报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现亮眼，略好于预期，主要受益于锂价上涨带来的利润弹性以及民爆业务的稳健增长[7] - 分析师上调了公司2025年至2027年的盈利预测，并基于碳酸锂涨价弹性，给予2026年16倍市盈率估值，对应目标价38元人民币[7] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：公司预告2025年归母净利润为6.0至6.8亿元人民币，同比增长133%至164%，中值为6.4亿元；扣非净利润为6.6至7.2亿元，同比增长302%至339%[7] - **2025年第四季度业绩**：第四季度归母净利润为2.7至3.5亿元，同比增长160%至238%，环比增长34%至75%，中值为3.1亿元；扣非净利润为3.7至4.3亿元，同比增长620%至737%，环比增长74%至102%[7] - **盈利预测**：报告将公司2025至2027年归母净利润预测上调至6.5亿元、27.6亿元、32.3亿元（原预期为5.6亿元、10.3亿元、13.2亿元），同比增速分别为+152%、+326%、+17%[7] - **营业收入预测**：预计2025年至2027年营业总收入分别为80.37亿元、177.81亿元、234.86亿元，同比变化分别为+4.17%、+121.24%、+32.08%[1][8] - **每股收益预测**：预计2025年至2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.56元、2.39元、2.80元[1][8] 锂业务分析 - **出货量与利润**：预计2025年第四季度锂盐出货量为2万吨，与第三季度持平，全年合计出货6万吨[7] - **季度利润贡献**：预计第四季度锂盐业务贡献利润1.7至2亿元，对应单吨利润0.8至1万元/吨，环比进一步改善[7] - **价格上涨驱动**：利润改善主要受益于第四季度碳酸锂均价上涨19%至8.7万元/吨[7] - **自有资源与自供比例**：2025年公司权益自有资源折合碳酸锂约为2.6万吨，权益自供比例为43%，其中第四季度预计超过50%，对应权益资源单吨利润超过1.5万元/吨[7] - **未来产能与出货展望**：预计2026年公司锂盐产能将达到13万吨，出货量预计超过10万吨，同比增长67%[7] - **未来资源与利润展望**：预计2026年权益自有资源规模为3.8万吨，若碳酸锂价格达到15万元/吨，预计可贡献超过23亿元的利润[7] - **资源拓展**：公司未来将进一步拓展自有矿山规模[7] 民爆业务分析 - **季度利润贡献**：预计2025年第四季度民爆业务贡献利润1.3至1.5亿元，环比基本持平[7] - **年度业绩**：2025年全年民爆业务预计贡献利润5.5亿元，同比增长10%[7] - **海外业务拓展**：公司布局海外大矿服务业务，目前在非洲、澳洲已获得项目，随着项目推进将逐步贡献增量，预计未来年复合增长率超过25%[7] 估值与市场数据 - **市盈率**：基于最新预测，公司2025年至2027年市盈率（现价&最新摊薄）分别为44.78倍、10.51倍、8.98倍[1][8] - **目标价**：基于2026年16倍市盈率估值，对应目标价为38元人民币[7] - **当前股价**：收盘价为25.14元人民币[5] - **市值**：总市值为289.75亿元人民币，流通A股市值为266.12亿元人民币[5] - **市净率**：市净率（倍）为2.67[5] - **财务指标预测**：预计2026年毛利率为32.38%，归母净利率为15.50%；预计2026年净资产收益率（ROE-摊薄）为20.34%，投资资本回报率（ROIC）为19.50%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置，若后续供应恢复或需求透支，价格易回调，当前价格风险已积累较高，区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2026年1月26日，碳酸锂主力合约2605开于189220元/吨，收于165680元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 -6.56%，成交量为575675手，持仓量为416719手，前一交易日持仓量438728手，基差为 -4700元/吨，仓单28646手，较上个交易日变化490手 [1] - 电池级碳酸锂报价178000 - 185000元/吨，较前一交易日变化10500元/吨，工业级碳酸锂报价175000 - 181000元/吨，较前一交易日变化10500元/吨，6%锂精矿价格2295美元/吨，较前一日变化20美元/吨 [1] - 碳酸锂价格近期持续冲高，上游锂盐厂惜售情绪逐渐增强，下游材料厂维持按需采购节奏并开始为二月生产备库，昨日午后价格下跌，散单采购意愿上升，市场询价与成交活跃度提高 [1] 库存与产量 - 现货库存为108896吨，环比 -783吨，其中冶炼厂库存为19834吨，环比 +107吨，下游库存为37592吨，环比 +1940吨，其他库存为51470吨，环比 -2830吨 [2] - 碳酸锂周度总产量22217吨，环比 -388吨 [2] 策略 - 单边：短期区间操作 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

公司H股上市计划 - 天华新能正在筹划在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，以加快国际化战略布局、利用国际资本市场优势、打造多元化资本平台并增强境外融资能力 [2] - 截至公告披露日，相关细节尚未确定，但本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2] - 截至1月21日收盘，公司A股股价为52.03元/股，总市值约为432.2亿元 [2] 公司业务与产能概况 - 公司原名天华超净，因锂盐业务发展迅速而更名为天华新能 [5] - 公司主营业务已转变为新能源锂电材料，2025年上半年该业务营收占比达88.08%，公司称其占营业收入的90%以上 [7] - 公司锂盐综合产能已达16.5万吨/年，处于行业第一梯队，具体包括：宜宾天宜锂业7.5万吨/年电池级氢氧化锂、眉山四川天华6万吨/年电池级氢氧化锂（可柔性转化为5.5万吨/年电池级碳酸锂）、宜春奉新时代3万吨电池级碳酸锂 [8] - 公司计划未来根据市场需求，择机将锂盐产能增加至25～26万吨/年 [13] 公司上游资源与成本结构 - 公司在原料自给方面存在短板，锂精矿目前主要通过长协从国外进口 [10] - 公司虽着力布局上游锂资源，但矿端项目多处于开发前审批或早期勘探阶段，开发速度较慢，已投产的尼日利亚项目未给出具体产能数据 [11] - 由于资源自给率低，公司成本较一体化企业存在劣势，2025年上半年其锂电材料产品毛利率仅为2.49%，同期赣锋锂业锂系列产品毛利率为10.47%，天齐锂业衍生锂产品毛利率达25.58% [12] 公司与宁德时代的合作 - 公司不仅在子公司天宜锂业层面与宁德时代合作，更在2025年四季度引入宁德时代作为公司第二大股东 [13] - 2025年1-11月，公司向宁德时代及其子公司销售锂盐等产品11亿元，并提供约3.88亿元代加工服务，合计近15亿元，而公司2025年前三季度总营收为55.7亿元 [13] - 预计2026年度，公司向宁德时代提供代加工服务金额约为11亿元，超过计划直接销售的锂盐产品金额8亿元 [14] 行业与资本市场背景 - 锂盐行业自2025年下半年触底反弹，碳酸锂、氢氧化锂现货市场均价较2025年低点涨幅均超过160% [19] - 锂矿股提前触底反弹，且H股及海外锂业公司整体涨幅高于A股，例如2025年4月至文章发布时，赣锋锂业H股涨幅达214.4%，A股涨幅为108.9%；天齐锂业H股涨幅为134.6%，A股涨幅为102.6% [20] - 先一步实现"A+H"布局的锂业公司，其H股涨幅明显高于A股，导致A/H溢价率大幅回落，例如赣锋锂业A/H溢价率从约1.85倍降至1.19倍，逼近历史最低值1.13倍 [2][20] - 海外锂业公司如PLS、ALB的整体涨幅也优先于A股锂业公司 [3] - 行业景气度修复及H股估值优势，成为天华新能赴港上市的动力之一 [4][21] 同业H股上市情况 - 若不包含紫金矿业等综合性矿商，目前国内实现"A+H"上市的锂盐企业只有赣锋锂业和天齐锂业 [16] - 盛新锂能曾寻求发行H股，但于2025年四季度宣布终止 [17]

公司港股上市计划 - 天华新能正在筹划在境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市 [1][2] - 公司给出的理由包括加快国际化战略布局、利用国际资本市场优势、打造多元化资本平台及增强境外融资能力 [4] - 当前是较好的上市节点，因行业自2025年下半年触底反弹，且已实现“A+H”布局的同业公司H股涨幅明显高于A股，A/H溢价优势正在减少 [4] 公司业务与产能概况 - 公司是国内主要锂盐生产企业之一，氢氧化锂、碳酸锂综合产能达到16.5万吨 [3] - 2025年上半年，公司来自锂电材料的营收占比已达到88.08%，新能源锂电材料业务占营业收入90%以上 [10] - 锂盐产能分布在四川宜宾（天宜锂业，7.5万吨/年电池级氢氧化锂）、眉山（四川天华，6万吨/年电池级氢氧化锂，可柔性转化为5.5万吨/年电池级碳酸锂）及江西宜春（奉新时代，3万吨电池级碳酸锂） [10] - 公司16.5万吨的锂盐产能规模高于天齐锂业（12.26万吨）和盐湖股份，处于行业第一梯队 [10][11] - 公司计划未来根据市场需求，择机增加锂盐产能至25～26万吨/年 [17] 公司成本与资源短板 - 公司在原料自给方面存在明显短板，锂精矿目前主要通过长协从国外进口 [12][13] - 公司布局的上游锂资源项目（如尼日利亚、江西金子峰、道孚县容须卡南、刚果（金）的锂矿）多处于开发前审批或早期勘探阶段，开发速度较慢，尚无法有力支撑庞大产能 [14][15] - 2025年上半年，公司锂电材料产品毛利率仅为2.49%，显著低于锂精矿部分自给的赣锋锂业（锂系列产品毛利率10.47%）和锂精矿全部自给的天齐锂业（衍生锂产品毛利率25.58%） [16] 与宁德时代的战略合作 - 公司于2025年四季度引入宁德时代作为第二大股东 [20] - 2025年1-11月，公司向宁德时代及其子公司销售锂盐等产品金额为11亿元，并提供代加工服务金额约3.88亿元，合计接近15亿元 [18][19][20] - 公司预计2026年度向宁德时代及其子公司提供代加工服务金额约为11亿元，超过计划直接销售的锂盐等产品金额8亿元 [20] - 宁德时代存在较多锂盐代工需求，合作有助于公司产能消化 [20] 行业与资本市场背景 - 锂盐行业于2025年触底反弹，碳酸锂、氢氧化锂现货市场均价较2025年低点涨幅均超过160% [21] - 锂矿股提前触底反弹，从2025年4月底部算起，锂矿指数整体涨幅已翻倍 [21] - 2025年4月至2026年1月22日，海外及港股锂业公司股价涨幅显著：PLS（皮尔巴拉矿业）涨193.8%，ALB（美国雅保）涨153.8%，赣锋锂业H股涨214.4%，天齐锂业H股涨134.6% [22][23] - 同期，A股锂业公司涨幅为：赣锋锂业A股涨107.4%，天齐锂业A股涨100.0% [22][23] - H股及外盘锂业公司整体涨幅大于A股相关公司 [6][23] A/H股溢价率变化 - 赣锋锂业A/H溢价率从2025年初的1.85倍左右持续回落，至1月21日已降至1.19倍，逼近历史上1.13倍的最低值 [5][28] - 天齐锂业A/H溢价率也保持在1.2倍左右 [29] - 锂业公司A股较H股的溢价优势大幅减弱 [26] - 从可比公司股价走势差异看，天华新能此时选择赴港上市有望获得资本市场更高估值 [30]

公司产能与项目进展 - 公司控股子公司蓝科锂业现有碳酸锂产能为4万吨 [1] - 公司新建的4万吨锂盐一体化项目已投入运行 [1] - 蓝科锂业原有生产装置在工艺等方面存在进一步提升和优化的空间 [1] 技术升级与优化 - 公司正在对比新建4万吨锂盐一体化项目的运行情况，以评估蓝科锂业原有装置的优化方向 [1] - 蓝科锂业原有生产装置在工艺等方面可进一步提升和优化，表明公司关注现有资产的技术改进 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂区间震荡 强博弈格局延续 聚焦成本及供需边际变化 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂主力合约宽幅震荡 价格在15.5万元/吨至17.34万元/吨波动 收至161940元/吨 成交缩量至58.9万手 持仓微减至45.3万手 资金面主力净空延续 多空比环比降3.8% 仓单增至2.72万手 [3] - 现货端 SMM电碳均价163000元/吨 主力合约基差1060元/吨 上游锂盐厂优先交付长协 散单出货意愿低 部分厂家报价偏高 下游材料厂长协谈判中散单采购占比提升 午后盘面走弱带动询价成交回暖 整体成交温和回升 [3] 基本面情况 - 供应端 上周原料价格环比涨幅超9% 强化成本支撑 SMM碳酸锂总周度开工率环比-1.05% 锂辉石、盐湖开工率环比微降 锂云母、回收端开工率环比微增 总产量环比+0.5% 产能进一步释放 [4] - 需求端结构性分化显著 上周SMM铁锂、三元产量环比-3.3%、-1.3% 库存去化 SMM动力电芯产量微降 SMM新能源车销量与渗透率创高 储能电芯排产小幅增长托底需求 [4] - 库存方面 上周SMM样本周度库存环比+0.3% 首现累库迹象 总库存天数小幅上升至28天 [4] 政策层面 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好 支撑长期供需平衡 [4] - 1月4日 国务院《固体废物综合治理行动计划》强化约束供给端 短期或加剧供给紧张 [4] - 1月9日两部门宣布电池出口退税政策下调 短期或引发抢出口需求 [4]

公司业绩概览 - 2025年预计实现归母净利润37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10% [1] - 2025年预计实现扣非净利润38.7亿元至41.2亿元，同比增长51.95%至61.76% [1] - 业绩预增主要受益于氯化钾销售规模提升、碳酸锂价格回暖及参股公司投资收益贡献 [2] 氯化钾业务表现 - 2025年氯化钾业务实现“量价齐升”，产量103.36万吨，销量108.43万吨，产销率保持高位 [2] - 2025年前三季度氯化钾平均销售成本978.69元/吨，同比下降19.12%，含税平均售价2919.81元/吨，同比增长26.88% [2] - 在涨价与控本双重利好下，氯化钾业务毛利率提升至63.46%，同比增加20.78个百分点 [2] 碳酸锂业务表现 - 2025年碳酸锂产量8808吨，销量8957吨，产销衔接顺畅 [3] - 四季度碳酸锂价格回暖，有效降低了前期停产影响，为利润增长提供支撑 [3] 参股公司投资收益 - 持有巨龙铜业30.78%股权，为其第二大股东 [1] - 2025年确认来自巨龙铜业的投资收益约为26.8亿元，对公司净利润贡献重大 [1][4] - 巨龙铜业受益于铜价上涨及产能释放，其营业收入及净利润均实现同比大幅增长 [4] - 2023年及2024年对巨龙铜业确认的投资收益分别为12.63亿元和19.28亿元，2024年利润贡献比例达74.73% [4] 巨龙铜业产能扩张 - 西藏巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程于2025年12月29日完成并成功联动试车 [4] - 二期全面达产后，年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上，成为国内采选规模最大的单体铜矿山 [5] 二级市场表现 - 截至2026年1月14日收盘，公司股价报89.73元/股，较一年前上涨243.79% [1][5] - 2025年1月3日股价最低26.1元/股，2026年1月6日最高涨至93.58元/股，创历史新高 [5]

公司重大资产重组计划 - 科达制造正在筹划以发行股份及支付现金的方式，收购控股子公司广东特福国际控股有限公司的少数股权，并募集配套资金 [2] - 该交易预计构成关联交易和重大资产重组，公司A股股票自2026年1月15日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [3] 交易标的公司信息 - 交易标的广东特福国际控股有限公司成立于2023年11月10日，注册资本为5.2631579亿元人民币 [6][7] - 其经营范围包括企业总部管理、品牌管理、货物进出口、建筑陶瓷制品加工制造及销售等 [6][7] - 特福国际是科达制造海外建材业务的核心平台，已在非洲喀麦隆、科特迪瓦、加纳和肯尼亚等多个国家布局陶瓷制造基地 [8] 公司主营业务与业绩 - 科达制造主营业务为建材机械、海外建材、新材料及新能源装备，并战略投资以蓝科锂业为载体的锂盐业务 [5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入126.05亿元，同比增长47.19%；归母净利润为11.49亿元，同比增长63.49% [8] - 业绩增长主要系海外建材业务与锂电材料板块拉动 [8] 公司战略规划 - 针对海外建材业务扩张，公司仍会聚焦于非洲撒哈拉沙漠以南的国家及地区，并计划逐步向南美等区域延伸 [9] 公司近期监管情况 - 2025年10月，公司曾因存在多期定期报告披露不真实不准确、未按规定审议并披露董监高薪酬、未披露关联方非经营性资金占用、违规向关联方提供财务资助且未披露等多项违规行为，收到广东监管局的《行政监管措施决定书》，10名责任人被予以监管警示 [10] 公司市场数据 - 截至2026年1月14日收盘，科达制造股价报收于14.78元/股，最新市值为283.5亿元 [11]

碳酸锂期货价格突破与市场再定价 - 碳酸锂期货主力价格于1月13日盘中突破17万元/吨，最高触及174,060元/吨，收盘于166,980元/吨附近，单日涨幅达7.44% [1] - 价格冲高后回落但未回到旧区间，显示市场正在反复验证一个新的价格带，旧的定价锚点松动，新的锚点正在形成 [1] - 此轮价格上涨并非简单的情绪宣泄，而是价格中枢的决定因素发生迁移，从由现金成本与当期供需主导，转向由供给兑现概率、库存位置与需求集中度共同主导 [3] 价格驱动因素演变：从周期出清到紧平衡 - 2025年初价格从7万多元一路下探，5到6月跌至6万元附近，击穿大量高成本产能现金成本线，随后供给被动收缩，产业链去库，价格在下半年完成修复，年底站上13万元 [4] - 从13万到17万的上涨是紧平衡后的第二阶段，主导变量从供需数量差转变为供给兑现的确定性与需求兑现的时间密度 [4] - 当库存从高位转向敏感区间后，任何供给兑现的不确定性都会触发补库，补库将现货紧张前置，从而将价格从修复推入抬升阶段 [4] - 同样的市场扰动，在过剩阶段只是噪音，在紧平衡阶段就可能演变成趋势 [4] 行业成本结构变化与价格底部上移 - 上游矿石供给约束、精矿价格走势以及更严格的环保与固废处置要求，使得成本下沿更难回到过去的低位 [5][6] - 成本下沿抬高的作用是推高价格的下边界，让价格回到低位的概率变小，为后续的风险溢价与窗口期冲击提供更敏感的基础 [6] - 成本下沿抬高解释的是价格底部上移，而非直接决定价格冲高的上限 [6] 供给链：确定性被重新定价 - 供给端的变化主要体现在供给可信度下降，而非绝对量的突然减少，市场对供应稳定性变得更敏感 [8] - 资源开发秩序与环保合规监管趋严，叠加行业低价亏损背景，改变了市场对未来供给弹性的预期，抬升了对供应链风险的定价权重 [8] - 在紧平衡中，数量变化决定价格方向，确定性变化决定价格变动的斜率，市场交易的核心是未来供给的可靠性 [8] 需求链：储能需求呈现脉冲式特征 - 需求端的关键变化在于结构，新能源车是需求基石，但边际增量越来越多来自储能 [9] - 储能的采购与交付更集中、更具项目制特点，形成带窗口期的脉冲曲线，短期需求陡峭易导致价格跳跃式抬升 [9] - 2026年初与电池出口相关的退税政策调整预期，可能促使部分订单与排产前移，提高需求在短周期内的集中度，从而放大价格弹性 [9] 定价链：期货市场放大预期与波动 - 当供给确定性下降与需求脉冲同时存在，期货市场会提前折现预期，并在资金拥挤时推高波动率，加速价格在更短时间内完成区间切换 [11] - 价格上涨（冲关）不必然意味着见顶，更多时候意味着新的共识区间正在通过高波动反复确认 [11] - 中游材料与电池环节为对冲断供风险，倾向于提前锁货与补库，形成“越不确定越提前锁，越提前锁越推动现货紧张前置”的短期正反馈 [11] 产业链利润再分配与压力传导 - 再定价使利润分配更偏向确定性高的一端，上游资源端与低成本、稳定产能绑定的企业受益最直接 [12] - 中游锂盐环节企业分化加剧，分化核心在于是否拥有稳定的原料来源、可执行的长协与套保以及足够的现金流缓冲波动 [12] - 下游材料、电池与储能集成环节面临成本端快速变化与收入端合同刚性的错配，利润最薄、合同最刚性、账期最长的公司可能最先感受到挤压 [12] 未来价格路径展望与观察信号 - 未来3到6个月，基准路径更可能呈现高位震荡，前提是供给扰动间歇出现但不演化为系统性缺口，同时储能需求保持强度 [13] - 若供给兑现超预期、下游拒价明显、补库结束，价格可能出现更快回撤，拒价信号体现在现货成交转淡、基差收敛及中下游补库节奏放缓 [13] - 若供应链不确定性进一步上升，或需求端出现新的集中兑现窗口，且期货端资金拥挤未退，继续冲高则属于尾部情景 [13] - 价格越高，复产动力越强，供给弹性回归的概率也越高，当复产、增产兑现与库存回补出现时，价格会更快进入震荡甚至回撤 [13] - 判断上行趋势可持续性的有效顺序：先观察库存是否持续去化；随后看锂盐开工与产量回升是否带来库存回补；第三步观察精矿与锂盐间的传导关系；最后看期现结构与持仓变化 [15] 市场新范式开启 - 2025年的深V反转证明了碳酸锂作为周期品能在成本线附近完成出清与修复 [16] - 价格冲破17万元/吨提示，在紧平衡环境里，市场将供给确定性与需求时间结构作为更高权重的定价因子，标志着新范式的开始 [16] - 在新范式下，价格不仅回答“够不够用”，也回答“稳不稳、敢不敢、能不能按时交付” [16] - 对产业链参与者而言，关键是识别此轮上行是由去库与供给兑现支撑的慢强，还是由预期折现与交易拥挤推动的快强，这将决定17万元之后是形成新中枢，还是经历一段更陡的回撤 [16]

碳酸锂价格走势与市场表现 - 2026年1月12日，电池级碳酸锂价格达到154,100元/吨，工业级碳酸锂价格达到151,250元/吨，双双突破15万元/吨大关 [2] - 与2025年12月31日相比，电池级碳酸锂价格上涨近29.17%，工业级碳酸锂价格上涨近29.94% [2] - 市场观点认为，短期碳酸锂基本面仍对价格形成有效支撑，价格将维持震荡偏强格局，且高位波动将显著加剧 [5] 价格上涨的核心驱动因素 - 国际地缘政治紧张与资源政策调整加剧了市场对全球锂资源供应链稳定性的担忧，推高了远期价格预期 [2] - 巴西于1月3日宣布冻结88个区块的新矿权拍卖，以修订法案提高费率，加剧了市场对锂资源供应收紧的担忧 [2] - 澳大利亚锂精矿价格已从低点反弹至约1,800美元/吨，推高了外购原料的锂盐厂成本 [2] - 当前价格已高于盐湖提锂和大部分锂辉石提锂的成本线，锂辉石及锂云母提锂成本均已高于10万元/吨，形成价格底部支撑 [2] 国内政策与供应端收紧 - 1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，市场分析认为矿山环保要求提升可能增加锂矿开采的环保成本，并对未来产能释放节奏产生结构性影响 [3] - 宁德时代枧下窝锂矿自2025年8月停产以来复产推迟，导致月度供应缺口达5,000至8,000吨 [3] - 1月不少老产线开启年度检修，部分企业存在缺矿问题，导致1至2月的库存累积规模远低于预期，进一步收紧短期供给 [3] - 国内主港锂矿可售总库存小幅减少至14.2万吨，整体处于相对可控水平，支撑矿价上行 [3] - 锂云母矿短缺问题短期难解，盐湖提锂受季节性因素影响，供应整体弹性不足 [3] - 江西宜春拟注销27宗过期采矿权，虽对实际产量影响有限，但产生了市场对长期供应收紧的预期 [3] 需求端状况 - 新能源汽车市场持续火热，对碳酸锂需求旺盛，电池企业开工率较高，积极采购碳酸锂以满足生产需求 [4] - 部分下游企业如湖南裕能、德方纳米、万润新能等5家磷酸铁锂企业已发布产线检修公告，可能对碳酸锂价格产生不同程度影响 [4]