核心观点 - 稳定币和 RWA 中长期将给全球货币和金融体系带来巨大变革，或不亚于 AI 发展对全球经济的改变；钢铁需求短期震荡趋弱、库存或累库，盈利中枢有望修复；建材行业部分细分领域有企稳改善迹象；各行业公司根据自身情况有不同的发展趋势和投资建议[2][3][7] 今日重点推荐 宏观专题：《代币化：货币、金融的历史性变革——全球货币变局研究九》 - 稳定币发展或打造“平行”“去中心化”货币体系，RWA 创新或打造“平行”“去中心化”金融体系，将给全球货币和金融体系带来巨大变革[2][42] 行业跟踪报告：钢铁《需求环比小幅下降，总库存微升》 - 上周钢铁需求环比下降，总库存由降转升，高炉开工率等部分指标有变化；短期需求震荡趋弱、库存或累库，盈利率环比持平；预期铁矿进入宽松周期，行业盈利中枢有望修复；国内钢铁需求有望企稳，供给端存在减产可能[3][5][6] 行业跟踪报告：建材《6 月开始逐步迎来低基数期》 - 水泥行业价格调整后有企稳信号，消费建材改善竞争环境和盈利继续；玻璃市场成交疲软、价格下移、库存增加，产能暂处高位，需求 6 月刚需偏淡；玻纤粗纱局部高价回落，电子纱短市稳价出货；6 月开始建材迎来低基数期，推荐相关细分板块龙头公司[3][7][8] 今日报告精粹 海外策略研究：《一页纸精读行业比较数据：6 月》 - 投资链：6 月部分金属价格上升，部分固定资产投资累计同比增速下降，动力煤等价格有变动，客车销量增速有差异[13] - 消费链：社消额累计同比增速抬升，部分消费领域指标有变化，部分药品价格有变动[14] - 出口链：对部分地区出口金额当月同比增速有升有降，部分产品出口金额累计同比增速有变化[15] - 价格链：6 月油价上升、猪价下降等，部分产品价格有变动，新增信贷增加，人民币对美元升值[16] 行业双周报：军工《中国多款装备亮相巴黎航展，以伊冲突再升级》 - 投资主线涉及总装、元器件等多领域公司；大国博弈加剧，军工长期向好；上周军工板块下跌，国内航天发射与装备亮相成亮点；国际军事动态频发，凸显国防建设重要性，建议关注航空航天装备及国防信息化等领域[17][19][20] 海外报告：中国旺旺（0151）《盈利维持扩张，股利支付率下行》 - 维持增持评级，上调 2025 - 2026 年 EPS 预测并新增 2027 年预期；冰品&礼包略拖累收入表现，成本下行驱动利润率扩张，但股利支付率显著低于 FY21 - 23 平均水平[21] 公司跟踪报告：永信至诚（688244）《数字风洞产品"300×300"战略稳步推进，布局 AI 教学实训把握 AI 机遇》 - 目标价 29.84 元，维持“增持”评级，下调 EPS 预测；2025Q1 营收企稳，数字风洞产品贯彻“300×300”战略，网络靶场业务下滑；推出元方 - AI 教学实训产品及解决方案[24][25][27] 公司跟踪报告：石英股份（603688）《半导体认证持续推进，国产替代有望提速》 - 维持“增持”评级，调整 2025 - 2026 年 EPS 预测并新增 2027 年预测，上调目标价；半导体砂认证突破，有望抬升盈利中枢，加速替代；半导体石英材料上量，国产替代有望提速；光伏业务底部企稳，短期控风险优先[28][29][30] 金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（20250616 - 20250620）》 - 固收 + 产品业绩跟踪：全市场固收 + 基金规模、数量等情况，各类型基金业绩中位数表现分化[31] - 大类资产配置和行业 ETF 轮动策略跟踪：2025Q2 逆周期配置模型宏观环境预测结果，6 月以来部分资产涨幅，行业 ETF 轮动策略建议关注的行业及组合收益情况[32] - 绝对收益策略表现跟踪：股债混合策略、量化固收 + 策略等不同策略的收益表现[33] 专题研究：《博弈科创债 ETF 的抢券行情：投什么，怎么投》 - 指数成分券扩容节奏慢于信用债 ETF 规模增长，抢券行情下成分券低估值成交涌现[34] - 博弈“远”：低估值成交对债券估值在交易所公司债与银行间可比券估值分化、信用债 ETF 放量对曲线影响两个维度有体现[35][36] - 博弈“发”：科创债一级新发以低估值为主，二级抢券行情向一级市场传导，部分低估值发行债券有挖掘空间[37] - 博弈“扩”：科创债 ETF 发行成分券挖掘有剩余期限 5 年以上且存续规模 15 亿元以上、科创债指数与信用债基准做市指数均纳入的成分券两条主线[38] 海外报告：滔搏（6110）《FY26Q1 零售额同比中单下降，线上表现优于线下》 - 维持“增持”评级，预计 FY2026 - 2028 年归母净利润；FY26Q1 销售跌中单，线上渠道增长好于线下，关店节奏环比放缓；维持财年指引不变，主力品牌 Nike 聚焦发力跑步&户外[39][40] 宏观专题：《代币化：货币、金融的历史性变革——全球货币变局研究九》 - 同前文该专题观点，稳定币和 RWA 将带来全球货币和金融体系变革[42] 海外策略研究：《二季度港股定价权有何变化》 - 二季度南向资金流入港股，南向持股市值占比上升、外资占比下降；分行业看，部分板块南向边际定价权显著提升[43] 行业专题研究：煤炭《从用电结构变化看电煤需求底部支撑》 - 推荐龙头煤炭公司；用电结构变化，电力需求韧性提升、与经济关联度下降；2025Q1 全社会用电量增速放缓，火电需求受压制，短期火电已恢复正增长，中期新能源对火电边际替代压力减轻；煤炭供需格局好转，价格拐点或在当下[44][45][47] 行业首次覆盖：体育产业《AI 风起，健身器材产业智能化加速》 - 推荐头部健身器材品牌；下游商业类健身场馆需求短期收缩、长期向好；中国制造健身器材出口市场规模充足；AI 赋能产品，龙头品牌竞争优势有望扩张[48][49] 公司跟踪报告：上海机场（600009）《受益国家免签政策，国际占比继续恢复》 - 维持增持评级，下调 2025 - 2026 年归母净利预测并新增 2027 年预测，维持目标价；2024 年业绩同比翻倍，非航业务仍待恢复；2025Q1 业绩同比增长超三成，收入增长有效转化为盈利恢复；上海机场区位优秀，国际占比将继续恢复[51][52][54] 金融工程月报：《综合量化模型和日历效应，7 月大概率小市值风格占优、成长风格占优》 - 大小盘风格轮动月度策略：7 月建议超配小盘风格，中长期看好小盘风格，本年策略有超额收益[55] - 价值成长风格轮动月度策略：7 月建议超配成长风格，本年策略有超额收益[56] - 因子协方差矩阵更新：更新了 2025/06/30 的因子协方差矩阵[57] 基本面量化月报：《大类资产及择时观点月报（2025.07）》 - 大类资产 3 季度配置信号：信用利差和期限利差收窄，Q3 宏观环境预测为 Inflation[58] - 宏观动量模型配置信号：7 月股票、债券和黄金市场信号分别为正向、负向和正向[59] - 行业复合趋势因子组合表现及信号：组合有累积收益和超额收益，上月因子信号正向，本月因子回升维持正向信号[59] 基金月报：《国泰海通证券 6 月基金表现回顾》 - 2025 年 6 月资本市场回顾：A股上涨，部分行业表现优；债市上涨，短端强于长端；美股上涨，油价上涨，金价下跌[60] - 2025 年 6 月基金业绩回顾：股混基金部分重配特定行业个股的基金表现优；债券基金部分权益资产涉及特定板块的含权债基表现优；货币基金年化收益率持平；QDII 基金部分主投特定领域的基金有不错表现[61][62] 基金月报：《国泰海通证券 7 月基金投资策略》 - 股混基金：制造业景气度暂稳，股指短期有空间，投资聚焦结构表现，关注科技成长等行业，建议基金配置均衡偏成长，关注选股和风控能力，推荐相关基金[65][66] - 债券基金：债市中期不确定性增加，短期情绪偏暖，固收 + 基金有配置价值，推荐相关基金[66] - QDII 和商品型基金：黄金牛市有支撑，建议适当配置黄金 ETF，推荐相关产品[67] 海外报告：波司登（3998）《FY2025 逆势高质量增长，预计 FY2026 延续稳健》 - 维持“增持”评级，预计 FY2026 - 2028 年归母净利；FY2025 业绩稳健增长、维持高派息；品牌羽绒服稳健增长，贴牌加工靓丽高增，女装收入及毛利率承压；预计 FY2026 收入增长约 10%，利润增速快于收入[68][69][71] 行业月报：医药《利好不断，持续推荐创新药及产业链》 - 维持相关 A 股、H 股医药标的增持评级并纳入月度组合；商保创新药目录将推出，内需市场有望改善；2025 年 6 月医药板块表现弱于大盘，港股医药板块表现优于大盘、美股医药板块表现弱于大盘[71][72][73] 行业专题研究：建材《AI 需求预期重塑，电子布升级提速》 - 维持“增持”评级，推荐相关公司；AI 需求预期曲线重塑，产业链各环节景气相互印证；低介电布产品技术升级消除过剩担忧；低介电景气支撑主流电子布，价格有望稳中偏强[75][77] 行业跟踪报告：投资银行业与经纪业《RWA 新浪潮，Robinhood 推出股票代币》 - Robinhood 推出美国股票和 ETF 代币及后续计划，分三个阶段推进股票代币化，实现 7*24 交易和用户个人托管；现阶段已实现第一阶段，股票代币交易有低费率、低门槛、5*24 交易等优势[78][79][80] 行业专题研究：通信设备及服务《行业积极向好，盈利端表现亮眼》 - 维持通信行业“增持”评级，推荐相关公司；行业处于低配，算力资本开支高增，通信行业持仓有向上空间；2025Q1 通信行业基金持仓环比回落；重点个股持仓聚焦 AI 产业链，国内产业链占比提升[81][83][84] 公司跟踪报告：新大陆（000997）《设立跨境支付子公司，已取得美国 MSB 牌照》 - 维持“增持”评级，上调 2026 - 2027 年 EPS 预测；设立跨境支付子公司并取得美国 MSB 牌照，为业务开展奠定基础；跨境支付市场因人民币国际化和企业出海呈蓝海[85][86] 公司跟踪报告：江苏博云（301003）《深耕细分领域，积极开拓新市场》 - 维持“增持”评级，调整 2025 - 2026 年 EPS 并新增 2027 年预测；2024 年传统改性材料营收高增、新增改性特种工程塑料；2025 年聚焦主业，推进新领域业务落地；聚焦材料创新，开拓机器人等市场领域[87][88][89] 公司首次覆盖：神州数码（000034）《自有品牌、外销高增，数云融合战略取得显著成效》 - 首次覆盖给予“增持”评级，预测 2025 - 2027 年 EPS 并给予目标价；公司是数智化转型服务提供商，IT 分销及增值业务占大头；数云融合战略成效显著，国际业务实现 0 - 1 突破；持续提升数智化能力，赋能各行各业[90][91] 基金季报：《2025 年 2 季度基金公司业绩点评》 - 对基金公司主动权益基金和主动固收基金收益率点评，但未提及具体内容[94] 策略团队每周市场观点 - 维持 A 股战术性标配，投资者风险偏好中枢提升、无风险利率下行利于 A 股，定价资金“以我为主”，政策预期稳定[97] - 维持国债战术性标配，融资需求与信贷供给不平衡使利率中枢易下难上，但权益市场表现和资金利率不确定性限制债市吸引力[97] - 下修黄金战术性配置观点至标配，中东局势降温、中美关系回暖压制黄金避险属性[98] - 维持美元战术性低配，特朗普政策和美国财政赤字问题使美元信用承压，资金倾向降低美元配置[98]

A股市场表现 - 沪指涨0.18%报3461.15点，深证成指涨1.17%报10534.58点，创业板指涨1.9%报2164.09点，沪深北三市合计成交13336亿元，较此前一日减少逾700亿元 [1] - 场内近3300股飘红，创新药概念爆发，PCB概念崛起，消费电子概念拉升 [1] - 宁德时代盘中一度大涨超5% [1] 港股市场表现 - 恒生指数跌0.63%，恒生科技指数跌0.67% [1] - 康方生物涨超14%，君实生物涨近12%；金山软件跌近8%，阿里巴巴、小米集团跌约3% [1] 创新药概念 - 广生堂、神州细胞20%涨停，上海谊众、热景生物等涨超10%，塞力医疗斩获3连板，长春高新亦涨停 [3] - 国家医保局、国家卫生健康委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、医保目录、临床应用、多元支付和保障措施五个方面提出多项具体措施 [4] - 2024年医保谈判中创新药成功率超90%，国产占比达70%以上 [5][6] 算力产业链 - PCB、复合铜箔等算力产业链股集体拉升，逸豪新材、中一科技20%涨停，铜冠铜箔涨近14%，博敏电子、鹏鼎控股等均涨停 [8] - 得益于北美AI需求爆发，光模块龙头业绩预计快速增长，光器件及二线光模块业绩亦有望加速增长 [9] - 国内算力需求持续改善，国内光模块和交换机龙头预计表现良好 [10] 消费电子概念 - 消费电子概念盘中发力走高，蓝思科技涨超11%，工业富联涨停，东山精密涨超9%，立讯精密涨超5% [12] - 美国总统特朗普表示将对进口越南商品征收20%关税，促使部分订单回流中国，利好已建立完整产业链的中国代工企业 [13][14]

国盾量子股票分析 - 综合得分54 02分，趋势方向较强 [1] - 主力成本分析：当日271 88元，5日273 86元，20日275 53元，60日256 35元 [1] - 周期内涨跌停情况：过去一年涨停0次，跌停0次 [1] - 北向资金数据：持股量77 07万股，占流通比0 95%，昨日净买入-6 14万股，增仓比-0 076%，5日增仓比0 103%，20日增仓比0 059% [1] 技术面分析 - 压力位与支撑位：短期压力位277 50元，短期支撑位271 20元，中期压力位286 05元，中期支撑位266 15元 [2] - 趋势判断：目前短线趋势不明朗，中期趋势不明朗，静待主力资金选择方向 [2] - K线形态：暂无特殊形态 [2] - 资金流向：主力资金净流出1400 20万元，占总成交额-8%，超大单净流入126 83万元，大单净流出1527 03万元，散户资金净流出48 90万元 [2] 行业/概念板块表现 - 关联行业/概念板块：通信设备上涨1 16%，国产软件上涨0 51%，量子科技上涨0 67%，国产芯片上涨0 61% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局，后续关注宏观增量信息对股指方向的指引 [4] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，鉴于地产销售与投资可能进一步恶化，且消费虽有结构性亮点但整体仍偏弱，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底；美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化，将为股指带来阶段性的交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动14.09bp；DR007收盘价1.91，较前值变动20.92bp；GC001收盘价1.35，较前值变动 -11.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动 -8.00bp；SHBOR 3M收盘价1.62，较前值变动 -0.85bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展3315亿元7天期逆回购操作，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元；本周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期，其中周四、周五分别到期5093亿元、5259亿元；月初资金面趋于宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行，仍位于1.36%位置，七天质押式回购利率则下行4个bp至1.51% [3] 股票市场情况 - 昨日收盘，沪深300上涨0.02%至3943.7，上证50上涨0.18%至2722.6，中证500下跌0.7%至5893，中证1000下跌1.01%至6309.5；沪深两市成交额13770亿，较昨日缩量891亿；行业方面，钢铁行业、光伏设备、水泥建材、煤炭行业涨幅居前，通信设备、航天航空、半导体、电子元件、电子化学品、多元金融、消费电子板块跌幅居前 [4] - 中央财经委会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，受此消息提振，昨日煤炭、钢铁、水泥、光伏等板块有不错表现，大小票走势分化 [4] 期货市场情况 - IF当月收盘价3921，较前一日变动0.2%；IH当月收盘价2703，较前一日变动0.3%；IC当月收盘价2893，较前一日变动 -0.70%；IM当月收盘价6309，较前一日变动 -1.01% [3][4][6] - IF成交量37246，较前一日变动1.1%；IF持仓量239448，较前一日变动0.3%；IH成交量70804，较前一日变动16.0%；IH持仓量82517，较前一日变动 -0.8%；IC成交量218885，较前一日变动 -4.7%；IC持仓量较前一日变动 -0.9%；IM成交量165735，较前一日变动 -8.9%；IM持仓量319202，较前一日变动 -2.7% [4] - IF升贴水方面，当月合约为13.12%，下月合约为8.52%，当季合约为5.80%，下季合约为4.76%；IH升贴水方面，当月合约为16.38%，下月合约为7.60%，当季合约为4.37%，下季合约为2.17%；IC升贴水方面，当月合约为14.07%，下月合约为12.21%，当季合约为10.69%，下季合约为9.54%；IM升贴水方面，当月合约为15.87% [4]

指数表现与成分股 - 中证央企创新驱动指数(000861)下跌0.13% [3] - 成分股涨跌互现 深南电路领涨7.32% 光迅科技上涨2.21% 中国卫星上涨1.97% 中国海防领跌6.09% 振华重工下跌2.69% 昊华科技下跌2.67% [3] - 央企创新驱动ETF(515900)下跌0.14% 最新报价1.46元 [3] - 近1周累计上涨0.83% 涨幅排名可比基金1/4 [3] 流动性数据 - 央企创新驱动ETF盘中换手0.31% 成交1040.13万元 [3] - 近1年日均成交2831.57万元 居可比基金第一 [3] 政策与市场观点 - 国家数据局强调推进数字中国建设 发挥数据要素乘数效应 打造集约统一数字底座 [4] - 华源证券认为央国企估值修复明确 建筑类央国企受益于"固收+"资金偏好和国企改革政策预期 [4] 基金规模 - 央企创新驱动ETF最新规模达33.57亿元 创近1月新高 位居可比基金1/4 [4] 收益能力 - 近2年净值上涨5.46% [5] - 自成立以来最高单月回报15.05% 最长连涨月数5个月 最长连涨涨幅24.91% [5] - 涨跌月数比37/31 上涨月份平均收益率3.97% 年盈利百分比80.00% 历史持有3年盈利概率97.49% [5] - 近3个月超越基准年化收益3.54% 排名可比基金前2/4 [5] 回撤与费率 - 今年以来相对基准回撤0.08% [5] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 在可比基金中最低 [5] 跟踪精度 - 近5年跟踪误差0.038% 在可比基金中跟踪精度最高 [5] 指数构成 - 中证央企创新驱动指数选取100只较具创新活力的央企上市公司证券 [6] - 前十大权重股合计占比34.87% 包括海康威视 国电南瑞 长安汽车 中国船舶 宝钢股份 招商银行 中国建筑 长江电力 中国联通 中国中车 [6]

AI硬件行业表现 - AI硬件方向强势上涨，服务器、电路板、光模块CPO、消费电子等环节活跃，5G通信ETF（515050）涨2.34%，持仓股工业富联涨超8%，鹏鼎控股、深南电路、东山精密等上涨，该ETF盘中成交额突破1.4亿元，光模块含量高的创业板人工智能ETF华夏（159381）涨近1% [1] - 银河证券认为下半年为AI预期底部区域，AI算力产业链预期复苏，带来新一轮投资机遇，包括算力AI产业链边际改善，卫星互联网＋量子科技方兴未艾，具体子板块表现在运营商、光通信、卫星互联网及量子科技等方面 [1] 5G通信ETF（515050） - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，覆盖AI算力、6G、消费电子、PCB、通信设备、服务器、光模块、物联网等细分行业龙头个股 [1] - 相关ETF全称为华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接（A类：008086；C类：008087） [1] 创业板人工智能ETF华夏（159381） - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制为±20%，年管理费率0.15%，托管费率0.05%，场内综合费率在可比基金中最低 [2] - 指数光模块权重超30%，成分股包括新易盛、中际旭创、天孚通信、北京君正、全志科技、软通动力、光环新网、网宿科技、深信服等行业龙头公司 [2]

公司动态 - 公司将于7月7日向深交所申请撤销股票交易其他风险警示 [2] - 公司已对相应年度财务会计报告进行追溯重述并计提预计负债 [2] - 导致公司其他风险警示的因素已经消除 [2] 财务造假事件 - 子公司特发东智通过跨期调节成本、虚构业务等手段虚增利润 [3] - 2015-2019年累计虚增利润总额1.49亿元 [3] - 公司因此被实施其他风险警示，股票简称变为"ST特信" [5] - 公司收到800万元罚款，时任高管被罚100万至400万元不等 [5] - 时任董事长蒋勤俭被采取10年证券市场禁入措施 [5] - 时任特发东智总经理陈传荣被采取8年市场禁入措施 [5] - 时任特发东智副总经理易宗湘被采取6年市场禁入措施 [5] 财务表现 - 2024年营收44.09亿元，同比下降10.69% [6] - 2024年归母净利润亏损4.03亿元，同比下降47.74% [6] - 线缆板块收入29.31亿元，同比增长6.25% [6] - 融合板块收入3.80亿元，同比增长19.61% [6] 未来规划 - 公司将重点布局AI算力配套光缆、低空经济无人机及军工信息化领域 [6] - 公司提出围绕"产品+服务"的规划 [6] 市场挑战 - 投资者信任重建需要时间 [7] - 行业竞争日益激烈 [7] - 公司需要优化业务结构提升盈利能力 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - AI应用有望带动公司产品需求快速增长，智能模组/高算力模组产品持续迭代，有望带动公司业绩高速增长，看好公司长期成长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与战略 - 坚持无线通信模组 + 物联网解决方案双轮驱动产品策略，以智能模组、高算力模组和智能座舱、FWA、IoT等垂直行业定制化解决方案打造核心竞争优势 [1] - 在智能模组及解决方案领域经验丰富，在高算力模组及生成式AI应用领域持续投入，向具身智能机器人、消费类物联网、智能无人机等行业拓展 [1] - 针对专用场景开发的模组产品可提供0.2T到48T异构算力，支持大模型在端侧部署和运行，可灵活匹配各类通信方式 [1] 公司研发与上市 - 2024年研发投入2.56亿元，占营收比例8.69%，重点在高算力模组行业应用等领域加大投入 [2] - 发行境外上市股份（H股）备案申请材料获中国证监会接收，已向香港联交所递交申请并刊登资料 [2] 公司激励计划 - 2025年6月10日确定向95名激励对象授予限制性股票50万股，授予价格22.84元/股，向4名激励对象首次授予股票期权50万份，行权价格45.67元/份 [3] 盈利预测与估值 - 上调25 - 26年归母净利润预测为1.82/2.67亿元，较前次上调幅度19%/41%，新增2027年归母净利润预测为3.57亿元，当前股价对应PE 66/45/34X [3] 财务数据 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为21.47亿、29.41亿、38.73亿、47.17亿、55.56亿元，增长率分别为 - 6.88%、36.98%、31.67%、21.79%、17.79% [4][7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6500万、1.36亿、1.82亿、2.67亿、3.57亿元，增长率分别为 - 49.54%、110.16%、34.25%、46.43%、33.97% [4][7] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为 - 3100万、 - 1.3亿、3.08亿、2.38亿、3.84亿元 [7] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 9800万、1700万、 - 1.36亿、 - 1.5亿、 - 1.59亿元 [7] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为1.91亿、3.06亿、 - 1.35亿、 - 300万、 - 1.41亿元 [7] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为21.45亿、27.6亿、30.32亿、33.81亿、36.96亿元 [8] - 2023 - 2027E总负债分别为6.65亿、11.92亿、13.18亿、14.36亿、14.43亿元 [8] - 2023 - 2027E股东权益分别为14.8亿、15.67亿、17.14亿、19.44亿、22.53亿元 [8] 主要指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为19.2%、17.0%、17.5%、18.2%、18.8% [9] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为4.4%、8.7%、10.6%、13.7%、15.8% [4][9] - 2023 - 2027E资产负债率分别为31%、43%、43%、42%、39% [9] 费用率与每股指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为2.97%、2.01%、2.00%、2.00%、2.00% [10] - 2023 - 2027E每股红利分别为0.10元、0.13元、0.14元、0.18元、0.20元 [10] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为187、89、66、45、34 [4][10] - 2023 - 2027E PB分别为8.2、7.7、7.0、6.2、5.4 [4][10]

行业趋势 - 2025年上海世界移动通信大会指出云计算、大数据等新兴业务收入占比已达25%，低空经济、AI智能体等场景成为重要增量 [1] - AI芯片进入"系统定制"阶段，定制化芯片是满足新型工作负载需求的关键，正在多个云端场景中运用 [1] - 工作负载呈现多样化趋势，专用芯片在成本和性能方面具有优势，XPU在AI计算市场占比约为25%，预计份额将随ASIC技术演进扩大 [1] - 2nm定制SRAM带宽密度为市售IP的17倍，待机功耗降低66%，自研HBM方案通过Die-to-Die互联增加1.7倍可用核心面积，功耗降低75% [1] 市场需求 - 多元客户结构推动定制芯片需求扩张，除传统云计算企业外，新型大型AI算力自建者开始自建AI集群并推动定制芯片开发 [2] - 本地AI基础设施Sovereign AI成为新增应用方向 [2] - 2028年数据中心潜在市场规模（TAM）预期从750亿美元上调至940亿美元，年复合增速达35% [2] - 定制计算（XPU）市场规模为400亿美元，复合增长率为47%，XPU配套组件市场规模为150亿美元，复合增长率为90% [2] 公司动态 - 吉大通信（300597）和唐源电气（300789）分别于7月3日和2日发布新版重大信息内部报告制度，强化公司治理和信息披露规范 [1] 产业链发展 - 海外算力产业链已形成相对完整的闭环，北美头部科技巨头在AI领域的投资持续加码 [2] - 通信ETF跟踪通信设备指数，该指数聚焦于通信技术、设备及解决方案提供商，反映通信设备行业的整体表现 [2]

创业板市场表现 - 创业板指上午上涨1.36%，深证成指涨0.75%，上证指数微涨0.07% [2] - 创业板成份股中蓝思科技涨超8%，华利集团、天孚通信涨超5%，宁德时代涨近4% [2] - 通信设备、元器件、公共交通板块涨幅居前，船舶、煤炭板块领跌 [3] 概念板块活跃度 - 创新药概念大幅上涨，神州细胞"20cm"涨停，九芝堂、未名医药等多股涨停 [3] - 商业航天概念强势拉升，西测测试开盘1分钟内涨停，雷科防务涨停，盛帮股份涨超9% [3][4] - CXO、PCB、新能源车等概念板块表现较好 [5] 个股异动情况 - 吉鑫科技连续4日涨停，公司公告提示市盈率72.85显著高于行业均值22.24，2024年净利润同比下降76.81% [7] - 塞力医疗连续3日涨停，公司称无未披露重大事项，但控股股东质押比例较高 [8] - 港股多点数智盘中暴涨近90%，公司确认筹备香港稳定币牌照并已配置比特币资产 [10][12] 港股市场动态 - 恒生指数盘中跌超1%，九龙仓置业领涨超8%，小米集团-W等跌幅居前 [9] - 港股医药板块整体涨超2%，华昊中天医药-B、圣诺医药-B等多股涨超10% [12]