AI产业链代表的科技行业 - 互联网厂商业绩呈现上修态势，受益于监管政策适度转向及激发民营经济政策陆续出台 [3] - 国产AI算力资本开支加速追赶，头部互联网厂商2025年资本开支指引较2024年增长50%以上 [3] - 算力基建景气度提升，拉动芯片设计、代工、被动元器件等AI产业链盈利水平持续改善 [3][4] - 半导体先进制程技术突破，有望为龙头公司贡献可观增量业绩 [4] - 新型终端产品（如AI眼镜、耳机）市场涌现爆款，带动相关公司利润稳步攀升 [4] "以旧换新"政策的受益行业 - 家电和汽车需求快速增长，新能源乘用车国内市场渗透率连续7个月超50%，家电零售额增速连续4个月保持20%以上 [7] - 电动自行车以旧换新累计达353万辆（日均3.5万辆），显著高于2024年9-12月的138万辆（日均1.13万辆） [7] - 智能驾驶技术迭代推动行业竞争格局变化，智能驾驶渗透率提升成为消费者购车关键考量因素 [7] - 龙头智能驾驶厂商市场份额扩大，规模效应带动盈利能力显著增强 [7] - 汽车电子需求变化（如车载摄像头性能提升、激光雷达应用、连接器高速高频化）推动细分赛道利润增长 [7] 超越经济周期、具有独立成长逻辑的优质公司 - 储能产业链龙头公司通过全球化产能布局规避关税影响，海外订单释放形成量利双击 [10] - 消费行业国货新品牌崛起，在化妆品、宠物、饰品、潮玩等领域通过精准需求切入打造品牌竞争力 [10] - 国内消费市场结构变化（注重情绪价值与质价比）为国产品牌创造新市场空间 [10]

活动概述 - 活动名称：2025起点轻型动力电池技术高峰论坛暨第五届起点两轮车换电大会 [2] - 主题：聚焦轻型电池技术，拓展新兴应用市场 [2] - 时间地点：2025年7月10-11日，江苏无锡 [2][3] - 主办单位：起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 [2] - 规模：预计500+参会者 [2] 核心观点 - 轻型动力及中小储能市场高速增长，新兴应用场景（低空飞行、移动电动工具、人形机器人等）推动电池技术迭代 [2] - 两轮车换电市场受政策、即时配送需求驱动，中国企业面临布局风口，需解决安全、成本及下沉市场覆盖等挑战 [2] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度等细分性能电池产品 [2] - AI技术驱动固态、钠电、全极耳等新电池技术研发，提升效率并加速应用 [2] 活动亮点 - **权威榜单发布**：起点研究院将发布中国轻型动力电池出货量TOP20、中小储能电池TOP20等细分领域排行榜 [2] - **技术专场覆盖**： - 高倍率及快充电池技术（无人机/EVTOL电池、超快充技术等） [3] - 轻型电动车电池（出海风向、全极耳大圆柱电池应用） [3] - 中小储能电池（便携式储能、钠电池开发、固态技术） [3] - 两轮车换电（C端换电前景、新国标影响、磷酸锰铁锂应用） [3][4] - **圆桌讨论焦点**：下一代高倍率技术路径、电池性能平衡、铅酸/钠电/半固态电池前景等 [3][4] 拟邀企业 - **整车及换电**：雅迪、爱玛、美团、滴滴、铁塔能源等 [4] - **电池厂商**：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、星恒电源等 [4] - **设备及材料**：先导智能、贝特瑞、容百科技、恩捷股份等 [4] - **其他机构**：检测认证、投资机构及财经媒体 [4] 议程重点 - **7月10日**： - 上午：高倍率电池技术专场，发布行业白皮书 [3] - 下午：轻型电动车电池及中小储能技术专场 [3] - **7月11日**： - 全天聚焦两轮车换电，涵盖出海、安全、智能化及电池技术（钠电/大圆柱等） [3][4] 参会信息 - 费用：2888元/人（含白皮书简版、午餐） [6] - 报名方式：通过指定收款账号及联系人（邱先生、于小姐等）办理 [8][11]

活动概况 - 活动名称：2025起点轻型动力电池技术高峰论坛暨第五届起点两轮车换电大会 [2] - 主题：聚焦轻型电池技术，拓展新兴应用市场（包括低空飞行、移动电动工具、人形机器人等） [2] - 规模：500+参会者，覆盖产业链上下游企业 [2] - 时间地点：2025年7月10-11日于江苏无锡举办 [2][3] 核心行业趋势 - 轻型动力及中小储能市场高速增长，新兴应用场景（如无人机/EVTOL、人形机器人、智能家居）推动电池技术迭代 [2] - 两轮车换电市场受政策、即时配送需求及技术升级驱动，中国企业面临布局风口，需解决安全、成本及下沉市场覆盖问题 [2] - 产业链加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命及低成本电池，AI技术推动固态/钠电/全极耳等新工艺研发效率提升 [2] 技术论坛议程亮点 高倍率及快充电池专场（7月10日上午） - 发布《2025中国轻型动力/两轮车换电TOP20排行榜及行业白皮书》 [3] - 探讨高倍率电池在AGV/人形机器人中的应用、无人机/EVTOL电池技术路径及超快充技术 [3] 轻型电动车电池专场（7月10日下午） - 分析技术路线图与出海趋势，讨论全极耳大圆柱电池应用及数字孪生技术在生产的应用 [3] 中小型储能电池专场（7月10日下午） - 聚焦便携式储能、半固态/固态电池安全方案、钠电池竞争优势及全生命周期管理 [3] 两轮车换电大会（7月11日） - 议题涵盖C端换电前景、新国标影响、磷酸锰铁锂/钠离子电池应用，以及铅酸/锂/钠/半固态电池发展前景对比 [3][4] 参会企业覆盖全产业链 - 两轮车及换电：雅迪、新日、爱玛、美团、滴滴等头部品牌 [4] - 电池企业：亿纬锂能、宁德时代、比亚迪、赣锋锂电等50+厂商 [4] - 设备及材料：先导智能、贝特瑞、容百科技等供应链核心企业 [4] 行业权威数据发布 - 起点研究院将发布中国轻型动力电池出货量TOP20、中小储能电池TOP20及细分领域（无人机/电动工具/两轮车电池）TOP10榜单 [2]

文 ｜ 尹欣驰 李景涛 康凯 李子俊 经过美国上任政府和此任政府的多轮关税加征，目前汽车行业对美税率已经在5 5%- 2 0 0%以上不 等。对于整车板块，我们测算自主品牌几乎没有对美出口敞口；汽车零部件绝大部分公司没有直接 对美出口敞口，有直接对美出口敞口的公司敞口多在1 0%以下，5%左右。两轮车板块公司同样也 在积极应对，包括更深入的墨西哥本地化供应以及加速完工美国工厂等。由于美国此轮与全球多国 的关税纠纷，欧盟也重新开启与中国的新能源车进口新的谈判；同时，墨西哥汽零产业链在本轮关 税纠纷中暂不受损，且相对竞争力提升。 ▍ 美国挑起关税纠纷，目前我国在汽车领域的关税税率为7 5%- 2 0 0%。 在本届特朗普政府上台之前，美国已经通过3 0 1调查等方式在2 0 2 4年9月落地对中国的新能源车和 部分汽车零部件加税（新能源车1 0 0%，部分电池相关零部件2 5%）；在特朗普上台之后，2月和 3月两次以"芬太尼管控不利"为由加征2 0%的关税。3月2 6日，特朗普援引2 3 2条款，对除美加墨 协定（USMCA）可以豁免的汽车零部件再加2 5%的关税，5月3日开始执行。4月2日开始，美国 政府又加征 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告的核心观点 - 国补政策持续拉动内销增长，内需板块基本面有望改善，以旧换新等促内需政策拉动+出口关税压力下，内需标的有望迎来业绩估值双重提振机会[2][18] 根据相关目录分别进行总结 国补政策持续拉动内销增长，关注内需板块基本面改善 - 截至4月10日，全国消费者累计购买以旧换新家电产品超1亿台；2025年国补品类从8大扩张到12个，空调补贴数量增至3台，补贴金额延续2024年政策；2025年政府拟安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，截至2月底，家电行业消耗中央补贴资金近300亿元[3][13] - 各省国补拉动销售明显，如广东截至2月19日家电销售额达62亿元，湖南目标带动销售过800亿元，北京截至3月25日带动销售930.8亿元等[14] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏，关注大家电（美的集团、海尔智家等）、宠物（乖宝宠物、中宠股份等）、小家电和品牌服饰（小熊电器、安踏体育等）、电动两轮车（雅迪控股、爱玛科技等）方向[5][19] - 出海仍是长期主题，关注清洁电器（石头科技、科沃斯）、大家电（海尔智家、美的集团等）、摩托车（春风动力、隆鑫通用等）、工具品类（巨星科技、创科实业等）方向[5][20] - 全球制造业重构下，中国制造优势显著，关注大家电、吸尘器、工具代工（美的集团、海尔智家等）、纺服制造（华利集团、开润股份等）方向[6][20] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅0.2%，白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别为0.3%/1.2%/1.4%/0.3%；LME铜、LME铝环比上周分别+1.40%、 -0.68%[4][21] - 本周纺织服装板块涨跌幅1.57%，纺织制造涨跌幅1.62%，服装家纺涨跌幅1.35%；本周328级棉现货14209元/吨（ -0.59%），美棉CotlookA 77.60美分/磅（ -0.64%），内外棉价差 -197元/吨（137.35%）[4][25] 各板块跟踪 - 白电板块：如海尔冰箱3月销额23%、累计11%等，美的冰箱3月销额6%、累计 -3%等[33] - 小家电板块：如九阳电饭煲3月线下销额14%、累计0%等，科沃斯扫地机3月线下销额115%、累计82%等[34] - 厨电板块：如老板油烟机3月线下销额58%、累计62%等，火星人集成灶3月线下销额 -5%、累计14%等[37] - 黑电板块：如海信彩电3月线下销额35%、累计15%等，小米彩电3月线下销额34%、累计18%等[39] 行业新闻 - 内蒙古截至4月13日，家电及3C数码销售台数突破100万台，累计带动消费29.27亿元，核销补贴资金4.59亿元[40] - 4月2日美国实施对等关税后，全球各大进口市场询价活跃，棉商认为关税问题或有解决方案，目前市场询价和采购维持正常，但中美僵持，中国纱线报价下调，市场寻求其他出口市场[40] 上游跟踪 - 家电原材料价格、海运走势：涉及铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表[43][46] - 房地产跟踪数据：包含累计房屋新开工面积及同比、当月房屋新开工面积及同比等多项房地产相关数据图表[52][53] - 纺织原材料价格跟踪：有328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格、涤纶短纤价格、长绒棉价格、内外棉价差等走势图表[70][71][75]

核心观点 - 2024年收入及利润同比小幅增长，利润率提升 [1][7] - 2024年价格战缓解，毛利率及净利率均有所提升 [2][14] - 产品线丰富，积极开拓渠道，有望实现销量及份额提升 [3][4][20][22][26] - 电动三轮车业务有望成为新增长点 [5][6][28] 2024年财务表现 - 2024年实现营收216.1亿元，同比增长2.7%，归母净利润19.9亿元，同比增长5.7% [2][7] - 2024Q4实现营收41.4亿元，同比增长15.7%，环比下降39.7%，归母净利润4.3亿元，同比增长34.2%，环比下降28.0% [2][7] - 2024年毛利率17.8%，同比+1.3pct，净利率9.3%，同比+0.3pct [2][14] - 2024Q4毛利率19.5%，同比-0.4pct，环比+2.7pct，净利率10.6%，同比+1.3pct，环比+1.7pct [2][14] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/2.6%/3.1%/-1.3%，同比分别+0.6/+0.3/+0.2/+0.7pct [2][18] 产品销售情况 - 2024年电动自行车销售753.6万辆，同比下降0.9%，电动摩托车销售236.9万辆，同比下降11.8%，电动三轮车销售55.0万辆，同比增长28.9% [2][7][8] - 电动三轮车需求旺盛，销量增长较快 [6][28] 产品策略 - 推出女性产品线、科技产品线、商用车产品线、三四轮产品线、精品及服务产品线，全面覆盖用户需求 [4][20][22] - 女性产品线的元宇宙、爱玛Q5等外观亮眼 [4][22] - 科技产品线的A7Plus主打高性能、长续航等特点 [4][22] - 商用车产品线开启单王造车计划，深耕骑车需求 [22] - 三四轮产品线推出高端三轮乐享CA500至臻版 [6][22] 渠道策略 - 现有终端门店3万家，2023年终端门店数量较2021年增长50% [4][26] - 积极提升门店数，加强经销商管理提升店效 [4][26] - 执行一区一代政策，推进分层分级管理，优化经销商结构 [26] - 加强核心商圈门店拓展、低效门店优化、门店形象升级、智能选址优化等措施 [26] 电动三轮车市场 - 2022年中国电动三轮车销量1395万辆，2017-2022年销量复合增速6.25% [28] - 电动三轮产品涵盖休闲三轮、篷车三轮、货运三轮等多品类 [6][28] - 电动三轮车销量占行业总销量比重较低，渠道优势较强 [28]

2024年财务表现 - 2024年实现营收216.1亿元，同比增长2.7%，归母净利润19.9亿元，同比增长5.7% [2][11] - 2024Q4营收41.4亿元，同比增长15.7%，环比下降39.7%，归母净利润4.3亿元，同比增长34.2%，环比下降28.0% [2][11] - 电动自行车销量753.6万辆，同比下降0.9%，电动摩托车销量236.9万辆，同比下降11.8%，电动三轮车销量55.0万辆，同比增长28.9% [2][11] 利润率与费用 - 2024年毛利率17.8%，同比提升1.3pct，净利率9.3%，同比提升0.3pct [4][18] - 2024Q4毛利率19.5%，环比提升2.7pct，净利率10.6%，环比提升1.7pct [4][18] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/2.6%/3.1%/-1.3%，同比分别+0.6/+0.3/+0.2/+0.7pct [4][23] 产品与渠道战略 - 推出女性、科技、商用车、三四轮等五大产品线，覆盖细分需求，例如女性产品线的爱玛Q5和科技产品线的A7Plus [6][31] - 终端门店超3万家，较2021年增长50%，计划通过以旧换新和门店优化提升销量及市占率 [6][35] - 执行一区一代政策，优化经销商管理，加强核心商圈门店拓展和低效门店升级 [35] 电动三轮车业务 - 2024年电动三轮车销量55万辆，同比增长28.9%，行业2022年销量1395万辆，2017-2022年复合增速6.25% [8][37] - 推出高端三轮乐享CA500至臻版，通过终端渠道导入产品，有望成为新增长点 [8][37] 行业与政策 - 新国标政策及国检影响2024年收入增长，但价格战缓解带动利润率改善 [11][18] - 以旧换新政策带动行业需求，公司计划借势提升终端门店数量及店效 [35]

2025起点 轻型动力电池 技术 高峰 论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 时间： 7月10-11日 地点：江苏无锡 一、活动背景及亮点 二、活动组织架构 活动名称： 2025起点轻型动力电池技术高峰论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 活动主题： 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 主办单位： 起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 活动规模： 500+ 起点研究院（ SPIR）轻型动力电池及两轮车换电TOP排行榜权威发布（覆盖 中国轻型动力电池出货量TOP20，中国中小储能电池出货量 TOP20、无人机电池/电动工具电池/两轮车电池关键细分环节出货量TOP10、锂电电动两轮车/两轮车换电运营商TOP10 等），为行业树立 标杆，为投资及采购决策者提供参考； 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人、智能家居、智慧储能等热门应用场景进入高速发展 期，新一轮增量市场推动电池技术迭代革新； 政策支持、即时配送需求及技术升级等主要驱动力影响下，全球两轮车换电市场高速增长，基于产业链整合优势，中国企业将迎来新一轮布局 风口，电池安全、下沉 ...

活动主题： 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 2025起点 轻型动力电池 技术 高峰 论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 时间： 7月10-11日 地点：江苏无锡 一、活动背景及亮点 二、活动组织架构 活动名称： 2025起点轻型动力电池技术高峰论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 主办单位： 起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 活动规模： 500+ 起点研究院（ SPIR）轻型动力电池及两轮车换电TOP排行榜权威发布（覆盖 中国轻型动力电池出货量TOP20，中国中小储能电池出货量 TOP20、无人机电池/电动工具电池/两轮车电池关键细分环节出货量TOP10、锂电电动两轮车/两轮车换电运营商TOP10 等），为行业树立 标杆，为投资及采购决策者提供参考； 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人、智能家居、智慧储能等热门应用场景进入高速发展 期，新一轮增量市场推动电池技术迭代革新； 政策支持、即时配送需求及技术升级等主要驱动力影响下，全球两轮车换电市场高速增长，基于产业链整合优势，中国企业将迎来新一轮布局 风口，电池安全、下沉 ...

2025起点 轻型动力电池 技术 高峰 论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 时间： 7月10-11日 地点：江苏无锡 一、活动背景及亮点 二、活动组织架构 活动名称： 2025起点轻型动力电池技术高峰论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 活动主题： 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 主办单位： 起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 活动规模： 500+ 起点研究院（ SPIR）轻型动力电池及两轮车换电TOP排行榜权威发布（覆盖 中国轻型动力电池出货量TOP20，中国中小储能电池出货量 TOP20、无人机电池/电动工具电池/两轮车电池关键细分环节出货量TOP10、锂电电动两轮车/两轮车换电运营商TOP10 等），为行业树立 标杆，为投资及采购决策者提供参考； 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人、智能家居、智慧储能等热门应用场景进入高速发展 期，新一轮增量市场推动电池技术迭代革新； 政策支持、即时配送需求及技术升级等主要驱动力影响下，全球两轮车换电市场高速增长，基于产业链整合优势，中国企业将迎来新一轮布局 风口，电池安全、下沉 ...