报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收7586.08万元，同比增长24.11%；归母净利润623.02万元，同比增长28.44%，扣非归母净利润566.18万元，同比增长47.35% [4] - 受行业竞争加剧影响，下调2025和2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.34（原0.46）/0.38（原0.52）/0.44亿元，对应EPS分别为0.21/0.24/0.27元/股，对应当前股价的PE分别为56.4/49.7/43.4X [4] - 看好国家电网和南方电网加大投资以及公司积极向数据中心领域拓展带来的业务增长机遇，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司具备电力监控系统集成自主开发能力，股票代码430556.BJ，当前股价11.81元，一年最高最低为15.11/3.70元，总市值19.05亿元，流通市值13.96亿元，总股本1.61亿股，流通股本1.18亿股，近3个月换手率526.19% [2] 财务情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为3.14/3.20/3.78/4.50/5.19亿元，同比增长1.4%/1.8%/18.2%/19.0%/15.4% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为0.39/0.25/0.34/0.38/0.44亿元，同比增长 - 9.0%/-35.7%/34.3%/13.4%/14.6% [7] - 2023 - 2027E毛利率分别为34.8%/31.0%/31.2%/30.9%/30.7%，净利率分别为12.5%/7.9%/8.9%/8.5%/8.5% [7] - 2023 - 2027E ROE分别为6.9%/4.8%/6.1%/6.7%/7.3%，EPS分别为0.24/0.16/0.21/0.24/0.27元/股，P/E分别为48.7/75.7/56.4/49.7/43.4倍，P/B分别为3.5/3.7/3.6/3.4/3.3倍 [7] 行业情况 - 国网规划十四五期间投资3500亿美元（约合2.23万亿元人民币），年均4460亿元，2024年电网投资超6000亿元，相比2023年增加711亿元 [5] - 南网规划十四五期间投资6700亿元，2024 - 2027年大规模设备更新投资规模达1953亿元，预计到2027年电网设备更新投资规模较2023年增长52% [5] 业务拓展 - 随着数字新基建等发展，公司针对数据中心需求推出电力监控、环境监控等系列产品，客户包括腾讯、阿里巴巴等 [6]

指数表现 - 中证全指信息技术服务指数收盘报3748 00点 [1] - 近一个月上涨5 84% 近三个月下跌15 92% 年初至今上涨7 99% [1] 指数编制方法 - 中证全指行业指数覆盖11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 十大权重股包括软通动力(7 53%) 用友网络(6 19%) 东华软件(5 05%) 光环新网(4 56%) 汉得信息(4 02%) 云天励飞(2 92%) 国联股份(2 71%) 华胜天成(2 68%) 佳都科技(2 62%) 云从科技(2 51%) [1] - 深交所占比67 10% 上交所占比32 90% [1] 行业分布 - 系统集成服务占比57 66% 其他IT与互联网服务占比26 52% 云计算服务占比15 82% [2]

业务范围与发展方向 - 公司主要业务为向汽车、工程机械及其零部件生产行业客户提供智能装备系统，涵盖设计、制造、安装到调试的全方位服务 [1][2][3][4][5][7] - 致力于智能装备系统深化发展，以智慧物联系统为核心，布局智慧工厂、能源、农业、建筑等多元业务，助力智能制造 [2][5][6] - 曾与专家合作研发高性能四足仿生机器人，提升液压和控制系统集成技术能力，但未涉足机器人本体生产 [3] 业绩与分红 - 2024 年净利润同比增长 204.72%，2025 年一季报净利润 4108.68 万元，已超半年利润 [4] - 2024 年度利润分配方案：以 133,340,000.00 股为基数，每 10 股派现金 1 元（含税），计 13,334,000.00 元；每 10 股转增 4 股，转增后总股本增至 186,676,000.00 股，方案待股东会审议通过后 2 个月内实施 [5][10] - 计划 2025 年半年度或第三季度结合累计未分配利润与当期业绩分红，已通过董事会会议，待股东会审议 [6][10][15] 研发情况 - 2024 年研发费用 4,794.66 万元，较上年同期增加 44.16%，投向多车型快速切换的焊装新型输送系统等五个项目 [7] - 持续在研发投入，在智能装备行业深耕，进行技术研发与创新，打破系统壁垒，在新行业探索运用新技术 [8] 智能创新成果 - 自主研发高速滚床等系统推动产品智能化升级，各项参数达行业领先，已在多家汽车主机厂稳定运行 [9] - 研发碳纤维碳舱粘接系统，采用多种设计思路结合，满足客户个性化需求 [9] - 引入西门子虚拟调试技术，构建数字化生产线仿真系统，实现物理线体 1:1 虚拟镜像构建与多维度协同调试 [9] - 铆接工艺等新技术应用赋能客户产品力提升，为公司赢得认可 [9] 未来规划 - 2025 年以高端智能装备系统产品为主导，坚持“人才强企、研发引领、市场导向”战略，保持技术领先，拓展全球市场 [6]

订单情况 - 2025年4月公司子公司中标/签约千万元以上合同订单合计26.46亿元，同比增长11.33%，环比增长2.34% [1][2] - 2025年1-4月累计中标/签约千万元以上合同订单85.66亿元，同比增长0.91% [1][2] - 2024年全年中标/签约千万元以上合同订单245.93亿元，其中智能缆网业务195.06亿元，智能电池业务25.07亿元（同比增长411.41%），智慧机场业务25.79亿元（同比增长53.96%） [3] - 截至2025年一季度末公司合同负债11.77亿元，显示在手订单充裕 [2] 业务表现 - 智能缆网业务2025年1-4月订单67.95亿元，2024年全年订单195.06亿元，2025年一季度营收42.07亿元（同比下降5.54%） [2][3][6] - 智能电池业务2025年1-4月订单5.65亿元，2024年全年订单25.07亿元，2025年一季度营收3.29亿元（同比增长93.64%） [2][3][6] - 智慧机场业务2025年1-4月订单12.06亿元，2024年全年订单25.79亿元，2025年一季度营收3.12亿元（同比增长80.92%） [2][3][6] 财务数据 - 2025年一季度营业收入48.7亿元（同比上升1.3%），净利润4593万元（同比上升84.6%），扣非净利润3360万元（同比上升480%） [5] - 2024年营业收入260.94亿元（同比增长6.66%），但净利润亏损3.18亿元 [4] - 2023年净利润3.2亿元（同比下降42.09%），2022年净利润5.52亿元（创历史新高），2021年净利润5.31亿元（同比扭亏） [4] 战略进展 - 智能电池业务成功开发全球首款高能量密度圆柱电芯，并在多个细分市场批量应用 [6] - 储能领域2024年获超千万订单13.75亿元（同比增长5605%），交付河北衡水200MW/800MWh独立储能电站等重大项目 [3] - 与海尔、传音、ZCS等深化户用储能合作，波兰、乌克兰、意大利、罗马尼亚等海外市场占有率快速提升 [3]

公司高管增持与经营承诺 - 公司实控人董事长戴俊威宣布未来3个月增持1000万至2000万元公司股份，与前期经营承诺形成呼应[1] - 董事长承诺推动控股子公司星光量子、元生信息业绩改善，确保2025年净利润为正，否则将收购公司持有的这两家子公司股份[1] - 高管增持释放了坚定看好公司未来发展的信号[1] 财务与业务发展状况 - 公司财务指标持续改善，现金储备增加，负债率降低，除合同类负债外无金融负债[1] - 2024年公司营业收入1.92亿元，同比增长27.22%，经营活动现金流净额700万元，同比增长271.93%[2] - 若不考虑三项特殊费用，公司归母净利润约为132.5万元，扣非净利润533.1万元[2] - 2025年一季度营业收入4665.97万元，同比增长53.4%，扣非净利润同比大幅提升61.28%[3] 子公司与业务布局 - 2024年公司投资控股星光量子51%股权和元生信息51%股权，并设立多家控股子公司切入信息安全与系统集成赛道[1] - 信息安全与系统集成业务短期内实现营业收入634.12万元，元生信息未完成订单约5000万元[2] - 子公司深圳卓誉与瑞浦兰钧能源签订2228万元设备采购合同[3] 行业与业务前景 - 工信部数据显示2024年软件和信息技术服务业平均利润率约12.35%[2] - 根据行业利润率推算公司信息安全与系统集成业务合同规模约6000万元[2] - 主营业务呈现增长态势，彰显公司强劲增长动能[3]

新京报讯（记者左琳）4月27日，北京市朝阳区三间房在双桥万达广场举办了2025年春季招聘洽谈会， 进一步做好地区促进就业工作，帮助辖区失业和就业困难人员实现再就业，近200名求职者参与。 此次招聘洽谈会吸引了中国传媒大学后勤处、北京金都宏业物业管理中心、北京京阳劳务服务有限公 司、点米（北京）科技有限公司、北京双桥万达商业管理有限公司、北京力天世技系统集成有限公司等 15家用工单位参与，提供了包括财务会计、总经理助理、销售、客户服务、软件工程师、维修、保洁、 司机、工程技工、餐饮服务等55个工种、640个就业岗位。 同时，招聘会现场特别设立了求职服务咨询区，专业人员面对面地向求职者提供就业指导，详细讲解职 工权益、社保公积金、医保政策等方面的知识，并针对大家关心的问题进行逐一解答。此外，三间房地 区党群工作办公室、总工会、社区建设办公室、便民服务中心、党群服务中心还通过悬挂横幅、发放宣 传页等方式，向求职者科普工会功能、相关政策、法律常识、健康知识，并为求职者提供各类政策咨询 指导服务。 "今天招聘的岗位真不少，我和好几个企业都进行了深入交流，希望后续的沟通也能顺畅，找到一份适 合自己的工作。"现场求职者说。 ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1 92亿元 同比增长27 22% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润亏损3097 56万元 同比减少136 35% [1] - 2024年扣非净利润亏损2696 9万元 同比减少20 76% [1] - 2018年至2024年连续七年扣非净利润亏损 累计亏损金额达18 6亿元 [1] 退市风险警示 - 因2024年度利润总额 净利润 扣非净利润均为负值且扣除后营业收入低于3亿元 公司股票自4月29日起被实施退市风险警示 简称变更为*ST星光 [1] - 实施退市风险警示后股票日涨跌幅限制为5% [1] 业务布局与收购 - 公司业务涵盖LED照明 紫外消杀 汽车照明 锂电池生产设备 信息安全与系统集成等领域 [1] - 2024年以800万元 1000万元分别收购星光量子51%股权 元生信息51%股权 布局信息安全与系统集成行业 [2] - 两家被收购公司并表后3-7个月内盈利不及预期 导致商誉减值2341 35万元 [2] - 2024年计提资产减值准备合计减少合并财务报表净利润3819 26万元 所有者权益减少同等金额 [2] 监管处罚 - 公司1月业绩预告与实际差异较大 盈亏性质变化且未及时披露退市风险提示 收到广东证监局警示函 [3] - 公司董事长戴俊威 总经理兼财务总监李振江 董事会秘书张桃华被采取出具警示函的行政监管措施 [3]

并购重组市场活跃度 - 沪市公司新增74例重大资产重组（主板45例 科创板29例）及508单小规模并购 反映企业优化资源配置需求[1] - 注册制改革推动并购重组从规模扩张转向价值创造 监管层通过明确政策与提升交易效率强化产业逻辑[1] - 近期重组案例呈现方案成熟、标的优质、产业协同突出特征 新质生产力为布局重点[1] 产业整合逻辑转变 - 市场从炒壳套利式重组转向市场化商业化逻辑 央国企案例展现政策导向向市场导向转变[2] - 蓝科高新收购蓝亚检测100%股权及中国空分51%股权 实现石化设备检测与空分工程业务协同 提升国有资本效率[2] - 远达环保收购五凌电力100%股权及长洲水电64.93%股权 构建环保+水电+新能源立体架构 推动传统能源转型[3] 科技并购与新质生产力 - 沪市聚焦经济主战场与科技前沿的并购占比大幅上升 推动产业结构调整[4] - 松发股份置入恒力重工100%股权 转型绿色船舶及高端装备制造 已获156艘订单（货值近千亿元） 实控人承诺三年累计净利润不低于48亿元[4] - 北自科技并购穗柯智能100%股权 强化智能物流系统与智能工厂解决方案协同[4] 资本市场生态优化 - 并购重组提供多元化融资渠道（股权/债券融资） 支持企业扩产与研发投入[5] - 优质资产注入提升上市公司盈利能力与市场价值 为投资者创造长期回报[6] - 引入更多优质标的丰富投资选择 促进资本市场良性循环[6]

业绩预告与年报数据差异 - 公司2025年1月20日发布业绩预盈公告，预计2024年利润总额150万至225万元，归母净利润355万至520万元，扣非净利润135万至200万元 [1] - 实际年报显示利润总额亏损3253.20万元，归母净利润亏损3097.56万元，扣非净利润亏损2696.90万元，差异幅度超3000万元 [1] - 业绩预告盈亏性质与实际数据发生根本性反转，远超市场预期 [1] 监管认定的违规行为 - 信息披露不准确：业绩预告未合理反映子公司商誉减值、诉讼损失等重大风险 [2] - 退市风险提示延迟：未在2025年1月31日前发布退市风险警示公告，迟至4月27日年报发布时才披露 [2] 高层责任认定 - 董事长戴俊威对收购标的估值、商誉减值测试等关键环节未履行审慎义务 [3] - 总经理兼财务总监李振江在财务核算中未充分评估资产减值风险 [3] - 董事会秘书张桃华对信息披露流程疏于管理 [3] 激进并购引发的商誉问题 - 2024年以1800万元收购两家公司51%股权，合计计提商誉减值2341.35万元，超过收购总成本 [5] - 标的估值虚高，未充分评估技术商业化能力及市场前景 [5] - 收购后子公司收入贡献仅634.12万元，远低于预期 [6] 传统业务与新业务表现 - 营收同比增长27.22%至1.92亿元，主要依赖传统业务微幅增长 [7] - 传统业务利润率下滑：LED照明毛利率同比下降，紫外消杀业务利润空间压缩 [7] - 新业务拖累整体业绩，信息安全与系统集成业务净亏损2300万元 [8] 财务风险 - 资产负债率高达65%，流动比率1.28、速动比率0.80，偿债能力逼近警戒线 [9] - 存货周转率仅0.96次，显示库存积压严重 [9] - 应收账款周转率5.08次，回款效率低于行业平均水平 [9]

北交所IPO市场现状 - 2025年3月北交所IPO排队企业超过120家，占A股IPO总量的44.8%，新股首日涨幅频繁突破150% [1] - 2024年北交所过会率仅为23.9%，新增受理企业同比锐减71%，审核门槛显著提高 [1] 2024年未受理企业案例分析 - 未受理企业行业分布：乳制品、通用设备制造、汽车制造、金属制品、信息技术服务等 [2] - 典型未受理原因：股权激励变动（SHDT）、净利润更正超70%（TBGD）、代持违规（FTH）、业绩下滑（TFGF/WJKJ）、大额分红异常（CZKJ） [3] - 部分企业23/24年上半年扣非净利润表现突出：JHGF（8400万/3700万）、SYJT（1.1亿）、ZHKJ（4300万/1100万） [3] 2025年IPO申报优化策略 - **股份交易**：避免二级市场交易，确需交易需提前与中介沟通 [5] - **信息披露**：减少更正次数，确保前期披露准确性 [5] - **研发管理**：研发人员工时占比需超50%，研发领料需直接领用，研发样品去向需台账备查 [5] - **内控要求**：辅导验收前需接受地方证监局+北交所现场检查，审核中需提交收入/成本/资金流水等关键底稿 [8][10] - **业绩标准**：避免销售价格、毛利率、研发费用比例与同业趋势不一致 [15] 北交所政策与审核规则更新 - 2024年政策变化：新国九条、北交所6项新规（涉及发行上市、退市、分红等） [16] - 审核规则修订重点：延长申报间隔期、强化信披质量、增加企业经营能力披露要求 [16] - 创新特征成为审核关注重点，2024年上会企业需额外论证技术先进性 [18] 课程核心内容 - 课程涵盖2024年未受理企业案例拆解、八大申报策略（研发/专利/内控等）、最新政策解析（新国九条+北交所6大新规） [23] - 主讲嘉宾为保荐代表人，案例包括DXKJ（业绩下滑超50%）、HDF（现金流问题）等典型撤否企业分析 [22]