股价表现与交易数据 - 盘中创历史新高75.65港元 收盘涨12.02%报72.25港元 成交额达4.63亿港元 [1] 财务业绩与预测 - 拟于8月26日举行董事会会议批准中期业绩 [1] - 一季度交付超预期 后续季度存在自然增长与单价提升潜力 [1] - 预计2025年归母净利润11.5亿元人民币 增速超30% [1] - 2026-2027年归母净利润预测分别为13.3亿/15.4亿元人民币 [1] 产品与市场定位 - 核心产品线包括SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机 [1] - 产品体系覆盖中低端至高端私人航空市场 [1] 行业增长驱动因素 - 高净值人群数量增加推动市场需求 [1] - 区域市场扩展与技术创新的提升飞行体验 [1] - 政策支持促进私人航空业快速发展 [1]

日本民航工业发展历程 - 日本三菱重工于2023年2月7日放弃喷气式支线客机项目开发 标志着日本在67年内从自主研制到彻底退出商用飞机整机研制的完整抛物线轨迹 [1] - 民航工业具有产业链条长 技术壁垒高 资金投入大 市场空间要求高等特点 是典型的大国重器 与军工产业形成技术互溢 [2] - 日本航空工业早期发展源于20世纪初军工需求 二战期间生产超过1万架零式战斗机 体现其强悍制造基础 [3] YS-11项目失败分析 - 二战后美国实施航空禁令(1945-1952) 导致日本航空工业归零 错过喷气式飞机技术窗口期 [4] - 1956年日本启动YS-11涡桨支线客机项目 政府提供3500万日元补贴 组建由三菱/川崎/富士等国防承包商构成的生产联合体 [7][8] - 该机型1962年首飞 1964年商业化交付 但182架中坠毁26架(14%坠毁率) 造成250余人死亡 被称为"坠机之王" [10] - 项目最终损失超过360亿日元 1974年停产 失败主因是对全球航空产业向大型喷气式飞机转型的方向误判 [11][12][13] 国际合作阶段特征 - 20世纪80年代日本转向国际合作开发模式 与波音建立生产联盟 参与B767(15%价值份额)/B777(21%)/B787(35%)项目 [19][21][22] - 日本东丽公司成为波音独家碳纤维供应商 三菱重工和富士重工承担B787主翼研制(波音首次外包核心部件) [23] - 但波音始终禁止日本涉足整机设计和研发 将其锁定在供应商角色 导致日本整机集成和发动机制造能力长期停滞 [24][25] SpaceJet项目失败原因 - 2008年三菱重工启动MRJ支线客机项目(后改名SpaceJet) 政府提供500亿日元补贴 采用美国普惠发动机 [31][32] - 项目遭遇严重技术问题: 2015年首飞后多次被FAA要求修改电气系统/飞行控制软件/导航系统 [33] - 2019年以5.5亿美元收购庞巴迪CRJ项目反而加剧财务压力 最终因疫情冲击于2023年彻底终止 [34][35] - 市场层面: 日本国内支线市场被巴航工业/庞巴迪占据 80%订单依赖美国市场但无法突破竞争壁垒 [37][38] 中日对比与启示 - 中国ARJ21(C909)自2015年交付已累计交付160架 3架出口印尼 C919交付16架 C929稳步推进 [40][41] - 中国依托庞大国内市场和技术渐进突破 形成鲜明对比日本对美技术市场双重依赖的结构性缺陷 [39][42] - 产业发展需持续财政支持 构建自主产业生态 同时通过经济外交拓展新兴市场抵御地缘政治风险 [43][44][45]

10月10日，工信部等四部门印发《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》（下称《纲要》）。 《纲要》提出，开辟电动航空新领域、布局氢能航空等新赛道。充分发挥绿色航空领域主机企业主力军 和中小企业生力军的作用，加强优质企业梯度培育。同时，鼓励企业充分利用好市场化投融资渠道；推 动社会资本以融资租赁、股权投资等方式积极参与绿色航空装备研制和运营服务。 我国绿色航空制造业发展面临重大战略机遇，《纲要》指出，我国航空运输、物流配送、城市空运、航 空应急救援等领域均具有巨大潜在市场。 在主要任务方面，《纲要》从构建协同高效的绿色技术创新体系、构建开放融合的绿色航空产业体系等 多方面提出12项具体举措。 在构建开放融合的绿色航空产业体系方面，《纲要》强调，构建绿色航空产业链，充分发挥绿色航空领 域主机企业主力军和中小企业生力军的作用，加强优质企业梯度培育。发挥主机企业在技术、标准、资 金、人才方面的优势和中小企业在产业创新、强链稳链中的支撑作用，重点围绕电动航空器，加快形成 安全高效的电机、电池、飞控、材料等现代化产业链。（记者 郭博昊） 【纠错】 【责任编辑:黄海荣 】 《纲要》提出，到2025年，使用可持续 ...

山河智能保险理赔事件 - 山河智能全资子公司AVMAX因3架租赁给俄罗斯客户的飞机无法收回 获得保险理赔款净额2296.51万美元（折合人民币约1.64亿元）[2][5] - 保险赔付款项扣税后对公司净利润影响金额为1.26亿元 占公司上一年度归母净利润的172.92%[5] - 公司已对涉事飞机全额计提减值 本次赔款计入非经常性损益[5] 山河智能业务与财务表现 - 公司2025年一季度营业收入15.13亿元 同比下降8.96% 归母净利润3246万元 同比上升57.31%[7] - 近16个交易日股价累计涨幅达123.19% 录得9个涨停 当前市值约192亿元[7] - 公司通过收购加拿大AVMAX形成航空制造、运营及服务全产业链布局[5] 飞机租赁合同详情 - 涉事3架飞机均为DHC-8型 租期96-148个月 承租方包括Yakutia Airlines和Aurora JSC[4] - 合同最早始于2012年3月 最晚到期日为2027年7月[4] - 飞机因2022年2月后地缘政治冲突无法收回[2] 行业同类事件对比 - 日发精机子公司Airwork有6架B757-200货机被俄罗斯扣留 仅收回1架[8][9][10] - 涉事飞机租期均为6年零70天 合同金额2315.55-2572.83万新西兰元[9] - 日发精机已对5架飞机计提减值准备7.41亿元 正通过诉讼索赔[10][11] 保险索赔进展差异 - 山河智能已与保险公司达成赔付协议并收到全额赔付款[5] - 日发精机因与保险公司未达成一致 已于新西兰奥克兰高等法院正式提起诉讼[7][10] - 两家公司均因西方对俄制裁导致飞机无法收回[2][8]

陆兆福称，当前，所有航空公司都在寻求多元化飞机采购，追求更快的交付和更低的价格。 他指出："目前波音和空客的飞机交付等待时间长，商飞无疑是航空公司考虑的制造商之一。亚洲航空 有兴趣了解，但尚未确认。我不了解商业谈判的细节。"他称，马来西亚新航空公司Air Borneo计划于今 年底开始运营，也表达了对商飞客机的兴趣。 陆兆福提到，4月份发表的中马联合声明中提到，双方将"支持马方航空公司引进和运营商用飞机"。 据悉，C919尚未获得欧洲航空安全局的认证。对此，陆兆福认为，欧盟认证对东南亚航空公司不是问 题，因为该地区航空公司主要寻求单通道窄体飞机用于国内和东南亚内部航线，而非飞往欧洲的长途航 线。他表示，若马来西亚航空公司购买商飞飞机，只需获得该国民航局批准。 去年2月，C919开启东南亚演示飞行 央视新闻 【文/观察者网 齐倩】据央视新闻消息，7月17日，中国和马来西亚互免签证协定正式生效。 由于游客增加，以及商务和学生旅客的增长，近年中马之间的航班数量激增。 近日，马来西亚交通部长陆兆福（Anthony Loke）接受采访时称，中马互免后，随着航空旅行的增长， 以及空客和波音交付的积压，东南亚地区对中国商飞 ...

数字化改造对毛利率的影响 - 安徽老乡鸡通过数字化改造使毛利率从20%上升至24% [1] - 生鲜传奇旗下小店通过数字化改造使毛利率从18%上升至28% [1] 公司数字化改造计划 - 公司将结合业务规模扩张进度推进生产环节智能化改造和数字化转型 [1] - 数字化改造旨在提高交付效率和管理水平 [1]

巴航工业面临的挑战 - 巴航工业是全球第三大客机制造商，仅次于波音和空客 [1] - 公司对美销售的商用飞机和公务机分别占总销售额的45%和70% [3] - 美国可能加征50%关税，导致每架飞机额外支付5000万雷亚尔（约6423万元人民币） [3] - 关税政策可能引发订单取消、交货延迟、投资削减和裁员等负面影响 [3] 美国关税政策的行业影响 - 美国保护主义政策波及多个行业，包括汽车、电子、农产品和航空工业 [4] - 关税政策扰乱了国际贸易秩序，将全球供应链推向破裂边缘 [4] - 政策变化导致企业投资决策更加谨慎甚至停滞 [4] - 全球供应链的复杂性与脆弱性成为跨国公司面临的主要挑战 [6] 全球化与单边主义的冲突 - 美国单边主义政策对全球经济互联互通构成严峻考验 [6] - 美国企业的成功依赖全球供应链支持，关税政策可能限制其国际竞争力 [6] - 保护主义短期或缓解贸易逆差，但长期将增加全球市场不确定性 [9] - 单边主义行为可能反噬自身，破坏全球贸易稳定性与合作机制 [9] 跨国企业的应对策略 - 巴航工业需在新贸易环境中寻找生存之道以保持竞争力 [9] - 全球企业需在不确定性中寻找机会，应对复杂国际形势 [9] - 关税政策引发的连锁反应可能加剧国际贸易市场动荡 [7]

关税影响 - 美国加征50%关税将导致每架飞机额外支付5000万雷亚尔（约6423万元人民币）成本 [1] - 关税政策可能引发订单取消 交货延迟 投资削减及裁员等负面影响 [1] - 潜在损失规模达数十亿美元 [1] 客户与订单 - 美国天西航空公司已订购74架喷气式飞机 合同有效期至2032年 [1] - 若关税落地 双方考虑协商推迟交货直至问题解决 [1] 市场依赖度 - 美国是巴西航空工业公司主要出口市场之一 [1] - 对美销售的商用飞机和公务机销售额分别占公司总销售额45%和70% [1] 供应链结构 - 公司使用的部分零部件及发动机产自美国 [1] - 巴西航空工业公司为全球第三大客机制造商 仅次于波音和空客 [1]

耐用品订单数据 - 美国6月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比下降0.7%，市场预期增长0.1%，5月经修正后增长2% [1] - 所有耐用品订单总量下降9.3%，市场预期下降10.7%，其中商用飞机订单量下降近52% [1][6] - 核心资本货物发货量（不含飞机和军事装备）环比增长0.4%，修正前为0.5%，该指标更反映实际销售情况 [6] 行业投资趋势 - 第二季度企业设备支出预计年化下降0.5个百分点，第一季度曾因航空投资激增实现23.7%的年化增长率 [6] - 波音6月订单量116份，较5月的303份显著减少，导致商用飞机预订量环比大幅下滑 [1][6] - 电脑和通信设备订单量出现下降，小型企业资本支出计划因进口关税侵蚀利润而缩减 [5] 政策环境影响 - 特朗普关税政策频繁调整及税收立法不确定性持续影响企业长期投资规划 [5] - 贸易政策不确定性对全球供应链企业造成显著风险，抑制资本支出意愿 [5] - 7月标普全球制造业PMI初值创三年最大降幅并陷入收缩，费城地区制造业指标却超预期升至2月以来高点 [6] GDP关联数据 - 非国防资本货物出口额（计入GDP设备投资）下降0.9%，反映二季度设备采购支出较年初激增后放缓 [4] - 美国政府将公布二季度GDP初步数据，年初航空相关投资曾推动2020年以来最大规模增长 [4][6]

商用飞机采购协议 - 日本承诺购买美国制造的商用飞机 [1] - 采购协议包括100架波音飞机 [1]