天眼查数据显示，金晨名下关联6家企业，其中3家为存续状态，包括上海芊桐影视有限公司、北京韵梦文化传媒有限公司等。 1月29日，"曝金晨肇事逃逸""金晨疑似涉嫌交通肇事逃逸"等话题登上热搜。 值得注意的是，金晨的品牌代言方法国娇韵诗原定于1月29日举行的金晨代言的直播预告已在社交平台上消失。不过，宣布金晨为代言人的微博，娇韵诗尚 未删除。 截至目前，金晨方面尚未回应。 此前，金晨在综艺节目《风驰赛车手》中展现出高超车技，被观众认为"开车猛、技术好"。 天眼查数据显示，金晨名下关联6家企业，其中3家为存续状态，包括上海芊桐影视有限公司、北京韵梦文化传媒有限公司等。 产业时评人张书乐表示，代言人"塌房"会在短期内对品牌造成一定负面影响，但在公众视角上，品牌和代言人只是雇佣关系，只要及时解约，就代表了品牌 的一种"自洁"，也就会让代言人塌房的负面舆情和品牌之间脱钩，甚至反而增加了一次品牌露出的短暂窗口，通过上解约热搜来彰显品牌的正能量价值定 位，最后"利用"一次塌房代言人的剩余价值。因此，终止合作从品牌营销角度来说，是最好的危机公关选择，而且是必须越快越好，晚了就会让负面舆情和 品牌价值取向挂钩。 ...

行业宏观表现 - 2025年广州市美容化妆品及洗护用品进出口额达173.4亿元，同比增长11.2% [1] - 其中出口额为116.3亿元，增长25.2%，持续位居全国美妆洗护用品出口城市首位 [1] - 产品销往全球170多个国家和地区 [1] 政策支持措施 - 海关总署批复同意《海关支持广州市“国际美湾”进出口化妆品产业高质量发展九条措施》 [1] - 措施面向全市11个区，完整覆盖白云区、花都区等区域品牌制造基地，集聚一般贸易、国际会展、市场采购、国际中转等多种业态 [3] - “批次检验”改革、“支持在市场采购贸易试点市场出口化妆品”、“优化小批量出口化妆品的取样送检要求”等举措在全国范围是首次实施 [3] 具体便利化举措 - 对地方政府推荐的获得海关AEO认证的“白名单”企业给予三项通关便利 [3] - 便利一：采用“合格保证＋抽样放行”，提升出口化妆品放行速度 [3] - 便利二：对用于分装后复出口的进口化妆品成品分类整合检验，半成品进口检验可按出口目的国要求检测，成品出口可免于理化项目检测 [3] - 便利三：对“白名单”内小批量化妆品，可凭企业检测报告实施便利通关 [3] - 为中小微企业量身打造市场采购“轻量化”出口路径，自2025年8月首票业务落地以来，已有上百种化妆品通过该渠道出口至26个国家和地区 [4] - 为促进会展经济，对参展化妆品入境设置专用通道，简化手续，仅供展览的化妆品免于送检，适量试用的化妆品可展前抽样检验 [4] - 探索采信制度在进出口化妆品检验监管中的应用，并明确小规格出口化妆品半成品的取样策略 [4] - 探索出口化妆品“批次检验”改革，根据质量安全特点科学设定现场检查频次，开展试点 [4] 政策预期成效 - 通关效率预计进一步提升，“白名单”企业可实现“随报随出”，整体通关时间预计压缩70%以上，检测成本降低30%以上 [4] - 全贸易业态出口模式更丰富，进一步集聚美妆产业多模式、多业态发展格局 [4] - 企业国际竞争力预计进一步增强，推动广州进出口化妆品产业整体向高质量、品牌化方向发展 [4]

当美业陷入 "速美伤肤" 的恶性循环，当无数女性在 "见效快" 与 "够安全" 的抗衰悖论中徘徊，一个源 自初心、根植科技的品牌，以瑞士顶尖生物科技为翼，以东方护肤智慧为魂，为千万女性带来了 "快速 无创健康年轻化" 的全新答案 —— 它就是GII极妒。 一、因初心而生，以长期主义致远 GII极妒的诞生，源于一位女性企业家对美业乱象的痛心与对健康抗衰的执着坚守。21 世纪初，美业急 功近利之风盛行，不合格抗衰产品屡致肌肤损伤。广州靓雅生物科技有限公司创始人齐芳女士，亲眼目 睹诸多伤害后，在心中立下誓言：必须研发一款真正健康、快速且无后遗症的抗衰产品。 一次偶然的契机，齐芳女士得知瑞士有一款兼具卓越功效与安全保障的抗衰产品。她当即远赴瑞士，亲 身验证产品的安全性与有效性。震撼于产品效果的同时，她并未急于引进，而是带着样品开启了长达数 年的亲身验证之路。从大范围客户跟踪到系统性观察，从功效确认到长期安全性检测，她顶住市场诱惑 与短期压力，只为让每一个承诺都经得起时间的考验。最终，融合瑞士顶尖科技与东方护肤智慧的GII 极妒品牌应运而生。 GII极妒品牌创始人 齐芳女士 自品牌萌芽至今，GII极妒始终践行 "快速无 ...

公司2025年度业绩预盈 - 2025年预计实现归母净利润2.4亿元到2.9亿元，将实现扭亏为盈 [1] - 业绩预盈主要得益于主营业务增长、毛利率提升以及非经常性收益增加 [1] 公司战略改革与执行 - 2025年是公司战略改革关键年，战略聚焦于核心品牌、品牌建设、线上渠道及运营效率 [1] - 在“聚焦核心品牌”等战略指引下，多款亿元单品与潜力新品持续引爆市场，核心品牌竞争力增强，品牌势能加速释放，共同推动全年业绩扭亏为盈 [1] - 公司认为线上化时代的大单品是品牌进入消费者心智的关键入口，通过代表性单品建立认知，逐步构建产品矩阵，最终形成稳固品牌心智以实现长远发展 [1] - 公司已将上述方法论付诸实践，在聚焦核心品牌基础上锚定细分赛道，打造出全新升级版六神驱蚊蛋、玉泽第二代屏障修护系列面霜、佰草集新七白美白泥膜（大白泥）等亿元单品，这些单品有望持续扩容并提升细分市场占有率 [1] 产品与品牌运营策略 - 在亿元单品成功基础上，公司于2025年第四季度成立了亿元单品俱乐部 [2] - 该俱乐部旨在复用品牌资源和运营经验，以爆品逻辑打造爆品矩阵，力争扩展亿元大单品矩阵，通过完整的孵化链路驱动公司发展 [2]

文章核心观点 - 公司凭借单一爆品卸妆油借助头部主播流量红利迅速崛起，在2025年实现卸妆业务销售收入突破十亿元，并登顶天猫卸妆品类销售冠军，市场渗透率达10% [1] - 公司在达到十亿规模后增长停滞，面临利润空间受营销费用侵蚀、卸妆市场总量收缩等挑战，因此正进行战略转型，试图从“卸妆油品牌”转向“东方芳疗与疗愈生活方式品牌” [1][14][17] - 公司的转型举措包括业务收缩与组织调整、品牌叙事迁移以及产品线拓宽，但面临新市场小众、品牌心智重塑困难等多重挑战，转型成功与否尚不确定 [18][20] 创始人背景与创业历程 - 创始人刘倩菲毕业于复旦大学财务管理专业，曾在中金公司从事投行业务，参与过阿里巴巴红筹回归与支付宝分拆等项目，并投资了美妆赛道 [3] - 首次创业是加入美妆社区APP“抹茶美妆”担任CFO，该应用在2015年用户激活量超1000万，平均单次使用时长超过20分钟，日播放量达数百万次，在当年美妆类APP中覆盖率位居第一，但项目最终沉寂 [3][4] - 第二次创业是与美妆品牌红地球早期创始人Steven合作，但仅维持半年 [5] - 2016年，刘倩菲独立创立杭州舒彩网络科技有限公司，即逐本母公司，其过往经历为逐本积累了产品开发、供应链管理及渠道运营经验 [6][8] 核心产品（卸妆油）的崛起 - 公司选择卸妆油作为切入点，是基于市场洞察：2015年中国卸妆品市场规模为43.54亿元，卸妆油市场份额仅2.7%，远低于欧美成熟市场，且市场存在产品使用后皮肤紧绷等痛点 [9] - 产品研发上，公司与日本太阳化学、日本东邦化学等技术供应商合作，研发临界乳化等技术，并储备了来自全球的800多种精油原料 [9][10] - 产品于2018年面市，采取高性价比策略，定价在百元以内，颠覆了当时国际品牌三四百元、开架产品近百元的市场环境 [12] - 增长爆发得益于对流量红利的捕捉，特别是与头部主播李佳琦的合作：2019年合作直播34场，创下1分钟售出5万瓶纪录；2020年双11登顶天猫国货卸妆油榜首，单场直播销售峰值达15万瓶，全年营收超2亿元，较上年激增450%；2021年双11预售当晚在李佳琦直播间预售额即达1.2亿元，全年全网销售额逼近10亿元，卸妆油累计销量超过830万瓶，全年增速高达400% [12][13] 当前面临的挑战与增长瓶颈 - 公司营收规模在2025年初仍停留在三年前的10亿元左右，增长陷入停滞 [14] - 利润空间受严重侵蚀，仅2025年一年，公司在抖音单渠道的营销费用就超过一亿元，陷入“不投广告没增长，猛投广告不赚钱”的困境 [14][15] - 市场天花板触手可及：根据英敏特数据，2021-2024年中国卸妆产品零售额从108亿元收缩至93亿元，市场整体容量呈收缩态势，而公司在该领域渗透率已达10%，增长逼近极限 [17] 战略转型的具体举措 - **业务收缩与组织聚焦**：公司进行了大规模组织架构调整，关闭了部分前景不明或亏损的业务线（如私域业务），精简人员，强调日常经营的盈利要求 [18] - **品牌叙事迁移**：在品牌传播中弱化卸妆油核心卖点，转而强化全球溯源天然植物原料故事，以及产品的芳疗级调香、情绪疗愈价值 [18] - **产品线拓宽与升维**：产品矩阵从卸妆拓展至精华油、面霜、香氛等更贴近全流程护肤与生活方式概念的单品，并积极与高端酒店（如柏悦）合作定制香氛、举办线下艺术展览，计划推出高端子品牌 [20] 转型面临的潜在风险与挑战 - 芳疗是一个比卸妆更为小众、专业的概念，缺乏明确、高频的消费场景，市场教育需要更长时间和更高成本 [20] - 公司长期建立的高性价比心智，与其新追求的高端生活方式形象之间存在巨大鸿沟，消费者是否愿意为情绪价值支付更高溢价是未知数 [20] - 全面进军新领域意味着供应链、研发、营销、渠道等几乎所有环节都需要能力再造，难度不亚于二次创业 [20] - 转型存在双重失焦的风险，若在新故事未稳之际疏忽了卸妆基本盘，可能陷入新旧皆失的境地 [21]

证券之星消息，1月29日化妆品板块较上一交易日上涨1.12%，珀莱雅领涨。当日上证指数报收于 4157.98，上涨0.16%。深证成指报收于14300.08，下跌0.3%。化妆品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603605 | 田菜雅 | 73.49 | 2.81% | 10.04万 | 7.29亿 | | 600315 | 上海家化 | 21.91 | 2.10% | 15.78万 | 3.45 Z | | 603983 | 丸美生物 | 31.62 | 1.35% | 2.57万 | 8137.01万 | | 002094 | 青岛金王 | 8.40 | 1.33% | 1 82.38万 | 6.92亿 | | 300957 | 贝泰妮 | 42.25 | 1.10% | 5.70万 | 2.40亿 | | 300856 | 科恩股份 | 13.67 | 0.96% | 7.60万 | 1.04亿 | | 301371 | 敷尔佳 | 24.44 | 0 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对上海家化的“买入”评级，目标价为人民币33.34元 [1] - 报告核心观点认为，2025年是上海家化战略改革的关键一年，公司以“聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率”为战略指引，已基本验证品牌驱动的增长模式 [1][6] - 公司“细分品类突破+战略大单品培育+营销创新”的组合式打法成效显现，已成功打造三大亿元级单品，期待后续带动品牌势能加速释放，2026年公司继续焕发新活力值得期待 [1][6][8] 业绩与财务预测 - 公司预计2025年实现归母净利润2.4~2.9亿元，同比扭亏为盈 [1][6] - 报告略上调公司2025-2027年收入预测至64.07亿元、73.79亿元、82.19亿元，较前值分别上调1.0%、4.7%、6.1% [10] - 考虑到未来可能加大品牌投入，报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至2.73亿元、3.57亿元、4.33亿元，较前值分别下调20.7%、26.9%、22.8%，对应每股收益（EPS）为0.41元、0.53元、0.64元 [10] - 预测公司2025-2027年营业收入同比增长率分别为12.84%、15.16%、11.38% [5] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为62.41%、63.09%、63.42% [17] 经营亮点与战略成效 - 公司已成功打造六神驱蚊蛋、玉泽第二代屏障修护面霜、佰草集新七白大白泥三大亿元级单品 [1][8] - 玉泽品牌在2025年第四季度表现突出，抖音、淘系、京东三平台合计实现商品交易总额（GMV）3.4亿元，同比增长19%，其中抖音平台同比增长60% [7] - 佰草集品牌在2025年第四季度三平台合计GMV为2.1亿元，同比下降17%，但京东平台同比增长18% [7] - 六神品牌在2025年第四季度三平台合计GMV为0.69亿元，同比下降11%，但抖音平台同比增长47% [7] - 公司积极把握促销节点，线上多渠道并进，例如玉泽在抖音渠道与达人贾乃亮的专场直播实现GMV 1-2.5千万元，佰草集在抖音渠道与刘媛媛的直播实现销售额1000-2500万元 [9] 产品与研发进展 - 玉泽品牌近期上新了修护专研特润霜、修护专研保湿乳、清透特护高倍防晒乳等产品，定位超修严重屏损、提升皮肤屏障厚度、光电项目专研防反黑等细分需求 [8] - 佰草集品牌近期上新了淡纹仙草水、淡纹修护乳液，与2025年下半年上市的大单品仙草油协同打造系列产品；同时上新新恒美紧肤晚霜、新恒美紧肤眼霜等，核心卖点围绕25岁+抗初老专研，主打7日淡纹紧肤与多维抗老 [8] 估值与市场比较 - 报告参考可比公司iFind一致预测2026年市销率（PS）均值为2.97倍，给予上海家化2026年3.04倍PS估值，由平价转为溢价，主要考虑公司渠道及组织调整已初显成效、品牌运营能力持续巩固，且全年盈利已实现转正 [10] - 可比公司丸美生物、珀莱雅、华熙生物2026年一致预期PS均值约为2.97倍 [12] - 截至2026年1月28日，上海家化收盘价为人民币21.46元，总市值为144.26亿元 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：上海家化（中国本土化妆品及个人护理用品上市公司）[1] * 行业：美妆护肤行业（美护）[1] 核心观点与论据 **1 2025年业绩预告：整体扭亏为盈，但第四季度利润低于预期** * 预计2025年归母净利润为2.4-2.9亿元人民币，扣非净利润为0.38-0.56亿元人民币，同比均实现扭亏为盈[1] * 非经常性损益主要来自金融资产公允价值变动损益及投资收益[1] * 单看第四季度（Q4），归母净利润为-1.65至-1.15亿元，扣非净利润为-1.93至-1.75亿元，利润端低于预期[1] * Q4利润不佳主因品牌建设投入增加，以及联营公司（如丝芙兰、片仔癀等）投资损益的拖累[1] **2 2025年经营分析：战略改革推动收入增长，利润结构受多因素影响** * 2025年战略改革成效显著，带动收入达成两位数增长目标[1] * 剔除海外汤美星业务后，国内业务实现高两位数增长[1] * 以区间中值测算，2025年归母净利率约4%，扣非净利率约1%，同比均扭亏[1] * 毛利率受益于产品结构优化而显著提升[1] * 销售费用率略有提升，主要因为品牌建设费用战略性大幅增加，以及高费率的线上及抖音渠道占比提升[1] * 单渠道推广费率有所优化，使得渠道费率基本平稳[1] * 海外汤美星业务受关税影响，以及联营公司对全年利润端有短期拖累[1] **3 2026年增长展望：聚焦核心单品，多渠道驱动增长** * 预计2026年收入有望延续两位数增长[1] * 增长驱动结构：国内线下渠道平稳增长，线上渠道预计实现30-40%高增长，海外汤美星业务恢复至个位数增长[1] * 预计利润增长将快于收入增长[1] * 核心品牌增长策略： * **玉泽**：在2025年干敏霜销售额破亿基础上，2026年油敏霜有望破亿，并计划推出特润霜、青蒿素次抛、物理防晒等新品[1] * **佰草集**：对泥膜品类进行功效和价格带拓展，推出高端美白泥膜、清洁/抗老泥膜等，继续主推仙草油新品并目标销售额破亿[1] * **六神**：升级花露水包装，推出新沐浴露、户外驱蚊产品、婴童花露水等[1] **4 2026年组织与运营效率提升举措** * 成立“亿元单品俱乐部”，为核心品牌的每个亿元单品成立独立团队进行全链路负责，并扩招年轻人才[2] * 将抖音种草团队内部化（in-house化），以提升内容运营效率[2] **5 2026年利润率改善预期** * 预期毛利率在新品占比提升及老品提效下仍有较大提升空间[2] * 销售费用率在单渠道提效与线上及抖音渠道占比提升的结构变化下，有望保持稳定或略为收窄[2] * 中后台费用在规模效应下有望摊薄[2] * 综合以上因素，预计将带动整体利润率提升[2] 其他重要内容 * 公司2025年扣非净利润（0.38-0.56亿元）与归母净利润（2.4-2.9亿元）之间存在较大差额，主要受非经常性损益影响，凸显了主营业务盈利基础仍待加强[1] * 联营公司（丝芙兰、片仔癀等）的投资损益在2025年对利润构成了持续拖累，是需关注的风险点[1] * 海外汤美星业务在2025年受关税影响，2026年预计仅恢复至个位数增长，显示其复苏力度相对有限[1]

**涉及公司** * 上海家化 [1] **核心观点与论据** **财务业绩表现** * 2025年全年业绩扭亏为盈，实现归母净利润**2.4-2.9亿元**，扣非归母净利润**0.38-0.56亿元** [1] * 2025年第四季度（25Q4）单季度仍为亏损，归母净利润**-1.65~-1.15亿元**，扣非归母净利润**-1.93~-1.75亿元**，但同比亏损收窄 [1] * 25Q4业绩略低于此前预期 [1] * 公司设定2026年目标：收入实现**10%+** 双位数增长，利润增速**优于收入增速** [1] **战略与品牌建设** * 25Q4投入较多品牌费用，为长期增长蓄力 [1] * 公司在第三、四季度陆续推出佰草集仙草油、美加净蜂胶修护手霜等潜在大单品，并在上市初期持续加码品牌宣传投入 [1] * 未来战略是通过突破细分品类打造亿元单品，驱动核心品牌持续增长 [2] * 公司将继续重点发力**佰草集、玉泽、六神三大核心品牌**，聚焦精华油、泥膜等细分品类 [2] **核心品牌与产品动态** * **佰草集**：旗下大白泥、仙草油快速成长，驱动品牌增长 [3] * **玉泽**：旗下干敏霜（2025年销售额破亿）、油敏霜（2025年接近亿元）已成为大单品 [3] * **玉泽**：于2026年1月推出“特润霜”，添加独家发酵青蒿油精华，后续储备大分子防晒、外泌体精华等差异化产品 [3] * **六神**：2025年驱蚊蛋产品表现优异，后续计划拓展针对婴童、户外等细分场景的SKU，推动品牌年轻化、线上化 [3] **渠道与运营数据** * 高频数据显示核心品牌在抖音渠道保持高增长：截至2026年1月26日，佰草集、玉泽、六神的抖音销售额分别同比增长**529%**、**88%**、**39%** [3] * 三大品牌在抖音渠道的合计GMV达**0.8亿元**，同比增长**262%** [3] **其他重要内容** * 市场观点认为，大单品的快速成长验证了公司的产品打造能力，以及组织与团队调整后的效率提升 [3] * 后续需重点关注公司盈利能力提升的节奏 [3]

公司IPO与财务表现 - 公司正式向香港联交所递交上市申请，计划以“真功效护肤理念第一股”登陆港股市场 [1] - 公司营业收入从2023年的19.48亿元增长至2024年的20.83亿元，2025年前三季度实现15.14亿元，同比增长10.2% [3] - 公司净利润从2023年的0.39亿元跃升至2024年的1.29亿元，2025年前三季度已达1.45亿元，净利润率从约2%提升至近10% [3] 用户与产品表现 - 公司积累了超过460万复购用户，在天猫及抖音平台的平均复购率分别达到35.4%和44.0%，显著高于行业平均水平 [3] - A醇成分护肤品α－熊果苷焕颜精萃水在2022至2024年连续三年稳居中国精华水品类销量第一 [3] - 咖啡因眼霜长期霸榜电商畅销榜，形成了国产品牌中少见的长青单品系列 [3] 研发投入与成果 - 公司已系统性地构建了覆盖基础研究、原料创新及功效验证的研发链条 [4] - 公司累计在国际学术期刊上发表了50篇SCI论文，其中以第一作者身份发表的论文数量在国产护肤品牌中排名第一 [4] - 公司已成功完成四款中国自主研发化妆品新原料的备案，截至2025年9月，其自研新原料备案数量在国内护肤品牌中位列第三 [4] - 公司是中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌 [5] - 公司研发投入占比显著领先于行业平均水平，研发占比一度超过3% [5] 行业趋势与市场意义 - 公司IPO预示着资本市场对美妆企业的估值逻辑正在从单纯关注GMV增速和营销声量，转向审视其可持续的产品创新引擎与核心技术壁垒 [7] - 中国护肤品市场中以解决特定皮肤问题为导向的“改善型护肤品”细分赛道增速显著高于整体市场，预计未来五年将持续扩容 [7] - 通过长期科研投入构建“硬实力”并以此驱动高质量增长与用户信任，已成为国货美妆应对竞争、迈向高端化的一条被验证的可行路径 [7]