核心观点 - 人身险产品定价的关键指标——预定利率研究值再次更新，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% [1] - 预定利率研究值已连续四个季度下调，但此次下调幅度较小，尚未触发监管要求的产品预定利率上限调整机制 [1][2] 预定利率动态调整机制 - 监管机构于去年1月正式建立人身险预定利率动态调整机制，要求保险行业协会每季度发布预定利率研究值 [1] - 调整机制挂钩5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率及行业资产负债管理情况 [1] - 自机制建立以来，保险行业协会已发布5次研究值，时间分别为2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月20日 [2] 预定利率研究值变动 - 最新发布的普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% [1] - 此前四个季度的研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90%，呈现连续四个季度下降趋势 [2] - 此次研究值下调主要受定期存款利率和10年期国债收益率变化影响，而LPR已连续8个月未变 [2] 当前产品预定利率监管上限 - 自2025年9月起，各类人身险产品预定利率上限已全面下调 [2] - 当前普通型人身险产品预定利率最高值为2.0% [2] - 当前分红型保险产品预定利率最高值为1.75% [2] - 当前万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0% [2] 预定利率调整触发条件与现状 - 根据监管要求，当公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，需及时下调新产品预定利率最高值 [2] - 结合最新研究值1.89%与当前监管上限2.0%，两者差值为11个基点，未达到25个基点的触发门槛 [2] - 因此，当前保险行业无需对产品预定利率进行调整 [2] 预定利率的定义与监管作用 - 预定利率是保险公司在产品定价时采用的预期收益率，是人身险产品定价的核心指标之一 [3] - 监管部门将预定利率上限作为控制行业利差损风险的核心抓手 [3] - 监管目的在于当市场利率下行时，及时下调预定利率上限以防范风险 [3]

项目概况与实施 - 2025年度“金融赋能红牛产业暨‘保险+期货’培训会”在甘肃省静宁县举行 标志着该项目连续第二年落地实施[1] - 项目由银河期货联合太平洋财险共同实施 总保费1200万元 承保规模覆盖静宁县14个乡镇的红牛4万余头[1] - 肉牛产业综合保险项目从2022年探索起步 2024年和2025年提质增效、扩容实施 保费规模从610万元跃升到1200万元[2] 项目成效与收益 - 2024年的项目为养殖户带来1400余万元的综合收益 包括保险赔付加上肉牛销售增收[2] - 项目降低了养殖成本 让村民“能养牛”和“敢养牛” 保护了村民的养殖积极性[3] - 项目带来的收益稳定性 加速“养牛大县”向“养牛强县”迈进[3] 金融与科技创新 - 2025年项目在甘肃省首次实现“金融创新+AI科技”联合应用 引入第三方科技公司实现牛脸识别技术[2] - 通过AI人工智能识别应用进行牛脸识别 可以高效判别并进行解析比对 精准做到肉牛全流程承保理赔工作[2] - 这一创新举措为“保险+期货”项目增加了“科技金融”和“数字金融”的新内涵[2] 产业发展与政策支持 - 静宁县正依托万头肉牛育肥基地、牛肉深加工冷链物流项目等载体 推动产业向数字化养殖、精深加工、品牌营销延伸[3] - 县政府和帮扶单位将加大支持力度 将“保险+期货”作为金融惠民政策持续深化[2] - 从2018年开始连续8年实施的苹果“保险+期货”项目 在全国树立了“保险+期货”的“静宁品牌”[2] 参与方与培训 - 银河期货、太平洋财险、深圳溯安智能科技为静宁县14个参保乡镇的负责人和养殖户代表60余人做了培训[3] - 古城镇二堡村村支书曹彦龙积极发动村民投保 并将更多学习“保险+期货”知识当做了今年个人的工作重点[3]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国保险业，包括寿险与财险两大板块 [1][2][3] * **公司**：中国人寿 (2628.HK)、中国平安 (2318.HK)、人保财险 (2328.HK)、中国太保 (2601.HK)、人保集团 (1339.HK) [10][11][12] 核心观点与论据 寿险行业：面临历史性增长机遇 * **核心驱动力**：历史性的财富重新配置，预计到2026年将有超过**70万亿人民币**的银行存款到期，低利率环境下风险偏好低的投资者寻求更高回报，资金将转向保险产品 [1][2][5] * **主要受益产品与渠道**：与股票市场相关的分红产品，银保渠道尤其受益 [1][5] * **市场潜力**：中国家庭金融资产中现金和存款占比畸高，2019年达**63.9%**，凸显资金重新配置的巨大潜力 [5][9] * **利润率展望**：预计保持稳定，2025年9月的预定利率下调可对冲产品组合转向分红险带来的利润侵蚀，储蓄型产品向分红险转变有助于降低新保单成本并减轻利率风险 [2] * **竞争格局**：在监管趋严背景下，市场将出现K型增长分化，资源和增长将向中国人寿、中国平安等头部企业集中 [2][5] * **增长佐证**：2025年上半年主要寿险公司新业务价值（NBV）增长强劲，中国平安增长**45%**，中国太平增长**50%**，中国太保增长**34%**，中国人寿增长**20%** [9] 财险行业：监管驱动结构性改善 * **增长预测**：预计2026年行业保费将实现**4%**的稳定增长，主要由车险和个人财险业务驱动 [2][5] * **盈利能力展望**：综合成本率（CoR）在2026年仍有进一步改善空间，主要得益于监管利好政策 [2][3] * **关键监管政策**： * **非车险报行合一**：政策推广将支持2026年和2027年的CoR改善 [3][6] * **车险费用管理**：持续加强 [3][6] * **新能源汽车保险定价**：自主定价系数上限从**1.35**逐步放宽至**1.5**，有助于改善盈利能力 [3][6][9] * **业绩佐证**：2025年前九个月，三大财险公司综合成本率均有改善，人保财险降至**97.3%**，平安财险降至**97.9%**，太保财险降至**98.1%** [9] * **主要受益者**：行业龙头人保财险将是监管利好的最大受益者，并可能实现行业最佳业绩 [3][8] 其他重要内容 * **报告目标**：识别未来趋势，挖掘增长机会，并筛选出在寿险和财险领域中最具竞争优势的领先企业 [4] * **总体结论**：对2026年中国保险业两大板块均持积极看法，寿险机遇源于宏观和周期性的财富转移，财险优势来自监管驱动的结构性改善 [8] * **投资策略**：应聚焦于在两大趋势中均处于领先地位的市场龙头企业 [8] * **具体推荐**： * 中国人寿：买入评级，目标价**HK$38.00**，因其市场领导地位和稳健的承保策略 [10][11] * 中国平安：买入评级，目标价**HK$79.00**，预计将从K型增长分化中受益 [11] * 人保财险：买入评级，目标价**HK$21.20**，预计是财险监管利好的最大受益者 [11][12] * 中国太保：买入评级，目标价**HK$44.40** [12] * 人保集团：买入评级，目标价**HK$7.80** [12]

市场增长与需求 - 2025年共有643家A股上市公司公告购买董责险计划，较上年同比增长19% [1] - 其中256家为首次披露，显示出强劲的新增需求 [1] - 在2025年新增投保公司中，民营企业占比近六成 [2] - 资产规模在100亿元至500亿元之间的新增投保公司数量最多，占比26% [3] - 资产规模在20亿元至100亿元的中型企业数量显著增加 [3] 行业与企业特征 - 制造业公司数量在新增投保中遥遥领先，其中“计算机、通信和其他电子设备制造业”最多，随后是“专用设备制造业”和“软件和信息技术服务业” [2] - 从现有渗透率水平看，国有企业最高，外资企业次之，民营企业仍有较大增长空间 [2] - 资产规模在500亿元以上的公司董责险渗透率高达68%，而20亿元以下的小规模公司渗透率仅为20% [3] - 对比国际市场，美国上市公司董责险投保率超过90%，加拿大市场投保率为86%，A股渗透率仍有待提高 [3] 保险条款与定价趋势 - A股上市公司董责险保单限额选择以4000万元至6000万元为主，其次是8000万元至1亿元，最常见的保单限额为5000万元与1亿元 [4] - 近两年出现的最高保单限额为7.5亿元，发布主体为顺丰控股 [4] - 截至2025年第四季度，董责险简单平均费率不足千分之五，实际平均费率可能更低 [4] - 2017年至2022年，A股董责险简单平均费率由千分之三上升至千分之六，随后在2023年出现转折并呈下降趋势 [4] - 费率下降主因是市场供给增加而信息不透明导致的非理性竞争 [4] 风险暴露与理赔情况 - 仅2025年前三个季度，董责险已赔付13起，理赔总金额共计8947万元 [5] - 自2021年起，已被投资者诉讼且此前购买过董责险的上市公司累计已达33家 [6] - 金通灵特别代表人诉讼案判决被告赔偿投资者损失共计7.75亿元，此案后续是否触发保险赔付将成为观察董责险实际效力的标志性事件 [5] 市场发展与挑战 - 随着监管执法趋严，上市公司信披违规、立案调查数量持续上升，直接推高了出险概率 [4] - 投资者诉讼往往滞后行政处罚1年至3年，预计未来几年诉讼量将大幅增长 [4] - 理赔与投保信息的高度不透明，严重阻碍了市场健康发展，导致投保方难以评估保单合理性，保险方难以精准定价 [6] - 有建议提出建立强制信息披露制度，要求上市公司披露董责险的关键条款、保费、保额及重大理赔情况 [6] - A股上市公司董责险渗透率预计将会保持逐年上升的态势，理赔案件也将逐步增多，从而进一步影响承保条件 [6]

万能险结算利率现状 - 2025年12月万能险结算利率数据已披露，在统计的约460只产品中，大部分年结算利率已降至2.5%—3%区间 [1] - 仅有少数产品结算利率能超过3%，结算利率在3%及以上的产品共167款，占比为36%，其中高于3%的产品仅有25款 [1][2] - 结算利率呈持续下降态势，2024年同期大部分产品利率尚在3%及以上，2023年同期则有数百只产品利率高于4% [2] 结算利率下行的原因 - 当前固收资产利率中枢下移，权益市场回报低于预期，保险公司投资收益率面临压力，难以支撑过往的高结算水平 [2] - 监管机构为防范行业利差损风险，持续引导保险公司审慎经营、下调负债成本，确保业务长期稳定性 [2] - 调降结算利率有助于降低保险公司负债端成本 [2] 监管政策变化与影响 - 金融监管总局去年4月印发通知，禁止开发五年期以下的短期万能险，鼓励延长保单实际存续期限 [3] - 通知严格要求保险公司必须根据账户真实投资情况，合理审慎地确定结算利率，并规范特别储备的使用 [3] - 通知允许保险公司在满足约束条件时，调整万能险产品最低保证利率，这意味着新上线产品的最低保证利率将不再“保证” [3] - 此举旨在有效降低保险公司负债成本，为其应对低利率环境、缓解利差损压力提供更大缓冲 [3] 万能险产品面临的挑战 - 结算利率持续下行，叠加最低保证利率可调整，万能险对消费者的吸引力或将减弱 [3] - 下调结算利率意味着消费者实际获得的收益可能会减少，将降低消费者投保意愿 [3] - 结算利率既关系到产品的吸引力和消费者利益，也关系到保险公司的利差 [4] 行业应对策略与发展方向 - 负债端需持续加强保障型产品体系建设，在合规框架内重塑竞争力，优化产品设计，例如采用阶梯保底机制，捆绑养老、健康等保障功能 [4] - 资产端需要升级投资能力，增配长久期固收与红利类资产，以平滑收益波动 [4] - 行业需强化透明运营与增值服务，打造“保障+投资+服务”综合价值，推动从收益比拼转向长期价值竞争 [4] - 产品吸引力需从“高收益驱动”转向“功能价值驱动”，通过产品创新和服务升级重新匹配消费者长期需求 [5] - 具体策略包括将万能险与健康管理、养老社区、教育金等场景绑定，例如“万能险+长期护理险”组合，或“万能险+高端医疗权益”，使产品升级为“财富+服务”解决方案 [5]

全球自然灾害损失概况 - 2025年全球自然灾害造成总经济损失约2240亿美元，其中保险损失约为1080亿美元 [1] - 气象灾害是首要风险因素，其造成的损失占全球总损失的92%，占保险损失的97% [1] - 报告指出2025年多起重大自然灾害（如洛杉矶野火、北大西洋强飓风及灾难性洪水）均与气候变化密切相关 [1] - 全球变暖显著增加了极端天气灾害的发生概率，过去12年是有记录以来最暖的时期 [1] 亚太及中国地区损失与挑战 - 2025年亚太地区自然灾害总损失约730亿美元，高于过去10年平均的660亿美元，但保险损失仅约90亿美元 [2] - 亚洲地区自然灾害经济损失占全球总额近三分之一，但许多低收入国家保险渗透率不足5%，保险缺口放大损失影响 [2] - 2025年中国自然灾害造成直接经济损失2416.17亿元，受灾6703.37万人次，倒塌房屋5.7万间，农作物受灾6069.4千公顷 [2] 保险行业应对与巨灾保险发展 - 保险业持续提升“保防救赔”一体化服务能力，加强灾前防灾减损、灾中应急救援、灾后及时赔付 [2] - 中国金融监管总局联合财政部于2024年2月发布通知，扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围，将台风、洪水等纳入，并实现基本保险金额翻番 [3] - 中国城乡居民住宅地震巨灾保险共同体已升级为中国巨灾保险共同体，综合性巨灾保险试点已在20多个省市落地 [3] - 中国正探索以政策性巨灾保险为基础、商业性巨灾保险为补充的保障格局，商业保险及政府主导的巨灾保险在覆盖范围和保障深度方面仍有广阔空间 [3]

财报季概览 - 财报季正加速进行 本周及未来数周将有大量主要上市公司发布季度业绩 本周有35家标普500成分股和4家道琼斯工业平均指数成分股公布财报 [1] - 本周公布财报的4家道指成分公司合计占SPDR道指ETF 10%的权重 若合并计算将是该ETF第二大持仓 仅次于高盛 [2] 3M公司 - 3M公司第四季度营收未达分析师预期 但每股收益超出预期 这是公司连续超过10个季度每股收益超预期后 首次出现营收不及预期 此前已连续7个季度营收超预期 [3] - 公司部分业务部门营收实现同比增长 但消费品部门营收同比下降1.2% 首席执行官表示公司的创新和执行能力将帮助其在2026年跑赢宏观环境 [4] - 财报发布后 公司股价周二下跌7.8%至155.84美元 其52周交易区间为121.98美元至174.69美元 过去52周股价累计上涨5.4% [4] - 在DIA ETF中 3M权重为2.09% 为第21大持仓 [7] 强生公司 - 分析师预计强生第四季度每股收益为2.48美元 高于去年同期的2.04美元 预计营收为241.5亿美元 高于去年同期的225.2亿美元 [5] - 强生已连续超过10个季度每股收益超预期 并连续6个季度及过去10个季度中的9个季度营收超预期 [5] - 其财报可能展示公司如何应对部分顶级药物专利到期导致的营收下滑 近期收购和新药可能成为公司摆脱对原有主要收入来源依赖的途径 [6] - 公司股价周二报217.89美元 接近历史高点 52周交易区间为141.50美元至220.11美元 过去52周股价累计上涨47.1% [8] - 在DIA ETF中 强生权重为2.73% 为第19大持仓 [7] 旅行者公司 - 保险公司旅行者公司有望在周三的季度业绩中实现连续第六个季度营收和每股收益双超预期 [9] - 分析师预计公司第四季度每股收益为8.60美元 营收为116.5亿美元 两项数据均低于去年同期的9.15美元和120.1亿美元 [9] - 公司已连续5个季度及过去10个季度中的9个季度营收超预期 并连续6个季度及过去10个季度中的7个季度每股收益超预期 财报发布前 分析师大多上调了其目标价 [10] - 公司股价报270.57美元 52周交易区间为230.42美元至296.85美元 过去52周股价累计上涨13.1% [10] - 在DIA ETF中 旅行者公司权重为3.36% 为第13大持仓 [7] 宝洁公司 - 消费品巨头宝洁公司是本周最后一家公布财报的道指成分股 但其业绩和评论可能揭示消费者购物趋势和健康状况 因此可能是最值得关注的公司 [11] - 分析师预计公司第二财季每股收益为1.87美元 略低于去年同期的1.88美元 预计营收为222.7亿美元 高于去年同期的218.8亿美元 公司已连续11个季度每股收益超预期 并连续2个季度及过去11个季度中的6个季度营收超预期 [12] - 财报发布前 分析师一直在下调其目标价 这可能意味着若季度业绩和指引强劲 将带来上行机会 [12] - 公司股价周二报146.72美元 52周交易区间为137.62美元至179.99美元 过去52周股价累计下跌9.3% [13] - 在DIA ETF中 宝洁权重为1.80% 为第23大持仓 [7] 对道指ETF的影响 - 本周四家公司的财报可能导致DIA等ETF出现波动 上周该ETF最大持仓高盛已公布季度业绩 [14] - DIA ETF现报484.45美元 52周交易区间为366.33美元至496.34美元 过去52周上涨10.8% 此前在2025年录得约13%的涨幅 [14] - 该ETF及其追踪的指数需要成分公司交出强劲的业绩数据 以在本次财报季推动价格上涨 [15]

2026年高息定存到期潮概况 - 2026年将迎来规模空前的定期存款集中到期窗口，预计天量资金规模在45万亿至75万亿元之间，成为搅动居民资产配置格局的关键变量[1] - 华泰证券固收研究测算2026年一年期以上定期存款到期规模约45万亿—50万亿元，较2025年增长5万亿—10万亿元[4] - 中金公司研究部测算居民定期存款2026年到期规模约75万亿元，其中一年期及以上存款到期约67万亿元，高于市场50万亿左右的测算[5] 到期潮的成因与资金来源 - 资金潮主要源于2020—2021年银行高息揽储时期配置的五年期定期存款，彼时中小银行五年期利率达3.8%—4.2%，部分民营银行利率一度突破5%[3] - 2022—2023年因理财市场“破净潮”和股市震荡，大量避险资金从理财市场溢出转入定期存款，形成“被动储蓄”，与此前主动配置的资金共同锁定了2026年的集中到期窗口[3] - 此轮集中到期的存款资金来源呈现周期性与结构性叠加的特征，是居民资产配置从风险资产向确定性收益资产阶段性迁移的表现[5] 银行负债策略与存款留存趋势 - 2025年以来银行净息差企稳在1.42%，为规避长期高息负债压力，银行主动调整负债策略，部分国有大行已全面暂停五年期大额存单发行[6] - 短期存款产品利率同步下探，1—3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品利率集中在1.1%—1.5%区间[6] - 由于居民风险偏好稳定及流动性管理需求，绝大多数存款仍将停留在银行体系内，近五年存款留存率多在90%以上，2025年存款留存率在96%的高位[7] 存款利率与结构性调整 - 尽管整体利率下行，部分中小银行近期逆势上调定期存款利率，一年期、三年期利率上调范围在3至5个基点左右，也有银行对大额起存7天通知存款利率上调最高幅度达20个基点[7] - 存款特种兵“货比三家”进行转存的现象将持续，存款去向将发生结构性调整[7] - 当前定期存款利率已跌至“地板价”，与曾经动辄3%以上、部分突破5%的利率相比已“腰斩”[1] 理财市场的承接与复苏 - 稳健型理财产品成为承接到期存款资金的主力，居民理财观念正从“储蓄思维”向“投资思维”过渡[8] - 截至2025年三季度末，全国存续理财产品规模32.13万亿元，同比增长9.42%，三季度单季规模增长1.46万亿元[8] - 产品结构“稳字当头”，固定收益类产品存续规模31.21万亿元，占全部理财产品存续规模的97.14%[9][10] 理财产品收益表现 - 短期理财产品收益率维持在1.5%—2%，流动性更具优势[8] - 部分运作稳健的“固收+”产品年化收益率可达3%以上，高于同期限定期存款利率[8] - 理财行业在经历“破净潮”后风控能力提升，产品净值波动持续收窄，储户对净值型产品接受度大幅提高[8] 保险产品的吸引力 - 在存款利率下行背景下，储蓄险销售回暖，有保险公司新产品几天内便能达成数十亿元保费规模，市场出现“小阳春”[11] - 主流储蓄型保险形成多元化矩阵，涵盖增额终身寿险、年金险、两全保险等，能精准匹配不同储户需求[11] - 增额终身寿险中的分红型产品成为市场主力，其演示利率主要在3.5%、3.75%和3.9%几档，而保证收益通常在1.5%—1.75%[12] 保险产品的市场定位与前景 - 分红险凭借“本金安全、收益浮动但永不亏损”的特点，精准匹配了风险偏好适中储户的需求，其稳健收益特征具备稀缺性[12] - 业内看好保险在“存款搬家”资金流向中的表现，预测其市场份额有望持续提升[12][13] - 长期而言，受益于存款迁移趋势、养老储蓄与健康保障需求释放，以及监管政策鼓励，人身险保费增速有望明显提升，分红型产品或将成为“赢家”[13] 公募基金产品的配置选择 - “固收+”基金、稳健类FOF、同业存单指数基金等公募基金产品成为居民眼中的优选，正悄然接棒[14][16] - 截至2025年三季度末，一级混合债基、二级混合债基、可转换债券型基金的规模依次为8548.7亿元、13206.86亿元、606.33亿元[14] - 截至2026年1月19日，上述三类“固收+”基金近一年的平均收益率分别为3.45%、7.51%、31.65%，近三年的平均收益率分别为11.83%、12.41%、24.56%[14] 其他稳健型基金产品 - 混合型FOF基金和债券型FOF基金也是典型的多资产配置型产品，截至2025年三季度末规模分别为1747.21亿元、178.81亿元[15] - 截至2026年1月19日，混合型FOF基金近一年、近三年平均收益率分别为7.99%、9.06%，债券型FOF基金平均收益率分别为3.13%、8.67%[15] - 同业存单指数基金作为被动指数型债券基金，也是稳健型投资者的选择之一，全市场共有106只，近一年、近三年平均收益率分别为0.85%、9.2%[16]

2026年高息定存到期潮概况 - 2026年将迎来规模空前的定期存款集中到期窗口，天量资金规模约50万亿元，成为搅动居民资产配置格局的关键变量[1] - 此轮到期潮是两轮资金周期叠加的结果：2020-2021年银行高息揽储催生的长期限存款与2022-2023年理财“破净”、楼市股市调整倒逼的被动储蓄在2026年交汇，形成阶段性资金释放高峰[1] - 利率环境已发生剧变，曾经动辄3%以上、部分突破5%的定期存款利率已大幅下跌，储户面临“续存还是转投”的配置迷茫[1] 到期资金规模测算 - 华泰证券固收研究根据2024年上市银行年报推算，2026年一年期以上定期存款到期规模约45万亿至50万亿元，较2025年增长5万亿至10万亿元[6] - 中金公司研究部测算居民定期存款2026年到期规模约75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元，高于市场50万亿元左右的测算[6] - 中金公司估算2026年居民全部和1年期以上定期存款到期相比2025年增长分别为12%和17%，同比分别增加8万亿元和10万亿元[6] - 尽管测算口径有差异，但2026年定期存款到期规模创阶段性高峰已成共识[7] 存款利率现状与银行策略 - 当前国有大行三年期定期存款利率普遍在1.2%水平，中小银行利率也紧守2%左右的上限，与两年前动辄3%以上的水平相去甚远[8] - 2025年以来银行净息差连续两个季度保持在1.42%，出现企稳迹象[8] - 为规避长期高息负债压力，部分国有大行已全面暂停五年期大额存单发行，短期产品利率同步下探，1-3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品利率集中在1.1%至1.5%区间[8] - 仍有一些中小银行为吸引存款逆势上调利率，部分银行近期上调一年期、三年期定存利率3-5个基点，或上调大额起存7天通知存款利率最高达20个基点[10] 资金流向一：存款留存与结构性调整 - 市场观点认为，续存仍是多数保守型投资者的主流选择，因其风险容忍度极低，资金安全的优先级远超收益追求[9] - 银行存款保本保息的属性是其他金融产品难以替代的，绝大多数存款仍将停留在银行体系内[9] - 中金公司测算显示，绝大多数年份银行存款留存率都在90%以上，2024年因存款向理财和债基迁移，留存率下降到93%左右，2025年存款留存率仍在96%的高位[9][10] - 近五年金融脱媒规模在3万亿至12万亿元范围波动，代表“存款搬家”对金融市场的实际影响规模[10] - “存款特种兵”货比三家进行转存的现象将持续，存款去向将发生结构性调整[10] 资金流向二：稳健型银行理财 - 在利率长期低位运行下，居民理财观念正从“储蓄思维”向“投资思维”过渡，稳健型理财产品成为承接存款资金的主力之一[11] - 2025年理财市场全面复苏，净值化转型成熟，行业风控能力提升，产品净值波动收窄，储户对净值型产品的接受度大幅提高[11] - 截至2025年三季度末，全国存续理财产品规模32.13万亿元，同比增长9.42%，较当年6月末的30.67万亿元，单季增长1.46万亿元[12] - 产品结构“稳字当头”，固定收益类产品存续规模31.21万亿元，占全部理财产品存续规模的97.14%[12] - 从收益看，短期理财产品收益率维持在1.5%至2%，部分运作稳健的“固收+”产品年化收益率可达3%以上，高于同期限定存利率[11] - 理财公司可采取分层布局策略，匹配不同客户需求：一是“低波动+稳收益”的类存款产品；二是在可控回撤下提升收益的“固收+”增强型产品[13] 资金流向三：储蓄型保险 - 保险市场凭借长期稳健特性，成为不少资金的新归宿，一场从“存单思维”到“保单思维”的财富观念转型正在发生[14] - 在存款利率下行背景下，岁末年初的储蓄险销售已比上一年的9、10月明显回暖，有保险公司新产品几天内便能达成数十亿元保费规模[15] - 主流储蓄型保险已形成多元化矩阵，涵盖增额终身寿险、年金险、两全保险等，能精准匹配不同储户需求[16] - 增额终身寿险中的分红型产品成为市场主力，其演示利率主要在3.5%、3.75%和3.9%几档，而保证收益通常在1.5%至1.75%[16] - 分红险“本金安全、收益浮动但永不亏损”的特点，精准匹配了风险偏好适中储户的需求，其稳健收益特征在当下具备稀缺性[16] - 业内预测，保险在“存款搬家”资金流向中的市场份额有望持续提升，分红型产品或将成为其中的“赢家”[17] 资金流向四：“固收+”等公募基金产品 - “固收+”基金、稳健类FOF、同业存单指数基金等公募基金圈的“稳健派选手”也成为居民配置的优选工具[18] - 截至2025年三季度末，一级混合债基、二级混合债基、可转换债券型基金的规模依次为8548.7亿元、13206.86亿元、606.33亿元[18] - 业绩表现方面，截至1月19日，上述三类基金近一年的平均收益率分别为3.45%、7.51%、31.65%；近三年的平均收益率分别为11.83%、12.41%、24.56%[18] - 截至2025年三季度末，混合型FOF基金、债券型FOF基金的规模为1747.21亿元、178.81亿元，近一年平均收益率分别为7.99%、3.13%[19] - 同业存单指数基金也是稳健型投资者的选择之一，截至1月19日，全市场共有106只，近一年、近三年平均收益率分别为0.85%、9.2%[19] - 公募基金机构面临“接得住、管得好”的考验，需提升资产管理及风险管理水平，为投资者带来稳健的投资增值效果[20]

（编辑 张昕） 本报讯 （记者袁传玺）天眼查工商信息显示，近日，锦泰财产保险股份有限公司发生工商变更，注册资本由约23.8亿元增 至约31.9亿元。 ...