深交所“质量回报双提升”专项行动概况 - 专项行动于2024年2月启动，旨在推动上市公司夯实发展质量、增强投资价值回报能力 [1] - 截至2025年11月底，已有471家深市公司率先披露行动方案，围绕增强主业、创新发展和投资者回报提出务实举措 [1] - 471家“双提升”公司市值占深市总市值约五成，其中百亿以上市值公司366家，千亿以上市值公司43家 [1] - 公司覆盖30个行业，包括电子、电力设备、医药生物、计算机等重点行业，注册地遍布全国31个省级行政区 [1] - 参与公司中民营企业占比近七成，参与踊跃 [1] 公司经营质量与创新能力 - 2024年度471家公司合计实现营业收入9.8万亿元，同比增长3.6%，实现净利润7433.9亿元 [2] - 2025年前三季度合计实现营业收入7.5万亿元，同比增长6.9%，实现净利润6513亿元，同比增长10.8% [2] - 2025年上半年研发投入占营业收入比重为4.3%，同比上升0.1个百分点，研发投入总额占深市比重达59.5% [2] - 2024年研发人员数量平均为1944人，同比增长4.6%，研发人员数量占比平均为19.4% [2] 投资者回报与市场信心 - 2022年至2024年，“双提升”公司年度分红总额复合增长率为10% [3] - 2024年分红金额占净利润比重为43.6%，较2022年提升10.9个百分点 [3] - 2024年分红金额占深市分红总额比重为60.8%，较2022年提升3.7个百分点 [3] - 378家公司最近三年持续分红，增强了分红的稳定性、持续性和可预期性 [3] - 公司积极推进回购增持，新增披露回购股份方案203单，新增披露主要股东增持计划110单 [3] - 凯莱英于2025年2月实施完成回购股份方案，回购金额近10亿元 [3] - 荣盛石化控股股东荣盛控股自2024年1月以来累计披露三次增持计划，累计增持27.3亿元 [3]

2025年港股生物医药IPO市场概览 - 2025年港股依然是生物医药创新公司的融资主场，全年募资近300亿港元，共有26家企业上市，其中超过一半是尚未盈利的Biotech公司 [2] - 港股IPO市场整体回暖，预计全年上市宗数达100宗，IPO集资总额约2721亿港元，同比分别增长43%与210%，自2019年后重登全球首位，生物医药行业成为拉动增长的关键力量 [4] - 2025年港股生物医药IPO市场呈现“量质齐升”态势，共有26家生物医药企业登陆港股，较2024年增加17家，实际募资总额达292.65亿港元，同比大幅增长751.7% [4] 融资结构与主力军 - 未盈利生物科技公司是融资主力军，共有16家通过港交所“18A章”上市，合计募资137.71亿港元，占总募资额的47.06%，而2024年同期仅有4家未盈利公司依此规则上市 [4] - 头部IPO项目表现突出，恒瑞医药作为今年首单“A+H”案例，实际募资113.74亿港元，约占板块全年总额四成，是近五年港股医药板块最大IPO，也跻身全球年度十大IPO之列 [5] - 劲方医药-B、映恩生物-B与维立志博-B分别募资20.93亿、18.86亿及14.84亿港元，三者合计贡献约两成板块募资额，共同构筑起头部阵营 [5] 上市企业特点与趋势 - 今年IPO阵容呈现出新趋势，管线进入中后期、部分产品临近或已实现商业化、授权出海案例增多，技术布局覆盖AI制药、小核酸等前沿领域 [2] - 资本明显向高壁垒领域集中，肿瘤治疗、ADC、代谢疾病及基因治疗等前沿方向备受青睐，其中AI制药成为年度焦点之一 [7] - AI制药头部企业英矽智能启动招股，发行价每股24.05港元，上市后市值预计约134.06亿港元，有望成为今年港股最大Biotech IPO，引入礼来、腾讯等作为基石投资者，获15家机构共计1.15亿美元认购 [7] 市场分化与审核现状 - 市场内部分化日益显著，头部企业凭借成熟管线、商业化能力或前沿技术获得资金追捧，而缺乏首创新药管线或海外合作支撑的尾部企业，则面临上市审核通过率低、多次申报仍难成功的困境 [7] - 截至12月23日，今年以来已有71家生物医药企业递表港交所，剔除已通过聆讯的6家企业，剩余65家仍在审核流程中 [8] - 无论是已上市企业还是排队企业，几乎都聚焦前沿领域、推进重磅BD合作，或押注下一代技术平台 [8] 上市路径与驱动因素 - “A+H”双平台布局日益普遍，恒瑞医药、贝达药业、迈瑞医疗等企业已实现或计划在A股和港股双重上市 [8] - A股上市公司分拆子公司赴港上市成为新路径，例如东诚药业的子公司蓝纳成已在9月底递表 [8] - 推动今年港股生物医药IPO热潮的核心动力是行业成长性、政策支持及市场需求共同作用，预计2026年热潮仍将延续，但增速可能放缓 [8] 盈利挑战与“摘B”现状 - 今年已上市的26家医药生物企业中，高达16家为尚未盈利的Biotech公司，它们主要依赖港交所特有的18A章节获得上市资格 [11] - 成功跨越盈利门槛者稀缺，生物医药板块中，今年全年仅有归创通桥与云顶新耀两家18A公司成功摘除名称中的“B”标志，实现了从研发到具备持续造血能力的关键跨越 [11] - 部分企业困于“上市即巅峰”的困境，长期无法摆脱亏损，管线同质化、药品定价承压、宏观环境波动成为众多Biotech公司面临的挑战 [12] 二级市场表现与分化 - 港股生物医药板块在二级市场呈现“冰火两重天”格局，未盈利Biotech公司上市首日依然备受追捧，银诺医药-B首日暴涨206.48%，中慧生物-B大涨157.98%，宝济药业-B飙升138.82%，旺山旺水-B亦录得超过145%的涨幅 [13] - 首日破发阴影迅速蔓延，12月22日至23日，华芢生物-B、明基医院及翰思艾泰-B三家企业接连上市破发，其中明基医院首日暴跌近50%，成为年度港股“破发王” [13][16] - 密集破发现象背后是市场环境的结构性转变，监管态度趋于审慎，IPO数量激增分流市场流动性，新股尤其是18A公司破发概率显著上升 [14] 未来展望与潜在压力 - 展望2026年，随着政策持续推动创新及新经济领域的发展，预期2026年也将是高科技上市的关键一年，进一步巩固香港作为环球资本市场领导者的地位 [14] - 2026年港股IPO市场预计将延续活跃态势，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征，A+H股模式、中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [15] - 市场面临潜在压力，由于2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮，对港股市场形成考验 [15]

2025年A股并购市场整体表现 - 市场整体繁荣，截至12月23日，A股市场更新的并购重组事件达6074单，其中重大重组数量达279单，比去年全年增长接近两倍[1] - 重大重组已披露交易总金额高达1.87万亿元，较去年全年增长超过十倍[1] - 监管审核环境宽松，沪深北三大交易所合计审议了39家次企业的并购重组申请，较去年全年增长160%，除罗博特科首轮暂缓审议外均获通过，鉴于其二次上市通过，今年并购重组审核过会率为100%[4] 并购市场的主要特征与趋势 - 出现标志性创新案例，如松发股份收购恒力重工（首单跨界并购实现并表）、芯联集成收购芯联越州（首单未盈利资产）、华海诚科收购衡所华威（首单多元支付）以及多起大规模吸收合并[4] - “闪崩式”终止现象愈发常见，在72单失败的重大重组中，有18家企业从首次公告到终止不足百天，其中9家企业持续时间不足一个月[7] - 部分“闪崩”案例不排除企业主观上希望炒作股价、制造市场预期，追逐热点概念[8] 并购重组失败情况分析 - 繁荣之下暗流汹涌，今年更新的重大交易中有四分之一以失败收场[1] - 今年以来共有72单重大重组失败，失败原因主要是市场化因素，如市场环境变化、核心交易条款未谈拢、少数股东利益诉求不一致等[4] - 半导体行业重组失败率较高，在72家失败企业中，有12家属于电子行业且大部分涉及半导体业务[5] - 医药生物行业紧随其后，合计有8家企业重大重组失利[5] 典型失败案例与影响 - 海光信息吸收合并中科曙光（双方均为国产算力龙头，市值均超千亿元）在合并消息披露后股价涨幅一度均超100%，但半年后因交易规模大、涉及方多、市场环境变化而失败[5] - 华大九天定增收购芯和半导体于7月因“核心条款未达成一致”终止，芯和半导体于12月完成IPO辅导验收[6] - 海尔生物吸收合并上海莱士（同一实控人体系内）从筹划到终止仅15天，复牌后海尔生物股价出现大跌[1] - 光智科技定增收购先导电科公告后股价连续8个交易日涨停，最大涨幅超400%，重组失利后其当前收盘价较高点已跌去近六成[9] 并购失败率高的驱动因素 - 市场氛围火热，企业为提升质量或从二级市场角度出发，产生紧迫的并购冲动，可能导致准备不充分、后期因估值等条款差异而终止[2] - 半导体、医药生物等科技企业因轻资产、高成长特性，估值方法差异大，交易双方更容易在估值方面产生分歧[5] - A股IPO政策落地（如科创板改革）、港股IPO市场回暖，使得标的公司心态发生变化，增加了并购重组的不确定性[6] - 市场追逐重组导致谈判时间不充分，中介机构进场易引发股价异动，促使企业过早公告以防止被动局面，但可能导致前期沟通不足[7]

2025年A股并购市场整体概览 - 在“并购六条”等政策推动下，2025年A股并购市场呈现繁荣景象，截至12月23日，更新的并购重组事件达6074单 [1][10] - 其中重大重组数量达到279单，比去年全年增长接近两倍，已披露交易总金额高达1.87万亿元，较去年全年增长超过十倍 [1][10] - 然而繁荣之下暗流汹涌，今年更新的重大交易中有四分之一以失败告终，其中不乏大市值科技公司发起的产业并购 [1][10] 重大重组失败情况分析 - 2025年共有72单重大重组失败，失败原因主要为市场化因素，如市场环境变化、估值等核心交易条款未谈拢、少数股东利益诉求不一致等 [3][12] - 失败案例中不乏大市值公司，例如海光信息吸收合并中科曙光，双方均为国产算力龙头企业，市值均超千亿元，合并消息披露后双方股价涨幅一度均超过100%，但最终因交易规模大、涉及方多及市场环境变化而终止 [3][13] - 从行业分布看，半导体企业重组失败率较高，72家失败企业中12家属于电子行业（大部分涉及半导体），其次为医药生物行业，有8家企业失利 [4][13] 监管审核环境与标志性案例 - 监管环境较为宽松，截至12月23日，沪深北三大交易所合计审议了39家次企业的并购重组申请，较去年全年增长160%，除罗博特科首轮暂缓审议外均获通过，鉴于其二次上市通过，今年并购重组审核过会率为100% [3][12] - 市场出现多起标志性案例，如松发股份收购恒力重工（首单跨界并购并表）、芯联集成收购芯联越州（首单未盈利资产）、华海诚科收购衡所华威（首单多元支付），大规模吸收合并交易也频繁出现 [3][12] “闪崩式”终止与市场炒作现象 - 不同于以往动辄持续数年的重组，2025年“闪崩式”终止愈发常见，72单失败重组中有18家从首次公告到终止不足百天，其中9家甚至不足一个月 [6][15] - 例如光洋股份定增收购银球科技仅持续11天，海尔生物吸收合并上海莱士（同一实控人体系内）仅15天 [6][15] - 部分“闪崩”案例不排除企业主观上希望炒作股价、制造市场预期，追逐热点概念给自己贴标签 [7][16] - 典型案例如光智科技定增收购先导电科，公告后股价连续8个交易日涨停，十日内最大涨幅超400%，重组失利后其收盘价较高点已跌去近六成 [7][17] 重组失败背后的深层原因 - 市场氛围火热导致企业并购冲动，但后期易因估值等条款差异而终止 [2][11] - 半导体、医药生物等科技企业因轻资产、高成长特性，估值方法差异大，交易双方更容易在估值方面产生分歧 [5][13] - 科创板“1+6”改革新政落地，重启未盈利企业上市，叠加A股IPO审核重启及港股IPO回暖，使得许多标的公司心态发生变化，更倾向于独立IPO，增加了并购的不确定性 [5][14] - 华大九天3月宣布定增收购芯和半导体，7月因核心条款未达成一致终止，同年12月芯和半导体便完成IPO辅导验收，体现了半导体产业重组面临的挑战 [5][14] - 市场对重组的“追逐”导致谈判时间不充分，企业为防股价异动被迫过早公告，也导致前期沟通不足 [6][15]

文章核心观点 - 2025年A股并购市场在政策推动下呈现繁荣景象，重大重组数量与交易金额同比大幅增长，但市场繁荣背后暗流汹涌，重大重组失败案例显著增加，且“闪崩式”终止现象频发 [1] - 并购市场的高失败率主要由市场化因素驱动，如估值分歧、市场环境变化及标的公司IPO预期转变等，其中半导体与医药生物行业因估值特性成为失败高发区 [5][6] - 部分并购重组行为被质疑为“忽悠式重组”，旨在炒作股价而非实现战略协同，对上市公司及中小股东造成负面影响 [11][12] 2025年A股并购市场整体概况 - 截至12月23日，A股市场更新的并购重组事件达6074单，其中重大重组数量为279单，较去年全年增长接近两倍 [1] - 已披露的重大重组交易总金额高达1.87万亿元，较去年全年增长超过十倍 [1] - 沪深北三大交易所合计审议了39家次企业的并购重组申请，较去年全年增长160%，审核过会率为100% [5] 重大重组失败情况分析 - 今年更新的重大重组中，有四分之一以失败收场 [1] - 共有72单重大重组失败，失败原因主要为市场化因素，如市场环境变化、核心交易条款未谈拢及少数股东利益不一致等 [5] - 从行业分布看，半导体企业重组失败率较高，72家失败企业中，有12家属于电子行业且大部分涉及半导体业务 [6] - 医药生物行业紧随其后，有8家企业重大重组失利 [6] 重组失败案例与原因深度解读 - 海光信息吸收合并中科曙光等标志性案例最终失败，原因包括交易规模大、涉及方多及市场环境发生较大变化 [5] - 半导体、医药生物等科技企业因轻资产、高成长特性，估值方法差异大，交易双方更容易在估值方面产生分歧 [6] - IPO市场政策回暖（如科创板改革新政落地、港股IPO回暖）使得部分标的公司心态发生变化，增加了并购的不确定性 [6][7] - 华大九天收购芯和半导体因核心条款未达成一致而终止，随后芯和半导体完成了IPO辅导验收，体现了标的公司IPO路径对并购交易的冲击 [7] “闪崩式”终止交易现象 - 今年重组市场中，“闪崩式”终止变得愈发常见 [9] - 在72单失败的重大重组中，有18家企业从首次公告到终止不足百天，其中9家企业持续时间不足一个月 [10] - 例如，光洋股份定增收购银球科技从公告筹划到终止仅持续11天，海尔生物吸收合并上海莱士（同一实控人体系内）从筹划到终止仅15天 [10] - 市场追逐重组导致谈判时间不充分，企业为防股价异动而急于公告，可能导致前期沟通不足 [10] - 部分案例中，不排除企业主观上希望通过炒作热点概念来拉抬股价、制造市场预期 [11] “忽悠式重组”与市场炒作风险 - 部分重组交易因标的属于市场热点（如新能源、半导体），披露后引发股价大幅上涨，但最终终止，公司未充分提示终止风险 [11] - 典型案例：光智科技定增收购先导电科公告后，股价连续8个交易日涨停，最大涨幅超400%，重组失利后，其股价较高点已跌去近六成 [11] - 投资者应关注重组是否符合公司长期战略、是否具有实质性协同效应及信息披露是否透明，警惕热衷于“炒概念”的公司 [12]

2025年A股并购市场整体表现 - 2025年A股并购市场整体繁荣，截至12月23日，更新的并购重组事件达6074单，其中重大重组数量达279单，比去年全年增长接近两倍 [1] - 已披露的重大重组交易总金额高达1.87万亿元，较去年全年增长超过十倍 [1] - 监管环境宽松，沪深北三大交易所合计审议了39家次企业的并购重组申请，较去年全年增长160%，除罗博特科首轮暂缓审议外，其余均获通过，鉴于罗博特科二次上市通过，今年并购重组审核过会率为100% [3] 并购市场繁荣下的失败案例 - 在繁荣的市场中，重大重组失败案例显著，今年更新的重大交易中有四分之一以失败收场，失败的重大重组数量达72单 [1][3] - 失败案例涉及多个行业龙头，例如海光信息吸收合并中科曙光、华大九天定增收购芯和半导体、海尔生物吸收合并上海莱士等 [1][3] - 半导体和医药生物行业重组失败率较高，在72单失败案例中，电子行业（大部分涉及半导体）有12家，医药生物行业有8家 [4] 并购重组失败的主要原因 - 失败原因主要归结于市场化因素，如市场环境变化、估值等核心交易条款未谈拢、少数股东利益诉求不一致等 [3] - 科技企业（如半导体、医药生物）因轻资产、高成长特性，估值方法差异大，交易双方更容易在估值方面产生分歧 [4] - IPO市场政策变化增加了并购不确定性，例如科创板“1+6”改革新政落地，重启未盈利企业上市，使得部分标的公司心态变化，更倾向于独立IPO [5] “闪崩式”终止成为新特征 - 与以往动辄持续数年的重组不同，今年“闪崩式”终止变得常见，在72单失败案例中，有18家企业从首次公告到终止不足百天，其中9家企业甚至不足一个月 [6] - 典型案例包括：光洋股份定增收购银球科技仅持续11天，梦天家居、渤海化学、思瑞浦、永吉股份、英集芯等公司的收购案持续时间均未超过半个月 [6] - 市场追逐重组导致谈判时间不充分，企业为防股价异动而急于公告，以及部分企业可能存在主观炒作意图，是“闪崩”现象增多的原因 [6][7] 并购重组对股价的影响与市场炒作 - 重大重组消息常引发股价剧烈波动，例如海光信息与中科曙光合并消息披露后，双方股价涨幅均一度超过100%，但交易失败后股价回落 [4] - 存在“忽悠式重组”拉抬股价的现象，典型案例如光智科技定增收购先导电科，公告后股价连续8个交易日涨停，最大涨幅超400%，重组失败后股价较高点跌去近六成 [7] - 监管机构已将“忽悠式重组”列为负面典型，提示投资者应关注重组是否符合公司长期战略、是否有实质性协同效应，而非盲目炒作概念 [7][8]

核心观点 - 市场存在“指数上涨但个股不涨”的现象，单纯跟踪融资净买入等表面资金数据可能无法捕捉真实机会，关键在于识别机构资金的真实交易意图[1][3] - 股价走势中的震荡和假动作频繁，需通过“机构库存”等量化数据来甄别机构是否在积极交易，这是股价能否持续上涨的核心[4][9][12] - 融资数据反映了资金流入的方向，但只有与持续的“机构库存”活跃度相结合，才能判断是否为有效的投资机会[15][16] 市场表现与融资数据背离 - 2024年12月23日，申万31个一级行业中18个获得融资净买入，电子行业以27.65亿元净买入额位列第一，寒武纪-U、英维克等个股净买入超2亿元[1] - 自2024年4月7日上证指数企稳至10月30日突破4000点，指数上涨19.6%，但仅有四成个股跑赢指数，期间上涨的约4200只个股中，九成振幅超过30%[3] - 牛市中的波动并非普涨，大资金可能利用“假突破”、“假回调”等走势隐藏真实意图，导致投资者“赚了指数不赚钱”[3] 机构行为分析（“机构库存”） - “机构库存”是一个反映机构资金活跃程度的量化指标，其橙色柱体的显隐代表机构交易的积极与否[9][12] - 案例表明，在股价高位震荡期间，若“机构库存”持续活跃，则后续股价可能快速拉升并创新高；若“机构库存”逐渐消失，则股价反弹难以持续[12][14] - 有投资者跟随融资净买入电力设备股但股价持续震荡，后发现该股“机构库存”已消失两周，机构可能已锁仓或撤离[14] - 另一案例中，投资者买入融资净买入的通信股但不涨，因该股“机构库存”已连续15天消失，后换仓至“机构库存”活跃的新易盛才挽回损失[14] 投资机会的甄别方法 - 融资数据仅显示“钱来了”，而“机构库存”能揭示“钱是否在干活”，两者结合才能有效判断[15] - 以电子行业为例，寒武纪-U融资净买入8.79亿元，且其“机构库存”近一个月持续活跃，表明机构交易积极，融资资金有效推动股价[15] - 部分电子股虽有数千万融资净买入，但“机构库存”已消失三周，此类融资可能仅是短期“过路资金”，行情难以持续[15] - 投资决策应聚焦于“真实的交易”，即机构是否积极参与，而非单纯追逐融资净买入的“数字”[16]

科创板50ETF - 跟踪上证科创板50成份指数 该指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 “硬科技”龙头特征显著[2] - 指数行业构成中 半导体占比超65% 与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%[2] - 截至2025年12月24日午间收盘 该指数涨跌为0.3% 滚动市盈率为160.0倍[2] - 该指数自2020年7月23日发布以来至2025年12月23日 累计涨幅为96%[2] 科创100ETF易方达 - 跟踪上证科创板100指数 该指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成 聚焦中小科创企业[2] - 指数行业构成中 电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超80% 其中电子、医药生物行业占比较高[2] - 截至2025年12月24日午间收盘 该指数涨跌为1.2% 滚动市盈率为187.8倍[2] - 该指数于2023年8月7日发布[3] 科创综指ETF易方达 - 跟踪上证科创板综合指数 该指数由科创板全市场证券组成 全面覆盖大、中、小盘风格[2] - 指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 覆盖科创板上市的全部17个一级行业 兼具高成长性与风险分散特征[2] - 截至2025年12月24日午间收盘 该指数涨跌为0.8% 滚动市盈率为206.9倍[2] - 该指数于2025年1月20日发布[3] 科创成长50ETF - 跟踪上证科创板成长指数 该指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 成长风格突出[3] - 指数业绩高增长行业占比高 电子、医药生物行业合计占比近75%[3] - 截至2025年12月24日午间收盘 该指数涨跌为0.7% 滚动市盈率为192.0倍[3] - 该指数于2025年11月发布[3] 产品费率与说明 - 相关ETF产品为低费率产品 其管理费率为0.15%/年 托管费率为0.05%/年[3] - 银行、互联网平台等相关销售机构提供可场外投资的ETF联接基金[3]

文章核心观点 - 2025年创业板指年度涨幅超过45%，领跑核心宽基指数，印证了新质生产力的成长韧性 [1] - 展望2026年，在“十五五”规划开局之年，创业板有望在科技强国与反内卷两大主线推动下，迎来估值重塑与价值重估的新阶段 [1] 一、主线一：科技强国 —— 新质生产力的主战场 - 科技自立自强是“十五五”规划的核心战略，创业板作为新质生产力的“主战场”，将承接政策红利与产业趋势的双重赋能 [4] - 创业板指成份股中，新一代信息技术、新能源汽车、生物医药三大核心赛道市值占比超过70% [4] - 2025年电力设备、电子等行业归母净利润率先企稳改善，前三季报数据显示，部分科技细分领域利润增速超过40% [4] - 保险、社保等长线资金不断入市，或将为创业板估值重塑持续提供流动性支撑 [4] 二、主线二：反内卷 —— 供需优化与盈利改善 - “反内卷”政策旨在纠偏恶性竞争，推动供给侧结构性改革，是2026年部分创业板重要产业（如新能源、部分制造业）最直接的盈利改善催化剂 [7] - 政策通过规范市场秩序、引导淘汰落后产能，将有效缓解相关行业的供给压力，行业供需关系或将迎来边际改善，产品价格和企业毛利率有望企稳回升 [7] - 头部企业凭借技术、成本和规模优势，市场份额和定价权将进一步增强，盈利能力（ROE）将得到显著修复 [7] - 在政策引导下，企业资本开支更趋理性，或将把更多资源用于技术创新和效率提升，改善自由现金流，提升股东回报潜力和内在价值 [7] 三、创业板指2026年投资机遇备受关注 - 截至2025年12月17日，创业板市盈率TTM为39倍，处于近10年37%分位，低于历史上63%的时期，估值已回落至低位 [8] - 市场一致预期显示，2025-2027年创业板指归母净利润增长率分别为38%、30%、23%，盈利增长确定性较强 [8] - 随着年报发布临近，若指数点位保持稳定，业绩落地后市盈率将进一步回落，有望进入历史相对低估区间 [8] - 投资者可以选择创业板指数ETF产品来捕捉2026年创业板的投资机遇，易方达创业板ETF（159915）及其联接基金在同标的指数产品中规模与流动性均位于首位 [9]

科创板市场表现 - 截至收盘，科创成长指数上涨0.8%，科创100指数上涨0.5%，科创板50指数、科创综指均上涨0.4% [1] - 中国银河证券认为，外部风险呈收窄趋势，港股有望震荡上行，科技板块或仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下，有望回升 [1] 科创板指数构成与特征 - 科创综指ETF易方达跟踪的上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [4] - 科创成长50ETF跟踪的上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出，业绩高增 [4] - 小科创企业中，电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超80%，其中电子、医药生物行业占比较高 [4]