股价表现与市场交易 - 公司股价在当日上涨9.21%，收报2.61美元，创下60日新高 [1] - 股价于2月11日突破前期压力位，最高触及2.70美元，成交量显著放大至139,062股，换手率达0.45%，量比为2.53，显示市场交投活跃 [1] - 公司所属的油气设备与服务板块整体上涨4.58%，形成板块联动效应 [1] 财务业绩与市场预期 - 公司2025年第三季度营业收入同比增长57.73%，净利润同比改善79.47% [2] - 尽管当期自由现金流为负，且TTM市盈率为负值(-26.10)，但收入规模的快速扩张缓解了市场对盈利能力的担忧 [2] - 机构目标价均价为4.00美元，较当前股价存在空间，反映了中长期乐观预期 [2] 资金流动与市值特征 - 公司流通市值较小，约0.81亿美元，单日成交金额仅35.26万美元，股价易受短期资金流动影响 [3] - 2月11日成交额环比前一日大幅增长337%，资金流入明显 [3]

股价表现 - 2026年2月12日，中国石油化工股份（00386.HK）港股收盘价5.55港元，涨幅0.73%，当日最高价5.56港元，未突破历史新高 [1] - 同日，中国石化（600028.SH）A股收盘价6.53元，微跌0.15% [1] 股价驱动因素 - 资金面支撑：2月11日港股通主力资金净流入8294.58万港元，显示机构资金持续流入 [2] - 行业景气回暖：国际油价在2026年2月12日呈现震荡走势，石油石化板块整体受益于能源价格弹性 [2] - 基本面改善预期：公司获FMR LLC增持2164.6万股，作价5.2836港元/股，反映国际资本认可 [2] - 业务拓展：中国石化苯酚产品首次进入国际市场，拓展了业务增量空间 [2] - 技术面突破：港股股价已站上所有主要均线，MACD指标维持金叉状态，短期技术形态偏强 [2] 公司基本面与估值 - 公司2025年三季度净利润同比下降28.92%，基本面仍承压 [3] - 当前港股市盈率（TTM）为17.07倍，处于历史估值中枢偏上区间 [3]

股价表现与市场关注度 - 戴斯控股(DHX.N)股价在2026年2月5日至2月10日期间从1.92美元上涨至2.80美元，区间涨幅达68.67% [1] - 其中2月9日单日大涨31.16%，2月10日继续上涨7.28%，收盘价2.80美元创近期新高，较60日前低点1.44美元累计上涨约95% [1] - 2月5日成交额一度放大至1691万美元，显示市场关注度较高 [1] 财务业绩与经营状况 - 公司2025年第三季度总收入为3212.3万美元，同比下降8.9% [2] - 同期调整后税息折旧及摊销前利润(Adjusted EBITDA)同比增长19.2%至1027.3万美元，利润率达32% [2] - 公司同期确认了960万美元无形资产减值和780万美元商誉减值，导致净亏损430万美元 [2] - 管理层重申全年收入指引为1.26亿至1.28亿美元，并将全年调整后EBITDA利润率指引上调至27% [2] 机构评级与目标价 - Lake Street于2026年2月5日维持“持有”评级，目标价2.5美元 [3] - 当前有4家机构覆盖该股，目标均价为5.06美元，最高看至10.00美元，最低为2.50美元 [3] 业务风险与未来关注点 - 公司主要业务线Dice的收入在2025年第三季度同比下降15%，客户数量减少13% [4] - 公司存在较高的商誉减值风险 [4] - 美股市场整体波动及软件服务板块表现也可能影响个股走势 [4]

文章核心观点 - 通信ETF（515880）近期表现强劲，获得资金流入，其代表的通信行业基本面改善质量较高，是当前市场的景气优选 [1] 通信ETF（515880）近期市场表现 - 1月16日盘中涨超1%，上一交易日资金净流入近4亿元 [1] - 2025年全年上涨125.81%，涨幅居全市场ETF第一 [1] - 截至2025年1月15日，规模为130.1亿元，在同类15只产品中排名第一 [2] 通信行业基本面分析 - 通信行业与国防军工、电力设备、医药生物共4个行业，在近两个季度实现了营收与归母净利润的连续改善，营收回暖与利润修复相互印证，基本面改善质量较高 [1] - 综合筛选，通信、电力设备、医药生物三个行业已呈现出较高质量的基本面改善，且2026年有望进一步提升 [1] - 通信等行业有望在盈利改善方面相对占优 [1] 通信ETF（515880）成分与结构 - 截至2025年12月22日，光模块含量占比超过48%，服务器含量近20% [1] - 叠加光纤、铜连接等成分，核心环节成分占比超过77% [1] - 高比例的核心成分代表了海外算力的基本面底气 [1]

市场整体表现 - 截至1月12日收盘，沪指涨超1%，录得“17连阳”，深证成指涨1.75%，创业板指涨1.82% [1] - 全市成交额达3.64万亿元，刷新2024年10月8日创下的34549.33亿元历史纪录，再创新高 [1] - 市场超4100只个股上涨 [1] - 1月12日上午开盘仅一小时，两市成交量接近1.7万亿元，半日成交额破2.31万亿元 [4] 行业板块动向 - 商业航天、AI应用两大方向领涨市场 [1] - 脑机接口概念走高，电商、短剧游戏等板块领涨 [1] - 算力硬件、保险、油气等方向跌幅居前 [1] 市场历史与情绪 - A股成交额突破3万亿元此前共发生6次，分别位于2024年10月8日、2025年8月25日、8月27日、8月28日、9月18日及2026年1月9日 [4] - 市场情绪火热，资金跑步进场，热点全面开花 [4] 专家观点与市场驱动因素 - 中航证券首席经济学家董忠云认为，2026年第一周显示春季躁动或已迎来主升浪 [7] - 行情支撑主要来自基本面、政策面和基本面改善 [7] - 2025年12月国内CPI同比上涨0.8%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [7] - “反内卷”政策贴合市场关切，市场化与行政手段结合，有望对盈利承压行业效果更明显 [7] - 国防军工、电力设备、通信、医药生物等多行业基本面改善呈现一定持续性 [7] 投资策略建议 - 春季躁动相比以往，中枢抬升或更加稳健，且持续时间更长 [7] - 短期多个板块或均能呈现一定投资热点 [7] - 建议对具有边际催化的行业进行均衡配置 [7] - 建议跟踪关注具有基本面改善且本轮春季躁动涨幅落后的行业提前布局 [7] - 往后看，盈利或将成为下一阶段市场选股视角之一 [7]

核心观点 - 市场处于上行趋势，但连续大涨后已积累获利盘，需留意冲高后的震荡回调风险，不宜盲目重仓追高 [3][11] - 2024年9月以来市场驱动力主要为估值修复，2026年能否由估值驱动切换至基本面驱动至关重要 [3][11] - 投资策略应以业绩确定性为核心，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][11] A股大势研判 市场表现与回顾 - 2025年申万一级行业涨多跌少，有色金属涨幅94.73%居首，通信涨幅84.75%位居第二，电子涨幅47.88%位居第三，电力设备、机械设备、国防军工、基础化工板块涨幅均超30% [1][10] - 2025年食品饮料板块以-9.69%跌幅居首，煤炭板块以-5.27%跌幅倒数第二 [1][10] - 2026年首个交易日A股迎来“开门红”，周二延续强劲涨势，上证指数盘中突破4034点并刷新阶段新高，两市成交额突破2.8万亿元 [2][10] - 周二收盘，上证指数报4083.67点，涨1.50%，成交额11757.69亿元；深证成指报14022.55点，涨1.40%，成交额16308.06亿元；创业板指报3319.29点，涨0.75%，成交额7634.75亿元；科创50指报1429.30点，涨1.84%，成交额807.98亿元 [6] - 市场做多情绪全面升温，三大核心指数中仅创业板指尚未触及阶段新高 [2][10] 盘面热点分析 - 保险板块连续上涨，2025年前11个月保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%，其中人身险公司保费收入41472亿元同比增长9.1%，财险公司保费收入16157亿元同比增长3.9% [7] - 券商等金融股大涨，受政策驱动与资本市场改革（如科创板“1+6”政策措施）、流动性宽松、行业整合与并购重组加速（如央企整合）等多重利好推动 [8] - 新能源赛道股活跃，包括能源金属、光伏设备、风电设备等，全球持续推进“双碳”目标支撑需求，政策层面推动光伏供给侧改革及新型储能发展 [9] - 科技题材集体活跃，如人脑工程、存储芯片、AI应用等 [2][10] 后市研判与支撑逻辑 - 积极因素包括全球流动性宽松、国内微观流动性充裕、基本面边际改善、政策面积极信号以及海外资金入市预期升温，共同构筑春季行情支撑逻辑 [2][11] - 对于前期已布局的投资者，可依托当前上涨趋势持有；尚未入场的投资者应耐心等待指数回落下的低吸良机 [3][11] 行业配置建议 科技成长方向 - 建议关注半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [3][11] 顺周期行业 - 建议关注光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [3][11] 红利股 - 建议关注银行、公用事业、“大象股”等 [3][11]

文章核心观点 - 兴业证券认为，当前市场已具备启动新一轮牛市躁动行情的良好基础，并分析了历史上类似行情的启动规律、催化因素及结构特征，为判断后续行情提供了参考框架 [1][5] 历史牛市躁动行情规律总结 - 复盘2008年以来的历轮躁动行情，根据启动时间和催化因素可分为三类：11月启动需强宏观政策明确转向（如2008、2014、2022年）；12月启动因前期扰动缓解后开启（如2017、2019、2020年）；1-2月启动为历史上大部分躁动行情的启动时点 [1] - 从历史数据看，在牛市年份（如2017、2019、2020年），即使缺乏强宏观政策转向催化，在前期扰动缓解后，躁动行情往往也能够前置开启 [2] - 牛市躁动行情能够前置开启的三个重要因素包括：年末会议偏积极政策定调托底风险偏好；经济基本面稳中向好、企业盈利步入上行通道；货币政策宽松、宏微观流动性充裕 [4] 本轮行情的基础与潜在催化信号 - 当前市场具备的有利条件包括：经济工作会议延续去年偏扩张的积极定调；宏观与微观数据有望继续验证国内基本面改善，岁末年初是验证PPI上行的重要窗口，近期全A盈利预期仍在上修；国内宏观流动性充裕，降准降息仍是政策可选项，微观层面两融资金回流、险资“开门红”、居民“存款搬家”提速对股市流动性形成支撑 [1][5] - 可能进一步催化躁动行情的信号主要包括两类：岁末年初降准降息落地的可能性，下一个观测窗口在1月；关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷以及上市公司年报预告等 [1][8] - 标志性事件成为躁动行情启动信号主要有三类：前期压制市场的不确定性因素落地；降准降息等宽松政策催化；关键数据验证基本面向好 [8] 躁动行情的市场结构特征 - 在2017、2019-2020年三轮牛市躁动行情中，年初以来的市场主线整体保持定力，未发生明显的结构性切换 [9] - 具体表现为：2017年低估值价值与白马蓝筹主线延续；2019年末TMT景气主线延续，新能源产业趋势崛起成为阶段性主线；2020年跨年行情仍延续“高端制造+消费”景气主线 [9] - 从行业表现看，牛市躁动行情中的领涨行业与年初以来的行业表现整体呈正相关，未发生明显切换 [9]

牛市躁动行情启动时点与催化因素规律 - 根据2008年以来历轮躁动行情复盘，从启动时间和催化因素看，大致可分为三类：11月启动（需强宏观政策明确转向，如2008年、2014年、2022年）[13]、12月启动（年初市场偏强但岁末出现扰动，扰动缓解后开启，如2017年、2019年、2020年）[13]、1月-2月启动（历史上大部分躁动行情启动的时间点）[1][13] - 牛市年份的躁动行情（如2017、2019和2020年），即便可能缺少强宏观政策转向催化，但在前期扰动缓解后，躁动行情往往也能够前置开启 [2][14] 牛市躁动行情前置开启的支撑条件 - 牛市躁动行情通常能够前置开启，主要依赖三个重要因素：年末会议偏积极政策定调托底风险偏好、经济基本面稳中向好且企业盈利步入上行通道（经济数据及上市公司年报预告无明显扰动）、货币政策宽松及宏微观流动性充裕 [5][15] - 具体案例支撑：2017年躁动由“春节限定版降准”（临时准备金动用安排）开启，随后PMI及GDP数据验证基本面稳中向好，叠加流动性充裕，A股走出“11连阳” [4][16]；2019年躁动由中美就“第一阶段经贸协议”文本达成一致开启，此前有财政部提前下达“万亿新增专项债额度”及制造业PMI再次回升至50%以上企稳 [4][5][16]；2020年躁动在海外不确定性（美国大选等）落地后开启，国内经济延续复苏、政策定调不急转弯，次年1月公募基金天量发行推动行情走向高潮 [5][16] 躁动行情启动的潜在信号 - 标志性启动信号主要有三类：前期压制市场的不确定性因素落地是开启基础、降准降息等宽松政策催化能有效点燃行情、关键数据验证基本面向好是行情持续的关键 [8][19] - 针对当前（本轮）情况，在11月以来一系列海外不确定性相继落地后，需关注的可能催化信号包括：岁末年初降准降息落地（下一个观测窗口在1月）、以及PPI、PMI、M1、社融信贷、上市公司年报预告等关键数据对基本面预期改善的提振 [8][19] 牛市躁动行情期间的领涨结构特征 - 牛市躁动行情期间，市场领涨结构通常不会发生系统性“高切低”或明显切换，年初以来的主线整体保持定力 [9][20] - 具体案例：2017年躁动行情延续了低估值价值+白马蓝筹的主线，传统顺周期行业占优格局未变 [9][20]；2019年末躁动行情中，TMT景气主线延续，新能源产业链代替消费成为阶段性主线 [9][20]；2020年跨年行情仍延续“高端制造+消费”景气主线，部分上游资源品轮动上涨 [9][20] - 从行业表现看，牛市躁动行情期间的领涨行业与年初以来的行业表现整体呈正相关，未发生明显切换 [10][20] 当前市场具备的基础条件 - 当前市场已具备支撑躁动行情的前置有利条件：经济工作会议延续去年偏扩张的积极定调 [6][17]；数据有望继续验证国内基本面改善，宏观层面岁末年初是验证PPI上行的重要窗口，微观层面全A盈利预期仍在上修且去年四季度业绩“砸坑”后今年年报业绩预告基本面验证压力不大 [6][17]；国内宏观流动性充裕，降准降息仍是政策可选项，微观层面两融资金回流、险资“开门红”、居民“存款搬家”提速对股市流动性形成支撑 [6][17]

港股2026年行情展望 - 相比2025年由估值修复主导的行情，2026年基本面改善可能是驱动港股进一步行情的重要因素 [1][3] - 中期视角下，AI产业催化有望带动以恒生科技指数为代表的港股相关板块净资产收益率（ROE）改善，继而带动市场估值抬升 [1][3] 市场表现与估值水平 - 截至11月4日收盘，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数2025年以来分别上涨29.37%、30.22%、25.83% [2] - 当前港股整体估值仍不算高，尤其是科技板块的估值优势更为突出，具备修复空间 [3] - 港股宽基指数估值分位数显著偏低，估值抬升潜力大，回调后港股估值性价比进一步凸显 [3] 盈利基本面预测 - 预计2026年非金融境外中资股营收增速有望达到4%，营业利润增速有望达到13% [3] - 利润增速高于营收增速得益于企业降本增效、反内卷和AI应用助力企业盈利能力改善 [3] - 龙头创新药企商业模式逐步成熟、半导体企业受益于国内AI产业资本开支增长等行业取得正面进展 [3] 资金面分析 - 截至11月4日收盘，南向资金2025年以来累计净流入规模已超过1.27万亿港元，创年度净流入额历史新高，其中8月15日单日净流入358.76亿港元创单日净流入额历史新高 [4] - 2026年外资及南向资金有望继续流入港股市场，结构上有望更加均衡 [1][4] - 外资对中国权益资产已处于明显低配水平，叠加近期出现阶段性回流迹象，2026年外资持续流出港股的情况有望进一步边际改善 [4] - 中性假设下，预计2026年全年南向资金净流入规模有望超过1.5万亿元人民币 [5] - 主动偏股型公募继续增配港股空间有限，剩余空间主要来自险资、被动资金、新发产品和个人投资者 [5] 行业配置建议 - AI浪潮下，港股科技将是2026年的行情主线，港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，将充分受益于产业变革红利 [6] - 政策端对于科技领域的支持力度加大，聚焦于算力基础设施建设、人工智能应用培育等领域 [6] - 港股创新药产业正从研发投入期逐渐步入成果兑现期，行情有望从出海叙事走向基本面驱动，叠加美联储或延续降息，宽松的海外流动性有望推动行业向上 [6] - 随着港股上涨格局延续，券商业绩有望保持高增长，在行业并购重组趋势延续下，券商核心竞争力也有望增强 [6] - 2026年上半年港股成长风格或仍有较高上涨斜率，后续需适时增配周期风格，建议左侧布局“真价值”个股 [6]

市场行情回顾与风格切换 - 三季度美元指数震荡偏弱，全球资产价格建立在弱美元逻辑之上，新兴市场股指跑赢全球，A股创业板、恒生科技等成长属性资产占优 [2] - 进入10月市场波动率加剧，高低风格切换频繁，前期强势的科技成长类资产出现显著下跌 [2] - 中国权益资产行情已棋至中盘，低估值修复带来的第一波赔率机会体现充分，后续投资者将更关注基本面变化带来的胜率机会 [2] 流动性驱动因素分析 - A股仍处于下有底上有弹性阶段，从7月开始存量加仓是最主要增量资金，市场融资融券余额攀升至2万亿元以上 [2] - 融资市值和融资交易占比未快速上升，保险等中长线资金持续配置权益，保障股市存量流动性下限 [2] - 未来流动性将从存量驱动转为增量驱动，外资流入和居民存款搬家是后续两大主力 [3] - 下半年至2026年，固收理财到期后收益预期下降，存款搬家蓄水池水位可能提升，助推A股上行 [3] - 美联储降息周期开启、人民币升值预期提升，中国资产有望重获外资增配 [3] 企业盈利基本面展望 - 上市公司ROE在底部稳住后开始蓄势，并出现结构性改善积极信号 [3] - 上市公司杠杆率逐渐稳定，结束了2020年至2024年的连续去杠杆周期，显示微观企业信心转向积极 [3] - 尽管资产周转率仍对ROE形成拖累，但随着反内卷政策推进，供需失衡矛盾有望缓解 [3] - 宏观方面PPI跌幅持续收窄、工业企业盈利能力低位修复，为下一轮盈利扩张周期打下基础 [3] 未来市场驱动与结构性机会 - 多重因素推动美元走弱，新兴市场流动性仍然宽松 [4] - 全球制造业周期修复带动出口预期强化，结合中国反内卷政策稳步推进，推动A股盈利周期修复 [4] - AI产业趋势加速、铜金银钴稀土等金属供给逻辑延续、固态电池机器人等新产业催化不断，周期和科技成长搭台的景气主线支撑结构性机会 [4]