行业市场前景 - 中国体重管理行业市场规模预计在2025年突破3260亿元，2020至2024年复合增长率稳定在15.8% [2][5] - 居民超重肥胖形势严峻，2018年我国成人超重率和肥胖率分别为34.3%和16.4%，有研究预测2030年成人超重肥胖率可能达到70.5% [3] - 用户对科学有效的减重方案需求迫切，付费意愿强烈，创造了前所未有的市场空间 [1] AI技术赋能 - 减重过程高度依赖持续、个性化的行为干预，这与AI在数据、个性化方案生成和即时反馈方面的优势完美契合 [1][4] - AI能够深度学习为用户生成个性化建议，并突破人力和时间限制提供及时提醒和鼓励 [1] - 人工智能技术被纳入国家"体重管理年"活动实施方案，明确用于制定个性化营养和运动干预方案 [3] 公司竞争地位 - 公司凭借前期构建的技术、生态与服务壁垒，已在"AI+减重"赛道占据有利身位 [2] - 公司"AI+H2H"生态连接了22.9万医生、5280万用户、980余家药企，构建了慢病服务闭环 [8] - 公司付费用户复购率高达85.4%，月活用户同比大增34.4%，处方药销售额占商品交易总额的81.7% [8] 商业模式与财务表现 - 公司上半年实现营收14.94亿元，同比增长12.9%，净利润1248.20万元，实现扭亏为盈，标志商业模式完成验证 [7] - 公司通过已盈利的商业模式与生态，成为承接体重管理市场需求的核心玩家 [5] - 公司与信达生物战略合作，共同打造"AI技术+创新产品+精细服务"的数智化合作新模式 [4][8] 政策与行业支持 - 在"健康中国"战略推动下，体重管理已从个体健康需求升级为国家公共卫生治理重点 [3] - 政策推动全面实施"人工智能+"行动，为"AI+减重"提供合规性支撑并直接打开技术落地场景 [3] - 公司成为首批加入"健康中国AI+体重管理先行"全民促进行动的核心企业，将推动行业标准制定与技术成果转化 [6]

财务表现 - 公司前三季度总收入同比增长13.6%至37.2亿元人民币，净利润同比增长72.6%至1.84亿元，经调整净利润同比增长45.7%至2.16亿元 [1] - 公司第三季度收入同比增长3%，净利润与去年同期大致持平，净利润率为4.1%，经调整净利润率为4.3% [1] - 公司有望实现全年收入增长超过10%、经调整净利润率5%至6%的目标 [1] 运营与技术效率 - 公司采用的AI技术将复杂疾病的治疗准确率提升至约90%，相较于上半年的约80%有所提高 [1] - AI技术的应用使家庭医生服务成本同比下降约52% [1] - 公司全年盈利目标的实现将取决于AI投资的步伐 [1] 市场评级与目标 - 摩根士丹利给予公司目标价16.3港元及“与大市同步”评级 [1]

财务业绩 - 2025年前9个月公司营收为37.25亿元，较上年同期的32.79亿元增长13.6% [1] - 2025年前9个月公司净利为1.84亿元，较上年同期的1.07亿元增长72.6% [1] - 2025年前9个月公司经调整净利为2.16亿元，较上年同期的1.48亿元增长45.7% [1] 股价表现 - 截至财报披露前一日收盘，公司股价报15.48港元 [1] - 该收盘价较其9月3日创下的阶段高点24.40港元已累计下跌36.56% [1]

行业背景与市场规模 - 健康体重管理被纳入健康中国行动，行业迎来国家级顶层设计[1] - 2024年中国减肥行业市场规模约为4744.5亿元，成人超重率达34.3%，肥胖率达16.4%[1] - 预计到2030年，中国成人超重肥胖率可能升至65.3%，超重/肥胖人数将超5亿，赛道进入规模化发展期[1][5] 公司战略与行业地位 - 公司举办国家级研讨会，搭建减重领域首个跨主体交流平台，为AI赋能体重管理划定安全与标准边界[3] - 公司获授“中国食品药品企业质量安全促进会副会长单位”，生态模式获得权威认可[15] - 公司被视为行业领跑者，其行动释放出AI减重从“单点创新”走向“全域规范”的信号[17] 商业模式与技术优势 - 公司依托杏石大模型搭建五大专项智能体和五大AI应用，实现“AI+减重”生态全流程赋能[5][6] - “AI+H2H”商业模式进入兑现期，2025年上半年公司实现营收14.94亿元，同比增长12.9%，成功扭亏为盈获得1250万元净利润[3][12] - AI技术作为生态“催化剂”，可将慢病管理中验证过的成熟能力直接复用到减重场景，大幅降低试错风险[15] 财务表现与增长潜力 - 公司2025年上半年经调整净利润同比增长16.8%至1760万元[12] - 平台积累22.9万注册医生、5280万注册用户，月活用户增速达34.4%，付费用户复购率高达85.4%[15] - 海外同类企业Hims & Hers Health在2025财年第一财季收入达5.86亿美元，同比增长110.67%，净利润达4948.50万美元，同比增长344.69%，印证商业模式潜力[8][9] 核心竞争壁垒 - 公司优势建立在已盈利、可复用的生态壁垒之上，与多数仍在探索模式的玩家形成本质区别[12] - 供给端与超过1650家供应商、980多家制药企业合作，已打通诊疗、用药、健康管理全链路[15] - 成熟的医患互动机制和稳定的用户信任关系，为减重服务提供了坚实的用户基础[15]

南向资金持股动态 - 10月23日南向资金增持平安好医生24.74万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持，累计净增持291.62万股 [1] - 近20个交易日中有10天遭减持，累计净减持580.33万股 [1] - 截至10月23日，南向资金持有公司4.51亿股，占已发行普通股20.85% [1] 近期持股变动详情 - 10月17日持股4.50亿股，增持228.04万股，变动幅度0.51% [2] - 10月20日持股4.52亿股，增持215.79万股，变动幅度0.48% [2] - 10月21日持股4.54亿股，增持109.62万股，变动幅度0.24% [2] - 10月22日持股4.51亿股，减持286.57万股，变动幅度-0.63% [2] - 10月23日持股4.51亿股，增持24.74万股，变动幅度0.05% [2] 公司业务概况 - 公司通过移动平台和线下资源提供医疗及健康服务 [2] - 医疗服务分部业务包括在线咨询、转诊预约、住院安排、疾病诊疗及相关药品销售 [2] - 健康服务分部提供标准化健康服务包，覆盖体检、养老、齿科、抗衰等多品类 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现收入37.25亿元，同比增长13.6% [1] - 2025年前三季度实现净利润1.84亿元，同比增长72.6% [1] - 2025年前三季度经调整后净利润达2.16亿元，同比增长45.7% [1] 业务驱动因素 - 公司业绩受益于医险协同模式的深化和企业健康管理业务的快速推进 [1] - 2025年前三季度F端及B端企康业务收入同比增长21.5% [1] - 2025年前9月公司累计服务企业客户数超4500家 [1] - B端付费用户数较去年同期增长30.6% [1] 未来战略 - 公司将持续强化与中国平安的协同 [1] - 公司将推动核心服务的数字化和AI化 [1] - 公司计划通过更一体化的整合式体验提升用户口碑和满意度，从而推进健康保障委托服务的消耗转化 [1]

财务表现 - 2025年前9个月公司营收为37.25亿元人民币，较上年同期的32.79亿元人民币增长13.6% [2][3] - 2025年前9个月公司净利为1.84亿元人民币，较上年同期的1.07亿元人民币增长72.6% [3] - 2025年前9个月公司经调整净利为2.16亿元人民币，较上年同期的1.48亿元人民币增长45.7% [3] 战略方向 - 公司将持续强化与平安集团的协同，并推动核心服务的数字化和AI化 [3] - 公司计划通过更一体化的整合式体验提升用户口碑和满意度，从而推进健康保障委托服务的消耗转化 [3] 管理层变动 - 2025年10月，公司董事会主席、执行董事、CEO李斗辞职 [3] - 公司任命现任非执行董事郭晓涛为董事会主席，任命何明科为首席执行官、执行董事、董事会可持续发展委员会成员及授权代表 [3] 市场数据 - 截至财报发布日收盘，公司股价为15.48港元，市值为334.59亿港元 [4]

行业背景与驱动因素 - 中国居民超重肥胖问题严峻，已成为公共卫生治理核心议题，国家通过多项政策将体重管理升级为战略方向，例如2024年启动"体重管理年"活动，2025年4月将健康体重管理行动纳入健康中国行动 [1][2] - 消费者对科学、有效、可持续的减重方案需求进入爆发期，用户付费意愿强烈，市场空间巨大 [2] - AI技术因其在数据分析、方案生成与实时反馈方面的能力，与高度依赖持续性、个性化干预的减重过程高度匹配，被视为慢病管理应用中落地路径最短、商业回报最具确定性的细分赛道 [2] - 中国拥有更强大的政策支持和更庞大的用户基数，为"AI+减重"的普及和规模化落地提供了政策红利与市场土壤 [3] 公司核心竞争力 - 公司核心竞争力在于打造了"AI技术+生态网络+服务能力"一体两翼的"AI+H2H"生态体系，实现"用户-医生-药企"全链条连接 [4] - 公司以自研的杏石医疗大模型为技术底座，通过AI医生助手、AI健康管家、AI用药助手链接医患两端，将AI技术应用于减重服务全流程，为用户生成千人千面的减重建议 [4] - 公司平台已连接22.9万名执业医生、超5280万用户、980余家药企，构建起覆盖"用户需求-医生服务-药企供给"的完整网络 [5] - 公司将已在高血压、糖尿病等慢病领域验证有效的"AI+医患互动+用药管理"模式复用于体重管理场景，具备快速实现规模化落地的显著优势 [5] 商业模式与财务表现 - 公司平台付费用户表现出明确的健康管理需求和用户粘性，付费用户复购率高达85.4%，处方药占比达81.7% [6] - 公司月活跃用户同比增长34.4%，显示平台仍处于快速增长期 [6] - 2025年中期公司成功实现扭亏为盈，净利润达1250万元，经调整净利润同比增长16.8%至1760万元，标志着商业模式进入盈利兑现期 [6] - AI技术通过替代人工服务降低成本，并通过实时互动与数据可视化提升用户粘性，推动服务向长期健康管理消费转化，构建从减重到全周期健康服务的消费链条 [7] 行业影响与公司定位 - 公司的实践为行业提供了可复制的路径与模式，推动"AI+减重"从碎片化服务升级为系统化解决方案 [1][8] - 在政策、需求、技术三重驱动下，公司凭借"AI+H2H"生态构建的核心壁垒，正从行业参与者成长为行业引领者 [9] - 公司致力于联动医疗、科研、产业等领域伙伴，构建更全面的体重管理服务体系，以达成"体重管理年"目标，筑牢全民健康防线 [8][9]

行业背景与驱动因素 - 中国居民超重肥胖问题严峻，已成为公共卫生治理核心议题，国家政策将体重管理升级为战略方向，例如2024年启动“体重管理年”活动，2025年4月全国爱卫会将健康体重管理行动纳入健康中国行动 [1][2] - 消费者对科学、有效、可持续的减重方案需求进入爆发期，付费意愿强烈，市场空间巨大 [2] - AI技术与减重过程高度依赖持续性、个性化干预的需求高度匹配，“AI+减重”被视为慢病管理应用中落地路径最短、商业回报最具确定性的细分赛道 [2] - 中国拥有更强大的政策支持和更庞大的用户基数，为“AI+减重”的普及和规模化落地提供土壤 [3] 公司核心竞争力 - 公司核心竞争力在于打造了“AI技术+生态网络+服务能力”一体两翼的“AI+H2H”生态体系，实现“用户-医生-药企”全链条连接 [4] - 公司以自研的杏石医疗大模型为技术底座，通过AI医生助手、AI健康管家、AI用药助手链接医患两端，应用于减重服务全流程 [4] - 公司平台已连接22.9万名执业医生、超5280万用户、980余家药企，构建起覆盖用户需求、医生服务、药企供给的完整网络 [5] - 公司将成熟的慢病管理能力复用于体重管理场景，此前已在高血压、糖尿病等领域验证“AI+医患互动+用药管理”模式的有效性，具备快速规模化落地优势 [5] 商业模式与财务表现 - 公司平台付费用户表现出明确健康管理需求和用户粘性，付费用户复购率高达85.4%，处方药占比达81.7% [6] - 公司月活用户同比增长34.4%，显示平台仍处于快速增长期 [6] - 2025年中期公司成功实现扭亏为盈，净利润达1250万元，经调整净利润同比增长16.8%至1760万元，标志商业模式进入盈利兑现期 [6] - AI技术通过替代人工服务降低成本，并通过实时互动与数据可视化提升用户粘性，推动单次服务向长期健康管理消费转化，构建更长的消费链条 [7] 行业影响与未来展望 - 公司实践为“AI+减重”行业提供了可复制的标准，推动行业从碎片化服务升级为系统化解决方案 [8] - 在政策、需求、技术三重驱动下，“AI+减重”赛道黄金期已至，公司凭借核心壁垒正从行业参与者成长为行业引领者 [9]

财务业绩 - 前三季度公司总收入为37.25亿元，同比增长13.6% [1] - 前三季度经调整后净利润达2.16亿元，较上一年同期增长45.7% [1] - F端及B端企康业务收入同比增长21.5% [1] 企业客户与B端业务 - 期内累计服务企业客户数超4500家 [1] - B端付费用户数较上一年同期增长达30.6% [1] - 家医会员权益覆盖用户数已超4000万人 [1] 医疗养老生态协同 - 平安集团近2.47亿个人客户中，有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈服务权益 [1] - 享有生态圈服务权益客户的客均合同数、客均AUM分别为不享有该权益客户的1.5倍、4.1倍 [1] - 2025年上半年，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖平安人寿新业务价值占比近7成 [1] 居家养老服务 - 报告期内居家养老服务权益用户数较2024年末增长41% [1] - 公司重点打磨医疗服务、健康管理、急难救援、远程照护等服务 [1] - 携手产、学、研制定并发布两项智慧养老平台团体标准 [1] 医疗AI应用 - 公司推出"7+N+1"医疗AI产品体系，实现"数据+模型+场景"闭环 [2] - 复杂疾病MDT治疗方案准确率进一步提升至近90% [2] - 医疗AI助力家医客均服务成本同比下降52% [2]