核心观点 - 广州酒家管理层在2024年年度股东大会上表示餐饮行业4月已有企稳回升迹象 国家刺激消费政策有望带来红利 公司2025年财务预算目标为营业收入56.85亿元(同比增长10.7%)和利润总额7.03亿元(同比增长10.1%) 股权激励计划要求2025-2027年营业收入增长率分别不低于16%、28%和40.85% [2] - 公司餐饮业务面临挑战 全资子公司广州酒家集团餐饮管理有限公司2024年净利润亏损3188万元 而控股子公司陶陶居有限公司净利润7193万元 管理层解释亏损原因包括行业下行、门店规模差异及异地扩张投入 [3][4][5] - 公司2024年实现营业收入51.24亿元(同比增长4.55%) 净利润4.94亿元(同比下滑10.29%) 食品制造业务收入35.70亿元(占比69.68%) 餐饮服务业务收入14.56亿元(占比28.40%) 月饼系列产品毛利率51.75% [8][9] 餐饮业务表现 - 全资子公司广州酒家集团餐饮管理有限公司2024年净利润亏损3188万元 控股子公司广州陶陶居有限公司净利润7193万元 [3] - 餐饮业务亏损原因包括:行业整体下行(部分知名品牌利润降幅达70%-80%) 广州酒家品牌偏商务大店(面积1000-3000平方米)而陶陶居为几百平方米小店 承受压力不同 广州酒家近年异地拓店(北京上海深圳等重点一线城市)及老店改造导致投入加大 新店培育期摊销较大 [4][5] - 公司餐饮直营门店达53家 其中广州酒家28家 星樾城1家 陶陶居24家 另授权第三方经营陶陶居特许经营门店18家 [6] - 餐饮毛利率从2019年62%下降至2024年16% 主要因会计准则调整(新准则将租金人工成本纳入营业成本) 按原准则毛利率稳定在60%以上 [8] 食品制造业务表现 - 食品制造业务2024年收入35.70亿元(占比69.68%) 毛利率37.81% 其中月饼系列产品收入16.36亿元(占比31.93%) 毛利率51.75% 速冻食品收入10.30亿元(占比20.10%) 毛利率26.08% [8] - 月饼业务2024年自有品牌销售额略有增长(跑赢大市) 但整体受馅料代工业务影响略微下降 市场竞争激烈导致销售单价下降 产品结构中性价比铁盒占比提升(礼盒类占比下降)影响毛利率 [9] 财务目标与业绩 - 公司2025年财务预算目标:营业收入56.85亿元(同比增长10.7%) 利润总额7.03亿元(同比增长10.1%) [2] - 股权激励计划要求以2023年营业收入为基数 2025年2026年2027年营业收入增长率分别不低于16% 28%和40.85% [2] - 2024年实现营业收入51.24亿元(同比增长4.55%) 净利润4.94亿元(同比下滑10.29%) [9] - 主要子公司表现:广州酒家集团利口福食品有限公司(全资)净利润4.66亿元 广州酒家集团食品营销管理有限公司(全资)净利润2555.87万元 [4] 行业环境与公司策略 - 餐饮行业4月出现企稳回升迹象 国家一系列刺激消费政策有望带来红利 [2] - 行业整体承压 多家知名品牌及上市餐饮企业2024年利润出现显著下滑 [4] - 公司控制向外拓展步伐 注重新店培育期 目前进店客数未明显下降 [5] - 公司致力于深耕"餐饮+食品"两大核心领域 目标打造国际一流饮食集团 [9]

公司经营数据 - 2024年度实现营业收入60,650.05万元，同比下降4.06% [51] - 归属于上市公司股东的净利润为3,833.35万元，同比上升23.29% [51] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,146.92万元，同比下降18.39% [51] - 2024年末总资产61,816.27万元，同比下降1.57% [51] - 归属于上市公司股东的所有者权益为57,887.49万元，同比上升3.88% [51] 利润分配方案 - 以2024年末股份总数235,200,000股为基数，每10股派发现金红利0.90元（含税） [21] - 共计派发现金股利21,168,000.00元（含税） [21] - 现金分红比例为55.22%，剩余未分配利润57,823,500.47元结转以后年度 [21] - 本期不进行资本公积转增股本 [21] 股东大会信息 - 2024年度股东大会将于2025年5月16日14点30分召开 [3] - 会议地点为泉州市清濛科技工业区崇惠街2号 [3] - 采用现场投票和网络投票相结合的方式 [3] - 网络投票时间为2025年5月16日9:15-15:00 [4] - 对中小投资者单独计票的议案包括3、6、8、9.00、9.01、9.02、9.03、9.04、9.05 [7] 董事会决议 - 审议通过《公司2024年年度报告及摘要》 [16] - 审议通过《公司2024年度财务决算报告》 [19] - 审议通过《公司2024年度利润分配方案》 [21] - 审议通过《公司2024年度内部控制评价报告》 [24] - 审议通过《公司2025年度财务预算报告》 [35] - 审议通过《公司2025年度经营计划》 [37] 股票交易异常波动 - 股票在2025年4月15日至4月21日连续五个交易日涨停 [49] - 静态市盈率103.33倍，市净率5.73，换手率26.57% [50] - 公司主营业务、生产经营情况未发生重大变化 [49] - 可能存在市场情绪过热、非理性炒作的情形 [50]

公司治理与信息披露 - 公司董事会监事会及高级管理人员保证季度报告内容真实准确完整 [1] - 第一季度财务报表未经审计 [2] - 公司负责人主管会计工作负责人及会计机构负责人保证财务信息真实准确完整 [1] 股东结构与股份变动 - 截至2025年3月底通过集中竞价方式回购股份3570.84万股占总股本1.25% [5] - 回购价格区间为9.10元/股至10.68元/股累计支付金额3.52亿元 [5] - 前10名股东因转融通业务导致持股变化的情况不适用 [3] 员工持股计划实施 - 2025年员工持股计划参与对象290人认购份额2.25亿份 [4] - 员工持股计划银行账户和证券专户已开立认购资金已完成验资 [4] - 截至报告出具日员工持股计划专户尚未买入公司股份 [4] 海外业务拓展 - 新加坡全资子公司拟设立特殊目的实体(SPV)实施跨境资产收购 [12] - 新设子公司注册资本金不超过股份及资产购买协议约定的交易金额 [12] - 新设立海外子公司将纳入公司合并财务报表范围 [13] 董事会决议事项 - 第十届董事会第十九次会议审议通过2025年第一季度报告 [11] - 董事会以5票同意0票反对0票弃权通过设立海外子公司议案 [15] - 设立海外子公司事项属于董事会权限范围无需提交股东大会审议 [15] 经营数据披露 - 公司按产品分类、销售模式分类和地区分类披露2025年第一季度经营数据 [8][14] - 经营数据披露遵循上市公司食品制造行业信息披露指引要求 [8] - 第一季度经营数据未经审计 [8]

业绩总结 - 2024年度产品类别合计销售收入177,417.43万元，较2023年减少2.35%[2] - 2024年度销售模式合计销售收入209,300.68万元，较2023年增长0.73%[3] 产品销售情况 - 醋系列2024年销售收入126,559.63万元，较2023年减少2.20%[2] - 酒系列2024年销售收入32,851.55万元，较2023年增长0.47%[2] - 酱系列2024年销售收入18,006.25万元，较2023年减少8.07%[2] 销售模式收入 - 经销模式2024年销售收入194,144.86万元，较2023年增长0.49%[3] - 直销模式2024年销售收入10,381.72万元，较2023年增长3.07%[3] - 外贸模式2024年销售收入4,774.13万元，较2023年增长5.78%[3] 用户数据 - 2024年末经销商合计数量2014个，年内增272个，减302个[9] - 华东大区2024年末经销商数量305个，年内增39个，减43个[9]

业绩总结 - 2024年度复合调味粉营收17950.87万元，同比降9.59%[1] - 2024年度香辛料营收2021.10万元，同比降11.57%[1] - 2024年度国内线下销售营收18132.46万元，同比降10.81%[2] - 2024年度国内线上销售营收2853.03万元，同比降7.01%[2] - 2024年度国外渠道营收1805.23万元，同比降10.83%[2] - 2024年度华东地区营收10678.45万元，同比降4.03%[3] - 2024年度中南地区营收9597.07万元，同比降12.72%[3] - 2024年度华北地区营收207.95万元，同比降37.07%[3] 用户数据 - 报告期末国内经销商790个，期内增64个减59个[4] - 报告期末国外经销商4个[4]

业绩数据 - 2025年第一季度主营业务收入555,552,370.46元[1][2][6] - 鲜货产品收入445,982,177.51元，占比80.28%[1] - 夫妻肺片收入155,830,520.05元，占比28.05%[1] - 整禽类收入114,007,861.98元，占比20.52%[1] - 华东地区收入382,280,280.33元，占比68.81%[2] - 经销模式收入436,287,276.98元，占比78.53%[6] - 直营模式收入12,387,443.15元，占比2.23%[6] - 预包装及其他产品收入80,881,584.49元，占比14.56%[1] - 包材收入13,669,438.97元，占比2.46%[1] 用户数据 - 报告期末经销商数量98个，报告期内增加2个，减少4个[4]

以下文章来源于日经BP ，作者日经BP "日经中文网"开设了"日经BP精选"栏目。日经BP是日本经济新闻社媒体集团的一员，成立于1969年。 作为日本领先的B2B媒体公司，聚焦经营管理、专业技术及生活时尚三大主要领域。敬请读者关注。 日经BP . 日经BP成立于1969年4月, 隶属于日本经济新闻社集团。作为日本领先的B2B媒体公司，我们聚焦"经营 管理"、"专业技术"及"生活时尚"三大主要领域，满足客户多元化的需求。 本文的三个要点： 1. 寿 SPIRITS 在东京站开设了 14 个品牌的甜品店 编者荐语： 3. 秉承超现场主义，重视员工的自主性并实现增长 位于东京站内商业设施"Gransta Tokyo"的"COCORIS"店铺（摄影：栗原克己） "限定热门商品刚刚到货"。 在东京站内的商业设施" GRANSTA 东京 " 内的 "COCORIS" ，听到店员热情的招呼声，路过店铺的人 纷纷排队购买。这家店是以坚果为主题的甜品店，从 2020 年到 2024 年，招牌商品 " 榛子和树莓 " 夹心 饼干连续 5 年在 JR 东日本 Cross Station 发布的 " 东京站限定 经典特产甜点 销售额 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年全年向股东支付每股0.25港元股息，因盈利出色且现金流保持强劲 [6] - 公司保留两个投资级信用评级超两年，2025年无到期借款，2026年约2亿美元到期，2027年有一笔不到借款总额四分之一的债券到期，固定利率借款略超借款总额一半 [7] - 公司年末利息覆盖率为四倍，舒适水平为三倍或更高 [8] - 2024年公司盈利增长11%，是连续第四年强劲增长，五年前经常性利润约3亿美元，现达约6.7亿美元 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 印多福（Indofood） - 2024年是印多福连续第11年营收创纪录，息税前利润、核心利润和多项销售数据也创纪录 [8][9] - 面条全年利润率达25.9%，为该食品集团有史以来最高全年利润率，是利润增长的主要驱动力，面条部门销售额占总销售额约46%，预计2025年各地区销售额将继续增长 [9] 地铁太平洋（Metro Pacific） - 2024年该公司贡献、核心利润等多项数据创纪录，主要由电力业务驱动，其次是水和道路业务，水和道路业务因关税提高而增长，电力业务因销售增加和发电量增长而增长 [11] 菲律宾长途电话公司（PLDT） - 2024年销售和服务收入、息税折旧摊销前利润创纪录，三大主要业务销售额均增长，移动数据和短信业务增长最强，固网数据和固网语音业务也强劲增长，移动语音业务是唯一服务收入下降的主要业务 [12] 太平洋电力（Pacific Light Power） - 2024年盈利增速较2023年放缓，主要因混合非燃料利润率降低，但仍是重要的股息支付方，近期获一个600兆瓦的氢气就绪联合循环燃气轮机（CCGT）项目，预计2029年1月投入运营 [15][16] 菲利克斯矿业（Fillex Mining） - 帕德考矿（Pad Cow Mine）品位逐年缓慢下降，但仍保持盈利，该矿寿命已延长至2028年，索兰甘矿（Solangan mine）预计2026年开始生产，届时菲利克斯矿业将有两年时间同时运营两个矿 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 菲律宾和印尼经济预计到2029年较2018年翻番 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续更新投资组合，如增加对MPIC的持股比例从46.3%至49.9% [4] - 马尼拉水务（Manila Water）计划通过首次公开募股（IPO）引入新资金，用于资本支出，提高运营效率，降低非营收水比例，目标是未来几年降至30%以下，长期降至20%左右 [33][34] - MPTC战略是寻找新资本，目前正就私募配售进行讨论，目标是引入重要的少数股东投资业务 [57] - Maya作为数字银行，目前处于发展阶段，专注于扩大客户基础和业务规模，实现了正向净收入，未来战略选择包括出售或上市等，需股东进一步讨论 [70][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计印多福2025年将继续保持强劲增长，各地区销售额将持续增长 [9] - 地铁太平洋虽无2025年正式预测，但当前趋势表明将是强劲的一年，考虑到菲律宾和印尼经济增长，其在电力、道路和水等防御性行业的业务有望在2025 - 2026年实现收入和利润增长 [11][75] - 公司整体业务基础良好，有望在未来几年实现增长，希望2025年下半年继续保持增长态势 [79][80] 其他重要信息 - 报告附录新增了第34页的每股数据和第43页的收益和汇率图表 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待太平洋电力2025 - 2026年的盈利轨迹 - 2023年是特殊年份，因供应和天然气情况等因素推动价格达到新加坡市场前所未有的水平，非燃料利润率超100新加坡元/兆瓦时，利润和息税折旧摊销前利润很高，2024年非燃料利润率降至80多新加坡元/兆瓦时，预计未来将逐渐下降，因新加坡政府的vesting合同基于长期边际成本，价格范围约45 - 50新加坡元/兆瓦时，随着供应增加和需求稳定，利润会下降，但市场增长预期强劲，年发电需求增长率有望超4%，且2029年将有600兆瓦新项目投入运营，该项目的涡轮机更高效，公司还确保了长期天然气合同，相比同行有优势 [23][24][26] 问题2: 关于Terra Solar Phase two项目的情况 - 目前重点是Terra Solar Phase one的3500兆瓦项目，分两阶段交付，第一阶段2026年第一季度交付，剩余250兆瓦2027年第一季度交付，有英国私募股权公司已完成40%投资，关于未来太阳能项目的扩建细节还为时尚早 [27][28] 问题3: 马尼拉水务分拆估值的假设和考虑因素 - 目前披露的估值是初步申报中的最高价格，具体价格范围将接近首次公开募股时间确定，推动估值的关键因素包括过去两年分别实现约13%和19.8%的关税提高，管理层专注于提高运营效率，降低非营收水比例，目标是未来几年降至30%以下，长期降至20%左右，这将增加向客户供水，提高收入和利润 [32][33][34] 问题4: 鉴于当前净资产值（NAV）折扣和公司财务状况，近期是否考虑股票回购 - 股票回购与资本分配政策有关，需综合考虑股息分配政策等多种因素，2024年总部约有2亿美元自由现金流，已向股东分配约1.3 - 1.4亿美元，还需预留资金用于PLP新项目建设和IPO相关支出，因此目前不会积极考虑股票回购，但会定期评估 [37][40] 问题5: MPIC在马尼拉水务IPO时的稀释程度以及IPO后马尼拉水务是否仍会被合并 - IPO将通过发行新股引入新资金，用于资本支出，基础发行比例为22%，超额配售选择权后可达25.3%，会导致股权稀释，但MPIC及其控股公司将继续持有马尼拉水务51%的股份，仍拥有控制权，因此仍会合并报表 [43][44] 问题6: PLP新电厂项目的融资结构以及对股息的影响 - 预计项目融资中债务占比约60%，股权贡献约40%，PLP过去几年将约100%的核心收入作为股息分配，未来几年这些股息将用于再投资项目的股权部分 [45][47] 问题7: 公司的杠杆比率目标 - 公司更关注利息覆盖率，目标是不低于三倍，目前2024年12月为四倍多，公司对债务偿付能力有信心，当前债务水平健康，信用评级稳定，下一笔到期债务为2026年1月的2亿美元，公司会积极关注再融资情况 [48][49] 问题8: PLP新电厂项目的总资本支出成本 - 目前公开披露的是与工程采购施工（EPC）合同相关的价值为5.64亿美元，项目还涉及电池存储、海水取水系统、连接费用和融资成本等其他费用，尚未公开披露 [51] 问题9: 新加坡发电行业的正常利差和预期投资回报率 - 该领域投资预期回报率超过12%至中 teens，600兆瓦项目符合公司净杠杆要求，加权平均资本成本在无杠杆影响前约为10% [53][54] 问题10: MPTC业务是否有更新及是否有公司行动时间表 - MPTC战略是寻找新资本，目前正在进行私募配售讨论，目标是引入重要的少数股东投资业务，交易准备好后会进行公告和披露 [57][58] 问题11: 如何向股东解释对马尼拉水务IPO的认购和发行安排 - 根据香港证券交易所的Practice Note 15，公司将认购马尼拉水务新发行股份的0.45，并将这些股份以实物（马尼拉水务股份）或现金形式分配给公司股东 [59] 问题12: 关于2027年到期债券的再融资计划以及是否提前发行新债券 - 该债券于2020年发行，期限7年，利率4.38%，公司平均借款成本约5%，平均期限约3年多，债券2027年9月到期，公司正在积极关注再融资情况，目前优先考虑2026年1月到期的2亿美元债务再融资，也在讨论将其与3.5亿美元捆绑的可能性，但尚未确定 [65][66][67] 问题13: 对PLDT全资在线银行Maya的IPO、出售或引入行业合作伙伴等计划 - Maya目前处于发展阶段，拥有540万客户，年末存款总额达390亿ARS，贷款业务在2024年增长显著，预计未来继续增长，虽落后于竞争对手GCash，但已实现正向净收入，未来战略选择包括出售或上市等，需PLDT和其他股东进一步讨论，目前重点是继续扩大业务规模 [70][71][72] 问题14: 地铁太平洋2025 - 2026年营收和净利润增长情况 - 地铁太平洋无正式预测，但考虑到菲律宾和印尼经济预计到2029年较2018年翻番，其在电力、道路和水等防御性行业的业务在经济增长环境下，2025 - 2026年有望实现收入和利润增长 [75]

2024年度经营业绩 - 2024年总营业收入222,128.71万元 较2023年256,065.26万元下降13.25% [1] - 线下销售额83,883.75万元 同比下降34.82% [1] - 线上销售额138,244.96万元 同比增长8.54% 占主营业务收入比重达62.24% [1] 产品销售结构 - 蛋糕类产品收入95,519.72万元 同比下降8.35% [1] - 中西糕点类收入121,231.09万元 同比下降16.41% [1] - 水果类业务收入从2023年960.07万元降至零 同比下降100% [1] - 其他产品收入5,377.90万元 同比下降8.13% [1] 区域销售表现 - 大陆地区收入220,574.58万元 同比下降13.18% [1] - 台湾地区收入1,554.13万元 同比下降22.23% [1] 渠道转型趋势 - 线上销售渠道实现逆势增长 同比增长8.54% [1] - 线上销售占比显著提升至62.24% 反映消费习惯向线上转移 [1]

业绩总结 - 公司2024年年度总营业收入为2506928.83万元[1][2] - 鲜味剂本期营业收入为725445.51万元[1] - 饲料氨基酸本期营业收入为1142352.59万元[1] 销售模式与地区营收 - 直销模式本期营业收入为1395543.45万元[2] - 代销模式本期营业收入为1111385.38万元[2] - 国内地区本期营业收入为1658666.00万元[2] - 国外地区本期营业收入为848262.83万元[2] 其他产品营收 - 医药氨基酸本期营业收入为47630.86万元[1] - 大原料副产品本期营业收入为373933.81万元[1] - 其他产品本期营业收入为217566.07万元[1]