第八届中国国际进口博览会人文交流活动 - 首次重点打造四大特色专区包括“进博美食荟”、“进博精品荟”、“进博文艺荟”及“魅力友城”以促进文商旅展深度融合 [1] 魅力友城与汽车行业展示 - 重庆与杜塞尔多夫双城联展中中国长安汽车集团展出系列硬核科技成果 [3] 地方特色美食与文化产业 - 山东馆“美食荟”以明厨亮灶和特色小吃为核心形式集中展示地域文化菜品 [5] - 贵州馆24家老字号企业涵盖本土白酒、医药、食品加工、手工艺品、茶叶五大特色品类展现文化底蕴与创新活力 [13] 非物质文化遗产与手工艺 - 苏作馆展示20多个门类苏工苏作艺术精品沉浸式展现江南文化魅力 [7] - 福建“中国白·德化瓷”展馆提前亮相充满吉祥寓意的马年系列新品瓷 [11] - 西藏馆唐卡画师向观众介绍袖珍唐卡作品展现非遗技艺传承 [19] 文艺表演与艺术演绎 - 山西馆舞蹈《千年微笑》以辽代合掌露齿菩萨彩塑为创作核心进行文化对话与艺术演绎 [9] 中医药与工业展示 - 非物质文化遗产展示专区“中医药非遗会客厅”集中展示12项世界级、国家级、省市级中医药非遗项目首次以主题展台形式亮相进博会 [17] - 新疆生产建设兵团首次设立展馆专区展示绿色化工、棉花纺织服装、新材料、新能源、装备制造、农产品精深加工业等特色优势产业 [15]

市场指数表现 - 沪指午间收盘报3962.04点，上涨0.05%或1.85点 [1][2] - 深证成指午间收盘报13155.62点，下跌0.15%或19.60点 [1][2] - 创业板指午间收盘报3139.53点，上涨0.17%或5.44点 [1][2] - 北证50指数午间收盘报1528.78点，基本持平 [2] 板块涨跌情况 - 电网设备概念股表现强劲，摩恩电气、中能电气、神马电力实现2连板，特变电工涨停并创新高 [2] - 泛消费概念股集体走强，凯撒旅业、安记食品等多只股票涨停 [2] - 煤炭板块反复活跃，安泰集团在15天内录得9个涨停板，宝泰隆直线涨停 [2] - 海南板块再度走强，海马汽车等多股涨停 [2] - 量子科技概念股出现调整，科大国创、格尔软件股价大幅下跌 [2] - 海南、电网设备、消费、煤炭等板块涨幅居前 [3] - 量子科技、半导体、游戏等板块跌幅居前 [3] 市场交易数据 - 沪深两市半日成交额达到1.14万亿元，较上一交易日缩量799亿元 [1][6] - 市场整体预测量能为1.76万亿元，较上一日减少1532亿元 [6] - 上涨家数为3032家，下跌家数为2216家，持平家数为198家 [5] - 涨停家数为58家，跌停家数为6家，停牌家数为12家 [5] 涨停股表现 - 涨停股封板率为78%，共有45只股票封板，13只股票触及涨停 [7] - 昨日涨停股票今日平均表现为3.93% [7] - 涨停股高开率为48%，获利率为70% [7]

市场整体表现 - 市场早盘低开高走，沪指和创业板指均翻红[1] - 沪深两市半日成交额为1.14万亿元，较上个交易日缩量799亿元[1] - 截至收盘，沪指上涨0.05%，深成指下跌0.15%，创业板指上涨0.17%[3] 领涨板块与个股 - 电网设备概念股爆发，摩恩电气、中能电气、神马电力实现2连板，特变电工涨停并创下新高[3] - 泛消费概念股集体走强，凯撒旅业、安记食品等多只股票涨停[3] - 煤炭板块反复活跃，安泰集团在15天内录得9个涨停板，宝泰隆直线涨停[3] - 海南板块再度走强，海马汽车等多只股票涨停[3] 领跌板块 - 量子科技概念股出现调整，科大国创、格尔软件股价大幅下跌[3] - 半导体和游戏等板块跌幅居前[3]

核心观点 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品品牌，拥有十月稻田、柴火大院等知名品牌，在大米和玉米品类销量领先 [1] - 公司以大米业务和线上渠道起家，逐步拓展品类和线下渠道，成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，不再单一依靠大米 [1] - 公司顺应消费趋势向休闲化食品进军，推出即食产品，并向全渠道做深玉米品类，品牌力具备溢价，渠道营销能力突出 [1] - 公司价值有望逐步被市场认可，随着对大米收入依赖度降低、线下渠道占比提升，整体价值重估在即 [1][3] 2025年第三季度业绩 - 公司第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5% [1] - 公司第三季度经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3收入同比增长28.6%，较上半年增速提速明显 [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3经营利润同比增长81%，经营利润率达8.0%，同比提升2.3个百分点 [2] 收入增长驱动因素 - 增长提速主要受益于玉米浆包、糙米饭团等新品在抖音快速放量，拉动抖音渠道增长修复 [1] - 拼多多渠道保持高速增长，玉米在京东天猫继续放量增长 [1] - 公司品牌势能提升，中秋节庆期间大客户企事业单位团购需求旺盛，直接客户表现亮眼 [1] - 山姆等高势能渠道继续保持快速增长 [1] 产品与渠道拓展 - 公司立足"主食+休闲食品"战略布局，产品多元化与渠道渗透拓展持续发力 [1] - 10月新米季官宣新生代人气演员柯淳作为推荐官，推出联名五常大米，开启全渠道推广 [2] - 10月末在山姆渠道上新三款25年新米产品，并在全国山姆门店开展新米节路演活动，为山姆渠道首次大米活动 [2] - 多款玉米产品已进入盒马、天虹超市、京客隆等线下渠道和小象超市、京东便利店等即时零售平台，线下势能持续提升 [2] 盈利能力分析 - 盈利能力提升主要系所用原粮成本走低，同时渠道结构调整下，高端大米、高毛利玉米占比提升 [2] - 25年东北新米供给充足，公司新米季采购价平稳，随着产品结构提升和品牌势能增加，26年盈利能力仍有提升空间 [2] - Q3经营利润率提升幅度略小于上半年，部分因新聘代言人等广告支出费用增加 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年收入为69.94亿元，同比增长21.73% [3] - 预计公司2026年收入为83.69亿元，同比增长19.67% [3] - 预计公司2027年收入为98.36亿元，同比增长17.53% [3] - 预计公司2025年净利润为6.31亿元，同比增长208.62% [3] - 预计公司2026年净利润为7.96亿元，同比增长26.23% [3] - 预计公司2027年净利润为9.74亿元，同比增长22.36% [3]

固定收益专题研究 - 报告构建了基于信用债主体的收益率曲线模型来观测成份券的成份溢价，通过基准曲线法、插值法或曲线平移法来估算参考估值 [4] - 当前做市成份券不存在显著成份溢价，而科创成份券和双边成份券的溢价在6月份前后快速走扩，中枢分别稳定在10bp和12bp附近，后者估值波动更大 [5] - 成份溢价主要源于成份券属性与科创债属性的双重赋能，建议关注成份溢价偏离中枢或出现倒挂的个券机会，以中位数为界挖掘潜在收益 [5][6] 新宙邦 (电池化学品) - 2025年前三季度公司营收66.16亿元(同比+16.75%)，归母净利润7.48亿元(同比+6.64%)；Q3单季营收23.68亿元(环比+5.45%)，归母净利润2.64亿元(环比+4.03%) [6][7] - 电解液行业触底反弹，六氟磷酸锂价格上涨正向传导，公司通过并购石磊氟材料实现六氟磷酸锂自供率50%-70%，规划产能提升至3.6万吨/年 [10] - 氟化液全球市占率稳中有升，氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年，未来将扩产应对数据中心、半导体等领域需求 [11] 稳健医疗 (医疗与个护) - 2025年前三季度营收78.97亿元(同比+30.10%)，归母净利润7.32亿元(同比+32.36%)；Q3单季营收26.01亿元(同比+27.71%)，净利润2.40亿元(同比+42.11%) [13] - 医疗板块Q1-Q3营收38.3亿元(同比+44.4%)，手术室耗材、高端敷料、健康个护品类收入分别达11.5亿元、7.2亿元、3.6亿元(同比+185.3%、+26.2%、+24.6%) [14] - 消费板块Q1-Q3营收40.1亿元(同比+19.1%)，卫生巾品类收入7.6亿元(同比+63.9%)，抖音等兴趣电商平台增长近80% [15] SOFC 行业 (铬盐需求) - Bloom Energy的SOFC连接体采用95%纯铬，测算显示1GW SOFC需求拉动金属铬0.82万吨，对应重铬酸钠2.95万吨；10GW市场对应金属铬8.2万吨 [17][18] - AI数据中心电力需求激增，美国未来五年将新增55GW数据中心容量，约30%站点将采用现场电力系统，SOFC能源转化效率高且度电成本有下降空间 [19] - 铬盐供需缺口预计到2028年达34.09万吨(缺口比例32%)，推荐振华股份、三环集团、壹石通等产业链公司 [18][20] 龙旗科技 (消费电子ODM) - 2025年前三季度营收313.32亿元(同比-10.28%)，归母净利润5.07亿元(同比+17.74%)；Q3单季毛利率9.38%(同比+4.00pct)，AIoT业务营收占比提升至20.0% [21][22] - 公司推进"1+2+X"战略，AI PC业务获全球头部客户项目落地，汽车电子智控平板获两家头部客户定点，智能眼镜与互联网客户合作深化 [23] 敏芯股份 (MEMS传感器) - 2025年前三季度营收4.64亿元(同比+37.73%)，扭亏为盈实现归母净利润0.37亿元；Q3压力传感器与惯性传感器销量同比大幅增长 [25][26] - 公司为全球第三大声学传感器芯片供应商，布局六维力传感器、机器人IMU等前沿方向，产品应用于AR眼镜、TWS耳机等AI端侧设备 [27][28] 航材股份 (航空材料) - 2025年前三季度营收20.39亿元(同比-7.14%)，归母净利润4.00亿元(同比-8.23%)；公司计划使用超募资金5.40亿元收购镇江钛合金公司股权 [29][31] - Q3单季营收6.79亿元(环比-4.09%)，毛利率30.82%(环比-2.14pct)，研发费用率7.85%(同比-2.44pct) [32] 应流股份 (通用设备) - 2025年前三季度营收21.21亿元(同比+11.02%)，归母净利润2.94亿元(同比+29.59%)；Q3单季毛利率38.03%(同比+5.07pct)，净利率13.68%(同比+2.80pct) [35][38] - 公司拟募资15亿元投入叶片机匣加工涂层及核能材料项目，构建完整产业链，预计2026年完成建设 [37] 中南传媒 (出版) - 2025Q3营收21.53亿元(同比-12.94%)，毛利率46.96%(同比+4.13pct)，一般图书出版销售码洋14.7亿元(同比+1.49%)；归母净利润1.53亿元(同比-16.33%) [41] - 公司在手现金151.80亿元(同比+8.55%)，近一年股息率4.54% [43] 潍柴动力 (汽车零部件) - 2025年前三季度营收1705.7亿元(同比+5.3%)，归母净利润88.8亿元(同比+5.7%)；Q3重卡行业销量同比+58%，公司天然气发动机市占率居首 [44][45] - 新能源动力系统业务收入19.7亿元(同比+84%)，大缸径发动机销量超7700台(同比+30%)，数据中心相关产品销量增超3倍 [46] 山西汾酒 (白酒) - 2025年前三季度营收329.24亿元(同比+5.00%)，归母净利润114.05亿元(同比+0.48%)；Q3省外营收66.71亿元(同比+31.14%)，电商渠道收入同比+124.93% [49][50] - Q3毛利率74.63%(同比+0.33pct)，销售费用率同比下降0.37pct，合同负债57.81亿元环比稳定 [51] 仙乐健康 (保健食品CDMO) - 2025Q3营收12.50亿元(同比+18.11%)，中国区营收增20%+，新消费客户占比超50%；欧洲区营收同比+35%+，泰国工厂预计2027年投产 [53][54] - Q3毛利率30.76%(同比+1.13pct)，净利率7.93%(同比-0.14pct)，BFPC业务若剥离将释放利润弹性 [55] 银行板块 - 沪农商行Q3归母净利润同比+1.15%，对公贷款余额较上年末增4.17%，拨备覆盖率340.10%环比提升 [58] - 邮储银行前三季度手续费及佣金净收入同比+11.48%，对公贷款余额较上年末增17.91%，不良贷款率0.94%环比略升 [66] - 长沙银行利润增速边际提升，拨备水平有所增厚 [85] 新凤鸣 (化纤) - 2025年前三季度营收515.42亿元(同比+4.77%)，归母净利润8.69亿元(同比+16.56%)；Q3因PTA利润收窄，归母净利润环比-60.13% [68][69] - 涤纶长丝行业未来可能淘汰200-250万吨落后产能，公司现有长丝产能845万吨(市占率超15%)，短纤产能120万吨居国内第一 [71][73] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025Q3营收2.51亿元(环比+11.43%)，归母净利润0.44亿元(同比-7.25%)；泰国基地优化产能结构，新增主动感知清洗系统及热管理部件 [75][78] - 公司基于谐波磁场电机技术开发机器人关节电机等产品，切入工业自动化及人形机器人领域 [79] 税友股份 (IT服务) - 2025Q3营收5.04亿元(同比+7.36%)，归母净利润0.39亿元(同比+42.33%)；AI产品"犀友"大模型推动代账机构客单价提升，续费率平均提升15pct [80][82] - 代账新规出台刺激行业IT投入，公司产品契合"降本、提效、过检"需求，覆盖企业超2000家 [83][84]

案件执法数据 - 2025年1月至9月，全国检察机关起诉危害食品安全犯罪3762件7316人 [1] - 同期起诉危害药品安全犯罪1354件2668人 [1] - 检察机关建议行政执法机关移送涉嫌生产、销售伪劣商品犯罪案件471件495人 [1] 执法策略特点 - 坚持全链条打击，惩处生产、运输、批发、零售等各环节涉案人员 [1] - 坚持检察综合履职，刑事检察部门协同公益诉讼检察部门同步调查 [2] - 全面准确贯彻宽严相济刑事政策，根据行为人在犯罪链条中的作用分层处理 [3] 典型案例概览：保健食品 - 何某等人生产、销售假冒"Swisse"、"BLACKMORES"等品牌伪劣保健食品12万余瓶，销售金额800余万元 [4][5] - 涉案保健食品经检验不含标识核心成分或含量极低 [5] - 主犯何某被判处有期徒刑十五年，并处罚金四百万元 [6] 典型案例概览：肉类产品 - 蔡某某等人在贵州收购、加工、销售病死牛200多头，销售金额114万余元 [11] - 从扣押牛肉中检出金黄色葡萄球菌、牛轮状病毒等病原体 [11] - 26名被告人被判处有期徒刑四年至拘役一个月不等 [12] 典型案例概览：功能性食品 - 袁某某等人生产添加新型伐地那非衍生物的壮阳压片糖果15万粒，销售至全国28个省份 [18][19] - 涉案物质被认定为与伐地那非具有同等属性和危害 [19] - 案件推动国家层面制定新型那非类衍生物"伐地那非杂质30"的检测标准 [23] 典型案例概览：农产品 - 王某某在肉牛养殖中使用"瘦肉精"，其养殖场32头肉牛及关联养殖户50头肉牛检出克伦特罗成分 [26] - 检出含有克伦特罗成分的肉牛总价值92万余元 [27] - 案件推动当地开展"瘦肉精"全链条专项整治活动 [28] 典型案例概览：药品 - 陈某某等人使用伪劣中药材制作假中药包，假药销售金额134万余元，劣药销售金额140万余元 [32][33] - 亳州市检察机关在当地最大中药材市场建立"检察服务直通车"机制 [39] - 柯某某等人假冒静注人免疫球蛋白，生产金额达698万余元，案件涉及药品溯源码仿制 [48][51]

公司股价表现 - 11月5日西麦食品股价上涨5.03%至22.77元/股，成交金额为4757.95万元，换手率为0.96%，总市值为50.83亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售，其收入构成为复合燕麦片48.38%，纯燕麦片36.62%，冷食燕麦片7.52%，其他4.04%，其他(补充)3.44% [1] 基金持仓情况 - 华夏安阳6个月持有期混合A（010969）于三季度新进成为西麦食品十大流通股东，持有267.58万股，占流通股比例1.2% [2] - 该基金在三季度增持西麦食品25.77万股，持有267.58万股，占基金净值比例3.82%，位列其第九大重仓股 [4] - 基于11月5日股价表现，该基金持仓西麦食品当日浮盈约为291.66万元 [2][4] 相关基金表现 - 华夏安阳6个月持有期混合A（010969）最新规模为12.31亿元，今年以来收益率为21.87%，近一年收益率为24.54%，成立以来亏损16.31% [2] - 该基金经理林青泽累计任职时间6年85天，现任基金资产总规模28.63亿元，任职期间最佳基金回报为40.33%，最差基金回报为0.6% [3]

进博会平台效应 - 自2018年首届进博会以来，伊比利亚火腿连续参展，成为“明星产品”，有效提升了其在中国市场的知名度 [1] - 首届进博会上，西班牙火腿生产商拉恩西纳公司计划销售半年的500公斤火腿在几天内售空，业绩表现超预期 [3] - 进博会被视为巩固中西贸易关系的重要平台，西班牙政府机构积极参与并设立展台，希望进一步促进两国经贸合作 [6] 中国市场拓展与增长 - 中国市场已成为西班牙猪肉出口的重要目的地，占比超过30% [6] - 2024年西班牙出口至中国的火腿及腌制肩部产品总额超过2800万欧元，较5年前增长约60% [4] - 2024年上半年，西班牙火腿对中国出口额同比增长8.4%，增长态势持续 [4] 企业战略与投资 - 西班牙火腿企业积极通过进博会进入中国市场，拉恩西纳公司已在上海建立分公司并在中国电商平台开设店铺 [4] - 阿吉拉火腿公司在中国青岛投资建设了首个伊比利亚火腿加工厂，显示其对中国市场的长期承诺 [4] - 企业计划不仅向中国消费者提供高品质产品，还计划开展文化传播活动，如在中国培训专业火腿切片师 [5] 行业生产与供应链 - 西班牙小镇吉汇罗每年出产西班牙约60%的伊比利亚火腿，拥有火腿企业120余家，被称为“火腿之都” [1][3] - 伊比利亚火腿从腌制到自然风干熟成至少需要3年时间，黑标火腿由每年10月至次年春季期间完全以橡果为食的100%纯种伊比利亚黑猪制成 [2] - 火腿企业的发展解决了吉汇罗当地90%以上人口的就业，并为周边地区提供大量岗位 [3] 产品定位与市场需求 - 中国市场对高质量消费的需求越来越高，更加注重品质、文化内涵等，吉汇罗的火腿企业正朝此方向努力 [5] - 伊比利亚火腿以独特的纹理色泽、甜润柔和的口感及绵长的香气受到全球美食爱好者青睐 [2] - 中国企业希望通过进博会平台，使中国消费者进一步了解伊比利亚火腿及西班牙的传统生活方式和文化 [3]

当醒目的宣传大字抢占消费者视野，角落里若隐若现的小字免责声明，却像一根刺，刺痛着消费者 的信任神经。 近期，某些企业深陷"大字宣传，小字免责"的舆论漩涡，这场风波看似是消费者对营销乱象的吐槽，实 则触及了企业诚信经营的核心议题，值得行业内外深刻反思。 回溯历史，"大字宣传，小字免责"并非新鲜事物。早期的方便面广告中，大块牛肉与现实中指甲盖大小 的肉渣形成鲜明对比，而那句"广告创意，以实物为准"的小字，似乎成了商家逃避责任的"挡箭牌"。罗 永浩曾在直播中提及此类现象，直言这是行业陋习。的确，从方便面到汽车，从日常消费品到高端技术 产品，这种营销手段似乎成为一种"潜规则"。然而，为何方便面广告中的落差能被消费者一笑置之，而 车企类似操作却引来口诛笔伐？究其根源，核心在于误导的性质、范围与可能引发的后果，存在本质区 别。 从误导性的差异来看，方便面作为单价低、消费频次高的民生商品，消费者对其宣传中的"牛肉块""海 鲜粒"本就有理性认知，即便看到小字免责声明，更多是调侃而非质疑。但汽车作为大宗消费品，其续 驶里程、安全性能、智能配置等核心参数直接关系到用户的使用体验、财产安全甚至人身安全。当车企 以"700公里超长续 ...

进博会的战略平台价值 - 进博会成为外资企业与中国市场同频发展的战略支点，是展示新品和加强行业合作的平台 [1] - 进博会作为战略平台，增强公司在中国持续投资和深耕发展的信心 [2] - 进博会是链接全球资源的助推器，为海外企业深耕中国并辐射全球创造可能性 [1] 企业创新成果与市场推广 - Savencia集团计划在进博会带来更创新的产品体验，践行天然健康饮食理念 [1] - 嘉吉公司过去7年通过进博会将多项创新成果成功推向市场，本届将展示绿色高效的产品与解决方案 [1] - SGS公司在2021年全球首发绿色可持续检测方案，2022年发布数字化碳管理平台，2023年首发新服务，这些首发服务快速获得市场认可 [3] 中国市场表现与增长潜力 - MUJI無印良品在中国市场连续12个月实现销售额同比增长，截至8月门店数量总计达422家 [1] - 中国内需市场层次更多元、内涵更丰富、潜力更巨大，成为全球新品诞生和企业长效发展的推动力 [1] 业务整合与品牌提升 - 资生堂公司通过进博会首发创新成果，提升品牌在中国本土及海外消费者心目中的认知度，连接中国消费需求与旅游零售目的地 [2] - 渣打银行通过进博会展示其全球网络，将国际资本引入中国并帮助中国公司走向全球，连续8年参与受益匪浅 [2] - 普华永道公司凭借全球网络与本土洞察，将专业能力转化为解决方案，支持中国企业拓展国际业务并协助海外伙伴把握中国机遇 [3]