募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股5,001万股 发行价10.88元/股 募集资金总额54,410.88万元[1] - 扣除发行费用6,429.06万元后 募集资金净额为47,981.82万元[1] - 募集资金已进行专户存储管理 并签订监管协议[2] 募投项目调整情况 - 原计划募集资金投入60,272.93万元 调整后实际投入47,981.82万元[3] - 主要投资项目为营养健康原料生产基地建设及食品生产线扩建[3] 资金使用安排 - 公司将以募集资金净额14,730.50万元和9,913.75万元向全资子公司启东技源增资或借款[1] - 资金用于实施"启东技源营养健康食品生产线扩建项目"及"技术创新中心项目"[3] - 借款期限自实际借款日起至募投项目实施完成日 可根据经营情况分期偿还或续借[3] 子公司基本情况 - 启东技源为全资子公司 注册资本21,264.774万元[5] - 2024年经审计总资产34,498.41万元 净资产28,861.16万元[6] - 2024年营业收入24,033.00万元 净利润3,277.50万元[6] 资金管理措施 - 募集资金将存放于专户管理 已签订四方监管协议[6] - 公司将严格按照上市公司募集资金监管规则规范使用资金[6] 审议程序 - 该议案已通过第二届董事会第四次会议和监事会第三次会议审议[1][7] - 监事会认为该举措有利于保障募投项目实施 不存在损害公司利益的情形[7] - 保荐机构东方证券对该事项无异议[7]

股价表现 - 最新股价23.49元 较前一交易日上涨0.34元 涨幅1.47% [1] - 开盘价23.23元 最高价23.58元 最低价23.10元 [1] - 成交量24618手 成交金额0.58亿元 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流入64.28万元 [2] - 近五个交易日主力资金累计净流出825.76万元 [2] 公司业务 - 属于食品饮料行业 专注于营养健康食品研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖软糖、片剂、粉剂等多种剂型 [1] - 服务于全球营养健康食品品牌 [1] 近期动态 - 参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会 [1] - 展示孕婴童营养、女性健康、益生菌等创新解决方案 [1] - 与中国食品科学技术学会签署战略合作协议 [1] - 共同设立创新基金 重点支持仿生增效与剂型技术、营养与健康领域科研创新 [1]

公司动态 - 仙乐健康作为联合协办单位深度参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会 通过政企联动 产学研对话等形式为区域大健康产业高质量发展注入动能 [1] - 公司与中国食品科学技术学会签署战略合作协议 共同设立"中国食品科学技术学会食品科技专项基金——仙乐健康联合创新基金" 聚焦产学研资源整合 推动营养健康领域创新协作 [1] - 公司展示E立方仿生增效技术平台及多领域创新成果 覆盖孕婴童 女性 益生菌 汉方 定制营养等多个高潜赛道 [1] 产品与技术 - 在孕婴童营养领域 公司深耕剂型创新 依据婴童不同成长阶段生理特点开发差异化技术方案 引领科学喂养新趋势 [2] - 女性营养方面 公司将专利成分与复配技术相结合 打造覆盖肌肤护理 生理调节等全周期的解决方案 [2] - 益生菌领域 依托EverBio技术平台构建从菌株筛选到活性控制的全链路保障体系 确保菌株活性稳定 [2] - 汉方领域融合中医经典配伍智慧与现代循证科学 针对国人常见亚健康问题打造适配体质特征的现代汉方产品 [2] - 展示AI定制营养平台 通过独家算法模型分析个体数据 生成个性化营养包方案 实现从健康评估到生产交付的一站式服务 [2] 行业趋势 - 消费者健康管理意识持续提升 推动营养健康食品产业从规模扩张转向精细化 场景化 个性化发展 [1] - 公司联合举办"精准营养的创新与实践"主题论坛 汇聚政府 学界 临床及企业代表 围绕市场趋势 技术前沿等议题展开研讨 [3] - 论坛探讨了高潜赛道布局 汉方现代化实践 骨健康功能菌临床转化 营养科技演进等话题 [3]

公司动态 - 仙乐健康作为联合协办单位深度参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会[1] - 公司与中国食品科学技术学会达成战略合作协议，设立"仙乐健康联合创新基金"以整合产研学资源[1] - 公司举办"精准营养的创新与实践"主题论坛，探索功能营养从科研到民生的转化路径[2] - 公司在展台打造沉浸式营养科普体验区，吸引超千名市民参与[2] 产品与技术 - 公司展示E立方仿生增效技术平台及一系列创新研发成果[1] - 公司聚焦剂型创新，提供适配婴童不同年龄阶段的差异化技术方案[1] - 公司前瞻布局"内外焕活"解决方案，结合专利成分与复配技术满足女性健康管理需求[1] 战略布局 - 公司通过政企联动、产业协同、市民参与等方式推动大健康产业创新[2] - 公司秉持"引领营养科技，为健康增值"使命，以研发创新与智能制造双引擎赋能行业发展[2] - 公司致力于为全球消费者提供高品质、高营养、科学循证的营养健康食品[2]

公司战略合作与平台建设 - 公司作为联合协办单位深度参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会平台建设 [1] - 公司与中国食品科学技术学会达成战略合作协议 设立"中国食品科学技术学会食品科技专项基金——仙乐健康联合创新基金"以整合产研学资源 [1] - 公司联合汕头市医学会和汕头市医学科学院举办"精准营养的创新与实践"主题论坛 探索功能营养从科研攻关到民生普惠的转化路径 [2] 技术创新与研发成果 - 公司展示E立方仿生增效技术平台及一系列高潜赛道创新成果 依托"科研力+洞察力"双轮驱动覆盖全生命周期营养需求 [1] - 公司推出AI赋能的功能营养平台 通过独家AI营养模型对个体数据深度分析生成个性化营养包方案 [2] - 公司构建EverBio益生菌技术平台全链路活性保障体系 实现菌株从原料入库到消费终端的稳定活性留存 [2] 市场趋势与行业洞察 - 营养健康食品产业正从高速增长向精细化、场景化、个性化转型升级 受消费者自主健康管理意识提升驱动 [1] - 全球女性健康市场向2030年千亿美元量级迈进 需求呈现从单一补充向系统性调养的精细化、复合化发展趋势 [2] - 减重益生菌品类高速增长 受"体重管理年"启动及消费者对益生菌与体重关联的科学认知深化驱动 [2] 细分领域布局与解决方案 - 公司聚焦婴童营养品剂型创新 通过适配不同年龄阶段生理特征的差异化技术方案提升产品体验 [1] - 公司前瞻布局"内外焕活"女性健康解决方案 结合专利成分与复配技术契合全生命周期管理需求 [2] - 论坛分享骨健康靶向功能菌开发的临床转化及传统汉方的现代循证体系 推动科研成果加速触达市场 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国营养健康食品行业历经前期野蛮生长后走向规范高速发展，政策法规完善为行业健康发展奠定基础，老龄化加剧和生活方式疾病增多驱动行业发展，宏观经济形势也显著推动行业发展 [3] - 产业链形成完整闭环，上游格局差异大无龙头企业，中游有知名龙头，下游销售渠道竞争激烈且成熟，行业呈现头部与中小型企业竞争分化格局，成本高企压缩利润空间 [4] - 产品形态创新呈多样化趋势，向零食化发展，药企和普通食品企业跨界进入该市场各有优劣 [44][48][49] 根据相关目录分别进行总结 第一章【概述】 - **定义与分类**：营养健康食品分保健食品和功能性食品，前者补充膳食营养、监管严，后者按普通食品管理、进入门槛低、产品形态多样，还列举了各类营养健康食品的代表产品 [5] - **发展环境 - 社会环境**：老龄化加剧使老年群体对营养健康食品需求上升，生活方式疾病增多促使消费者通过营养干预预防控制疾病，推动营养健康市场需求增长 [6][8][10] - **市场规模**：全球及中国营养健康食品市场规模持续增长，2024年全球规模达13765.8亿元，2029年达18213.4亿元，中国2024年规模达2602.2亿元，2029年达3207.1亿元，头部品牌市场份额扩大，长青市场发展空间广阔，对B端制造商要求更高 [12] 第二章【产业链分析】 - **产业链图谱**：产业链形成完整闭环，上游依赖技术突破，中游以创新剂型和代工服务为核心竞争力，下游通过多元化渠道触达年轻化消费群体，上游格局差异大无龙头企业，中游有知名龙头，下游销售渠道竞争激烈且成熟 [14] - **上游分析**：原材料对企业研发和资金实力要求高，行业壁垒高，开发到商业化应用周期长，新兴原材料开发多由大企业主导，近年来供给格局稳定、监管完善，原材料价格波动幅度减小 [16] - **中游分析 - 获批情况**：2024年391款保健食品获注册凭证，含批文转让等产品62款，新注册329款，新获批数量前三的保健功能为维持血糖健康、控制体内脂肪、润肠通便，胶囊获批数量最多 [20] - **下游分析 - 销售渠道变迁**：销售渠道历经直销、药房、电商三轮切换，线上电商已超越传统渠道成为主要销售渠道，未来线上线下结合的全渠道营销是主要趋势 [26][27] 第三章【消费者洞察】 - **消费者画像**：营养健康食品市场呈“双轮驱动”增长格局，中老年群体是核心消费力量，年轻世代崛起为扩张关键引擎，全球各年龄段消费者摄入频次上升，后疫情时代超半数国民对营养补充剂关注度提升，36 - 40岁和20 - 25岁群体增幅突出 [32] 第四章【竞争格局】 - **竞争格局**：行业竞争分化明显、集中度低，头部品牌主导市场，中小企业聚焦特定群体或场景建立局部优势，线上渠道重要性和竞争程度日益提升 [37][38] - **财务分析**：行业呈现头部与中小型企业竞争分化，成本高企压缩利润，企业间利润及毛利率差异显著，盈利稳定性和成本控制能力亟待提升 [41] 第五章【发展趋势】 - **形态发展趋势**：产品形态创新呈多样化，口味增加风味，食用方式注重便携性，向零食化发展，满足大众群体需求 [44][45] - **企业跨界**：药企跨界有资金和品牌优势，产品安全性和功效性有保障，但缺乏面对C端消费者经验；普通食品企业有客户群体和研发体系优势，但难创造规律性复购 [48][49]

公司概况 - 仙乐健康科技股份有限公司专注营养健康食品B端业务，是国内重要的营养健康食品合同研发生产商，具备规模化的营养健康食品生产及制造能力[3] - 公司在中国、欧洲、美国建立了七大生产基地和五大研发中心，可供应包括软胶囊、营养软糖、饮品、片剂、粉剂和硬胶囊在内的多种剂型益生菌产品[5] - 2024年公司实现营业总收入42.11亿元，同比增长17.56%，综合毛利率为31.46%[5] 财务表现 - 2024年公司总资产56.14亿元，总债务16.19亿元，资产负债率51.86%[3] - 2024年净利润2.82亿元，经营活动现金流净额5.67亿元[3] - 销售毛利率31.46%，EBITDA利润率17.21%，总资产回报率7.40%[4] - 速动比率1.87，现金短期债务比6.28，偿债能力表现良好[4] 业务优势 - 公司拥有超过6,000个成熟营养健康食品产品配方，2024年新取得多项保健食品注册批准证书及备案凭证[5] - 客户涵盖国际性和区域性医药企业、连锁药店等头部企业，客户群体优质且分散[5] - 债务结构以仙乐转债为主，EBITDA利息保障倍数9.09，现金生成能力较强[6] 行业环境 - 2024年全球营养健康食品零售规模超过1,915亿美元，过去三年年均复合增长率5.8%[11] - 中国为全球第二大消费市场，2024年规模达2,602亿人民币，2019-2024年复合年增长率6.3%[11] - 行业线上渗透率从2020年的46%增长至2024年的58%，跨境渠道占比从2022年43%增长至2024年50%[13] 风险因素 - 部分产品产能利用率不高，片剂、粉剂、功能饮品产能利用率有所下降[6] - 并购子公司Best Formulations LLC净利润持续亏损，可能面临商誉减值风险[7] - 境外收入占比达60.56%，需关注贸易政策及汇率波动影响[7]

中国股票市场 - 摩根大通对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是80，乐观情境是89，悲观预期是70，沪深300的基本情境预期是4150点，悲观情绪是3800点，乐观情形是4420点 [1] - 瑞银看好中国股票市场，外资回流在未来几个季度会是很大的交易逻辑，港股略优于A股 [1] - 近期香港的IPO表现反映了海外投资者对中国核心资产的认可和兴趣，代表未来会有更多长线资金需要回流中国股票市场 [1] G10国债市场 - 摩根士丹利预计2026年G10国债收益率将大幅下降，建议对包括美国国债在内的大多数G-10债券市场久期持中性至超配立场 [1] - 今年政府债券市场恐将陷入由关税引发的风暴中心，通胀风险似乎大致平衡，促使投资者寻求购买政府债券 [1] 全球财政平衡 - 德意志银行指出日本20年期债券拍卖需求降至10年来最低水平，目前美国和英国的债务与GDP之比为100%，日本为250% [1] - 未来几年债券供应将会增加，长期市场迫切需要通胀得到控制 [1] 日本债券市场 - 高盛表示日本收益率飙升是由于供需平衡恶化变得更加明显，包括人寿保险公司需求的变化和久期缺口收窄，这种恶化在短期内不会消失 [1] 美元走势 - 巴克莱认为美元近期可能进一步下跌，但在美国经济相对有弹性的情况下跌幅可能有限 [2] - 特朗普的财政宽松计划比他选择财政紧缩更有可能使美元走强 [2] 黄金市场 - 澳新银行指出经济放缓和通胀走强的可能性重新点燃了人们对黄金的兴趣 [3] - 澳洲联邦银行预计金价将在第四季度逐步升至每盎司3750美元，避险需求可能令黄金比以往更受青睐 [4] 欧洲央行政策 - 丹斯克银行认为5月PMI很可能不会改变欧洲央行6月份的决定，但可能会对夏季如何展开产生影响 [5] - 市场预期欧洲央行6月份降息25个基点的可能性为90% [5] 中国营养健康食品行业 - 中金公司指出国内营养健康食品行业规模超350亿美元，行业增速较快，集中度不高，部分下游品牌及中游代工龙头有望持续提升份额 [5] - 行业呈现分层，品质市场以"大单品+研发优势"构建护城河，新消费市场重在"需求洞察+品类创新+线上化"能力 [5] 中国房地产市场 - 中信建投称4月全国商品房销售面积同比下降2.9%，40城新房成交面积同比下降5%，市场企稳势头需要进一步巩固 [5] - 4月房地产开发投资额同比下降11.5%，房企保持在核心城市的较高拿地热情并扩散至二线城市 [5] 中国疫苗行业 - 中信建投指出2025年一季度疫苗行业整体批签发次数为697批次，同比下降14%，重磅疫苗品种在低基数下有望恢复销售增长趋势 [5] - 肿瘤治疗性疫苗成为疫苗适应症拓展的热点领域，国内研发处于起步阶段 [5] 中国农药行业 - 中信证券表示中国农药行业加速整合，头部企业通过并购重组强化竞争优势 [6] - 行业处于战略整合期，龙头企业通过并购实现资源互补与规模效应 [6] 中国风机行业 - 中信证券指出国内风电需求呈现显著复苏趋势，风机行业发展重心逐步回归产品质量和可持续健康经营 [7] - 国内海上和海外风机市场空间广阔并迎来放量拐点，国内整机龙头厂商有望进入加速增长期 [7] 中国银行业 - 银河证券表示存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑，银行基本面积极因素持续积累 [8] - 公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [8] 中国CRO行业 - 中泰证券预计海外收入为主的一体化CRO/CDMO及国内临床前CRO有望迎来估值修复机会 [8] - 随着国内政策逐步发力，预计板块有望逐步恢复，持续关注临床CRO投资机会 [8]

行业规模与增速 - 国内营养健康食品行业规模超350亿美元 [1] - 行业增速较快 [1] 行业格局与集中度 - 当前行业集中度不高 [1] - 部分下游品牌及中游代工龙头有望凭借优势持续提升份额 [1] 行业分层与竞争策略 - 品质市场以"大单品+研发优势"构建护城河 [1] - 新消费市场重在"需求洞察+品类创新+线上化"能力 [1]

行业规模与增长潜力 - 2024年全球营养健康食品市场规模达1,868亿美元，中国市场占比19%，2010-2024年CAGR为9.1%，高于全球6.2%的增速 [2][5] - 中国市场规模达355亿美元，其中维生素及膳食补充剂占比91%（2021-2024年CAGR 6.8%），体重管理类占比6.7%（同期CAGR -7.3%）[5] - 东南亚等新兴市场增速显著，2010-2024年CAGR达9.1%，与中国市场持平 [5][8] 市场驱动因素 - 需求端：居民医疗保健消费支出2013-2024年CAGR达9.8%，65岁及以上人口突破2.2亿（2010-2024年CAGR 4.5%），Z世代健康消费占比83.7% [10][13] - 供给端：产品功能细分化加速，如Swisse针对八大消费群体推出五大画像，汤臣倍健SKU超百种覆盖9大功能方向 [15][16] - 功能品类分化明显，2023年免疫力与精力提升类规模达9.9亿美元，抗衰老产品2020-2023年CAGR达28.6% [16][18] 市场格局演变 - 行业集中度持续下降，CR5从2015年32.2%降至2024年25.8%，长尾品牌份额从2016年35%增至2023年42% [2][20][21] - 线上渠道占比从2010年3.1%跃升至2024年57.3%，重构竞争格局 [20][22] - 头部品牌分化明显：汤臣倍健份额从2015年4.9%升至2020年10.2%，Swisse 2024年占4.4%，而无限极份额从8.7%降至3.5% [21] 产业链分层特征 - 品质市场：以蓝帽子产品为主，CR5较高，研发周期长（注册制需2-3.5年），2024年注册/备案数量达451/4396个 [26][27][29] - 新消费市场：功能性食品主导，剂型零食化趋势显著，软糖/饮品类2020-2023年CAGR达30%/16.7%，预计2023-2026年CAGR 33.4%/7.9% [29][31] - 代工环节错位竞争，仙乐健康前五大客户收入占比超20%，均瑶健康2024年营收增速达72.3% [22][44] 核心竞争要素 - 品质市场：汤臣倍健推行"4+2+1"大单品战略，健力多2024年收入8.1亿元；仙乐健康全球布局五大研发中心，支持9大剂型 [37][40][42] - 新消费市场：仙乐健康构建全生命周期产品矩阵，养能健抖音半年跃居品类第二；诺特兰德抖音市占率5.3% [45][46] - 全球化布局：仙乐健康境外收入占比从2020年38.2%升至2024年61%，汤臣倍健海外收入占比从9.6%增至16.7% [46][47]