核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% 扣非归母净利润66.61亿元 同比增长98.25% [1] - 25Q2单季度收入710.87亿元 同比增长22.85% 归母净利润41.93亿元 同比增长31.22% 环比增长37.33% 创历史同期最好水平 [2] - 销售净利率达7.45% 同比提升1.32个百分点 期间费用控制良好 销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降0.37/1.04/0.22/0.77个百分点 [3] 业务板块表现 - 铁路装备收入597.06亿元 同比增长42.21% 其中动车组收入373.95亿元（+40.97%）机车97.58亿元（+19.85%）客车43.93亿元（+66.78%）货车81.60亿元（+74.28%） [2] - 新产业业务收入407.33亿元 同比增长35.59% 主要受益于风电储能等行业需求景气 [2] - 城轨与城市基础设施收入174.02亿元 同比增长6.27% 现代服务业务收入19.17亿元 同比增长16.39% [2] 盈利能力分析 - 整体毛利率21.81% 同比提升0.40个百分点 铁路装备毛利率25.17% 同比提升2.46个百分点 城轨业务毛利率18.86% 同比提升0.81个百分点 [3] - 新产业毛利率17.74% 同比下降3.01个百分点 主要受低毛利业务收入占比提升影响 现代服务毛利率30.86% 同比下降2.67个百分点 [3] 订单与行业动态 - 上半年新签订单约1460亿元 其中海外订单309亿元 保持稳中略增态势 [2] - 1-7月全国铁路旅客发送量26.91亿人 同比增长6.7% 货物发送量23.31亿吨 同比增长3.3% [4] - 国铁集团招标时速350公里动车组278组 较去年265.5组继续增长 动车组高级修招标663.5组 其中五级修338组 [4] - 机车招标455台 同比增长26.39% 其中4400马力内燃机车170台 采购量为近年来最高 [4] 发展前景 - 铁路客运保持强劲增长 货运回暖 国铁采招需求维持高位 支撑铁路装备交付持续放量 [2][4] - 国内外风电储能等下游行业保持强劲发展态势 新产业业务有望保持良好增长势头 [2][4]

股价与交易表现 - 8月25日股价下跌1.06% 成交额2.09亿元 [1] - 当日融资买入2827.95万元 融资偿还3194.13万元 融资净卖出366.19万元 [1] - 融资融券余额合计1.58亿元 融资余额占流通市值2.26% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至3月31日股东户数1.68万户 较上期减少8.90% [2] - 人均流通股31655股 较上期增加9.77% [2] - 香港中央结算有限公司持股121.66万股 较上期增加11.68万股 位列第八大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入4.52亿元 同比下降23.97% [2] - 归母净利润3497.45万元 同比下降20.71% [2] 公司基本概况 - 主营业务为轨道工程装备研发生产销售与维修 [1] - 收入构成：铁路工程机械42.44% 货运装备20.03% 大修业务16.41% 配件销售14.83% 其他业务6.30% [1] - A股上市后累计派现1.49亿元 近三年累计派现8542.57万元 [3]

市场指数表现 - 上证指数收盘3884点，单日上涨1.51%，近5日上涨8.07%，近1月上涨4.17% [1] - 深证综指收盘2436点，单日上涨1.8%，近5日上涨10.7%，近1月上涨4.06% [1] - 小盘指数近6个月涨幅15.74%，表现优于大盘指数（14.47%）和中盘指数（14.35%） [1] - 通信设备行业涨幅显著，近6个月累计上涨62.61%，近1月上涨40.24% [1] - 小金属行业近6个月上涨66.25%，工业金属上涨32.49%，金属新材料上涨39.75% [1] - 摩托车及其他行业表现疲软，近6个月下跌19.01%，电视广播行业下跌13.87% [1] 洗护行业深度研究 - 洗护行业为化妆品赛道第二大领域，2023年中国洗护发产品销售额达559亿元，同比增长13.4% [2][13] - 预计2026年洗护发市场规模突破700亿元，功效性产品需求提升 [13] - 身体洗护市场规模2024年达234亿元，消费者关注功效（65.80%）和香味（56.3%） [2][13] - 线上渠道表现亮眼，25H1线上收入占比44.2%，同比增长34.64% [2][13] - 线下渠道25H1收入占比55.8%，新增40个成长型渠道经销商，覆盖终端4.1万家 [2][13] - 国货品牌通过多品牌战略和细分定位抢占市场，建议关注拉芳家化、上美股份、上海家化、珀莱雅 [3][13] 房地产政策分析 - 上海于2025年8月25日放松外环外限购政策，取消购房套数限制，优化公积金和信贷政策 [3][14][18] - 京沪连续放松限购打破政策悲观预期，预示后续进一步放松可能 [3][15] - 上海政策力度略大于北京，利于修复置换链，改善中产住房需求 [3][18] - 核心城市房地产市场预计进入底部拐点区域，好房子政策将推动新产品发展 [4][18] - 维持房地产"看好"评级，推荐建发国际、滨江集团、华润置地等优质房企 [4][18] 公司业绩点评 丸美生物（603983） - 25H1营收17.69亿元（同比+30.8%），归母净利润1.86亿元（同比+5.2%） [19] - 销售费用率56.5%（同比+3.4pct），线上收入占比88.87%，同比增长37.85% [19][22] - 丸美品牌营收12.50亿元（同比+34.4%），PL恋火品牌营收5.16亿元（同比+23.87%） [19][22] 福瑞达（600223） - 25H1营收17.9亿元（同比-7.1%），归母净利润1.1亿元（同比-15.2%） [22] - 化妆品板块营收10.94亿元（同比-7.73%），其中颐莲营收5.54亿元（同比+23.78%） [22] - 线上渠道收入占比84.20%，天猫渠道优化投放，直播渠道创新自播形式 [22] 福瑞股份（300049） - 25H1营收7.13亿元（同比+11.02%），剔除股权激励和汇兑影响后净利润同比增长20.99% [25] - 医疗器械营收4.82亿元（同比+13.8%），药品业务营收2.31亿元（同比+5.62%） [25] - 诺和诺德MASH适应症获批，检测需求有望提升 [25] 鱼跃医疗（002223） - 25H1营收46.59亿元（同比+8.16%），归母净利润12.03亿元（同比+7.37%） [28] - 血糖管理业务营收6.74亿元（同比+20%），急救解决方案营收1.36亿元（同比+30.54%） [28] - 海外收入6.07亿元（同比+26.63%），占比13.03% [28] 中国中车（601766） - 25H1营收1197.58亿元（同比+32.99%），归母净利润72.46亿元（同比+72.48%） [31][33] - 铁路装备业务营收597.06亿元（同比+42.21%），动车组收入373.95亿元（同比+40.97%） [33] - 净利率7.45%创上市新高，拟每10股派现1.1元，分红比例43.57% [33] 金发科技（600143） - 25H1营收316.36亿元（同比+36%），归母净利润5.85亿元（同比+54%） [43] - 改性塑料销量130.88万吨（同比+20%），特种工程塑料销量1.48万吨（同比+61%） [43] - 海外基地销量16.10万吨（同比+33%），车用材料海外销量增长超50% [43] 兴发集团（600141） - 25H1营收146.20亿元（同比+9%），归母净利润7.27亿元（同比-10%） [44] - 磷矿业务毛利润12.13亿元（同比+31%），收购桥沟矿业50%股权新增磷矿资源 [44] - 草甘膦价格Q3回升至26055元/吨（同比+5%），磷肥出口价差扩大 [44] 新宙邦（300037） - 25H1营收42.48亿元（同比+18.58%），归母净利润4.84亿元（同比+16.36%） [45] - 电解液业务毛利率9.71%（同比-3.94pct），收购石磊氟材料补齐六氟磷酸锂自给 [45][47] - 海斯福营收10.48亿元（同比+17.5%），净利润3.83亿元（同比+2.26%） [47]

财务表现 - 公司营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润72.46亿元 同比增长72.48% [1] - 基本每股收益0.25元 [1] 业务构成 - 铁路装备业务占总收入49.86% 营业收入同比增长42.21% [1] - 新产业业务占总收入34.01% [1] - 城轨与城市基础设施业务占总收入14.53% [1] - 现代服务业务占总收入1.60% [1] 收入增长驱动因素 - 铁路装备业务增长主要源于动车组和货车业务收入增长 [1] - 营业收入增长主要来自铁路装备和新产业收入增长 [1] - 营业成本同比增长37.69% 但成本增速低于收入增速 [1] 订单情况 - 报告期内新签订单约1460亿元 [1] - 其中新签海外订单约309亿元 [1] 市场反应 - 业绩公布后股价涨超5% 截至发稿涨5.37%至6.47港元 [1] - 成交额达8773.15万港元 [1]

股价表现 - 中国中车H股涨超5%达5.37% 报6.47港元 成交额8773.15万港元 [1] 财务业绩 - 营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% [1] - 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% [1] - 基本每股收益0.25元 [1] 收入结构 - 铁路装备业务占比49.86% 收入同比增长42.21% [1] - 新产业业务占比34.01% [1] - 城轨与城市基础设施业务占比14.53% [1] - 现代服务业务占比1.60% [1] 业务驱动因素 - 动车组和货车业务收入增长推动铁路装备业务增长 [1] - 新产业收入增长贡献整体收入提升 [1] - 营业成本同比增长37.69% 低于收入增幅因产品类型差异 [1] 订单情况 - 新签订单总额约1460亿元 [1] - 其中海外新签订单约309亿元 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议关注工程机械和铁路装备领域的特定公司[10] 核心观点 - 工程机械出口加速增长，2025年1-7月出口额334.86亿美元，同比增长10.8%，其中7月出口额52.38亿美元，同比增长19.3%[4] - 卡特彼勒欧美地区销售出现拐点，25Q2 EAME和北美地区增速分别为+6%和-2%，较25Q1的-12%和-10%明显改善[4] - 铁路装备需求回暖，2025年1-8月动车组采购量达278组，已超过2024年全年245组的采购量[4] - 国铁集团2025年目标客运量42.8亿人（同比+4.9%），基建投资5900亿元，新线投产2600公里（较2024年1000公里大幅提升）[4] - 细分行业景气度分化：工程机械加速向上，铁路装备和燃气轮机稳健向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，通用机械持续承压[4] 行情回顾 - SW机械设备指数上周上涨2.75%，在申万31个一级行业中排名第17，同期沪深300指数上涨4.18%[3] - 2025年至今SW机械设备指数上涨29.11%，在申万行业中排名第5，同期沪深300指数上涨11.26%[3] - 机械细分板块上周涨幅前五为其他自动化设备（+5.64%）、制冷空调设备（+4.76%）、激光设备（+4.76%）、机床工具（+4.68%）和磨具磨料（+4.28%）[21] - 2025年初至今涨幅前五为印刷包装机械（+64.12%）、金属制品（+52.39%）、其他专用设备（+43.33%）、制冷空调设备（+40.31%）和激光设备（+35.84%）[21] 重点数据跟踪 通用机械 - 7月制造业PMI为49.3%，连续4个月低于荣枯线[24] - 7月叉车销量118,605台，同比增长14.4%，其中国内销量69,700台（+14.3%），出口量48,905台（+14.5%）[24] 工程机械 - 7月挖掘机总销量17,138台，同比增长25.2%，其中内销7,306台（+17.2%），外销9,832台（+31.9%）[33] - 1-7月国内挖掘机销量7.29万台，同比增长22.3%[11] 铁路装备 - 1-7月全国铁路固定资产投资同比增长5.6%，铁路客运量同比增长6.7%[4] - 全国铁路旅客发送量持续回升，2025年目标客运量42.8亿人[4] 船舶 - 2025年7月全球新造船价格指数为186.65，价格下滑趋势趋缓[47] 油服设备 - 7月全球钻机数量1,621部，环比连续两个月改善[49] - 布伦特原油价格在70-85美元/桶区间波动[50] 工业气体 - 液氧和液氮价格在2025年8月分别维持在400-500元/吨和500-600元/吨区间[56] 燃气轮机 - 全球燃机龙头GEV在1H25新签订单12.2GW，同比增长35.6%[57] - 三菱重工2024年燃气轮机新签订单1,474.4十亿日元，同比增长17.1%[58] 行业重要动态 - 国铁集团启动2025年第二批动车组采购，共计210组，金额约357亿元[66] - 中联重科与韩国大宇建设签署超亿元设备订单[67] - 全球最大载重吨位沥青船（37,000吨）在芜湖造船厂下水[69] - 全国首艘纯电动清漂转运船"三峡护坝1号"试航，年可替代燃油253.4吨[69] - 人形机器人领域多家公司发布新品，包括宇树科技1.8米高31关节机器人、智元机器人四足机器人系列[62] 股票组合 - 重点推荐柳工、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、中国中车[10] - 柳工2024年海外收入占比45.77%，挖掘机出口增速优于行业15个百分点[11] - 三一重工25H1归母净利润52.2亿元，同比增长46.0%，净利率提升至11.87%[11] - 中联重科2024年海外收入占比51.41%，海外市场毛利率较国内市场高近8个百分点[11] - 中国中车1H25归母净利润72.46亿元，同比增长72.48%[4]

核心财务表现 - 营业总收入1197.58亿元，同比增长32.99% [1] - 归母净利润72.46亿元，同比增长72.48% [1] - 扣非净利润66.61亿元，同比增长98.25% [1] - 第二季度营业总收入710.87亿元，同比增长22.85% [1] - 第二季度归母净利润41.93亿元，同比增长31.32% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.81%，同比增长1.9个百分点 [1] - 净利率7.45%，同比增长21.65% [1] - 每股收益0.25元，同比增长66.67% [1] - 三费占营收比7.2%，同比下降18.46% [1] 资产负债状况 - 货币资金562.89亿元，同比增长17.9% [1] - 应收账款1232.25亿元，同比增长23.06% [1] - 有息负债194.99亿元，同比下降2.96% [1] - 每股净资产5.92元，同比增长5.95% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.31元，同比下降588.67% [1] - 货币资金/流动负债比例为45.91% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为16.09% [2] 重大财务变动原因 - 其他流动资产增长50.32%，因财务公司购买大额存单 [1] - 应付职工薪酬增长30.76%，因应付短期薪酬增加 [1] - 应交税费下降41.94%，因缴纳各项税费 [1] - 其他应付款增长52.84%，因宣告股利尚未支付 [1] - 其他流动负债增长301.66%，因发行超短期融资券 [1] - 营业收入增长32.99%，因铁路装备和新产业收入增长 [1] - 营业成本增长32.3%，随营业收入同步增长 [1] 历史业绩表现 - 去年ROIC为6.7%，历史中位数ROIC为6.67% [2] - 去年净利率6.36%，历史最低ROIC为2021年6.08% [2] - 分析师预期2025年业绩136.69亿元，每股收益0.47元 [2] 机构持仓情况 - 博时央企创新驱动ETF持有1367.93万股并增仓，基金规模33.46亿元 [3] - 嘉实中证央企创新驱动ETF持有750.8万股并增仓 [3] - 广发央企创新ETF持有732.59万股并增仓 [3] - 高铁基金LOF持有234.52万股并增仓 [3] - 三只基金新进十大持仓：招商安盈债券A(135.49万股)、招商中证A500指数增强发起式A(126.75万股)、金元顺安优质精选混合A(85.08万股) [3] 业务特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [2] - 应收账款/利润比例达994.75% [2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入119,758,127千元，同比增长32.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7,245,652千元，同比增长72.48% [1]

财务表现 - 营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润72.46亿元 同比增长72.48% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润66.61亿元 同比增长98.25% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.25元 [1] - 每10股派发现金红利1.10元（含税） [1] - 合计拟派发现金红利31.57亿元（含税） [1]

核心财务表现 - 营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% [1] - 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% [1] - 基本每股收益0.25元 [1] 业务板块收入结构 - 铁路装备占比49.86% 收入同比增长42.21% [1] - 新产业占比34.01% 收入同比增长35.59% [1][2] - 城轨与城市基础设施占比14.53% 收入同比增长6.27% [1] - 现代服务占比1.60% 收入同比增长16.39% [1][2] 成本变动分析 - 铁路装备营业成本增长37.69% 低于收入增幅 [1] - 新产业营业成本增长40.74% 高于收入增幅 [2] - 城轨业务营业成本增长5.22% 与收入增长基本匹配 [1] - 现代服务营业成本增长21.06% 高于收入增幅 [2] 订单与区域表现 - 新签订单总额约1460亿元 [3] - 海外新签订单约309亿元 [3] - 中国大陆收入增长36.84% [3] - 海外收入增长8.43% 主要来自动车组和货车业务增量 [3] 增长驱动因素 - 铁路装备增长主要受益于动车组和货车业务收入提升 [1] - 新产业增长主要来自清洁能源装备收入增加 [2] - 城轨业务增长主要因城轨地铁车辆新造业务增加 [1] - 现代服务增长主要来自服务业务收入提升 [2]