公司概况与主营业务 - 公司成立于2016年6月，是一家专注于汽车制造机器视觉设备研发、生产及销售的国家重点“小巨人”企业 [8] - 主营业务是为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案，产品已构建包含测量、引导、检测、识别在内的四大类十余款工业视觉成套装备体系 [8][11] - 产品实现了面向冲压、焊装、涂装、总装、电池、压铸等六大工艺的大规模及系统化应用，并成功打破了国外品牌在该领域的长期垄断 [8] - 公司持续拓展新的应用场景，在轨交运维领域成功研发车辆轮对检测、受电弓检测等系统，并在航空领域开展了业务布局 [8][11] 市场地位与竞争优势 - 公司连续多年占据国内汽车制造机器视觉细分市场头部位置 [8] - 2024年，公司在中国汽车制造和汽车整车制造机器视觉市场的市占率分别达到13.7%和22.5%，均位居行业第一，超越了伊斯拉、伯赛、海克斯康、蔡司集团等国际巨头 [9][33] - 在国内乘用车整车厂客户中，公司累计已进入66家，占比约为86%，包括绝大部分头部合资车企、自主品牌车企及造车新势力 [9][22] - 公司是国内最早规模化为汽车制造提供机器视觉设备的企业之一，形成了产品种类最齐全、应用覆盖最全面的优势局面 [9] 客户与全球化布局 - 主要客户包括一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、上汽通用、北京奔驰等主流合资品牌，比亚迪、江淮、奇瑞等传统自主品牌，以及零跑、蔚来、理想、小米、小鹏等新势力品牌 [12] - 客户还包括海斯坦普、卡斯马、本特勒、拓普等国内外知名汽车零部件企业 [12] - 公司产品已出口应用在B公司、沃尔沃、Rivian等国际车企的全球主要工厂，以及比亚迪、奇瑞等国产头部车企的海外工厂 [12] - 公司已进行全球化布局：2019年成立北美易思维作为北美市场中心；2020年收购德国EHR作为欧洲市场中心；2024年在东南亚、南亚等市场建立合作伙伴 [14] 财务表现 - 报告期内（2022-2024年及2025年上半年），公司主营业务收入分别为22305.78万元、35473.37万元、39219.66万元和12522.47万元，2022年至2024年复合增长率为32.60% [18] - 报告期内，公司净利润分别为510.42万元、5776.48万元、8451.53万元和-653.69万元 [19] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为62.54%、64.67%、65.55%和61.22% [20] - 报告期内，公司研发费用分别为8671.45万元、11404.60万元、11794.65万元和6078.24万元，占营业收入的比例分别为38.85%、32.14%、30.06%和48.53% [20] - 2025年，公司预计营业收入为43264.98万元至45211.91万元，同比增长10.25%至15.21%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7009.36万元至8262.02万元，同比增长13.24%至33.47% [26] 研发与技术创新 - 公司及子公司先后承担“混联机构加工机器人关键技术与装备”国家重点研发计划课题，及“汽车制造高性能智能视觉检测成套技术及装备”国家重点小巨人“三新”“一强”推进计划项目 [15] - 2021年9月，经尤政教授等九位院士、专家鉴定认为，“公司高质量汽车制造视觉检测成套技术及应用”项目成果“整体水平达到国际先进水平”，且部分核心技术“达到国际领先水平” [15] - 公司于2021年获得“天津市科学技术进步奖特等奖”，是国家级高新技术企业、国家重点“小巨人”企业 [17] - 截至2025年6月30日，公司已获得国内外授权专利387项和软件著作权119项，其中包括发明专利200项、实用新型专利131项，外观设计专利56项 [17] 行业现状与市场规模 - 中国汽车制造机器视觉产品市场规模由2020年的9.3亿元增长至2024年的31.1亿元，年复合增长率达35.2% [29] - 预计到2029年，中国汽车制造机器视觉产品市场规模将达74.0亿元 [29] - 2024年度，中国汽车制造和汽车整车制造机器视觉产品的市场规模分别为31.1亿元和16.2亿元 [33] - 2024年，中国汽车整车制造机器视觉产品的国产化率为31.7%，其中22.5%来自易思维，其余9.2%来自其他国产企业 [33] 发展战略与未来规划 - 公司发展战略是加大研发投入巩固市场领先地位；持续深耕汽车制造推动关键设备国产自主可控；加速轨交运维机器视觉业务布局构建第二增长曲线；优化公司治理拓展业务领域 [21] - 海外市场是公司未来的战略增长极，公司将通过本地化薪酬吸引国际化人才，并加大基础设施投入扩大运营规模 [23] - 公司将基于行业需求痛点迭代现有产品，并持续开发新的机器视觉产品，同时布局可与机器视觉产品形成协同应用的工艺设备 [25] - 公司上市目的是加大自主研发投入，完善产品矩阵，巩固国内市场并拓展海外业务，同时加速轨交运维机器视觉应用场景的规模化落地 [34] 本次发行与募投项目 - 公司本次公开发行不超过2500万股，不低于发行后公司股本总额的25.00% [35] - 本次募集资金计划投资于机器视觉产品产业化基地项目、机器视觉研发中心项目、补充流动资金 [36] - 机器视觉产品产业化基地项目投资总额为70509.94万元，建设周期36个月，预计可实现年产2195套视觉检测系统、230套视觉测量系统、3000套视觉引导系统、30套轨交运维系统及350套其他产品的生产能力 [37] - 机器视觉研发中心项目投资总额为40921.52万元，旨在改善研发环境，引进高端技术人才，研发方向包括机器视觉在汽车制造、轨交运维领域的相关项目 [38]

新股申购信息 - 下周（2月2日）有两只新股可申购，分别为科创板的易思维和北交所的爱得科技 [1] - 易思维发行价为7.67元/股 [1] - 爱得科技发行价为55.95元/股 [2] 易思维公司概况 - 公司专注于汽车制造领域机器视觉设备的研发、生产及销售 [1] - 2024年公司在中国汽车制造机器视觉市场市占率达13.7%，在汽车整车制造机器视觉市场市占率达22.5%，均位居行业第一 [1] - 公司已成功研发十余款产品，覆盖冲压、焊装、涂装、总装、电池、压铸六大工艺环节 [1] - 公司是国内绝大多数整车及零部件企业的供应商 [1] - 公司已在轨道交通与航空领域开展业务布局，并在航空领域实现产品落地 [1] 易思维财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为2.23亿元、3.55亿元和3.92亿元，年均复合增长率为32.59% [2] - 2022年至2024年，公司净利润分别为538.69万元、5774.67万元和8433.17万元，年均复合增长率为295.66% [2] 爱得科技公司概况 - 公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及创面修复产品 [2] - 本次募集资金总额为19701.89万元，主要用于一期骨科耗材扩产项目、研发中心建设项目及营销网络建设项目 [2] 骨科植入医疗器械行业 - 我国骨科植入医疗器械市场规模由2016年的193亿元增长至2024年的246亿元，复合增长率为3.08% [2] - 2022年以来受带量采购政策影响，整体市场规模有所回落 [2] - 细分领域如运动医学类市场仍保持一定的增速 [2] 爱得科技财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为28559.82万元、26211.30万元、27487.05万元 [3] - 2022年至2024年，公司净利润分别为9338.94万元、6356.86万元、6679.02万元 [3] - 2025年上半年，公司营业收入为14908.61万元，净利润为3822.30万元 [3]

下周新股申购安排 - 下周（2月2日）有2只新股申购，分别为科创板的易思维和北交所的爱得科技 [1] - 易思维申购代码为787816，发行价55.95元/股，发行市盈率90.39倍，行业市盈率44.28倍，公开发行2500万股，网上申购上限6000股，顶格申购需沪市市值6万元 [1] - 爱得科技申购代码为920180，发行价7.67元/股，发行市盈率14.98倍，公开发行2953.08万股 [1][2] 易思维公司概况 - 公司是国内汽车制造机器视觉设备龙头，专注于该领域设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造提供机器视觉解决方案 [1][2] - 公司是国内市占率第一的国家重点“小巨人”企业，其产品批量应用于主流合资品牌、国内新势力品牌及国内外知名汽车零部件企业，在中国汽车整车制造机器视觉产品市占率位居首位 [2] - 公司正积极拓展轨交运维和航空领域的应用场景，相关业务有望成为第二增长曲线 [2] 易思维财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为2.23亿元、3.55亿元、3.92亿元，净利润分别为0.06亿元、0.61亿元、0.86亿元 [2] - 根据管理层初步预测，2025年营收同比增长10.25%至15.21%，净利润同比变动-7.77%至6.86% [2] 爱得科技公司概况 - 公司是国内优质骨科耗材提供商，主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及创面修复产品，致力于成为覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商 [3] - 公司是国家高新技术企业，获“江苏省专精特新中小企业”、“苏州市市级企业技术中心”认定，其椎体成形系统和外固定支架获“苏州名牌产品”荣誉 [3] 爱得科技市场地位与财务业绩 - 根据医械汇数据，2023年公司在国内脊柱类椎体成形系统医疗器械厂商中排名第三，在国内脊柱类内植入医疗器械厂商中排名第六 [3] - 2022年至2025年，公司营业收入分别为2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元、3.02亿元，净利润分别为0.93亿元、0.64亿元、0.67亿元、0.78亿元 [3]

2025年度业绩预增 - 预计2025年年度实现营业收入29.10亿元左右，同比增加6.76亿元左右，增幅30.26%左右 [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.614亿元左右，同比增加5433.50万元左右，增幅50.75%左右 [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.18亿元左右，同比增加5195.58万元左右，增幅78.67%左右 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司持续深耕机器视觉业务，依托“AI+视觉”核心能力，构建了从核心视觉器件、视觉系统到工业机器人整机的多元化产品组合 [1] - 2025年，公司在消费电子、显示半导体、新能源、印刷包装等领域实现了较好的业务增长 [1] - 公司加强战略聚焦，增强主航道核心竞争力，收缩非战略业务，提升资源投入的产值转化 [1] - 公司逐步夯实精细化管理，加强成本与费用管控，运营效率进一步优化，对净利润增长产生积极影响 [1] 战略收购与整合 - 公司于2025年1月正式完成对全球知名工业相机品牌JAIA/S的全资收购 [2] - 收购将JAI先进光学成像技术、优质工艺流程与先进制造，以及欧美日韩高端市场的客户与渠道纳入公司生态 [2] - 此次收购进一步强化了公司“AI+视觉”全产业链核心竞争力，加速推进公司全球化战略布局 [2] - 并购整合后，公司调整了JAI治理结构，业务更加聚焦战略方向与战略客户，2025年JAI业绩实现了较好的同比改善 [2]

2025年度业绩预增核心数据 - 预计2025年年度实现营业收入29.10亿元左右，同比增加6.76亿元左右，增幅30.26%左右 [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润16,140.00万元左右，同比增加5,433.50万元左右，增幅50.75%左右 [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润11,800.00万元左右，同比增加5,195.58万元左右，增幅78.67%左右 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司持续深耕机器视觉业务，依托“AI+视觉”核心能力，构建了从核心视觉器件、视觉系统到工业机器人整机的多元化产品组合 [1] - 2025年，公司在消费电子、显示半导体、新能源、印刷包装等领域实现了较好的业务增长 [1] - 公司加强战略聚焦，增强主航道核心竞争力，收缩非战略业务，提升资源投入的产值转化 [1] - 公司逐步夯实精细化管理，加强成本与费用管控，运营效率进一步优化，对净利润增长产生积极影响 [1] 战略收购与整合 - 公司于2025年1月正式完成对全球知名工业相机品牌JAIA/S的全资收购 [2] - 此次收购将JAI先进光学成像技术、优质工艺流程与先进制造，以及欧美日韩高端市场的客户与渠道纳入公司生态 [2] - 收购进一步强化了公司“AI+视觉”全产业链核心竞争力，加速推进公司全球化战略布局 [2] - 并购整合后，公司调整了JAI治理结构，业务更加聚焦战略方向与战略客户，2025年JAI业绩实现了较好的同比改善 [2]

公司定位与市场地位 - 公司是国内汽车机器视觉设备先行者，2024年在中国汽车整车制造机器视觉产品市场占有率达22.5%，位居第一[4] - 公司是该领域年收入超亿元的唯一中国企业，并贡献了当时31.7%国产化率中的22.5个百分点[4][18] - 公司产品覆盖汽车制造冲压、焊装、涂装、总装、电池、压铸六大工艺环节，并首次在国内落地汽车涂装漆面缺陷自动化"检测+磨抛"完整工艺闭环解决方案[4][13] 财务表现与运营状况 - 2022-2024年，公司营收从2.23亿元增至3.92亿元，归母净利润从0.06亿元增至0.86亿元，复合年增长率分别为32.6%和274%[4][23] - 2022-2025年上半年，公司毛利率保持在61%-66%的较高水平，但净利率波动较大，2025年上半年因收入确认集中于年末而出现亏损[4][30] - 公司研发投入高，2022-2025年上半年研发费用率在30%至48.53%之间，显著高于可比公司，主因布局轨交运维新领域[4][33] - 公司资产负债率呈下降趋势（2024年为32.77%），但存货占总资产比重（2025年上半年为21.98%）明显高于同行，因发出商品及合同履约成本较多[4][36] 增长驱动与未来展望 - 预计2029年中国汽车机器视觉市场规模将达74.0亿元，2025-2029年复合增速约18%；公司已绑定比亚迪、蔚来、理想及沃尔沃等头部客户，2024年境外销售收入1738.20万元，同比增长近一倍[4][15] - 预计2029年中国轨交运维机器视觉市场规模将达53.4亿元；截至2025年6月末，公司在该领域在手订单2923.35万元，有望成为第二增长曲线[4][19][20] - 本次募投的“机器视觉产品产业化基地项目”达产后，预计可年产视觉检测系统2195套、引导系统3000套及轨交运维系统30套等[4][20] - 截至2026年1月22日，可比公司平均市盈率(TTM)为119.83倍，而公司所属的C40仪器仪表制造业近一个月静态市盈率为43.50倍[4][23]

投资评级与配售分析 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等传统投资评级，但通过AHP模型对易思维新股进行了评估[4] - 剔除流动性溢价因素后，易思维AHP得分为2.84分，位于科创板AHP模型总分46.9%分位，处于上游偏下水平[4][9] - 考虑流动性溢价因素后，AHP得分为2.86分，位于总分47.9%分位，同样处于上游偏下水平[4][9] - 假设以90%入围率计，中性预期情形下，易思维网下A类配售对象的配售比例为0.0283%，B类为0.0209%[4][9] 核心业务与市场地位 - 易思维是国内最早规模化为汽车制造提供机器视觉设备的企业之一，90%以上收入源于汽车制造领域[4] - 公司打破了国外厂商的长期垄断，打造了覆盖汽车制造冲压、焊装、涂装、总装、电池、压铸六大工艺环节的机器视觉产品矩阵[4][16] - 2024年，公司在中国汽车整车制造机器视觉产品的市占率达22.5%，位居行业第一[4][20] - 公司是该领域年收入超亿元的唯一中国企业，截至2024年，中国汽车整车制造机器视觉产品的国产化率为31.7%，其中22.5%来自于易思维[4][20] - 公司已实现产业链纵向整合，在上游自主研制视觉传感器、算法和软件，在下游通过子公司协同实现了国内汽车涂装漆面缺陷自动化“检测+磨抛”的完整工艺闭环解决方案首次落地[4][15] 客户拓展与增长曲线 - 公司客户涵盖一汽-大众、比亚迪、蔚来、理想、小米等国内外知名整车企业，以及众多知名汽车零部件企业[4][17] - 公司是比亚迪2024年机器视觉领域唯一入选的中国供应商，并被沃尔沃列为其欧洲、亚太及美洲三大区域供应链的首选品牌[4][18] - 2024年公司境外销售收入1,738.20万元，同比增长近一倍[4][17] - 公司正积极拓展轨交运维作为第二增长曲线，已成功研发列车轮对、受电弓、车体360°图像及接触网在线巡检等系统[4][21] - 截至2025年6月末，公司轨交运维领域在手订单达2,923.35万元，至9月末另有已中标待签合同1,833.63万元[4][22] - 预计到2029年，中国汽车机器视觉市场规模将达74.0亿元，2025-2029年复合增速18%；中国轨交运维机器视觉市场规模将达53.4亿元，2025-2029年复合增速8%[4] 财务表现与同业比较 - 2022-2024年，公司营收从2.23亿元增长至3.92亿元，归母净利润从0.06亿元增长至0.86亿元[25] - 2022-2024年，公司营收复合年增长率（CAGR）为32.6%，归母净利润CAGR高达274%，增速领先于可比公司凌云光与奥普特[4][26] - 公司预计2025年实现营业收入43,264.98~45,211.91万元，同比增长10.25%~15.21%；实现归母净利润7,899.20~9,151.87万元，同比变动幅度为-7.77%~6.86%[26] - 2022-2025年上半年，公司综合毛利率保持在62%-66%的较高水平，主要因应用领域和业务模式差异所致[4][32] - 同期，公司净利率波动较大，2025年上半年为-5.22%，主要因收入确认集中于第四季度而期间费用分布均匀所致[4][32] - 公司研发投入高，2022-2025年上半年研发费用率分别为38.85%、32.14%、30.06%和48.53%，显著领先可比公司，主要因布局轨交运维新领域[4][35] - 公司资产负债率呈下降趋势，但截至2025年上半年仍为38.74%，高于可比公司；存货占总资产比重也明显高于同行，主因发出商品及合同履约成本较多[4][39] 募投项目与产能规划 - 公司本次计划公开发行不超过2500万股新股，募集资金将用于机器视觉产品产业化基地项目、机器视觉研发中心项目及补充流动资金[43] - “机器视觉产品产业化基地项目”总投资70,509.94万元，建设期3年，产能充分释放后预计可实现年产视觉检测系统2,195套、测量系统230套、引导系统3,000套、轨交运维系统30套及其他产品350套[4][22][47] - “机器视觉研发中心项目”总投资40,921.52万元，建设期3年，研发课题包括机器视觉在汽车制造、轨交运维领域的相关项目[22][47] - 募投项目旨在巩固市场领先优势、扩大经营规模、完善全球业务布局并提升技术研发能力[43]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现营业收入40000万元至50000万元 [2] - 预计营业收入较上年同期增加15173.97万元至25173.97万元 [2] - 预计营业收入同比增长61.12%至101.40% [2]

公司业绩预告 - 埃科光电预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为5700万元至7000万元 [1] - 预计净利润较上年同期增加4127.69万元至5427.69万元 [1] - 预计净利润同比增幅为262.52%至345.2% [1] 行业相关动态 - 国际金价已冲破5000美元 [1] - 国际金价在过去7年间上涨了280% [1]

公司概况与上市动态 - 华睿科技股份有限公司已向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中金公司 [2] - 公司脱胎于大华股份体系，前身为大华股份内的创新业务单元，于2020年整合大华机器人AMR业务，2021年改制并更名 [3] - 公司已完成三轮增资，在2023年12月的融资中，交易后估值达35.28亿元人民币 [3] - 三轮增资引入了知名投资人和机构，包括零跑汽车董事长朱江明、国轩高科、央视融媒体产业投资基金等 [4] - IPO前，大华股份持有公司32.58%的股份，为控股股东，形成“母公司背书+专业资本加持”的股权格局 [5] 业务与产品 - 公司核心业务是提供以AI赋能的机器视觉与自主移动机器人（AMR）产品及解决方案 [7] - 机器视觉业务提供核心组件及产品，包括标准视觉产品、AI视觉产品及3D视觉产品，以及定制化解决方案，应用于消费电子、汽车零部件、锂电、PCB及半导体等行业 [7] - AMR业务为锂电、汽车及电子制造等行业提供标准化解决方案，并向生态合作伙伴提供AMR产品及核心组件，聚焦场内物流自动化 [7] - 两项业务协同，提供覆盖“视觉感知-智能决策-自主执行”的全价值链解决方案 [9] 市场地位与客户 - 按2024年销售收入计，公司工业相机业务全球排名第五、中国排名第三；制造业AMR业务全球排名第七、中国排名第三 [9] - 公司已服务来自59个国家的超5700名客户，其中包括50余家新能源、汽车、PCB等行业的领导者 [9] - 客户满意度达96.4%，截至2025年9月30日，核心客户复购率达86.6% [9] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别约为10.50亿元、9.02亿元、8.24亿元 [11] - 2024年收入同比下滑，主要系机器视觉业务收入减少；2025年前三季度收入已达2024年全年的91%，显示业务回暖，主要由机器视觉业务收入增长驱动 [11] - 2025年前九个月，机器视觉业务贡献66.2%的收入，AMR业务占比33.8% [11] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利分别约为3.53亿元、2.57亿元、2.94亿元，毛利率分别为33.6%、28.5%及35.6% [12] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司期内净利分别为762.2万元、-1.52亿元及-2597.1万元；经调整净利分别为4941.6万元、-1.15亿元、471.3万元 [12] - 2024年录得亏损主要由于机器视觉业务收入减少导致毛利减少；2025年前三季度亏损收窄，主要由于机器视觉业务收入增加及AMR业务收入组合变动带动毛利增高 [13] 运营与现金流 - 2023年、2024年经营活动现金流出净额分别为9297.8万元、1.16亿元，2025年前三季度实现2799.0万元的净流入 [13] - 2023年、2024年、2025年9月末，公司存货金额分别为3.66亿元、3.19亿元、4.93亿元 [13] - 2025年前三季度存货周转天数攀升至207天，同期存货减值达到2400万元 [13] 募资用途与行业背景 - 公司拟将上市募集资金用于：强化机器视觉与AMR技术平台，拓展产品矩阵；升级及扩展智能制造能力；拓展中国及海外营销网络及本地化运营 [13] - 港股市场对硬科技企业持续关注，机器人概念股如卧安机器人、极智嘉-W、优必选等延续涨势 [2] - 机器视觉及AMR是近年备受青睐的热门赛道 [13]