公司业绩说明会基本信息 - 业绩说明会于2025年5月15日15:00 - 17:00在全景网举办，采用网络远程视频 + 文字互动方式 [1] - 参与人员为参与公司2024年度业绩说明会的投资者，接待人员有董事长、总经理马晓峰等 [1] 业务合作情况 - 公司目前和特斯拉没有合作 [2] - 未明确回复与台达是否有合作 [5] 利润增长措施 - 持续开展核心技术研发与创新，保持技术优势，加快新产品开发进度，提高市场占有率 [2] - 扩大经营规模，进行管理优化、提升运营效率，推出高附加值、符合市场需求的新产品 [2][5][6] - 借助技术、管理、品质及成本优势匹配新增产能高效利用，推进营收增长，提升盈利能力 [2] 业绩波动因素 - 2022 - 2024年公司营业收入分别增长51.79%、57.80%、19.89%，2025年一季度同比增速达16.14% [2] - 业绩波动受市场环境、行业发展等多种因素影响，包括持续增加研发投入、西北总部2024年正式投入使用、行业竞争加剧致部分产品毛利率下降 [2] 产品情况 - HVDC产品包括高压直流供电模块、配套监控底层系统以及整机系统，应用于数据中心直流供配电领域，有240V、336V、750V三个电压等级，以风冷产品为主，有20kW、30kW等多个功率等级 [4] - 产品运用“谐振电压控制型功率变换器”技术，功率密度更高、体积更小、重量更轻，提升器件利用率，降低原材料耗用量 [7] - 运用独特技术工艺对电源产品进行标准化设计、模块化生产，提高通用器件使用率和采购规模，降低采购价格 [7] 海外市场开拓 - 针对海外市场进行针对性研发，加大市场开拓力度，深耕原有市场，采取直销模式，加大对欧洲、美洲、东南亚等地区营销投入和客户开拓力度 [5] - 针对海外标准进行持续性产品研发，推出更有竞争力的充电模块和高品质HVDC产品，满足全球市场核心大客户需求，海外收入持续增长，品牌知名度提升 [5] 市值管理规划 - 以信息披露为重点，确保信息披露真实、准确、完整、及时与公平 [7] - 重视股东回报，近年来持续进行现金分红 [7] - 加强与投资者交流，搭建并维护业绩说明会、投资者热线、互动易平台等多种渠道，邀请投资者走进公司交流，回应关切，传递公司价值 [7] - 持续加强研发等各项投入，推进经营工作开展，提升业绩，实现公司价值及股东利益最大化 [7]

公司经营业绩 - 2025年第一季度公司实现营业收入82,645,086.39元，比上年同期增长70.64% [2] - 2024年度公司实现营业收入253,697,376.31元；归属于上市公司股东的净利润 - 89,655,352.42元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 - 89,769,199.54元 [6][8] 成本控制与毛利率提升 - 成本控制措施：拥有长期合作供应商并协助改进工艺；规模化采购降低原材料价格；研发及工艺设计降低单位产品制造成本；本地原材料配套成熟利于降低采购成本 [3] - 提升毛利率方式：加大核心技术研发，坚持产品、经营模式及管理创新，推出高附加值新产品 [3] 市场定位与优势 - 业务定位于智能高频开关电源核心部件产品及解决方案供应商，专注于新能源汽车充电、智能电网、智能制造装备等应用领域 [4] - 优势：国家高新技术企业，技术研发受重视，有技术储备和可持续研发能力，研发投入高，技术团队稳定；产品性价比高、种类齐全，营销网络多元且覆盖面广，售后服务灵活高效且稳定可靠，业内认可度和知名度较高 [4] 技术研发投入与成果 - 2022 - 2024年研发投入分别为53,346,349.31元、56,478,378.37元、64,075,392.38元，占营业收入比例分别为15.57%、20.86%、25.26% [5] - 近期研发成果：30KW/40KW高效低噪模块已完成小批量试制，30kw欧标产品已取得CE、UL认证 [5] 产品量产与盈利增长点 - 30KW、40KW高效低噪模块已实现量产 [6] - 盈利增长点：加大产品营销渠道及力度，进行行业布局及市场开拓；持续加大研发投入，推出有竞争力产品；开展关键物料多渠道供应；加强内控管理，严控费用支出 [7] 行业发展前景 - 新能源汽车产业在国家政策扶持下发展迅速，2024年我国新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，预计2025年销量将达到1600万辆左右 [8] - 电力行业2024年度全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。2025年国家电网预计全年电网建设投资将超过6500亿元，南方电网预计全年电网投资规模将达1750亿元 [8] 未来增长潜力 - 内部因素：产品应用领域广泛，涵盖新能源汽车、电力、通信等多个行业 [10] - 外部因素：新能源汽车领域需求增长，充电基础设施持续建设；电力操作电源领域，“十四五”期间国家电网和南方电网计划电网投资额合计3万亿元以上，2025年国家电网和南方电网将加大电网投资力度 [10] 国际扩张与回款管理 - 国际扩张计划：重视海外市场，海外业务主要是新能源汽车充电产品，推出符合特定区域市场需求标准产品 [11] - 回款管理措施：制定严格应收账款管理制度，审慎选择合作伙伴和客户；加大销售货款催收考核力度，加强对账期较长应收账款的催收和清理；积极采取法律手段维护公司及股东利益 [11] 公司文化与资金管理 - 组织文化：秉承“求实、创新、互惠、共赢”的企业价值观及“技术领先、团队合作、一流服务、客户满意”的企业理念 [7] - 人才管理策略：建立完善的绩效考核与激励约束制度，对高级管理人员进行股权激励，通过“识人才、育人才、重人才”方针选聘和培育人才，建立有吸引力的薪酬分配与激励机制，完善考核机制，加大骨干员工和储备干部培训 [7] - 资金管理：合理安排长期资金和短期资金的比例，确保资金的流动性和稳定性 [7]

财务业绩 - 公司2024年收入81.72亿元(同比+21%)，归母净利润4.36亿元(同比-31%)，扣非归母净利润3.66亿元(同比+3%) [1] - 2025年一季度收入23.16亿元(同比+27%/环比+2%)，归母净利润1.07亿元(同比-23%/环比+329%)，扣非归母净利润0.92亿元(同比-24%/环比+2445%) [1] - 2024年及2025年一季度业绩低于预期(预期归母净利润5.79/1.72亿元)，主要因毛利率下滑、费用与损益变化 [1] 盈利能力 - 2024年四季度/2025年一季度毛利率分别为23.90%/22.95%，同比-0.65/-2.95个百分点，下滑因产品结构变化及部分产品市场竞争降价 [2] - 2024年四季度期间费用率20.93%(同比-2.00个百分点)，研发费用同比+0.4亿元；2025年一季度期间费用率17.50%(同比-1.55个百分点)，研发费用同比+0.4亿元 [2] - 2024年四季度/2025年一季度净利率分别为1.63%/4.97%，同比-6.22/-2.73个百分点 [2] 业务板块表现 - 2024年智能家电电控业务收入37.4亿元(同比+43%)，电源业务23.5亿元(同比+11%)，新能源与轨交业务5.5亿元(同比-23%)，工业自动化业务6.3亿元(同比+7%) [3] - 2025年一季度智能家电电控业务收入12.3亿元(同比+32%)，电源业务4.9亿元(同比+1%)，新能源与轨交业务2.3亿元(同比+110%)，工业自动化业务1.6亿元(同比+27%) [3] 业务布局与展望 - 公司持续加大重点产品领域与海外市场开拓力度，收入预计将稳健增长 [3] - 数据中心业务稳步推进，服务器电源积极对接国内外客户，预计2025年下半年开始持续落地交付，同时储备800V/570kw Side Rack、BBU、超级电容等产品 [3] - 公司配套客户完成产品更新迭代，把握市场先机，构筑护城河 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年归母净利润预测至6.22亿元(下调17.94%)、7.89亿元(下调16.50%)，预计2027年为10.13亿元(2025-2027年复合增长率27.56%) [5] - 对应2025-2027年EPS为1.14、1.45、1.86元 [5] - 给予公司2025年46.4倍PE(较可比公司溢价40%)，对应目标价52.91元 [5]

文章核心观点 包头市一季度经济运行开局良好，各方面发展态势积极，后续将继续巩固经济回升向好势头 [1][4][5] 经济增长情况 - 一季度GDP完成1091.3亿元，增长7.1%，增速连续4季度蝉联全区第一，高于全国1.7个百分点 [1] 工业发展情况 - 深入实施助企行动，稳定工业经济，一季度新增规上工业企业88户，规上工业增加值增长13%，连续55个月实现两位数增长 [1] - 培育和壮大新质生产力，一季度战新产业增加值增长15.7%，占规上工业增加值比重24.9%，较去年同期提高4.8个百分点 [1] 项目建设情况 - 深入实施重大项目谋划行动，一季度新开工亿元以上产业类项目57个，同比增加29个，固定资产投资同比增长20.9%，分别高于全国、全区16.7和0.9个百分点 [4] 消费市场情况 - 以提振消费为重点、以文体旅深度融合为突破口扩大内需，一季度社会消费品零售总额完成216.1亿元，同比增长7.4%，分别高于全国、全区2.8和0.7个百分点 [4] 民生保障情况 - 深入实施就业促进行动，一季度民生支出57.7亿元，增长7.3%，占一般公共预算支出60.5% [5] - 城镇新增就业1.02万人，完成目标任务的27%，超序时进度2个百分点，城乡居民收入分别同比增长4.3%和4.1% [5]

财务表现 - 2024年公司营业收入97,227.44万元，同比增长17.70%，主要得益于市场开拓和业务量增加，其中通用测试行业收入增长96.94%，精密测试电源产品增长36.02%，境外收入增长500.75% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润7,312.42万元，同比减少47.26%，主要因研发投入增加和市场竞争加剧导致毛利率下降 [1][3] - 扣除非经常性损益的净利润6,014.02万元，同比减少51.95%，反映核心业务盈利能力面临挑战 [4] - 基本每股收益0.64元/股，同比减少56.76%，扣非每股收益同比减少61.19%，主要因净利润下滑和股本增加至115,385,418股 [5] 费用分析 - 营业成本63,115.82万元，同比增长32.56%，销售费用6,904.51万元（+7.29%），管理费用6,401.18万元（+28.58%），财务费用-1,207.21万元（同比减少375.31%），研发费用14,191.28万元（+59.00%） [6] - 销售费用增长与业务扩张相关，包括销售人员薪酬和市场服务费增加 [7] - 管理费用上升因公司规模扩大导致运营投入增加 [8] - 财务费用减少因银行利息收入增加 [10] 研发投入与成果 - 研发投入14,191.28万元，同比增长59.00%，占营收比14.60%，主要用于新产品开发和人才引进 [3][11][12] - 累计取得专利192项（发明专利61项），软件著作权82项，多个项目获行业技术奖项 [13] - 研发人员429人（较2023年增加69人），平均薪酬26.01万元（上年19.44万元） [14] 现金流状况 - 经营活动现金流净额6,996.31万元，同比增长55.25%，因销售回款质量改善 [15] - 投资活动现金流净额-84,070.66万元（上年-10,368.33万元），因理财投入和新总部建设 [16] - 筹资活动现金流净额-11,955.83万元（上年113,947.69万元），因无IPO募集资金流入 [18] 业务与市场 - 营收增长主要来自通用测试、精密测试电源及境外业务，市场渗透率提升 [2] - 光伏储能、电动汽车等传统领域竞争激烈，产品价格承压导致利润空间压缩 [3]