股市回撤风险预警 - 高盛股权不对称性框架显示股市下跌风险增加 未来三个月标普500指数回撤超过10%的几率上升 未来12个月回撤几率超过20% [1][4] - 回撤概率已升高至接近30%的预警水平 该水平通常预示股市下行风险 当前情况与4月特朗普宣布关税前市场预警模式相似 [4] 市场环境分析 - VIX指数从峰值下跌71% 市场波动性处于低位 [4] - 经济动能放缓且就业市场疲软 近几个月美国新增就业岗位少于预期 [5] - 关税政策可能导致下半年通胀回升 预计通胀逐步超过3% [5] 政策与市场影响 - 通胀回升可能引发美联储更多宽松政策 但若增长担忧持续 可能伴随更大股市波动 [5] - 标普500指数年初至今上涨10% 自低点以来上涨29% 主要股指徘徊历史高点附近 [5]

高盛关税观点 - 高盛经济学家坚持关税成本最终由美国消费者承担的观点 若关税模式与2月份相同 消费者将承担约三分之二的成本 [1] 华尔街同行观点 - 摩根大通预计关税可能使美国GDP增速下降1% 并使通胀上升1%至1.5% 部分影响已经显现 [2] - 瑞银高级经济学家预计随着企业将更高成本转嫁给消费者 通胀将继续呈逐步上升趋势 [2] 特朗普立场 - 特朗普坚称关税带来数万亿美元收入 支付大部分账单的是外国企业和政府而非美国家庭 [1] - 特朗普指责高盛在市场影响和关税效应方面始终判断错误 [1]

A+H股上市趋势加速 - 近期A+H股上市趋势加速，香港市场传言监管可能设置最低市值门槛 [1] - 200亿市值以上且已公告赴港上市的A股企业占多数，港股IPO火爆趋势将延续，存量储备项目丰厚，预计需要2年时间消化 [2] - 截至8月13日，已公告筹划发行H股的A股上市公司共87家，其中总市值超过1000亿元的有10家，500亿—1000亿元的有8家，200亿—500亿元的有33家，100亿—200亿元的有24家，100亿以下的仅11家 [2] A+H股上市火热趋势持续 - 今年香港市场已有56只新股上市，其中A+H股上市公司包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业等共11家，数量占比接近20%，融资额贡献更大 [3] - 香港市场IPO融资额已超过去年，重返全球第一，预计全年IPO家数达100家，较去年70家实现较大增长 [3] - 中国证监会支持内地优质企业赴港上市，港交所和香港证监会优化上市审批流程，叠加企业出海战略和中国资产重估，推动A+H股融资火热 [3] - 香港交易所新修订《上市规则》，A+H股发行人发行H股股份最低比例由15%下调至10%，或发行股份市值至少30亿港元，放松对A+H股公司赴港IPO比例限制 [3] A+H股上市策略变化 - 以顺丰控股为例，过去赴港上市公司看重IPO首发融资规模，现在更加灵活，IPO可视市场情况而定，后续再融资规模可能比首发更大 [4] - 目前已公告筹划发行H股的A股上市公司中，41家已公告筹划H股上市但尚未递表，46家已公告拟赴港上市并已向港交所递表 [5] - 香港市场传言监管层可能设置赴港上市A股公司最低市值门槛，或参考GDR政策，市场门槛可能是100亿元或200亿元 [5] 已公告赴港上市的A股公司市值分布 - 87家宣布筹划H股上市的A股公司中，76家市值在100亿以上，占比87%；市值在200亿以上的有51家，占比64% [6] - A股总市值超过1000亿元的有10家，包括百利天恒、东鹏饮料、赛力斯、三一重工、牧原股份、索威集团、澜起科技、胜宏科技、立讯精密、豪威集团 [6] - 500亿—1000亿元的有8家，200亿—500亿元的有33家，100亿—200亿元的有24家，100亿元以下的仅11家 [6] 中资投行在港股IPO市场的优势 - 中资投行在港股IPO保荐业务上占据优势，市场份额远超国际投行，尤其在A+H股项目中优势明显 [8] - 今年以来香港IPO市场保荐项目数量最多的投行是中金公司（香港），市场份额18.27%；其次是中信证券（香港），占比13.46%；华泰金控（香港）、摩根士丹利（亚洲）和招银国际并列第三，市场份额7.69% [8] - 预计今年港股IPO火爆趋势将延续，存量储备项目丰厚，年底递表企业可能达300家，至少需要2年时间消化 [8]

核心事件 - 中金资本原董事长丁玮自7月上旬起与外界失去联络 疑似被纪检部门带走调查 [1] - 事件持续发酵 重庆长安汽车于8月12日公告丁玮因个人原因辞去独立董事及相关职务 [6] - 中金资本内部多名业务骨干包括中金启元基金总经理安恒等亦疑似同步失联 [6] 人物背景 - 丁玮生于1960年 毕业于中国人民大学财政金融系 拥有世界银行及国际货币基金组织工作经历 [8] - 1999年回国后先后任职于德意志银行及中金公司 主导中国石油、工商银行、农业银行、中国移动等央企IPO项目 [8] - 2011年曾短暂离开中金 任职新加坡淡马锡中国区总裁及摩根士丹利亚太副主席 2016年回归中金并主导创立中金资本 [9] - 2020年退休后通过厦门博润资本等平台继续参与投资 并在多家上市公司担任独立董事 [10] 投资动态 - 失联前2个月通过博润多策略公司完成跨境生物医药投资 以419.66万美元并购开曼群岛Novagenesia Therapeutix Inc 12.30%股权 约合3008万元人民币 [2] - 标的公司愈磐医药主要从事新药开发与技术服务 [2] - 投资完成时间距离失联仅两个月 显示其被调查前仍在进行资本市场运作 [3] 机构关联 - 博润资本系丁玮2020年在厦门设立的综合性私募股权投资平台 包括博润多策略、金丰博润等实体 [4] - 中金资本成立于2017年 作为中金公司全资子公司管理资产规模接近3000亿元 合作对象涵盖国家级母基金、地方政府及产业龙头 [9] - 丁玮曾因监管问题于2024年4月被北京证监局出具警示函 [8] 职务与薪酬 - 2023年从长安汽车领取报酬20万元 [6] - 2024年4月前曾任国泰海通独立董事（报酬25万元）及恒生电子独立董事（报酬24万元） [11]

黄金市场表现 - 隔夜现货黄金价格反弹受阻 盘中一度触及3370美元关口 最终收盘报3355.90美元 涨幅达0.24% [1] - 今日欧市盘中黄金窄幅震荡 目前在3356美元附近徘徊 [1] - 技术面显示日线级别5均线回落 行情连续两天向上突围失败 支撑位在3330-3340及3315美元 当前波动在3340美元附近 跌破可能下探3320美元 [18] 美联储政策预期 - 美联储官员讲话释放信号 古尔斯比希望审查更多经济数据再决定降息 博斯蒂克认为若劳动力市场稳固 2025年降息一次合适 [3] - 美国财长贝森特呼吁美联储9月降息50基点 并累计降息150-175基点 称若早知劳动力数据修正可能已降息 [5] - 根据CME FedWatch工具测算 9月降息25基点概率93.3% 降息50基点概率6.7% 10月累计降息50基点概率64.1% [6] - 高盛预计美联储将在9月 10月和12月分别降息25基点 共降息三次 [7] 美股市场动态 - 隔夜美国三大股指全线收涨 道指大涨1.04%报44922.27点 标普500涨0.32%报6466.58点 纳指涨0.14%报21713.14点 [2] - 瑞银罕见看空美股 对美国经济 美元和美股同时警示 Stifel分析师预计标普500指数到2025年年底最多下跌14% [10] 经济数据与事件影响 - 市场关注美国7月PPI数据 经济学家预计PPI同比升2.5% 核心PPI同比升2.9% CPI环比升0.2% 核心CPI环比升0.2% [10] - 若PPI意外放缓可能加大美联储降息概率 打击美元并推动金价反弹 [10] - 特朗普威胁普京称若不停止冲突将面临后果 并计划举行第二次包括泽连斯基的会晤 [11][12] - 俄军在乌克兰东部发起进攻 可能旨在加大压力迫使其割让土地 [15] 市场情绪与资金流向 - 贝森特呼吁降息50基点后黄金仅较开盘涨20美元 博斯蒂克发言后金价小幅下跌 [5] - 财政部与美联储言论被解读为协调策略 财政部抬预期制造多头氛围 美联储泼冷水防市场过热 [5]

路透社专栏作家迈克·多兰（Mike Dolan）撰文警告，特朗普对政府统计人员和私人预测者施加的压 力，可能让市场陷入迷局——短期抑制波动，未来却可能引发剧烈的现实修正。 这位美国总统本月接连抨击私营和公共部门的经济学家：以就业数据"造假"为由解雇劳工统计局 （BLS）局长，随后又因不认同高盛关于关税的研究而对其大加指责。 即便存在一些缓和因素，这些举动仍令人担忧。 特朗普并非首位批评劳工统计局就业数据的人。多年来，该数据一直受到审视，但并非因担忧存在偏 见，而是由于调查回应率低和延迟问题——这往往导致过往数据被大幅修正。最新报告就出现了数十年 来最大幅度的下修之一。劳工统计局可以辩称其多年来资金不足，但这终究不是什么好现象。 此外，关于数据收集的类似质疑也指向劳工统计局的月度消费者价格和生产者价格报告。在评估特朗普 关税政策对通胀的影响时，这些报告如今至关重要。 安托尼近期建议，在数据问题解决前暂停月度就业报告——这可能在美国经济、货币政策和市场的关键 时期，导致数据长期断档。不过重要的是，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）已反对这一想法。 但随后在周二，特朗普又攻击高盛首席执行官戴维·所 ...

美联储货币政策预期 - 市场预期美联储9月会议降息概率接近95% 一个月前不足60% [1] - 劳动力市场疲软引发讨论 部分观点主张单次降息50个基点 [1] - 财政部长贝森特建议美联储采取更积极宽松政策应对经济挑战 [1] 通胀与消费表现 - 企业通过提价传导成本压力 物价呈现温和上行态势 [1] - 住房领域通胀持续放缓 消费者对价格变化敏感度提升 [1] - 消费能力受限将部分抵消关税政策影响 [1] 利率路径预测 - 瑞银预计美联储下月重启降息 2026年1月前每次会议降息25个基点 [1] - 累计降息幅度预计达100个基点 [1] 资产配置影响 - 宽松货币政策环境支撑股票市场表现 [1] - 优质债券及黄金等避险资产将受益 [1] 投资策略建议 - 建议通过高度分散化投资组合抵御市场波动 [2] - 对冲基金和私募市场等非传统渠道适合具备风险承受能力的投资者 [2]

行情回顾： 国际黄金周三（8月13日）震荡收涨，开盘价3349.95美元/盎司，最高价3370.80美元/盎司，最低价3342.64美元/ 盎司，收盘价3357.68美元/盎司。 消息面： 芝加哥联储主席古尔斯比周三表示，他无法安心地认为关税不会推高通胀，也不确信美国劳动力市场正在恶化 ——这是部分支持降息的同僚提出的两个理由。但他同时为在9月16-17日美联储政策会议前转变立场敞开大 门，称若就业市场明显恶化，降息将是必然选择；且完全有可能先降息，再根据新数据暂停或逆转政策路径。 古尔斯比表示"今年秋季的所有会议都可能是政策调整的窗口。"他强调需要看到连续数月通胀数据向好，才能 确信通胀正回归2%目标，从而支持降息。他指出，目前仅有两个月的温和数据，而最新CPI数据显示服务通胀 出现令人担忧的上升。就业增长大幅下修可能反映出移民过渡期。就业增长放缓可能只是人口增长放缓的信 号。 美联储博斯蒂克表示，美国就业市场保持在接近充分就业的水平，为美联储提供了避免匆忙做出任何政策调整 的"机会"。博斯蒂克表示，美联储应避免可能给公众带来麻烦的政策波动，并补充称，他"倾向于尽量不这么 做"，等待"事情走向更加明朗"。" ...

会员优惠活动 - 2025年8月12日起购买学霸会员季卡或月卡可享受30天内学满5天赠送1个月会员的福利 价值699元 [1] - 季卡原价1499元 限时特惠1099元 立减400元 [2] - 月卡推出首月赠送活动 [2] 课程内容与定价 - 并购重组热销课程包括企业并购重组实操专题 定价399元 上市公司控制权收购15种方式 定价129元 并购交易精讲 定价269元 借壳上市与类借壳模式解析 定价169元 上市公司并购重组审核7大法律要点 定价299元 [4] - 境外上市与企业出海热销课程包含企业出海全攻略 定价899元 律师业务出海10讲 定价699元 境外投资并购法律实务 定价499元 香港上市境内外监管规则与法律实务 定价299元 科技类企业港股IPO通关 定价269元 [4] - 公司治理热销课程涵盖新《公司法》 定价499元 公司治理6大合规问题与风险防控要点 定价169元 上市公司破产重整62个实务热点 定价599元 合伙企业持股平台税务风险与应对 定价399元 股权财税专题课 定价499元 [6] - 股权投资热销课程涉及集成电路行业深度解析与资本运作 定价499元 半导体行业投融资法律要点及资本市场路径规划 定价399元 股权投资协议关键条款设计 定价299元 对赌协议回购权解析 定价88元 财务估值建模零基础入门到精通 定价299元 [6] - 境内上市热销课程包含企业IPO上市攻略 定价149元 A股IPO筹备关键4环节 定价799元 北交所IPO财务核查要点解析 定价88元 IPO财务规范实务 定价399元 IPO核查之研发费用、函证、走访实务解析 定价199元 [6][7] - 私募基金热销课程涵盖私募股权回购纠纷争议实务 定价199元 并购基金运作模式与典型案例 定价169元 QFLP法律实务 定价88元 股权投资逻辑、项目筛选、尽调与风险管理实务要点 定价399元 [7] - 职业技能热销课程包括律师助理入门培训 定价299元 法律尽职调查全流程实务 定价299元 45个AI工具的办案应用 定价99元 AI法律工具运用实战 定价199元 新增值税法热点问题解读及实操要点 定价199元 [7] 会员权益 - 学霸会员可免费学习所有400多门精品课程 并享受会员期内更新课程及下载所有课程PDF课件的权益 [9] - 会员每月可免费领取内参 含音频和PDF文档及政策资料包 并免费参加专属学习活动 [9] - 会员可免费进入私享群和20多个梧桐主题群 并免审核参加梧桐线下沙龙 [9] - 会员享受6折购买纸质材料 9折参加线下培训 补贴价参加训练营的福利 [10] - 会员可通过季卡加1元成为年度资料会员 [11]

关税对消费者的影响 - 高盛经济学家David Mericle预测，如果4月份加征的关税延续2月份的模式，到秋季消费者将承担约三分之二的成本 [1][3] - 截至6月，美国消费者承担了22%的关税成本，预计到10月这一比例将升至67% [4] - 受关税保护的本土企业可能通过提价获利，这与多数经济学家的发现一致 [3] 通胀与美联储政策 - 核心PCE物价指数预计年底升至3 2%，6月为2 8%，远超美联储2%的目标 [4] - 市场预期美联储将在今年剩余三次会议上每次降息，因CPI小幅上升且非农就业数据疲软 [5] - 高盛认为关税对通胀的影响是一次性冲击，不会显著改变美联储以劳动力市场为主导的政策立场 [3] 特朗普与高盛的争议 - 特朗普公开指责高盛对关税影响的预测错误，并点名CEO David Solomon要求更换经济学家 [3] - 高盛团队8月10日报告坚持认为，未来几个月关税成本将主要转嫁给消费者，与总统观点相左 [4]