲜人群 [35][72] 运营策略 - 本地化团队建设：聘请vivo印尼前渠道负责人，要求管理层学习当地语言文化 [31][41] - 渠道管理精细化：缩小经销商覆盖范围(30公里半径)，强化终端沟通 [41] - 企业文化强调"用户驱动、信任、开放自由"，采用弹性工作制吸引年轻人才 [85][86] 创始人背景 - 何涛作为小鹏汽车联合创始人，曾主导供应链搭建、直营渠道扩张至300家店 [10][11] - 经历小鹏汽车从创业到上市全过程，个人财富达数亿美元，但管理风格曾受争议 [13][15][18] - 二次创业自投种子轮50%资金，估值策略保守，体现务实态度 [34][67] - 团队核心包括小鹏前副总裁矫青春等8年老搭档，形成能力互补 [30][32]

公司融资与团队 - 公司完成数千万美元种子轮及天使轮融资 由真格、红杉、惠友资本联合投资 创始人及核心团队跟投 资金将用于量产产品生产和智能化技术研发[1] - 公司成立于2024年 由原小鹏汽车联合创始人何涛及前副总裁矫青春共同创立 团队成员包括小鹏自动驾驶前负责人肖志光、P7设计总监张利华等[1] - 原VIVO印尼负责人陈碧峰加入团队 负责印尼市场拓展[1] 产品发布与市场规划 - 公司在印尼雅加达发布首款智能电动摩托车原型车OMO X 以"自动驾驶"形式亮相[1] - 量产版将于下半年发布 计划2026年在印尼上市销售 首站定在东南亚的印尼 未来面向全球市场[3] - 产品采用可变形态设计理念 支持踏板、跨骑、旅行三种驾驶模式切换[5] 行业背景与市场机会 - 东南亚是全球重要摩托车市场 2023年保有量达2.5亿辆 销量占全球24% 年销量1242万台 印尼、越南、泰国位列前三[3] - 印尼是全球第三大摩托车市场 保有量超1.2亿辆 平均每两人一辆 2024年销量超630万辆 油摩日韩品牌市占率超96%[3] - 印尼电动摩托车销量2024年增长近400% 但整体渗透率仍低 政府推动"油改电"政策[3] 产品技术与供应链 - OMO X搭载HALO全域智能开发架构 HALO Pilot系统基于视觉感知与自平衡技术 实现低速平衡控制 集成自适应巡航、一键泊车等智能驾驶功能[5] - 自研HALO Pilot具备超感知算法与AI大数据模型 提供多向碰撞预警及CAB碰撞辅助制动功能[5] - 公司运用汽车供应链经验和管控能力 达到高于两轮车的质量水平并控制成本 已完成当地生产搭建[4] 本土化策略与调研 - 团队在印尼进行为期一年深度市场调研 走访爪哇岛多个城市和农村 与当地经销商和用户多次交流 已与多家渠道代理商达成合作意向[4] - 设立双总部 中国广州负责研发 印尼雅加达负责生产和销售[5] - 印尼人通勤距离久使用频率高 对摩托车载重、时速、续航、多功能要求高 现有电动自行车仅满足极短距离需求[4]

公司历史背景 - 雅马哈发动机株式会社成立于1955年7月1日，起源于1897年成立的乐器制造商日本乐器制造株式会社(现雅马哈株式会社) [2][6] - 公司创始人川上源一(1912-2002)是日本乐器制造株式会社第4任社长，秉持"探索新兴产业方向是经营者职责"的理念进入摩托车业务 [3][6] - 选择摩托车业务主要基于两点：可高效利用现有生产设备(曾生产航空螺旋桨)和日本驾照制度改革带来的市场需求潜力 [6][8] 业务拓展决策 - 当时日本已有约180家摩托车制造商，但公司不以本土厂商为标杆，而是以"世界通用"和"顶级产品"为目标 [8] - 研发团队极其精简，第一款产品"YA-1"(125cc)以西德DKW"RT125"为原型但进行了多项改进 [10] - 改进包括：4段变速(原3段)、脚踏启动杆设计、变速踏板与启动杆同轴一体化结构 [10] 产品市场表现 - "YA-1"在1955年上市，采用栗红与象牙白双色涂装(当时罕见)，被称为"红蜻蜓" [12] - 创立仅9天后即在富士登山赛夺冠，使公司名声大噪 [12] - 定价13.8万日元(当时大学毕业生起薪约1万日元)，3年售出1.1万台成为现象级产品 [13] - 1955年7月1日摩托车部门独立为雅马哈发动机株式会社 [13]

行业销量数据 - 2025年5月250cc（不含）以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%，创历史新高 [1][2] - 1-5月250cc+累计销量39.9万辆，同比+50.4% [1][2] - 5月125cc（不含）以上销量70.3万辆，同比+7.8%，环比-10.5%，主要增量来自125-150cc及500-800cc [2] - 250cc+出口5月5.0万辆，同比+52.1%，环比+29.4%，1-5月累计出口20.8万辆，同比+73.1% [2] - 250cc+内销5月5.1万辆，同比+15.4%，环比-5.8%，1-5月累计内销19.1万辆，同比+31.6% [3] 排量结构分析 - 250cc<排量≤400cc：5月销售5.3万辆，同比+21.4%，环比+20.7%，1-5月累计21.2万辆，同比+55.2% [4] - 400cc<排量≤500cc：5月销售3.0万辆（春风1.5万辆），同比+23.3%，1-5月累计10.4万辆，同比+15.6% [8] - 500cc<排量≤800cc：5月销售1.6万辆（春风0.5万辆），同比+96.6%，1-5月累计7.2万辆，同比+105.9% [8] - 排量＞800cc：5月销售0.26万辆（隆鑫0.2万辆），同比+109.6%，1-5月累计1.2万辆，同比+167.4% [8] 头部企业表现 - 春风动力：5月250cc+销量2.2万辆，同比+48.1%，市占率21.5%，1-5月累计市占率21.7% [5][6] - 极核电摩5月销量3.5万辆同环比大幅增长，1-5月两轮车累计销量21.1万辆，同比+110.0% [5] - 450cc系列车型（450SR/450CLC）2025年3月起改款上市贡献增量 [7] - 钱江摩托：5月250cc+销量1.4万辆，同比+6.4%，市占率14.0%，1-5月累计市占率14.6% [9][13] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等十余款新车，产品周期接棒 [15] - 隆鑫通用：5月250cc+销量1.3万辆，同比+20.7%，市占率12.9%，1-5月累计市占率13.2% [9][16] - 800cc+车型（DS900）单月销量2,010辆维持强势 [16] - 无极品牌海外渠道864家（欧洲近700家），形成强产品周期 [20] 行业趋势展望 - 供给端持续丰富，春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头发力出口业务，中大排内外销有望共振向上 [4] - 自主品牌高端化提速，500cc+排量车型增长强劲（如春风675SR/675NK同比+1102%） [7][17] - 参考海外格局，自主品牌有望成为中大排需求崛起最大受益者，推荐春风动力/隆鑫通用/钱江摩托 [17]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月中大排摩托车销量创新高，内外销共振向上，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速，助长摩托车文化形成，持续推荐中大排摩托车赛道，自主品牌有望成需求崛起最大受益者，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年5月250cc（不含）以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%；1 - 5月累计销量39.9万辆，同比+50.4% [3] 行业 - 旺季来临，中大排月度销量创历史新高，125cc（不含）以上5月销量70.3万辆，同比+7.8%，环比-10.5%，增量来自125 - 150cc及500 - 800cc；250cc（不含）以上5月销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%，创历史新高，1 - 5月累计销量39.9万辆，同比+50.4% [4] - 250cc+摩托车5月出口5.0万辆，同比+52.1%，环比+29.4%，1 - 5月累计出口20.8万辆，同比+73.1%；内销5.1万辆，同比+15.4%，环比-5.8%，1 - 5月累计内销19.1万辆，同比+31.6% [4] 结构 - 500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速，250cc＜排量≤400cc，5月销售5.3万辆，同比+21.4%，环比+20.7%，1 - 5月累计销量21.2万辆，同比+55.2% [5] - 400cc＜排量≤500cc，5月销售3.0万辆，同比+23.3%，环比+1.0%，1 - 5月累计销量10.4万辆，同比+15.6% [5] - 500cc＜排量≤800cc，5月销售1.6万辆，同比+96.6%，环比-5.5%，1 - 5月累计销量7.2万辆，同比+105.9% [5] - 排量＞800cc，5月销售0.26万辆，同比+109.6%，环比-11.5%，1 - 5月累计销量1.2万辆，同比+167.4% [5] 格局 - 头部企业份额稳固，春风动力稳居头名，5月250cc+销量前三名春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计48.4%；1 - 5月CR3累计市占率合计49.5%，较2024年全年下降1.3pcts [6] - 春风动力250cc+5月销量2.2万辆，同比+48.1%，市占率21.5%，环比-2.6pcts；1 - 5月累计市占率21.7%，较2024年全年+1.9pcts [6] - 隆鑫通用250cc+5月销量1.3万辆，同比+20.7%，市占率12.9%，环比+0.2pcts；1 - 5月累计市占率13.2%，较2024年全年-1.0pcts [6] - 钱江摩托250cc+5月销量1.4万辆，同比+6.4%，市占率14.0%，环比-2.2pcts；1 - 5月累计市占率14.6%，较2024年全年-2.2pcts [8] 春风动力 - 5月两轮总销量6.3万辆，同比+150.4%，环比+13.5%，其中燃油摩托车销量2.8万辆，同比+13.4%，环比-1.3%；极核电摩销量3.5万辆，同环比大幅增长；1 - 5月两轮车累计销量21.1万辆，同比+110.0% [9] - 四轮沙滩车出口销量5月1.5万辆，同比-6.4%，环比-3.1%；1 - 5月累计销量6.8万辆，同比+4.2% [9] - 5月250cc+摩托车2.2万辆，同比+48.1%，环比-2.8%，1 - 5月累计销量8.7万辆，同比+57.5% [9] - 两轮车出口5月销量1.2万辆，同比+4.4%，环比+16.7%；1 - 5月累计出口5.8万辆，同比+11.5%；内销5月销量5.1万辆，同比+273.1%，环比+12.8%；1 - 5月累计内销15.3万辆，同比+215.3% [9] - 两轮车200＜排量≤250cc，5月销量0.4万辆，同比-57.1%，环比-7.0%，1 - 5月累计销量2.3万辆，同比-37.3% [10] - 250＜排量≤400cc，5月销量0.1万辆，同比+24.7%，环比+87.4%，1 - 5月累计销量0.4万辆，同比+64.1% [10] - 400＜排量≤500cc，5月销量1.5万辆，同比+13.4%，环比-1.2%，1 - 5月累计销量5.5万辆，同比+15.5% [10] - 500＜排量≤800cc，5月销量0.5万辆，同比+1102.0%，环比-16.2% [10] - 2025年内销重点布局450cc和650cc级别新车型；出口2021年起海外四轮市场地位稳固后，两轮加速拓展海外市场，2022 - 2024年出口销量同比分别+120.7%、+54.5%、+66.6%，2025年预计维持较高增速 [11] 钱江摩托 - 2025年5月销量3.7万辆，同比-13.4%，环比+5.3%；1 - 5月累计销量16.8万辆，同比-7.6% [12] - 5月250cc+摩托车销量1.4万辆，同比+6.4%，环比-5.8%；1 - 5月累计销量5.8万辆，同比+8.3% [13] - 出口5月销量2.0万辆，同比-13.6%，环比+39.2%，1 - 5月累计出口7.3万辆，同比-28.6%；内销5月销量1.7万辆，同比-13.2%，环比-18.1%，1 - 5月累计内销9.6万辆，同比+18.9% [13] - 2025年产品定义能力提升明显，2月举办新品发布会推出五款新车，4月北京摩展发布赛800RS等十余款新车，赛800RS、闪250amt陆续上市有望接棒产品周期 [13] 隆鑫通用 - 2025年5月销量12.3万辆，同比-10.8%，环比-15.3%；1 - 5月累计销量64.9万辆，同比+15.9% [14] - 5月250cc+摩托车销量1.3万辆，同比+20.7%，环比+10.8%；1 - 5月累计销量5.3万辆，同比+33.1%，其中800cc+车型单月销量2,010辆，维持强势 [14] - 出口5月销量11.3万辆，同比-16.2%，环比-16.5%，1 - 5月累计出口62.1万辆，同比+11.6%，其中800cc+车型出口2,006辆，维持强势 [14] - 深耕摩托车出口业务数十年，新品牌无极成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，处于强产品周期阶段，2024年年报显示国内外渠道建设效果显著，国内990个销售网点，海外1,165个，欧洲近900家 [15] 投资建议 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速，助长摩托车文化形成，持续推荐中大排摩托车赛道，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [15]

摩托车强制性国家标准发布 - 市场监管总局批准发布一批摩托车强制性国家标准，涉及燃油箱、灯光、图形符号等领域 [1] - 新标准将在加强摩托车产品质量监管、维护消费者出行安全、促进车辆更新换代等方面发挥重要作用 [1] - 该批标准将于2026年1月1日起正式实施 [1]