白银概念股市场表现 - 截至12月5日收盘，今年以来白银概念股平均上涨79.24%，大幅跑赢同期上证指数 [1] - 兴业银锡、华钰矿业、盛达资源、鹏欣资源、紫金矿业、赤峰黄金6只概念股年内涨幅翻倍 [1] 白银概念股估值水平 - 截至12月5日收盘，13只白银概念股滚动市盈率低于30倍 [1] - 其中豫光金铅、株冶集团、紫金矿业、西部矿业滚动市盈率不到20倍 [1] - 豫光金铅滚动市盈率最低，为15.04倍 [1] - 豫光金铅今年前三季度实现净利润6.21亿元，同比增长11.99% [1] 白银概念股资金流向 - 截至12月5日收盘，12月以来融资净买入逾1亿元的白银概念股有4只 [1] - 这4只股票分别为云南铜业、兴业银锡、赤峰黄金、铜陵有色 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球债务膨胀预期支撑贵金属价格，美国经济与就业数据好坏参半、部分美联储官员表态支持12月降息使降息预期概率超80%，多国推出财政宽松政策引导债务膨胀和财政赤字扩张预期，多国央行持续购金，伦敦白银3个月期租借利率超6.4%，地缘政治风险难解，中长期支撑贵金属价格；2025 - 26年全球铂供需预期偏紧但高位铂价抑制下游需求或使铂价调整；2025 - 26年全球锂供需预期或由紧转松，相关因素或使锂价调整 [1] 各品种总结 黄金 - 中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），连续13个月增持；美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点 [1] - 多空逻辑：美国经济与就业数据好坏参半，部分美联储官员支持12月降息，降息预期概率超80%；多国推出财政宽松政策，引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，多国央行持续购金，伦敦白银3个月期租借利率超6.4%，地缘政治风险难解，中长期支撑贵金属价格 [1] - 交易策略：逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4300 - 4600附近压力位，沪金890 - 920附近支撑位及970 - 1000附近压力位 [1] 白银 - 多空逻辑同黄金，中长期或支撑贵金属价格 [1] - 交易策略：逢价格回落布局多单为主；伦敦银49 - 54附近支撑位及59 - 63附近压力位，沪银12500 - 15000附近支撑位及14000 - 15000附近压力位 [1] 铂 - 多空逻辑：供给端，深矿采掘成本高、电力供给不稳定、生产设备老化推动矿产铂生产量，回收铂生产量增长缓慢；需求端，汽车对铂需求预期趋升，制氢等行业存在乐观需求预期，引导2025 - 26年全球铂供需预期偏紧；但高位铂价抑制下游需求预期，或使铂价调整 [1] - 交易策略：单边暂时观望，“多铂空钯”多单谨慎持有；伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位，国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] 锂 - 多空逻辑：供给端，深矿开采、电力短缺等因素推动矿产锂生产量，但回收锂供给增加预期；需求端，汽车对锂需求预期趋降，工业与医疗领域对锂需求弹性较低，引导2025 - 26年全球锂供需预期或由紧转松；美联储12月降息预期升温，但日本央行加息预期，叠加全球锂供需预期由紧转松预期，或使锂价调整 [1] - 交易策略：单边暂时观望；伦敦锂价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位，国内锂价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1]

国际白银价格走势 - 伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约价格一度逼近每盎司60美元，收盘报每盎司59.053美元，创历史新高，涨幅超过2.7% [1] - 白银期货波动率上升，10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势 [1] 白银价格上涨驱动因素 - 投资者对美联储降息前景持乐观态度 [1] - 白银ETF持仓增量等因素推动 [1] - 全球性白银库存下降，导致现货市场出现明显的供应趋紧 [2] - 国外已连续几次出现类似逼仓的情况，白银的租赁利率也在不断提高，显示海外市场白银极度缺货 [3] 深圳水贝市场消费与投资情况 - 深圳水贝市场白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [1] - 白银价格上涨对银饰品销售影响较小，客户更关注款式 [1] - 消费者并未大量抢购，门店白银的回收数量相比销售数量更多，投资趋于理性 [2] - 从11月24日至12月5日，两周时间白银价格上涨16%，但市场热度远低于国庆节，表现为卖出多、买入少 [2] - 真正看长线投资的有，但以公司行为为主 [2] 贵金属市场结构性变化 - 受黄金加税政策影响，市场对贵金属的投资范围选择更广，需求增多 [2] - 部分销售门店由原来只专注于黄金销售，现在也兼卖白银 [2] - 当前阶段，对白银、黄金、铂金及其他衍生投资产品的咨询量都很多 [2]

证券行业 - 截至2025年9月底，证券行业总资产、净资产及净资本规模分别达到14.51万亿元、3.27万亿元、2.39万亿元，均较2021年实现显著增长 [2] - 全行业营业收入累计超2万亿元，累计净利润超8000亿元 [2] - 证券行业资管业务总规模超9万亿元，代销金融产品保有规模超4万亿元，较2021年底增长超过50% [2] 基金行业监管 - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿强化业绩考核，盈利比等指标，多处实现挂钩 [3] - 监管要求基金公司董事长、高管等当年全部绩效薪酬应不少于30%购买本公司基金 [3] - 基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩，过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅不得少于30% [3] 培育钻石产业 - 预计到2030年，中国培育钻石市场规模将超千亿元 [4] - 截至目前，全球培育钻石毛坯产能约4000万克拉，中国产能约2520万克拉，占比约63% [4] 消费电子产品 - 全球首款全景无人机影翎A1于12月4日正式开售，首日在国内市场录得超2000万元销售额 [5] 人工智能 - OpenAI计划将原定12月底发布的GPT-5.2提前至12月9日发布，以对谷歌Gemini 3作出回应 [6] - OpenAI首席执行官山姆•奥特曼在内部备忘录中告知员工，将启动“红色警报”紧急状态以改进ChatGPT [6] 铜市场展望 - 中信建投预计2025-2028年LME铜价重心将逐级上移到9800美元/吨、10600美元/吨、11200美元/吨、12000美元/吨 [7] - 弱美元利于资源稀缺的铜得到高溢价，同时非美库存水平偏低，增强铜价向上的价格弹性 [7] 邮轮产业政策 - 交通运输部、文旅部出台10条措施，将通过丰富邮轮航线和产品、提高邮轮港口服务水平等，进一步促进邮轮运输及旅游服务发展 [8] 量子信息产业 - 工信部拟筹建量子信息标准化技术委员会，统筹量子信息行业标准化工作 [10] - 量子信息重点标准方向主要包括基础共性、量子计算、量子通信、量子精密测量等 [10] 脑机接口技术 - 我国首例执行政府指导价脑机接口手术在湖北武汉实施，标志着植入式脑机接口技术正式被纳入规范化医疗服务体系 [10] 白银市场 - 2025年以来，白银在期货、现货市场的年内涨幅超过黄金 [10] - 12月4日，水贝白银首饰销售价格达16.52元/克，银锭批发价格涨至13.378元/克，创水贝银价历史新高 [10] - 因黄金价格上涨空间有限且白银单价较低，散户投资者更易参与 [10] 国企并购重组 - 1至11月，全国国企并购重组事件累计达265件，同比增长14.22% [10] - 从中央到地方，一系列政策出台推动以专业化整合为主线、向“新”而行的国资深度变革 [10] 美国通胀与货币政策 - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期 [10] - 12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，创今年1月以来最低，5年通胀预期也降至3.2% [10] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，现在是美联储“谨慎降息”的好时机，并预计美联储将在下周采取行动 [10]

国际白银价格走势 - 伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约收盘报每盎司59.053美元，创历史新高，涨幅超过2.7% [1] - 白银价格持续走高，全球性白银库存下降导致现货市场供应趋紧 [14] 白银价格驱动因素 - 投资者对美联储降息前景持乐观态度以及白银ETF持仓增量等因素推动价格上涨 [1] - 国外市场连续出现类似逼仓情况，白银租赁利率不断提高，显示海外市场白银极度缺货 [15] - 受黄金加税政策影响，市场对贵金属的投资范围选择更广，需求增多 [10] 白银市场投资与消费行为 - 深圳水贝市场白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [4] - 自11月24日起的两周内，白银价格上涨了16% [11] - 白银期货波动率上升，10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势 [2] - 消费者对银饰品的购买更关注款式，价格上涨对销售影响较小 [4] - 市场投资行为趋于理性，门店白银回收数量相比销售数量更多，未出现大量抢购 [8] - 当前热度远低于国庆节期间，市场表现平静，买入者少卖出者多，长线投资者中以公司行为为主 [11] 行业销售策略变化 - 部分销售门店由原来只专注于黄金销售，现在也开始兼卖白银 [10] - 当前阶段，市场对白银、黄金、铂金及其他衍生投资产品的咨询量很多 [12]

国际白银价格走势 - 受投资者对美联储降息前景持乐观态度及白银ETF持仓增量等因素推动，国际白银价格显著上涨，伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约价格一度逼近每盎司60美元大关，收盘报每盎司59.053美元，创历史新高，涨幅超过2.7% [1] - 白银期货波动率上升，自10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的走势 [2] 白银市场供需与库存状况 - 全球性白银库存下降导致现货市场出现明显的供应趋紧，是白银价格持续走高的原因 [17] - 国外市场已连续几次出现类似逼仓的情况，白银的租赁利率也在不断提高，表明国外白银极度缺货 [16] - 业内认为当前白银处于一个囤货的阶段，尤其是海外市场 [16] 终端消费与投资市场反应 - 深圳水贝市场白银实时零售价格为16.4元每克，接近今年最高位 [4] - 白银价格上涨对银饰品销售影响较小，消费者更关注产品款式而非价格 [4][6] - 尽管行情上涨，但消费者并未大量抢购，市场投资趋于理性，门店白银回收数量相比销售数量更多 [8] - 自11月24日起的两周内，白银价格上涨了16%，但市场热度远低于国庆节期间，呈现出“卖出的多，买入的少”的状态，长线投资以公司行为为主 [10] 贵金属投资需求变化 - 受黄金加税政策影响，市场对贵金属的投资范围选择更广，需求增多 [12] - 部分销售门店由原来只专注于黄金销售，转变为兼卖白银 [12] - 当前阶段，市场对白银、黄金、铂金及其他衍生投资产品均有大量咨询需求 [14]

市场核心驱动因素 - 市场当前最受关注的焦点是即将公布的美国9月PCE物价指数 机构普遍预期整体PCE年率将从8月的2.7%小幅回升至2.8% 核心PCE年率预计继续持稳于2.9% [1] - 印度央行宣布新规 自2026年4月1日起 允许民众通过金融机构质押白银资产获取信贷 此举激活了市场需求 [1] - 印度10月白银进口额激增至27.2亿美元 而2024年10月仅为4.3亿美元 同比增长5倍 [1] 供需与价格动态 - 印度对实物白银的强劲需求导致伦敦场外市场出现严重供应短缺 推动租赁利率升至历史高位 [2] - 市场流动性紧张是推动银价早些时候突破每盎司50美元的关键因素 [2] - 11月以来的持续强劲需求使全球白银库存维持在接近历史低位的水平 支撑银价稳定在每盎司59美元附近的新高 [2] - 现货白银强势反弹企稳58美元关口 [1] 技术分析与前景展望 - 白银价格目前处于趋势线阻力下方震荡调整 多头动力减弱 但仍处于众多均线支撑上方 看涨前景良好 [3] - 下方关注56.45美元或55.70美元支撑 可视为再度入场看涨机会 [3] - 上行方面 如果银价持续突破58.98美元的历史高位 则将进一步深入未知区域 将瞄准60.00美元 [3]

核心观点 - 现货白银在近期创纪录高位后遭遇抛售，短期价格受强劲美国经济数据和美联储鹰派言论压制，但长期基本面仍具支撑，技术分析显示看涨前景良好，调整或被视为入场机会 [1][2] 要闻速递与市场反应 - 美国上周初请失业金人数意外降至19.1万人，创逾三年最低，远低于预期的22万人，降幅达2.7万人，缓解了劳动力市场恶化担忧 [1][2] - 强劲的就业数据引发现货白银资金获利了结，周四收跌2.32%，报57.09美元/盎司 [1] - 白银抛售潮源于价格抛物线式上涨至纪录高位后，交易员锁定收益，杠杆头寸平仓与算法交易加剧了卖盘和价格压力 [1] - 回调速度表明投机性持仓可能正在减少，这往往是市场进入盘整阶段的前兆 [1] 影响因素与市场情绪 - 短期市场情绪对强劲的美国经济数据及美联储官员言论敏感，后者淡化了激进降息预期 [1] - 实际利率上升会降低白银等无收益资产的吸引力，政策制定者的任何鹰派表态都可能延长短期压力 [1] - 对活跃交易员而言，即便长期基本面仍具支撑，短期市场也可能维持负面动能 [1] - 日内市场关注美国9月PCE物价指数，如数据显示通胀压力缓和，白银或走强 [1] 技术分析与行情展望 - 日图显示，银价处于趋势线阻力下方震荡调整，多头动力减弱，但仍处于众多均线支撑上方，看涨前景良好 [2] - 虽有继续调整和回落风险，但也可视为再度的入场看涨机会 [2] - 下方需关注56.45美元或55.70美元支撑；上方关注57.65美元或58.00美元阻力 [2] - 截至发稿，现货白银暂报57.22美元/盎司，上涨0.22%，盘内短线偏向看涨 [1]

文章核心观点 - 短期白银价格在创历史新高后进入高位整固阶段 但疲软的美国就业数据与美联储鸽派言论为价格提供支撑 长期则受供需基本面强劲支撑 价格前景乐观 [1][2][4] 宏观经济与政策环境 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人 远逊预期 创2023年3月以来最低水平 印证劳动力市场走弱 [2] - 美国财长贝森特公开表示经济某些领域已出现疲软需要降息 与潜在下任美联储主席人选哈塞特的鸽派立场形成呼应 [2] - 市场预期疲软就业数据强化了美联储降息的紧迫性 持续为贵金属营造宽松货币环境预期 [2] 白银供需基本面 - 全球最大白银消费国印度年消费约4000吨白银 主要用于珠宝器皿和饰品 其80%白银依赖进口 [2] - 印度需求激增导致市场压力传导至伦敦 部分交易商一度改用飞机运输白银完成交割 隔夜借银成本被推高至年化200% [2] - 白银是所有金属中热导率和电导率最高的 工业需求强劲 过去八九年供应大于需求的格局近期已出现逆转 [3] - 全球银矿产量在过去十年持续下降 仅约28%来自主银矿 其余大部分是铜矿或金矿等的副产品 [3] 市场价格表现与预测 - 今年以来白银价格涨幅超过了黄金 [2] - 法国巴黎银行预测白银价格在明年年底可能会达到每盎司100美元 [3] - 短期白银价格下方支撑关注53.80-54.00美元 进而测试50日均线50.25美元 上方压力关注59.00美元关口 下一目标看向60.00美元 [4] 地缘政治与市场情绪 - 克里姆林宫澄清普京并未拒绝美国方案 美乌高级代表将于周四会面 紧张局势虽未升级但谈判进程反复仍为市场提供避险支撑 [2]

白银市场近期表现与价格水平 - 近期白银价格持续在每盎司58美元以上徘徊，接近历史高点，市场波动性显著 [1][4] - Bloomberg Intelligence策略师指出，白银未来可能上涨至每盎司75美元，也可能回落至每盎司40美元 [1][4] 历史价格走势与波动性 - 当前白银价格远高于五年平均水平83% [1][5] - 历史上白银的极端行情通常难以持续，例如1980年高点每盎司约49.50美元直到2011年才被突破 [1][5] - 1993年低点约为每盎司3.60美元，经历了约93%的回撤 [1][5] - 2011年高点为每盎司49.80美元，2020年低点为每盎司11.64美元 [1][5] 市场供需基本面 - 过去五年，全球白银供应持续出现赤字，主要受工业需求强劲推动 [2][6] - 电子、光伏和医疗等领域对白银的消耗量大幅增加，导致可流通库存显著下降 [2][6] - 供应紧张提高了白银的价格弹性，并使市场对潜在供应中断更敏感 [2][6] - 美国将白银列为关键金属，市场对可能征收关税或出口限制的担忧加剧了供应链压力 [2][6] 投资需求与宏观支撑 - 全球投资需求激增支撑白银价格创下历史新高 [2][6] - 经济不确定性加剧，投资者对避险资产的兴趣持续增加 [2][6] - 对美联储可能采取更激进宽松政策的预期在提升市场风险偏好 [2][6] - 持续的通胀压力使投资者更倾向于配置白银等硬资产以对冲风险 [2][6] 市场前景与结构性支撑 - 由于矿产产量受限、地面库存下降以及供应链紧张，市场缺口在短期内难以完全消解 [3][7] - 多重因素的共同作用意味着白银价格在高位运行有较强支撑 [3][7]