报告行业投资评级 - 生猪行业投资评级为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋行业投资评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 生猪市场当前供强需弱，处于消费淡季，养殖端降重出栏，部分地区有二次育肥入场情况，但未来二次育肥大量入场情况待关注 [2] - 鸡蛋市场本月预计在产蛋鸡存栏量和产蛋量下滑，供应端压力缓解，当前需求偏弱，维持淡季常态化需求，短期内无重大利好提振需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约13940元/吨，较前交易日变动 -40.00元/吨，幅度 -0.29% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格14.70元/公斤，较前交易日变动 -0.02元/公斤，现货基差LH09 + 760，较前交易日变动 +20；江苏外三元生猪价格14.95元/公斤，较前交易日变动 +0.13元/公斤，现货基差LH09 + 1010，较前交易日变动 +170；四川外三元生猪价格13.75元/公斤，较前交易日变动 +0.00元/公斤，现货基差LH09 - 190，较前交易日变动 +40 [1] - 6月24日，“农产品批发价格200指数”为112.72，比昨天上升0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.74，比昨天上升0.14个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.29元/公斤，比昨天上升1.0%；牛肉63.72元/公斤，比昨天下降0.5%；羊肉59.69元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋7.33元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.16元/公斤，比昨天上升1.7% [1] 市场分析 - 当前处于消费淡季，养殖端降重出栏，生猪市场整体供强需弱，部分地区有二次育肥入场情况，但随着天气转热，生猪增重困难，叠加本年度限制二次育肥政策，未来二次育肥大量入场情况需重点关注 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 鸡蛋观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2508合约3551元/500千克，较前交易日变动 -18.00元，幅度 -0.50% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.78元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD08 - 771，较前交易日变动 +18；山东地区鸡蛋现货价格3.05元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD08 - 501，较前交易日变动 +18；河北地区鸡蛋现货价格2.56元/斤，较前交易日变动 -0.02，现货基差JD08 - 991，较前交易日变动 -2 [3] - 2025年6月24日，全国生产环节库存为1天，较昨日增0.02天，增幅2.04%。流通环节库存为1.44天，较昨日增0.07天，增幅5.11% [3] 市场分析 - 本月新开产蛋鸡主要为2月份前后补栏鸡苗，2月春节期间运输受限且受开产时间影响，鸡苗销量下滑，预计本月在产蛋鸡存栏量有所下降，随着未来天气转热，预计产蛋量将下滑，供应端压力缓解 [4] - 上周电商“618”促销活动，商超、电商有补货需求，但当前高温高湿，鸡蛋存储时间减少，贸易商拿货谨慎，多随用随采，整体需求仍然偏弱，当前维持淡季常态化需求，短期内无重大利好提振需求 [4] 策略 - 中性 [5]

科技创新公司债券融资专题培训会 - 河南证监局联合上海深圳证券交易所举办培训会 助力上市公司及专精特新企业通过债券市场拓宽融资渠道 [1] - 培训会系统解读交易所债券市场融资工具及科创债券政策背景与最新要求 [1] - 交易所专家讲解科创债优势 审核流程 关注要点及上市公司并购重组政策 [1] - 参会企业深化对股债联动融资工具的认知 积极谋划发债计划并加大创新投入 [1] 河南省专精特新企业及科创债发展 - 河南省专精特新企业占比高 创新活力强 在细分领域掌握核心技术 [2] - 部分企业面临融资周期长 资金需求大的挑战 [2] - 科创债精准引导资金投向早期 小型 长期及硬科技项目 [2] - 神马股份发行全省首单科技创新可续期公司债券 票面利率2.59% 全场认购倍数3.69倍 [2] 政策支持与市场动态 - 河南证监局持续优化监管服务 联合相关部门优化政策环境 [2] - 通过常态化政策宣传 专项业务指导 融资对接会推动产业企业债券融资良性发展 [2] - 引导金融机构 股权投资基金和担保增信机构加大投入 [2]

粮食与农产品稳产保供 - 推动粮油作物大面积单产提升，粮食播种面积稳定在5330万亩以上，产量稳定在500亿斤左右，推广优良品种和高产集成技术 [2] - 稳定生猪产能，能繁母猪存栏量保持在130万头以上，智能化升级改造畜禽规模养殖场不少于200个 [2] - 新建改造高标准农田476万亩，实施黑土地保护工程1000万亩，治理黑土区侵蚀沟227条 [3] - 推进生物育种产业化，加强玉米制种基地建设，支持种业企业育繁推一体化发展 [4] - 新建改造设施农业10万亩，提升蔬菜等农产品供应能力，支持深远海渔业设施和海洋牧场建设 [6] 农业科技与装备 - 完善农机购置与应用补贴政策，增加农机报废更新机具种类，拓展人工智能、数据等技术应用场景 [4] - 强化气象为农服务，推进防洪工程建设，完成葠窝水库除险加固主体工程和辽河干流防洪提升工程 [4] - 构建病虫疫情监测预警网络，推进统防统治与绿色防控融合，森林火灾受害率控制在0.9‰以下 [4] 农村产业与农民增收 - 重点培育海参、人参、梅花鹿等十大农业特色产业，新增省级以上农业产业化重点龙头企业不少于50家 [10] - 改造升级县域电商直播基地不少于40个，建设乡镇集贸市场60个，新增产地冷藏保鲜设施20万立方米 [10] - 扩大农民经营性收入，发展特色种养、民宿、手工作坊等项目，建设特色农业县、工业强县和文旅强县 [11] - 推进家政兴农行动，加强劳务协作，培育特色劳务品牌，实施数字乡村强农惠农富农专项行动 [11] 乡村建设与公共服务 - 建设农村供水工程300处，农村自来水普及率达92%，新建改造农村公路5500公里，改造农村危桥130座 [13] - 推进5G网络向自然村延伸，改造农村危房4000户，建设村级为农服务站点81个 [13] - 建设县域医疗重点专科40个，提升村卫生室3500所，推动远程医疗服务体系建设 [14] - 新增农村垃圾收集设施1.4万个、转运设施144个，农村生活污水治理（管控）率达40%以上 [15] 乡村治理与改革 - 深化集体林权制度改革，调整优化林木采伐管理制度，推进农垦集团化和农场企业化 [25] - 推进供销社综合改革，建立健全农资保供机制，深化农业水价综合改革 [25] - 培育乡村工匠，培训高素质农民、乡村产业振兴带头人等1万名以上，选派科技特派团（组）160个以上 [24] - 推进农村集体经营性建设用地入市改革，严控集体经营风险和债务，加强"三资"管理突出问题整治 [22]

农业强省建设 - 粮食总产量连续8年稳定在1300亿斤以上，以不足全国1/16的耕地生产全国近1/10的粮食、1/4的小麦，每年外调原粮及制成品600亿斤以上、生猪约2000万头 [1] - 牧原、锅圈食汇、卫龙、蜜雪冰城等特色产业集群崛起，推动河南从"中原粮仓"向"国人厨房和世界餐桌"转型 [1] - 通过"粮头食尾，农头工尾"策略实现科技创新与产业创新融合，加速农产品深加工和品牌化 [1] 制造强省建设 - 以制造业高质量发展为主攻方向，重点发展新基建、新技术、新材料、新装备、新产品、新业态六大领域 [2] - 建成中原人工智能计算中心、郑州人工智能计算中心等算力设施，推进国家超算互联网核心节点、中原算力谷等重大项目 [2] - 投用中国联通中原数据基地、中国移动（河南）数据中心等6个超大型数据中心，推动产业数字化和数字产业化 [2] 数智强省建设 - 统筹原始创新（从0到1）和应用创新（从1到N），打造数字经济新高地 [2] - 新一代信息技术产业快速发展，形成人工智能、超算、数据中心等数字基础设施集群 [2] 交通强省建设 - "米+井+人"综合运输通道基本形成，构建海陆空多式联运开放新格局 [2] - 作为全国综合交通枢纽，强化人流物流信息流中心地位 [2] 文旅强省建设 - 2024年全省接待游客量首次突破10亿人次，旅游综合收入首次突破1万亿元 [3] - 2024年端午节假期接待游客1511.6万人次（同比+4.7%），旅游收入67.9亿元（同比+5.3%） [3] - 通过"吃住行游购娱"新消费场景延伸产业链，推动嵩山少林、开封夜市、洛阳汉服等IP出圈 [3] 未来五年发展规划 - 实施提振消费专项行动，建设现代化产业体系 [3] - 推动科技创新与产业创新深度融合，延伸现代农业产业链 [3] - 加快建设世界文化旅游胜地，打造国内国际市场双循环支点 [3]

行业突破 - 简州大耳羊种羊出口乌干达开创四川自主培育山羊新品种出口先河[1] - 标志着四川种畜禽产业国际化迈出关键一步[1][5] - 中国-FAO-乌干达南南合作项目框架下四川省已派遣近60名农业专家和技术人员[2] 品种优势 - 简州大耳羊具有生长速度快、产肉性能优良、繁殖性能强等优势[2] - 含努比山羊基因能快速适应乌干达气候[2] - 与当地山羊杂交可提高繁殖能力并培育优质品种(当地山羊体重仅30-40公斤)[2] 项目背景 - 乌干达山羊养殖规模达1700万头/年为最大农业支柱产业[2] - 2015年乌干达农业部门考察后选定简州大耳羊但运输条件限制导致计划搁置[4] - 2023年南南合作三期重启项目由中国外运四川有限公司负责运输[4] 实施细节 - 出口种羊包含3只公羊和6只母羊经21天隔离检疫[3] - 技术人员随行并在乌干达开展21天技术指导[3] - 运输总耗时46小时需经埃塞俄比亚转机并停留30多小时[4][5] 国际合作 - 四川与乌干达将在养殖技术、饲草培育、羊肉食品产业链等方面展开合作[5] - 四川天地羊生物工程有限责任公司为中标供种单位[3] - 运输过程配备空调动物房及全程补给保障[5]

纪要涉及的公司 华统股份 纪要提到的核心观点和论据 - **出栏目标与政策影响**：2025 年出栏目标 300 万头，实现问题不大，但需根据监管政策落实情况调整，上半年调整，下半年计划加码反哺，具体出栏量取决于政策执行情况[2][5] - **成本下降原因与空间**：成本下降得益于环保成本控制、折旧费用降低和财务费用减少，4 月定增后偿还部分债务降低财务支出，江西放养区域成本降至 12.8 元/公斤，上半年单位生产成本降至 13.7 元，预计年底降至 13 元左右；放养模式下饲料端和规模效应可降成本，有 0.5 元/公斤下降空间，自养部分有望降至 13 元左右，每公斤有 0.7 元下降空间[2][6][14] - **母猪种群结构**：上半年基本完成母猪种群结构调整，法系种猪占比 50%-60%，未来计划保持在 70%以内，PIC 品系占 20%左右[2][8] - **养殖模式成本差异**：加农户模式出栏占比 10%-15%，成本低于自养模式，主要差异在环保成本和房屋折旧费用[2][13] - **猪价与饲料成本趋势**：饲料成本下降空间有限，预计不会大幅上涨，猪价需观望下半年政策力度[15] - **现金流与资产负债率**：现金流良好，经营活动现金流和屠宰业务现金流为正，账上现金充裕；长远目标将资产负债率降至 50%以下，目前计划先降至 55%[4][17][18] - **屠宰量规划**：未来三年计划将屠宰量增加到接近 1000 万头，通过与政府或国有企业合作，采取托管或合资模式，集中在华东华南地区[4][27] - **食品端品牌化建设**：对深入食品端品牌化建设持审慎态度，战略重心仍在生猪板块，屠宰板块轻资产适度扩张[4][29] - **政策监管影响**：当前政策监管力度未完全显现，需观察是否有进一步措施，监管主要针对大型租赁企业，对散户影响小，各省市执行力度不同[4][16][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2025 年 5 月经营数据**：5 月成本 13.7 元/公斤，呈下降趋势，全年目标平均成本降至 13.5 元，预计 6 月达到，下半年继续降低；能繁母猪不到 16 万头，淘汰力度增加；PSY 约 25 左右，仔猪成本略高于 300 元，出栏均重 120 - 122 公斤；负债率约 60%，预计年底降至 55%-60%[3] - **环保检查影响**：浙江省对环保要求严格，主要检查华统股份，公司已投入资源建设环保设施，未受新政策或风声严重影响[9] - **蓝耳病防控情况**：蓝耳病情况基本无变化，两个养殖项目刚建设，防控处于初期阶段，育肥猪蓝耳病控制在 300 - 330 头范围内，母猪蓝耳病防控在 20 万头以内没问题[10] - **母猪繁殖效率项目**：项目刚开始建设，未受监管政策影响，但需观察政策变化[11] - **子猪销售比例**：2025 年子猪销售比例低，后续减少，未来优先供给放养户，再考虑对外销售[12] - **代养户关注点**：代养户关注代养费结算方式、合作省心程度和安全性[25] - **行业疫病情况**：南方部分省份有疫病发生，但不严重，浙江未发现类似情况[26] - **猪价走势**：禁止二次育肥政策实施后猪价未达预期，下半年 3 月和四季度春节期间猪价高点需观望，猪价跌至去产能水平可能性不大[16][28] - **资本开支**：2025 - 2026 年资本开支预计约 10 亿元，包括江西母猪场约 1 亿和并购约 1 亿[19] - **区域生产成本差异**：浙江自养、江西放养成本差异大，自养成本与养殖场模式、团队成熟度和环保因素相关[20] - **成本拆分**：环保部分占比高使整体成本略高于同行，饲料、水电、人工等方面偏高但差异不大[21] - **优质农户储备**：放养模式未来空间大，公司在浙江屠宰市场占有率超 50%，与农户合作有优势，已覆盖江西，下半年计划扩展到中部和南部地区[22][24]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团，关注猪禽低估值龙头 [3] - 看好牧业大周期反转，2025 年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 宠物是稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] - 白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏 [3] - 生猪产业扩张意愿不足，2025 年景气有望维持，看好龙头低估值修复 [3] - 禽产能整体维持低波动，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及数据总结 - 生猪商品猪价维持低波动，2025 年景气有望延续，6 月 20 日生猪价格 14.16 元/公斤，周环比+1.22%，同比-22.71% [13][18] - 白鸡父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移，6 月 20 日鸡苗价格 1.23 元/羽，周环比-43.06%，同比-36.92% [14][31] - 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善，6 月 20 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.5/4.1/5.9 元，周环比-12.5%/-6.8%/-7.8% [14][35] - 鸡蛋中期供应压力仍大，盘面价格震荡，6 月 20 日鸡蛋主产区价格 2.90 元/斤，环比+9.85%，同比-35.27% [14][44] - 肉牛母牛产能大幅去化，看好肉牛大周期反转，6 月 20 日全国牛肉主产区平均价 59.35 元/公斤，环比-0.05%，同比+27.63% [14][53] - 豆粕估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化，6 月 20 日国内豆粕现货价 3024 元/吨，周度环比+1.00%，同比-8.09% [54][57] - 玉米国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨，6 月 20 日国内玉米现货价 2415 元/吨，周环比+0.37%，同比+0.12% [15] - 白糖短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动，6 月 20 日广西南宁糖现货价 5980 元/吨，较上周环比-0.17% [15] - 橡胶短期供强需弱，中期看好景气向上，6 月 20 日泰标现货价 1700 美元/吨，周环比持平 [2] - 棕榈油短期供给增加，中期关注产区政策，6 月 20 日国内均价 8843 元/吨，环比+2.97%，同比+11.94% [16] - 棉花供给较为充裕，需求尚待修复，6 月 20 日国产棉-新疆棉 3128B 价格 14848 元/吨，环比+0.07%，同比-5.01% [17] - 红枣增产利空释放充分，关注需求改善情况，6 月 20 日红枣通货成交价-阿克苏 4.80 元/公斤，环比持平，同比-51.02% [17] 基本面跟踪 生猪 - 行业产能维持低位，2025 年猪价景气有望持续，6 月 20 日生猪价格 14.16 元/公斤，周环比+1.22%，同比-22.71% [18] - 年后进入需求淡季，猪价回落，近 7 日屠宰量环比+2.06%，同比+29.40% [18] - 中期 6 月 20 日 7kg 仔猪价格约 446 元/头，周环比-4.98%，同比-33.00% [18] - 行业母猪补栏保持理性，2025 年 4 月末能繁母猪存栏达 4039 万头，月环比持平，为正常保有量的 103.6% [18] 白鸡 - 6 月 20 日鸡苗价格 1.23 元/羽，周环比-43.06%，同比-36.92%；毛鸡价格 6.84 元/千克，周环比-4.74%，同比-2.56% [31] - 短期天气转热，消费进入淡季，下游走货预计承压，毛鸡价格预计震荡偏弱 [31] - 种苗端面临供给增长和补栏淡季双重压力，价格回落明显，7 月下旬随补栏节奏改善有望修复 [31] - 中期供给侧预计向上恢复但受品种结构变化影响实际增量或打折，需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，当前价格景气具备较大修复空间，头部白鸡企业 2025 年仍有望保持较好盈利 [31] 黄鸡 - 6 月 20 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.5/4.1/5.9 元，周环比-12.5%/-6.8%/-7.8% [35] - 短期南方雨季到来，淡季阶段走货趋弱，价格预计维持震荡偏弱 [35] - 中期黄鸡上游补栏谨慎，供给处于历史底部位置，需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利表现 [35] 鸡蛋 - 6 月 20 日鸡蛋主产区价格 2.90 元/斤，环比+9.85%，同比-35.27% [44] - 短期淘鸡情绪缓和，本周淘汰鸡出栏量环比减少 0.44%，同比增加 15.99%；本周销区销量环比减少 2.68%，同比减少 26.57%，生产环节与流通环节库存分别环比-19.05%/-25.66% [44] - 中期后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或延续弱势表现 [44] 肉牛 - 国内肉牛行情春节后呈淡季不淡走势，6 月 20 日国内育肥公牛出栏价为 25.67 元/kg，环比-0.08%，同比+13.43%；牛肉市场价为 59.35 元/kg，环比-0.05%，同比+27.63% [53] - 2023 - 2024 年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自 2023 年 6 月已连续下跌近 20 个月，累计跌幅接近 25% [53] - 出栏方面，去年 Q4 以来国内肉牛出栏明显加快，体重持续下降；存栏方面，2024 年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减 4%以上；产能方面，国内基础母牛自 2023 年下半年呈调减趋势，且于 2024 年明显加速 [53] - 2025 年牛肉进口预计量减价增，牛肉产业来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱 [53] - 综合来看，国内牛周期有望于 2025 年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势 [53] 豆粕 - 2025 年 6 月 20 日，国内大豆现货价为 3946 元/吨，周度环比持平，同比-10.20% [54] - 短期 2 - 3 个月国内进口大豆到港充裕，6 月 20 日国内豆粕现货价为 3024 元/吨，周度环比+1.00%，同比-8.09% [57] - 截至 6 月 20 日，饲料企业库存天数环比增加 13.32%，伴随油厂开机率提升，豆粕供应边际宽松 [57] - 中期 USDA6 月供需报告预计全球大豆期末库销比同比调减 0.81pcts 至 29.32%，考虑到美豆新季种植面积预期调减，或对应今年秋季产量收缩，中长期美豆供需基本面趋紧 [57] 玉米 - 2025 年 6 月 20 日国内玉米现货价 2415 元/吨，周环比+0.37%，同比+0.12% [15] - 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨 [2] 白糖 - 2025 年 6 月 20 日，广西南宁糖现货价为 5980 元/吨，较上周环比-0.17% [2] - 短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动 [2] 橡胶 - 短期供强需弱，中期看好景气向上，6 月 20 日，泰标现货价为 1700 美元/吨，周环比持平；全乳胶山东市价为 13700 元/吨，周环比+0.37% [2] 棕榈油 - 2025 年 6 月 20 日，国内均价为 8843 元/吨，环比+2.97%，同比+11.94% [16] - 短期供给增加，中期关注产区政策 [16] 棉花 - 供给较为充裕，需求尚待修复，6 月 20 日，国产棉-新疆棉 3128B 价格为 14848 元/吨，环比+0.07%，同比-5.01% [17] 红枣 - 增产利空释放充分，关注需求改善情况，6 月 20 日，红枣通货成交价-阿克苏为 4.80 元/公斤，环比持平，同比-51.02% [17]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 农林牧渔行业指数下跌3.13%，在申万31个一级行业中涨幅排名第26位，农业板块大幅下挫，核心板块全线下跌，市场对后市持观望态度 [2][11] - 猪价震荡下跌，25年或窄幅波动，政策影响或在明年体现；白羽鸡苗价下降，引种不确定性是机遇与风险，国产育种企业机会大；种植产业链中白糖调整下跌、大豆止跌上行、棉花小幅波动、玉米连续上涨 [3][4][32] 各目录总结 行情回顾 - 农林牧渔（申万）行业指数跌3.13%，沪深300、上证综指分别下跌0.45%、0.51%，农林牧渔涨幅排名第26位 [11] - 本周农业板块大幅下挫，核心板块全线下跌，调控政策频出但市场平静，持观望态度 [12] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格方面，截至6月22日全国生猪均价13.93元/公斤，仔猪均价跌至400元/头，供应充足，6月高温影响消费，出栏积极性增加，预期下半年供应增加，猪价季节性波动 [3][15] - 盈利方面，截至6月20日当周，自繁自养生猪头均盈利19元左右，外购仔猪头均亏损187元，较上周少亏24元，行业进入盈亏附近 [16] - 存栏方面，5月能繁存栏环比惯性增长，自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加 [16] - 25年猪价或窄幅波动，政策影响或在明年体现，成本博弈是今年竞争重点，建议关注成本优势突出标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [17][18] 白羽鸡 - 截至6月20日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格1.90元/羽，较上周大幅下跌0.8元/羽，肉毛鸡价格3.48元/斤，较上周下跌2.79%，天气转热和需求低迷致毛鸡价格下跌带动苗价下行 [4][27] - 2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，同比降25万套，引种不确定性是行业最大风险和机遇，当前存栏高位，25年产业链上下游供给充足，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [4][27] 种植产业链追踪 - 截至25年6月20日，柳州白砂糖价格6055元/吨，较上周跌35元/吨；巴西大豆到岸完税价3877元/吨，较上周涨1.9%；棉花价格14874元/吨，较上周涨0.47%；全国玉米均价2381元/吨，较上周小幅涨25元/吨 [32]

报告行业投资评级 - 生猪策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 当前生猪市场处于消费淡季，养殖端降重出栏，整体供强需弱，部分地区有二次育肥入场情况，但未来大量入场情况待关注 [2] - 本月新开产蛋鸡对应2月前后补栏鸡苗，预计本月在产蛋鸡存栏量和未来产蛋量下滑，供应端压力缓解，当前需求仍偏弱，维持淡季常态化需求，短期内无重大利好提振需求 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约13980元/吨，较前交易日变动+85.00元/吨，幅度+0.61% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格14.72元/公斤，较前交易日变动+0.16元/公斤，现货基差LH09+740，较前交易日变动+305；江苏地区外三元生猪价格14.82元/公斤，较前交易日变动+0.07元/公斤，现货基差LH09+840，较前交易日变动+75；四川地区外三元生猪价格13.75元/公斤，较前交易日变动+0.10元/公斤，现货基差LH09 - 230，较前交易日变动+15 [1] - 6月23日，“农产品批发价格200指数”为112.60，比上周五上升0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.60，比上周五上升0.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.08元/公斤，比上周五下降1.2%；牛肉64.01元/公斤，比上周五上升0.2%；羊肉59.58元/公斤，比上周五上升0.2%；鸡蛋7.34元/公斤，比上周五上升0.8%；白条鸡16.88元/公斤，比上周五下降2.2% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2507合约3569元/500千克，较前交易日变动 - 49.00元，幅度 - 1.35% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.78元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD07 - 789，较前交易日变动+49；山东地区鸡蛋现货价格3.05元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD07 - 519，较前交易日变动+49；河北地区鸡蛋现货价格2.58元/斤，较前交易日变动 - 0.04，现货基差JD07 - 989，较前交易日变动+9 [3] - 6月23日，全国生产环节库存为0.98天，较前交易日上涨0.13天，流通环节库存为1.37天，较前交易日上涨0.24天 [3] 市场分析 生猪 - 当前处于消费淡季，养殖端降重出栏，生猪市场整体供强需弱，部分地区有二次育肥入场情况，但随着天气转热，生猪增重困难，叠加本年度限制二次育肥政策，未来二次育肥大量入场情况需重点关注 [2] 鸡蛋 - 本月新开产蛋鸡主要为2月份前后补栏鸡苗，2月春节期间运输受限且受开产时间影响，鸡苗销量下滑，预计本月在产蛋鸡存栏量下降，随着未来天气转热，产蛋量将下滑，供应端压力缓解。上周电商“618”促销活动，商超、电商有补货需求，但当前高温高湿，鸡蛋存储时间减少，贸易商拿货谨慎，多随用随采，整体需求偏弱，当前维持淡季常态化需求，短期内无重大利好提振需求 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为生猪市场处于震荡调整状态，2509合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 期价震荡调整 - 6月23日生猪注册仓单750手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现下降重利好后市影响震荡偏强运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓945手，持仓约7.71万手，最高价14010元/吨，最低价13925元/吨，收盘于13980元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难明显上涨；近期生猪现货市场呈“宰量增 - 体重降 - 猪价稳”关系，需求端有支撑，且150Kg与标猪价差企稳反弹削弱散户降重意愿；2509合约对现货有所贴水，当下养殖端降重利好09合约，综合多空因素，2509合约价格暂处合理区间，建议观望 [4] 行情概览 - 四川01、03、05、07、09、11合约较2025年6月20日分别上涨10元/吨、10元/吨、15元/吨、115元/吨、85元/吨、45元/吨，涨跌幅分别为0.07%、0.08%、0.12%、0.86%、0.61%、0.33% [6] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表，数据来源为涌益咨询、Wind、融达期货 [12][13]