公司业务进展 - 公司收到某头部高端新能源车企的《项目定点通知》，被选定为8295平台海外软硬件一体化项目定点车型座舱域控制器的供应商 [1] - 公司亦收到某全球头部车企出具的一系列汽车智能化项目《项目定点通知》，将为该车企在全球市场范围内提供高端智能座舱域软硬件一体化核心产品及解决方案 [1] 市场与技术认可 - 该等项目定点通知标志着公司的技术实力得到了新客户及既有客户的认可 [1] - 公司近年来不断深化产业链协同，逐步形成强大的生态整合能力并获得广泛市场认可度 [1] 竞争地位与前景 - 项目定点进一步巩固和提高了公司的市场竞争力，提升了公司在新能源乘用车领域的市场地位 [1] - 项目定点有利于未来进一步提升公司的市场竞争力及可持续发展能力 [1]

合作概况 - 公司与深圳庆为航空将在低空航电系统领域展开深度协同 [1] - 合作将充分发挥庆为航空在航电系统的专业优势与公司在汽车智能化领域的技术积累 [1] - 目前技术对接与项目研发工作正有序开展，相关事业部业务推进顺利 [1] 合作重点与目标 - 重点推进低空综合航电系统的智能化、自主化开发 [1] - 探索汽车供应链与航空供应链的跨界融合 [1] - 共同构建适航标准体系 [1]

公司业务进展 - 公司近期新获某全球知名车企旗下合资品牌及豪华品牌的智能座舱项目定点通知 [2] - 加上本年度已获项目定点 公司将为该客户开发并提供一系列先进智能座舱产品 [2] - 预计全生命周期订单总金额约3.2亿元人民币 计划于2026年初陆续量产交付 [2] 产品与技术能力 - 此次定点的产品包括DMS（驾驶员监测系统）、OMS（乘客监测系统）智能座舱及多模态交互等解决方案 [2] - 公司在智能座舱及车规级软硬件集成领域具备深厚技术积累和全栈自研能力 [2] - 公司业务涵盖智能驾驶、智能座舱、智慧出行、智慧物流等技术的创新与落地 [3] - 公司凭借全栈自研平台化技术、软硬件一体化研发能力及先进的量产能力 [3] 市场影响与战略意义 - 此次定点标志着公司在乘用车智能化领域取得重要突破 验证了公司在智能座舱一体化解决方案上的领先竞争力 [2] - 该客户拥有广泛的用户基础和强大的品牌影响力 合作将进一步提升公司的市场覆盖率 [2] - 合作将加速公司智能座舱技术的迭代升级 [2] - 公司坚持"客户为先、聚焦场景、迭代产品、扩大边界"策略 致力成为推动行业智能化变革的关键力量 [3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度总收入达2.199亿美元，同比增长11%，环比大增41% [1] - 单季度毛利润为4760万美元，同比激增39%，毛利率攀升至22%，较去年同期提升5个百分点 [1] - 公司实现整体盈利，净利润达90万美元，并创造830万美元的EBITDA盈利 [1] - 产品总出货量达66.7万台，同比增长51%，环比增长26% [3] 盈利驱动因素 - 全球订单储备突破25亿美元，本季度新增一家欧洲领先车企的4亿美元合作项目 [3] - 搭载芯擎科技"龍鹰一号"的Antora系列计算平台单季度出货量创19.6万台的历史记录 [3] - 基于高通骁龙8295 SoC的亿咖通·派克®计算平台实现规模化量产，全球搭载公司技术产品的车辆即将突破1000万辆 [4] - 服务类收入表现亮眼，达3730万美元，同比增长68%，其中设计与开发服务增收1110万美元，车网联服务增收660万美元 [4] - 高毛利的服务类收入占比提升推动整体盈利质量改善，形成"硬件筑基、服务增收"的多元化收入结构 [4][5] 技术与合作优势 - 公司核心驱动来自得到Google官方背书的GAS整合能力，能将开发周期从12-18个月大幅压缩至8个月 [3] - Antora系列与高通SoC系列计算平台能够与GAS生态结合，快速满足全球车企的智能座舱开发需求 [3] - 产品已搭载于沃尔沃XC70、银河M9、领克10、08、07 EM-P以及星愿等多款热销车型 [6] - 与大众等全球头部车企的合作车型陆续落地，充足的订单储备与跨地域交付能力为未来收入增长提供确定性保障 [7] 未来发展前景 - 财报前夕，公司获得机构投资者至多1.5亿美元投资，用于加码全球化战略 [7] - 管理层预测第四季度将延续增长势头并保持盈利 [7] - 随着2026年多个全球车型的量产交付以及与全球车企合作深化，公司有望进一步放大盈利优势 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 汽车智能化渗透率持续快速提升，L2级以上功能、高像素摄像头、高算力芯片等关键领域增长显著 [2][3] - 自动驾驶产业链商业化进程加速，Robotaxi服务区域扩展、L4级企业融资及上市活动活跃 [1][16][21][25] - 围绕数据流（获取、传输、处理、应用）的汽车智能化核心要素投资逻辑清晰 [4][66] 行业新闻与动态 - 特斯拉计划在年底前将Robotaxi服务扩展至8-10个区域 [1][16] - 自动驾驶公司小马智行和文远知行开启招股，拟于11月6日在港股上市 [1][18][19] - Stellantis与英伟达、优步、富士康合作，加速L4级Robotaxi全球布局 [1][21] - 禾赛科技宣布2026至2027年继续作为核心战略供应商与小米汽车深化合作 [1][23] - 均胜电子再获总额约50亿元的汽车智能化全球订单 [1][24] - 九识智能完成由蚂蚁集团领投的B4轮1亿美元融资 [1][25] - 佑驾创新无人车在深圳华强北开启智慧物流试运行 [1][26][27] - 通用汽车计划于2028年携凯迪拉克SUV回归自动驾驶赛道 [28] 高频核心数据更新 智能驾驶渗透率 - 2025年8月，乘用车L2级以上渗透率达33.3%，同比提升18个百分点 [2][3] - 2025年8月，高速NOA渗透率为33.4%，城区NOA渗透率为14.2%，同比分别提升20和5个百分点 [3] 感知层渗透率 - 2025年8月，前视摄像头渗透率为67.8%，同比提升10个百分点 [2][3] - 800万像素前视摄像头占比达43.8%，同比大幅提升27个百分点 [2][55] - 2025年8月，激光雷达渗透率为10.4%，同比提升4.3个百分点 [2] 决策层渗透率 - 2025年8月，驾驶域控制器渗透率为33.2%，同比提升18个百分点 [2][3] - 域控芯片方案中，英伟达占比达57.2%，同比提升26.8个百分点；Mobileye、特斯拉FSD、华为占比分别为2.9%、8.8%、9.8% [2][59] 智能座舱渗透率 - 2025年8月，10寸以上中控屏、10寸以上液晶仪表、HUD、座舱域控制器渗透率分别为85%、48.3%、20%、41.1% [3] 智能网联渗透率 - 2025年8月，OTA和T-BOX渗透率分别为77.2%和67.1% [3] 重点公司动态与数据 - 特斯拉FSD累计行驶里程已突破60亿英里，其中第三季度行驶里程超过13亿英里 [33][37] - 小鹏汽车2025年9月交付新车41,581台，同比增长95%，创历史新高 [46] - 理想汽车辅助驾驶累计用户达40万人，累计行驶里程53.7亿公里 [48] - 鸿蒙智行2025年9月交付新车52,916台，全系累计交付突破95万台 [51] 投资建议 整车领域 - 推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车 [4] L4自动驾驶领域 - 推荐小马智行、文远知行 [4] 零部件领域 - 数据获取环节推荐禾赛科技 [4] - 数据传输环节推荐沪光股份 [4] - 数据处理环节推荐地平线机器人-W、黑芝麻智能、科博达、华阳集团、均胜电子 [4] - 数据应用环节推荐星宇股份、华阳集团、伯特利 [4]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入达到2.199亿美元，同比增长11%，环比大幅增长41% [1] - 季度毛利为4760万美元，同比增长39%，毛利率提升至22% [1] - 实现净利润90万美元，调整后EBITDA盈利为830万美元，标志着公司进入全面盈利阶段 [1] 运营与出货量 - 安托拉系列计算平台季度出货量达19.6万台，创历史新高 [2] - 公司技术产品总出货量约为66.7万台，同比增长51%，环比增长26% [2] - 全球搭载公司技术产品的出行车辆已接近1000万台 [2] 市场拓展与订单储备 - 与一家欧洲领先车企达成第二个合作项目，新增4亿美元订单 [2] - 公司全球锁定订单储备已突破25亿美元，显示出强劲的国际增长动能 [2] - 财报前夕公司再获机构投资者至多1.5亿美元投资 [1] 技术与产品优势 - 搭载芯擎科技"龍鹰一号"的安托拉系列计算平台为公司构建了长期盈利基础 [2] - 基于高通骁龙8295SoC打造的派克计算平台实现规模化量产，为未来基于高通SoC的平台全球出货打开空间 [2] - 体系化垂直整合的独特优势形成了公司的长期发展护城河 [2]

港股市场早盘表现 - 11月3日早盘港股三大指数涨跌不一 恒生科技指数小幅高开后震荡调整[1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡下行 持仓股中小米集团 小鹏汽车 蔚来领涨 中芯国际 华虹领跌[1] - 港股通汽车ETF（159323）小幅下跌 持仓股中小鹏汽车 敏实集团 中国重汽领涨[1] 车企销量表现 - 多家车企披露10月销量数据 在"金九银十"车市旺季推动下销量表现强劲[1] - 零跑汽车 小鹏汽车 蔚来汽车 小米汽车月交付均超过4万辆[1] - 机构预计25Q4市场进入冲量季 销量强劲或将继续破新高 电车渗透率预计破新高[1] - 预计Q4主要经营中低端市场 品牌力较强的车企将集中获益[1] 车企与机器人产业融合 - 国内已有小鹏 小米 广汽 奇瑞 上汽等15家车企入局人形机器人赛道[2] - 面向具身智能的海量市场 车企在算法层面具有优势 智驾和机器人技术日益趋同[2] - 车企未来有望在机器人领域占据一席之地 定价逻辑或从传统制造业估值迁移到科技公司式估值框架[2] 相关ETF产品概况 - 港股通汽车ETF（159323）支持T+0交易 标的指数高度聚焦港股新能源车板块 乘用车含量领先 覆盖稀缺造车新势力如理想 小鹏 零跑[3] - 港股通汽车ETF指数覆盖汽车零部件和汽车智能化领域 有望受益于机器人科技浪潮[3] - 恒生科技指数ETF（513180）支持T+0交易 标的指数软硬科技兼备 高弹性高成长 囊括小米 网易 腾讯 阿里 美团等稀缺中国核心科技资产[3]

合作概述 - 四维图新与车联天下签署为期3年的战略合作协议，合作期限自2025年10月28日至2028年10月27日 [2] - 双方围绕研发平台、芯片技术、供应链、智能制造及市场拓展五大领域展开长期深度合作 [2] - 合作聚焦于智能座舱及舱驾融合域控制器赛道，旨在通过资源共享与优势互补推动技术落地与商业化 [2] - 本次合作属于不涉及具体金额的框架性意向协议，将成立联合工作小组推进计划落实 [2] 合作方背景 - 四维图新在汽车智能化领域拥有高精地图、车载芯片、智能座舱等方面的技术积累与生态资源 [2] - 车联天下注册资本为2944.1672万元，业务涵盖智能车载设备制造与销售、地理遥感信息服务等 [2] - 双方不存在关联关系，本次合作不构成关联交易及重大资产重组 [2] 具体合作方向 - 研发平台方面将开放SOC平台实现能力互补，协同规划开发新产品，并推动中间件平台互通与人工智能产品联合研发 [3][4] - 芯片技术方面将开展平台性能对标，共同开发新项目以复用成熟技术并保障供应链稳定，并针对特定市场优化芯片选型 [3][4] - 供应链协同方面将共享BOM清单与供应商资源，建立联合采购机制，并在新项目开发阶段统一BOM以提升效率 [3][6] - 智能制造合作将就代工代料业务模式达成共识，协同推进生产制造以提升产能利用与产品交付能力 [5] - 市场拓展方面将实现客户资源协同以联合推进重点项目，并共同开拓海外市场以扩大全球业务覆盖 [5][6] 战略意义 - 此次合作是公司深化汽车智能化布局的重要举措，通过整合双方技术研发、芯片应用、供应链管理及市场渠道等核心资源 [5] - 合作旨在推动前沿技术联合研发、产业生态协同构建及全球市场联合开拓，提升公司在目标领域的产品力与市场竞争力 [5]

核心观点 - 市场整体趋势依然向上 A股与经济有望在政策刺激下同步出现向上的拐点 [7] - 中线投资建议关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域 [7] - 投资者可关注前期热门行业龙头回调后的低吸机会 风险偏好较低者可逢低关注宽基基金 [7] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3988.22点 下跌0.22% [2] - 深证成指收盘13430.10点 下跌0.44% [2] - 创业板指收盘3229.58点 下跌0.15% [2] - 沪深两市成交额2.15万亿元 较上一交易日缩量1923亿元 [7] 宏观政策动态 - 证监会大力倡导上市公司采用"注销式回购"等方式回报投资者 [4] - 中国人民银行正在研究实施一次性的个人信用救济政策 [4] - 证监会出台措施进一步健全资本市场中小投资者保护机制 [4] 行业最新动态 - 核聚变领域迎里程碑式突破 产业链投资机遇凸显 相关个股包括旭光电子 新风光 [5] - 高通入局AI芯片市场 相关合作伙伴有望站上风口 相关个股包括顺络电子 长电科技 [5] - 中国风光发电领跑全球 风电产业链有望盈利修复 相关个股包括新强联 威力传动 [5] 上市公司聚焦 - 金健米业2025年三季报主业盈利实现关键突破 品牌升级与社会责任并进 [6] - 均胜电子冲刺"A+H"双上市 募资聚焦汽车智能化与机器人赛道 [6] - 海正药业2025年三季度净利润同比大增102.14% 创新与国际化战略显效 [6] - 通化东宝前三季度营收同比增长逾50% 胰岛素类似物收入首次超过人胰岛素 [6] 市场回顾及展望 - 沪指盘中突破4000点大关 再创十年新高 但三大指数最终全部收跌 [7] - 市场热点快速轮动 福建板块掀起涨停潮 平潭发展8天6板 军工板块盘中快速拉升 [7] - 三季报行情即将收官 红利板块与科技股反复拉锯 [7]

核心观点 - 报告认为市场在2025年第四季度将重新重视汽车智能化的投资机会，主要基于AI行情向物理世界应用扩散的规律以及Q4密集的产业催化剂 [2] - 2026年被视为Robotaxi商业化落地的大年，核心玩家将加速入局L4级别自动驾驶 [2] - 投资布局建议为：港股优于A股，软件优于硬件，B端机会优于C端机会，首选组合为小鹏汽车-W、地平线机器人-W和曹操出行 [6] 消费者为智能化买单吗？ - 2025年7月城市NOA级别智能化渗透率达到23.3%，8月为23.0%，整体维持较好水平 [7][22] - 分品牌看，小鹏汽车智能化渗透率在8月突破新高，达76.1%，环比提升2.9个百分点，主要受MONA M03 Max车型将城市NOA功能下沉至10-15万元价格区间带动 [7][20][23] - 问界品牌总体城市NOA智驾比例在8月为95.0%，环比略有回落；理想品牌渗透率为63.2%，环比提升3.9个百分点 [7][20][23] - 产业趋势展望分为两个阶段：2025-2027年核心目标是借助智能化推动电动化渗透率从50%向80%以上突破，商业模式以帮助车企卖车的硬件为主；2028-2030年Robotaxi有望实现大规模商业化落地，开启软件收费模式 [14][15] 车企智驾能力比较如何？ - 2025年第三季度，主流车企的智驾能力普遍提升，各品牌间的绝对体验差距呈现缩小趋势 [7][78] - 小鹏、华为、理想依旧稳居第一梯队。小鹏自研图灵芯片上车，车端有效算力达2250 TOPS并部署VLA大模型；华为ADS 4.0搭载WEWA架构；理想切换至VLA架构并具备逻辑推理能力 [42][78] - 蔚来、小米快速跟进，已达到类第一梯队水平，实现从"基本能用"到"好用"的跨越 [42][78] - 在技术路线上，特斯拉与小鹏最为相似，均坚持纯视觉方案；华为在国内车企中全栈自研能力最为领先 [44][46] 智能化供应链跟踪 - 报告梳理了汽车智能化全产业链的核心公司，涵盖硬件（感知、决策、执行）、软件（算法、中间件、云）、整车（新势力、华为系、传统车企等）及服务（运营平台、测试）等多个环节 [10] - 硬件环节核心公司包括舜宇光学科技（摄像头）、速腾聚创（激光雷达）、英伟达（芯片）、德赛西威（域控制器）等 [10] - 软件环节核心公司包括文远知行、小马智行（算法）、中科创达（中间件）等 [10] - 整车环节涵盖了特斯拉、小鹏、理想等新势力，以及华为智选/Hi模式合作车企和比亚迪、吉利等其他主要玩家 [10] 汽车智能化主线投资建议 - 投资建议遵循"港股 > A股"、"软件 > 硬件"、"B端 > C端"的逻辑 [6] - 下游应用维度，建议关注三大方向：1) Robotaxi视角下的一体化模式（如特斯拉、小鹏汽车-W）、技术提供商+运营分成模式（如地平线机器人-W、百度集团）以及网约车/出租车转型标的（如曹操出行）；2) Robovan视角（如德赛西威）；3) C端卖车视角（如小鹏汽车-W、理想汽车-W） [6]