港股市场递表高峰 - 4月25日至28日14家企业密集向港交所递交上市申请，包括三只松鼠、晶澳科技、赛力斯等A股龙头及瑞博生物、大医集团等曾拟冲刺A股未果企业 [1] "A+H"阵容扩容 三只松鼠 - 2024年营收106.22亿元，归母净利润4.08亿元，毛利率23.8% [2] - 坚果收入占比过半，线上渠道贡献7成营收，其中短视频平台营收占比从2022年9.8%提升至2024年24.8% [2] - 2019年深交所上市后，IDG和今日资本合计减持套现41.4亿元 [2] 晶澳科技 - 2024年光伏组件出货量全球第三（市场份额12.3%），连续10年位列全球前四 [3] - 2024年营收701.21亿元（同比-14.02%），亏损46.56亿元（同比-166.14%），资产减值损失占净亏损71.49% [3] - 负债总额844.29亿元，资产负债率74.74%，曾于2007年登陆纳斯达克、2010年转战深交所 [3][4] 赛力斯 - 2024年营收1451.76万元（同比+305.04%），净利润59.46亿元（同比+342.72%），实现扭亏 [5] - 销售费用从54.65亿元增至191.84亿元，研发费用55.86亿元，拟将70%募资用于研发 [5][6] - 问界品牌推出M5/M7/M8/M9四款车型，新能源汽车销量倍增驱动业绩增长 [5][6] 冲击A股未果转战港股 瑞博生物 - 小核酸药物研发全球领军者，核心产品RBD4059为全球首款治疗血栓的siRNA药物 [8] - 2023-2024年累计亏损7.19亿元，6款自研药物处于临床阶段 [8][9] - 全球小核酸药物市场规模预计从2023年46亿美元增至2033年467亿美元 [8] 大医集团 - 核心产品CybeRay为全球首个实时影像引导伽玛放射外科系统，TaiChiRT Pro获FDA突破性认定 [10] - 2024年营收2.64亿元，亏损9457.2万元，研发及行政开支导致亏损 [10][11] - 三大业务板块营收占比：TaiChi平台60.6%、GMD平台25.9%、数字化系统6.1% [10] 宏业基 - 华南地区岩土工程服务商，2024年营收10.11亿元，净利润7567.1万元 [12] - 华南地区收入占比从2022年100%降至2024年98.3% [12] - 曾于2021年申请主板IPO，2023年过会后未获批文最终撤回 [12]

业绩表现 - 2025年第一季度公司主营收入1.62亿元，同比上升18.5%，归母净利润1037.43万元，同比上升153.13%，扣非净利润927.42万元，同比上升226.9%，毛利率28.2% [11] - 岩土工程核心业务毛利率相比去年大幅提升7个百分点，主要由于降本增效措施、行业壁垒高及技术溢价 [6] - 一季度合同负债从2024年底的一百多万增至一千万，源于去年中标项目的预收款按合同条款确认 [8] 业务进展 - 核电领域已深度参与5个项目，新核准的5个核电项目中有4个是公司长期跟踪项目，一季度中标中广核项目及另一核电站项目 [3][4] - 港口业务受益于海洋法管控放松，浙江某重点港口项目推进中，多个港口项目正在进行现场试验 [4] - 水利水电领域成立西藏分公司并与葛洲坝市政签署战略协议，项目进展因保密性暂未披露 [4] - 一带一路方面在越南、新加坡、马来西亚设立子公司，东南亚市场项目实验顺利，预计年内有实质性进展 [4] - 淤泥项目实验效果稳定，设备预计5月正常运转 [5] 技术优势与商业模式 - 公司以智库服务模式参与核电前期咨询设计，为后续施工订单奠定基础 [3] - 拥有核心技术和材料，能为业主节省工期和成本，形成技术溢价 [6][7] - 商业模式上并非纯施工单位，生态位带来议价能力，受上游压降建造成本影响较小 [7] 财务与运营管理 - 应收账款管理健全，无大额坏账风险，采用多种催收手段确保回款 [9] - 重大工程项目按产出法确认收入，根据业主认可的完工进度单比例结转 [10] 机构预测 - 多家机构给出2025年净利润预测，范围1.13亿至1.68亿元，其中国信证券预测最高达1.52亿元 [12] - 2026年净利润预测跨度较大，从1.49亿（东方财富证券）至3.59亿（国信证券）不等 [12]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 参与人员包括嘉实基金、中华联合保险集团等广大投资者 [1] - 时间为 2025 年 4 月 28 日 15:00 - 16:00，地点是价值在线网络互动平台 [1] - 上市公司接待人员有董事长王立建、财务总监张会娟等 [1] 业务进展与订单情况 - 核电领域以智库服务模式深度参与 5 个项目，国常会新核准 5 个核电项目中有 4 个长期密切跟踪，今年一季度中标中广核核电项目，近期又中标一个核电站项目，还有几个项目在接触，预计年内有实质性进展 [2][3] - 港口方面承接浙江某重点港口等项目有序推进，有多个港口项目在原址做实验 [4] - 水利水电去年四季度成立西藏分公司，今年一季度与葛洲坝市政签署战略合作协议，项目有初步进展 [4] - 一带一路先后在越南、新加坡、马来西亚设立子公司，在东南亚参建多个项目，目前在马来西亚等市场有项目做实验，顺利的话年内有实质性进展 [4] - 淤泥项目近两个月在原场地做实验测试，效果稳定，预计 5 月份设备正常运转 [4] 财务相关情况 - 2024 年及 2025 年第一季度主要财务指标等情况在业绩介绍中提及 [1] - 岩土工程核心业务毛利率相比去年大幅提升 7.7 个百分点，原因是开展降本增效措施、行业竞争少、核心技术和材料有技术溢价 [4] - 一季度合同负债一千万，2024 年底只有一百多万，是因去年中标项目按合同条款预收款项在今年一季度计入 [6] - 目前不存在无法收回的大额应收账款，建立了健全风险防控机制 [7] 业务展望 - 紧跟国家战略方向，聚焦核电、港口、水利水电等关键领域，提高市场份额和优质项目占比 [9] - 今年工作重点是核电、港口核心业务从 1 到 N 跨越发展，水利水电紧跟西部水电节奏，一带一路实现海外重大项目从 0 到 1 突破 [9]

公司概况 - 宏业基是一家专注于华南地区岩土工程服务的企业，拥有超过22年的行业经验 [5] - 公司主营业务包括桩基础工程、基坑工程及桩基础与基坑支护混合工程 [6] - 其他业务涵盖岩土工程新材料、气能破岩技术及其他施工工程 [6] 市场地位 - 按2024年营收计，公司是华南地区最大的非国有企业岩土工程企业 [5] - 在华南地区大型岩土工程项目的非国有企业中排名第一，市场份额为1.9% [5] - 2024年位列中国基础施工企业10强（非国有）第二名 [5] 财务数据 - 2022-2024财年收入分别为12.28亿元、11.12亿元、10.11亿元人民币 [6] - 同期年内利润分别为4747.8万元、5667.6万元、7567.1万元人民币 [6] - 2022-2024财年毛利率分别为15.5%、18.9%、23.7% [8] 区域收入分布 - 2022-2024财年华南地区收入占比分别为100%、99.9%、98.3% [5] - 华南地区收入金额分别为12.28亿元、11.11亿元、9.94亿元人民币 [5] 资质与人才 - 公司拥有地基基础工程专业承包一级资质及多项二级、乙级资质 [5] - 2024年持有一级注册造价工程师和一级注册建造师资质的人员达50人，占员工总数11.2% [5] - 在华南地区非国有企业中，持有高级职业资格证书的人员比例排名第一 [5]

文章核心观点 深圳宏业基岩土科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，独家保荐人为招商证券国际 [1] 分组1 - 公司向港交所提交上市申请书 [1] - 独家保荐人为招商证券国际 [1]

新签订单情况 - 2025年第一季度工程服务新签9个订单，金额9349.21万元[1] - 2025年第一季度岩土工程新签5个订单，金额9093.77万元[1] - 2025年第一季度勘察设计咨询新签4个订单，金额255.44万元[1] - 2025年第一季度材料销售新签7个订单，金额2149.07万元[1] - 2025年第一季度合计新签16个订单，金额11498.28万元[1] 其他订单情况 - 截至报告期末累计已签约未完工订单112个，金额55482.61万元[1] - 2025年第一季度已中标尚未签约订单5个，金额10110.10万元[1] 项目进展 - 浙江金七门核电厂1、2号机组项目合同金额15889.27万元，完成30.97%[3]

IPO终止注册及背景 - 公司主板IPO注册程序被证监会终止，保荐机构招商证券主动撤回注册申请文件 [2] - IPO进程：2022年9月通过发审委审核，2023年8月通过深交所上市委审核，2023年12月提交注册，2024年1月终止 [2] - 原计划募资5.0281亿元，最新招股书于2023年9月26日公布 [2] - 终止注册距过会17个月，距提交注册13个月 [2] 公司基本情况 - 成立于2002年6月，2016年10月改制为股份公司，注册资本1.6536亿元 [4] - 控股股东及实际控制人为陈枝东、王凤梅夫妇，合计持股38.61% [4] - 陈枝东任董事长，王凤梅任董事兼董事长助理 [4] 业务结构与市场地位 - 主营地基基础工程施工服务，包括桩基础工程、基坑支护工程等 [5] - 2023年主营业务构成：单一桩基工程17.43%、单一基坑工程9.69%、桩基与基坑混合工程67.17% [5] - 客户包括腾讯、OPPO、京东、字节跳动、中集、中国建筑、华润、万科等龙头企业 [5] - 在华南粤港澳大湾区尤其是深圳区域市场占有率领先 [6] - 2023年客户结构：房地产开发商34.85%、知名科技企业43.82%、建筑总承包及政府机构21.33% [6] 财务表现 - 营业收入持续下降：2021年14.6884亿元→2022年12.2935亿元→2023年10.9045亿元 [8] - 扣非净利润：2021年0.5201亿元→2022年0.7617亿元→2023年0.7352亿元 [8] - 报告期经营活动现金流净额累计为-0.2567亿元 [8] - 2023年资产负债率59.84%，研发投入占营收比例3.29% [9] - 预计2024年上半年营收5.4-5.8亿元（同比+0.03%-7.44%），扣非净利润0.3925-0.4225亿元（同比+0.55%-8.23%） [9] 客户集中度与风险 - 业务区域高度集中：2021-2023年华南地区收入占比100%、100%、99.91% [10] - 前五大客户收入占比：2021年54.69%→2022年55.76%→2023年53.71% [11] - 2023年前五大客户：华润集团（16.69%）、中国建筑（11.30%）、万科（11.06%）、京东（10.05%）、OPPO（4.61%） [12] - 信用/资产减值损失较大：2021年1.04015亿元（含恒大、花样年、龙光地产90%/50%坏账计提），2022年0.201233亿元，2023年0.130276亿元 [12] - 截至招股书签署日，高风险客户剩余资产风险敞口净值2118.09万元 [12] 监管关注问题 深交所上市委问询（2023年8月） 1 经营业绩问题： - 要求说明跨区域展业障碍及全国化布局能力 [13] - 要求分析期后业绩下滑原因及未来风险 [13] 2 应收账款问题： - 要求说明对恒大、花样年、龙光等房企坏账计提充分性 [13] - 要求解释其他客户逾期回款原因及坏账计提合理性 [13] 证监会发审委问询（2022年9月） 1 应收款项问题： - 质疑应收款项占比大的合理性及信用政策 [16] - 询问恒大不同项目坏账计提比例差异 [16] 2 客户结构问题： - 关注房地产客户收入占比升高原因 [16] - 评估房地产政策对持续盈利的影响 [16] 3 毛利率问题： - 要求解释不同项目毛利率差异原因 [16] - 分析单一桩基/基坑工程毛利率波动原因 [16]