核心技术优势 - 核心技术优势体现在材料-工艺-制造全链条协同创新与深度融合 [2] - 通过多元化材料理解与精密成型工艺实现高精密尺度稳定结合 [2] - 模块化设计与柔性制造体系支持早期参与客户研发流程 [2] - 自主研发智能AOI系统融合深度学习算法实现微细缺陷精准识别 [2] 数通业务发展 - 数通业务已进行多年战略性布局并成为知名通信品牌合格供应商 [2] - 高性能精密金属结构件应用于服务器、交换机等数通终端设备 [3] - 与国内知名终端客户建立深度战略合作关系 [3] - 全球数据中心建设加速及AI服务器需求增长带来发展机遇 [3] 产能布局 - 华南地区主要生产基地位于惠州，覆盖精密柔性与金属结构件产品 [3] - 惠州恒铭达智能制造基地建设项目正稳步推进 [3] - 项目投产后将提升华南地区规模化产能，强化数通与算力领域生产能力 [3] 财务与股权激励 - 2025年上半年实现归母净利润2.34亿元，同比增长43.01% [3] - 股权激励目标基于长期战略发展规划制定 [3] - 通过研发创新、技术布局、产品结构优化和客户合作推动目标达成 [3] 投资与业务拓展 - 公司专注于精密结构件研发制造，依托精密模切与金属加工工艺平台 [4] - 持续关注AI等前沿领域发展趋势和优质机会 [4] - 采用内生与外延并举策略挖掘新增长点 [4] 消费电子覆盖 - 已实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备及AI PC全终端覆盖 [5] - 与世界知名消费电子品牌保持长期稳定合作关系 [5] - 通过全链条协同能力深度介入客户前沿研发过程 [5]

关税影响缓解 - 美国额外关税影响不如先前预期广泛 因大部分美国客户同意承担全部或大部分新征关税[1] - 部分产品因不含钢铝成分被确认无需缴纳额外关税[1] - 美国于8月15日宣布扩大钢铁和铝关税实施范围[1] 财务表现 - 上半年收入达24.5亿港元 同比增长2%[1] - 股东应占溢利3.46亿港元 同比增长13.7%[1] - 大马力发动机终端市场收入大幅上升48.3%[1] 市场需求驱动因素 - 人工智能发展推动大数据中心需求激增[1] - 大马力发动机作为分布式发电机关键组件需求大幅上升[1] - 公司市场份额提升及产品深度加工策略见效[1]

天眼查App显示，近日，东莞市莞湘精密制造有限公司成立，注册资本50万人民币，经营范围为一般项 目：金属成形机床制造；新材料技术研发；金属制品研发；金属材料制造；金属链条及其他金属制品制 造；金属制品修理；金属切削加工服务；轴承、齿轮和传动部件制造；五金产品制造；五金产品研发； 模具制造；通用设备修理；机械零件、零部件加工；机械设备销售；塑料制品制造；包装材料及制品销 售；电子元器件制造；橡胶制品制造。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）。 ...

天眼查App显示，近日，惠州市臻制精密制造有限公司成立，注册资本5万人民币，经营范围为一般项 目：五金产品制造；五金产品零售；金属加工机械制造；机械设备研发；机械设备销售；机械零件、零 部件加工；机械零件、零部件销售；模具制造；模具销售；通用零部件制造；数字视频监控系统制造； 数字视频监控系统销售；卫星移动通信终端制造；卫星移动通信终端销售；塑料制品制造；塑料制品销 售；普通机械设备安装服务；互联网销售（除销售需要许可的商品）；计算机软硬件及辅助设备零售； 智能车载设备制造；智能车载设备销售；通信设备制造；通信设备销售；电子产品销售；汽车零配件零 售；安防设备销售；建筑材料销售；信息系统集成服务；数据处理服务；装卸搬运；技术服务、技术开 发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；租赁服务（不含许可类租赁服务）；广告设计、代 理；货物进出口；技术进出口。 ...

天眼查App显示，近日，格美精密（深圳）科技有限公司成立，法定代表人为余娟，注册资本50万人民 币，经营范围为一般经营项目是：模具制造；塑料制品制造；塑料制品销售；电子元器件制造；新材料 技术研发；电子元器件批发；包装材料及制品销售；电力设施器材销售；高品质特种钢铁材料销售；合 成材料销售；橡胶制品制造；橡胶制品销售；电工器材销售；五金产品制造；五金产品批发；五金产品 零售；五金产品研发；通讯设备销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 广；消防器材销售；金属制品销售；安防设备销售；金属制品研发；安全、消防用金属制品制造；非金 属矿及制品销售；国内贸易代理；货物进出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照 依法自主开展经营活动），许可经营项目是：无。 ...

核心观点 - 新时达受益于海尔入主带来的业务转型和财务改善 工业机器人向整体解决方案升级 具身智能产品有望年内落地[4][5] - 横河精密在汽车智能化和轻量化领域具备优势 智能座舱和轻量化零部件业务有望快速增长[6][7] - 债券市场新老券利差已充分收敛 若利率继续下行可能进一步收敛[9] - A股市场处于慢牛途中 建议逢低增配并调整结构 关注金融、地产、基建等板块[10][11] - 科创板2025年中报显示盈利拐点显现 AI产业链景气度持续向好[12][13][14] 新时达公司研究 - 主业竞争力提升 工业机器人向整体解决方案升级 加码半导体等高端工业机器人[4] - 海尔入主带来三重赋能：产品升维依托卡奥斯工业互联网生态 盈利上修通过共享全球供应链和高效管理模式 具身智能借势海尔车家生态加速落地[4][5] - 预计2025-2027年营业收入为3543/3798/4153百万元 增长率5.5%/7.2%/9.3% 归母净利润13/84/190百万元 增长率-/567.3%/127.6%[5] - 具身智能产品计划2025年9月推出焊接方案 年底前推出通用控制器 并计划推出整机[5] 横河精密公司研究 - 汽车智能化业务提供智能座舱零部件 包括齿轮、精密结构件、执行机构等 应用于智能座椅调节、智慧屏、HUD等领域[6] - 2025年全球乘用车智能座舱解决方案市场规模预计达4296亿元 同比增长17% 中国市场规模1564亿元 同比增长21%[6] - 汽车轻量化业务产品包括钢塑一体仪表板横梁、全塑尾门、全塑引擎盖等 全塑尾门比传统钢制减重20%-30%[7] - 2027年底全球汽车尾门市场规模预计达150亿美元[7] - 预计2025-2027年营业收入1027/1269/1531百万元 增长率37%/24%/21% 归母净利润64/102/146百万元 增长率68%/59%/43%[8] 债券市场研究 - 国债新老券利差已充分收敛 若利率迎来新一轮流畅下行 可能仍存进一步收敛空间[9] - 国债恢复征收增值税是主要驱动因素[9] A股策略观点 - 大盘短期双向波动未完全结束 仍有震荡整理需求 部分热门板块产生虹吸效应伴随波动风险[10] - 中线继续看好慢牛行情 目标瞄准2015年以来最大跌幅的0.618分位[10] - 建议逢低增配 调整结构为"加金融、减科技" 关注券商和银行(尤其低位小券商、小银行)、地产、中字头基建、社服等[10][11] - 市场存在三个问题：跌时放量涨时缩量 宽基指数分化未良性轮动 主要指数走势结构未完全修复[11] 科创板中报分析 - 2025年中报显示盈利拐点显现 供需持续向好 AI成为亮点[14] - 计算机、通信、电子等科技行业归母净利增速居前 主要受益于AI产业快速发展 特别是上游算力环节景气加速释放[13] - 超预期表现集中在电子和医药行业 包括净利润断层和一致盈利预测上调[13]

近期，北交所多家上市公司通过业绩说明会向投资者传递出积极信号。广脉科技、星图测控、骏创科 技、国航远洋、星辰科技及荣亿精密六家公司在8月底至9月初召开2025年半年报业绩说明会，向投资者 介绍公司在技术创新、绿色转型与市场拓展方面的战略布局。从5G-A、算力服务、商业航天，到新能 源船舶、汽车精密件，多家公司明确表示将紧跟国家产业政策，推进核心技术的自主研发与应用落地， 持续优化产能结构和成本管控，以抓住机遇、应对挑战。 ● 本报记者 杨梓岩 技术研发推动产业升级 在通信领域，广脉科技明确将5G-A和6G作为技术布局重点。公司目前已承接多个5G-A项目，并实现关 键技术的规模应用，包括为运营商开发智能关断及能耗管理系统，有效助力降低5G网络运营成本。其 算力服务业务已覆盖基础设施与运营服务，承接了多个GPU集群与智算服务项目，布局全国算力网络。 在高铁信息化方面，公司不仅在公网覆盖和改造维护中扩大份额，还实现了专网通信的重大突破。 星图测控则专注于商业航天领域，持续推进产品化与智能化战略。公司计划在明年发射太空感知星座试 验星，并逐步完成骨干星座的组网工作，所有关键环节均自主完成，包括前期预研、仿真验证与测运 ...

战略合作与业务拓展 - 公司与绿色云图签订战略合作框架协议 围绕液冷服务器相关产品生产和技术研发建立合作关系 助力服务器及数据中心业务拓展 [1] - 通过精密制造与液冷技术优势互补 提升数据中心热管理领域布局及精密部件技术研发与生产能力 [1] - 已与绿色云图就服务器机柜 液冷头 液冷服务器散热模组等系列产品展开研发 [1] 新产品开发与产能建设 - 服务器业务开拓获得台资代工厂定点 包括超算服务器结构件与服务器电源结构件 [1] - 泰国生产基地投资额从1100万美元提升至2000万美元 主要落实海外汽车电子及服务器结构件业务产能 [1] - 泰国基地建成后将为服务器领域布局提供充足产能支撑 [1] 汽车电子业务表现 - 2025H1汽车电子营业收入同比下滑22%至4.55亿元 受传统汽车电子及松下系客户交付受挫影响 [2] - 第二批定点客户尼得科 日立等开始陆续量产爬坡 [2] - 嵌塑件产品从电池周边向电控周边延伸 并成功切入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域 [2] 技术突破与新产品 - 鱼眼端子已应用多款连接类产品 并在智驾领域获得新品类产品定点 [2] - 智能终端产品应用于智能机顶盒 网通网关 智能安防 智能电/气/水表等品类 [3] - 2025H1智能终端营业收入2.3亿元 同比增长6% [3] 客户合作与行业趋势 - 与头部客户及台资客户建立长期稳定合作关系 2025H1获得更多新品定点 [3] - AI技术发展及智能化普及推动连接器 网络设备 算力设备 存储设备等基础类设备需求快速增长 [3] - 公司持续推进下游汽车客户拓展 增强盈利能力 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为20.4亿元 23.4亿元 26.8亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元 2.8亿元 3.3亿元 [3]

公司技术能力 - 公司在精密制造技术领域积累大量精密零部件设计与工艺和制造技术 [1] - 公司具备反向式行星滚柱丝杠技术基础和工艺制造能力 [1] 产品应用领域 - 反向式行星滚柱丝杠技术可应用于人形机器人线性驱动中 [1]

保荐工作概况 - 保荐机构兴业证券及时审阅公司所有信息披露文件 未出现未及时审阅情况[1] - 公司已建立健全包括防止关联方占用资源制度 募集资金管理制度 内控制度 内部审计制度及关联交易制度等规章制度 且有效执行相关制度[1] - 保荐机构每月查询公司募集资金专户 确认募集资金项目进展与信息披露文件一致[1] - 保荐机构未现场列席公司股东会和董事会 但审阅了历次会议通知及决议[1] - 保荐机构未进行现场检查 计划下半年开展 本年度已发表7次独立意见 未发表非同意意见[1] - 保荐机构未向交易所报告事项 未发现需要关注的事项 本年度未开展培训[1] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年公司营业收入同比下降7.60% 净利润同比下降40.08%[2] - 业绩下滑主因包括部分主流智能手机机型延期发布导致订单收入减少 老产品因竞争性因素策略性降价且占比上升[2] - 新客户产品量产处于爬坡阶段 营业收入下降导致单位固定成本上升 毛利率下降[2] - 新厂房转入固定资产并购置新设备导致折旧摊销同比增加[2] - VCM马达精密结构件新客户项目量产初期因工艺技术优化和良率爬升 阶段性增加开发人力成本 拉低产品利润率[2][3] - 公司聘请外部顾问进行人力资源和精益管理咨询 管理费用增加影响当期业绩[2][3] 行业与业务特征 - 精密制造行业存在新产品价格较高 老产品因竞争需策略性降价的现象[2] - 行业规模效应明显 营业收入波动会直接影响单位固定成本和毛利率[2] - 新产品量产初期通常伴随工艺优化和良率爬升过程 可能阶段性增加成本并影响利润率[2][3] 公司治理与承诺履行 - 公司及股东在股份锁定 减持意向 同业竞争 关联交易及资金占用等方面均履行承诺[2] - 保荐机构未发现公司存在对外投资 风险投资 委托理财 财务资助或套期保值等问题[2] - 公司未出现需关注的重大变化 包括经营环境 业务发展 财务状况 管理状况及核心技术等方面[2]