市场表现与资金流向 - 截至2026年1月28日14:31，有色金属ETF(512400)上涨6.78%，盘中换手7.84%，成交33.85亿元 [1] - 其跟踪指数成分股白银有色、中国铝业、云南铜业均上涨超过10%，铜陵有色、中金黄金等个股跟涨 [1] - 截至1月27日，有色金属ETF(512400)近17天获得连续资金净流入 [2] 核心驱动逻辑 - 宏观层面，全球地缘政治风险急剧升温，催化投资者抛售美元资产，美元信用体系受到冲击 [2] - 避险情绪与美元信用受损是核心驱动力，特朗普政府激进的关税政策及对美联储独立性的抨击，导致美债遭抛售，资金涌入金银 [3] - 有色板块整体逻辑正从单纯的供需博弈转向宏观避险与战略资源安全并重 [5] 贵金属板块分析 - 贵金属步入史诗级上涨行情，黄金突破5200美元/盎司、白银突破110美元/盎司的历史高位 [2] - 央行购金需求持续强化，中国央行已连续14个月增持，波兰等国跟进，为金价提供强劲支撑 [3] - 尽管市场预计美联储降息节点在2026年下半年，但当前的避险和投资需求已占据主导，黄金作为终极避险资产，价格中枢有望长期上行 [3] 工业金属板块分析 - 短期受季节性淡季影响累库，但矿端极度紧缺与全球低库存逻辑支撑价格高位运行 [3] - 铜方面，下游节前备货情绪高涨，铜价抗跌性强；核心矛盾在于矿端，铜精矿加工费(TC)跌至负值，长单谈判僵持导致冶炼厂面临巨大的上半年原料缺口，现货市场出现“踩踏式”抢矿 [3] - 铝方面，全球库存维持低位，电力扰动使得供给刚性明显；受“十五五”电网投资及光伏“抢出口”带动，叠加历史高位的铜铝比带来的替代效应，铝价具备极强的补涨弹性与底部支撑 [3] 新能源金属与小金属板块分析 - 地缘博弈下战略资源属性凸显，锂钴等关键矿产供需格局长期向好 [4] - 刚果（金）向美国提交包含铜钴锂金的资产名单，确认了关键矿产的战略地位，该国对钴资源的绝对掌控力将支撑钴价中枢长期维持高位 [4] - 锂方面，电池出口退税政策调整引发的“抢出口”效应及节前备货对价格形成短期支撑；供应预计面临紧平衡或缺口，有望支撑价格持续上涨 [4] - 钴虽因关注度下降价格微落，但在原料到港前的结构性紧缺格局未变，长线看涨逻辑稳固 [4] 后市展望与配置价值 - 美国战略孤立主义倾向、美联储独立性危机、降息预期及央行购金潮将持续支撑贵金属的“超级周期” [2] - 全球供应链的不确定性使得供给刚性强、存在缺口的资源品更具配置价值 [2] 产品与指数信息 - 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数 [5] - 中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本 [5] - 指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [5] - 该ETF设有场外联接基金，A类代码004432，C类代码004433 [6]

公司业务与产品 - 公司主要从事钽铌及其制品的研发、生产、销售和进出口业务 [2] - 产品广泛应用于电子、通讯、航空、航天、冶金、石油、化工、照明、医疗、原子能等领域 [2][3] - 钽粉、钽丝产品主要应用于钽电容器等电子元器件领域，技术、产品档次和质量与世界同行处于同等水平 [3] - 拥有钽铌火法冶金成熟生产线，产品种类齐全，包括钽/铌及其合金锭、碳化物、条材、熔炼材等 [3] - 拥有钽铌靶坯、超导铌材、高性能带材、炉材、防腐材等制品完备的加工手段 [3] 再融资项目进展 - 公司于2026年1月7日收到深交所出具的《审核中心意见告知函》，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [4] - 本次向特定对象发行股票事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 [4] 原材料供应保障 - 已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，与国内外优质矿石贸易商建立长期合作，锁定核心原料来源，渠道稳定运行多年 [5] - 实际控制人中国有色集团旗下公司已完成对巴西塔博卡矿业公司的股权收购 [5] - 2025年4月，公司与塔博卡矿业公司签署合同，拟采购约3000吨铁铌钽合金原材料，预计采购金额为5.4亿元人民币 [5] - 通过系统化回收利用全产业链各环节产生的钽铌金属废料，并外购废料，构建“生产-回收-再利用”闭式循环模式 [6][7]

有色金属市场行情 - 消息面上，有色金属期货价格普遍上涨，沪锡涨超9%，沪镍涨超5%，沪银涨超4% [1] - LME期铜收涨24美元，报13188美元/吨 LME期锌收涨74美元，报3276美元/吨 LME期铅收涨17美元，报2078美元/吨 [1] - LME期镍收涨1013美元，涨幅将近5.73%，报18694美元/吨 LME期锡收涨3934美元，涨幅超过7.94%，报53462美元/吨 [1] - LME期铝收跌12美元，报3186美元/吨 LME期钴收平，报56290美元/吨 [1] 行业指数与个股表现 - 截至2026年1月15日 09:36，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1.55% [1] - 成分股华友钴业上涨7.20%，锡业股份上涨5.32%，中稀有色上涨4.97%，驰宏锌锗、赣锋锂业等个股跟涨 [1] - 有色ETF鹏华(159880)上涨1.28%，冲击5连涨，最新价报2.22元 [1] 机构观点与驱动因素 - 中信建投证券指出，国际局势紧张，驱动避险资金及央行对黄金的配置继续，强化贵金属牛市格局 [1] - 全球资源的供应安全，驱使各国及各生产环节抬升合意库存以应对潜在的供应中断风险，金属资源的战略地位得以提升，助力商品价格和权益端估值进一步走高 [1] 相关指数与ETF信息 - 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数，该指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [2] - 截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业，前十大权重股合计占比51.65% [2] - 有色ETF鹏华(159880)设有场外联接基金，代码分别为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

有色金属ETF基金近期市场表现 - 截至2026年1月13日盘中，有色金属ETF基金(516650)上涨1.20%，冲击3连涨，其持仓股中矿资源上涨6.01%，海亮股份上涨5.97%，山金国际上涨5.05%，赣锋锂业、白银有色等个股跟涨 [1] - 该ETF盘中换手率为3.25%，成交额达3.55亿元，显示场内交易活跃 [1] - 近13天获得连续资金净流入，合计“吸金”71.63亿元，截至1月12日，基金最新规模达105.80亿元，创成立以来新高 [1] 有色金属ETF基金历史业绩与规模 - 截至1月12日，有色金属ETF基金近2年净值上涨135.12%，在指数股票型基金中排名79/2510，居于前3.15% [1] - 自成立以来，最高单月回报为27.00%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为69.57%，上涨月份平均收益率为9.76% [1] 有色金属ETF基金跟踪指数与成分构成 - 基金紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数(000811)，聚焦黄金、铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属以及锂钴等能源金属 [2] - 指数中各金属权重为：铜33.8%，铝15.7%，黄金11.9%，稀土8.9%，锂6.8%，金铜铝合计含量达61.29%，为全市场最高 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比52.98%，包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、天齐锂业 [2] 有色金属ETF基金前十大权重股当日表现 - 根据表格数据，前十大权重股中，山东黄金上涨3.18%，赣锋锂业上涨4.99%，中金黄金上涨3.00%，天齐锂业上涨3.02%，紫金矿业上涨2.60%，华友钴业上涨0.47%，中国铝业上涨0.58%，洛阳钼业上涨0.09%，赤峰黄金上涨1.76%，仅北方稀土下跌2.80% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价冲高回落 宏观上美国经济及就业数据喜忧参半使1月降息预期降温 国内通胀数据改善 市场做多热情高 [3][10] - 基本面与盘面背离 供应端压力边际增加 需求端初端企业采买减弱 社会库存小幅增加 [4][10] - 短期锌价走势受宏观及资金面影响 基本面未有效配合 预计期价高位宽幅震荡运行 [4][10] 各目录总结 一、交易数据 - 1月2日至9日 SHFE锌从23275元/吨涨至23970元/吨 LME锌从3127美元/吨涨至3149美元/吨 沪伦比值从7.44升至7.61 [5] - 上期所库存从69793吨增至73852吨 LME库存从106325吨增至107450吨 社会库存从11.48万吨增至11.85万吨 现货升水从110元/吨降至100元/吨 [5] 二、行情评述 - 元旦假期沪锌主力合约期价冲高后部分资金获利离场 最终收至24015元/吨 周度涨幅3.02% 周五夜间窄幅震荡 [6] - 伦锌冲高回落 最终收至3149美元/吨 周度涨幅0.7% [6] - 现货市场货源增多 贸易商出货情绪改善 现货升水下调 下游畏高采买减弱 实际成交以贸易商间为主 [7] - 库存方面 LME锌锭、上期所库存和社会库存均增加 广东库存下滑 上海、天津、浙江库存增加 [8] - 宏观上美国制造业指数下降 服务业PMI上升 就业市场无明显压力 中国CPI、PPI同比和环比均有改善 [8][9] 三、行业要闻 - 1月9日 内外锌精矿加工费均值分别为1500元/金属吨和37.5美元/干吨 均值分别环比持平和减少6.25美元/干吨 [11] - Slave Lake Zinc发现高品位铅锌矿化 [11] - 印度矿业集团Vedanta Ltd矿产锌金属产量同比增长 得益于运营效率改善 [11] - Kaz Mineral 2025年前三季度锌精矿金属量累计同比增加10% [11] 四、相关图表 - 报告展示了沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [12][14][16][20][22][24][26][29][30]

核心观点 - 近期多个小金属品种价格显著上涨，其中钨相关产品价格创历史新高 [1] - 研究观点认为，储能需求将推动碳酸锂行业反转，去全球化背景下战略小金属价值将持续重估，全球信用格局重塑与美联储降息将支撑金属景气趋势 [1] - A股市场放量上涨，小金属概念板块表现强势，多只个股涨停 [3] 价格动态 - 1月9日，黑钨精矿（≥65%）报价48.5万元/吨，周环比上涨5.4% [1] - 1月9日，仲钨酸铵（APT）报价71万元/吨，周环比上涨6.0% [1] - 1月9日，钨粉价格报1130元/公斤，周环比上涨6.5% [1] - 上述钨产品价格均创下历史新高 [1] 行业前景 - 2026年小金属领域将迎来积极变化 [1] - 储能需求高速增长推动碳酸锂行业反转周期提前到来 [1] - 在去全球化背景下，战略小金属如稀土、钨、锑等的价值将持续重估 [1] - 全球信用格局重塑与美联储降息周期延续，将共同支撑贵金属和小金属的景气趋势 [1] 市场表现 - 1月9日A股市场震荡拉升，沪指高开高走突破4100点 [3] - 全市成交额达3.12万亿元，时隔近4个月再度站上3万亿元大关，为历史第六次突破3万亿元 [3] - 小金属概念板块持续走强 [3] - 海亮股份、云南锗业、安泰科技、厦门钨业、振华股份等多只个股涨停 [3] - 章源钨业、锡业股份、华锡有色、驰宏锌锗、中国铀业等个股跟涨 [3]

行业市场表现 - 元旦假期结束后有色金属板块持续走高，行业指数在2个交易日内大幅上涨6.98% [1] - 板块内个股表现强劲，天力复合、湖南白银、中国铝业等16只股票累计涨幅均在10%以上 [1] 资金流向 - 自2025年12月以来，有色金属行业获得融资净买入109.7亿元，净流入金额在所有行业中排名第四 [1] - 多只个股获得大额融资买入，紫金矿业、赣锋锂业、西部材料、中国铀业、天齐锂业、兴业银锡的融资净买入金额均超过5亿元 [1] 公司业绩预告 - 目前已有4只有色金属板块个股公布了2025年业绩预告，包括赤峰黄金、紫金矿业、华友钴业、中国铀业 [1] - 这4家公司公布的2025年业绩预告均为预增 [1]

市场表现与资金动向 - 2025年1月6日，沪指创十年新高，有色金属板块领涨，紫金矿业、洛阳钼业股价创历史新高，锡业股份、安宁股份、钒钛股份三股涨停 [1] - 有色ETF华宝（159876）当日盘中涨幅上探4.4%，现涨3.33%，实时成交额达6245万元，已超过前一日全天成交额 [1] - 该ETF放量突破上市高点，当日获资金实时净申购3900万份，此前4个交易日连续获资金净流入，合计金额达5648万元 [1] 价格驱动因素 - 国内贵金属期货价格持续拉升，沪银、铂主力合约日内涨幅超过7% [3] - 受美委地缘政治动荡推动市场避险需求，纽约商品交易所黄金期货价格于1月5日大幅上涨 [3] - 市场分析认为，地缘政治不稳定将成为2026年黄金需求和价格走势的关键驱动因素 [3] 行业核心逻辑 - 全球补库周期启动：经历2024-2025年去库存后，制造业PMI连续回升，新能源车、电网、基建需求集中释放，供需缺口正在打开 [4] - 美联储开启降息周期：实际利率下行，美元贬值，大宗商品定价权回归 [4] - 能源转型刚性需求爆发：一辆电动车用铜量是燃油车的4倍，一台风电设备需5–8吨铜，全球加速推进电网升级与AI数据中心建设（单座耗铜千吨级），“绿色金属”进入长期紧缺时代 [4] 机构观点与前景展望 - 国际投行一致认为当前是十年一遇的有色金属大年 [4] - 中金公司认为，考虑到AI、电力、新能源、高端装备制造等新兴需求崛起，以及供应侧资本开支不足和供应扰动增加，以铜、铝、锡为代表的基本金属有望在2026年延续亮眼表现 [4] - 业内人士指出，2025年有色金属迎来了周期性和结构性牛市的共振，展望2026年，有色金属仍然具备结构性周期 [4] 投资工具覆盖 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期 [5]

政策与市场催化 - 商务部等9部门发布绿色消费推进行动通知，从绿色产品供给、循环回收等七大维度构建政策体系，为铜、稀土、锂等新能源相关金属打开成长空间 [1] - 政策明确提出推动废旧物品回收再利用、构建资源循环体系，与八部门“2025-2026年再生金属产量突破2000万吨”目标形成协同 [1] - 业内预测，2025年资源循环利用产业年产值将达5万亿元，再生铜、再生铝等品种将直接受益于废旧家电、汽车以旧换新带来的原材料供给增量 [1] 铜市场分析 - LME铜价创历史新高，核心驱动在于新能源汽车、光伏电站的刚性需求与供给短缺的矛盾 [2] - 新能源汽车用铜量是传统燃油车的3-4倍，光伏电站每GW耗铜量达5000吨，叠加AI数据中心耗铜量暴涨3倍 [2] - 2026年全球铜缺口或达80万吨，支撑铜价高位运行 [2] 锂市场分析 - 碳酸锂期货单日大涨超7%，电池级现货价同步攀升 [2] - 尽管1月供需双弱或导致累库，但终端需求的悲观预期已逐步缓释，叠加海外锂矿减停产带来的供给收缩，锂价中枢抬升趋势明确 [2] - 柘中股份、红星发展等龙头今日涨停，赣锋锂业、天齐锂业等权重股跟涨超4% [2] 铝市场分析 - 铝市面临供需压力，当前新疆铝锭发运增量与主销地出库减量形成累库压力，春节备货期拉长进一步加剧这一趋势 [2] - 宏微分歧下铝价上行空间受限 [2] 公司动态与行业景气 - 西部金属材料披露9.16亿元关联交易预案，瞄准产业链协同布局 [1] - 其关联企业西部超导2025年前三季度净利润为7.37亿元，印证了高端金属材料领域的高景气度 [1] 后市展望与投资主线 - 绿色消费政策的持续落地将进一步强化有色板块的结构性机会 [3] - 投资主线一：关注铜、稀土等需求爆发且供给刚性的品种，把握龙头企业的估值修复机会 [3] - 投资主线二：关注再生金属赛道，政策支持下具备产能优势的企业将脱颖而出 [3] - 投资主线三：关注锂板块的中长期布局机会，待短期累库压力释放后，新能源需求的持续增长将推动板块景气度回升 [3] - 有色金属行业已告别普涨时代，结构性机会成为核心主线，紧跟绿色消费政策导向，聚焦供需缺口明确的细分领域是把握2026年行情的关键 [3]

市场行情表现 - 截至2026年1月5日10:10，国证有色金属行业指数上涨0.90% [1] - 成分股表现强劲，中国铝业上涨5.40%，铂科新材上涨5.19%，中孚实业上涨4.71%，兴业银锡上涨4.69%，神火股份上涨3.71% [1] - 有色ETF基金上涨0.87%，冲击3连涨，最新价报1.97元 [1] - 贵金属价格大幅上涨，现货白银一度涨近5%至76.358美元/盎司，COMEX白银大涨超7% [1] - 现货黄金一度涨逾2%，向上突破4400美元，COMEX黄金一度涨逾2.3% [1] - 其他贵金属同步拉升，现货钯金一度涨超4%，现货铂金涨超6% [1] - 元旦假期期间，白银、铜、钴等有色金属持续上涨 [1] 行业上涨驱动逻辑 - 开源证券指出，有色金属上涨是宏观环境、产业基本面、资金配置与区域政治等多重因素共振的结果 [1] - 核心逻辑在于全球不确定性叠加宽松货币环境 [1] - 新兴产业快速增长带来刚性需求，与长期资本开支不足导致的供给刚性约束产生历史性错配 [1] - 上涨趋势同时叠加了全球储备资产多元化的趋势 [1] 相关指数与ETF产品 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本 [2] - 该指数反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现，提供细分行业的指数化投资标的 [2] - 截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比51.65% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [2] - 有色ETF基金场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [3]