报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价90480元，较T - 1跌540元；成交量454612，较T - 1减683212；持仓量365078，较T - 1减46249 [1] - 2605合约收盘价92040元，较T - 1涨80元；成交量382501，较T - 1减309138；持仓量362146，较T - 1增25723 [1] - 仓单量26510手，较T - 1减338手 [1] - 现货 - 2601为1670元，较T - 1涨390元；现货 - 2605为110元，较T - 1跌230元 [1] - 2601 - 2605基差为 - 1560元，较T - 1跌620元 [1] - 电碳 - 工碳为2400元，较T - 1持平 [1] - 现货 - CIF为14599元，较T - 1涨206元 [1] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格1071元，较T - 1跌18元 [1] - 锂云母（2.0% - 2.5%）价格2410元，较T - 1跌140元 [1] - 电池级碳酸锂价格92150元，较T - 1跌150元 [1] - 电池级碳酸锂（CIF）价格10900元，较T - 1跌50元 [1] - 工业级碳酸锂价格89750元，较T - 1跌150元 [1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格86050元，较T - 1持平 [1] - 电池级氢氧化锂（CIF）价格10550元，较T - 1持平 [1] - 磷酸铁锂（动力型）价格38955元，较T - 1跌30元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格92607元/吨，环比上一工作日跌194元/吨；电池级碳酸锂均价9.215万元/吨，环比上一工作日跌150元/吨；工业级碳酸锂均价8.975万元/吨，环比上一工作日跌150元/吨 [2] - 英国政府目标2035年前实现10%的矿产需求由国内生产、20%通过回收再利用满足，到2035年将至少生产5万吨锂，政府将投入约5000万英镑支持本土企业 [4] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场情绪降温继续减仓，期货盘面偏弱震荡持仓大幅降低，短期消费有一定支撑，需关注消费与库存拐点及矿端复产情况，短期观望为主，择机逢高卖出套保 [1][4] 各部分内容总结 市场分析 - 2025年11月24日碳酸锂主力合约2601开于91820元/吨收于90480元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-2.88%，成交量454612手，持仓量365078手，前一交易日持仓量411327手，基差1690元/吨，当日碳酸锂仓单26510手较上个交易日变化-338手 [1] 碳酸锂现货情况 - 电池级碳酸锂报价89800 - 94500元/吨，较前一交易日变化-150元/吨，工业级碳酸锂报价88300 - 91200元/吨，较前一交易日变化-150元/吨，6%锂精矿价格1130美元/吨，较前一日变化-40美元/吨 [2] - 碳酸锂期货价格区间震荡，主力合约处于9万至9.29万元/吨区间，下游材料厂采购意愿提升开启补库，市场成交氛围活跃，上下游企业就明年长期协议谈判围绕系数博弈 [2] - 锂盐厂整体开工率高位运行，锂辉石端与盐湖端为供应主力，预计11月国内碳酸锂产量维持10月量级环比大致持平 [2] - 动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺供应持续偏紧 [2] 企业情况 - 湖南裕能2025年上半年储能端产品占比约39%，三季度储能端需求攀升产品占比提高，公司看好行业需求前景 [3] - 动力电池领域，乘用车和商用车电动化渗透率提升及单车平均带电量提高，市场有望保持增长；储能领域多重积极因素推动进入高速发展通道，磷酸盐正极材料有望延续强劲增长态势 [3] 策略建议 - 单边：短期观望为主，关注库存与消费拐点及矿端复产情况，择机逢高卖出套保 [4] - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 低库存和需求韧性托底价格，但产量回升、矿山复产预期及交易所公告压制上行空间，波动率显著提升，短期延续多空博弈格局 [12] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 低库存和需求韧性托底价格，但产量回升、矿山复产预期及交易所公告压制上行空间，波动率显著提升，短期延续多空博弈格局 [12] 平衡表 全球 - 2018 - 2025E全球锂需求方面，动力电池正极、电解液、储能电池等需求均呈增长态势，2025E全球有效锂需求总量达142.3万吨LCE，同比增29% [15] - 供给上，全球锂资源供给和含锂回收料供给增加，2025E全球有效锂供给总量为165.0万吨LCE，同比增13% [15] - 2025E全球有效锂供需平衡为过剩22.7万吨LCE，过剩/总需求为16% [15] 国内 - 2024 - 2025E国内碳酸锂总供给量和总需求量有波动，2025年10 - 11月E供需差为负，分别为 - 8747吨和 - 12895吨 [16] - 进口量方面，2024 - 2025E有一定变化，出口量相对较少 [16] 基本面数据 原料 - 包含PPA黑德兰港锂辉石精矿发运量、中国锂精矿进口量（分澳大利亚、津巴布韦等来源）、锂辉石精矿价格、锂云母价格等数据图表 [20] 供需 - 碳酸锂：10月预估总供应115895吨，总需求124642吨，供需差 - 8747吨；11月预估总供应115830吨，总需求128725吨，供需差 - 12895吨 [10] - 氢氧化锂、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、锂电池、新能源车等均有产量及增速相关数据图表 [31][41][49] 库存 - 10月月度库存84234实物吨，下游库存53291实物吨，冶炼厂库存30943实物吨；本周SMM周度库存118420实物吨，冶炼厂库存26104实物吨，正极厂库存44436实物吨，电池及贸易商库存47880实物吨 [10][75] 进出口 - 中国碳酸锂进口量、进口来源占比，氢氧化锂进口量，碳酸锂和氢氧化锂出口量（分韩国、日本等）有相关数据图表 [80] 价格 - 11月21日电池级碳酸锂现货价格92300元/吨，环比涨8.40%，期货价格91020元/吨，基差1280元/吨 [10][83] - 还包含氢氧化锂、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、锂电池电芯等价格及成本盈利相关数据图表 [83][84][86]

碳酸锂市场本周表现 - 碳酸锂市场本周延续上涨态势，整体重心持续上移 [1] - 电池级碳酸锂均价从周初的8.615万元/吨上涨至9.13万元/吨，工业级碳酸锂均价从8.38万元/吨攀升至8.89万元/吨 [1] - 期货市场主力合约周初触及9.52万元/吨涨停板后继续冲高，一度触及10.25万元/吨关口，盘面看涨情绪积极，资金持续涌入放大涨幅 [1] 碳酸锂供应情况 - 锂盐厂整体开工率保持高位运行，锂辉石端与盐湖端为供应主力 [1] - 预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平 [1] 碳酸锂需求情况 - 需求端展现出强劲动力，动力电池领域受益于新能源汽车商用与乘用市场的同步快速增长 [1] - 储能市场延续供需两旺格局，供应持续偏紧，共同为碳酸锂消费提供有力支撑 [1] 碳酸锂市场成交与谈判 - 下游材料厂对价格快速上涨持谨慎态度，采购以刚需为主，市场整体成交清淡 [1] - 产业链上下游企业正在就明年的长期协议进行谈判，双方主要围绕定价系数展开博弈，增加了市场的观望气氛 [1] 碳酸锂后市展望 - 下游电芯及正极材料企业在11月的排产计划持续向好，预计碳酸锂库存将继续呈现较大幅度去化 [2] - 在供需基本面改善、持续去库预期与市场看涨情绪的共同支撑下，短期碳酸锂价格有望维持偏强震荡格局 [2]

碳酸锂价格大幅下跌 - 11月21日广期所碳酸锂期货主力2601合约一度触及跌停，跌幅达9%，收盘封跌停板报91020元/吨 [2] - 现货价格同步跟跌，电池级碳酸锂99.5%报92900元/吨，较昨日大跌2500元/吨，工业级碳酸锂99.2%报91000元/吨，较昨日大跌2550元/吨 [4] - 期货市场成交量与持仓量明显萎缩，前一交易日主力合约成交量降至159.56万手，持仓量减少2.35万手至47.96万手，显示资金高位了结离场意愿强烈 [4] 交易所政策调整 - 广期所自2025年11月24日起调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准，LC2601合约交易手续费调整为成交金额的万分之三点二 [4] - LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约交易手续费调整为成交金额的万分之一点六 [4] - 同时实施交易限额，LC2601合约单日开仓量不得超过500手，其他合约单日开仓量不得超过2000手 [5] 价格下跌驱动因素 - 市场情绪与政策调整双重影响，投机资金撤离引发价格回调 [7] - 市场担忧明年一季度新能源汽车需求因前期透支而转弱，需求预期短期修正 [7] - 11月21日电池级碳酸锂指数价格92400元/吨，环比上涨2563元/吨，但期货市场预期先行 [7] 供应端分析 - 原料端维持紧张态势，锂盐厂加工费处于18000-19000元/吨低位，基本无利润 [8] - 辉石端锂盐厂有效产能开满90%以上，云母端锂盐厂因缺矿保持低开工率 [8] - 宁德矿停产影响尚未完全体现，枧下窝复产时间最快12月份，最晚明年一季度 [8] - 枧下窝停产4个月影响4万吨碳酸锂当量供应，今年过剩量预计从年初15-20万吨调整至5-10万吨 [8] 需求端分析 - 8月至11月下游需求逐月向好，排产持续创新高，分歧在于12月需求走势 [9] - 9月以来需求超预期部分主要由磷酸铁锂提供，对应储能终端需求 [9] - 今年全球储能市场出货量预计达560GWh，明年有望达780GWh，同比增速约40% [9] - 今年新能源汽车销量预计达2300万辆以上，同比增近30%，2025年动力电池产量增速预计达50% [9] - 全年电池板块中储能电池占比提升至26%左右 [9] - 担忧在于高基数下明年上半年需求可能被透支，尤其新能源车政策补贴退坡可能放缓增速 [10] 机构市场观点 - 光大期货：11月维持较快去库，关注10万关口压力，警惕市场情绪走弱 [16] - 中信期货：供需双强，11-12月预计维持去库，建议以偏多思路对待，价格震荡偏强 [17] - 西南期货：供需双旺下社会库存逐步去化，关注消费持续性 [18] - 混沌天成期货：供需缺口推动显性库存去库趋势至少持续到明年一季度，策略维持逢低布多 [18] - 永安期货：原料端偏紧，中下游库存充足，若储能需求维持高景气，中长期格局可能在未来1-2年转变 [24]

有色板块市场表现 - 11月20日A股有色板块高开震荡，有色50ETF（159652）盘中涨0.52%，早盘一度涨近2%，成交额超9000万元，逼近昨日全天成交额[1] - 成分股表现分化，中矿资源涨超5%，华友钴业涨1.85%，中国铝业涨1.55%，而中金黄金跌1.28%，山东黄金跌1.07%[1][3] - 中信有色金属行业指数年内涨幅达79.47%，大幅领先其他行业[5] 锂市场动态与前景 - 碳酸锂期货主力合约于11月19日盘中突破10万元/吨，现货价格回暖势头明显[2] - 赣锋锂业董事长预计，若明年需求增速超过30%-40%，供应将无法平衡，碳酸锂价格可能突破15万-20万元/吨[2] - 盛新锂能与华友控股签署协议，约定2026年至2030年供应锂盐产品22.14万吨，以10万元/吨估算订单价值超220亿元[5] 其他金属市场动态 - COMEX黄金期货微跌，美联储会议纪要显示决策层对降息存在分歧，市场预计12月降息可能性仅30%左右[5] - LME铜价延续冲高，智利铜业委员会预计2026年铜价平均达每磅4.55美元，创历史纪录，主因矿山事故导致供应减少[5] 有色金属行业驱动因素 - 全球宏观不确定性提升，包括美国关税政策重塑贸易格局及地缘冲突，实物资产重要性提升[5] - 需求韧性好于预期，绿色转型大势利好下游需求，逆全球化下资源储备建设和产业分工转移提供区域需求亮点[6] - 供给侧扰动不断，全球多家大型矿山发生运营问题，如印尼格拉斯伯格矿区因泥石流停工，暴露资源供应脆弱性[6] 中长期行业展望 - 地缘政治博弈、资源安全诉求和新兴需求增长有望成为商品市场三重奏，上游投资下行周期持续近10年抑制供给弹性[7] - 能源转型和储备建设大势所趋，预计到2030年绿色需求在全球铜需求中占比从2025年17%提至24%，在铝需求中占比从15%提至25%[8] - AI算力需求指数型增加及新兴经济体工业化进程，如印度和“一带一路”国家，或开启下一轮商品超级周期[9] 有色50ETF产品特征 - 有色50ETF（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量合计46%，龙头集中度高，前五大成分股集中度达38%[9][10] - 该指数2022年至今累计收益率达36%，最大回撤为-42%，表现优于同类指数[11] - 指数当前市盈率为23.74倍，相比5年前下降61%，同期指数累计涨幅131%，涨幅由盈利驱动而非估值提升[12]

公司股价表现 - 11月20日股价上涨5.23%，报收29.20元/股 [1] - 当日成交额达17.76亿元，换手率为1.18% [1] - 公司总市值为1545.14亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为钾肥和锂盐的开发、生产和销售 [1] - 钾产品是核心收入来源，占主营业务收入的79.16% [1] - 锂产品收入占比为18.32%，是第二大业务板块 [1] 基金持仓情况 - 东财中证化工指数发起式A基金重仓盐湖股份，为其第二大重仓股，占基金净值比例5.97% [2] - 该基金于2024年三季度增持盐湖股份15.74万股，总持股数达19.69万股 [2] - 基于11月20日股价涨幅，该基金持仓盐湖股份单日浮盈约28.55万元 [2] 相关基金表现 - 东财中证化工指数发起式A基金成立于2024年2月2日，最新规模为2193.74万元 [2] - 该基金今年以来收益率为32.16%，在同类4208只基金中排名第1367位 [2] - 基金成立以来收益率为29.62% [2]

文章核心观点 - 盛新锂能与华友控股集团签署长期锂盐供应框架协议，锁定未来5年22.14万吨锂盐产品销售，按当前价格估算金额约219.94亿元 [1][2][6] - 此次长期协议是双方互惠互利的战略合作，盛新锂能借此锁定优质客户并拓宽销售渠道，华友控股集团则保障了未来锂盐供应的稳定性 [3][6] - 协议签署背景是碳酸锂价格显著回升，从2025年6月低点的58,520元/吨上涨至99,340元/吨，涨幅达69.75% [1][5] - 合作进一步深化了双方资本层面的绑定，华友控股集团通过参与盛新锂能定增成为其持股5%以上的战略投资者 [3][9][10] 盛新锂能合作协议详情 - 协议期限为2026年至2030年，共计5年，供应锂盐产品总量22.14万吨 [1][4] - 具体年度采购量将在双方签订的子订单中约定 [4] - 协议约定供应价格不高于同等级产品销售给其他客户的价格 [7] - 以当前碳酸锂期货价格计算，协议总金额约为219.94亿元 [2][6] 合作方华友控股集团背景 - 华友控股集团成立于2006年12月，是A股公司华友钴业的控股股东，资产规模庞大 [3][4] - 截至2025年6月底，集团总资产达1794.93亿元，2024年及2025年上半年营业收入分别为715.98亿元和425.65亿元 [4] - 2025年上半年实现归母净利润4.90亿元，较2024年全年亏损4.18亿元大幅扭亏为盈 [4] - 业务覆盖钴镍资源开发、有色冶金、电池材料、回收利用等新能源锂电材料一体化产业链 [4] 盛新锂能业务与资源储备 - 公司主要从事锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品生产与销售，已建成锂盐产能13.7万吨/年，金属锂产能500吨/年 [8] - 在全球范围内布局锂资源项目，包括硬岩矿山和盐湖提锂项目 [8] - 主要资源包括：川西业隆沟锂辉石矿Li₂O资源量16.95万吨，津巴布韦萨比星锂钽矿项目Li₂O资源量8.85万吨，阿根廷SDLA盐湖项目年产能2500吨碳酸锂当量 [8] 公司近期资本运作与市场表现 - 盛新锂能终止赴港上市计划，转而通过定向增发募集不超过32亿元资金 [9] - 定增认购方包括控股股东盛屯集团（出资11.28亿元）、华友控股集团（出资11.28亿元）及中创新航（出资9.45亿元）三家资产超千亿的企业 [3][9] - 定增完成后，华友控股集团与中创新航均将成为公司持股5%以上的股东 [10] - 近半年时间，公司股价上涨约2倍 [11]

项目生产运营情况 - 4万吨锂盐项目整体运行平稳，效能提升态势良好 [2] - 项目日产量达到60至70吨 [2] - 产品纯度稳定在99.7%以上，装置连续无故障运行 [2] 年度生产目标 - 公司本年度碳酸锂生产计划为3000吨 [2] - 从当前进展来看，该生产目标有望超额完成 [2]

长江商报奔腾新闻记者 沈右荣 或超200亿元，锂盐巨头盛新锂能（002240.SZ）签下了一份大单。 11月18日晚，盛新锂能发布公告，公司与华友控股集团有限公司（以下简称"华友控股集团"）就锂盐产 品业务合作拟签署《2026-2030 年合作框架协议》。根据协议约定，华友控股集团（在该业务合作中， 合作双方均包含其指定的子公司）在2026年至2030年期间，向公司采购锂盐产品22.14万吨，具体年度 采购量将在双方签订的子订单中进行约定。 值得一提的是，盛新锂能正在筹划定增，华友控股集团为发行对象之一。因此，上述锂盐交易，将形成 关联交易。 盛新锂能主要从事锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品的生产与销售，受锂盐市场价格波动等因素影响， 盛新锂能的经营业绩明显波动。 经营业绩数据显示，2022年，盛新锂能实现的营业收入为120.39亿元，同比增长299.03%；归母净利润 55.52亿元，同比大增541.32%。 2022年，是盛新锂能迄今为止的业绩巅峰。2023年、2024年，公司营业收入分别为79.51亿元、45.81亿 元，连续下滑；归母净利润分别为7.02亿元、-6.22亿元，大幅下降，2024年出现亏损 ...