商务部近期重点工作与政策方向 - 商务部谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展 将出台加快零售业创新发展的意见 统筹规划合理布局、提升商品服务质量、协同优化存量增量、推动线上线下公平竞争 [3] - 商务部将总结各地经验 发展新业态新模式新场景 注重下沉市场 激发消费潜力 并推进零售业创新提升工程 通过城市试点打造引领性零售场景、融合创新业态及培育国际竞争力零售企业 [3] 二手商品流通行业发展 - 2024年中国二手商品交易额达1.69万亿元 同比增长28% 近6年平均复合增长率达12% [4] - 商务部将把二手商品流通打造成“风清气朗”的朝阳产业 指导经营主体杜绝以旧充新、以假乱真等行为 [4] - 商务部将聚焦新业态新场景 有序发展二手商品租赁、竞拍、拆零出售、售后回购等新型业态 发展“二手+文创”、“二手+租赁”等消费新场景 [4] - 商务部将提升二手商品流通数字化水平 加大AI、大数据、云计算等技术应用 推动线上线下深度融合 [4] 外贸发展支持措施 - 前11个月中国货物进出口总值41.21万亿元 同比增长3.6% [5] - 商务部将落实稳外贸政策 推动市场多元化 拓展中间品贸易、绿色贸易 推动贸易创新发展 [5] - 商务部将支持跨境电商、海外仓等新业态新模式发展 促进外贸提质增效 [5] 海南自贸港建设进展 - 海南自贸港将于12月18日启动封关运作 前三季度海南服务贸易增长23.1% 实际使用外资增长42.2% [6] - 商务部将以封关运作为契机 大力推进制度型开放 把海南自贸港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户 [6] - 商务部将抓好封关政策落地 推动贸易管理政策与“零关税”、加工增值免关税等政策顺利衔接 充分释放开放红利 [7] - 商务部将积极扩大自主开放 对接国际高标准经贸规则 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 完善跨境服务贸易负面清单管理制度 [7]

事件核心与公司声明 - 著名画家范曾于2025年12月11日公开露面，并发布声明回应此前“失联风波”，宣布与妻子徐萌“喜得独子”，并委托徐萌全面掌握其家庭事务 [3][5] - 范曾在声明中表示，即日起与女儿范晓蕙、继子范仲达及其家属断绝关系，并终止与二人及其关联公司的一切合作、委托与授权关系 [5] - 范曾称其商业运营相关事务，将通过新成立的“十翼范曾（北京）文化艺术有限公司”办理 [5] 家族矛盾与背景 - 此次公开声明是范曾自2025年8月“失联风波”后的首次公开露面，此前其女儿范晓蕙曾发布声明称父亲被妻子徐萌带离后失联，住所被封、库房被搬 [5] - 范曾于2024年4月宣布与相差50岁的徐萌结婚，此次事件被北京艺术品投资界人士解读为“家里头两拨人内斗” [7] 新设公司股权与控制权 - “十翼范曾（北京）文化艺术有限公司”成立于2025年12月2日，法定代表人为徐萌，注册资本100万元人民币 [8] - 该公司由徐萌持股51%，范曾持股49%，徐萌为实际控制人，经营范围包括文艺创作、金银制品销售、珠宝首饰零售等 [8] 原有公司股权结构 - 范曾此前与继子范仲达共同持股“北京范曾艺术品有限公司”，该公司成立于2021年12月，注册资本10万美元，目前仍存续 [9] - 在该公司中，范仲达持股60%，范曾持股1%，另一人（杨琴）持股39%，范仲达为大股东及实际控制人 [10] 关联公司的持续运营与销售情况 - 尽管范曾声明断绝关系，但“北京范曾艺术品有限公司”的相关视频账号在2025年12月11日下午仍在直播卖画，未受声明影响 [11][13] - 在抖音平台，有两个同名“范曾艺术品有限公司”的账号，分别拥有约11.3万和8.3万粉丝，其中一个账号在11日下午进行直播带货，主要销售范曾作品的复制版画及手串、红酒等产品 [14] - 根据电商数据分析平台数据，仅最近30天，上述两个账号的销售额分别达到75万至100万元和25万至50万元，按最低金额计算，合计销售额已达100万元 [15]

公司股价表现 - 公司股票在2025年12月5日至12月11日期间连续5个交易日以涨停价收盘 [1] - 期间累计涨幅达61.12% [1] - 期间平均换手率为12.00%，显著高于零售业同期平均换手率4.19% [1] 公司经营状况 - 公司当前经营活动、经营秩序正常 [1] - 公司主营业务未发生重大变化 [1] 市场与行业环境 - 外部市场环境未发生重大变化 [1] - 行业政策未发生重大变化 [1]

公司股价异动 - 公司股票在2025年12月5日至12月11日连续5个交易日以涨停价收盘 [2] - 期间累计涨幅达61.12% [2] - 期间平均换手率为12.00%，其中12月11日单日换手率高达24.98% [2] 公司经营状况 - 公司当前经营活动、经营秩序正常 [2] - 公司主营业务未发生重大变化 [2] - 外部市场环境、行业政策亦未发生重大变化 [2] 市场交易对比 - 公司股票交易期间平均换手率12.00%，显著高于零售业同期平均换手率4.19% [2]

商务部“十五五”零售业发展规划核心观点 - 商务部谋划“十五五”时期推动零售业创新转型与高质量发展 将加大政策支持力度 [1] 具体政策方向与措施 - 出台加快零售业创新发展的意见 统筹规划合理布局、提升商品服务质量、协同优化存量增量、推动线上线下公平竞争 以实现新供给新需求良性互动 [1] - 总结各地经验做法 发展新业态新模式新场景 更加注重下沉市场以激发消费潜力 [2] - 推进零售业创新提升工程 通过城市试点打造引领带动性强的零售场景 推出融合创新的业态模式 [2] 行业发展目标 - 培育一批具有国际竞争力的零售企业 推动构建现代零售体系 [2]

海南自贸港封关运作与开放举措 - 海南自贸港将于12月18日启动封关运作，商务部已做好各项准备工作以高水平开放促进高标准建设 [3] - 商务部发布《海南自由贸易港禁止、限制进出口货物、物品清单》，放宽98个商品编码产品进口管理，并指导海南出台配套监管办法及开展模拟演练 [3] - 推动在海南实施对接国际高标准经贸规则的试点，指导发布数据出境管理负面清单，支持全岛设立跨境电商综试区，助力前三季度海南服务贸易增长23.1%，实际使用外资增长42.2% [3] - 下一步将以封关为契机推动制度型开放，抓好政策落地实施，推动贸易管理政策与“零关税”、加工增值免关税等政策衔接 [4] - 以服务业为重点扩大市场准入，完善跨境服务贸易负面清单管理制度，办好中国国际消费品博览会及“投资中国”等活动 [4] 中欧贸易救济对话与电动汽车案 - 中欧双方本周举行了贸易救济对话，并将在下周继续磋商，中方欢迎欧方重启价格承诺磋商 [5] - 中国机电商会代表行业整体立场提出解决方案，双方已进行多轮磋商并取得一定成果，中方认为欧方若与个别企业单独磋商将不利于维护互信和整体效率 [5] - 希望欧方落实中欧领导人会晤共识，遵守非歧视原则，通过对话磋商尽早妥善解决摩擦 [5] 二手商品流通试点进展与规划 - 2024年中国二手商品交易额达1.69万亿元，同比增长28%，近6年平均复合增长率达12% [6] - 试点工作确定全国首批10个试点城市和28家试点企业，以二手手机等为重点，并制修订相关行业和国家标准 [6] - 下一步将指导行业主体高标准经营，杜绝以旧充新等行为，并有序发展二手商品租赁、竞拍等新型业态 [7] - 将围绕多元场景发展沉浸式线下体验店、“二手+文创”等消费新场景，并加大AI、大数据等技术应用推动线上线下融合 [7] 中国外贸发展趋势与稳增长举措 - 前11个月中国货物进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，11月货物贸易增速达4.1%并已连续10个月保持同比增长 [7] - 下一步将落实稳外贸政策，积极推动市场多元化，拓展中间品贸易、绿色贸易，推动贸易创新发展 [8] - 将推进进出口平衡发展，持续打造“出口中国”品牌，并支持跨境电商、海外仓等新业态新模式发展 [8] 零售业创新转型与高质量发展 - 商务部将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度 [9] - 将出台加快零售业创新发展的意见，统筹规划合理布局、提升商品服务质量、推动线上线下公平竞争 [9] - 将总结各地经验，发展新业态新模式新场景，更注重下沉市场以激发消费潜力，并通过开展城市试点打造引领性零售场景和培育具有国际竞争力的零售企业 [9] 安世半导体问题进展 - 中方正积极推动闻泰科技与安世（荷兰）开展协商以解决企业内部纠纷，闻泰科技已发函邀请对方来华协商 [10] - 中方认为安世半导体问题是荷兰政府不当行政干预引起的，要求荷经济部撤销行政令，推动安世（荷兰）前高管撤诉，为内部协商创造条件 [10] - 中方已对合规的、用于民用用途的出口予以豁免，展现了维护全球半导体供应链稳定的态度 [10]

行业政策与规划 - 商务部将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展 并加大政策支持力度 [1] - 商务部将推进零售业创新提升工程 通过开展城市试点打造引领带动性强的零售场景 [1] - 商务部计划推出一批融合创新的业态模式 并培育一批具有国际竞争力的零售企业 [1] - 政策目标为推动构建现代零售体系 [1]

市场整体表现 - 2025年12月11日，A股三大指数震荡走低，沪指跌0.7%收于3873.32点，深成指跌1.27%收于13147.39点，创业板指跌1.41%收于3163.67点 [3] - 北证50指数逆市大涨3.84%收于1443.17点 [3][4] - 沪深两市成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量786亿元 [9] - 全市场超4300只个股下跌 [9] 行业与板块表现 - 跌幅靠前的板块包括房地产、零售、文化传媒、通信设备 [4] - CPO、两岸融合、免税店、电商、算力硬件、AI应用等题材出现回调 [4] - 核电、风电、次新股、商业航天概念股走强 [4] - 福建板块大幅走低，三木集团、厦门信达、安记食品、天马科技等超10股跌停 [6] 个股表现 - 可控核聚变概念盘中拉升，永鼎股份、雪人集团、华菱线缆等4股涨停 [5] - 天力复合股价上涨30.00%，哈焊华通上涨15.15%，高辅服份上涨12.01% [6] - 摩尔线程股价拉升涨超28%，总市值超过4400亿元 [7] - 德艺文创股价下跌13.38%，中国武夷、天马科技、三木集团等多股跌停 [7] 资金流向 - 主力资金全天净流入风电设备、航天航空、能源金属等板块 [11] - 主力资金净流出半导体、传媒、房地产等板块 [11] - 金风科技、永鼎股份、雪人集团分别获主力资金净流入11.06亿元、8.87亿元、7.32亿元 [11] - 中兴通讯、工业富联、中际旭创分别遭主力资金抛售40.32亿元、26.12亿元、26.05亿元 [11] 机构观点 - 华龙证券认为2026年政策延续积极，市场基本面有望继续巩固，为市场提供有利支撑 [12] - 光大证券考虑接下来还有12月份的第二场重磅会议，利好预期有望推动市场反弹 [13] - 万联证券指出当前券商板块PB估值处于近十年低位，具备估值修复空间 [14]

美联储货币政策与当前经济环境 - 美联储于12月11日宣布下调基准利率25个基点至3.50%-3.75%，符合市场预期 [1] - 货币政策重心转向稳定增长与稳固信心，预计2026年将累计降息50-75个基点，使利率回归约3%的中性水平 [1][6] 通胀与物价数据 - 美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%；核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8% [2] - 超级核心个人消费支出同比下滑至3.25%，需求回落与通胀粘性削弱的组合逐步显现 [1][2] - 企业定价行为分化，部分企业尝试转嫁成本压力，部分企业因需求偏弱和竞争激烈而自行吸收成本 [5] 劳动力市场状况 - 失业率抬升至4.4%，为四年来高位 [1][2] - 11月ADP私营部门就业数据显示岗位减少3.2万个，企业招聘意愿减弱，其中小型企业减少12万个岗位，大型企业净增9万个岗位 [2] - 劳动力市场温和恶化，企业在成本与需求双重压力下缩减招聘 [1] 关税政策的宏观经济影响 - 美国旧金山联储工作论文指出，关税冲击可能并不推升通胀，反而具有萎缩需求、抑制通胀的特征 [1][3] - 基于150年历史数据的研究显示，关税上调提高了政策和贸易环境的不确定性，强化金融市场风险偏好收缩，导致股市回报率下跌、波动率上升，财富效应转弱进而制约消费 [3] - 关税主导效应表现为典型的负需求冲击，抑制需求、推高失业率与拉低经济增长，通胀下行压力增强，而成本推动型通胀效应往往不具备持续性且幅度更弱 [4] 美国经济结构性分化 - 经济呈现“冰火两重天”局面，人工智能主题推动资本市场繁荣，支撑了部分消费支出，但人工智能相关企业就业人数稳定在非农就业人数的3%以下 [1][6] - 消费者行为分化，关税侵蚀居民实际购买力，中低收入群体消费趋于谨慎，密歇根大学消费者信心调查显示信心普遍下降 [5][6] - 零售领域承受成本和需求双重压力，企业经营风险上升 [5] 经济扰动力来源 - 高利率政策的累积滞后效应正在加速传导 [2] - 关税政策推升成本与不确定性 [2] - 政府停摆对私营部门的扩散效应正在显现 [2]

标的指数概况 - 香港互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及香港互联网相关业务的上市公司作为样本，以反映港股通互联网主题的整体表现 [1] - 该指数为突破行业界定限制的主题指数，通过主营业务相关性筛选样本，重点聚焦主营业务涉及互联网软件、互联网零售、互联网服务、移动互联网及家庭娱乐软件的上市公司 [1] 指数行业构成 - 按中证二级行业权重分布，前三大行业分别为传媒（37.54%）、零售业（20.00%）和消费者服务（10.72%）[1][9] - 按中证三级行业权重分布，前三大行业分别为数字媒体（28.63%）、互联网零售（20.00%）和电子终端及组件（10.16%）[8][9] - 在数字媒体细分领域，互动媒体权重为16.34%，视频媒体权重为8.82% [9] 前十大持仓股 - 前十大持仓股合计权重约为73.15%，其中阿里巴巴-W权重为18.92%，腾讯控股权重为16.34%，小米集团-W权重为10.16%，美团-W权重为8.07% [3] - 其他前十大成分股包括商汤-W（3.91%）、哔哩哔哩-W（3.76%）、京东健康（3.58%）、阿里健康（3.02%）、快手-W（2.81%）和美图公司（2.58%）[3] 成分股市值分布 - 从权重角度看，市值2000亿以上的成分股占比达56%，大市值标的过半 [3] - 从持仓样本数量分布看，市值在200亿到600亿之间的中小市值股票数量达15只，体现出指数样本分布较为均衡的特点 [3] - 市值在200~600亿区间的成分股权重也接近30% [10] 指数比较分析 - 相较于港股通科技等泛科技指数，中证港股通互联网指数在传媒和零售业的权重占比合计超过50%，更为集中 [15][16] - 该指数未纳入半导体、乘用车等与传统互联网行情周期关联度不高的硬件领域板块，更聚焦于传统认知中的“互联网”主题 [15] - 与恒生科技指数相比，该指数在传媒（37.54% vs 27.43%）和零售业（20.00% vs 15.07%）的权重更高，而在电子和计算机的权重分布相似 [16]