文章核心观点 - 国家开发银行在9月29日至10月28日期间完成2500亿元新型政策性金融工具的投放任务，预计可拉动项目总投资3.85万亿元 [1] - 该工具重点支持经济大省、民间投资以及新质生产力领域，并发挥对社会资本的引导效应和对配套贷款的撬动作用 [1] - 下一步将加强投后管理和投贷联动，确保资金有效形成实物工作量 [3] 投放规模与总体效益 - 完成2500亿元新型政策性金融工具投放，共支持项目1054个 [1] - 预计可拉动项目总投资规模达3.85万亿元 [1] 地域投向分布 - 向广东、浙江、四川、上海等12个经济大省市投放1949.5亿元，占比78%，涉及项目690个 [1] 投资项目类型 - 支持民间投资和民间资本参与项目128个，投放金额685.9亿元，占比27.4% [1] 领域投向细分 - 支持数字经济、人工智能、消费领域项目317个，投放金额980.2亿元，占比39.2% [1] - 支持集成电路、新型显示等数字经济领域项目190个 [2] - 支持人工智能示范应用等领域项目43个 [2] - 支持养老托育、历史文化街区保护提升等消费领域项目84个 [2] 具体项目案例 - 投资65亿元支持广东TCL华星第8.6代印刷OLED生产线一期项目 [2] - 投资18亿元支持浙江芯联三期项目，助力车载功率模组自主化 [2] - 投资6亿元支持河南中州时代新能源电池产业基地续建项目 [2] - 投资9000万元支持浙江宁波L2+/L2++智能驾驶系统研发及产业化项目 [2] - 投资2000万元支持江苏苏州高新具身智能机器人训练中心项目 [2] - 向38个养老项目投资19.2亿元，助力打造区域普惠养老、智慧养老标杆 [2] - 向16个历史文化街区保护提升项目投资13.4亿元，助力文化资源转化 [2]

农发行表示，将从"高效投放"转向"精细管理"，做好基金投后管理，加强项目监测，合规使用资 金，深化投贷联动，以综合服务提升政策效能，进一步发挥政策性金融逆周期调节作用，为服务国家战 略、推动实体经济高质量发展作出更大贡献。 【纠错】 【责任编辑:邱丽芳】 新华社北京10月27日电（记者刘羽佳）记者27日从中国农业发展银行获悉，在国家发展改革委、财 政部、中国人民银行、金融监管总局的指导支持下，农发行高效设立并精准投放农发新型政策性金融工 具，目前已完成1500亿元基金投放任务，预计可拉动项目总投资超1.93万亿元。 具体来看，农发新型政策性金融工具重点支持国家重大项目建设，积极支持数字经济、人工智能、 消费等关键领域，投放项目881个、金额1500亿元；累计支持浙江、广东、江苏等12个经济大省项目667 个、金额1087.23亿元；着力支持一批重要行业、重点领域民间投资项目52个、金额155.33亿元。 ...

投资补短板：观测经济的关键线索 - 2025年前三季度经济呈现“供给高位、需求分化”特征，工业增加值同比6.2%，服务业生产指数同比5.9%，而投资同比为-0.5%，成为主要短板 [1] - 三季度投资下降最快，固定资产投资单月同比从7月的-5.2%降至9月的-6.8%，导致三季度名义GDP同比降至3.7% [1] - 固定资产投资累计同比-0.5%的增速导致供需比升至2.2，高于去年的1.5，可能引发供给过剩、价格收缩和企业盈利压力 [2] - 9月底以来政策加码投资，国开行新型政策性金融工具已投放1893.5亿元，预计拉动总投资2.8万亿元；农发行投放1001.11亿元，预计拉动总投资超1.26万亿元 [3] - 中央财政安排5000亿元地方债务结存限额下达地方，较去年增加1000亿元，部分将用于经济大省项目建设 [3] - 10月战略性新兴产业采购经理人指数环比大幅上行7.3个点至59.7，政策工具集中落地带动了增量项目预期 [4] - 2026年作为“十五五”首年，投资活动预计将更为活跃，政策强调促进消费和投资良性互动，构建现代化基础设施体系 [5] 全球资产表现与风险偏好回升 - 10月第四周全球股市齐涨，MSCI发达市场和新兴市场分别收涨1.88%和2.19%，美股纳指、标普500、道指周涨2.31%、1.92%、2.20% [6][7] - 商品市场呈现risk on线索，布伦特原油期货周涨7.6%，铜价内外盘共振上涨，纽约期铜、伦铜、沪铜指数分别收涨3.1%、3.2%、3.9% [8] - 贵金属受重挫，伦敦黄金现货收跌2.8%，白银现货收跌11.3%，国内黄金ETF单周净流出22.51亿元 [9] - 美债利率窄幅波动，2年和10年期利率分别小幅上行2BP至3.48%和收平于4.02%，美元指数小幅反弹0.39% [10][11] - 四中全会提振国内股市风险偏好，万得全A周涨3.47%，通信、电子、电力设备行业领涨，涨幅分别为11.5%、8.5%、4.9% [11][14] - 市场广谱性企稳回升，万得全A成分股中股价超越240日均线的占比从65.35%升至73.6% [13] 海外宏观环境与关键事件 - 美国9月CPI同比增3%，核心CPI同比增3.0%，通胀数据温和强化了市场对10月美联储降息预期 [15][16] - 中美经贸磋商在马来西亚举行，特朗普宣布对加拿大征收10%额外关税 [17] - 美欧联合升级对俄能源制裁，首次直接制裁俄罗斯两大石油公司，WTI原油创近四个月最大涨幅 [17] 高频经济数据与短期趋势 - 高频模型显示10月经济“量降价升”，预计实际和名义GDP分别为4.75%和3.89% [18] - 10月生产端“银十”特征巩固但边际放缓，预计工业增加值从9月的6.5%回踩至5.9% [18] - 出口运价保持韧性，但10月前四周对美集装箱发船吨位量同比均值为-11.5%，降幅边际扩大 [19] - 预计10月CPI环比0.13%，同比0.13%；PPI环比-0.10%，同比-2.30% [19][20] - 狭义流动性维持宽松，央行开展9000亿元MLF操作，月内净投放2000亿元 [21] 财政投资与建筑活动 - 样本建筑工地资金到位率周环比上升0.18个百分点至59.62%，房建和非房建项目资金均改善，改善区域集中在西南和华东 [24] - 5000亿元地方债务结存限额已开启发行，预计11月发行完毕，用于化债清欠和基建 [25] - 沥青开工率尚未明显反映新型政策性金融工具的影响，工具投向新基建、科技产业比例较2022年上升，政策落地存在时滞 [25] 中观产业政策与环境 - 工信部修订钢铁产能置换实施办法，提高产能置换比例至1.5:1，产能利用严重不足的企业产能不得用于置换 [26][27] - 新规鼓励同一企业集团内部产能优化整合，严禁从非重点区域向重点区域转移钢铁产能 [27] - 置换项目需在投产前拆除老旧设备，项目实施有效期为24个月，并需对照能效标杆和环保绩效A级水平建设 [29][30] 通胀与商品价格动态 - 生意社BPI指数小幅回升0.3%，能源指数周涨0.4%，受美国对俄制裁升级影响，液化天然气、WTI原油、Brent原油周涨8.96%、8.12%、7.67% [31] - 内盘工业品价格多数收涨，动力煤、焦煤期货价周环比分别录得4.2%和18.9%，化工产品价格指数回升0.2% [32] - 新兴制造业方面，存储芯片DXI指数回升18.8%，碳酸锂、工业硅期货价周环比分别上涨4.1%和0.2% [32] - 食品价格中猪肉批发价回落1.7%，非食品项ICPI总指数回落0.6% [32][33] 政策与改革方向 - 二十届四中全会提出“十五五”经济社会发展主要目标，强调高质量发展、科技自立自强和进一步全面深化改革 [34] - 产业方面部署建设现代化产业体系，培育壮大新兴产业和未来产业，预计未来5年新增10万亿元左右市场空间，未来10年再造一个中国高技术产业 [35] - 央行党委会议提出维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行，证监会强调增强资本市场韧性和抗风险能力 [36][37]

政策核心与实施进展 - 新型政策性金融工具于9月29日正式设立，总规模为5000亿元人民币，旨在支持科技创新、扩大消费和稳定外贸等领域 [1] - 截至10月中旬，该工具已实现近3000亿元资金投放，成为推动第四季度经济增长和实现全年约5%增长目标的关键力量 [1] - 该政策创新性地兼顾了短期稳增长和中长期经济结构优化，展现出宏观调控的精准性和前瞻性 [1] 制度创新与运作机制 - 工具的核心创新在于其“准财政”定位，采用多部门协同实施的架构设计，突破了传统政策工具的制度约束 [2] - 具体运作模式为：发改部门负责筛选优质项目，三家政策性银行通过市场化发债募集资金，财政部门配套提供贴息补助 [2] - 与传统财政拨款相比，此模式资金来源于市场化筹资，避免了直接增加财政赤字，为宏观调控预留了更大政策空间 [2] 投资导向与战略重点 - 投资导向实现从传统基建到创新驱动的战略转向，重点支持数字经济、人工智能、绿色低碳等新兴领域，与中央提出的“五篇大文章”战略契合 [3] - 截至10月17日，国家开发银行已投放的近1900亿元资金中，有37.5%流向数字经济、人工智能和消费等代表新质生产力的关键领域 [3] - 该工具要求20%的资金定向支持民营企业，以提升政策的普惠性，确保资金流向最具创新活力的市场主体 [3] 资金杠杆效应与区域特征 - 5000亿元资本金的注入预计将形成显著的乘数效应，基于2022年经验保守估计可形成2至3倍杠杆，带动1万亿至1.7万亿元新增投资 [4] - 理论预测最高撬动倍数可达10至12倍，有望引发5万亿至6万亿元的总投资规模，核心在于破解重大项目资本金不足的瓶颈 [4] - 各地项目储备与区域发展战略高度契合，例如长三角地区的南京市浦口区聚焦集成电路、原子级产业园等前沿科技领域 [4]

文章核心观点 - 新型政策性金融工具正加速落地，旨在支持国家战略基础设施项目、科技创新和稳定外贸等领域，为实体经济发展注入强劲动力 [1] 工具规模与实施主体 - 新型政策性金融工具总规模为5000亿元，全部用于补充项目资本金 [14] - 国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家政策性银行为该工具的实施主体 [7] - 截至目前，该工具已共计投放超3300亿元 [7] 资金投向与领域 - 该工具已向12个经济大省投资达2500亿元，占比超过75% [9] - 投向领域包括传统基础设施建设、外贸、数字经济、人工智能等新兴领域 [9] - 具体落地项目包括无锡至宜兴城际轨道交通工程、浙江镜岭水库工程等民生重大工程 [4] - 具体支持项目还包括湖北襄阳的新能源电池项目、广西南宁的人工智能研发基地、山东济南的智能网联汽车一体化应用试点等 [12] 资金拉动效应 - 已投放的超3300亿元资金预计将拉动项目总投资达4.8万亿元 [7]

政策性金融工具投放进展 - 截至10月17日，国家开发银行和农业发展银行分别投放新型政策性金融工具1893.5亿元和1001.11亿元，合计近3000亿元，投放进度已过半 [1] - 国家开发银行和农业发展银行投放的工具预计可拉动项目总投资分别为2.8万亿元和1.26万亿元 [1] - 进出口银行对经济大省投放占比达83%，对民间资本参与项目投放占比达40%，对数字经济、人工智能领域项目投放占比达40% [1] 资金具体投向分布 - 国家开发银行向12个经济大省投放1465.8亿元，占比77.4%；向民间投资和民间资本参与项目投放545.2亿元，占比28.8%；向数字经济、人工智能、消费等领域项目投放710.5亿元，占比37.5% [2] - 农业发展银行向12个经济大省投资项目407个，金额671.36亿元；支持民间投资项目23个，金额93.59亿元 [2] - 本轮工具重点支持数字经济、人工智能、低空经济、消费领域基础设施等八大领域，并要求20%投向民营企业 [5] 对经济和信贷的预期影响 - 华泰证券首席宏观经济学家预计本轮工具拉动倍数可能在4至5倍，对应撬动2万亿元至2.5万亿元新增信贷增长 [2] - 本轮工具投放较快，有助于提振四季度经济增长，并推动明年一季度“开门红”走势，尤其是承托信贷周期和投资增长 [2] - 作为项目资本金，该工具可带动银行贷款及社会资本跟进，发挥杠杆撬动作用，加快项目开工形成实物工作量 [9] 企业参与案例 - 芯片制造商芯联集成拟向国家开发银行全资子公司申请不超过18亿元的政策性金融工具，用于“三期12英寸集成电路数模混合芯片制造项目” [5][6] - 锂电池制造商欣旺达子公司已获批6700万元新型政策性金融工具借款，用于多个储能电站项目建设 [7] - 进出口银行山西省分行为山西双雁健康产业（集团）有限公司发放首笔6000万元政策性金融工具资金，用于生物医药产业园项目 [1] 工具的战略目标与特点 - 与2022年相比，本轮工具更多是为了支持扩大内需和科技创新的长远目标，更加聚焦新质生产力 [5] - 该工具通过政策性资金明确国家支持方向，增强市场主体在关键领域投资的信心，布局新兴产业着眼于“调结构”的战略导向 [7] - 工具对经济的拉动作用兼具短期稳增长与中长期调结构的双重功能，短期内承托经济增长，中长期培育新增长动能 [9] 对金融市场的影响 - 新型政策性金融工具落地有利于缓解金融市场的“资产荒”现象，因其投向扩展至多个市场化新兴领域，更有利于撬动社会资本 [10] - 考虑到投向更加市场化，其撬动的新增信贷和社会投资的利率、回报率可能更高，从而为市场提供更高回报率的资产 [10] - 工具通过补充重大项目资本金，破解项目因资本金短缺无法启动的困境，激活整体信贷循环，对缓解资产荒具有结构性破局意义 [10]

工具投放规模与进度 - 截至10月17日，国家开发银行新型政策性金融工具已投放1893.5亿元，预计拉动总投资2.8万亿元 [1] - 同期，中国农业发展银行完成投放1001.11亿元，支持项目562个，预计拉动总投资超1.26万亿元 [1] - 总规模5000亿元的工具于9月末设立，在不到20天内两大政策性银行已高效投放近3000亿元 [1] - 部分机构预计5000亿元工具可撬动约5万亿元投资，国开行和农发行已投放资金的倍增效应分别超过14倍和11倍 [9] 资金投向与领域分布 - 资金精准流向经济重点领域，国开行向12个经济大省投放1465.8亿元，占比77.4% [2] - 国开行向民间投资和民间资本参与项目投放545.2亿元，占比28.8% [2] - 农发行向12个经济大省投资项目407个，共计671.36亿元，并支持民间投资项目23个，共计93.59亿元 [2] - 工具重点聚焦新质生产力领域，国开行向数字经济、人工智能、消费等领域项目投放710.5亿元，占比37.5%，农发行也聚焦相同领域 [2] 代表性项目案例 - 芯联集成（688469）子公司芯联先锋获国家开发银行不超过18亿元政策性金融工具，用于三期12英寸集成电路数模混合芯片制造项目，该项目总投资48亿元 [3] - 无锡至宜兴城际轨道交通工程获批新型政策性金融工具资金31.99亿元，为江苏省获批额度最大项目 [3] - 晋能控股集团有限公司的晋北基地项目获得28.93亿元工具资金，期限20年，预计可撬动商业银行贷款约110亿元 [4] - 中泰新能源托克逊自备绿电替代风电项目获农发行4.46亿元工具资金，项目建成后年均可减少二氧化碳排放约193.28万吨 [4][6] 工具运作机制与政策意图 - 工具核心目的在于解决重大项目资本金不足的瓶颈问题，通过“资本金支持+银行贷款”组合放大撬动效应 [1][6] - 工具以股权投资或股东借款形式进入项目资本金，用于弥补自有资金不足，是一种准财政工具的市场化运作 [6][7] - 该模式既不增加政府显性负债，也不显著扩大货币供应量，旨在修复投资循环，体现政策思维从“扩张式刺激”转向“结构性修复” [7] - 工具有利于发挥“调结构+稳经济”作用，一方面支持新兴产业，另一方面加快基建投资推进节奏 [8] 预期经济影响与效果 - 工具支持的项目有望在10月至12月密集落地，尽快转化为实物工作量，预计全年狭义基建投资同比增速有望回升至3.0%，广义基建投资同比增速有望回升至6.0% [9] - 按5000亿元总额度测算，预计可撬动1.5万亿元至2.5万亿元基建投资规模，全年基建投资增速有望回升至6.0% [10] - 中诚信国际研究院估算工具可拉动基建投资规模2万亿元至5万亿元 [10] - 工具不仅是短期稳增长的政策抓手，更是推动经济向新质生产力转型的重要金融创新，精准支持数字经济、人工智能、低碳经济等新兴领域 [10]

记者从国家开发银行获悉，截至10月17日，国开新型政策性金融工具已投放1893.5亿元，重点支持经济 大省挑大梁，并加大对民间投资和新质生产力领域的支持力度，预计可拉动项目总投资2.8万亿元。 该负责人表示，国开行第一时间组建工作专班，全力推进国开新型政策性金融工具设立投放工作。其 中，总行、分行高效协同、紧盯目标，建立健全各项制度机制，完成业务系统改造，加强项目对接储 备，在取得监管部门正式批复当日就完成了公司的注册成立和首批资金投放，并在做好合规管理、风险 防控的前提下，持续加快项目评审和资金投放。 "国开新型政策性金融工具全部用于补充项目资本金，截至今年10月17日，已向12个经济大省投放 1465.8亿元，占比77.4%；向民间投资和民间资本参与项目投放545.2亿元，占比28.8%；向数字经济、 人工智能、消费等领域项目投放710.5亿元，占比37.5%。"上述负责人说。 该负责人介绍，接下来，国开行将强化职能定位，聚焦主责主业，坚持精准投放、保本微利、合规运 作，做到行动快、投向准、落点实、风控稳，高标准、高质量、高效率完成新型政策性金融工具投放目 标，并在主责主业范围内积极提供项目配套贷款支持， ...

新华财经北京10月21日电（王菁）新型政策性金融工具正以超预期速度落地见效。截至10月17日，国开行新型政策性金融工具已迅速投放1893.5亿元，预计 可拉动项目总投资2.8万亿元。同期，农发行完成1001.11亿元投放，支持项目562个，预计拉动总投资超1.26万亿元。 反观资金受益一侧，各地积极开展项目储备、申报和运用。据新华财经不完全统计，截至10月20日，已有黑龙江省、河南省、浙江省等20个地区的40余个项 目陆续公布获得资金额度，并告知具体用途和预计效益、投资带动规模等。 | 育份 | 日期 | 申报主体 | 投资项目 | 從得產食 | 简济 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | (亿元) | | | 黑龙江省 2025/10/18 | | . | 某相水器能电站项 | 12.069 | 近日。农发行黑龙江省分行成功向莱抽水营能电站项目纹胶新型政策性金融 工具资金12.069亿元,标志着农装行需求江省分行在服务国家重大基础设施 | | | | | E | | 建设,助力龙江振兴发展方面迈出了坚实而关键的一步。 | | | | 烟州市水务 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦新型政策性金融工具落地情况，指出投放进度或超60%、资金投向有侧重、投资撬动倍数上升，但高频数据反应不明显，需关注后续关键数据验证节点 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 投放进度 - 国开行、农发行共投放约2900亿元，投放进度接近70%，截至10月17日，国开行投放1893.5亿元，进度约75.74%，农发行投放1001.11亿元，进度接近66.74% [1] - 线性外推自9月底设立5000亿工具至今或有约3562亿元资金落地，本轮从设立到投放速度明显加快，预计10月底可投放完毕 [1] 资金投向 - 加大对12个经济大省资金支持力度，国开行向其投放1465.8亿元，占比77.41%，农发行投资项目407个，671.36亿元，占比67.06% [2] - 支持民间项目和新基建领域，民间投资获两家政策性资金支持638.79亿元，新基建领域国开行投放710.5亿元 [2] 投资撬动倍数 - 此次新型政策性金融工具投资撬动倍数约在12.59 - 14.79倍之间，略强于上一轮的10 - 13.2倍 [3] 高频数据与验证节点 - 高频数据上石油沥青装置开工率、主要钢厂螺纹钢开工率有触底回升迹象，其余指标整体仍偏弱 [4] - 建议持续跟踪高频指标变化判断实物工作量落实情况及对四季度GDP支持效果，宏观层面下一个数据重要验证时间点为11月初公布的10月信贷数据和经济数据 [4]