行业概况 - 全球光伏行业持续高速增长，2024年中国光伏新增装机277.57GW，同比增长27.98%，光伏已成为中国装机规模第二大电源 [19] - 全球储能市场快速发展，2023年全球储能新增装机103.5GWh，中国市场占比49%成为全球最大市场 [25] - 光伏逆变器市场集中度较高，2023年全球前十厂商市占率达81%，其中九家为中国企业 [27] 公司业务 - 主营业务为电力电子设备研发生产销售，主要产品包括光伏逆变器、储能变流器及电能质量治理产品 [35] - 光伏逆变器产品涵盖3kW-8.8MW全功率段，适用于地面电站、山地电站、水面电站等多种应用场景 [37] - 储能产品包括100kW-12.5MW全功率段储能变流器及系统集成解决方案 [33] 市场地位 - 2023年光伏逆变器出货量全球排名第四 [27] - 2021-2024年连续四年国内储能变流器出货量排名前二 [28] - 客户包括国家电投、大唐、中核等大型央企及国际知名企业 [31] 研发实力 - 设立四大研发中心，拥有国家级企业技术中心等科研平台 [29] - 截至2025年3月拥有254项授权专利，其中发明专利37项 [30] - 参与制定多项行业标准，包括光伏并网逆变器技术规范等 [31] 财务数据 - 2024年光伏逆变器产能利用率达229.44%，储能变流器产能利用率201.86% [6] - 2025年3月末应收账款和应收票据合计占流动资产37.67% [4] - 2025年3月末存货账面价值16.99亿元，占流动资产24.11% [6] 募投项目 - 拟募集资金不超过16.49亿元，用于年产25GW组串式光伏逆变器和15GW储能变流器产业化建设项目 [8] - 项目完全达产后将新增25GW光伏逆变器和15GW储能变流器产能 [6] - 预计未来十年每年新增折旧摊销费用404.35万元至1.27亿元 [7]

分红与经营情况 - 2024 年度利润分配方案为每 10 股派发现金股利 9 元（含税），2024 年前三季度每 10 股派 6.030256 元（含税），2024 年累计现金分红 4.11 亿元，参考 2025 年 4 月 30 日收盘市值 102.36 亿元，现金分红股息率为 4.02% [2] - 2024 年 Q4 营收 18.77 亿元，同比增长 16.89%，环比增长 18.44%；归母净利润 1.64 亿元，同比增长 77.78%；扣非归母净利润 1.67 亿元，同比增长 144.98%；毛利率 19.93% [2] - 2025 年 Q1 营收 14.42 亿元，同比增长 5.79%；归母净利润 1.25 亿元，同比增长 1.70%；扣非归母净利润 1.07 亿元，同比增长 7.62%；毛利率 20.10% [2][3] 公司决策目的 - 基于对公司未来发展信心和价值认可，结合经营及财务状况，通过回购股票开展员工持股计划，完善长效激励机制，调动人员积极性，吸引优秀团队 [4] - 根据 2024 年业绩，可顺利达成前次股权激励目标，已连续两年完成既定目标，树立良好口碑，吸引高端人才 [5] 行业前景与盈利驱动 - 全球人工智能与智能制造发展，新兴需求激增，推动智能硬件产业链升级，公司专注三大业务领域，提供高效能源应用解决方案，前景广阔 [6] - 人工智能与产业变革融合，下游智能设备需求增加，带动电源行业向高功率发展，新能源汽车向智能化转型，行业竞争壁垒提高，有望出现集中现象 [7] - 公司专注电力电子技术，有整套变流系统解决方案，突破海内外客户，布局顺应趋势，技术、布局经验、海外基地及国际化布局支撑未来盈利增长 [8] 全球化布局 - 开展“一三三”战略，下游覆盖三大业务板块，美规产品收入占比约 10%，美国区域营业收入占比约 3%，美国加征关税对公司直接冲击有限 [8] - 构建全球六大智能制造基地网络，印度工厂 2017 年建立，印尼工厂 2018 年建立，印度希海运营八年，加税中有相对优惠关税待遇，未来继续在美洲布局制造 [8] 印度基地风险应对 - 公司印度基地 2024 年营收创近十年新高，成为印度头部智能物联充储电解决方案供应商，印度欢迎技术企业布局，机遇更多 [10] 战略核心逻辑 - 以电力电子核心技术为底层驱动力，通过技术创新与研发投入构建核心竞争力，驱动产品升级和场景拓展，建立全产业链技术壁垒 [11] - 依托海外本地化生产网络，实现成本优化，形成关税缓冲带，增强国际大客户认可度 [11] 技术布局 - 硬件集成方向包括高频磁性器件、EMI 优化设计等；软件与智能化方向包括 AI 大模型辅助开发等；材料与器件创新方向包括高频低损磁材等，已在多细分领域形成领先优势 [12] 研发体系支撑 - 具备深圳/东莞等五大研发中心、两大 CNAS 实验室，东莞实验室获全球主流机构认证 [13] - 构建“研发 - 制造 - 认证”全链条体系，开展产学研协同，进行数字化制造，搭建国际 NPI 能力 [13] 垂直技术攻关方向 - 磁技术开发二次烧结磁材等；热管理探索氮化硼散热涂层等；半导体应用推进 GaN/SiC 芯片集成等 [15] 机器人电源领域布局 - 机器人电池电源解决方案与现有产品技术高度协同，主流机器人产品待机约 3 小时，充电功率 330W，与公司产品匹配 [16] - 覆盖多种机器人场景，提供有线及无线电源技术支持，具备全品类服务能力 [16] AI 技术影响 - 下游 AI 驱动消费电子设备功耗提升，倒逼充电技术迭代，公司切入 AIPC 电源供应链，拓展 IoT 客户 [17] - 推出首代 AI 智能充电器，支持多种功能，未来计划与手机端联动实现智能物联场景 [17] - AI 重塑产品设计、生产与营销架构，提升效率 [17] - 将 AI 大模型应用于产品设计与仿真优化，提升研发效率、降低成本，为研发团队提供创新工具 [18] - 借助 AI 技术优化生产制造系统数据处理与分析，助力精益生产智造 [18] 产品线发展 - 服务器电源产品矩阵成熟布局，涵盖 550W 至 8000W 功率范围，实现规模化交付，客户覆盖多领域，适配主流 AI、算力设备需求 [20] - 控股子公司智新控制具备 10 余年汽车电子研发经验，形成“1 + 3 + N”核心技术体系，混动双电控产品市场占有率跻身行业前十，差异化获取海外客户 [20] - 加速构建“光储充一体化”产品矩阵，客户遍布全球 20 余个国家及地区，形成立体化产品体系，核心产品通过多项国际认证，智能充放电设备有双平台开发能力，一体式充放电枪量产良率达 99.5% [20]

核心观点 - 爱维达作为深耕UPS电源27年的企业，正将其在电力电子技术领域的积淀转化为储能领域的差异化竞争力 [2] - 公司选择聚焦工商业储能细分赛道，通过技术驱动和稳健经营策略在红海市场中寻找确定性 [12][25] - 爱维达采取"配套不越界"的战略定位，专注于PCS核心部件的深度优化而非全产业链扩张 [14] 技术基因与优势 - 27年发展始终围绕"电能可靠性"，技术基因从UPS延续到储能领域 [4] - 电力电子技术同源性是公司从UPS转向储能的核心逻辑，UPS的AC-DC/DC-AC转换技术与储能PCS技术具有相似性 [5] - 冬奥会户外电源项目积累的-40℃环境技术应用于储能系统，实现-25℃无损启动 [5] - 金砖会议保电经验转化为储能系统的毫秒级多级保护机制 [5] 产品差异化 - 重点展示具备IP66高防护等级的125kW储能变流器，通过封闭式散热设计解决复杂环境运维痛点 [7][9][11] - 变流器在45℃环境温度下仍能保持满功率运行，高温降容阈值显著高于行业标准 [11] - IP66防护等级产品目前是市面上为数不多通过高防护认证的储能变流器 [8] 战略选择 - 聚焦工商业细分赛道而非大储，与通信基站、分布式智算中心积累的服务能力高度契合 [12] - 采取"配套专家"定位，专注于PCS核心部件而非系统集成，赢得头部客户战略合作 [14] - 海外市场采用"技术输出+本地运维"的轻量化扩张模式，规避自建渠道风险 [14] 品牌与市场策略 - 在北京南站日均20万人次流量的交通枢纽投放广告，提升品牌曝光并精准触达目标人群 [17][18] - 广告投放强化"算力UPS+储能PCS双引擎"技术形象，为线上线下渠道引流 [20] - 未来计划在一线城市交通枢纽、行业展会等高流量地点继续扩大品牌影响力 [23] 行业背景 - 工商业储能赛道已涌入2000+玩家，市场竞争激烈 [2] - 储能行业存在"得系统者得天下"的共识，但爱维达选择差异化竞争路径 [14]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为7.29亿元、6.57亿元、16.95亿元和15.02亿元[103] - 报告期内主营业务毛利率分别为24.71%、26.05%、21.87%和20.38%，呈下降趋势[19][104] - 2022年1 - 6月营业收入为150,230.06万元，净利润为12,289.00万元[51] - 2022年1 - 6月新能源汽车领域业务收入为147,250.12万元，占比98.34%[54] - 报告期各期末公司存货账面价值逐年增长，占流动资产比例分别为21.42%、25.34%、29.47%和32.16%[23][106] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为23,930.17万元、23,893.58万元、39,348.12万元和63,360.12万元，占营业收入比例分别为32.83%、36.36%、23.21%和42.18%[107] - 报告期内经营活动现金流量净额分别为451.99万元、4,189.34万元、15,460.09万元和4,065.65万元；期末现金及现金等价物余额分别为5,307.09万元、10,221.88万元、22,753.95万元和32,414.56万元[109] 用户数据 - 公司是小鹏、理想等众多车企核心供应商，获主要客户颁发奖项荣誉[61] - 公司向海外知名车企Stellantis集团量产销售车载电源集成产品，取得雷诺等海外车企定点[61] 未来展望 - 公司将围绕新能源汽车领域，丰富产品线，打造领先优势，成为国内一流、国际领先的供应商[62] 新产品和新技术研发 - 公司800V车载集成电源产品获小鹏、理想等客户定点，小鹏G9于2022年第三季度上市[60] - 最近三年累计研发投入28,634.19万元，占最近三年累计营业收入的比例为9.29%[69] - 截至2022年6月30日，研发人员371人，占员工总人数的比例为16.44%[69] - 截至2022年6月30日，拥有发明专利43项，应用于主营业务的发明专利为39项[69] 市场扩张和并购 - 本次发行新股募集资金扣除费用后用于三个项目，总投资额133,230.33万元[66] 其他新策略 - 公司发行股票类型为人民币普通股（A股），每股面值1.00元，拟在上海证券交易所科创板上市[9] - 发行股份数量不超过4210.00万股，占发行后总股本的比例不低于10%，发行后总股本不低于42095.71万股[9][47][48][71] - 发行人高管、核心员工拟认购不超过本次公开发行股票数量的10%[71]