华为储能业务进展 - 公司获得巴西最大储能系统项目订单 价值约11亿元人民币（约1.6555亿美元） 为巴西亚马逊地区可再生能源项目提供电池 项目耗时三年完成全面实施[3] - 该项目是南美洲最大的微电网项目 将为亚马逊州24个地点的社区提供能源 包括约7.5万人口的特费市[3] - 巴西是公司在南美洲的重点市场 已安装超过14GW的逆变器 当前重点是将智能储能与电池储能系统和电网技术结合 以稳定能源结构和实现脱碳[4] - 巴西矿业和能源部长于今年1月会见公司代表 探讨电池储能系统并推动公司参与定于2026年4月在巴西举行的电池拍卖[4] 远信储能业务进展 - 公司与威海国际经济技术合作股份有限公司签署布基纳法索光储项目联合体实施协议 旨在加快推进项目落地 打造非洲市场标杆合作案例[5][7] - 双方合作重点包括巩固多边金融机构现汇招投标项目优势 拓展IPP投资开发项目 重点布局矿区新能源等场景 探索创新模式 并就未来新能源产品本地化设厂交换意见[7] - 公司预计2026年海外业务收入占比将从2025年的1%跃升至超过30%[7] - 截至目前 公司已与美国 日本 匈牙利 波兰 西班牙 墨西哥 肯尼亚及布基纳法索等多国客户订立合同或订单[7] 行业近期动态 - 近期行业企业如亿纬锂能 天合光能等斩获超13GWh储能订单[2] - 华为与远信储能分别拿下巴西及非洲的重要储能订单与合作[2]

2026年全国及贵州省储能项目规划总览 - 截至3月2日，全国已有18个省市公布2026年重大项目清单，项目总数达17,798个，总投资额38.77万亿元[5] - 18个省市的项目清单中均包含储能相关项目，总计291个，已知总投资额超过628.25亿元[5] - 贵州省于3月1日发布2026年重大项目名单，共安排项目3,427个，其中储能相关项目52个，明确规模达6.125GW/12.55GWh[2] 储能项目结构分析：产能类与应用类 - 全国291个储能项目中，产能类项目有59个，规模超130.2GWh（其中10个项目透露了具体产能）[5] - 储能应用类项目有232个，总规模为26.999GW/66.7294GWh[5] - 贵州省52个储能项目中，仅1个为产能类项目（镇远县储能系统智能智造基地），其余51个均为应用类项目[3] 重点省份储能项目分布详情 - **河北省**：储能相关项目61个，其中产能类项目规模51.2GWh（3个项目），应用类项目规模6.08GW/18.31GWh，应用类项目数量最多（58个）[6][7] - **山东省**：储能项目54个，产能类项目规模37GWh（10个项目，4个透露产能），应用类项目规模7.894GW/17.8694GWh[6] - **广东省**：储能项目44个，产能类项目规模10GWh（15个项目，1个透露产能），应用类项目规模3.5GW/8GWh[6] - **江苏省**：储能项目13个，产能类项目数量最多（8个，但未透露具体产能）[6][8] - **宁夏回族自治区**：省级清单有4个储能项目，包括2GW液流电池电堆生产基地、1GW/2GWh共享储能电站等[9]；此外，向民间资本推介22个项目，总规模4.15GW/14.4GWh，总投资超149亿元[10]；6地公布的电网侧电化学储能项目共54个，合计规模13.44GW/40.58GWh，总投资约418.98亿元[10] - **四川省**：储能项目6个，产能类包括27GWh储能电芯制造基地等项目[9] - **黑龙江省**：近期发布2026年独立储能项目清单，共16个项目，总规模1.675GW/6.117GWh，包含全钒液流电池示范项目[9] 主要企业参与情况 - 全国及贵州项目清单中涉及多家行业龙头企业，包括宁德时代、弗迪电池（比亚迪）、中伟股份、特斯拉、海博思创、中创新航、科士达等[2][5] - **中创新航**在河北布局两大产能基地：51GWh动力及储能电池邯郸基地和30GWh动力及储能电池等项目[5] - **特斯拉、宁德时代**在上海有储能超级工厂二期及未来能源技术研发基地等产能类项目[12] - **比亚迪、科士达**在深圳有储能产业园及高端新能源产业基地等产能类项目[12] 项目技术路线与类型 - 贵州省储能应用类项目包括9个风光火储一体化项目、4个光储充一体化项目，其余主要为独立储能/共享储能电站[3] - 山东省储能项目技术路线多样，除磷酸铁锂外，还包括压缩空气、液流、飞轮储能等[12] - 山西省项目主要为各市新型储能项目，包含多个子项目，并涉及源网荷储一体化[12] - 西藏自治区项目主要为光储项目，如华能10MW光储发电项目和国家电投28MW光储项目[9] 项目规模与持续时间特征 - 河北省已披露规模的应用类项目中，4小时储能项目达21个[7] - 山东省已披露规模的应用类项目（28个）中，2小时储能项目有21个[12] - 广东省已披露规模的应用类项目（19个）中，2小时独立储能项目有14个[12] - 贵州省公布了52个储能项目的详细列表，其中多个项目规模在100MW/200MWh至500MW/1000MWh之间，最大规模为威宁县500MW/1000MWh独立储能项目[4]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 风电行业：2025年风机出口规模延续高增长，同比增长48.9%，产业出海趋势明确且竞争格局良好，持续看好对应的投资机会 [5][10][60] - 光伏行业：通威股份拟收购青海丽豪，标志着多晶硅行业开始步入并购整合阶段，供给端重组步伐加快，有望推动供给格局改善和优化 [5][28][61] - 储能与氢能行业：美国拟立法限制进口中国储能系统，但法案落地存在不确定性，且远程监控为储能系统标配功能，市场接受度低；国内外储能市场空间广阔，美国单一市场需求影响有限，依然看好储能需求空间 [5][39][43][62] 分行业总结 风电 - **市场表现**：本周（2026.2.24-2.27）风电指数上涨6.06%，跑赢沪深300指数4.98个百分点；截至本周，风电板块PE_TTM估值约24.55倍 [4][11] - **出口数据**：2025年国内风电整机出口规模达7.73GW，同比增长48.9%；另有3家企业在海外生产，规模约3.05GW [5][10] - **竞争格局**：出口市场集中度高，金风科技出口3.86GW，占国内总出口规模的49.9%；远景能源占比27.6%，运达股份占比12.6% [5][10] - **出口目的地**：主要面向新兴市场，出口前三国家为沙特（占比18.2%）、埃及（占比15.1%）、老挝（占比11.5%） [5][10] - **产业链价格**：本周国内中厚板价格环比上涨0.3%，铸造生铁价格环比持平 [18] - **行业动态**：美国Dominion Energy公司2.6GW海上风电项目预计3月底首次并网；维斯塔斯获英国1.38GW海上风电订单；国家能源集团启动1.16GW风电机组招标；大金重工与波兰船厂签订价值1100万欧元合同；亨通高压中标大唐海南海上风电项目 [25][26] - **公司业绩**：三一重能2025年营收273.66亿元，同比增长53.81%，但归母净利润同比下降59.44%；广大特材2025年营收49.24亿元，同比增长23.01%，归母净利润同比增长87.06% [26][27] 光伏 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.80个百分点；细分板块中，光伏辅材指数上涨3.24%，光伏电池组件指数上涨2.95%，光伏加工设备指数上涨2.70% [4][29][30] - **重点事件**：通威股份筹划发行股份及支付现金收购青海丽豪100%股权，此举表明多晶硅行业开始并购整合 [5][28][37] - **产业链价格**：本周多晶硅致密块料价格环比下降3.7%；N型182-183.75mm单晶硅片、TOPCon电池片及双玻组件价格均环比持平 [32] - **行业动态**：美国初步裁定对印度、印尼和老挝三国太阳能产品征收最高143%的惩罚性关税；国内最大BC光伏电站（50万千瓦）并网；全国已有84个绿电直连项目完成审批，总装机规模达32.59GW；国晟、双良等15家光伏企业组件、玻璃抽检不合格 [36][37] - **公司业绩与预测**：大全能源控股股东2025年多晶硅产量12.37万吨，营收6.654亿美元，净亏损1.705亿美元；晶科能源2025年营收同比下降29.18%，归母净利润为亏损67.86亿元 [38][39] 储能与氢能 - **市场表现**：本周储能指数上涨4.64%，氢能指数上涨5.35%，分别跑赢沪深300指数3.56和4.28个百分点；截至本周，储能板块PE_TTM为39.35倍，氢能板块为31.75倍 [4][41] - **重点事件**：美国众议员提出《CHARGE Act》，拟禁止进口安装由中国实体所有、授权或许可，或采用中国技术制造且具备远程监控功能的储能系统 [5][39] - **事件点评**：远程监控是储能系统实现安全防护、智能运维及市场化交易的标配功能；法案目前仅为初步提出，落地存在不确定性；中国是全球最大储能市场（2025年全球新增装机占比55%），且企业出海订单覆盖欧洲、澳洲、中东等多地，全球化布局显著，美国单一市场影响有限 [5][43] - **产业链数据**： - **国内招标**：2026年1月国内完成储能系统和EPC招标12.3GW/36GWh；2小时储能系统平均报价0.590元/Wh，环比下降1.8%；4小时系统平均报价0.592元/Wh，环比上涨5.9% [51] - **出口数据**：2025年中国逆变器出口金额646亿元，同比增长10%；其中对大洋洲、非洲出口增长迅速 [51][58] - **行业动态**：中德经济对话中，宁德时代与宝马签署合作备忘录；内蒙古42个独立新型储能电站（总规模11.52GW/48.36GWh）获得0.28-0.35元/kWh的容量补偿；国家电网发布服务新能源高质量发展十项举措，提出加快长时储能技术研发应用 [57][59] - **公司业绩**：海博思创2025年营收116.04亿元，同比增长40.32%，归母净利润9.49亿元，同比增长46.49%；南网科技2025年营收36.88亿元，同比增长22.40% [59][60] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源 [5][63][64] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [5][64] - **风电**：建议重点关注整机出海的金风科技、明阳智能、运达股份；以及受益于深远海、漂浮式进程的东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [5][64] - **光伏**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料竞争形势，关注通威股份；关注布局储能的组件头部企业隆基绿能、天合光能 [5][64]

2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度营业总收入达116.04亿元，同比增长40.32% [1] - 归母净利润达9.49亿元，同比增长46.49% [1] - 扣除非经常性损益的净利润达8.76亿元，同比增长39.53% [1] - 基本每股收益为5.41元，同比提升11.32% [1] 财务与资产状况 - 公司总资产达156.64亿元，较2025年初增长42.77% [2] - 归属于母公司的所有者权益达47.79亿元，较年初增长52.14% [2] - 股本增长35.11%，主要系2025年1月首次公开发行股份所致 [6] 业绩增长驱动因素 - 紧抓国内储能市场快速发展的历史机遇，依托市场、技术和研发的竞争优势 [3][6] - 在国内储能市场占据较高市场份额，同时加速拓展全球市场 [3][6] - 营业利润同比增长47.13%，利润总额同比增长51.85%，主要系营业收入增长带动 [6] 行业地位与竞争优势 - 公司是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商 [8] - 根据中电联统计，截至2024年底，在国内已投运电站装机量排名中位居第一 [10] - 根据标普全球统计，在2024年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名中位居前三 [10] - 截至2025年7月，在以累计装机和签约项目规模总和统计的中国大陆市场排名中位列第一 [10] 技术与研发实力 - 公司是国家级高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业、国家企业技术中心等 [9] - 拥有国内领先的CMA和CNAS认证的电池及电池系统测试实验室，并设有博士后工作站 [9] - 牵头成立了北京市未来电化学储能系统集成技术创新中心 [9] - 拥有自主知识产权的电池建模、电池管理、系统集成、智能运维等核心技术 [9]

文章核心观点 - 文章旨在推广一份储能产业分布图，将其定位为储能企业进行精准营销和品牌曝光的必备工具，该地图将定向发行至超过3万名储能产业链核心人员，是进入行业核心圈层的有效渠道 [1] 分布图的目标受众与传播价值 - 分布图将精准发行至3万多名储能产业链核心人员，直接触达行业决策层 [1] - 目标受众包括储能系统采购决策者、产业链上下游企业、政府招商部门与产业园区负责人、投资机构与行业分析师 [3] 分布图的核心内容与功能 - 地图包含区域布局热力图，精准标注全国多个重点省市的龙头企业和产业集群 [4] - 地图包含产业链全景图谱，覆盖从锂矿、电芯、PCS、系统集成、EPC到应用的全链条核心企业 [4] - 地图标注了行业内的重点项目 [4] - 地图提供政策热力指数，清晰展示各省的补贴力度、配储要求和电价政策 [5] 分布图的商业合作模式 - 提供三种主要的广告赞助合作形式：冠名赞助、品牌赞助和企业名片展示 [8] - 冠名赞助合作方可在分布图左上方与主办方共同展示企业LOGO等信息 [8] - 品牌赞助合作方可在分布图下方空白位置展示企业名称、主营产品及联系方式 [8] - 企业名片合作方可在分布图下方空白位置展示企业名称、主营业务及联系方式 [8]

项目中标信息 - 长丰县陶楼100MW/200MWh储能电站项目EPC中标候选人于2月28日公示 [2] - 第一中标候选人为中国联合工程有限公司（联合体成员：中国电建集团江西省电力建设有限公司），投标报价为147，977，676.77元，折合单价为0.7399元/Wh [2] - 第二中标候选人为中国能源建设集团广西电力设计研究院有限公司（联合体成员：中国能源建设集团安徽电力建设第二工程有限公司），投标报价为146，960，667.77元，折合单价为0.7348元/Wh [2] 项目招标范围 - 招标范围全面，涵盖储能系统及场区、110kV储能升压站、35kV集电线路、通信工程、110kV送出线路（含对侧间隔改造）等所有永久与临时工程 [2] - 工作内容包括前期报批报建、勘察设计、设备材料采购、建筑安装、调试、项目管理、专项验收、并网性能测试等工程投产前后全部相关工作 [3] 行业活动信息 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于2026年3月31日至4月3日在北京首都国际会展中心举行 [3] - 该峰会被视为中国储能产业发展的风向标 [3] 行业动态参考 - 相关阅读提及1月用户侧储能新增装机同比大幅下降58% [5] - 相关阅读提及1月新型储能新增装机达到10.9GWh，同比实现翻倍增长 [5]

ESIE 2026展会概况 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于4月在北京举行，主题为“场景创新、价值重构、全球共赢”，旨在打造专业的一站式多元互动平台 [5] - 展会展览面积超16万平米，预计将吸引20万+人次专业观众莅临现场 [3] - 2026年是“十五五”开局之年，展会站在产业发展的关键节点，致力于实现从“流量价值”到“产业价值”的关键跃迁 [39] 展会规模与产业链覆盖 - 展会规模庞大，汇聚800+储能一线品牌，覆盖从先进材料、核心零部件、关键设备到系统集成、场景应用及配套服务的全产业链 [7] - 设立六大主题展馆，展品范围实现产业链全覆盖 [3][7] - 重点参展商包括亿纬锂能、比亚迪储能、中创新航、宁德时代、国家电投、海博思创、金风科技、天合储能、上能电气、特变电工等行业龙头 [11] 论坛规格与行业洞察 - 论坛规格高，四天会期将举办30+场主题论坛及20+场同期活动 [12] - 汇聚顶尖智库，预计有10+院士、200+政府高层、300+国网/南网/发电集团及储能企业领袖、40+驻华使馆代表齐聚，共同把脉行业趋势 [12] - 论坛议题丰富，涵盖储能前沿技术、机制创新、市场驱动、国际视角、独立储能、新型电力市场、氢能、长时储能、源网荷储等热点话题 [14] 专业化产业赋能 - 展会致力于打造专业化平台，为企业提供从初创、成长、成熟到转型的全生命周期赋能 [20] - 将举办8大新品发布专场，聚焦储能本体技术、储能3S、系统集成、消防安全、数据中心储能、户储/工商储、数字能源等领域，预计有超150款储能新品进行全球首发 [22] - 将组织7场产业生态对接会，聚焦光储充一体化、智能制造、综合能源服务、零碳园区、虚拟电厂等增量市场，推动资源高效对接 [23][24] - 规划5条主题观展路线，聚焦储能技术、储能3S、系统、生态供应链等细分赛道，以提升观展效率与品牌精准触达 [25] 市场化与产业协同 - 展会汇集储能全产业链各环节的关键力量，旨在助力企业全面拓展与挖掘商业机会，促进资源整合与协同发展 [31] - 将举办5场国际商务对接会，汇聚来自欧洲、美洲、中东、北非、东南亚、中亚等60余个国家的专业买家与海外采购团，为企业拓展全球市场搭建直通渠道 [26] 国际化程度 - 展会定位为中国储能产业的风向标和链接全球市场的核心枢纽，获得80+国际权威机构支持 [34] - 将举办4场国际论坛，并吸引30+专业海外采购团，深度解析欧美、东南亚、中东等重点市场，预计吸引60+国家和地区的全产业链决策者参与 [34] 行业影响力与传播 - 展会媒体合作矩阵覆盖200+权威媒体，包括国家级、财经科技、能源专业及海外媒体 [37] - 将通过图文深度报道、全景直播、定制化专访等形式，实现亿级传播曝光，助力参展企业提升品牌影响力 [37] - 将重磅发布储能产业研究白皮书、液流电池及长时储能等多项权威报告，并发布CNESA储能企业系列榜单，以权威数据赋能企业科学决策 [27]

报告行业投资评级 - **增持（维持）** [1] 报告核心观点 - **缺电带来电网超级周期，户用储能景气向好**：报告认为电力短缺将驱动电网投资进入一个“超级周期”，同时户用储能市场景气度持续向好，预计将持续到2026年 [1] - **储能需求持续旺盛，进入新一轮增长周期**：全球储能装机预计在2026年实现**60%以上**的增长，2027-2029年复合增长率**30-50%**，大储和户储需求均旺盛，户储在政策支持下进入新一轮增长周期 [3] - **人形机器人产业处于0-1爆发前夕**：报告认为当前人形机器人产业相当于2014年的电动车，正处于十年产业大周期爆发的前夜，**2025-2026年是量产元年**，远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元** [9] - **电动车行业盈利拐点临近，固态电池催化不断**：2026年电动车行业需求增速预期**30%+**，当前电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料涨价逐步落地，盈利拐点临近。同时，**2026年第一季度**固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [3] - **光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量想象空间**：当前光伏行业需求明显偏弱，2026年需求可能首次下滑。但太空光伏被视为未来巨大增量空间，马斯克访谈明确提出太空和地面各建**100GW**，相关技术路径将率先受益 [3] - **海风与电网投资高景气**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。电网方面，2025年投资增长，变压器出海高景气，特高压等项目建设持续推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、机器人板块 - **核心观点：星火燎原，势如破竹**：报告继续强推机器人板块，认为其处于产业爆发前夕，远期空间巨大 [6] - **市场空间与阶段**：人形机器人远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元**。当前产业尚处于**0-1阶段**，类比电动车发展历程，后续**1-10**和**10-N**阶段空间更大。当前市场仅按**100万台**的合理份额给相关公司估值 [9] - **投资建议**：首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节的领先公司 [9] 二、储能板块 - **全球需求旺盛**：预计全球储能装机2026年增长**60%以上**，2027-2029年复合增长**30-50%**。国家层面容量补偿电价出台，美国数据中心、欧洲、中东等地项目推动大储需求；澳洲、英国、波兰等地户储补贴加强，推动户储进入新一轮增长周期 [3] - **美国市场**：美国大储需求旺盛，AI催生新需求。2026年预计装机**80GWh**，同比增长**51%**，其中数据中心相关贡献**37GWh**。2025年第三季度美国储能装机**14.5GWh**，同比增长**38%** [6] - **欧洲市场**：德国2025年1-12月大储累计装机**1122MWh**，同比增长**92.28%**。英国2025年第三季度新增并网大储容量**372MW**，同比增长**830%**，全年预计增长**30-50%** [10][20] - **澳大利亚市场**：2025年累计并网**5.1GWh**，截至第三季度有**74个**项目在推进，总规模达**13.3GW/35GWh** [16] - **中国招标情况**：2026年1月储能EPC中标规模为**25.8GWh**，同比增长**190%** [18] 三、电动车板块 - **销量数据**： - 中国：2026年1月国内电动车销量**94.5万辆**，同比**0%**，环比**-45%**。1月电动重卡销量**2.1万辆**，同比增长**191%**，电动化率达**20%** [3][24] - 欧洲：2026年1月欧洲9国合计销量**20.9万辆**，同比增长**23%**，渗透率**29.4%** [3] - 美国：2025年1-12月电动车销量**156万辆**，同比**-3%**。2025年12月注册**11.2万辆**，同比**-31%** [31] - **排产与价格**：2月受春节影响排产环比下降**10%+**，3月排产预计创新高，环比增长**15%+**。电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料价格开始上涨 [3] - **投资建议**：强推电池和隔膜板块，看好具备盈利弹性的材料龙头，同时碳酸锂价格进入底部区间，看好优质资源龙头 [3][31] 四、光伏板块 - **需求与价格**：当前市场需求明显偏弱，处于季节性需求淡季。供应链价格方面： - 硅料：本周致密复投料价格**45-53元/kg**，环比下降**-1.75%** [3][28] - 硅片：N型210R硅片**1.25元/片**，环比**-3.85%**；N型210硅片**1.40元/片**，环比**-3.45%** [3] - 电池：双面Topcon182电池片**0.45元/W**，环比**0.00%** [3] - 组件：双面Topcon182组件**0.87元/W**，环比**+2.35%** [3] - **太空光伏**：被视为未来重要增量，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路径将率先受益 [3] 五、风电板块 - **招标数据**：本周（报告期）招标**0.15GW**，均为陆上风电。2026年累计招标**8.24GW**，同比**-27.32%** [3][34] - **中标价格**：本周陆风（含塔筒）中标均价**2380.00元/KW** [3] - **行业展望**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。陆上风电预计装机**110GW+**，同比增长**30%**，风机价格预计上涨**3-5%**，毛利率逐步修复 [3] 六、电网设备板块 - **投资与招标**：2025年1-11月电网累计投资**5604亿元**，同比增长**5.9%**。2025年第六批招标中，变压器、组合电器等一次设备需求同比增长**10-30%**；继电保护等二次设备需求同比增长**60%** [36][45] - **特高压建设**：多条特高压直流和交流线路正在建设或规划中，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运，甘肃-浙江±800KV（柔）预计2027年7月投运 [42] - **出海高景气**：变压器出海需求旺盛，看好相关龙头企业 [3] 七、工控板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为**50.1%**，环比上升**0.9个百分点**。2025年1-12月工业增加值累计同比增长**6.4%** [36][41] - **细分领域**：2025年12月工业机器人产量累计同比增长**28.0%**，金属切削机床产量累计同比增长**9.7%**，显示机器人、机床等领域数据向好 [41] - **行业展望**：工控需求总体弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好，同时布局机器人第二增长曲线 [3] 八、主要公司业绩与动态摘要 - **海博思创**：2025年营收**116.04亿元**，同比增长**40.32%**；归母净利润**9.49亿元**，同比增长**46.49%** [3] - **天合光能**：2025年度营收**672亿元**，归母净利润预计**-69.9亿元** [3] - **固德威**：2025年营收**88.86亿元**，同比增长**31.88%**，扭亏为盈，归母净利润**1.36亿元** [3] - **宁德时代**：与宝马签署备忘录，洛阳基地四期进入收尾阶段 [3] - **亿纬锂能**：马来西亚二期厂房落成，与中信博签订**12GWh**储能电池和系统合作协议 [3] - **通威股份**：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 缺电带来电网超级周期，户用储能景气度向好[1] - 全球储能需求旺盛，预计2026年装机量增长60%以上，2027-2029年复合增长率30-50%[3] - 人形机器人产业处于0-1爆发阶段，远期市场空间超15万亿元[9] - 电动车行业需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近[31] - 2026年国内海上风电预计装机12GW以上，同比增长超50%[3] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量空间可能[3] 行业与市场表现总结 - **行业走势**：截至报告期，电力设备行业指数表现弱于大盘[2] - **板块表现**：本周（2月23日-27日）发电设备涨8.29%，风电涨8.24%，核电涨7.21%，锂电池涨3.72%，新能源汽车涨2.02%，电气设备涨1.89%，光伏涨1.25%[3] - **价格动态**： - 碳酸锂：国产电池级价格17.2万元/吨，周环比上涨20.7%[3] - 磷酸铁锂（动力型）：价格5.89万元/吨，周环比上涨13.8%[3] - 氢氧化锂：国产价格17.2万元/吨，周环比上涨26.0%[3] - 光伏产业链：硅料价格56.00元/kg，周环比下降1.75%；N型210R硅片价格1.25元/片，周环比下降3.85%；双面Topcon182组件价格0.87元/W，周环比上涨2.35%[3] - **风电招标**：本月（报告期）招标1.86GW，同比减少45.89%；2026年累计招标8.24GW，同比减少27.32%[3][34] 储能板块总结 - **全球需求旺盛**：预计2026年全球储能装机量增长60%以上，2027-2029年复合增长率30-50%[3] - **美国市场**： - **大储**：2025年1月新增装机940MW，同比增长335%；2025年第三季度装机13.6GWh，同比增长40%[6] - **需求驱动**：AI数据中心需求旺盛，预计2026年美国大储装机80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh[6] - **备案量**：1月末美国大储备案量64.9GW，计划2026年2月并网规模为3.4GW[6] - **德国市场**： - **大储**：2025年12月装机151MWh，同比下降29.11%；1-12月累计装机1122MWh，同比增长92.28%[10] - **户储**：2025年12月装机183MWh，同比下降47%；1-12月累计装机3509MWh，同比下降24%[10] - **澳大利亚市场**：2025年第四季度新增并网2.3GWh创历史新高，全年累计并网5.1GWh[16] - **英国市场**：2025年第三季度新增并网大储容量372MW，同比增长830%；预计全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[20] - **中国EPC市场**：2026年1月储能EPC中标规模为25.8GWh，同比增长190%[18] - **政策与规则**：国家能源局发布第一批新型电力系统建设试点名单；内蒙古独立储能项目获备案；青海出台容量补偿机制[3] 电动车板块总结 - **中国销量**： - 2026年1月国内电动车销量94.5万辆，同比持平，环比下降45%[3][24] - 1月电动重卡销量2.1万辆，同比增长191%，电动化率达20%[24] - 预计2026年国内本土电动车销量增长5%，出口增长50%，合计批发销量增长13%[24] - **欧洲销量**： - 2026年1月欧洲9国合计销量20.9万辆，同比增长23%，电动车渗透率29.4%[3][25] - 德国1月销量6.4万辆，同比增长24%，渗透率33.2%[25] - **美国销量**：2025年1-12月电动车销量156万辆，同比下降3%；2025年12月注册11.2万辆，同比下降31%[31] - **产业链排产与价格**：3月电池排产预计创新高，环比增长15%+；电池散单价格已调至0.38元/Wh[3] - **企业动态**：宁德时代与宝马签署备忘录；亿纬锂能签署12GWh储能电池合作协议；特斯拉再次变相降价[3] 人形机器人板块总结 - **市场空间**：远期市场空间预计超1亿台，对应市场空间超15万亿元[9] - **发展阶段**：当前处于0-1阶段，类比电动车早期行情，2025年为量产元年[9] - **核心逻辑**：主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应估值仅10-15倍，长期空间巨大[9] - **催化事件**：特斯拉Gen3预计2026年第一季度推出，宝马在欧洲工厂部署人形机器人[3][9] - **投资方向**：推荐特斯拉产业链及各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机等[9] 光伏板块总结 - **需求与价格**：行业需求暂时明显偏弱，组件报价受银价影响波动[3][33] - 硅料价格僵持，致密复投料价格区间45-53元/公斤[28] - 硅片价格持续下移，210N型硅片均价降至1.40元/片[29] - N型电池片均价降至0.44元/W[31] - TOPCon组件国内分布式成交均价约0.76元/W[33] - **未来看点**：2026年行业需求可能首次下滑，但太空光伏带来潜在巨大增量空间[3] - **企业动态**：天合光能2025年营收672亿元，预计归母净亏损69.9亿元；晶科能源2025年营收同比下降29.18%，归母净亏损67.86亿元[3] 风电板块总结 - **装机预测**：预计2026年国内海上风电装机12GW以上，同比增长超50%[3] - **招标情况**：报告期内招标0.15GW（均为陆上）；2026年累计招标8.24GW，同比减少27.32%[34] - **中标价格**：本月陆上风机（含塔筒）开标均价为1803.90元/KW[34] - **欧洲市场**：欧洲海风进入持续景气周期[3] 电网设备板块总结 - **投资增长**：2025年电网投资增长，2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[36] - **招标情况**：2025年第六批招标中，一次设备需求整体保持稳健增长，二次设备（如继电保护）需求同比大幅增长60%[45] - **特高压建设**：多条特高压直流和交流线路处于建设、核准或可研阶段，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运[42] - **出海机遇**：变压器出海处于高景气度[3] 工控板块总结 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点[36] - **行业需求**：工控2025年需求总体继续弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好[3] - **机器人产量**：2025年12月工业机器人产量累计同比增长28.0%[41] 重点公司业绩与动态总结 - **海博思创**：2025年营收116.04亿元，同比增长40.32%；归母净利润9.49亿元，同比增长46.49%[3] - **固德威**：2025年营收88.86亿元，同比增长31.88%；扭亏为盈，归母净利润1.36亿元[3] - **珠海冠宇**：2025年营收143.97亿元，同比增长24.74%；归母净利润4.72亿元，同比增长9.70%[3] - **大全能源**：2025年营收48.4亿元；预计归母净亏损11.29亿元[3] - **奥特维**：实控人及一致行动人计划减持不超过1016.2万股，约占总股本3.22%[3] - **通威股份**：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌[3]

独立储能行业现状与政策驱动 - 2025年上半年，独立储能已成为中国新增电化学储能的主要应用场景，新增装机占比达**61%**，累计投运规模达**42.9GW**，占电化学储能总规模的**56.6%**；2025年第三季度，其新增量占比进一步提升至**83%** [2] - 2026年1月，国家发改委、国家能源局联合印发新规，将电网侧独立储能正式纳入发电侧容量电价机制，容量电价水平将结合放电时长、顶峰贡献等因素确定，这为独立储能提供了制度化的稳定收入来源 [2] - 新政策旨在提升项目现金流稳定性与融资可获得性，并推动项目侧更加重视可用率、响应能力等硬指标，预计将在2026年对电网侧与独立储能新增装机形成持续支撑 [3] 各省容量电价政策与盈利性分析 - 全国已有十余个省份推出新型储能容量电价补偿机制，主要分为可靠容量补偿、容量电价、放电量补偿及资金池补偿等不同类型 [8] - 根据兴业证券测算，容量补偿与峰谷套利是独立储能项目最主要的收入来源，占比分别约为**30%** 和 **65%** [8] - 各省补偿标准差异显著，例如：宁夏2026年补偿标准为**165元/千瓦·年**；甘肃年度暂定标准为**330元/千瓦·年**；内蒙古按放电量补偿，2026年标准为**0.28元/千瓦时**；浙江2024-2026年补偿标准分别为**200、180、170元/千瓦·年** [9][10] - 第三方机构数据显示，有容量补偿地区的独立储能电站更具投资价值。以蒙西为例，在补偿标准为**0.28元/度**的假设下，项目全投资内部收益率（IRR）可达**7.3%**；若补偿标准提升至**0.35元/度**，IRR可达**9.0%** [10] - 对多个省份的典型项目进行盈利测算显示：甘肃项目全投资IRR为**6.5%**，新疆为**5.7%**，河北南网为**6.5%**。甘肃、新疆、河北、山东等地因同时具备容量电价及可观的现货套利或辅助服务收益，若政策延续，全投资IRR有望**≥5%** [12][15][17][20] - 部分省份如宁夏，虽已出台政策，但因补偿水平较低、峰谷价差较小，项目经济性仍未充分体现 [21] 容量电价机制的未来演变趋势 - 未来储能容量电价具备提升可能，当前国内煤电容量电价最高为**330元/kW·年**，未来若执行全国统一的可靠容量补偿机制，容量电价可能高于当前多数省份的水平 [21] - 放电量补偿机制（如内蒙、新疆）和资金池补偿（如浙江）未来可能出现调整。例如，内蒙目前放电量补偿折算的容量电价较高，未来若调整为可靠容量补偿或容量电价机制，其容量电价水平可能下降，从而影响当地储能项目的IRR [21] - 新政策提出，待电力现货市场连续运行后，将建立“可靠容量补偿机制”。该机制下，补偿将不再区分电源类型，而是按统一标准（以可靠容量为标尺）进行补偿 [21] 长时储能的发展前景与技术路径 - 随着新能源发电占比提升，长时储能需求日益迫切。2024年，中国可再生能源发电量约占全部发电量的**35%**，但截至2024年底，新型储能项目平均储能时长仅为**2.3小时**，**4小时及以上**的新型储能装机占比仅为**15.4%** [22] - 业内共识是，当新能源发电量占比超过**20%**时，**4小时以上**长时储能成为刚需；占比达到**50-80%**时，储能时长需达到**10小时以上** [22] - 据交银国际分析，预计从2025年起国内长时储能市场将快速增长，到2025年/2030年，**4小时以上**储能占比将分别提升至**21%**/**50%**，2025-2030年**4小时以上**储能新增装机规模合计将超**100GW** [23] - 根据CNESA预计，到2030年，中国长时储能装机规模约**2300万千瓦**，约占同期新型储能总规模的**20%**；到2060年，超长时储能装机规模约**1.5亿千瓦** [23] - 适合长时大容量储能的主要技术包括：氢储能、抽水蓄能、压缩空气储能、熔盐储热以及液流电池 [23] - 交银国际分析认为，在不同调节场景下，技术适用性不同：在日调节场景，抽水蓄能是当前主流；在周调节场景，液流电池、压缩空气和熔盐储热是主要方式；在季调节场景，氢储能最适用但商业化尚早。中短期内，锂离子电池、压缩空气、液流电池将直接参与长时储能竞争 [24] 行业竞争格局与发展展望 - 储能产业已进入新一轮技术迭代期，未来竞争的关键在于解决行业痛点，而非单纯的价格战 [24] - 展望未来，全球储能市场，尤其是大型储能市场份额，预计将持续向具备**全球布局与品牌影响力、领先的科技创新力、垂直一体化制造能力和雄厚资本实力**的龙头企业集中 [25]