报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过本轮涨价，苯乙烯估值得到修复，苯乙烯 - 纯苯价差扩至年内新高，在利润驱使下有检修装置提前结束检修，供应增加缓解近端现货紧张程度，苯乙烯 - 纯苯价差以及苯乙烯绝对价格均开始回落，后续苯乙烯逐渐进入需求淡季，价格预计将向下运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯价格区间预测 - 苯乙烯月度价格区间预测为7200 - 7800，当前波动率（20日滚动）为29.94%，当前波动率历史百分位（3年）为86.2% [2] 苯乙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心苯乙烯价格下跌时，可做空苯乙烯期货锁定利润，套保工具为EB2507，卖出方向，套保比例25%，建议入场区间7400 - 7500；还可卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，套保工具为EB2507C7600，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间80 - 140 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望根据订单情况采购时，可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保工具为EB2507，买入方向，套保比例50%，建议入场区间7200 - 7300；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，套保工具为EB2507P7000，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间60 - 100 [2] 核心矛盾 - 苯乙烯估值修复，价差扩大使检修装置提前结束检修，供应增加缓解现货紧张，价格开始回落，后续进入需求淡季价格预计下行 [3] 利多解读 - 截至2025年5月19日，江苏苯乙烯港口库存5.21万吨，较上周期去库0.46万吨，幅度 - 8.11%，逼近5万吨线 [4] - 近期恒力、浙石化有苯乙烯装置先后停车，近端现货流通性收紧 [4] 利空解读 - 4月我国纯苯进口量为44.81万吨，环比下降16.12%，同比上涨69.57%，5月下旬开始前期成交的欧洲纯苯陆续抵达亚洲，后续进口量预计仍多 [7] - 纯苯下游需求持续恶化，5 - 6月下游有不少装置计划检修，纯苯供应将持续过剩 [7] - 盛虹45万吨苯乙烯装置以及利华益72万吨苯乙烯装置计划于近期重启，缓解当前苯乙烯现货紧张情况 [7] - 此轮关税下调未给终端市场带来大量出口新增订单，后续苯乙烯逐渐进入需求淡季 [7] 苯乙烯基差日度变化 - 2025年5月22日，华东 - EB05基差160，较前一日涨98；华东 - EB06基差388，较前一日涨132；华东 - EB07基差554，较前一日涨136；华东 - EB08基差673，较前一日涨135 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业链价差 - 纯苯纸货、苯乙烯纸货各合约价差及苯乙烯与纯苯各合约价差在2025年5月22日较前一日有不同程度变化 [8] 苯乙烯日报产业链价格 - 2025年5月22日，布伦特原油等多种产品价格较前一日和上周有不同变化，如EB2505较前一日跌98元/吨，苯乙烯华东较前一日跌75元/吨等 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，短期棉价或反弹，但政策变数多需关注订单实际落地情况，若订单持续性欠佳，棉价反弹高度受限，在需求淡季下将承压运行，需关注产区天气异动及棉花去库情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.1232，当前波动率历史百分位（3年）为0.293 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800；卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间12600 - 12800；卖出看跌期权CF509P12800收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间150 - 200 [3] 核心矛盾 - 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，短期棉价或反弹，但政策变数多，需关注订单实际落地情况，若订单持续性欠佳，棉价反弹高度受限，在需求淡季下将承压运行，关注产区天气异动及棉花去库情况 [4] 利多解读 - 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余棉花货权多集中在大型轧花企业与贸易商手中，棉花基差偏强 [5] - 中美双方会谈，美国对中国商品24%的关税在初始90天内暂停实施，后续仍存变数，短期出口订单下放量有望增加 [5] 利空解读 - 棉花01收盘价13485，跌5，跌幅0.04%；棉花05收盘价13505，涨10，涨幅0.07%；棉花09收盘价13430，跌10，跌幅0.07%；棉纱01收盘价0，跌0，跌幅100%；棉纱05收盘价0，跌0，跌幅100%；棉纱09收盘价19695，跌15，跌幅0.08% [5][7] - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保 [6] - 下游处于传统淡季，布厂成品库存仍有小幅走高，政策频繁变动下，下游观望情绪较重 [6] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1191，涨64；棉花01 - 05为 - 20，跌15；棉花05 - 09为75，涨20；棉花09 - 01为 - 55，跌5；花纱价差6305，涨25；内外棉价差1090，跌70；内外纱价差 - 655，涨0 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格14621，涨54，涨幅0.37%；CCI 2227B价格12788，涨67，涨幅0.53%；CCI 2129B价格14903，涨55，涨幅0.37%；FCI Index S价格13652，涨0，涨幅0%；FCI Index M价格13477，涨0，涨幅0%；FCI Index L价格13287，涨0，涨幅0% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 观点为耐心持有，多看少动；资金是近期确定性较大的趋势因子，税期缴款一定程度影响短期流动性，但资金中枢水平下移向政策利率靠拢的趋势明显；趋势交易建议顺势而做，逢回调适度配置，多头拿稳，多看少动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 早盘国债期货开盘冲高后震荡下行，收盘前一度转跌；盘中A股跳水，中小盘跌幅快速扩大，带动期债价格短暂走高；午后期债继续震荡下行，临收盘前拉升，最终T主力合约小幅收涨，其余品种均收跌 [1] - 公开市场到期645亿，新做1545亿，当日净投放900亿；开盘后资金略微收紧，盘中银行间隔夜匿名资金利率来到1.53%附近，比盘前小幅上行，可能跟税期走款有关 [1] 日内消息 - 金融监管总局新闻发言人表示，保险资金长期投资改革试点首批试点规模500亿元，第二批试点1120亿元，第三批600亿元批复，规模合计2220亿元 [2] 行情研判 - 资金是近期确定性较大的趋势因子，税期缴款影响短期流动性，但资金中枢水平下移向政策利率靠拢趋势明显；趋势交易建议顺势而做，逢回调适度配置，多头拿稳，多看少动 [3] 数据一览 - 2025年5月22日，TS2506收盘价102.362，较前一日跌0.008；TF2506收盘价105.975，较前一日跌0.01；T2506收盘价108.81，较前一日涨0.005；TL2506收盘价119.55，较前一日跌0.02 [4] - 各合约持仓方面，TS合约持仓124994手，较前一日增1285手；TF合约持仓168651手，较前一日减3185手；T合约持仓219470手，较前一日增2258手；TL合约持仓126747手，较前一日减167手 [4] - 基差方面，TS基差（CTD）为 -0.0744，较前一日涨0.0007；TF基差（CTD）为0.2742，较前一日涨0.3199；T基差（CTD）为0.2605，较前一日涨0.2879；TL基差（CTD）为0.4354，较前一日涨0.3406 [4] - 主力成交方面，TS主力成交34274手，较前一日增4013手；TF主力成交47004手，较前一日增4789手；T主力成交65126手，较前一日增12458手；TL主力成交67554手，较前一日减5858手 [4] - 资金利率方面，DR001为1.5086，较前一日跌0.0077；DR007为1.5709，较前一日跌0.0147；DR014为1.6585，较前一日跌0.0178 [4] - 资金成交方面，DR001成交20969.3366亿元，与前一日持平；DR007成交873.35亿元，与前一日持平；DR014成交247.8432亿元，与前一日持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计6 - 7月原木市场供需两弱，盘面震荡偏弱，需关注后续供给减量的现货反馈及交割博弈 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为17.06%，当前波动率历史百分位（3年）为70.8% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 790；买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C850看涨期权降低资金成本，建议入场区间5.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 主力合约增仓335手，收盘777.5元/m³，下跌 - 0.13%，成交活跃度一般 [3] - 山东江苏现货价格稳定但较上周普遍下跌，期限结构Contango斜率平缓，7 - 9价差为 - 14 [3] - 2025年4月房屋新开工面积累计同比 - 23.8%，中国针叶原木总进口量218.5万方，同比减少14.1%，降幅扩大，环比下降5.7% [3] - 4、5月合同签单量下降，6月到港量减少，港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%，日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³ [3] - 日照地区木方与原木价差走扩，下游利润上浮，多数木材折算基差为正，市场对尺差偏离度有争议 [3] 现货与基差 - 展示了2025年5月22日不同规格、不同港口的原木现货价格、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [3][6] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月辐射松进口量165万m³，环比 - 6万m³，同比 - 10.3% [7] 库存 - 2025年5月16日中国港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比 - 3.4%；山东港口库存1899000m³，环差31000m³，同比 - 1.6%；江苏港口库存1118568m³，环差 - 24968m³，同比30.8% [7] 需求 - 2025年5月16日原木港口日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³，同比15.0%；山东日均出库量3.2万m³，环差 - 0.1万m³，同比8.5%；江苏日均出库量2.29万m³，环差0.07万m³，同比28.7% [7] 利润 - 2025年5月23日辐射松进口利润 - 48元/m³，环差 - 9元/m³；云杉进口利润 - 109元/m³，环差16元/m³ [7] 主要现货 - 2025年5月22日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，同比 - 8.5%；4中（3.8A）太仓港770元/m³，同比 - 4.9%；5.9中（5.8A）日照港770元/m³，同比 - 8.3%；6中（5.8A）太仓港780元/m³，同比 - 6.0% [7]

戴鸿绪（投资咨询证书：Z0021819 ） 余维函 （期货从业证号：F03144703） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅&多晶硅期货价格区间 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约 | 8500强阻力位 | 24.6% | 75.4% | | 多晶硅主力合约 | 34000-38000宽幅震荡 | 29.91% | 89% | source： 南华研究 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 策略等级 （满分5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | | 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空工 业硅/多晶硅期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | SI2507/PS2507 | 卖出 | 60% | 3 | | | 产品库存偏高，有存 | | | | | | | 管理 | 货减值风险 | 卖出看涨期权 | ...

豆一期货主力合约表现 - 主力合约豆一2507收盘涨跌-0.29%，成交量12.30万手，前20席位净空差额头寸3117手 [1] - 全合约总成交量19.53万手，较上一日减少8.81万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓23.55万手，较上一日减少1611手；空头持仓25.10万手，较上一日增加284手 [1] 多空持仓排名 - 多头前三席位：中信期货（38316手）、乾坤期货（25019手）、国泰君安（23071手） [1] - 空头前三席位：东证期货（32995手）、国泰君安（29487手）、中信期货（23676手） [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：一德期货（增2913手至19422手）、中泰期货（增273手至5310手）、中信建投（增253手至6395手） [1] - 多头减仓前三：中信期货（减3755手至13547手）、华泰期货（减935手至2286手）、国泰君安（减851手至13868手） [1] - 空头增仓前三：国泰君安（增1445手至15335手）、东证期货（增1119手至28128手）、中信期货（增556手至12479手） [1] - 空头减仓前三：永安期货（减1901手至1932手）、国投期货（减727手至4534手）、南华期货（减623手至2041手） [1] 全合约成交量与持仓数据 - 成交量前三会员：东证期货（61101手，减27266手）、中信期货（36994手，减523手）、国泰君安（31363手，减13523手） [3] - 持买单前三会员：中信期货（38316手，减1964手）、乾坤期货（25019手，增470手）、国泰君安（23071手，减1568手） [3] - 持卖单前三会员：东证期货（32995手，增1172手）、国泰君安（29487手，增1857手）、中信期货（23676手，增154手） [3] - 全合约合计成交量248675手，较前减少89748手；持买单合计220570手，减1541手；持卖单合计238652手，增130手 [3]

苹果期货主力合约2510表现 - 主力合约2510收盘涨跌幅为-1 83% 成交量9 59万手 前20席位净空差额头寸7384手 [1] - 全合约总成交量10 24万手 较前一日减少4 42万手 前20席位多头持仓6 46万手(减少7485手) 空头持仓7 20万手(减少6911手) [1] - 多头前三席位为东证期货(7554手)、中信期货(5767手)、国泰君安(5668手) 空头前三席位为国泰君安(13098手)、东证期货(7493手)、中信期货(6300手) [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：东吴期货(增681至2341手)、长安期货(增499至3491手)、浙商期货(增410至3534手) [1] - 多头减仓前三：中信期货(减2263至5767手)、国泰君安(减1812至5668手)、东证期货(减1743至7554手) [1] - 空头增仓前三：华泰期货(增589至2183手)、宝城期货(增524至2600手)、徽商期货(增222至2268手) [1] - 空头减仓前三：广发期货(减1658至1729手)、中信期货(减1522至6300手)、国泰君安(减1240至13098手) [1] 全合约成交量与持仓排名 - 成交量前三会员：国泰君安(14058手 减6367手)、中信期货(13425手 减10621手)、东证期货(11143手 减12299手) [3][4] - 持买单前三会员：东证期货(7554手 减1743手)、中信期货(5767手 减2263手)、国泰君安(5668手 减1812手) [3][4] - 持卖单前三会员：国泰君安(13098手 减1240手)、东证期货(7493手 减658手)、中信期货(6300手 减1522手) [3][4] - 全合约前20会员合计持买单64 638手(减7485手) 持卖单72 022手(减6911手) [3][4]

文章来源:新浪期货 | | | | | 2025年5月22日30年期国债期货主力合约2509持仓数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名次 会员名称 成交量(双边) | | 增减 | | 会员 持买单 | 增减 | 会员 | 持卖单 | | | J | 中信期货 | 20,921 | 2,067 | 中信期货 | 17,768 | 493 | 东证期货 | 10,530 | 1,050 | | 2 | 东证期货 | 15,931 | -2,914 | 东证期货 | 8,588 | -723 | 银河期货 | 8,012 | 756 | | 3 | 国泰君安 | 15,099 | -621 | 国泰君安 | 8,398 | 536 | 中信期货 | 7,712 | 126 | | 4 | 表闻期货 | 6,702 | 101 | 平安期货 | 4,322 | 147 | 国投期货 | 6,839 | 79 | | 5 | 海通期货 | 6,688 | -255 | 华泰期货 | 4,255 ...

贵金属日报：震荡回升 中长期维持看涨 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年5月22日 【行情回顾】 周三贵金属价格延续回升，美国新预算法案引发交易员对赤字的担忧，美债拍卖结果不佳，美国市场 股债汇三杀，欧洲股市则震荡。最终黄金2506合约收报3316.6美元/盎司，+0.97%；美白银2507合约收 报于33.575美元/盎司，+1.21%。 SHFE黄金2508主力合约收报778.78元/克，+2.98%；SHFE白银 2506合约收8272元/千克，+2.04%。 【降息预期与基金持仓】 据CME"美联储观察"数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为94.6%，降息25个基点的概率为 5.4%；美联储7月维持利率不变的概率为73.1%，累计降息25个基点的概率为25.7%，累计降息50个基点 的概率为1.2%；美联储9月维持利率不变的概率33.1%，累计降息25个基点的概率为51.6%，累计降息50 个基点的概率为14.6%，累计降息75个基点的概率为0.7%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日减1.72吨 至919.88吨；iShare ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期盘面整体偏弱震荡，市场走势基本面逻辑短期占据主导，宏观情绪影响消散，镍矿供应有增量预期，底部有所松动，镍铁价格止跌回调或带来支撑，新能源链路短期供需双弱，宏观层面关注后续关税政策走势影响 [3] - 存在中美贸易达成关税协议、菲律宾拟禁镍矿出口、印尼新版资源税落地、美国降息预期增加等利多因素，也有菲律宾雨季尾声矿端供应增加、MHP硫酸镍链路支撑松动、不锈钢行业负反馈延续、库存高位需求无起色等利空因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.9 - 12.9，当前波动率13.71%，历史百分位0.4% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌时，可根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，卖出比例60%，也可卖出看涨期权，卖出比例50% [2] - 采购管理方面，公司有生产采购需求时，可根据生产计划买入沪镍远期合约锁定成本，也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，比例依据采购计划 [2] 盘面日度数据 - 沪镍主连最新值123280元/吨，环比0%；沪镍连一123450元/吨，环比0.33%；沪镍连二123690元/吨，环比0.33%；沪镍连三123890元/吨，环比0.33%；LME镍3M 15530美元/吨，环比0.39%；成交量107562手，环比0%；持仓量59648手，环比0%；仓单数23014吨，环比 - 0.55%；主力合约基差 - 1735元/吨，环比0% [5] - 不锈钢主连最新值12870元/吨，环比0%；不锈钢连一12870元/吨，环比0.23%；不锈钢连二12910元/吨，环比0.31%；不锈钢连三12925元/吨，环比0.27%；成交量115812手，环比0%；持仓量126182手，环比0%；仓单数143056吨，环比 - 0.50%；主力合约基差830元/吨，环比15.28% [6] 产业库存数据 - 国内社会库存44151吨，较上期涨63吨；LME镍库存201786吨，较上期跌312吨；不锈钢社会库存980.7吨，较上期跌8.4吨；镍生铁库存29554.5吨，较上期涨1158吨 [7] 图表数据 - 包含沪镍期货主力合约、LME镍（3个月）电子盘、不锈钢期货主力合约收盘价走势，镍现货平均价，上期所镍仓单库存季节性，菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价，中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性，中国港口镍矿库存分港口季节性，电池级硫酸镍较一级镍豆溢价，中国8 - 12%镍生铁出厂价、印尼高镍生铁到港含税平均价，中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性等图表 [8][9][11]