公司业绩预告 - 合盛硅业预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损33亿元至28亿元 [1] - 公司2025年业绩与上年同期相比将出现亏损 [1] 行业与市场环境 - 2025年公司所处行业整体经历阶段性供需结构调整 [1] - 行业产品价格面临下行压力 [1] 具体业务影响 - 受光伏产业链供需关系变化影响，工业硅市场需求同比显著收缩 [1] - 工业硅销售价格随之下行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给减少需求低迷，成本支撑上升，2605合约预计在8805 - 9045区间震荡；多晶硅方面供给排产减少需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，2605合约预计在48165 - 50505区间震荡 [6][9] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划；利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱；主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.3万吨，环比减少2.35% [6] - 需求端上周需求7万吨，环比减少4.10%，多晶硅库存33万吨处于高位，有机硅库存53200吨处于低位、生产利润2284元/吨、综合开工率64.02%环比持平，铝合金锭库存6.7万吨处于高位 [6] - 成本端新疆样本通氧553生产成本9859.7元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差01月29日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差275元/吨，现货升水期货 [6] - 库存社会库存55.6万吨，环比增加0.18%，样本企业库存210300吨，环比减少1.31%，主要港口库存13.7万吨，环比持平 [6] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [6] - 预期供给端排产减少，需求复苏抬头，成本支撑上升，2605合约在8805 - 9045区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量20500吨，环比减少4.65%，预测1月排产10.78万吨 [9] - 需求端硅片产量10.86GW，环比增加0.27%，库存26.78万吨，环比增加8.07%，1月排产45.2GW；电池片12月产量46.76GW，环比减少15.91%，上周外销厂库存环比增加44%，1月排产量39.36GW，环比减少15.82%；组件12月产量38.7GW，环比减少17.48%，1月预计产量32.47GW，环比减少16.09%，国内月度库存环比减少51.73%，欧洲月度库存环比减少5.43% [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38650元/吨，生产利润12850元/吨 [9] - 基差01月29日N型致密料51500元/吨，05合约基差3165元/吨，现货升水期货 [9] - 库存周度库存33万吨，环比增加2.80%，处于历史同期高位 [9] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓主力持仓净空，多翻空 [9] - 预期供给端排产持续减少，需求端硅片生产增加、电池片和组件生产减少，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，2605合约在48165 - 50505区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 价格方面不同合约和现货价格有不同涨跌情况，如01合约华东不通氧553硅9200元/吨，较前值持平 [15] - 库存方面周度社会库存55.6万吨，环比增加0.18%，样本企业库存210300吨，环比减少1.31%，主要港口库存13.7万吨，环比持平 [15] - 产量/开工率方面周度样本企业产量44140吨，较前值持平，部分地区开工率有不同表现 [15] - 成本利润方面不同地区不同规格成本有变化，有机硅相关产品价格和利润有相应数据 [15] 多晶硅行情概览 - 价格方面不同硅片、电池片、组件等产品价格有不同涨跌情况，如日度N型182mm硅片（130μm）1.23元/片，较前值下跌5.38% [17] - 库存方面光伏电池外销厂周度库存8.92GW，环比增加4.45%，周度总库存33万吨，环比增加2.80% [17] - 产量方面光伏电池月度产量46.76GW，环比减少15.91%，组件月度产量38.7GW，环比减少17.48% [17] - 进出口方面光伏电池出口986908407个，较前值增加24.25%，组件出口41063159个，较前值减少1.11% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 29日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8925元/吨，日内涨幅1.36%，持仓增970手至23.7万手；百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水转至贴水75元/吨 [2] - 29日多晶硅震荡偏弱，主力2605收于49335元/吨，日内跌幅4.22%，持仓增1330手至42745手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52500元/吨，最低交割品硅料价格52500元/吨，现货升水扩至3165元/吨 [2] - 四川地区全面停炉，云南因长协保留低负荷后续也面临减产，新疆大厂规划月底减产50%，供应端预期缩量下盘面逐渐向上修复，高低品供应量劈叉 [2] - 硅料厂家减产规模继续扩张，出口退税窗口前形成的抢出口动作将提前透支需求，同时行业高库存稀释补库强度，节奏上现货报价逐渐失去支撑，盘面近月支撑远月承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8760元/吨涨至8925元/吨，近月从8670元/吨涨至8835元/吨；多晶硅期货主力结算价从50805元/吨跌至49335元/吨，近月从50220元/吨跌至48445元/吨 [4] - 各型号工业硅、多晶硅、部分有机硅现货价格大多持稳，仅二甲基硅油从14500元/吨涨至15500元/吨 [4] - 工业硅仓单从13271增至13655，广期所库存从56415增至64855，工业硅社库合计从452950增至453950；多晶硅仓单从7320增至8090，广期所库存从13.68万吨增至20.55万吨，多晶硅社库合计从32.1万吨增至33.0万吨 [4] - 工业硅按照广期所替代交割品价差：421升水2000元/吨改为升水800元/吨；多晶硅按照广期所替代交割品价差：P型升水12000元/吨；不设地区间价差 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][12] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [15][17][18] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [20][21][24] 3.4 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [25][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅上游减产，盘面有支撑；多晶硅会议情绪偏好 [1][2] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8760元/吨，较T - 1跌100元，较T - 5跌20元，较T - 22跌75元 [2] - 多晶硅PS2605收盘价50805元/吨，较T - 1跌1095元，较T - 5涨1105元 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 40元/吨，多晶硅近月合约对连一价差 - 155元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 490元，对标华东Si4210为 + 90元，对标新疆99硅为 - 60元；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 600元 [2] - 新疆99硅价格8700元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格52500元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2271.5元/吨，云南新标553为 - 5479元/吨，多晶硅企业利润8.1元/千克 [2] - 工业硅社会库存55.6万吨，企业库存21.3万吨，行业库存76.9万吨，期货仓单库存6.6万吨；多晶硅厂家库存33.0万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格235元/吨；洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨；茂名焦价格1400元/吨，扬子焦价格2340元/吨；石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3425元/吨，硅粉（99硅）价格9850元/吨，硅片（N型 - 210mm）价格1.63元/片，电池片（TOPCon - 210mm）价格0.435元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.728元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）价格17.5元/立方米，光伏级EVA价格9000元/吨 [2] - DMC价格13900元/吨，DMC企业利润1817元/吨；ADC12价格24150元/吨，再生铝企业利润130元/吨 [2] 宏观及行业新闻 2026年1月28日国家能源局发布2025年全国电力统计数据，截至2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增35.4%，2025年太阳能发电新增装机315GW，1 - 11月新增装机274.89GW，12月单月装机超40GW [3][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

工业硅市场分析 - 2026年1月26日，工业硅期货主力合约2605震荡上涨，开盘8865元/吨，收盘8915元/吨，较前一日结算价上涨85元/吨，涨幅0.96% [2][12] - 截至收盘，主力合约持仓252307手，2026年1月25日仓单总数为13115手，较前一日增加144手 [2][12] - 现货价格基本持稳，华东通氧553硅价格区间为9200-9300元/吨，421硅为9500-9800元/吨，新疆通氧553硅为8600-8800元/吨 [2][12] - 主要地区社会库存截至1月22日为55.6万吨，较上周增加0.18% [3][13] - 消费端，有机硅DMC报价13800-14000元/吨，国家取消光伏增值税出口退税政策，短期有望刺激多晶硅出口，从而提振工业硅需求 [3][13] - 铝硅合金企业开工率小幅下降，有机硅维持错峰减排政策，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [3][13] - 供给端存在1月底减停产预期，呈现收缩趋势 [3][14] - 价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨传导，价格支撑明显 [4][15] - 价格上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [4][15] - 投资策略建议为短期区间操作 [4][16] 多晶硅市场分析 - 2026年1月26日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开盘50700元/吨，收盘51280元/吨，较上一交易日上涨1.19% [4][16] - 主力合约持仓41290手，当日成交13705手 [4][16] - 现货价格持稳，N型料价格区间为49.50-58.50元/千克，N型颗粒硅为50.00-51.00元/千克 [4][16] - 多晶硅厂家库存环比增加2.80%至33.00，硅片库存环比增加8.07%至26.78GW [4][16] - 多晶硅周度产量为20500.00吨，环比下降4.65%，硅片产量为10.86GW，环比微增0.28% [4][16] - 硅片价格方面，N型18Xmm硅片1.33元/片，N型210mm硅片1.65元/片（上涨0.03元/片），N型210R硅片1.43元/片 [5][17] - 电池片价格方面，Topcon系列电池片价格上涨约0.02元/W至0.44元/W左右，其他类型价格持稳 [5][18] - 组件价格持稳，PERC182mm主流成交价0.67-0.74元/W，N型210mm主流成交价0.75-0.77元/W [5][18] - 价格预计将小幅震荡上涨，取消光伏增值税出口退税政策短期或刺激多晶硅抢出口，叠加多家企业计划停产导致供给收缩，推动短期价格上涨 [6][19] - 多晶硅企业协同挺价期望落空，市场向降本增效发展，下游产能加速出清 [6][19] - 短期需关注硅片新报价和1月排产计划，中长期需关注需求回暖与库存去化进度 [7][19] - 投资策略建议为短期区间操作，主力合约预计维持小幅震荡上涨 [7][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应量小幅下降但下游需求疲软 市场活跃度有限 预计价格仍有下行空间 可单边考虑si2605做空机会 参考压力位9000 - 9500元/吨 或买入看跌期权 或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略 [11] - 多晶硅市场呈现有价无市局面 下游采购意愿低迷 虽部分企业收缩供应但库存消耗有限 未来价格走势需关注供需平衡改善情况及行业政策导向 可单边考虑PS2605做多机会 参考支撑位40000 - 45000元/吨 或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略 [13] 根据相关目录分别总结 周度观点及热点资讯 热点资讯 - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% 2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [8] - 1月6日市场监管总局约谈光伏协会等单位 通报垄断风险等 多晶硅期货跌停或受网传纪要内容影响 多晶硅有可能回到边际成本定价模式 [8] - 12月26日市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出光伏行业存在“内卷式”竞争行为 [8] - 12月24日广期所新增新疆其亚硅业等三家公司为多晶硅期货交割厂库 [8] - 12月23日广期所规定自2025年12月25日交易时起 非期货公司会员或客户在多晶硅期货所有合约上单日开仓量不得超过200手 [8] 工业硅周度观点 - 本周（2026.1.16 - 2026.1.23）工业硅现货价格整体持稳 期货主力合约震荡下行 周度跌幅达2.50% 主力月份合约持仓量约23.14万手 [11] - 供应方面 西南地区个别厂家开工 产量低位 新疆开工较稳 内蒙古个别厂家减产 陕西有厂家复产 [11] - 需求方面 1月多晶硅产量下滑 有机硅开工平稳 铝棒产量减少 整体需求一般 [11] - 成本利润方面 本周生产成本下降 利润稍有增加 预计后期成本和利润趋稳 [11] - 库存方面 行业库存高位 厂家低价惜售 供需收缩 [11] 多晶硅周度观点 - 本周（2026.1.16 - 2026.1.23）多晶硅现货价格整体震荡下行 期货主力合约震荡下行 周度跌幅达2.14% 主力月份合约持仓量约4.62万手 [13] - 供应方面 2026年1月多晶硅产量延续下滑态势 减产区域集中在内蒙古等地 预计1月国内产量约9.5万吨 [13] - 需求方面 下游需求排产较月初预测上涨但环比下滑 储能领域需求预期乐观 出口退税政策刺激“抢出口” 动力电池处于淡季 下游采购以刚性需求为主 [13] - 成本利润方面 本周成本抬升 利润大幅收缩 [13] - 库存方面 本周库存“高位波动” 行业整体库存持续积累 [13] 行业格局 - 工业硅产业链上游包括石油焦、木炭等原材料 中游为工业硅 下游包括有机硅、多晶硅、铝合金等产品 并进一步应用于电子电器、建筑装饰等多个领域 [19] 期现市场 - 展示了工业硅不同规格现货价格（如553、421）及基差的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所等 [23][33] - 展示了工业硅合约连续合约和活跃合约收盘价、结算价的相关图表 资料来源为WIND、华联期货研究所 [41][43] 库存 - 展示了工业硅行业库存、工厂库存、市场库存、期货库存的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [52][56] 成本利润 - 展示了工业硅综合利润、综合所有型号成本的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [63] - 展示了主产区电价（云南怒江、新疆、四川凉山）的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [68][70] - 展示了硅石（广西、河南、陕西）价格的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [77][81] - 展示了石油焦、电极、硅煤（扬子焦、石墨电极、新疆硅煤、宁夏硅煤）价格的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [84][90] 供给 - 展示了工业硅周度产量、月度产量的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [96] - 展示了工业硅开工率、月度产能的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [101] - 2025 - 2026年新疆、青海等多地有新增工业硅产能项目 合计新增产能198万吨 [104] 需求 - 展示了工业硅消费量分项、消费结构的相关图表 给出了有机硅、铝合金、多晶硅等不同领域不同时间的消费量数据 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [107][110] - 展示了多晶硅月度产量、硅料价格、工厂库存、成本及利润的相关图表 资料来源为钢联数据、百川盈孚、华联期货研究所 [113][118] - 展示了有机硅华东地区市场价、中间体（DMC）月度产量、生产成本、生产毛利的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [123][129] - 展示了铝棒周度产量、月度产量、价格、6063现货库存、原铝系铝合金产量、开工率的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [134][140] - 展示了再生系铝合金产量、产能、开工率、铝合金库存的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [149][151] - 展示了太阳能电池累计产量、电池片价格的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [156] 进出口 - 展示了工业硅出口、进口的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [166] - 展示了多晶硅进口、出口的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [170]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅存在供需转好预期，但因春节临近成交走弱，预计价格震荡运行，需关注大厂减产及下游生产调整节奏 [16] - 多晶硅行业“反内卷”预期不明，建议观望为主，关注终端需求反馈和政策调整 [18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.04万吨，环比下行；DMC产量4.29万吨，环比-0.07万吨；1 - 12月铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55%；1 - 12月我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [14] - 库存方面，截至2026/1/23，百川盈孚统计工业硅库存51.78万吨，环比+0.74万吨，其中工厂库存26.20万吨，环比-0.10万吨，市场库存19.10万吨，环比持平，已注册仓单库存6.49万吨，环比+0.84万吨 [14] - 价格方面，截至2026/1/23，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，环比持平；期货主力（SI2605合约）收盘报8820元/吨，环比+215元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.13%；421升水主力合约30元/吨，基差率0.34% [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周新疆工业硅平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9720.00元/吨，内蒙地区报8960.00元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为7.62万吨，环比-0.22万吨 [15] 期现市场 - 工业硅：截至2026/1/23，华东553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，环比持平；期货主力（SI2605合约）收盘报8820元/吨，环比+215元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.13%；421升水主力合约30元/吨，基差率0.34% [23] - 多晶硅：截至2026/1/23，SMM统计多晶硅N型复投料平均价54元/千克，环比-0.85元/千克；N型致密料平均价53.25元/千克，环比-1.1元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报50720元/吨，环比+520元/吨；主力合约基差3280元/吨，基差率6.07% [26] 工业硅 - 总产量：截至2026/1/23，百川口径工业硅周度产量7.62万吨，环比-0.22万吨；2025年12月产量35.59万吨，环比-0.42万吨，1 - 12月累计同比-65.23万吨或-13.86% [31] - 主产区产量：涉及四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况 [33][35][38] - 生产成本：截至2026/1/23，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳；新疆硅煤价格环比-150元/吨；新疆平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9720.00元/吨，内蒙地区报8960.00元/吨 [43][46] - 显性库存：截至2026/1/23，百川盈孚统计工业硅库存51.78万吨，环比+0.74万吨，其中工厂库存26.20万吨，环比-0.10万吨，市场库存19.10万吨，环比持平，已注册仓单库存6.49万吨，环比+0.84万吨 [49] 多晶硅 - 产量：截至2026/1/23，百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.04万吨，环比下行；SMM口径下12月产量11.55万吨，环比+0.09万吨；1 - 12月累计产量130.52万吨，同比-25.46% [54] - 开工率及排产：百川盈孚口径下12月开工率42.23%，环比下降1.95个百分点；SMM预计1月产量10.78万吨，环比下滑 [57] - 库存：截至2026/1/23，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存32.08万吨；SMM口径下库存33万吨 [60] - 成本及利润：截至2026/1/23，百川盈孚统计生产成本43372.74元/吨，毛利润11074.63元/吨 [63] - 硅片：截至2026/1/23，SMM口径下周度产量10.86GW，环比小幅提升；12月产量43.9GW，环比-10.47GW；1 - 12月产量647.09GW，同比-0.46%；库存26.78GW，环比上升；预测1月产量45.2GW，环比持平 [66][69] - 电池片：SMM口径下12月产量46.76GW，环比-8.85GW；12月开工率47.11%，环比-8.93个百分点；1 - 12月累计产量669.48GW，同比+1.95%；截至2026/1/23，外销厂库存8.54GW，环比下降；预计1月产量39.36GW，环比大幅下降 [75][78] - 组件：SMM口径下12月产量38.7GW，环比-8.2GW；12月开工率37.57%，环比-8.14个百分点；1 - 12月累计产量563.2GW，同比-1.21%；截至2026/1/23，成品库存27.2GW，环比下行；预计1月产量32.47GW，较12月下降 [83][86] 有机硅 - 产量：截至2026/1/23，百川盈孚口径DMC产量4.29万吨，环比-0.07万吨；12月产量20.48万吨，环比-0.47万吨；1 - 12月累计产量247.7万吨，同比+9.93% [93] - 价格利润：截至2026/1/23，SMM统计有机硅均价报13900元/吨，环比+50元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润1971.88元/吨 [96] - 库存：截至2026/1/23，百川盈孚口径DMC库存4.24万吨，环比-0.09万吨 [100] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2026/1/23，原生铝合金A356报价24320元/吨，环比+40元/吨；再生铝合金ADC12报价24060元/吨，环比+170元/吨；1 - 12月累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55%；原生铝合金开工率58.6%，再生铝合金开工率59.3% [106][109] - 出口：1 - 12月，我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [112]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 师橙 工业硅： 市场分析 2026-01-22，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2605开于8770元/吨，最后收于8825元/吨，较前一日 结算变化（90）元/吨，变化（1.03）%。截止收盘，2605主力合约持仓228488手，2026-01-21仓单总数 为11955手，较前一日变化384手。 供应端：工业硅现货价格基本持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9200-9300（0）元/吨；421# 硅在9500-9800（0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8800（0）元/吨，99硅价格在8600-8800（0）元/吨。 昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计1月15日工业硅主要地区社会库存共55.5万吨，较上周增加0.54%。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13800-14000（0）元/吨。本周多晶硅维持减产，对工业硅需求 支撑有限，但短期光伏抢出口显现易拉动工业硅需求。有机硅维持错峰减排政策，持续自律减产，对工 业硅需求支撑同样乏力。铝合金下游 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 21日工业硅震荡偏强，主力2605收于8780元/吨，日内涨幅0.52%，持仓减仓865手至22.4万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于49700元/吨，日内跌幅1.59%，持仓增仓288手至43920手 [2] - 西南除自备电厂和一体化供应以外全面停炉，新疆检修结束出现复产，中和供给端减量；下游减产导致工业硅整体上行受挫 [2] - 多晶硅供需失衡压力叠加反垄断监管施压，市场交易逻辑由消息炒作转会基本面视角，硅料强势挺价底气难以延续 [2] - 近期出口退税取消引发海外订单激增、大幅缓解组件排产压力，因硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模将进一步扩大 [2] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从8745元/吨涨至8780元/吨，近月从8685元/吨涨至8700元/吨；多晶硅主力期货结算价从50700元/吨跌至49700元/吨，近月从49815元/吨跌至49135元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等各牌号现货价格大多持平；多晶硅N型多晶硅混包料、复投料价格下跌，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14500元/吨涨至15500元/吨 [4] - 工业硅仓单从11571增加至11955，广期所库存黄埔港增加1975、天津港持平；多晶硅仓单从4550增加至4620，广期所库存增加0.4万吨，厂库增加0.9万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [19][20][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、平均利润水平、周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [26][28][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验 [33] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [33] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 20日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8745元/吨，日内跌幅0.4%，持仓减仓10615手至22.5万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于50700元/吨，日内涨幅0.91%，持仓减仓939手至43632手 [2] - 西南除自备电厂和一体化供应以外全面停炉，新疆检修结束出现复产，中和供给端减量；下游减产导致工业硅整体上行受挫 [2] - 多晶硅供需失衡压力叠加反垄断监管施压，市场交易逻辑由消息炒作转会基本面视角，硅料强势挺价底气难以延续 [2] - 近期出口退税取消引发海外订单激增、大幅缓解组件排产压力，因硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模将进一步扩大 [2] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力合约从8845元/吨降至8745元/吨，近月合约从8770元/吨降至8685元/吨；多晶硅期货结算价主力合约从50505元/吨涨至50700元/吨，近月合约从49630元/吨涨至49815元/吨 [4] - 工业硅多种现货价格持平，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至105元/吨；多晶硅部分现货价格上涨，最低交割品硅料价格涨至55250元/吨，现货升水扩至4550元/吨 [2][4] - 有机硅部分产品价格持平，二甲基硅油价格从14500元/吨涨至15500元/吨 [4] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存、黄埔港库存、天津港库存、昆明港库存部分有变化，厂库库存增加3900吨，社库合计增加3900吨；多晶硅仓单数量不变，广期所库存增加0.4万吨，厂库库存增加0.9万吨，社库合计增加0.9万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，扎根国内有色行业研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [35]