茶饮股市场表现 - 古茗股价上涨4.55%至22.06港元 [1] - 蜜雪集团股价上涨3.52%至405.4港元 [1] - 沪上阿姨股价上涨1.3%至124.8港元 [1] - 茶百道股价微涨0.24%至8.34港元 [1] 行业复苏趋势 - 2024年全行业经历短暂增速放缓后 2025年上半年茶饮行业迎来复苏 [1] - 头部品牌蜜雪和古茗上半年收入同比增速达40%左右 [1] 行业增长驱动因素 - 蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等品牌2025年初上市提升行业整体渗透率和门店客流 [1] - 上半年外卖大战中茶饮作为核心补贴品类推动单店销售提升 [1] - 加盟门店单店模型出色是品牌开店节奏好的核心原因 未来品牌势能仍强烈依赖此模型 [1]

封面新闻记者 欧阳宏宇 在"东方味"如何征服"世界胃"这条路径上，新茶饮是当之无愧的排头兵。继茶百道、喜茶、乐乐茶后，又一新茶饮品牌在纽约试水。 9月20日，奈雪的茶在纽约法拉盛王子街以快闪店形式启动市场预热。根据现场视频，当天现场大排长龙，队伍蜿蜒至街角；还有不少消费者在其社交媒 体账号下留言"催更"，询问正式开业时间及未来在纽约其他区域的拓展计划。 对此，盘古智库高级研究员江瀚认为，本地化适配是破解品牌出海"水土不服"的关键。他指出，不同市场在口味偏好、消费习惯、文化禁忌等方面存在显 著差异，"例如东南亚市场嗜甜，而欧美市场注重健康，品牌需通过产品调整满足需求"。 "本地化与标准化平衡也是产品出海势必面临的问题。"连锁经营产业专家文志弘则指出，产品要从当地的"华人圈层"向"本地圈层"深入，必然需要针对性 调整，但品牌的全球化运作需要统一模式和调性，以提高品牌认知与运营效率，如何在二者间实现平衡，考验着品牌智慧。 从选址来看，该快闪店落地极具战略考量。记者了解到，法拉盛作为纽约核心华人聚集区，日均人流量超10万人次，租金成本较曼哈顿低30%，且周边 5 分钟范围还有喜茶、沪上阿姨等多家中国茶饮品牌，已形成集 ...

随着茶百道境外门店网络扩张加速，华西证券（002926）、兴业证券等机构在近期的研报中均对其境外 业务给予积极评价。 在巴黎的门店内，经典产品杨枝甘露、招牌芋圆奶茶、巨峰葡萄冻冻等均已上架。茶百道相关负责人介 绍："杨枝甘露自开业以来一直是最受欢迎的单品，所用的芒果与国内的品质标准一致，我们在复制国 内成熟产品矩阵和供应链体系的同时，也会结合各国情况做本地化调整，并提前布局海外的原料供应和 物流网络，确保关键原料的质量和稳定性。" 相关信息显示，茶百道作为首个在法国正式落地的中国新茶饮上市品牌，巴黎首店开业的同时，第二、 第三家门店也已在规划之中。在近日茶百道的中期业绩会上，公司管理层指出，未来海外业务的成功不 仅取决于门店数量，更取决于单店运营质量及品牌的长期价值。茶百道将以可复制的模式稳步拓展海外 新店，并在重点市场提升运营效率。 本报讯 （记者李静）近日，新茶饮品牌茶百道法国首家门店在巴黎13区正式开业，并推出了打卡抽奖 活动，赠送巴黎限定冰箱贴和熊猫玩偶等周边，吸引了大量当地消费者排队购买。有网友晒图称："生 意非常火爆，队伍排了差不多200米，都快拐到街角了。"开业首周累计销售额近50万元。 ...

核心观点 - 蜜雪冰城全国多地门店出现冰鲜柠檬水缺货现象 主要因进口柠檬延期到港和国产柠檬减产导致供应紧张 [1][2][3] - 柠檬批发价格同比上涨近一倍 安岳柠檬收购价创历史新高 茶饮品牌面临原料成本压力 [5][16][21] - 公司通过上调产品价格和原料供应价转移部分成本压力 但加盟商利润仍受影响 [22][23][24] 供应短缺原因 - 进口柠檬受天气影响延期到港 国产新季柠檬需储存优化口感导致短期供应缺口 [3] - 四川安岳遭遇倒春寒和高温天气 柠檬产量整体下滑 同时全球主产区（西班牙/意大利/土耳其）减产加剧供应紧张 [4][10][12] - 安岳柠檬出口额大幅增长 2024年全年出口额1.78亿元（同比+102.5%） 2025年1-7月自营出口额1.07亿元（同比+14%） [12] 价格波动情况 - 全国柠檬平均批发价达15.01元/公斤（2025年9月） 较去年同期的7.84元/公斤上涨91% [5] - 安岳柠檬收购价从3.6元/斤（2-3月）涨至9.5元/斤（7-8月） 创历史峰值 [11][16] - 蜜雪冰城向加盟商提供的柠檬售价从200元/件（约30斤）上调至255元/件 涨幅27.5% [22] 公司应对措施 - 蜜雪冰城将北上广深等城市部分门店的冰鲜柠檬水售价从4元上调至5元 [23] - 通过合作种植基地（15万亩）保障部分供应 但产量仍未完全满足需求 [21] - 与供应商按批次锁定价格和货源 推出香水柠檬新品 并补充进口柠檬 [25] 行业影响 - 柠之恋公司订单量同比增加50% 但资金需求从900万元/月增至2400万元/月 需依赖银行贷款 [16][17][18] - 茶饮品牌采购半成品黄柠檬价格从3元/斤涨至8-10元/斤 加盟商表示利润受到挤压 [21][24] - 新季柠檬上市后收购价回落至6.5元/斤 但因全球减产背景 供应链稳定性仍存挑战 [26][27]

公募基金策略转向防守 - 尽管科技基金和医药基金业绩领先 但公募基金开始转向防守策略 [1] - 热门行业ETF建仓速度明显放缓 显示投资策略趋于谨慎 [2][4] 热门主题ETF建仓速度变化 - 南方国证港股通创新药ETF在上市前一周股票仓位仅13% [4] - 富国创业板软件ETF上市前一周股票仓位仅10% [4] - 富国机器人ETF上市前一周股票仓位仅17% [4] - 相比之下 在行业表现克制时ETF建仓速度较快 如汇添富恒生港股通中国科技ETF上市前一周仓位达50% [5] - 华泰柏瑞恒生创新药ETF在2024年12月20日仓位达到48% [6] 行业表现与建仓策略关联 - 科技类基金年内最强业绩达196% 医药类基金收益超170% [5] - 建仓速度与行业涨幅呈负相关 涨幅克制时建仓快 涨幅过快时建仓慢 [5] - 2025年6月底算力和数字经济赛道表现艰难 为科技ETF提供入市优势 [5] 基金转向新消费领域 - 医药主题基金开始配置新消费股票 如绿茶集团、布鲁可、茶百道等 [7] - 头部基金组团参与新消费企业IPO 如6月30日上市的IFBH公司获得多家机构认购 [7] - 华夏基金（香港）作为基石投资者认购圣贝拉477.05万股 投资总额400万美元 [8] 新消费企业的投资价值 - IFBH公司在中国内地椰子水市占率达34% 在澳大利亚和马来西亚收入快速增长 [8] - 圣贝拉在中国连锁高端月子中心领域具有竞争优势 拥有62家自营中心和34家管理中心 [8] - 新消费企业具有盈利增长和充沛现金流的特性 提供更好的投资安全垫 [3][11] 公募看好消费行业逻辑 - 消费股股价相对克制 且优质公司展现新的业绩驱动逻辑 [9] - 新消费注重消费体验而非单纯实物购买 龙头品牌登陆资本市场引发关注度 [10] - 消费行业具有广阔内需市场 部分企业开始拓展国际市场 [11] - 消费品公司具有优异盈利模式 充沛现金流和国际竞争力产品 [11] - 疲弱经济环境改善竞争格局 促使企业重视产品创新和经营效率 [11]

肇庆高要特色农业产业 - 罗氏沼虾年产量达5.2万吨，带动养殖户年均收入超20万元 [4] - 高桂鹅占据全省肉鹅出栏量70%，为粤菜核心原料 [5] - 高桂鸭生态养殖小区年产值目标55亿元 [6] 文化传播与区域合作 - 佛山醒狮文化在新疆伽师县推广，央视专题片播出3分27秒镜头 [12][16] - 粤黔协作新茶饮供应链大会在遵义举办，300余位行业嘉宾参与，聚焦产业链协同升级 [28][29][30] - 英德麻竹笋与红茶首次登陆新疆茶博会，4天展销覆盖西北及中亚市场 [38][40] 农业经济数据与区域发展 - 广州市番禺区2024年农林牧渔业总产值69.37亿元，同比增长3.1%，增速创三年新高 [24][25] - 遂溪县通过区域公用品牌建设助推"百千万工程"，计划于9月23日举办丰收节活动 [47][49][50] - 广东展团携200余种农产品亮相银川绿博会及有机博览会，推动优质农产品贸易 [33][34] 气象预警 - 超强台风"桦加沙"中心最大风力17级（60米/秒），中心气压920百帕，12级风半径100-120公里 [53][55]

近日，有不少网友在社交平台上发帖称，自家附近的蜜雪冰城柠檬水断货了，其他含柠檬的饮品也没有了，直呼"4块钱的快乐要没有了吗？""蜜雪冰城的 柠檬水下架了吗？"。 据悉，目前国内消费市场常见的柠檬主要分为黄柠檬、青柠檬、香水柠檬三类。其中黄柠檬使用场景最广，主产于四川安岳、重庆潼南，亦是此次涨价的 核心品类。 柠檬水断货 压力给到"加盟商" "现在不是钱的事，而是有钱也拿不到货。"北京一家蜜雪冰城门店店长表示。同时，在蜜雪冰城小程序和美团外卖平台上，也有多家门店的柠檬水是下架 或"售罄"状态。有媒体致电其中一家门店，店员表示，"柠檬水不会长期下架的，没收到通知，但如果柠檬库存卖完补不上货才可能会短暂下架，我们都 是向总部统一采购的"。 柠檬为何告急？ 4元一杯的柠檬水一向是蜜雪冰城的爆品。官方数据显示，柠檬水一年能卖出超10亿杯，按4元/杯的售价计算，仅单款产品年销售额就达40亿元，这样的 热门产品怎么会断货呢？ 据一位接近蜜雪冰城的人士透露，近期蜜雪冰城个别地区的部分门店原料波动，源于近期一批进口柠檬受天气影响延期到港，同时川渝柠檬已经进入采摘 期，因需储存一段时间优化口感，导致了部分区域出现供应紧张的情况， ...

行业与公司 * 社会服务行业 2025年上半年整体复苏不均衡 收入端同比增长1.4% 超越2019年的134% 但利润端同比下滑约12% 仅恢复至2019年的79%[2] * 细分板块表现分化 K12培训、人力资源和景区表现突出 出行链和高职教育承压[2] * 免税行业处于调整期 海南离岛免税销售金额下滑9% 但客单价增长约20% 购物人次下滑26%左右[14] * 专业服务行业积极拥抱AI技术 人力资源、会展领域通过技术应用提升效率并创造收入[16] 核心观点与论据 **K12培训与教育板块** * K12培训受政策清晰界定影响 保持产业端高度景气[2] * 中国东方教育经调整利润增长40%以上 春秋季招生人数及收款均实现双位数增长 就业率达95%左右[18] * 学大教育二季度业绩良好 凯文教育上半年实现扭亏[18] * AI教育产品最佳应用场景为18岁以上成人群体 斗神与粉笔推出多项AI教育产品[18] **人力资源板块** * 人力资源行业温和复苏 招聘需求恢复至2019年的50%左右[17] * 科锐国际一季度调整后经营利润增长15% 二季度增长20% 外包收入增速约30%[17] * 传统猎头业务逐渐减亏 北京人力与外服控股业绩稳健[17] **景区与旅游服务** * 景区板块实现收入及利润双增 祥源文旅和九华旅游为代表[4] * 九华旅游客流增速达20% 狮子峰索道2026年建成后将增加二次消费收入[10] * 祥源文旅拥有40-50个旅游资产 构建线上平台"祥源旅行"小程序打造私域流量[9] * 长白山推进温泉部落二期建设及民宿餐饮部署 有望提高二次消费收入[11] * 景区板块面临获客压力和销售费用率增加挑战 但优质IP景区仍具成长性[11] **OTA与出行服务** * OTA板块表现突出 携程和同程享受出行红利 实现利润小幅增长[5] * 携程海外费用投放精准 净利润超预期 国内住宿与交通预订业务高于预期[5] * 携程在新加坡和香港市场占有率保持第一 销售费用率控制良好[12] * 国庆期间民航航班预订量同比增长5.7% 其中国内航班增长4.9% 出境游增长12%[8] **酒店板块** * 酒店行业RevPAR平均下滑4%-5% 但华住、亚朵等龙头企业凭借强运营能力实现净利润增长[5] * 酒店板块接近拐点 供给斜率放缓 首旅酒店估值约20倍[13] * 龙头企业如首旅、华住、亚朵、锦江未来具备较大投资潜力[13] **餐饮茶饮行业** * 餐饮茶饮行业呈现分化趋势 1-5月餐饮社零总额增速提升至接近6% 但6月受禁酒令影响下降[21] * 大众评价餐饮赛道的小菜园利润增速35%-36% 绿茶集团净利润增速40%[23] * 小菜园新门店盈利周期约3-4个月 投资回收期约12个月 上半年净增5家门店 实现3.8亿利润[23] * 茶饮行业头部公司差距拉大 古茗同店增速20% 蜜雪冰城9% 瑞幸咖啡净开4000家门店 同店销售额增长13%[22] * 霸王茶姬同店销售额下滑20% 沪上阿姨闭店率7%[22] * 古茗门店数约1万家 未来在北方区域扩展潜力巨大 预计门店数可达3万家以上[25] **免税行业** * 口岸免税市场随出入境恢复呈现增长 但离岛免税板块依然承压[15] * 室内免税政策带来增量效应 中免、王府井等积极布局室内免税店[14] **会展行业** * 会展行业受排展节奏和政策限制影响 米奥会展因印度展未放开承压 蓝山股份因中国品牌博览会取消业绩受影响[20] * 建议关注米奥会展2026年排展节奏及蓝生股份稳健经营机会[20] 其他重要内容 * 社会服务板块内运营能力出色、前期调整到位的公司业绩表现较好[26] * 行动教育作为ToB类公司 与企业家信心密切相关 2025年第三季度订单情况良好[28] * 建议关注OTA、茶饮和K12培训等高景气子板块 以及酒店、景区等优质标的[26][29] * 绿茶估值仅8倍 与20%以上的开店增速完全错配[27] * 古茗管理能力壁垒强大 蜜雪冰城凭借供应链优势占据有利位置[24]

郑州-吉隆坡“空中丝绸之路”合作进展 - 河南代表团于9月16日至18日赴马来西亚参加郑州-吉隆坡“空中丝绸之路”国际合作论坛并开展经贸交流活动 [2] - 此次论坛是深化中马友好交流合作的重要平台，被视为马来西亚与河南深入合作的新里程碑 [4] - 在论坛上，河南代表团提出建设以郑州为枢纽的中国物流分拨中心和以吉隆坡为枢纽的东南亚货物集疏中心的“双枢纽”合作新模式 [12] 航空物流与“双枢纽”建设 - 2024年6月，中豫航空集团与马来西亚机场控股公司签署合作协议，开启中马航空货运枢纽项目合作 [3] - 2024年9月，马来西亚瑞亚航空开通郑州-吉隆坡货运航线，两地间货运直航不断加密，“双枢纽”建设进入快车道 [3] - “空空中转”物流模式落地，来自长三角的跨境电商货物可经郑州转运至吉隆坡，马来西亚产品可在郑州换装直达欧洲 [7] - 马来西亚机场控股公司致力于将吉隆坡机场打造成中国电商企业的天然中转枢纽，进一步拓展全球门户功能 [12] 经贸合作成果 - 2024年1月至7月，河南对马来西亚进出口总额达到117.7亿元，同比增长33.5% [4] - 以此为牵引，2024年前8个月，河南对东盟进出口总额达743.1亿元，同比增长8.8% [4] - 去年双方贸易额超160亿元，马来西亚累计在河南设立企业70家、投资额超100亿元 [9] - 论坛期间，13个涉及经贸合作、文化旅游、现代食品等领域的项目集中签约 [13] 具体货运与产业合作 - 自2024年8月首航以来，吉隆坡至郑州的水果包机从每周1班增至7班，累计货运量已达1.4万吨 [7] - 该航线货运量增速显著，去年是前年的10.5倍，而2024年前8个月的数据已是去年全年总量的5倍 [7] - 河南的超聚变在槟城设立全球供应中心，蜜雪冰城已在马来西亚开设门店超600家 [9] - 中豫航空集团再次与马来西亚合作伙伴签订两项合作协议，共同推进郑州-吉隆坡航空“双枢纽”产业园建设 [12] 合作背景与战略意义 - 合作基于2024年4月发布的《中华人民共和国和马来西亚关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，该声明明确提出加强吉隆坡国际机场与郑州新郑国际机场之间的航空物流合作 [4] - 此次合作是郑州与卢森堡“双枢纽”成功模式向吉隆坡的复制推广 [3] - 合作旨在构建以航空物流为基础、产业协作为支撑、区域共兴为方向的双向赋能合作新模式 [12]

热门行业ETF建仓策略变化 - 南方国证港股通创新药ETF在上市前一周股票仓位仅13% [2] - 富国创业板软件ETF在上市前一周股票仓位仅10% [2] - 富国机器人ETF在上市前一周股票仓位仅17% [2] 科技与医药基金业绩表现 - 科技类基金年内最强业绩达196% [3] - 医药类基金年内最强收益超170% [3] 历史建仓速度对比分析 - 2025年6月底科技类ETF快速建仓 汇添富恒生港股通中国科技ETF上市前一周仓位达50% [3] - 2024年12月华泰柏瑞恒生创新药ETF上市前一周仓位达48% [3] 基金持仓结构转向消费领域 - 富国健康生活基金隐形重仓股涵盖绿茶集团、布鲁可、茶百道等新消费港股标的 [4] - 6月底IFBH公司IPO获南方基金、嘉实基金、广发国际、UBS、红杉中国及钟睒睒私募基金集体认购 [4] - 圣贝拉IPO获华夏基金（香港）作为基石投资者认购477.05万股（400万美元） [5] 消费行业投资逻辑 - 消费股估值相对低迷且估值合理 [6] - 新消费赛道龙头品牌登陆资本市场引发抱团效应 [7] - 消费企业海外市场拓展顺利成为新业绩增长点 [7] 消费行业基本面改善预期 - 消费赛道下半年政策明朗化将促进行业竞争理性化 [8] - 疲弱经济环境倒逼企业提升产品创新和经营效率 [8] - 消费品公司具备充沛现金流及国际竞争力产品 [8]