在今年的震荡股市环境下，私募不同类型量化策略的业绩呈现出较大差异。 | | 私募1000指增策略今年以来收益情况 | | | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 机构策略·1000指增策略 | 今年以来收益 | 今年以来超额收益 | | 1 | 灵均 | 36.79% | 17.40% | | 2 | 信弘天禾 | 34.93% | 24.42% | | 3 | 龙旗 | 31.81% | 21.54% | | 4 | 启林 | 30.11% | 19.97% | | 5 | 进化论 | 29.54% | 19.44% | | 6 | 明泓 | 28.51% | 18.49% | | 7 | 鸣石 | 28.33% | 18.33% | | 8 | 前沿 | 28.30% | 18.30% | | 9 | 阿巴马 | 27.70% | 17.76% | | 10 | 聚宽 | 27.66% | 17.71% | | | 数据来源: | 国联民生量化策略业绩周刊 数据截至日期: 2025年7月11日 | | 对此，业内人士指出， 量化选股策略具备更高的灵活性，能够通过动态调整因子权 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025年上半年，中国市场波动较大，整体呈现震荡上升的趋势。A股三大指数上半年均实现上 涨，其中因小盘股涨势喜人，北证50指数创历史新高。港股三大指数涨幅在20%左右，整体走出 估值修复与流动性驱动的技术性牛市。 板块方面，DeepSeek、机器人、创新药、新消费等多个热门方向轮番接力。在此背景下，多家押 注新机遇的私募业绩表现亮眼，主观私募上半年排名也迎来大洗牌。 接下来，笔者将在六大公司规模组中（100亿以上、50-100亿、20-50亿、10-20亿、5-10亿、0-5 亿），盘点上半年位居10强的主观私募公司。 0 1 100 亿以上：复胜、日斗分夺冠亚！海南希瓦、中欧瑞博位列前 5 在百亿主观私募中，旗下至少有3只产品符合排名规则，且上半年平均收益为正的私募共有9家。 其中， 复胜资产、日斗投资、久期投资、海南希瓦、中欧瑞博 位居前5 。 其中，复胜资产以明显的优势夺冠，旗下 6只产品上半年平均收益为 *** %（ 点此查看收益 ）。 复胜资产 7月6日发表以 《继续 "新消费"》为题的月度策略报告。 他们认为，这一轮新消 费行情核心驱 ...

又一家私募因为"偏离主业"被罚。 7月15日，海南证监局披露，对海南琢之堂私募基金管理有限公司采取责令改正措施，其中，有一条重要 原因就是该私募机构从事与私募基金管理相冲突或者无关的业务。 值得一提的是，今年6月，深圳证监局在相应监管通报中指出，近年来在日常监管中发现，辖区少数私募 基金管理人从事与私募基金管理相冲突或无关的业务，比如销售伪金交所产品、卖课、算命、为券商引流 开户获取返佣；债券私募利益输送；在管基金与高管自有资金进行"高买低卖"交易…… 深圳证监局认为，发生上述情形的核心原因在于，相关人员合规意识淡薄，将私募基金管理人视同为一般 企业，为追求经济利益主动偏离或者放弃主责主业，个别机构甚至沦为犯罪工具。 又一私募偏离主业被罚 7月15日，海南证监局披露一则罚单。 该局表示，经查，海南琢之堂私募基金管理有限公司（简称"琢之堂"）存在以下问题： 一是从事与私募基金管理相冲突或者无关的业务，违反了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第四 条的规定。 私募"不务正业"不在少数 据了解，近年来私募快速发展，竞争也日趋激烈，一些小私募面临严峻形势，另辟蹊径"不务正业"谋求利 润，往往踩到风控红线。 今年6 ...

公司概况 - 观理基金成立于2022年，名称寓意"观天下，明事理"，以主观宏观对冲策略为核心，投资目标为"持续为客户创造价值，力争实现财富长期可持续增长" [1] - 截至2025年6月，公司管理规模突破10亿人民币，旗下"观理摘金成长1号A类份额"在期货及衍生品策略净值创新高榜和主观CTA产品收益榜均排名第1 [2][6] - 公司股权结构：苏界纯持股40%，广州观洋和广州观潮两家企业管理合伙企业各持股30% [6] 核心策略与优势 - **宏观为锚**：深度解析全球政经格局演变，把握逆全球化等趋势性机会 [1] - **策略为帆**：灵活运用股票、商品、债券等跨资产配置，动态调整攻防节奏 [5] - **风控为舵**：建立全流程、多层次风控体系，通过仓位控制、组合分散化等手段守护资产安全 [5][16] - **增值为舟**：通过宏观β捕捉与α挖掘相结合，专注可持续绝对收益 [5] - 核心优势包括成熟的策略体系、资深团队、突出的市场适应能力和严谨的风险管控 [13][14][15][16] 核心团队 - **何国坚**（创始人/基金经理）：CFA持证人，20多年金融从业经验，擅长宏观对冲策略，其管理产品连续5年（2020-2024）实现正收益，荣获私募排排网"2024年度十佳基金经理"及"十佳私募创始人"称号 [8][9] - **陈潜**（联合创始人/总经理）：曾任磐石投资基金经理，熟悉外汇、商品、证券投资市场，深度参与媒体运营工作 [10][11] - **刘洋**（联合创始人/副总经理）：CFP持证人，曾任国有银行独立审批人，深耕高净值客户资产配置方案及策略研究 [11][12] 产品线 - **宏观对冲策略**：多市场、多品种跨资产配置，代表产品"观理家业贰号"成立以来年化收益***%，连续5年正收益（2020-2024） [17][18] - **主观趋势策略**：基于宏观研判捕捉黄金国债中长期趋势，代表产品"观理摘金成长1号"成立以来年化收益***% [18][20][21] - 产品业绩表显示多只产品在期货及衍生品策略、多资产策略等领域表现突出 [23] 发展历程与荣誉 - 2022年1月成立，同年3月完成基金业协会登记备案，5月发行首批阳光私募产品，2024年11月完成重大事项变更 [6] - 2024年荣获广州私募基金协会"岭南杯"半年度衍生品策略组第1名、广发证券"智汇杯"优秀机构等多项荣誉 [24][25]

2025上半年百强私募业绩 - 百强私募旗下593只产品总规模达712.31亿元，近半年收益均值24.08% [1] - 能敬投资控股以114.65%收益均值夺冠，旗下"能敬价值优选二号"单产品收益达281.59% [1] - 量化私募占据主导地位，49家上榜，百亿私募中复胜资产、稳博投资、进化论资产表现领先 [1] 私募基金经理表现 - 513位基金经理收益均值10.56%，73位收益超20%，百亿私募57位基金经理收益均值11.78% [2] - 股票策略占主导，量化基金经理数量多于主观策略，收益前10强门槛为18.5% [2] - 复胜资产陆航、稳博投资殷陶、进化论资产王一平位列基金经理前三甲 [2] 外资调仓动向 - 北向资金持股市值2.28万亿元，较一季度增加548亿元，宁德时代、恒瑞医药持仓显著增长 [7] - 金浦钛业获5家外资机构扎堆买入，巴克莱银行持股数翻倍至1229.17万股 [7] - 高盛国际、瑞银集团新进富士莱等个股前十大股东，巴克莱银行连续减持德固特和邵阳液压 [7] 国际资管合作 - 英国M&G与国泰海通证券签署战略合作，聚焦亚洲市场固定收益解决方案开发 [9] - 合作涉及信息共享、资产管理等四大领域，预计2030年中国资管规模达40.4万亿美元 [9] - 双方计划推出QDII资格产品，强化香港市场布局以支持跨境投资 [9] 券商及私募动态 - 东北证券将子公司东证融达注册资本从30亿元调减至10亿元，实收资本减少2.27亿元 [10][12] - 中信建投前金工首席丁鲁明创立量化私募上海睿成，注册资本1000万元并100%实缴 [13][14] - 中泰证券501.08万股将于7月28日司法拍卖，起拍价按前20日均价95%计算 [15][17] 行业监管事件 - 财达证券和银泰证券APP因违规收集个人信息被通报，涉及隐私政策及第三方数据共享问题 [19] - 共青城丰裕私募因股权代持等五项违规被江西证监局警示，相关责任人员被记入诚信档案 [20][21] - 保利资本员工邹涛因代持私募基金份额遭广东证监局警示，该员工未取得基金从业资格 [22][23]

外资机构涌入香港市场 - 昇世集团2022年在香港设立昇世御享并获得1类、4类、9类牌照，2023年合作机构超100家，2025年业务规模突飞猛进[6] - 2024年昇世集团成立昇世汇盈拓展大众富裕客群（资产50万美元以上），2025年因香港IPO活跃获得6号牌照并推出昇世资本[7] - 昇世集团已与全球超200家金融机构合作形成生态系统，提供财富管理、家族治理等服务[8] - 2023-2025年上半年香港投资推广署协助超1300家企业在港开设业务，带来1600亿港元直接投资并创造1.9万个职位[9] 香港资产管理规模增长 - 2024年香港资产管理规模达35.1万亿港元同比增13%，净资金流入7050亿港元同比增81%[4] - 资产管理及基金顾问业务净流入飙升571%至3210亿港元，私人银行管理资产规模增15%至10.4万亿港元[4] - 非中国内地及香港资金占比超54%[4] - 波士顿咨询报告显示2024年香港跨境财富增长2310亿美元增幅9.6%为全球之冠[17] 家族办公室布局动态 - 瑞银报告显示18%中东家族办公室计划增加对中国内地投资，香港作为连接窗口受青睐[10] - 香港投资推广署已协助超190间家族办公室设立，147间正在筹备中40%来自欧美亚太中东[10] - 香港对家族办公室资产配置无本地投资比例限制，相比新加坡10%要求更具自由度[16] 私募与另类投资趋势 - 科勒资本2025年在香港拓展私人财富市场，与德意志银行合作分销半流动性基金产品[12] - 高净值投资者转向私募二级市场等另类投资以分散风险[11] - 德意志银行联合沙特机构为超高净值客户提供定制化沙特投资方案[13] 香港竞争优势与政策 - 香港证监会2024年调查显示其国际财富管理中心地位巩固[4] - 政府拟2026年提交优化家族办公室税务优惠立法，涵盖碳排放衍生品等新资产类别[18] - 香港具备法制健全、低税率、金融基础设施完善等优势，大湾区跨境需求强劲[14][15] - 波士顿咨询预测2027年香港资产管理规模将达3.1万亿美元超越瑞士[18]

量化选股策略发展历程 - 2021-2022年为早期实践阶段，量化选股因宽基指数低迷和指增策略收益不理想而兴起，22年Top 3百亿量化私募选股产品均实现正收益，稳博以22%绝对收益居首 [4] - 2023年策略正式出圈，因指增策略拥挤度激增，头部私募集中推出量化选股产品，近九成产品获正收益且平均收益5%，显著跑赢沪深300（-11.38%）和中证500（-7.42%） [5] - 2024-2025年迎来业绩爆发，上半年30%-40%收益成常态，50%+收益管理人不在少数，受益于日均万亿成交量和板块轮动的结构性行情 [6] 量化选股策略优势与适应性 - 策略核心依赖成交量和波动率双高环境，当前日均万亿成交+行业轮动加快的波动率水平构成舒适区间 [8] - 相比量化指增受指数风格约束，量化选股通过模型选股构建组合，不受行业/市值风格限制，灵活性和适应性更强 [13] - 典型管理人A私募采用多因子策略+杠杆择时，36%年内收益和117%近一年收益，历史最大回撤修复仅14天 [14][15] - 管理人B私募专注高频量价策略，30%年内收益和83%近一年收益，在极端行情中回撤修复迅速（如2024年4.16中证2000急跌后两周修复） [16][17] 市场环境与策略逻辑 - A股当前3500点走势缓慢扎实，不同于2007/2014/2021年疯牛行情，市场恐高情绪与历史3000点阶段类似 [9][11] - 量化选股弱化择时需求，其超额收益逻辑在于持续高成交（日均万亿）和板块轮动带来的波动率红利 [8][13] - 策略规模红利显现，A私募35亿规模、B私募27亿规模仍处可获取超额阶段 [14][16]

询价转让市场增长态势 - 年内已有67家上市公司公告71次询价转让 相比2020年试点以来累计155家公司公告231次 呈现显著增长[1] - 创业板正式落地询价转让制度后 安培龙成为首家完成企业 股东以70 89元每股转让6976 28万元[3] - 创业板公司参与积极性提升 在55次公告中占25次 比例接近一半[3] 私募机构参与情况 - 12家私募机构年内参与受让次数达10次以上 多为管理规模超20亿元的知名机构[4] - 凌顶投资表现最突出 出现在47家公司的受让名单中 管理规模50-100亿元 对乖宝宠物等三家公司进行两次受让[4] - 盛泉恒元 金锝私募等百亿量化私募频繁参与 分别受让29家 25家上市公司[4] 量化私募策略优势 - 上海牧鑫私募 北京平凡私募等量化机构积极参与 青岛鹿秀投资采用主观加量化模式[5] - 询价转让要求受让股份不低于总股本1%且锁定6个月 大私募更具参与能力[5] - 量化模型可精准报价提高获配率 通过分散投资对冲降低风险 利用折扣价快速建仓[5]

红利指增策略市场热度 - 今年以来银行股等红利品种表现抢眼，市场资金对"高股息叠加低波动"资产的追逐热度显著升温 [1] - 聚焦于红利指数的私募量化指数增强策略成为资金关注焦点，投资者问询频率和认购意愿近期呈现明显上升趋势 [1] - 近一个月来咨询和预约认购私募红利指增产品的高净值客户数量环比增长超过三成，部分产品在预路演阶段即被抢购一空 [2] 红利指增策略特点 - 红利指增策略与宽基指增策略的主流投研框架和策略模型基本相同，普遍采用多因子打分结合组合优化与算法交易的模式运作 [3] - 红利指增策略核心因子深度聚焦于红利本身及相关维度，股息率、低波动因子构成核心支柱 [4] - 部分头部机构利用机器学习模型动态优化因子权重，精细调整对股息率、现金流稳定性、财务健康度等指标的考量 [4] - 红利指增策略允许更高的行业偏离度，行业集中度天然较高，选股池相对较小，持股更为集中 [4] - 红利指增策略换手频率通常低于以量价因子为主的传统宽基指增策略 [4] 红利指增策略优劣势 - 中证红利指数过去十年持续跑赢其他宽基指数，成分股均为基本面优良、持续分红的优质上市公司，指数整体波动幅度更低，具有一定债券属性，安全边际更高 [5] - 在普涨的强势市场环境中，红利指增策略的进攻弹性和绝对收益空间往往落后于其他策略 [5] - 较小的选股范围在一定程度上限制了量化模型最大化发挥选股能力，导致相对于其他传统宽基指增策略超额收益可能相对有限 [5] 配置建议 - 红利指数在回撤控制和收益稳定性方面优势显著，特别适合在震荡市中作为防御性配置 [6] - 在强势市场或成交活跃的中期上涨行情中，红利指增策略相对于其他指增策略的超额收益空间有限 [6] - 红利指增策略更适合风险偏好极低、追求低波动的投资者，对标中证500或中证1000的指增产品可能更适合普通投资者 [6] - 可采用宽基指增作为资产配置核心，搭配红利指增或成长风格指增策略作为"卫星盘"，定期进行再平衡 [7]

分析师离职动态 - 中信建投金工首席分析师丁鲁明宣布离职 结束16年卖方分析师生涯 将转投私募行业 [2] - 丁鲁明在中信建投证券任职10年 曾担任研究发展部执行总经理 金融工程团队首席分析师等要职 [4] - 2025年以来券商行业多位资深研究老将跳槽或转行 中信建投证券年内已有多位知名分析师出走 [6] 分析师职业成就 - 丁鲁明创立国内"量化基本面"投研体系 深入研究康波周期理论并应用于实务 多次精准预判资本市场趋势 [4] - 曾获新财富最佳分析师2009年第4名 2012年第4名 2013年第1名 2014年第3名 水晶球最佳分析师2009年第1名 2013年第1名 [4] - 前中信建投首席策略官陈果以市场把握准确闻名 2020年提出"黄金坑"与"复苏牛" 2021年首创"宁组合"概念 [6] 新创私募基金信息 - 丁鲁明创立上海睿成私募基金管理有限公司 公司成立于2025年4月21日 7月14日完成登记 注册资本1000万元 [4][5] - 公司注册地址为上海市虹口区东大名路 办公地址在浦东新区裕景国际商务广场 [5] - 丁鲁明持股51% 海南睿成企业管理中心持股49% 投资总监储倢来自联储证券 [5][6] 公司基本信息 - 上海睿成登记编号P1075004 企业性质为内资企业 机构类型为私募证券投资基金管理人 [5] - 公司业务类型包括私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金 注册资本实缴比例100% [5]