历史相似性分析 - 美国前财长萨默斯称"加征关税有正面作用"是欺诈言论 当前关税政策可能引发类似1971年尼克松金融震荡的市场动荡 [1] - 奥纬咨询副董事长指出特朗普关税与尼克松政策高度相似 两者均试图通过贸易施压减少美国逆差 但1971年措施导致商业信心丧失和滞胀 [2] - 尼克松冲击包含三大措施 放弃金本位 实施10%进口关税 引入临时价格管制 最终引发70年代严重通胀 [2][4] 市场行为转变 - 美元指数从11018点跌至10010点 跌幅超9% 投资者加速转向黄金和实物资产保值 [4][7] - 企业融资结构发生历史性变化 银行贷款占经济总借贷份额持续下降 债券市场活动显著增加 [7] - 当前出现美股 美债与美元同步抛售现象 显示投资者对美国资产信心减弱 去美元化进程加速 [8] 政策效果评估 - 尼克松关税仅实施四个月即取消 短期促进美元升值但未改善进口 长期经济冲击持续数十年 [10] - 历史经验表明 政治驱动的关税措施往往带来长期经济痛苦 欧元诞生即源于此轮冲击 [10][11] - 现代债券市场反应速度远超1971年 可能更快迫使政策调整 史密森尼安协议式的解决方案或难再现 [12] 货币政策干预 - 尼克松政府曾通过匿名泄密等方式施压美联储主席 要求实施扩张性货币政策抵消关税冲击 [13] - 政府试图扩大美联储规模以安插支持者 显示政治干预货币政策的历史先例 [13]

核心观点 - 市场担忧特朗普的关税政策可能重演1971年“尼克松冲击”，对美元主导的全球金融体系构成历史性挑战 [1][8] - 历史相似性表明，此类关税措施长期实施可能引发类似上世纪70年代的滞胀和经济信心丧失 [1][9] - 投资者行为已出现转变迹象，开始重新评估美元资产，转向黄金和实物资产以寻求保值 [3][4][8] 历史比较分析 - 当前特朗普的关税逻辑与1971年尼克松政府惊人相似，旨在改变贸易条款以减少美国贸易逆差 [2] - 1971年尼克松实施10%进口关税并放弃金本位，其“尼克松冲击”未能达到预期目标，反而导致商业信心丧失和滞胀 [1] - 尼克松的价格和工资控制措施严重失败，引发商品短缺并助长工资-价格螺旋，是70年代严重通胀的关键推手 [1] 市场与投资者反应 - 美元指数从1月13日盘中高点110.18点跌至100.10点，累计跌幅达9.1% [4] - 投资者正将资产配置转向黄金和实物资产，同时企业和储户将活动从银行转移至债券市场 [3][7] - 出现美股、美债与美元同时遭抛售的现象，表明投资者可能正对美国资产失去信心，市场处于快速的去美元化过程中 [8] 政策影响与市场机制 - 尼克松为期四个月的关税未能对进口产生明显影响，但其带来的经济冲击波持续数十年，甚至影响了欧元的诞生 [9] - 在当今超金融化世界中，债券市场可比1971年时更快地迫使政治家改变政策，市场反应可能更加迅速和剧烈 [10] - 历史显示，尼克松政府曾对美联储施压要求实施扩张性货币政策，通过匿名泄密等方式向时任主席Arthur Burns施压 [10]

中国银行间债市国债收益率变动 - 10年期国债收益率盘初下滑约2个基点 [1] - 30年期国债收益率盘初同步下滑约2个基点 [1]

文章核心观点 - 美国财长贝森特通过言论和行动压低美债收益率的决心，正使债券市场的关注焦点从美联储转向财政部，并形成了“贝森特看跌期权”效应 [1] - 华尔街多家机构因此下调了对10年期美债收益率的年终预测，部分机构认为10年期收益率上限可能在4.5% [1][3] 市场共识与机构预测调整 - 债券市场过去的共识“别对抗美联储”正在演变为“别对抗财政部” [1] - 巴克莱银行、加拿大皇家银行和法国兴业银行等机构的首席利率策略师在过去几周纷纷下调了对10年期国债的年终预测 [1] - 法国兴业银行将10年期国债的年末预测下调了四分之三个百分点至3.75% [3] 财长贝森特的具体行动 - 宣布计划在未来几个季度保持长期债务销售不变，这一决定令预测供应增加的华尔街交易商感到意外 [2] - 支持审查美联储的补充杠杆率（SLR），该规则被抱怨增加了持有国债时需留出的资本，影响了做市活动 [3] 市场影响与收益率变化 - 过去两个月，10年期美债收益率已暴跌半个百分点（50个基点），其他期限的美债收益率也出现类似幅度下降 [3] - 市场认为政府几乎已经给10年期收益率设置了上限，若收益率开始高于4.5%，政府可能会进行言辞干预 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确提供整体行业投资评级 但包含多个细分行业和公司的深度分析[3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 核心观点总结 - 君亭酒店通过一店一品差异化策略实现高于竞对的RevPAR和单店盈利能力 预计2024-2026年归母净利润增长率为-4.86%/124.41%/120.97%[4][5] - 中国人保作为财险龙头展现强者恒强态势 预计2024-2026年归母净利润增长率为88%/2%/19%[5][6] - 青岛银行受益于化债推动风险评价改善 预计2024-2026年归母净利润持续增长[7][8] - 中药板块预计2025Q2迎业绩拐点 院外央国企有望跑出超额收益[9] - 工业金属板块受宏观催化与强基本面支撑 铜价Q2预计维持上涨趋势[10] - 债市调整行情或延续至5-6月 10年国债利率调整上限看至2.0%-2.1%[11] - A股行情从"中国科技重估"扩散至"中国资产重估" 权重指数引领全面反弹[12][13] - 宏观层面中美缓和窗口期风险偏好助力科技牛行情[14][15] 细分行业与公司分析 社服行业-君亭酒店 - 采用一店一品差异化设计形成溢价模型 2024年RevPAR预计下滑5% 2025年后恢复增长[4] - 扩张策略创新：直营店2024/2025/2026年预计达27/29/34家 委托管理酒店达219/242/265家[4] - 加盟酒店2025年启动 2026年预计达300家成为千店拓店主力[4] - 2024-2026年营业收入预测为627/790/1031百万元 增长率17.42%/26.05%/30.42%[5] 非银行业-中国人保 - 财险业务规模优势显著 人身险业务结构优化成效初显[5] - 2024-2026年营业收入预测为630610/666554/723096百万元 增长率14%/6%/8%[6] - 综合成本率优化与保费快增为核心驱动因素[6] 银行业-青岛银行 - 化债对信贷投放影响有限：山东省2024年隐债置换再融资专项债1255亿元 24Q4贷款新增2101亿元同比仅少增35亿元[7] - 化债对息差影响好于预期：优先置换临期高利率债务 表内涉隐债务规模不大且利率不高[7] - 2024-2026年归母净利润预测为4264/4707/5241百万元[8] 中药行业 - 2025Q2业绩拐点预期驱动板块行情启动[9] - 院外央国企受集采影响小 具备强激励和高分红特征[9] - 一季报业绩发布与央国企改革成效超预期为核心催化剂[9] 金属新材料行业 - 铜价上涨受降息预期升温与供给偏紧支撑：36家矿企新增供给较少[10] - 行业供给扰动不影响全年偏紧格局[10] 固收市场 - 风险偏好回升压制债市做多情绪 调整行情延续至5-6月[11] - 10年国债利率调整上限看至2.0%-2.1%[11] A股策略 - 行情扩散至权重指数：上证50、沪深300进入全面反弹阶段[12][13] - 成长指数（中证1000、国证2000）出现交易量收缩与MACD顶背离[12] - 政策驱动从科技重估转向资产重估[13] 宏观经济 - 中美缓和窗口期与货币政策宽松驱动股债双牛[14][15] - 风险偏好决定资产走向[15]

文章核心观点 中国银行间市场交易商协会发布行动方案，多措并举支持民营企业高质量发展 [1][2] 具体措施 支持科技创新债券发行 - 创新风险分担机制，支持民营科技型企业和股权投资机构发行科技创新债券，提升金融适配性及融资便利性 [1][2] 加大产品创新 - 做好金融“五篇大文章”，提升绿色债券注册便利，支持民营企业发行碳中和债等产品满足低碳转型发展需求 [1][2] - 加大民营企业资产担保债券支持力度，丰富担保资产和担保模式，提升资产担保降成本效果 [1][2] 引导债券承销投资 - 定期公布金融机构参与民营企业债券承销、投资情况，纳入主承销商执业情况市场评价，鼓励加大服务力度 [1][2] 支持首次注册企业 - 鼓励主承销商开展首次注册民营企业培育拓展行动，挖掘优质民营企业进入债券市场 [1][2] - 通过定期推送、路演宣介推动首次注册民营企业纳入金融机构投资“白名单” [1][2]

在金融支持科技创新力度不断加大的背景下，近年来科技创新公司债券（简称"科创债"）发行数量和规模均呈现快速增长的态势。 3月6日下午，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将创新推出债券市场的"科技板"。业内人士认为，这是落实做 好金融"五篇大文章"、完善多层次资本市场建设、推进金融服务科技创新能力的重要举措。 作为债市"科技板"的重要组成部分，科创债的市场规模不断扩大。据证券时报记者统计，截至目前，科创债的累计发行规模接近1.2万亿元。今年以来，科创 债的发行规模超过820亿元，同比增长超50%。 多位分析人士向证券时报记者表示，科创债的发行可以引导资金流向高新技术产业和战略性新兴产业，推动传统产业转型升级，优化经济结构，培育新的经 济增长点。 债市"科技板"即将推出 3月6日，中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上介绍，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，中国人民银行将会同证监 会、科技部等部门创新推出债券市场的科技板块。 潘功胜介绍，创新推出债券市场"科技板"政策，主要是支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技 ...

南方财经全媒体集团全国两会报道组 作 者丨张欣 余纪昕 编 辑丨周炎炎 方海平 "近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，人民银行将会同证监会、科技部等部门， 创 新推出债券市场的'科技板'。 同时，我们将优化科技创新和技术改造再贷款政策。" 3月6日下 午，十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜在答记者问时如是表 示。 潘功胜称，中国的科技创新活动富有活力，受到国内外投资者高度关注。做好金融支持科技创新 工作是落实创新驱动发展战略和金融服务实体经济的重要着力点，也是深化金融供给侧结构性改 革的重要内容。近年来，人民银行会同有关部门，综合运用股权、债权、保险等工具，在加大金 融对科技创新的支持方面已经做了大量的工作。 潘功胜表示，科技创新活动复杂多元，处于不同生命周期的科技创新企业，一般区分为种子期、 初创期、成长期、成熟期，其风险特征和金融需求有着很大的差异。从供给侧看，金融服务供给 的适配性需进一步提升，培育支持科技创新的金融市场生态，需要金融政策、科技政策、产业政 策的协同配合，需要金融管理部门、科技部门、金融机构、科技企业的协同互动，久久为功，坚 持不懈。 在阐述2 0 2 ...

金融支持科技创新政策 - 中国人民银行将联合证监会、科技部等部门推出债券市场科技板，支持金融机构、科技型企业和私募股权投资机构发行科技创新债券 [1] - 科技创新债券将分为三类：金融机构发行的用于拓宽科技贷款、债券投资、股权投资资金来源的债券；成长期和成熟期科技型企业发行的用于研发投入、项目建设和并购重组的中长期债券；头部私募股权投资机构发行的长期限债券以带动资金投向早期科技项目 [1] - 债券市场科技板将完善发行交易制度安排和创新风险分担机制，降低发行成本，引导债券基金高效便捷、低成本地投向科技创新领域 [2] 再贷款政策优化 - 中国人民银行将进一步优化科技创新和技术改造再贷款政策，将再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元 [2] - 政策调整包括降低再贷款利率、扩大支持范围、提高政策覆盖面、保持财政贴息力度以及优化使用流程，以进一步降低企业融资成本 [2] 其他相关信息 - 国家发展和改革委员会、财政部、商务部、中国人民银行和中国证券监督管理委员会负责人就发展改革、财政预算、商务、金融证券等问题回答了记者提问 [1] - 相关报道涉及金融监管机构负责人关于支持科技创新、优化金融服务的表态和政策方向 [6]

债市天气速递 - 利率债市场受资金面、经济数据、政策消息等影响，今日波动显著，走势先抑后扬，大部分投资者可以获利[1] - 信用债市场分化加剧，短端承压，中长端抛压显著，部分投资者可以获利[2] - 同业存单延续资金面紧张局势下量价齐升的特点，投资者可以获利[2] - 可转债市场缩量调整，分化明显，整体表现较弱，市场交投活跃度明显下降[3] 债市整体走势 - 今日债市走势先抑后扬，早盘高开后午盘调整，尾盘又集体上涨[4] - 反映了资金面紧张、政策观望及股债再平衡的多重压力[4] - 中长期配置价值逐步显现[4] 投资策略建议 - 短期可以以防御为主[5] - 中期关注政策窗口期与超跌修复机会[5] - 同时警惕外部风险对市场的扰动[5] 债市投资工具 - 最新债市投资功能【债市指南针】上线APP[6] - 提供债市实时行情、最新热点、投资建议等功能[8] - 包含晴雨表、资金面、情绪面、行情走势图等实时数据[8] - 提供精选深度解读文章和高频更新内容[8] - 展示热门抱蛋基、实时加仓榜等投资参考[8] - 包含同路人文章、债基入门课程、资深投资人采访精华视频[8] - 提供每日投票猜债市涨跌功能，展示用户、机构、大V不同观点[8]