报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][18][19][20][21][22][23][24][26][27][28][29][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][46][47][48][49][51][52][54][55][56][57][58][60][61][62][63][64][65][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][78][79][80][81][82][83][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121] 报告核心观点 - 中国连锁加盟行业规模已接近3万亿元，正处于向“品招模式”转型的关键阶段，行业向合规化、专业化与生态化升级 [7][8][33] - 品牌方盈利逻辑已从收取加盟费转向通过供应链服务获取溢价，与加盟商形成深度绑定的命运共同体 [31] - 加盟商群体呈现专业化趋势，职业和超级加盟商崛起并逐渐成为市场主流，其投资决策更趋理性 [83][88] - 成功的加盟投资关键在于把握入局时机、选择具备成熟单店盈利模型的品牌，并进行精准的选址 [108] - 行业竞争加剧导致门店生命周期缩短，投资关注点应从追逐“热度”转向审视“单位经济模型、可复制交付能力与退出路径” [35][38] 根据相关目录分别进行总结 01 加盟行业概况 - **行业规模与增长**：2025年中国连锁加盟市场规模预计为2.77万亿元，同比增长4.8% [21][22] - **发展阶段**：行业历经探索发展、初步发展、规范发展、成熟发展，现已进入“品招时代”，向合规专业生态化升级 [8][9] - **政策环境**：政策持续收紧，监管呈现穿透化、责任一体化、信息透明化趋势，倒逼行业合规发展 [12][14][15] - **市场结构**：餐饮业是加盟市场绝对主力，在特许备案企业中占比49.4%，在加盟商投资意向中占比高达92.5% [26][27][28][29] - **连锁化率**：各行业连锁化率持续提升，其中零售业最高达32%，酒店住宿业27%，餐饮业25%，健康服务业23%，美业10% [23][24] - **模式演进**：“快招”模式出清，“品招”模式成为主流，其特征是品牌与投资者双向严选、拥有成功验证的门店模型和成熟的连锁经营体系，追求长期共赢 [33][34] - **盈利逻辑转变**：品牌方盈利从加盟费驱动转向供应链溢价模式，通过集中采购、物流配送等服务与加盟商深度绑定 [31][32] 02 连锁加盟经营现状 - **经营布局特征**：近90%的加盟商同时布局2个及以上品牌，但63.1%的市场主体聚焦单一行业进行深耕 [46][48][49] - **单店投资与毛利**：餐饮、零售、美业、健康服务业单店投资多集中在51万至100万元区间 [51][52] - **毛利率分化**：美业与酒店住宿业毛利率最高，餐饮业次之，零售业相对较低 [51][52] - **门店存活与回本**：加盟门店经营状态整体较好，98.2%的加盟商仍有门店在营业 [54][55] - **回本周期差异**：美业回本周期最短，超50%门店在7-12个月内回本；酒店住宿业回本周期最长，71.5%门店需两年以上 [56][57] - **管理方式**：自主管理是主流方式，餐饮业超55%采用此模式；酒店住宿业近三成选择专业人士代为管理 [60][61] - **选址偏好**：接近一半的加盟门店位于购物中心或商场内，其次为商业街（24.8%）和临街店铺（13.2%） [63][65] - **总部赋能满意度**：加盟商对品牌方供应链系统满意度最高，对人才推荐/派遣服务满意度最低 [67][68] 03 加盟商群体特征 - **群体分类**：加盟商分为小白、职业加盟商和超级加盟商三类，后两者凭借经验与资金优势正成为市场主流 [88][89] - **决策周期**：绝大多数加盟商决策周期在2个月以内，经验较少者决策周期更短 [91][92] - **信息来源**：超60%加盟商通过专业机构或协会获取信息，品牌官方、朋友推荐、社交平台也是重要渠道 [91][92] - **投资动机**：77.1%的加盟商将加盟作为主业和核心收入来源 [94][95] - **投资偏好**：餐饮业是绝对首选；传统加盟模式最受青睐，占比70.5%；投资金额偏好中等规模，41-60万元区间最受欢迎 [96][97][98][99] - **关注因素**：加盟商选择项目时最看重回本周期（84.5%）、行业发展前景（80.1%）和品牌形象（78.3%） [100][101] - **主要担忧**：投资中最担心的问题依次是回本时间过长、同品牌/赛道门店过密、实际毛利率偏低 [103][105] 04 案例解析 - **成功关键**：成功案例普遍具备把握早期市场红利、拥有精准差异化选址能力、以及选择具备成熟运营支持体系的品牌等特征 [110][111][112][113][115][116] - **选址策略**：需结合品类特性，寻找“有效客流”与“匹配的消费场景”，而非单纯追求人流量，避免套用固化思维 [112][113][119][120] - **失败教训**：失败案例多因心态冒进、决策逻辑颠覆、选址与品类错配，或选择了运营体系不完善的网红品牌 [117][118][119][120][121] - **投资策略演进**：成熟加盟商未来更倾向于寻找具备刚需属性、高性价比、长生命周期的“跨越周期”项目，并注重品牌方的长期主义与运营能力 [111][113][116] 05 连锁加盟经营策略 - **报告目录中提及此部分，但提供的内容中未包含具体章节细节** [5] 06 行业趋势 - **报告目录中提及此部分，但提供的内容中未包含具体章节细节** [5]

2025年11月克罗地亚旅游业月度表现 - 2025年11月商业住宿设施接待游客41.4万人次，同比下降6.7% [1] - 2025年11月商业住宿设施过夜数共计93.2万，同比下降5.8% [1] - 外国游客过夜数同比下降8%，表现疲软，其中最大外籍客源国斯洛文尼亚的过夜数骤降22.7% [1] - 国内游客过夜数相对稳定，仅同比微跌2.5% [1] - 酒店是住宿主力，贡献了58.2万个过夜数，但同比减少4.1% [1] 2025年11月克罗地亚各地区旅游表现分化 - 萨格勒布市过夜数逆势增长，达19万，同比增长1.6%，成为11月最受欢迎目的地 [1] - 伊斯特拉县过夜数出现15.3%的显著下滑 [1] 2025年前11个月克罗地亚旅游业累计表现 - 2025年前11个月累计过夜数总量达9390万，同比增长1.2%，显示行业整体仍保持增长 [1]

星巴克与亚朵集团达成联合会员合作 - 星巴克中国与亚朵集团达成合作，推出联合会员计划，旨在为会员提供“咖啡+出行”的整合体验 [1][3] - 合作标志着星享俱乐部的会员权益再度加码，是其“星朋友圈”的进一步拓展 [1][3] 联合会员权益详情 - 星巴克金星、钻星会员可体验一年至高360天的亚朵金会员核心权益，包括“升级好房、双人早餐、延迟退房”等实用出行福利 [1][4] - 星巴克金星会员可领取12次亚朵金会员先享权，至高可得36张双人早餐券与36张延迟退房券 [6] - 星巴克钻星会员可将3次亚朵金会员先享权升级为亚朵铂金会员先享权，额外体验包括至高18张升房券在内的铂金会员权益 [6] - 星巴克银星与玉星会员可定期领取亚朵无门槛立减券 [6] - 亚朵会员绑定联合会员可获赠星巴克好礼星星：黑金会员得6颗，铂金会员得3颗，金、银、注册会员得1颗 [6] - 入住亚朵期间，符合条件的联合会员在星巴克指定渠道消费可享双倍积星 [6] 星巴克会员体系与战略 - 星巴克致力于为全国1.6亿“有星人”（星享俱乐部会员）提供更全面的体验 [3] - 自2024年起，公司已陆续与希尔顿集团、中国东方航空推出联合会员计划，持续在“咖啡+出行”领域拓展合作 [3][9] - 星巴克已构建银星、玉星、金星、钻星四级会员成长体系，会员通过消费和活动累积“好礼星星”以兑换丰富礼品 [9] - 截至2025年11月，星巴克中国会员规模已突破1.6亿，其中90天活跃会员达2500万 [9] - 公司创新性地将每月17日打造为“一起开星日”，通过多种互动机制增加会员粘性与活跃度 [9] - 未来，星享俱乐部将继续扩容“星朋友圈”，携手更多合作伙伴为会员打造惊喜福利 [9] 公司背景信息 - 星巴克自1999年进入中国内地，当前在中国拥有8000多家门店，覆盖超过1000个县级市场 [10] - 公司在中国实现了“从生豆到咖啡”垂直产业链的规模化整合 [10] - 亚朵集团成立于2013年，截至2025年9月末，在营酒店数量达1948家，累计注册会员超过1.08亿 [11]

港股市场整体表现 - 2025年12月29日，港股三大指数整体下滑，恒生指数下降0.71%，恒生科技指数跌0.30%，国企指数跌0.26% [2] - 大市成交金额回升至2245亿元，主板总卖空金额约323亿元，占可卖空股票总成交金额约14.38% [2] - 南向资金（北水）在12月29日净流出约34亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入招商银行和华虹半导体，净卖出最多的是中国移动、阿里巴巴和紫金矿业 [2] 板块动态 - 黄金及有色金属板块跌幅较多，因贵金属市场短线冲高后跳水，现货黄金失守4480美元/盎司，多支黄金股跌幅超5% [3] - 汽车股领涨大市，受财政部表示明年将大力提振消费、支持消费品以旧换新，以及中国首批46辆L3级自动驾驶车辆在重庆规模化上路等利好消息提振 [3] - 具体汽车股表现：蔚来汽车涨4.9%，小鹏汽车、比亚迪股份、吉利汽车等涨幅均超过3% [3] 美股及国际市场 - 美股三大指数在经历历史高位后集体回调，标普500下跌0.4%、纳指下跌0.5%、道指下跌0.5%，科技股走弱是主要拖累 [4] - 贵金属市场波动剧烈，白银期货在上探每盎司80美元的历史新高后遭遇剧烈抛售，单日最大回撤幅度达15%，创2020年8月以来最大日内振幅，最终收跌超8%，可能与年末获利了结有关 [4] - 尽管出现闪崩，但白银年内涨幅仍接近150%，且供需结构依然紧张，市场认为其上涨趋势未改 [4] - AI相关交易出现降温，英伟达、Palantir等热门科技股集体下挫 [4] - 市场目光聚焦于即将公布的美联储12月会议纪要，以捕捉2026年货币政策路径的线索 [4] 亚朵集团（ATAT.US）公司概况与财务表现 - 亚朵集团是一家中高端连锁酒店集团，以“生活方式”为品牌定位，将场景零售融入用户入住体验 [6] - 2024年全年收入为72.5亿元人民币，同比增长55%；净利润为12.75亿元，同比增长73% [6] - 2025年前三季度收入为70.0亿元人民币，同比增长35.6%；净利润为11.4亿元，同比增长20.7% [6] - 报告首次覆盖给予“买入”评级，目标价51.2美元，预期2025/2026/2027年净利润分别为16.2亿元、20.6亿元、25.0亿元，对应每股收益（EPS）为1.66美元、2.12美元、2.57美元 [6][8] 亚朵集团商业模式与竞争优势 - 差异化定位：精准锚定400-800元/晚的价格真空带，酒店空间设计独特，提供24小时流动图书馆、特调早餐、健身房等设施，以及延迟退房（最晚18:00）、免费宵夜、周末早餐延长至11:00等特色服务 [6] - 会员体系：会员规模从2020年的2500万爆发式增长至2024年的8900万（年复合增长率36.8%），截至2025年9月已破亿，会员享有8-9折房价等权益，增强了用户粘性与复购率，并降低了获客成本 [7] - 轻资产加盟模式：截至2025年9月底，酒店门店数量达1948家，其中加盟门店1924家，占比98.7%，该模式有助于提升盈利能力、资金利用效率及业绩稳定性 [7] 亚朵集团增长引擎：零售业务 - 零售业务已成为公司第二增长曲线，旗下拥有亚朵星球、萨和、Z2GO&CO三个品牌 [7] - 亚朵星球以深睡为主打，爆款产品“深睡枕PRO”引领增长 [7] - 零售业务收入从2019年的6400万元人民币增长至2024年的22亿元人民币 [7] 酒店行业趋势 - 2023年中国住宿业收入大幅增长38%至5314亿元人民币，2024年增速放缓至5% [8] - 行业供给持续增加导致竞争加剧，各星级酒店平均房价在2024及2025年呈现不同程度下降 [8] - 到2025年第三季度，每间可售房收入（RevPAR）下滑幅度已有所收窄，行业竞争最激烈的时期可能已经过去 [8] - 长期趋势显示行业连锁化程度提升、中高端酒店占比提升，头部企业通过并购整合提升市场份额，并发展多品牌、全价格带产品矩阵 [8]

赛事经济与客流拉动 - 一系列高水平国际赛事的举办为举办地带来了可观的人流量[1] - 国际雪联单板大跳台世界杯云顶站决赛日因奥运冠军苏翊鸣参赛而人声鼎沸[4] - 开放式空间与免费门票为滑雪场聚集了足够人气[10] 商业模式与消费融合 - 主办方利用场地优势将面向赛场的酒店房间打造成观赛房 推出订酒店免费观赛体验 比赛期间观赛房基本全部售罄[10] - 专业竞赛赛道与大众雪道结合 顶级赛事IP形成“观赛+滑雪+度假”的复合式出行需求 直接拉动了住宿量提升[12] 行业规模与增长数据 - 2025—2026雪季以来 冬奥小镇崇礼累计接待游客超过80万人次 较2024年同期大幅增长[14] - 本冰雪季崇礼总共有超100项冰雪赛事加活动上演[14] 市场反响与行业影响 - 观众将滑雪旅行与欣赏竞技赛事结合 作为度过周末的美好方式[4] - 运动员感受到热烈的滑雪氛围 认为这是2025年遇到的规模最大的观众群之一[7] - 冰雪赛事经济正以多元形态融入经济社会发展 成为拉动内需、促进消费升级的重要力量[14]

赛事对消费的直接拉动 - 十五运会官方特许商品旗舰店客流量达每日2万至3万人，日均销售额在20万元到30万元左右 [1] - 2025年前三季度，广东省体育娱乐用品类商品零售额同比增速达到32.2% [1] - 10月份全国体育娱乐用品类商品零售额实现同比增长10.1% [1] - 广州双鱼体育用品集团有限公司在体育赛事带动下，2025年前三季度国内市场的营收实现了20%以上的正增长 [9] “体育+”消费场景的拓展 - 深圳市宝安区推出“票根经济”活动，鼓励观众凭赛事票根享受餐饮、购物、景点等优惠，形成“观赛+逛展+消费”闭环 [8] - 广州打造了50条“跟着赛事去旅行”特色旅游线路，串联文化地标，激活“赛事+文旅”联动效应 [8] - 同程旅行平台数据显示，“全运会”相关的酒店、机票等综合搜索量环比增长近400%，惠州、清远酒店预订热度同比增幅超100%，深圳、佛山、江门增幅超60% [8] 未来发展规划与机遇 - 广州提出打造“国际顶尖、自主品牌、职业体育、全民健身”四级赛事消费矩阵，计划引进亚洲羽毛球锦标赛、乒乓球WTT世界杯等国际顶尖赛事 [12] - 江门明确做强体育制造业，招引山地自行车零部件、整车制造等龙头企业，并鼓励企业与高校开展产学研合作 [14] - 体育消费正从“线下参与”转变为“全域互动”，通过AR/VR在线观赛、虚拟赛事等场景为数字经济注入新增长点 [14]

赛事直接消费热潮 - 十五运会官方特许商品旗舰店客流量达每日2万至3万人，日均销售额在20万元到30万元左右[1] - 特许商品销售火爆，吉祥物“喜洋洋”“乐融融”成为明星产品，“吹泡泡的喜洋洋”玩偶甚至出现供货紧张情况[3] - “三国醒狮萌团”盲盒引发抢购潮，旗舰店外排队人潮绕了3层，单日到货300个盲盒仍供不应求[3][4] 宏观消费数据表现 - 2025年前三季度，广东省体育娱乐用品类商品零售额同比增速达到32.2%，远高于全省社会消费品零售总额2.8%的增速[1] - 10月全国体育娱乐用品类商品零售额同比增长10.1%，同期全国社会消费品零售总额同比增长2.9%[1] - 经济学家预计四季度广东社零增速有望边际回升至约4%，体育消费类商品与服务将成为亮点领域[6] “体育+”消费场景拓展 - 深圳市宝安区推出“票根经济”活动，鼓励观众凭赛事票根享受餐饮、购物、景点折扣，形成“观赛+逛展+消费”闭环[4] - 广州打造50条“跟着赛事去旅行”特色旅游线路，串联文化地标，激活“赛事+文旅”联动效应[4] - 赛事带动酒店住宿业消费，同程旅行平台数据显示“全运会”相关搜索量环比增长近400%，惠州、清远酒店预订热度同比增幅超100%，深圳、佛山、江门增幅超60%[5] 产业链与公司受益情况 - 十五运会乒乓器材独家供应商广州双鱼体育用品集团有限公司2025年前三季度在国内市场营收实现20%以上的正增长[5] - 江门市明确做强体育制造业，招引山地自行车零部件、整车制造等龙头企业，鼓励本地企业与高校开展产学研合作[9] - 体育消费从“线下参与”转变为“全域互动”，AR/VR在线观赛、虚拟赛事等场景为数字经济注入新增长点[9] 未来发展规划与潜力 - 广州提出打造“国际顶尖、自主品牌、职业体育、全民健身”四级赛事消费矩阵，引进亚洲羽毛球锦标赛、乒乓球WTT世界杯等国际顶尖赛事[8] - 专家指出应注重将赛事IP打造成可延展的文化符号，将产业链与价值链向上下游延伸，实现从“赛事经济”向“体育产业经济”的转型[9] - 体育消费被视为广东消费结构升级的重要突破口，具备形成阶段性消费回暖的良好条件与结构性增长潜力[6][7]

国庆中秋假期济南旅游市场表现 - 全市纳入监测的30家景区累计接待游客403.47万人次，实现营业收入13294.20万元 [1] - 全市累计接待持证留宿旅客96.01万人次，重点监测的20家旅游住宿设施累计接待4.49万人次，实现营业收入4024.61万元 [1] - 假期以"泉声秋韵　双节同庆"为主题策划推出五大主题200多项文化和旅游活动 [1] 核心景区与活动吸引力 - 天下第一泉风景区推出"泉颂华章"游园会，串联趵突泉、大明湖等四大园区，融合红歌快闪、游船赏月、古风NPC互动 [1] - 趵突泉《趵突夜画》沉浸式夜游项目以"二安"文化为线索，打造诗词秀、歌舞秀、光影秀立体体验，成为夜间消费核心IP [1] - 经典景区以"国潮"和"沉浸"为特色的都市游园活动成为吸引市民和游客的主力 [1] 新文旅项目供给与市场反响 - 焕新亮相的后宰门街成为最热打卡地，以李清照IP打造"清照小院"，游客可参与宋词吟唱与笺纸手作 [2] - 上新街"上新集"联合"银盐复古市集"开市，融合复古文创、非遗手作与live演出，让百年老街焕发新生 [2] - 新文旅项目开门纳客全方位丰富产品供给，展现济南的市井烟火与文化底蕴 [2]

出行与交通行业 - 全国铁路在假期首日发送旅客2310万人次，创下单日历史新高 [1] - 整个八天假期出行总量预计达23.6亿人次，日均出行近3亿人 [1] - 某知名出行导航软件在假期首日的日活跃用户数突破3.6亿，创历史新高，反映出数字出行服务的活跃表现 [1] 旅游与文旅行业 - 假期期间国内旅游人数创下历史新高 [2] - 广西阳朔漓江、河北唐山河头古街、贵州镇远古镇及山东烟台庙岛等地的文旅项目展现出自然与文化遗产结合的独特魅力 [2] - 地方政府和文旅部门正着力加强游客人流管理，平衡市场需求与生态保护，制定可持续的旅游业发展计划 [2] 零售与餐饮行业 - 10月1日至4日期间，重点零售与餐饮企业销售额同比增长3.3% [3] - 餐饮、零售等民生类消费表现亮眼，国内旅游和消费增长积极 [3] - 国内游客的出行与消费不仅带动国内市场发展，也通过出境游惠及海外旅行目的地 [3] 电影娱乐行业 - 今年国庆档平均单日票房与去年同期相比实现小幅增长，显示影院观影需求持续回暖 [4] - 电影《志愿军：浴血和平》在10月3日至5日的周末票房居中国电影票房榜首，成为假期最热银幕作品 [4]

行业问题 - 国庆中秋双节期间旅游市场热度攀升，住宿需求增加，但部分酒店出现以房间订满、临时装修为借口的“违约涨价”行为 [1] - 部分酒店存在虚标原价的营销套路，看似优惠实则损害游客利益，给行业秩序带来混乱 [1] - “违约涨价”行为是商家单方面取消订单后再上调房价，背离了契约精神和市场规则，并非合理的价格调整 [1] 行业规范与监管 - 监管部门需加强消费提示，并采取线上对预订平台、旅游APP价格信息重点监控，线下通过实地抽查督促商家规范定价和服务行为的硬举措 [2] - 监管部门应加大对违规商家的惩处力度，同时畅通维权渠道以降低消费者维权成本，为市场划定红线 [2] 行业长期发展 - 节假日客流高峰是酒店展示品牌的最佳时机，行业经营者应树立长线思维，以诚信服务和优质体验赢得口碑 [1] - 利用社交媒体的扩散效应，诚信经营可将短期“人潮”转化为长久的“人心”，将节假日短期流量转化为推动旅游业长期发展的持久动能 [1][2]