公司新设子公司 - 百川畅银近日成立了全资子公司“百川智储（商丘）热能科技有限公司” [1] - 新公司的经营范围包括储能技术服务、余热发电关键技术研发、资源再生利用技术研发以及余热余压余气利用技术研发 [1] 公司业务布局 - 此次新设子公司表明百川畅银正在向储能技术、余热利用及资源再生等新业务领域进行战略拓展 [1] - 公司通过全资持股的方式，完全控制了这家新成立的热能科技公司 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为储能行业与氢能行业[1] * 储能行业涉及的公司包括宁德时代[9]、国能日新[11] * 氢能行业涉及的公司包括中国天楹[3][17]、吉电股份[3][17]、金风科技[17]、中远海运[17]、马士基[17]、重塑能源[19]、亿华通[19]、厚普股份[20]、蜀道装备[20] 储能行业核心观点与论据 市场概况与驱动力 * 2025年全球电化学储能市场高速发展，预计新增项目招标量接近1.5太瓦时[1][3] * 市场核心驱动力来自风光发电量占比日益增高及电力市场化改革机制深化[2] * 中国借鉴欧美等发达电力市场经验，通过电价机制和政策调整加速储能项目落地[1][2] 区域市场表现 * 亚洲是储能市场主力，占2025年全球新增项目量的75%，其中中国占据近一半份额[1][3] * 印尼规划了327吉瓦时的中长期项目群，占全年新增项目数的2/3[1][4] * 美国因贸易摩擦新增项目数量减少，但年度出货量仍超过100吉瓦时[1][4] * 澳大利亚和欧洲诸国是其他增长较快的市场[4] 政策期待 * 容量电费政策是最受期待的政策，国家层面的设计将为投资者提供指引方向[1][5] * 中国各省落地的政策通过峰谷价差和容量电费设计调整了储能资产的盈利结构，加快了项目释放节奏[2] 产品研发趋势 * 电芯研发向大容量长寿命发展，例如587体系，循环寿命从8,000次提升至15,000次以上，旨在降低使用成本[1][6] * PCS（储能变流器）研发向大功率（单模块5兆瓦以上）、全液冷、高效碳化硅等技术演进，以提升功率密度和动态响应能力[1][6] * 网侧储能和购网侧PCS的研发应用是关键方向，需满足离网运行、高功率密度等要求，以应对风光渗透率提升带来的电网波动[7] 竞争格局与出海 * 国内市场竞争加剧，产品价格下降，毛利润降低[8] * 国际贸易环境复杂及出口退税政策影响下，出海成为国内储能企业重要方向，海外市场利润结构相对健康[1][8] * 2026年国内电池产能扩张及上游原材料扩展将使竞争更加激烈，呈现强者恒强格局[8] * 中国龙头企业正加速海外布局，宁德时代等企业将在欧洲、美洲、东南亚等地密集落地投产[1][9][10] * 在电网薄弱、电费较高的地区（如东南亚、非洲），分布式光储替代传统发电的趋势增强[1][10] 资产估值与运营 * 储能资产属性从配套风光转向注重运营能力，对功率预测、电价捕捉等能力提出更高要求[11] * 美国AIGC数据中心需求增长带来新的储能需求，目前以虚拟扩容为主流配置方式[11] 氢能行业核心观点与论据 发展前景与政策 * 氢能源处于商业化初期，是实现非电领域降碳的重要手段，相比碳捕捉技术降本空间更大[12] * 国家政策逐步加码，如燃料电池示范城市群政策、《可再生能源消费比重办法》将非电脱碳纳入考核、“十五五”规划将氢能纳入未来产业[12] 绿氢经济性与应用 * 绿氢经济性拐点临近，其系统成本中80%来自用电成本[13] * 绿电直连政策及制氢设备效率提升正推动绿氢成本下降，有望替代灰氢和部分柴油[1][13] * 在跨国贸易中，因碳关税约束，绿氢项目体现出优势[1][13] * 绿氢是氢能行业中增长最快的环节之一，主要驱动力来自欧盟和国际海事组织对船舶行业脱碳的严格考核要求[14] 绿醇发展现状 * 绿醇是目前最成熟的绿色氢基燃料领域，现有约450艘甲醇动力船舶，年需求超1,000万吨[3][15] * 绿醇制备路线中，生物质甲醇短期成本低但未来降本空间有限；电制甲醇当前成本高，但随着绿电成本下降未来降本空间巨大[16] * 中国天楹、吉电股份等企业已与航运巨头签订长期协议，预计2026-2027年大规模投产[3][17] 燃料电池汽车 * 燃料电池汽车发展较慢，主因经济性差且依赖补贴，更适用于中长途重载商用车领域[18] * 十四五期间，该领域销售从公交车转向重型商用车（牵引车、专用车等），占比超过90%[18] * 重塑能源和亿华通是市场份额均超20%的龙头企业，将受益于行业增长[19] 储运加注环节 * 氢能储运和加注环节作为必要配套基础设施，将受益于整个氢能产业的快速发展[20] * 厚普股份和蜀道装备在该领域有较强布局[20] 其他重要内容 * 出口退税政策影响下，短期内国内储能企业业绩表现不错，但中长期可能导致国内生产端估值下调，而海外生产端估值上调[4] * 分布式电力系统发展迅速，小型局域网或微电网应用增多[7] * 绿氢在未来跨周度、月度乃至季度调节中，将与传统天然气形成有效补充，共同推动零碳目标[13] * 欧盟计划在2024年将航运业纳入碳排放交易体系，国际海事组织计划于2026年正式通过全球性的船舶行业碳排放定价机制[14] * 国内绿电直连政策有望将未来电制甲醇的成本降至两三千元每吨[16] * 通过开拓低价副产氢市场以及持续降低燃料电池成本，有望提升燃料电池汽车的全生命周期经济性[19]

国内储能市场 - 2025年国内新型储能新增装机预计达58.6GW/175.3GWh [1][2] - 2025年12月国内储能招标规模为22.5GW/55.8GWh，容量同比+75%，环比+88% [1][2] - 2025年12月国内2小时储能系统平均报价0.669元/Wh，环比+12%，4小时储能系统平均报价0.455元/Wh，环比-3% [6] 印度储能市场 - 2025年印度储能系统装机预计为0.5GWh [1][2] - 2025年印度独立储能项目招标45GWh，光储项目招标15.2GWh [1][2] - 印度光伏开启强制配储，2025-26财年要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目 [1][2] 欧洲储能市场 - 2025年12月德国储能装机394MWh，同比-20.4%，其中户储210MWh，同比-26.83%，大储159MWh [3] - 2025年第二季度意大利储能装机817MW/2728MWh，同比+48%/+75% [3] - 2025年第三季度英国累计待建储能项目121.76GW，环比第二季度增长21.83GW [3] - 截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年新增装机506MWh [3] - 2024年波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭安装储能电池 [3] - 2025年12月欧洲核心9国日前平均批发电价111.44欧元/MWh，环比+7% [4] - 2025年英国计划并网的储能项目容量超17GWh [4] 美国储能市场 - 2025年11月美国新增并网储能1132.2MW/2378MWh，功率同比+29.7%，容量同比-16.9% [3] - 美国待实施储能项目数量同比增长17%，公共事业级储能系统价格环比下降11% [4] - 2025年美国储能并网规模预计约14-16GW [4] 澳洲储能市场 - 2025年第三季度澳洲国家电力市场储能净收入1.119亿美元，同比+47% [4] - 2025年第二季度澳洲瞬时可再生能源渗透率达77.2% [4] 其他市场（中东、非洲、智利） - 预计2026年中东北非地区特大型储能项目将交付33.8-42.2GWh [5] - 2024年非洲储能装机1.64GWh，同比+945% [5] - 截至2025年初，智利已拥有999MW的在运储能容量 [5] 全球储能供给侧 - 2025年前三季度全球储能电芯出货规模410.45GWh，同比增长98.5% [6] - 2025年前三季度全球储能系统出货总量为286.35GWh [6]

核心观点 - 报告认为市场短期调整但结构性机会显著 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链 国内制造业底部反转品种 以及消费回升通道和非银金融板块[7] 宏观与市场动态 - 2026年1月16日 沪深两市成交额3.03万亿元 较上一个交易日放量1208亿元[7] - 当日市场高开低走 全市场超2900只个股下跌 沪指跌0.26%收于4101.91点 深成指跌0.18%收于14281.08点 创业板指跌0.20%收于3361.02点[2][7] - 国常会听取提振消费专项行动进展 研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措[4] - 国家防灾减灾救灾委员会针对四省启动国家低温雨雪冰冻灾害四级应急响应[4] 行业动态与驱动因素 - **储能行业** 在AI基建 能源转型和电网阻塞三重驱动下开启增长新周期[5] - **商业航天** 因马斯克明确每年生产1万艘星舰飞船的计划 被看好中长期成长空间巨大[5] - **半导体产业链** 受台积电财报推动美股芯片股大涨影响 有望迎来新一轮增长机遇[5] - 市场回顾显示 **半导体产业链**集体走强 存储芯片概念午后持续拉升 **人形机器人概念**走高 **电网设备概念**表现活跃[7] - 下跌板块中 **油气**和**AI应用**等跌幅居前[7] 上市公司动态 - **时空科技(605178)** 战略加码半导体存储 借力深圳产业生态拓展新局[6] - **延江股份(300658)** 拟购买甬强科技98.54%股权 跨界涉足集成电路互联材料领域[6] - **京山轻机(000821)** 历史遗留问题落地 公司已启动全面内控体系升级计划[6] - **启明星辰(002439)** 子公司与香港宽频签署框架协议 提供网络安全产品及解决方案服务[6] - 证监会因涉嫌误导性陈述对**容百科技**的重大合同公告立案调查[4] 投资机会展望 - 看好**工业资源品** 包括铜 铝 锡 锂 原油及油运 逻辑是AI投资与全球制造业复苏共振[7] - 看好**中国设备出口链** 包括电网设备 储能 锂电 光伏 工程机械 商用车 逻辑是具备全球比较优势且周期底部确认[7] - 看好**国内制造业底部反转品种** 包括印染 煤化工 农药 聚氨酯 钛白粉 晶圆制造等[7] - 看好**消费回升通道** 包括航空 免税 酒店 食品饮料 逻辑是入境修复与居民增收叠加[7] - 看好**非银金融** 包括保险和券商 逻辑是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底[7]

两融制度调整与市场影响 - 2026年1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高到100%，最高杠杆倍数从2.25下降至2 [1] - 该调整结合其他监管举措，有助于强化“稳市”能效，更有利于A股中长期健康发展 [1] 两融规模与市场占比分析 - 截至2026年1月16日，A股两融余额已达2.7万亿元，续创历史新高 [1] - 两融余额占A股市场自由流通市值的比例为2.63%，仍处于2014年以来均值2.35%附近 [1] - 2026年以来两融交易额占A股总成交额均值为11.26%，明显低于2015年最高19%左右的峰值水平，2016年以来该比例整体维持在6%-12%区间震荡 [1] 市场成交与换手率状况 - 2026年1月12日、13日、14日，A股总成交额连创新高，1月12日达到3.64万亿元，14日达到3.99万亿元 [2] - 1月12日，以自由流通市值为基准的换手率单日达到6.74%，5个交易日均值达到5.79% [2] - 历史经验显示，以自由流通市值为基准的换手率超过5%往往代表投资者情绪偏热，短期易带来市场波动率提升 [2] 市场节奏与长期发展 - 市场换手率走高后融资保证金调整结合其他举措，有助于市场回归长期、理性投资 [3] - 居民存款搬家是当前A股市场增量资金的重要来源之一，其推动力包括宏观流动性相对宽松、“资产荒”背景下A股吸引力提升以及市场赚钱效应 [3] - 指数长期、低斜率表现有助于资本市场持续积累吸引力，形成良性循环，短时间的快速上行可能破坏市场节奏 [3] - 经历估值修复后，2026年A股驱动力或面临从估值修复到盈利预期改善的切换，市场放慢节奏有助于获得更充分的基本面支撑 [3] 市场展望与核心驱动力 - 中期坚定看好A股市场延续“稳进”趋势 [4] - 国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上涨、中国资产重估的核心驱动力，当前这两大条件未发生动摇，2026年将继续支持中国资产表现 [4] 行业配置建议 - **景气成长**：AI技术领域2026年有望逐步进入产业应用兑现阶段，光模块、云计算基础设施层面仍有机会但可能更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶等；此外关注创新药、储能、固态电池等方向 [5] - **外需突围**：出海是当前较为确定性的增长机会，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品 [5] - **周期反转**：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [5] - **优质高股息**：中长期资金入市是长期趋势，可从优质现金流、波动率及分红确定性出发，结构性布局高股息龙头公司 [5] - **年报业绩亮点领域**：例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等 [5]

存储芯片封测行业 - 高端存储芯片封测龙头公司的两处封测厂处于满产状态并正在扩产 [1] - 该公司具备多层堆叠封装工艺能力 [1] - 公司产品应用于大数据服务器与云计算中心 [1] 储能与光伏逆变器行业 - 某公司储能业务在美洲市场的营收占比为20%至30% [1] - 该公司是特斯拉、谷歌等海外头部客户的重要供应商 [1] - 该公司的光伏逆变器产品市场占有率稳居行业前列 [1]

行业市场表现 - 本周（1月12日-1月16日）电气设备指数（10679）上涨0.79%，表现强于大盘 [1][2] - 细分板块中，锂电池上涨1.5%，新能源汽车上涨1.29%，光伏上涨0.87%，风电下跌4.74%，发电设备下跌4.15%，核电下跌2.09% [1][2] - 个股方面，涨幅前五为华光股份、亿华通、三变科技、合纵科技、保变电气；跌幅前五为向日葵、亿晶光电、金风科技、宝胜股份、航天机电 [2] 行业动态与政策 - **储能**：乌克兰总理下令加快电力和额外电力设备进口；中国四部门要求政府投资基金投向储能等鼓励类产业 [3] - **虚拟电厂**：江西计划到2027年虚拟电厂调节能力超1GW，并实施一批试点项目 [3] - **电动车**：中汽协数据显示，2025年12月电动车销量171万辆，同比增长7%，环比下降6%；2025年全年累计销量1644万辆，同比增长28%，其中出口258万辆，同比增长103% [3] - **全球储能**：2025年全球储能系统出货498GWh，同比增长99%；储能电池出货640GWh，同比增长82.9% [3] - **固态电池**：金龙羽2GWh固态电池量产线项目落地深圳；中创新航信阳基地量产固态电池 [3] - **产业合作**：天合储能再签拉美GWh级大单；富士康与优必选达成人形机器人战略合作；星动纪元与顺丰科技达成深度合作 [3] - **材料项目**：国轩高科年产20万吨正极材料及万吨级硅碳负极材料产业化项目开工；诺德股份与国轩高科签订18亿元铜箔采购框架合同 [3] - **光伏技术**：东方日升携手上海港湾，围绕“钙钛矿+P型异质结叠层技术”展开深度合作；日本建成全球最大钙钛矿项目 [3] - **海外项目**：挪威可再生能源公司与埃及签署非洲最大光储项目，规模为1.95GW光伏+3.9GWh储能 [3] 关键产品价格 - **碳酸锂**：国产99.5%电池级碳酸锂价格周环比上涨1.80万元/吨至15.80万元/吨，涨幅12.9% [3] - **正极材料**：磷酸铁锂（动力型）价格周环比持平；三元材料（523型）价格周环比上涨0.40万元/吨至15.45万元/吨，涨幅2.7% [3] - **氢氧化锂**：国产氢氧化锂价格周环比上涨1.80万元/吨至13.80万元/吨，涨幅15.0% [3] - **六氟磷酸锂**：价格周环比下降0.15万元/吨至15.50万元/吨，跌幅1.0% [3] - **光伏产业链**：本周硅料价格60.00元/kg，环比持平；N型182单晶硅片价格1.50元/片，环比上涨8.11%；光伏玻璃（3.2mm）价格17.50元/平方米，环比下降4.11% [3] - **风电招标**：本月风电招标2.89GW，同比下降63.43%，其中陆上招标1.96GW，同比下降59.02%，海上招标0GW [3] - **风电价格**：本月陆上风机（不含塔筒）开标均价1561.73元/KW；海上风机开标均价2549.22元/KW [3] 公司业绩与重大事项 - **科士达**：预计2025年度归母净利润为6-6.6亿元，同比增长52.21%-67.43% [4] - **震裕科技**：预计2025年度归母净利润5-5.5亿元，同比增长96.9%-116.6% [4] - **容百科技**：预计2025年第四季度归母净利润约3000万元，实现扭亏为盈；但预计全年归母净利润亏损1.5-1.9亿元；与宁德时代签署长期采购协议，计划在2026年至2031年间供应305万吨磷酸铁锂正极材料，总金额超1200亿元；因重大合同公告涉嫌误导性陈述收到证监会立案告知书及问询函 [4][5] - **TCL中环**：预计2025年归母净亏损82-96万元；筹划投资一道新能源，已签署合作框架意向书 [5] - **思源电气**：2025年度业绩快报显示，营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%；归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [5] - **钧达股份**：预计2025年归母净利润亏损12亿–15亿元；控股股东计划减持不超过公司总股本（剔除回购账户）的3%；拟出资3000万元认购上海星翼芯能科技新增注册资本，获得其16.67%股权 [5] - **晶澳科技**：预计2025年归母净利润亏损45-48亿元 [5] - **通威股份**：预计2025年度归母净亏损为90-100亿元 [5] - **爱旭股份**：预计2025年度归母净亏损12-19亿元 [5] - **国投电力**：储能装机规模逼近70万千瓦，2025年第四季度新增风光储装机超214万千瓦 [3] - **金盘科技**：非晶合金铁芯数字化工厂项目的新产品非晶带材产线投产成功 [5] 行业投资策略观点 - **储能**：预计2026年全球储能装机增长60%以上，未来三年复合增长率30-50%；国内大储需求超预期，供应紧张；美国、欧洲、中东等市场大储需求爆发；欧洲户储去库完成，出货恢复 [6] - **锂电与固态电池**：预计2026年国内电动车销量有望实现5-10%增长，带电量提升10%；碳酸锂价格仍有上涨空间；2026年第一季度固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [6] - **机器人**：Tesla人形机器人Gen3预计2026年第一季度推出；2025-2026年为国内外量产元年，看好核心供应链 [6] - **AIDC（人工智能数据中心）**：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇 [6] - **风电**：预计2025年国内海上风电装机8GW+，陆上风电装机100GW+，同比增长25%；风机价格涨3-5%，毛利率逐步修复 [6] - **光伏**：政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，最新报价65元/kg以上；预计2026年国内需求将明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑 [6] - **电网设备**：2025年电网投资增长，变压器出海高景气 [6] 重点推荐公司 - 报告推荐了包括宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、科达利、亿纬锂能、钧达股份、明阳智能、上海洗霸、浙江荣泰、厦钨新能、纳科诺尔、当升科技、天赐材料、四方股份、中恒电气、优优绿能、汇川技术、金盘科技、伊戈尔、麦格米特、震裕科技、华友钴业、大金重工、海博思创、赣锋锂业、璞泰来、阿特斯、比亚迪、德业股份、中矿资源、盛新锂能、恩捷股份、湖南裕能、尚太科技、隆基绿能、中熔电气、欣旺达、宏发股份、东方电缆、金风科技、富临精工等在内的多家公司 [7][8]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 固态电池加速产业化，太空光伏潜力可期 [1] - 储能需求持续高增长，全球储能装机预计2026年增长60%以上，未来三年复合增长率30-50% [3] - 锂电产业链量价齐升趋势确立，预计2026年全球动力电池需求增长20%，储能需求增长60-70%，合计动储需求达2700GWh，增长33% [24] - 人形机器人处于0-1量产元年，远期市场空间超15万亿元，特斯拉引领市场，看好各环节优质标的 [10] - 光伏行业政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，价格出现上涨，但26年全球需求预计略微下滑 [3] - 风电行业国内海风空间提升，欧洲海风进入持续景气周期，风机价格和毛利率逐步修复 [3] 行业表现与市场数据 - 本周（1月12日-1月16日）电气设备指数上涨0.79%，表现强于大盘，锂电池涨1.5%，新能源汽车涨1.29%，光伏涨0.87%，风电跌4.74% [3] - 2025年12月中国电动车销量171万辆，同比增长7%，环比下降6%，2025年全年累计销量1644万辆，同比增长28%，其中出口258万辆，同比增长103% [3] - 2025年12月欧洲9国电动车合计销量32.9万辆，同比增长41%，环比增长15%，电动车渗透率达36.3%，2025年全年累计销量294万辆，同比增长33% [26] - 2025年美国电动车销量156万辆，同比下降3%，12月注册11.2万辆，同比下降31% [32] - 2025年全球储能系统出货498GWh，同比增长99%，储能电池出货640GWh，同比增长82.9% [3] - 2025年全球动力电池产量达到2297GWh，同比增长48.5% [3] - 2025年钠离子电池产量3.45GWh，同比接近翻番 [3] 储能板块 - **美国市场高景气**：2025年1-11月美国大储累计装机11.7GW（34.2GWh），同比增长41%/43%，11月单月新增装机1009MW（2378MWh），同比增长82%/47% [6]；25Q3美国储能装机14.5GWh，同比增长38%，其中大储装机13.6GWh，同比增长40% [6]；预计2026年美国大储装机达80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh [6] - **德国市场**：2025年12月德国大储装机151MWh，同比下降29.11%，环比下降15.17%；1-12月累计装机1122MWh，同比增长92.28% [13]；12月户储装机119MW（183MWh），同比下降48%/47% [13] - **澳大利亚市场**：25Q3大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高，2025年累计并网2.8GWh，预计全年并网4.5-5GWh，同比增长150%+ [15] - **英国市场**：25Q3大储新增并网372MW，同比增长830%，Q1-3累计并网0.66GW，预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50% [19] - **中国市场**：2025年12月储能EPC中标规模37.49GWh，环比上升118% [18]；江西虚拟电厂目标2027年调节能力超1GW [3]；国投电力储能装机规模逼近70万千瓦 [3] - **投资观点**：国内容量补偿电价出台推动大储需求超预期，预计2026年增长60%+；美国大美丽法案后抢装，叠加数据中心储能爆发；欧洲户储去库完成，工商储需求爆发；持续看好大储集成和储能电池龙头 [3] 锂电与固态电池板块 - **产业链价格**：本周碳酸锂价格大幅上涨，国产99.5%碳酸锂14.50万元/吨，周环比上涨7.8%；电池级碳酸锂（SMM）15.80万元/吨，周环比上涨12.9%；氢氧化锂国产13.80万元/吨，周环比上涨15.0%；磷酸铁锂正极（动力）5.55万元/吨，周环比上涨9.3% [3] - **固态电池进展**：金龙羽2GWh固态电池量产线项目落地深圳 [3]；芬兰电池企业称推出全球首款可量产固态电池 [3]；比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级固态电芯已下线，能量密度达350-400Wh/kg [32]；预计2025年下半年至2026年上半年进入中试线落地关键期 [32] - **投资观点**：碳酸锂价格上涨趋势确立，2026年仍有上涨空间；材料端六氟磷酸锂长协价近15万元/吨，铁锂加工费上涨，隔膜小客户涨价20-40% [3]；看好锂电板块，首推宁德时代、亿纬锂能，看好碳酸锂优质龙头 [3]；固态电池催化剂众多，看好硫化物固态电解质、硫化锂及核心设备标的 [3] 机器人板块 - **市场空间**：人形机器人远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元，2025年为量产元年 [10] - **投资逻辑**：类比电动车三段行情，当前处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算的机器人业务利润仅对应10-15倍估值，长期空间大 [10]；在快速放量阶段，各环节可能经历产能紧缺，厂商量利双升 [10] - **核心环节与标的**： - 执行器：推荐三花智控、拓普集团、富临精工 [10] - 减速器：推荐科达利、绿的谐波、斯菱智驱 [10] - 丝杆：推荐浙江荣泰、北特科技 [10] - 灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威机电、曼恩斯特 [10] - 整机：优必选、汇川技术 [10] - 传感器：关注奥比中光、安培龙、凌云股份 [10] - 结构件：祥鑫科技 [10] 光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：企业报价维持63-65元/kg高位，但下游接受度低，少量散单成交价约49-51元/kg [30]；本周致密复投料53-60元/kg [30] - 硅片：价格持稳，183N硅片成交价1.40元/片，210RN硅片1.50元/片，210N硅片1.70元/片 [32] - 电池片：N型电池片均价上调至0.40元/W，一线厂家报价已达0.42元/W以上 [34] - 组件：头部企业上调报价，TOPCon组件国内均价调涨至0.71元/W，分布式成交均价达0.72元/W [36]；海外TOPCon组件均价调涨至0.089美元/W [36] - **行业动态**：政策引导反内卷，硅料成为主要抓手 [3]；出口退税政策变化影响海外拉货节奏 [36] - **投资观点**：2026年国内需求预计明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑 [3]；看好受益的逆变器环节，以及反内卷受益的硅料、组件龙头 [3] 风电板块 - **招标数据**：本周招标1.800GW，均为陆上风电；本月累计招标2.89GW，同比下降63.43% [39] - **中标价格**：本周陆上风机（不含塔筒）中标均价1574.24元/KW，陆上风机（含塔筒）2348.25元/KW，海上风机2549.22元/KW [39] - **行业展望**：2025年国内海上风电装机预计8GW+，陆上风电100GW+，同比增长25% [3]；欧洲海风进入持续景气周期 [3]；风机价格预计上涨3-5%，毛利率逐步修复 [3] - **投资观点**：全面看好海风板块，推荐海缆、海桩、整机等环节 [3] 工控与电力设备板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点 [41]；2025年1-11月工业增加值累计同比增长6.4% [43]；2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9% [41] - **细分领域**：2025年11月工业机器人产量累计同比增长29.2%，金属切削机床产量累计同比增长12.7% [44] - **投资观点**：工控需求弱复苏，锂电、风电、机床等领域向好，同时布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [3]；电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司 [3] AIDC（人工智能数据中心）板块 - **行业趋势**：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST（固态变压器）有加速趋势 [3] - **投资观点**：国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头 [3] 重点公司业绩与动态 - **业绩预增**：科士达预计2025年归母净利润6-6.6亿元，同比增长52.21%-67.43% [3]；震裕科技预计2025年归母净利润5-5.5亿元，同比增长96.9%-116.6% [3]；思源电气2025年营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%，归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [3] - **业绩预亏**：多家光伏龙头公司2025年业绩预亏，包括隆基绿能（净亏损60-65亿元）、通威股份（净亏损90-100亿元）、晶澳科技（净亏损45-48亿元）、爱旭股份（净亏损12-19亿元）等 [3] - **重大合同**：容百科技与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，计划在2026年至2031年间供应305万吨材料，总金额超1200亿元 [3] - **其他动态**：金盘科技非晶合金铁芯数字化工厂项目投产成功 [3]；钧达股份拟出资3000万元认购上海星翼芯能科技16.67%股权，布局太空光伏 [3]；TCL中环筹划投资一道新能源 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 固态电池加速产业化，太空光伏潜力可期 [1] - 行业需求增速预期30%+，盈利拐点临近，强推板块 [32] 行业走势与市场表现 - 本周（1月12日-1月16日）电气设备指数上涨0.79%，表现强于大盘 [3] - 细分板块中，锂电池涨1.5%，新能源汽车涨1.29%，光伏涨0.87%，风电跌4.74%，发电设备跌4.15%，核电跌2.09% [3] 储能板块 - **全球需求高景气**：预计2026年全球储能装机60%以上增长，未来三年复合增长率30-50% [3] - **美国市场**：2025年1-11月美国大储累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43% [6]。预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh [6] - **欧洲市场**：德国2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28% [13]。英国预计2025年全年大储并网2-2.5GWh，同比增30-50% [19] - **澳大利亚市场**：2025年Q3大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高，预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+ [15] - **中国市场**：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，预计2026年60%+增长 [3]。2025年12月储能EPC中标规模为37.49GWh，环比上升118% [18] 电动车与锂电板块 - **中国销量**：2025年12月电动车销量171万辆，同环比+7%/-6%，全年累计1644万辆，同比+28%，其中出口258万辆，同比+103% [3] - **欧洲销量**：2025年12月欧洲9国电动车合计销量32.9万辆，同环比+41%/+15%，渗透率36.3% [26]。2025年1-12月累计销量294万辆，同比+33% [26] - **美国销量**：2025年1-12月电动车销量156万辆，同比-3% [32] - **全球产量与需求**：2025年全球动力电池产量达到2297GWh，同比大增48.5% [3]。预计2026年全球动力电池需求增长20%，储能增长60-70%，合计动储需求2700GWh，增长33% [24] - **固态电池进展**：产业链发展迅速，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，预计2025H2-2026H1进入中试线落地关键期 [32]。芬兰电池企业称推出全球首款可量产固态电池 [3] - **原材料价格**：本周碳酸锂价格大幅上涨，国产99.5%电池级碳酸锂价格14.50万/吨，周环比+7.8% [3] 光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：致密复投料价格53-60元/公斤，企业报价维持63-65元/公斤高位 [30] - 硅片：价格持稳，183N硅片成交价1.40元/片，210RN硅片1.50元/片，210N硅片1.70元/片 [32] - 电池片：N型电池片均价上调至0.40元/瓦 [34] - 组件：头部企业上调报价，TOPCon组件国内均价调涨至0.71元/瓦，分布式成交均价上涨至0.72元/瓦 [36] - **市场需求**：整体需求持续弱势，国内地面项目订单执行量下滑，一季度出货将以海外市场为主体 [37] - **行业展望**：政策引导光伏反内卷，硅料成为主要抓手，看好受益的逆变器环节及反内卷受益的硅料、组件等 [3] 风电板块 - **招标与中标**：本周招标1.800GW，均为陆上风电 [39]。本月招标2.89GW，同比-63.43% [39] - **中标均价**：本周陆风不含塔筒1574.24元/KW，陆风含塔筒2348.25元/KW，海风2549.22元/KW [39] - **行业展望**：2025年国内海风装机预计8GW+，陆风装机100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，毛利率逐步修复 [3] 机器人板块 - **市场空间**：预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿元，2025年为量产元年 [10] - **投资逻辑**：类比电动车三段行情，当前处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应10-15倍估值 [10] - **核心环节**：看好执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节优质标的 [10] 工控与电力设备板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9个百分点 [41]。2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9% [41] - **产量数据**：2025年11月工业机器人产量累计同比+29.2%，金属切削机床产量累计同比+12.7% [44] - **行业展望**：工控需求总体弱复苏，看好工控龙头；电网投资增长，出海变压器高景气 [3] 氢能板块 - **新增项目**：本周新增2个氢能项目，分别为乌拉特后旗风光制氢一体化（二期）项目和内蒙古华电达茂旗100万千瓦风光制氢项目 [40] 公司层面业绩与动态 - **业绩预增**： - 科士达：预计2025年归母净利润6-6.6亿元，同比增长52.21%-67.43% [3] - 震裕科技：预计2025年归母净利润5-5.5亿元，同比预计增长96.9%-116.6% [3] - 思源电气：2025年营业总收入212.05亿元，同比+37.18%，归母净利润31.63亿元，同比+54.35% [3] - **业绩预亏**： - 多家光伏龙头企业预计2025年大幅亏损，包括晶澳科技（亏损45-48亿元）、通威股份（亏损90-100亿元）、隆基绿能（亏损60-65亿元）、爱旭股份（亏损12-19亿元）等 [3] - **重大合同**： - 容百科技与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，计划在2026年至2031年间供应305万吨材料，总金额超1200亿元 [3] - 诺德股份与国轩高科签订18亿元铜箔采购框架合同 [3] - **其他动态**： - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述等，收到证监会立案告知书及问询函 [3] - TCL中环筹划投资一道新能源，并预计2025年归母净亏损82-96万元 [3] - 钧达股份控股股东计划减持不超过公司总股本的3% [3] 投资建议与关注标的 - **首推标的**：报告列举了超过80家公司的投资建议，核心首推包括宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、科达利、亿纬锂能等 [3][4] - **投资逻辑**：围绕储能、锂电&固态、机器人、AIDC（AI数据中心）、工控、风电、光伏、电网等细分板块的龙头及高弹性标的进行布局 [3]

市场整体趋势与风格判断 - 市场正经历从“情绪驱动”向“业绩锚定”的关键转折，由疾步快走转为震荡上行，慢牛格局未改 [1] - 融资保证金比例调整等监管“逆周期调节”措施旨在引导市场平稳运行，行情斜率有望边际放缓，向健康慢牛演变 [2][6][11] - 市场短期进入震荡区间的概率加大，因风险溢价回落至区间下沿，进一步突破需基本面或强增量资金配合，当前两者能见度不高 [4] - “春季躁动”行情面临短期整固压力，源于海外宏观环境复杂化、美联储政策不确定性及国内监管引导，但行情仍未结束 [8][10] 核心投资逻辑与主线 - 投资逻辑正从纯粹的叙事博弈向业绩验证加速切换，随着年报及一季报预告期临近，业绩线索的权重重新上升 [1][2][3][11] - AI产业链（算力、存力、应用）是资金共识加速汇集的最强主线，其“存力驱动算力，算力走向应用”的景气投资逻辑清晰 [12][13] - 主题投资与景气投资均有演绎空间，产业驱动类主题的行情级别更高，核心在于业绩的兑现和验证 [3][4] - 配置需构建攻守兼备的组合，在坚守科技高景气主线的同时，借力资源与制造等顺周期板块的修复红利 [1][2] 行业配置与主题排序 - 科技产业主线关注AI算力、AI应用、人形机器人、脑机接口、国产算力、半导体设备及存储等方向 [2][3][4][10][11] - 顺周期与资源制造板块关注有色金属（铜、铝、锡、锂）、基础化工、电力设备、新能源、机械设备、工程机械等，受益于“反内卷”、定价权重估及全球制造业复苏 [2][3][5][7][11] - 消费板块关注航空、免税、酒店、食品饮料等，受益于入境修复、居民增收及以旧换新政策 [2][3][7] - 非银金融（保险、券商）受益于资本市场扩容、长期资产端回报率见底及绝对收益属性 [2][3][13] - 根据短期成交情绪和滞涨程度，对热门主题的排序为：人形机器人 > AI应用 > 脑机接口 > 商业航天 [3] 资金行为与市场结构 - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，给配置型资金提供了从容布局的窗口 [2] - 尽管宽基指数ETF资金大幅流出，但主线资金始终未脱离“泛AI”，半导体和传媒ETF居前列 [12] - 两融资金并未离场，而是进行更为温和的存量切换，资金在AI内部形成“螺旋式接力” [12] - 充裕的流动性先后填充到有色、家电及化工等杠杆资金相对较少的板块 [12]