每日观点——工业硅 | | | | 供给端来看 ， | 上周工业硅供应量为10 | . | 1万吨 ， | 环比有所增加2 | 02% . | 。 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 需求端来看 ， 升 多晶硅库存为25 . . | 上周工业硅需求为9 . 8万吨 处于高位 ， | 4万吨 | ， 硅片亏损 ， | 环比增长27 03% . 电池片亏损 ， | . ， | 需求有所抬 组件盈 | | | | | | | 利 有机硅库存为55100吨 ； | 处于低位 ， | | ， | 有机硅生产利润为 | -454元/吨 | 处 ， | | | | | | | 于亏损状态 ， | 其综合开工率为70 05% . | ， | 环比持平 | ， | 低于历史同期平均水 | | | | | 1 | 、 | 基本面 : | 平 铝合金锭库存为7 ； | 53万吨 ， . | 处于高位 | ， | 进口亏损为276元/吨 | | A356铝 ， | 偏多 | 。 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅01合约本周上涨 预计下周供给排产增加 需求复苏处于低位 成本支撑上升 盘面偏多震荡调整[4][5] - 多晶硅01合约本周下跌 预计下周供给端排产短期增加 中期回调 需求端总体持续恢复 成本支撑持稳 盘面偏多震荡调整[7][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 工业硅 - 01合约本周呈上涨态势 周一开盘价8500元/吨 周五收盘价8920元/吨 周涨幅4.94%[4] - 供给端本周工业硅供应量10.1万吨 环比增加2.02% 样本企业产量49905万吨 环比增加3.36% 预计本月开工率69.23% 较上月增加7.29个百分点[4] - 需求端本周工业硅需求9.4万吨 环比增长27.03% 多晶硅库存高于历史同期 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存低于历史同期 生产亏损 综合开工率70.05% 环比持平 铝合金锭库存高于历史同期 进口亏损 再生铝开工率58.6% 环比持平[5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3141元/吨 枯水期成本支撑上升[5] - 库存端社会库存55.9万吨 环比减少0.53% 样本企业库存167700万吨 环比减少0.17% 主要港口库存12.3万吨 环比增加2.50%[5] 多晶硅 - 01合约本周呈下跌态势 周一开盘价52700元/吨 周五收盘价52305元/吨 周跌幅0.74%[7] - 供给端上周产量29500吨 环比减少4.83% 预测10月排产13.45万吨 较上月产量环比增加3.46%[7] - 需求端上周硅片产量14.73GW 环比增加2.64% 库存18.47万吨 环比增加6.70% 10月排产55.68GW 较上月环比减少5.70% 9月电池片产量60.97GW 环比增加4.63% 上周电池片外销厂库存7.1GW 环比增加7.08% 10月排产量59.6GW 环比减少2.24% 9月组件产量49.9GW 环比增加1.42% 10月预计组件产量48.31GW 环比减少3.18% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存28.1GW 环比减少5.70%[7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36050元/吨 生产利润16930元/吨[7] - 库存端周度库存25.8万吨 环比增加1.97% 处于历史同期高位[8] 基本面分析 工业硅价格 - 展示了工业硅价格-基差和交割品价差走势[14] 工业硅库存 - 呈现了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势[18] 工业硅产量和产能利用率 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势[22] 工业硅成本 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势和部分还原剂价格走势 以及样本地区成本利润走势[28][29] 工业硅供需平衡 - 展示了工业硅周度供需平衡表和月度供需平衡表[31][34] 工业硅下游 - **有机硅**：展示了DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势[37][39][43] - **铝合金**：展示了价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）情况[46][49][51] - **多晶硅**：展示了基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势[54][57][60][63][66][69][72][74] 技术面分析 - SI主力本周主力01合约呈上涨态势 预计下周或将偏多震荡调整[78] - PS主力本周主力01合约呈下跌态势 预计下周或将偏多震荡调整[80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 23日工业硅和多晶硅震荡偏强，工业硅主力2511收于8705元/吨，涨幅2.41%，持仓减仓20359手至7.6万手；多晶硅主力2511收于50760元/吨，涨幅1.05%，持仓减仓3609手至45407手 [2] - 工业硅供应增压，需求端面临晶硅控产预期、有机硅检修叠加铝合金供应受限等综合压制，关注北方复产时间点及补量规模，考虑新疆复产节奏，针对远月进行阶段逢高沽空操作 [2] - 国家针对光伏产能将进行调控，叠加收储平台等消息带动市场情绪回暖，远月政策预期支撑仍在，11月仓单集中注销，近月仍存贴水空间压制，需持续关注最新动态和库消走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8485元/吨涨至8705元/吨，涨幅220元/吨；多晶硅期货主力结算价从50310元/吨涨至50760元/吨，涨幅450元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格大多持稳，多晶硅多种现货价格也大多持稳，有机硅中DMC华东市场价格从11300元/吨降至11200元/吨，二甲基硅油价格从11800元/吨涨至13500元/吨 [3] - 工业硅仓单减少367吨，广期所库存减少8715吨；多晶硅仓单减少80吨，广期所库存增加1.8万吨，工业硅和多晶硅社库合计大多未变 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][6][9] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格等图表 [12][14] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [26][28][34] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [37]

2025 年 10 月 24 日 品 研 究 工业硅：关注仓单注册情况 多晶硅：关注现货成交价格 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2511收盘价（元/吨） | 8,705 | 220 | 100 | -95 | | | | Si2511成交量（手） | 172,346 | 66,824 | -37,242 | -325,864 | | | | Si2511持仓量（手） | 76,195 | -20,359 | -55,454 | -214,753 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2511收盘价（元/吨） | 50,760 | 450 | -1,815 | - | | | | PS2511成交量（手） | 86,148 | -14,344 | -179,981 | - | | | | PS2511持仓量（手） | 45,407 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端西南低电价环境结束开工率增速或放缓下降，新疆开炉增速不及预期，预计整体开工率见顶，库存累库风险缓解，供给压力减轻；需求端有机硅需求变动有限，再生铝合金需求稳定，多晶硅需求有望稳步增加；后续关注供给开工率下滑和多晶硅需求向好两大信号，若满足行业或迎价格底部反转；多晶硅产业整合措施和执行力度是核心跟踪变量 [4] - “反内卷”政策提振市场情绪，成本下行空间有限、利润估值低使供给停产概率上升，需求端表现超预期带动采购积极性；下游多晶硅企业产业整合或减产挺价措施进展会使需求走弱 [7] 多晶硅 - 短期交易围绕“10月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息扰动；当前期货波动率高，风险大，建议投资者谨慎参与并做好仓位控制与风险对冲 [9][10] - 未来行业出台产能整合与出清计划并达成协议，有望改善产业格局；若计划未落地，库存大概率继续累积 [11] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 期货数据 - 主力合约收盘价8705元/吨，日涨220元、涨幅2.59%，周涨100元、涨幅1.16%；成交量172346手，日增66824手、增幅63.33%，周减37242手、减幅17.77%；持仓量76195手，日减20359手、减幅21.09%，周减55454手、减幅42.12%；加权指数合约收盘价9003元/吨，日涨251元、涨幅2.87%，周涨148元、涨幅1.68%；加权指数合约成交量460776手，日增239310手、增幅108.06%，周增97985手、增幅27.01%；加权合约持仓量438582手，日减977手、减幅0.22%，周增8636手、增幅2.01%；仓单数量48371手，日减367手、减幅0.75%，周减1920手、减幅3.82% [12][13] 现货数据 - 99、553新疆价格8700元/吨，日跌50元、跌幅0.57%，周跌150元、跌幅1.69%；天津价格9250元/吨，日持平，周跌50元、跌幅0.54%；云南价格9600元/吨，日周均持平；421新疆价格9100元/吨，日周均持平；天津价格9800元/吨，日跌50元、跌幅0.51%，周跌50元、跌幅0.51%；云南价格9950元/吨，日周均持平；四川价格9750元/吨，日周均持平；99价格9950元/吨，日跌50元、跌幅0.50%，周跌100元、跌幅1.00%；中游工业硅粉553价格9950元/吨，日跌50元、跌幅0.50%，周跌100元、跌幅1.00%；421价格10700元/吨，日周均持平；三氯氢硅价格3375元/KG，日周均持平；下游多晶硅N型价格指数52.76元/KG，日涨0.01元、涨幅0.02%，周涨0.1元、涨幅0.19%；有机硅DMC价格11300元/吨，日周均持平；铝合金ADC12价格21100元/吨，日持平，周涨50元、涨幅0.24% [21] 基差与仓单 - 主力合约基差相关数据展示了不同地区不同型号与主力合约基差的季节性走势；仓单总计48371手，较上期减367手、减幅0.56%；各交割库周数据有不同变化，如昆明交割库5.9万吨，较上期减0.3万吨 [36] 多晶硅 期货数据 - 主力合约收盘价50760元/吨，日涨450元、涨幅0.89%，周跌1815元、跌幅3.45%；成交量86148手，日减14344手、减幅14.27%，周减179981手、减幅67.63%；持仓量45407手，日减3609手、减幅7.36%，周减33478手、减幅42.44%；加权指数收盘价52672元/吨，日涨492元、涨幅0.94%，周跌1647元、跌幅3.03%；加权指数成交量246564手，日增955手、增幅0.39%，周减251991手、减幅50.54%；加权指数持仓量243675手，日减4054手、减幅1.64%，周减34903手、减幅12.53%；仓单数量9220手，日减80手、减幅0.9%，周增1090手、增幅13.41% [37] 现货数据 - N型复投料价格53元/千克，日持平，周涨0.25元、涨幅0.47%；N型致密料价格51.5元/千克，日持平，周涨0.25元、涨幅0.49%；N型混包料价格50.5元/千克，日持平，周涨0.25元、涨幅0.50%；N型颗粒硅价格50.5元/千克，日周均持平；N型硅片价格指数1.35元/片，日周均持平；G10 - 182（130um）价格1.35元/片，日周均持平；G12 - 210（130um）价格1.7元/片，日周均持平；电池片Topcon - 183mm价格0.313元/瓦，日持平，周跌0.005元、跌幅1.57%；Topcon - 210mm价格0.315元/瓦，日周均持平；Topcon - 210R价格0.285元/瓦，日周均持平；HJT电池30%银包铜 - G12价格0.37元/瓦，日周均持平；组件分布式 - Topcon - N型182mm价格0.671元/瓦，日持平，周跌0.002元、跌幅0.30%；分布式 - Topcon - N型210mm价格0.683元/瓦，日周均持平；分布式 - Topcon - 210R价格0.681元/瓦，日周均持平；分布式 - HJT - 210mm价格0.72元/瓦，日持平，周跌0.01元、跌幅1.37%；集中式 - N型182mm价格0.66元/瓦，日涨0.001元、涨幅0.15%，周涨0.001元、涨幅0.15%；集中式 - N型210mm价格0.68元/瓦，日涨0.001元、涨幅0.15%，周涨0.006元、涨幅0.89% [46] 基差与仓单数据 - 主力合约基差率展示季节性走势；主力合约基差2000元/吨，较上期减450元、减幅18.37%，周涨1915元、涨幅2252.94%；多晶硅仓单总计9300手，较上期减80手 [56][57] 硅产业企业风险管理策略 - 销售工业硅企业为防价格下跌致利润减少，可依据生产计划卖出对应期货合约套保比例40%，或买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例20% - 采购工业硅且产成品价格无相关性企业为防成本上涨，可买入对应期货合约套保比例20%，或卖出看跌期权套保比例10%；产成品价格有相关性企业为防库存减值，可依据采购进度卖出期货主力合约套保比例40%，或买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例40% - 库存管理方面，工业硅库存偏高企业为防存货贬值，可卖出期货主力合约套保比例40%，或卖出看涨期权套保比例10% [2]

| 天然橡胶产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 寇帝斯 | Z0021810 | 2025年10月23日 | | | | | | | | | | 现货价格及基差 | 单位 | 品种 | 10月22日 | 10月21日 | 消失 | 派共幅 | | | | | | 三国国营会乱胶(SCRWF):下海 | 14400 | 14300 | 100 | 0.70% | 全新意差 | -750 | -850 | 100 | 11.76% | | | 元/吨 | 泰标混合胶报价 | 14800 | -0.34% | 14850 | -50 | | | | | | | -16.67% | 非标价差 | -350 | -300 | -50 | 杯胶：国际市场:FOB中间价 | 50.45 | 50.20 | 0.25 | 0.50% | | | 泰铢/公斤 | 胶水： 国际市场: FOB中间价 | 54.10 | 5 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端排产增加处于历史平均水平附近 需求复苏低位 成本支撑上升 2601合约预计在8385 - 8625区间震荡 [6] - 多晶硅方面供给端排产持续增加 需求端各环节短期有减少 中期有望恢复 总体需求持续恢复 成本支撑持稳 2512合约预计在49855 - 51575区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面供给上周供应量9.9万吨 环比增2.06% 需求多晶硅库存25.3万吨处于高位 上周需求7.4万吨 环比减9.75% 硅片、电池片亏损 组件盈利 有机硅库存55100吨处于低位 生产利润 -582元/吨 综合开工率69.36% 环比持平低于历史同期 合金锭库存7.44万吨处于高位 进口亏损223元/吨 偏空 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3126元/吨 枯水期成本支撑上升 [6] - 基差10月21日 华东不通氧现货价9300元/吨 01合约基差为485元/吨 现货升水期货 偏多 [6] - 库存社会库存56.2万吨 环比增3.12% 样本企业库存168000吨 环比增0.09% 主要港口库存12万吨 环比持平 偏空 [6] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 偏空 [6] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [6] - 预期供给端排产增加 需求复苏低位 成本支撑上升 工业硅2601在8385 - 8625区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面供给上周产量31000吨 环比持平 10月排产13.45万吨 较上月环比增3.46% 需求上周硅片产量14.35GW 环比增11.84% 库存17.31万吨 环比增3.15% 生产亏损 10月排产55.68GW 较上月环比减5.70% 9月电池片产量60.97GW 环比增4.63% 上周外销厂库存7.1GW 环比增7.08% 生产亏损 10月排产59.6GW 环比减2.24% 9月组件产量49.9GW 环比增1.42% 10月预计产量48.31GW 环比减3.18% 国内月度库存24.76GW 环比减51.73% 欧洲月度库存28.1GW 环比减5.70% 生产盈利 成本端N型料行业平均成本36150元/吨 生产利润15350元/吨 偏多 [8] - 基差10月21日 N型致密料51500元/吨 12合约基差为 -75元/吨 现货贴水期货 偏空 [8] - 库存周度库存25.3万吨 环比增5.41% 处于历史同期高位 中性 [8] - 盘面MA20向下 12合约期价收于MA20下方 偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净多 多增 偏多 [8] - 预期供给端排产持续增加 需求端各环节短期减少 中期有望恢复 总体需求持续恢复 成本支撑持稳 多晶硅2512在49855 - 51575区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货合约各合约期价大多下跌 如01合约现值8815元 较前值8880元 跌65元 跌幅0.73% [15] - 现货价华东不通氧553硅等现货价大多持平 [15] - 库存周度社会库存56.2万吨 环比增3.12% 样本企业库存168000吨 环比增0.09% 主要港口库存12万吨 环比持平 [15] - 产量/开工率周度样本企业产量48285吨 环比增2.93% 部分地区开工率有变化 如新疆样本开工率79.78% 环比增3.89% [15] - 成本利润部分产品成本和利润持平 如四川421成本11062元/吨 利润 -1312元/吨 [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约期价有涨有跌 如01合约现值53000元 较前值52790元 涨210元 涨幅0.40% [17] - 硅片价格大多持平 产量和库存有变化 如周度硅片产量12.9GW 环比增5.74% 库存26.5GW 环比减22.06% [17] - 电池片价格大多持平 产量和库存有变化 如9月产量60.97GW 环比增4.63% 上周外销厂库存7.1GW 环比增7.08% [17] - 组件价格大多持平 产量和库存有变化 如9月产量49.9GW 环比增1.42% 国内月度库存24.76GW 环比减51.73% [17] - 多晶硅价格部分有变化 如日度N型多晶硅53元/千克 较前值52.8元/千克 涨0.2元 涨幅0.38% [17] - 进出口月度中国多晶硅出口量0.3万吨 较上月增0.09万吨 增幅42.86% [17] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC价格走势价格有波动 不同年份价格有所不同 [42] - 产能利用率DMC日度产能利用率有变化 不同年份情况不同 [42] - 成本利润山东有机硅DMC毛利和成本有变化 [42] - 下游价格走势107胶、硅油等下游产品价格有波动 [44][45] - 进出口及库存DMC月度出口量、进口量和库存有变化 [49] 铝合金 - 价格及供给态势废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量等有变化 中国未锻压铝合金进出口态势有变化 [52] - 库存及产量走势原铝系、再生铝合金锭月度产量有变化 原生、再生铝合金周度开工率有变化 铝合金锭社会库存有变化 [55] - 需求汽车月度产量、销量有变化 铝合金轮毂出口走势有变化 [56] 多晶硅 - 基本面走势行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求等有变化 [60] - 供需平衡表供应、消费、进出口及平衡情况有变化 [63] - 硅片走势价格、产量、库存、需求量、净出口走势有变化 [66] - 电池片走势价格、排产及实际产量、库存、开工率、出口走势有变化 [69] - 光伏组件走势价格、库存、产量、出口走势有变化 [72] - 光伏配件走势镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、石英砂价格、焊带进出口有变化 [75] - 组件成分成本利润走势210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本和利润有变化 [77] - 光伏并网发电走势全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有变化 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业硅下跌2.94%，多晶硅上涨6.89%；工业硅期货下行因枯水期成本抬升但下游需求反馈不佳，多晶硅期货后半周上涨因主管部门将发布调控通知；工业硅基本面供应端四川、云南减产，甘肃、宁夏小厂观望，新疆部分厂家积极生产，需求端三大下游行业总需求呈负向，行业库存高位，库存消化有压力；多晶硅供应规模大、库存累积，需求端疲软，但新兴市场需求激增缓冲下滑；若供应压力增加，高库存将对下周价格形成下行压力；操作上工业硅主力合约在8300 - 8500区间震荡，止损区间8100 - 8900，多晶硅主力合约短期在48000 - 53000震荡，止损区间46000 - 55000 [4] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周工业硅下跌2.94%，多晶硅上涨6.89%；工业硅期货下行，因枯水期成本抬升但下游需求无良好反馈，多晶硅上半周因需求不振下跌，后半周因主管部门将发布调控通知上涨 [4] - 行情展望：工业硅供应端四川、云南减产，甘肃、宁夏小厂观望，新疆部分厂家积极生产；需求端有机硅库存低于历史同期，生产利润回升但仍亏损，开工率环比下降，对工业硅需求带动为负，多晶硅库存27.5万吨高于历史同期，硅片、电池片亏损，组件盈利，铝合金库存小幅下行，价格走平，开工稳定但需求一般，对工业硅拉动有限；多晶硅供应规模大、库存累积，需求端疲软，组件招标价格走低致集中式项目延期，硅片需求缩减，N型硅料有溢价，普通料逼近成本线，欧洲库存高企，美国关税政策松动带动储能出口但难抵消欧洲影响，新兴市场需求激增缓冲下滑；若供应压力增加，高库存将对下周价格形成下行压力 [4] - 操作建议：工业硅主力合约在8300 - 8500区间震荡，止损区间8100 - 8900，多晶硅主力合约短期在48000 - 53000震荡，止损区间46000 - 55000 [4] 期现市场 - 工业硅：本周期货市场下行，现货价格下行，基差走低；截至20251016，现货价格报9350元/吨，较上周下跌100元/吨，基差报745元/吨；开工率和产量上行，截至20251009，全国工业硅产量约8.58万吨，产能利用率为59.09% [4][12][19] - 多晶硅：本周期现货价走平，基差走弱，预计基差回归下周继续；截至20251016，现货价格报52.75元/千克，与上周上涨200元/千克，基差报175元/克 [14][16] 产业情况 - 工业硅：原材料持平，电价上调，临近枯水期成本上行，西南西北电价维稳但临近枯水期电价上调成本上升，西北地区电价稳定；仓单下行，截至20251017，仓单数量报50291手，环比下跌483手；有机硅产量和开工率下跌，截至20251016，周度产量报4.56万吨，下跌1.73%，周度开工率报69.67%，下跌1.21%，现货价报11200元/吨，较上周上涨150元/吨，毛利润 - 540元/吨，较上周上涨118元/吨，成本11740元/吨，较上周上涨32元/吨；铝合金现货走平，库存继续下行，截至20251016，价格报20900元/吨，较上周上涨0.00元/吨，库存报7.44万吨，较上周上涨0.13万吨 [21][24][28] - 多晶硅：成本上行，利润下行，库存上行，截至1016，利润10980元/吨，平均成本40780元/吨，库存27.5万吨；硅片和电池片价格走平，预计对多晶硅需求小幅持平，截至20251016，硅片价格报1.48元/片，较上周上涨0.00元/片，电池片价格报0.31元/瓦，与上周上涨0.00元/瓦 [55][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅呈弱势震荡趋势，多晶硅需关注当日会议内容，盘面偏强运行 [1][2] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 期货市场 - 工业硅Si2511收盘价8570元/吨，较T - 1跌50元/吨，较T - 5跌70元/吨，较T - 22跌250元/吨；成交量225068手，较T - 1减62209手，较T - 5减3052手，较T - 22减338218手；持仓量142381手，较T - 1减20293手，较T - 5减32017手，较T - 22减144164手 [2] - 多晶硅PS2511收盘价50865元/吨，较T - 1涨875元/吨，较T - 5跌495元/吨；成交量276176手，较T - 1减21527手，较T - 5增112862手；持仓量80114手，较T - 1减1274手，较T - 5减7245手 [2] 基差 - 工业硅近月合约对连一价差90元/吨，买近月抛连一跨期成本36.7元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 - 110元/吨 [2] 现货升贴水 - 工业硅对标华东Si5530升贴水 + 830元/吨，对标华东Si4210升贴水 + 330元/吨，对标新疆99硅升贴水 + 280元/吨；多晶硅对标N型复投升贴水 + 1385元/吨 [2] 价格 - 新疆99硅8850元/吨，云南地区Si4210 9950元/吨，多晶硅 - N型复投料52750元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553）为 - 2699.5元/吨，硅厂利润（云南新标553）为 - 3638元/吨，多晶硅企业利润为 - 14.0元/千克，DMC企业利润为 - 830元/吨，再生铝企业利润为130元/吨 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）54.5万吨，企业库存16.8万吨，行业库存71.3万吨，期货仓单库存25.2万吨；多晶硅厂家库存24.0万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆320元/吨，云南290元/吨；洗精煤新疆1725元/吨，宁夏1140元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦1820元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] 多晶硅（光伏）价格 - 三氯氢硅3375元/吨，硅粉（99硅）10050元/吨，硅片（N型 - 210mm）1.7元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.315元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.674元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）20.25元/立方米，光伏级EVA价格11000元/吨 [2] 有机硅价格 - DMC 11300元/吨 [2] 铝合金价格 - ADC12 21050元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 10月15日，国网新疆电力有限公司公示2025年度增量新能源项目机制电价竞价结果，新疆风电机制电量规模185.39亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，项目36个；光伏机制电量规模36.08亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时，项目31个 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 14日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8520元/吨，日内跌幅2.18%，持仓减仓3048手至16.3万手；多晶硅震荡偏强，主力2511收于49990元/吨，日内涨幅2.55%，持仓减仓6277手至81388手 [2] - 市场传出国家针对光伏产能进行调控，工业硅及多晶硅走势出现分歧，当前多晶硅和铝合金需求韧性，主要变量集中在供给端，西南即将开启规模停产，重点关注北方复产时间点及补量规模，考虑新疆复产节奏，针对远月进行阶段逢高沽空操作 [2] - 因10月协议减产未达一致，产量延续攀升，叠加招标不及预期，国内组件排产下滑，终端整体延续弱势，11月以后头部大厂检修，基本面上供需格局或有所改善 [2] - 市场静待会议结果，以及11月仓单集中注销，在情绪谨慎蓄力中，多晶硅受消息引导整体波动率或将提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从13日的8805元/吨降至14日的8520元/吨，部分不通氧553硅和通氧553硅价格有下调，421硅价格基本持稳，现货升水扩至410元/吨，工业硅社库合计增加2500吨至445000吨 [2][3] - 多晶硅期货主力结算价从13日的48740元/吨涨至14日的49990元/吨，多晶硅现货价格基本不变，现货升水收至2520元/吨，多晶硅厂库库存增加1.3万吨至25.39万吨 [2][3] - 有机硅部分产品价格不变，二甲基硅油价格从11800元/吨涨至13500元/吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][6][11] 下游产成品价格 - 展示有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件等下游产品价格图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅和多晶硅的期货库存、厂库库存、周度行业库存及库存变化等图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [26][28][33] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队曾获相关奖项 [35] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅 [35] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍 [36]