新藏铁路公司成立 - 新藏铁路有限公司正式成立，注册资本950亿元，由国铁集团100%控股，经营范围包括建设工程施工、铁路运输基础设备制造等 [1] - 公司成立是中央财政发力重大基建项目的延续，继雅下水电项目后又一重要举措 [1] 项目背景与战略意义 - 新藏铁路连接新疆和田至西藏拉萨，分为和日段与拉日段（已通车），总长约1980公里，是国家铁路联网补网强链重点工程 [3] - 项目列入《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》，旨在解决西部铁路"留白"问题 [3] - 国铁集团计划2025年建成现代化铁路基础设施体系，正制定高原高寒地区铁路建设标准 [3] 投资规模与结构 - 项目总投资预计达4000亿元，参考川藏铁路单公里投资2亿元的测算标准 [4] - 静态投资占比93%，其中土建占60%（2400亿元），设备占11%（440亿元），征地费用占19% [5][4] - 工程造价管理强调控制投资与质量安全，需制定高原铁路特殊定额标准 [3] 产业链影响 - 水泥需求测算：按每公里2万吨计算，总需求4000万吨，年均500万吨（8年建设期） [6] - 民爆行业受益于新疆基建景气度提升，具备产能转移能力的头部企业将获益 [6] - 基建、民爆、水泥被机构列为三大投资主线 [6] 市场反应 - 新疆板块与水泥板块8月11日早盘走强，西部建设、国统股份、新疆火炬等个股涨停 [7] - 新疆交建（+9.99%）、北新路桥（+9.98%）、青松建化（+9.52%）等基建相关个股涨幅显著 [8]

新藏铁路项目概况 - 国家铁路集团成立新藏铁路公司，注册资本950亿元，推进连接新疆和田与西藏日喀则及拉萨的铁路[1] - 新藏铁路是继青藏铁路、川藏铁路之后的第三条进藏通道，全长约2000公里，途经昆仑山、喀喇昆仑山等山脉，全线平均海拔超过4500米[3][9][11] - 项目填补新疆与西藏之间的铁路空白，使阿里地区告别无铁路历史，巩固西藏区位优势[13] 战略与经济意义 - 对内形成环绕边境的"环形铁路网"，强化西部大开发，西藏连续多季度GDP增长第一，未来在雅江电站、川藏铁路、新藏铁路加持下有望保持增速[12][14][15] - 对外衔接中巴铁路、中尼铁路，连接第三亚欧大陆桥、中巴经济走廊等，推动"一带一路"铁路网成形[17][19] - 国防安全层面，铁路途经新疆与西藏边境地区，构建边境铁路"长城"，强化中亚南亚地缘格局[21][22] 工程难度与技术挑战 - 新藏铁路需穿越冰达坂、冰河、永冻土层、无人区等极端环境，含氧量不足平原一半，施工组织与人员保障难度大[31][32][33][35] - 对比川藏铁路（总投资超3000亿元）需跨越8座4000米以上高山及7条大河，新藏铁路地形起伏较小但高寒偏远[7][28][29][31] 其他超级工程规划 - 跨海通道：台湾海峡（京台高铁）、琼州海峡、渤海海峡及沪舟甬跨海通道等处于规划阶段[38][39][40][42] - 人工运河：浙赣粤运河（投资3000亿元）、湘桂运河（1500亿元）等筹划中，安徽江淮运河已开通[43][45][46] - 大型铁路：滇藏铁路纳入规划，中吉乌铁路（305公里，43亿美元）、中泰高铁二期（357公里，506亿元）等跨境项目已开工[48][49][50]

近日，新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿人民币，经营范围含建设工程施工、建设工程监理、铁 路运输基础设备制造等，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。我们认为，新藏铁路公司的成立是继 雅江水电项目之后中央财政继续发力重大项目的延续，我们此前的报告中也提到，新疆的发展不仅仅是 基建，同样包括煤炭产业链。在此背景下，中央财政正持续发力基建投资。 文｜孙明新 李家明 周光裕 ▍新藏铁路公司成立，重大项目持续推进。 近日新藏铁路公司成立，注册资本达到950亿人民币，根据国务院新闻办公室，新藏铁路包括日和铁路 和拉日铁路，是连接新疆和西藏的重要交通要道，北起新疆和田市，南至西藏日喀则市及拉萨市，全线 约2000千米。回顾此前进展上，最早2004年，《中长期铁路网规划》获得国务院批准，其中包括规划建 设日喀则至和田铁路，2008年，修编后的《中长期铁路网规划》获得国家发改委批准，其中包括规划建 设新藏铁路，2018年11月，新藏铁路和田至拉孜段被列入《西藏自治区中长期（2021-2030年）铁路网 发展规划》 ,2022年1月18日，国务院发布《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》，加快推进新藏 铁路和田至日喀则段 ...

市场指数表现 - 上证指数收盘3635点，1日跌0.12%，5日涨3.94%，1月涨2.11% [1] - 深证综指收盘2220点，1日跌0.2%，5日涨5.6%，1月涨2.05% [1] - 小盘指数近6个月涨幅达11.02%，表现优于大盘和中盘指数 [1] 行业涨跌幅 - 水泥行业近1个月涨幅16.01%，近6个月涨幅18.61% [1] - 风电设备Ⅱ行业近6个月涨幅19.59%，表现突出 [1] - 摩托车及特钢Ⅱ行业近6个月涨幅分别为23.05%和15.09% [1] - 软件开发Ⅱ行业昨日跌幅3.06%，数字媒体行业近6个月跌幅12.84% [1] 债券市场研究 - 债券利息增值税新规后隐含税率可能低于6% [2] - 国债期货隐含交易增值税率区间0.9%-3.1% [2] - 地方债发行定价隐含增值税率区间0.9-3.2% [2] - 货币政策短期有望延续宽松以配合增值税新规实施 [11] 重点公司分析 中山公用(000685) - 公司为中山国资委旗下公用事业平台，业务涵盖水务、固废、新能源三大板块 [12] - 持有广发证券10.55%股权，2024年投资收益占比达84% [12] - 水务业务市占率94%，水价调整有望增加净利润1.2-1.8亿元 [12] - 固废业务通过收购扩张，2025年产能将达6120吨/天 [12] - 新能源业务布局分布式光伏，并网及在建约500MWp [12] 广东宏大(002683) - 收购大连长之琳60%股权，军工板块进入成长期 [29] - 长之琳2024年营收7.31亿元，净利润1.56亿元 [31] - 布局一体化遥感探测卫星星座项目，总投资10亿元 [31] - 民爆业务工业炸药产能69.95万吨/年，位列行业第二 [31] 华利集团(300979) - 2025H1营收126.6亿元(+10.4%)，归母净利润16.6亿元(-11.4%) [37] - 25H1销量1.15亿双(+6.1%)，ASP同比提升4%至111元/双 [39] - 越南、印尼新工厂投产导致效率爬坡，净利率同比下降3.2pct [39] - 中期分红预案每股派现1元，分红比例高达70% [39] 重大工程项目 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元 [13] - 项目全长约2000公里，预计投资规模超3000亿元 [27] - 建设将拉动工程机械、轨交设备等需求 [25] - 直接受益标的包括中国中铁、中国铁建等工程企业 [14] 光伏行业 - 反内卷政策推动产业链价格实质性上涨 [24] - 多晶硅环节成为反内卷核心发力点，产能出清有望年内完成 [24] - 组件价格向下游传导具备可行性 [24] - 建议关注协鑫科技、大全能源等核心受益标的 [24] 纺织服装行业 - 华利集团25H1利润率下滑反映品牌供应链下单偏谨慎 [28] - 健盛集团25H1营收11.7亿元(+0.2%)，归母净利润1.42亿元(-14.5%) [40] - 行业推荐运动户外品牌安踏体育、李宁等 [28] 电力行业 - 华能国际25H1归母净利润95.78亿元(+23.19%) [41] - 受益煤价下跌，燃煤机组度电利润同比增加98% [41] - 容量电价政策提升盈利稳定性 [41] - 2024年分红股息率A股3.6%、H股5.32% [43]

项目概况 - 马来西亚东海岸铁路（马东铁）项目是一项规模庞大的跨国铁路工程，位于马来西亚雪兰莪州加埔，从吉隆坡到加埔车程约50分钟 [1] - 项目被比喻为贯穿马来半岛的"绿色脊梁"，旨在为当地人提供交通便利的同时保护生态环境 [1][2] 施工挑战与技术 - 项目施工面临显著地质挑战，靠近巴生河流域的路段沿线淤泥厚度达40至50米，地面还有约4米深的流泥，几乎不具备承载力 [1] - 施工过程包括铺设高强度土工布、机械填筑砂石材料、压路机碾压成形等工序 [1] 绿色施工与生态保护 - 项目核心目标是通过绿色施工方法最大限度保持生态和水土，留住清清河水与茂密森林 [2] - 具体环保措施包括在铁路两侧保留"植被通道"以连接被分割的生态片区，减少对当地生态圈的影响 [2] - 铁路边坡绿化专门选取部分原生植物，以提高成活率并保证生态可持续性 [2] - 针对沼泽区域，施工方设置了拦截与过滤设施，定期抽检周边水体水质，并制定应急处理机制 [2] - 在施工区域外围设立排水沟、隔离池、沉降池等设施，以保障自然水体不被污染 [2] - 边坡设置遮拦网，以防止频繁充裕的雨水导致严重水土流失 [2] - 项目将生态文明和可持续发展理念贯穿项目全周期 [2] 社会反响与认可 - 项目初期当地居民曾担心工程会使河流变浑、森林消失，但建设过程使其安心，认可"水清林密，一如往昔" [3] - 当地居民对"绿色脊梁"的建成表示期待 [3]

新藏铁路有限公司成立 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本达950亿人民币 [1] - 经营范围涵盖建设工程施工、建设工程监理、铁路运输基础设备制造等 [1] - 公司由中国国家铁路集团有限公司全资持股 [1] 中央财政发力重大项目 - 新藏铁路公司的成立是中央财政继续发力重大项目的延续 [1] - 此前雅江水电项目已体现中央财政对重大项目的支持 [1] - 新疆发展不仅涉及基建，还包括煤炭产业链 [1] - 中央财政正持续加大基建投资力度 [1]

重要事件回顾 - 国务院推进学前教育普及普惠安全优质发展 明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年的保育教育费 [2] - 2025世界机器人大会开幕 汇聚200余家国内外机器人企业 展出1500余件展品 其中包含100余款首发新品 数量约为去年的两倍 [2] - 国铁集团成立新藏铁路有限公司 注册资本高达950亿元人民币 标志着新藏铁路建设迈出关键一步 [2] 周度行情回顾 债市 - 资金利率回落叠加增值税政策调整激发银行配置意愿 债市情绪回暖 [4] - 债市压力缓解 短期关注波段机会 中期仍可持债待涨 [8] A股 - 市场连续反弹并创出年内新高 情绪偏强 承接力较强 [5] - 两融突破2万亿 市场成交仍处偏高水平 需适度警惕追高风险 [9] - 风格轮动延续 受新藏铁路等预期影响 从科技医药转向周期板块 [5][9] 港股 - AH股联动反弹 但港股反弹动能总体弱于A股 [6] 美股 - 承接力偏强 非农数据不及预期未形成持续拖累 纳指再创新高 [7] - 关税谈判顺利带动日股连续反弹 [7] 海外市场 - 关税不确定性回落 但财报季过后基本面平淡 市场或偏震荡 [10][11]

基建行业投资机会 - 基建领域正迎来新一轮投资大潮，雅鲁藏布江下游电站和新藏铁路等项目标志着基建成为确定性高、稳定性强的投资方向 [2] - 基建具有无重大技术瓶颈、经济拉动作用可预期、与民众感知关联度高且见效快的特点 [3] - 基建行业当前处于"三低"状态（估值低、股价低、历史位置低），资金参与度较低，蕴含巨大预期差机会 [3][4] 新藏铁路项目分析 - 新藏铁路有限公司注册资本950亿元，项目总投资预计3000-3500亿元，新疆段2025年11月开工，全线力争2030年通车 [6] - 工程面临海拔4500米以上（最高段落132.1公里）、200公里永冻土层、23条活动断裂带等挑战，有效施工期不足5个月 [6] - 施工难度推动产业链价值提升，相关设备/建设/配件企业将获得高确定性订单 [6] 核心受益企业 - 建设兵团旗下基建企业：擅长高原冻土施工，承接铁路辅道工程 [7] - 两家铁路基建寡头：分别可能承担30%-40%土建工程（合同额超400亿），涉及勘察设计和冻土施工 [7] - 国产盾构机龙头（市占率85%）：为天山隧道定制高原型TBM，预计订单50-100亿元 [7] - 国铁系工程机械平台：76%营收来自国铁系统 [8] - 高铁扣件技术垄断企业：参与冻土段轨道标准制定 [8] - 轨道安全监测企业：供应高原适应性温控及故障诊断系统 [8] 市场风格切换 - 新藏铁路项目提示市场风格可能从科技成长转向基建顺周期方向 [8] - 需关注"铁路+产业"融合发展战略在新疆、西藏的长期推进 [6][8]

行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为"优于大市"（维持）[1] 核心观点 - 新疆和西藏是未来铁路建设的重点地区，战略意义重大，固定资产投资快速增长[3] - 新藏铁路工程难点在于冻土路段和生态环境保护，预计总投资3000-4000亿元，工期7-8年[3] - 新藏铁路开工将显著拉动水泥需求2100万吨，钢轨需求266万吨，结构钢需求62万吨，年均拉动隧道掘进装备价值量127亿元[3] - 减水剂有望成为核心受益方向，冻土区关键结构将大规模应用高性能混凝土[3] 铁路建设背景 - 2016-2021年全国铁路投资额连续6年负增长，2023年同比+20.5%，2024年同比+18.5%[6] - 2025年上半年全国铁路投资3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里[6] - 新疆和西藏2025年上半年固定资产投资分别同比增长13%和25%[7] 新藏铁路规划 - 新藏铁路全长1980公里，桥隧比61.5%，平均海拔超过4500米[18] - 新疆段全长462.592公里，设有35座车站，桥隧比61.53%[15] - 线路穿越昆仑山脉、喀喇昆仑山脉、冈底斯山脉和喜马拉雅山脉四大山系[18] - 沿线穿越40余处生态敏感区，80%线路位于生态极度脆弱和重度脆弱区域[21] 投资机会 - 工程承包商：中国中铁（总市值1052亿元）、中国铁建（总市值1332亿元）[5] - 基础工程龙头：中岩大地（总市值52亿元）[5] - 隧道装备：中铁工业、铁建重工[37] - 钢铁：八一钢铁、酒钢宏兴[37] - 水泥：西藏天路、青松建化[37] - 减水剂：苏博特、垒知集团[37] 五线入藏铁路对比 - 新藏铁路总投资规模预计3000-4000亿元，单公里投资1.5-2亿元[27] - 川藏铁路总投资3627.5亿元，单公里投资2.36亿元[27] - 青藏铁路总投资330.9亿元，桥隧比2.8%[28] - 滇藏铁路总投资约3000亿元，桥隧比43%[28] - 甘藏铁路总投资约3000亿元，桥隧比20.6%[28]

津潍高铁建设进展 - 津潍高铁关键控制性工程东寿特大桥跨荣乌高速连续梁成功合龙 标志着工程建设进入新阶段 [1] - 该连续梁是津潍高铁山东段最大跨度连续梁 施工难度大 技术要求高 [1] - 连续梁合龙为后续架梁和无砟轨道施工奠定基础 [1] 津潍高铁项目概况 - 津潍高铁是国家"八纵八横"高铁骨架的重要组成部分 属于京沪辅助通道和沿海通道 [1] - 线路全长约348.9公里 北起天津滨海站 南至济青高铁潍坊北站 [1] 津潍高铁战略意义 - 项目建成后将结束寿光不通高铁的历史 填补鲁北地区高铁发展空白 [1] - 与济青高铁在潍坊北站相连 青岛至北京天津无需绕行济南 [1] - 是交通强国山东示范区的重大标志性工程 [1]