公司IPO与募资计划 - 昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司北交所IPO获受理 拟募集资金3.59亿元 用于年产1800吨高端硬质合金制品项目及研发中心建设项目[1] - 公司曾冲击主板IPO但因未达新上市规则财务指标要求撤回申请[1] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营业收入持续增长 分别为8.22亿元 8.81亿元 9.72亿元[2] - 同期净利润持续下滑 分别为8405.18万元 7418.04万元 6359.72万元[2] - 扣非净利润同步下降 分别为8150.58万元 6811.32万元 5872.35万元[2] - 毛利率连续下降 从22.96%降至22.07%再至19.55%[2] 原材料成本与供应链风险 - 主营业务成本中直接材料占比高达77.10% 76.77% 76.10%[3] - 前五大原材料供应商采购占比升至74.12% 存在向竞争对手采购情形[3] - 碳化钨价格持续上涨导致成本上升 但产品售价涨幅低于成本涨幅[3] 研发与销售投入对比 - 研发费用率持续低于行业平均水平 2022-2024年分别为4.07% 4.10% 4.20%[4][5] - 同期销售费用率持续增长且远超同行 分别为2.66% 3.19% 3.58%[6] - 可比公司研发费用率平均值为4.11% 4.46% 4.72% 销售费用率平均值为1.82% 2.55% 2.57%[5][6][7] 现金流与应收账款状况 - 经营活动现金流量净额大幅波动 分别为3419.45万元 4150.16万元 2304.71万元[8] - 销售商品收款占营业收入比例下降 从90.42%降至82.05%再至85.52%[8] - 应收账款余额持续上升 占营业收入比例从21.04%增至26.26%再至29.38%[9] - 已背书未到期承兑汇票形成其他流动负债 余额分别为5136.39万元 5951.80万元 5113.26万元[8] 产能扩张与项目质疑 - 主要募投项目"年产1800吨高端硬质合金制品"2022年完成环评但迟迟未动工[9] - 2024年末在建工程较2023年末激增3705.63万元 主要来自常熟长康硬质新材产业园建设项目[10] - 监管要求说明新增产能消化措施 投资回报测算依据及在建工程资金流向[9][10]

业务结构 - 公司下属子公司博云东方从事硬质合金的生产销售 包含盾构机用刀具材料在内的超粗晶硬质合金产品 [1] - 盾构机用刀具材料目前主要向盾构机配套厂商或配件厂等供货 无直接向铁建重工 中铁工业供货 [1] 财务表现 - 博云东方包括盾构机用刀具材料在内的硬质合金产品整体毛利率低 [1] - 盾构机用刀具材料的销售额占博云东方的营收比重小 [1] - 盾构机用刀具材料给博云东方贡献的利润小 [1]

公司业务 - 公司下属子公司博云东方主营业务为高性能超细/纳米硬质合金棒材、高性能硬质合金模具材料、高性能特粗晶工程与矿用硬质合金、精深加工硬质合金成品(零/部件)等 [1] - 博云东方研制生产的高强韧性特粗晶硬质合金产品有盾构机用盾构刀具 [1] 应用行业 - 公司产品应用于现代采矿业、制造业、能源、交通运输、建筑业、信息产业、医疗等行业 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是国内最大硬质合金供应商 [1] - 公司盾构机滚刀处于国内领先水平 [1] - 产品广泛应用于全国各大城市地铁施工、国家铁路、高速公路网建设、国家引水工程等 [1] 未来发展战略 - 公司未来会继续积极开拓市场 [1] - 公司将关注相关建设项目机会 [1]

IPO进展 - 长鹰硬科北交所IPO获受理，保荐机构为东吴证券，保荐代表人为孙骏可、周添，会计师事务所为立信会计师事务所 [2] - 公司曾于2024年4月撤回沪主板IPO申请，因未达新上市规则财务指标要求，同年6月终止沪市主板IPO [2] - 本次拟募集资金3.59亿元，用于年产1800吨高端硬质合金制品项目及研发中心建设项目 [2] 公司业务与行业地位 - 公司为专业从事硬质合金研发、生产及销售的高新技术企业，2022-2024年硬质合金产量国内排名第5 [2] - 被工信部认定为国家级"专精特新'小巨人'"企业 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为8.22亿元、8.81亿元、9.72亿元，净利润分别为8405.18万元、7418.04万元、6359.72万元 [2] - 同期毛利率逐年下降，分别为22.96%、22.07%、19.55% [2] - 2024年末总资产11.71亿元，资产负债率36.71%，加权平均净资产收益率10.26% [3] - 2025年Q1总资产增至12.29亿元（较2024年末增加5802.77万元），营业收入2.13亿元（同比增5.46%），扣非归母净利润1085.68万元（同比增6.25%） [3] 股权结构与控制人 - 控股股东黄启君直接及间接合计持股35.22%，并通过投资平台控制公司46.02%股份 [4] - 实际控制人黄启君与陈碧（夫妻关系）合计控制公司68.55%股份，分别担任董事长/总经理和董事/副总经理 [4] 管理层背景 - 黄启君为东北大学在读博士，拥有超30年硬质合金行业经验，曾任多家关联企业高管，现任公司董事长兼总经理 [6] - 陈碧中专学历，长期负责销售业务，现任公司董事、副总经理兼营销中心总监 [7]

公司评级与财务状况 - 公司主体信用等级从A下调至BBB+，评级展望为稳定，主要因锂电铜箔业务亏损扩大及财务杠杆攀升[3] - 2024年净利润亏损1.07亿元，2025年一季度继续亏损0.2亿元，经营活动现金流连续三年净流出[3] - 资产负债率从2022年59.84%攀升至2025年3月末73.67%，短期债务占比达48.45%[3][6] - "宏丰转债"余额3.2018亿元，转股率低且2026年3月将进入回售期，面临回售压力[6] 核心业务表现 - 电接触及功能复合材料2024年收入23.77亿元（+17.04%），毛利润2.97亿元（+35.03%），客户包括正泰电器、施耐德等知名厂商[4] - 硬质合金业务2024年收入3.19亿元（+58.24%），但毛利率从8.05%降至5.44%[13] - 锂电铜箔业务2024年亏损1.15亿元（亏损同比扩大149.73%），产能利用率仅42.97%[13][17] 行业竞争格局 - 电接触材料行业下游客户集中，前五大客户收入占比56.17%，原材料银价2024年上涨31.07%[14][19] - 锂电铜箔行业2024年加工费跌至成本线，龙头企业德福科技、嘉元科技等均出现亏损[11] - 硬质合金行业集中度高，中钨高新2024年收入33.56亿元领跑，但行业毛利率普遍下降[10] 产能与研发投入 - 温州海经区生产基地2024年底试生产，嘉兴海盐生产基地预计2025年下半年投产[17] - 2024年研发投入9051.45万元（+6.83%），研发人员增至296人（+32.74%）[13] - 锂电铜箔产能从3750吨增至5000吨，但产销率仅101.13%，显著低于电接触材料的106.27%[15][17] 债务与资金压力 - 总债务从2022年11.41亿元增至2025年3月末19.50亿元，FFO/净债务仅1.39%[23] - 受限资产包括3.62亿元固定资产和1.57亿元无形资产，未使用银行授信仅剩1.92亿元[23] - 应付账款从2022年2亿元增至2025年3月末4.34亿元，主要系设备工程款增加[22]

公募基金参与A股定增市场概况 - 截至6月24日，23家公募机构通过定增方式参与37家A股上市公司投资，合计获配金额109.17亿元 [1] - 诺德基金参与39次定增，累计动用资金47.12亿元，获配投入39.02亿元；财通基金参与41次，累计动用38.76亿元，获配32.43亿元；华夏基金参与10次，累计动用2.52亿元，获配2.52亿元 [1] - 公募定增资金流向15个行业，有色金属行业最受青睐，安宁股份、中钨高新等4家企业合计获配18.49亿元；基础化工与医药生物领域各有4家企业获投，金额分别为18.36亿元和14.42亿元 [5] 头部公募机构定增参与数据 - 诺德基金、财通基金、华夏基金位列参与次数前三，朱雀基金、国泰基金、博时基金等机构也积极参与，获配金额从0.21亿元至39.02亿元不等 [2] - 部分机构如国泰基金、易方达基金存在获配投入资金与动用资金差异，例如国泰基金动用1.35亿元仅获配0.68亿元 [2] 热门定增项目与投资策略 - 昊华科技定增项目获财通、大成、诺德三家公募参与，总金额16.28亿元；国联民生项目吸引财通、华宝、华商、诺德四家机构，合计获配9.16亿元 [4] - 公募定增策略从"折价套利"转向"产业趋势投资"，头部机构重点布局硬科技与资源重构领域，例如中钨高新获易方达增强回报A重仓1亿元，北方铜业获华夏基金双产品布局合计0.28亿元 [4] - 半导体、AI算力、新能源等国家战略领域定增项目成为布局焦点，兼具估值弹性和业绩兑现潜力 [6] 定增项目收益表现 - 34只公募定增标的实现浮盈，14只浮盈率超20%，4只收益率突破50% [5] - 乐山电力获配1.04亿元，浮盈1.78亿元，收益率171.86%；晶华新材获财通等4家机构投资0.45亿元，浮盈0.37亿元，收益率82.18% [5] 市场驱动因素 - 政策支持与行情回暖推动定增市场复苏，1月多部门联合方案允许公募基金作为战略投资者参与定增 [5] - 上市公司通过定增直接融资偏好升级，监管政策优化提升资本市场融资效能，大额资产和项目入市反映市场提质增效 [6]

公司概况 - 长鹰硬科是国家级专精特新"小巨人"企业，专注于硬质合金及其高端工具的研发、生产和销售 [2] - 公司成立于湖南，后团队80余人集体迁移至昆山，落户昆山高新区 [2][4] - 2024年公司实现营业收入9.72亿元，同比增长10.30% [2] - 2022-2024年硬质合金产量连续三年位居全国第五 [2] 行业地位与技术优势 - 硬质合金主要成分为碳化钨，具有高硬度、高耐磨特性，被誉为"工业牙齿"，广泛应用于机械加工、精密制造、新能源、3C电子等领域 [2] - 2012年突破关键技术瓶颈，推出性能媲美日美进口水平的硬质合金材料，填补国内空白 [6] - 2023年牵头组建"苏州市超细及纳米晶碳化钨基硬质合金创新联合体"，联合三所高校和四家企业开展核心技术联合攻关 [7] 发展战略与市场拓展 - 公司采取出口导向发展战略，选择昆山作为新基地以贴近长三角市场和终端客户 [4] - 从"被动融入"走向"主动协同"，不仅提供材料还参与客户工艺流程再设计，推动上下游联合创新 [7] - 产品已广泛应用于航空航天、半导体、3C制造、新能源电池等多个高端产业领域 [7] 研发与创新 - 董事长黄启君2020年攻读博士学位专攻硬质合金材料及涂层方向，强调将科研理念融入企业实践 [8][9] - 公司注重从实验室成果到产业应用的转化，推动从产品思维转向系统工程 [8] - 研发团队获得资本认可，2018年毅达资本投资时公司已是未上市企业中规模最大的硬质合金材料企业 [10] 企业文化与团队 - 公司以"鹰击长空"为企业精神象征，体现不畏艰难、锐意进取的文化 [3][5] - 团队展现与昆山"敢想、敢当、敢为"城市气质相契合的创业精神 [3] - 从湖南到昆山的迁移既是企业战略调整，也是员工生活重构 [5]

外贸企业应对市场波动 - 山东临沂港国际物流有限公司日均出口货运量达680标箱 中美经贸会谈后货运量环比增长20% [5] - 临沂海关通过"陆海联动 海铁直运"监管模式使企业综合运输成本下降20% 通关时间缩短至少24小时 [5] - 山东钊延玩具美国客户紧急补货订单达20万美元 临沂宏泰纸塑用品有限公司同步拓展东南亚市场并布局国内电商渠道 [5][6] 区域外贸增长亮点 - 陕西迪泰克新材料有限公司一季度外贸同比增长65.8% 其中出口增长89.4% 核心产品测氡仪远销欧美多国 [9] - 同力重工在印尼/秘鲁等30国市场布局 每12分钟下线一辆非公路宽体自卸车 [9] - 苏州港太仓港区"苏申快航"班期密度提至每天6-8班 江苏前4个月出口增长10.3%达1.23万亿元 [11][13] 国潮消费新趋势 - 抖音商城数据显示"00后"国货下单量同比增速达95% 华佳集团"桑罗SANGLUO"新品小红书曝光量超百万 [25] - 全聚德仿膳茶社推出应节糕点系列 内联升开设"大内宫保"咖啡馆 光明乳业大白兔雪糕成爆款 [27][28] - 美团"古镇旅拍"搜索量同比涨60% 广州花园酒店国风粽子礼盒连续4年融合岭南文化元素 [29][30] 国际投行经济预期调整 - 高盛将2025年中国GDP增速预测上调0.6个百分点 出口量增速预测上调5个百分点 [31] - 摩根大通/野村分别上调2025年增速预测0.7和0.5个百分点 主因消费品以旧换新政策及财政赤字率提升至4% [32] - 摩根士丹利指出AI技术突破提升中国供应链优势 预计可提高潜在GDP水平 [32] 汽车行业竞争治理 - 中汽协指出新能源汽车销售占比超40% 但行业盈利水平因"价格战"下降 [38] - 工信部将加强产品一致性抽查 配合反不正当竞争执法 要求企业技术创新降本而非低价倾销 [36][37] - 行业倡议要求企业严格遵从公平竞争 禁止低于成本价销售及虚假宣传 [40] 就业服务升级 - 2025届高校毕业生预计达1222万人 人社部推出20条服务举措包括"直补快办"等数字化服务 [41][43] - 北京高校试点AI视频模拟面试 国家平台构建就业画像 浙江实施"一人一策"精准帮扶 [45][43] - 内蒙古搭建"就业内蒙古"平台 推动人才链与产业链深度融合 [43]

外贸行业整体表现 - 中国外贸延续平稳增长态势，各地各部门及外贸企业积极应对挑战，推动外贸向"新"而行 [1] - 前4个月江苏货物贸易进出口总值1.85万亿元，同比增长5.7%，出口1.23万亿元增长10.3% [10] - 前4个月四川外贸进出口3419.4亿元，同比增长7.9%，出口规模历史同期首次突破2000亿元 [14] 山东临沂外贸发展 - 临沂港日均出口货运量达680标箱，中美经贸会谈后货运量环比增长20% [2] - "陆海联动、海铁直运"监管模式使综合运输成本下降20%，通关时间缩短至少24小时 [2] - 临沂企业加速推进市场多元化战略，拓展东南亚等新兴市场并试水国内市场 [3] - 临沂市组织"外贸优品中华行·云购齐鲁"活动，112家企业参加中国（临沂）—哈萨克斯坦国际商品展 [3] 陕西西咸新区外贸亮点 - 迪泰克新材料一季度外贸同比增长65.8%，出口增长89.4%，测氡仪远销多国 [6] - 同力重工产品每12分钟下线一辆，市场扩展至30多个国家和地区，在多地成立子公司 [6] - 西咸新区跨境电商出口发展迅速，绿能慧充技术出口合同金额两年增长50% [7] 江苏苏州外贸动态 - 苏州港"苏申快航"班期密度提至每天6-8班，码头进入满负荷作业状态 [8] - 百利医疗计划投资2000万元新建厂房扩大产能，加快开拓新市场 [8] - 星迈创新科技泳池清洁机器人出口总额预计同比增长3到4倍 [9] - 恒辉安防生物基可降解手套受美国客户青睐，最多一天发货21个集装箱 [10] 广东深圳物流保障 - 盐田港平均每天有6艘班轮去美国，跨境电商海运快线多达10余条 [11] - 前4个月盐田港新增航线6条，连接欧洲、美洲及亚洲多个港口 [12] - 中美经贸会谈后美线舱位被预订一空，货主们立即恢复出货 [11] 四川自贡外贸优势 - 自贡硬质合金产品受美国客户信赖，预计两个月出口额可达800万美元 [13] - 四川省外贸机械公司美国订单追加10%左右，业务量环比上升20% [14]