文章核心观点 - 全球债市波动导致企业融资成本上升，企业资本成本和盈利能力前景成为投资者重要观察维度 [1] - 利率与信用成本压力下，企业平衡发展与财务稳健成为市场核心关注点 [1] - 具备稳健财务和核心竞争力的公司更有可能穿越周期并获得估值溢价 [5] 美股市场影响 - 高利率环境对成长型和高杠杆企业挑战突出，融资成本上升压缩盈利空间，尤其是依赖资本市场融资的科技与初创类公司 [3] - 现金流充足、资产负债率较低的龙头企业凭借强劲盈利能力和行业地位，在利率波动环境中展现出更强抗风险能力 [3] - 投资者在评估美股时更加重视财务稳健性与长期盈利模式的可持续性 [3] 港股市场影响 - 港股整体估值水平较低，部分企业具备融资吸引力 [3] - 港股对国际资金与美元利率高度敏感，债市波动通过融资渠道放大企业压力 [3] - 高杠杆地产与部分传统行业受债市波动影响更为明显 [3] - 具备政策支持与现金流优势的新经济和消费板块或有望在逆势中强化竞争力 [3] 企业应对策略 - 企业盈利能力将更依赖内生现金流和持续创新 [3] - 资本结构优化、运营效率提升及政策环境支持成为企业抵御债市风险、稳定盈利的关键 [3] - 美股强调盈利韧性与行业龙头优势，港股在估值洼地和政策红利中寻求修复机会 [3]

此外，周二，美联储主席鲍威尔表示，美国经济正面临"滞胀式"挑战，经济增长和就业市场出现明显疲 软，而通胀仍处于高位。这种"上下两难"的局面使货币政策制定者面临艰难抉择。在谈及金融市场时， 鲍威尔表示，美联储会关注整体金融状况，并指出"从多项衡量指标来看，美国股市估值相对偏高"。 智通财经APP获悉，周四，美股盘初走低，纳指跌超1%，明星科技股普跌，甲骨文(ORCL.US)跌超 6%，美光(MU.US)、特斯拉(TSLA.US)、台积电(TSM.US)、博通(AVGO.US)跌超3%，英伟达 (NVDA.US)跌超1%。消息面上，随着美国国会民主党与共和党就联邦政府后续资金拨付方案陷入僵 局，美国政府部门下周开始部分停摆的风险正持续上升。如果政府停摆，这可能通过限制金融监管机构 的运作、推迟关键经济数据的发布等方式对市场产生影响。野村证券分析师在本周报告中指出，若停摆 持续时间较长，可能导致投资者评估宏观经济趋势所需的关键数据延迟发布甚至取消，例如月度就业报 告与通胀数据。 ...

新华社香港9月25日电 香港恒生指数25日跌33.97点，跌幅0.13%，收报26484.68点。全日主板成交 3148.9亿港元。 国企指数涨1.23点，收报9444.22点，涨幅0.01%。恒生科技指数涨56.04点，收报6379.19点，涨幅 0.89%。 蓝筹股方面，腾讯控股涨0.23%，收报650港元；香港交易所跌0.59%，收报435.6港元；中国移动跌 0.7%，收报85.1港元；汇丰控股跌0.37%，收报107.1港元。 香港本地股方面，长实集团跌1.25%，收报36.22港元；新鸿基地产跌1.57%，收报91.05港元；恒基地产 跌1.46%，收报27.04港元。 中资金融股方面，中国银行跌2.34%，收报4.17港元；建设银行跌2.28%，收报7.3港元；工商银行跌 2.41%，收报5.67港元；中国平安跌0.29%，收报52.25港元；中国人寿跌1.39%，收报21.26港元。 石油石化股方面，中国石油化工股份跌0.49%，收报4.05港元；中国石油股份涨0.14%，收报7.08港元； 中国海洋石油跌0.37%，收报19港元。 【纠错】 【责任编辑:王頔】 ...

今天的走势 昨天反弹无力，上演急调头。 黄金冲高回落调整后，昨天反弹不延续，上演意外跳水，大跌超60美金，进入大的回调，开始转跌，空 头再看3700的关口。 昨天我们3775附近，再次空收获。 跌穿支撑后，一路下行。 最低面临3717，再次逆袭反弹。 今天面临3750的位置，再次遇阻调整。 下方或再探3716的位置，看前低支撑。 此位置反弹，双支撑，反弹再战3750。 上方再破，持续看向3790的前高阻力。 不过，处在3750下方，依然看回调的机会。 下方跌破了3716的位置，继续看到3684的支撑。 操作方面，黄金整体处在单边涨势中的调整，继续看反弹的机会，关注3716和3684做多的机会。此外， 黄金大幅回调，短期内看承压调整，关注3750和3790做空的机会。 昨天主要因素： 一方面，美联储降息预期再引发分歧，鹰派和鸽派上演激烈争夺，而且美财长再批鲍威尔，不满本就应 该释放大幅降息100-150基点的信号，侧面反映一个问题，美联储整体依然保守谨慎为主，依然限制性 高利率，美元走强，黄金上演大幅回调。 另外一方面，美关税又开始调整了，美法院判定关税无效后，美关税不断进入调整的阶段，这次迫于压 力，美开始下 ...

创业板50ETF市场表现 - 9月25日，创业板50ETF国泰（159375）盘中上涨2.2% [1] - 创业板50指数近期表现较强，相关ETF已由前期净赎回转为净申购，反映资金对高成长性板块配置意愿增强 [1] - 美联储降息落地后，中期流动性改善预期对创业板等高弹性板块形成支撑 [1] 指数特征与构成 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673），涨跌幅限制为20% [1] - 指数从深圳证券交易所创业板筛选出市值规模大、流动性优异的50只股票 [1] - 指数覆盖信息技术、新能源、医药生物等高成长特性行业，聚焦“科技+成长”双重属性 [1] - 指数采用动态调整机制持续优化成分股结构，以反映创业板核心优质企业整体市场表现 [1] 投资渠道 - 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接C（023372）和国泰创业板50ETF发起联接A（023371） [1]

市场表现 - 恒生指数高开0.07% 恒生科技指数下跌0.13% [1] - 奇瑞汽车上市首日高开超11% 紫金矿业上涨近4% 京东集团上涨近2% [1] 科技板块前景 - 国内AI进展加速推动港股科技股快速反弹 恒生科技和恒生港股通科技指数从7月低点累计上涨近20% [1] - AI模型、芯片采购和资本开支有望提速 科技板块仍处于布局区间 [1] - 互联网企业自研芯片强化AI叙事 阿里云业绩高增长 [2] 港股整体业绩 - 2025上半年港股营收增速1.9% 盈利增速4.6% 净利润率及ROE维持阶段高位 [1] - 2025下半年业绩增速将迎来拐点 原材料、医疗保健与科技板块维持高景气 [2] - 能源和必选消费等上半年低迷板块预计下半年迎来业绩反转 [2] 流动性环境 - 美联储降息周期推进对港股形成直接利好 [2] - 南向资金持续流入 今年港股流动性充裕 [2] 红利资产优势 - 港股现金分红比例均值44% 明显高于A股的36% [3] - 恒生综合指数股息率2.9% 高于万得全A指数的1.9% [3] - 恒生高股息率指数PE 7.2倍 PB 0.6倍 均低于中证红利全收益指数 [3] - 港股高股息资产行业分布更多样化 除银行石化外还有更多行业选择 [3]

公司技术应用 - 汇丰集团与IBM合作开展量子计算机辅助债券交易试点 在预测债券交易能否按报价成交的准确性上提升34% [1][2] - 试点采用量子计算与传统计算结合模式 重点应用于欧洲公司债市场的交易定价环节 优化定价过程的效率与准确性 [2] - 量子技术负责人表示当前阶段量子计算机已能规模化解决现实商业问题 为技术落地提供可行范例 [2] 行业发展现状 - 量子计算利用量子物理特性解决传统计算机难以处理的复杂问题 运算速度远超传统计算机 [1] - 量子技术市场规模未来十年内有望达到1000亿美元 主要由量子计算驱动 去年该领域营收仅为40亿美元 [1] - 目前量子计算技术仍处于发展初期 实际落地应用案例不多 汇丰试点是大型金融机构中少数获益案例 [1]

在经历了一轮迅猛的涨势后，美国股市显露出疲态，投资者在权衡高企的估值与潜在的宏观风险时变得犹豫。 周三华尔街见闻撰文，美股三大指数再度收跌，延续周二的颓势，其中道指已基本回吐美联储会议后的全部涨幅。尽管标普500指数今年已创下近 30次历史新高，超越了分析师的年末平均预期，但多位华尔街策略师认为，股市进入了一个"暂停期"，正在寻找新的上涨催化剂。 美国银行策略师Savita Subramanian指出，从20项指标中的19项来看，美国股市基准指数正处于昂贵水平交易。标普500指数12个月远期市盈率本 周触及22.9倍的高位，这一水平在本世纪仅在网络泡沫破裂和2020年夏季疫情反弹期间被超越过两次。 但另一方面，一些华尔街最乐观的声音认为，任何回调都将是短暂的。摩根大通的Andrew Tyler甚至表示，他从客户那里听到的"最可能破坏这轮 牛市的因素"是"一颗小行星撞击地球"。 瑞银全球财富管理的Ulrike Hoffmann-Burchardi则预计，持续的美国劳动力市场疲软将促使美联储进一步降息，并预测到2026年1月，每次会议都 将降息25个基点。在她的基本情景预测中，标普500指数到2026年6月将交投 ...

投融资相协调的市场功能不断健全。A股市场一度重融资、轻回报，这一现象如今得到根本性扭 转。"十四五"期间，上市公司分红回购规模达到同期融资额的2.07倍，融资与回报并重、投融资功能协 调发展的市场生态加快演进。融资端，资本市场吸引力和包容性不断提升，发行上市、并购重组等优化 完善，优质企业得以更好迸发活力、实现价值。投资端，坚持投资者利益优先，大力"引长钱、促长 投"，畅通源头活水入市通道，资金在价值陪伴中增值、在创新长跑中获得时间的复利。 有钱就回报、大方豪爽地回报，上市公司回馈意识不断提升，为市场高质量发展构筑起强引力场。市场 投资逻辑正在改变，当真金白银的回报变得可预期、可衡量，投资者的关注点从追逐短期题材炒作，转 向深耕企业长期价值，愿意并敢于拿出更多资金配置于资本市场。市场价值发现功能被激活，越是慷慨 回报投资者、越是规范经营的上市公司，越能赢得投资者的信任溢价，获得合理的市场估值，这种正向 激励促使上市公司更加专注主业，提升经营效率，最终实现企业价值提升与投资者回报增加的双赢。 随着上市公司经营质量的向优向好、回报股东意愿和能力的提升增强、资本市场投融资功能的相辅相 成，"回报增、资金进、公司优、 ...

市场表现总结 - A股和港股市场整体表现强势，呈现上涨态势 [1][6] - 小盘股表现优于大中盘股，成长风格领涨，科创板和创业板涨幅居前 [3][4][5] - 港股科技股表现突出，单日涨幅超过2% [7] 过去一年市场回顾 - 自一年前（2023年9月中旬）以来，A股和港股从5.9星的历史极端低估水平大幅上涨至4.2星 [8][9] - 全球股票市场过去一年上涨17%，而港股恒生指数上涨43%，恒生科技指数涨幅达66% [10][11] - A股市场表现强劲，沪深300指数上涨41%，中证全指上涨超50% [29] - 人民币资产涨幅在全球市场排名前列，主要驱动因素为一年前极低估值（A股港股估值比全球市场平均低50%）以及流动性改善 [12][13][16][17][18] 上涨驱动因素分析 - 过去一年市场上涨主要源于流动性改善带来的估值提升，基本面改善迹象尚不明显 [21][22] - 美联储降息、国内利好政策及国家队资金入市（买入上万亿指数基金）共同推动市场从底部回升 [17][19][20] - 上市公司盈利有所好转，但增速仍低于历史平均，今年1-2季度中证全指盈利同比增长不到5% [27][28] 当前估值与未来展望 - A股当前估值水平已较去年大幅修复，与全球平均估值差距缩小至约10% [31][32] - 沪深300等主流指数市净率处于历史50%分位左右，极端低估修复最快的阶段可能已经过去 [33][35] - 指数长期上涨的核心动力将转向上市公司盈利增长，部分领域如科技、医药已显现盈利增长势头 [37][38][39] - 若维持低利率环境并实施刺激政策，更多领域有望实现盈利增长，从而推动市场继续上行 [41][42]