行业装机与发电量 - 十四五以来南方电网经营区域新能源装机规模增长超3倍 风电光伏稳居第一大电源 [1] - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW 同比增长98.88% 发电量5533亿千瓦时占全社会用电量11.43% [1] - 花旗预测中国风电全年新增装机量将达120GW 同比增长38% 电网并网量预计突破100GW [1] 项目进展与技术指标 - 金山海上风电场一期安装36台8.5兆瓦风机 成为全国首个低于煤炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目 [1] - 该项目是上海市单机容量最大的海上风电场 [1] 价格趋势与盈利预期 - 24Q4以来陆风机组中标价格持续回暖 2025年1-7月中标均价达1552元/kW 较24年全年提升9% [1] - 国金证券预计25年头部整机企业销售管理费用率有望下降1-2个百分点 [2] - 24Q4及25年涨价订单进入交付阶段后 26年整机企业制造端毛利率将显著改善 [2] 企业财务表现 - 11家风电零部件上市公司中6家2025年上半年净利润增幅超100% [2] - 行业利润正快速向产业链上游传导 [2] 重点企业分析 - 金风科技风机销售毛利率预计从2024年4%提升至2025年7%和2026年10% [3] - 公司H股股价自首季业绩后累计上涨74% 同期恒指涨幅13% [3] - 风机业务可能于2025年上半年扭亏 海外订单增长与较高业务利润率推动基本面改善 [3] 市场预期与估值 - 整机环节估值普遍较低 因过去盈利主要来自风电场转让及发电业务 [2] - 制造业务盈利弹性释放将推动整机环节实现业绩与估值双重修复 [2] - 当前市场存在预期差 主要担忧明年需求不确定性和价格上涨持续性 [1]

制造业整体表现 - 制造业增加值增长7%，高于GDP增速1个百分点 [2] - 制造业投资增速达7.5%，显著高于全部固定资产投资2.8%的增速 [2] - 货物贸易出口增长7.2%，其中机电产品占比达60% [2][7] - 装备制造业增加值增长超过10%，高技术制造业增加值增长9.5% [2] 制造业转型趋势 - 高端化体现在高技术产业和高端装备占比持续提升 [3] - 智能化表现为工业数控化率提升，人工智能与制造业融合加深 [4] - 绿色化转型中新能源汽车产量增长两位数，风电光伏装机全球领先 [4] - 绿色转型与经济增长统一，形成内生动力而非成本负担 [5] 制造业比重分析 - 2024年制造业占GDP比重24.9%，高于全球平均水平15% [9] - 制造业比重下降与人均GDP超过1.2万美元后服务需求上升相关 [9] - 德国制造业占比20%左右，可作为参考基准 [10] - 建议未来十年保持制造业比重不低于20% [11] 制造业竞争力 - 规模经济优势明显，制造业占全球比重30%左右 [18] - 范围经济带来独特竞争力，600多个工业小类形成生产网络 [19] - 综合水平突出但需提升科技水平、质量效益和文化价值含量 [21] - 美国在前沿科技、德国日本在质量工艺方面各具优势 [20] 制造业发展策略 - 供给侧需兼顾高端突破与基础产业稳定 [13] - 需求侧需提升国民收入优化分配创造消费场景 [13] - 开拓新兴市场如东盟非洲，出口增速达两位数 [7] - 智能化产品将带来新一轮消费升级和换代需求 [14] 制造业新内涵 - 服务型制造推动从产品到"产品+服务"的转变 [16] - 数字技术驱动工业互联网和主动服务模式 [16] - 产业边界模糊，"具身智能"融合二三产业 [17] - 研发设计分离与生产性服务融合并存 [17] 重点发展领域 - 传统产业需向高附加值转型如纺织设计钢铁高端化 [24] - 新兴产业如新能源汽车高端装备生物制药快速成长 [24] - 未来产业聚焦通用目的技术如信息技术生物技术 [25] - 人工智能等未来产业与传统产业结合带来变革 [25]

金风科技减持上纬新材 - 金风科技子公司金风投控在2024年7月至8月期间累计减持上纬新材股份163.28万股，套现金额超过1亿元人民币 [1] - 减持操作发生在上纬新材股价大幅上涨期间，股价在7月9日至8月12日期间上涨992.54% [9][11] - 金风投控原计划减持不超过1210.09万股（占总股本3%），实际减持比例仅0.4% [9][10] 上纬新材股价变动背景 - 上纬新材2020年上市时总市值仅10.04亿元，长期徘徊在30亿元水平 [3][4] - 2024年7月初智元机器人宣布以21亿元代价入主上纬新材，触发股价暴涨 [5][7] - 智元机器人成立两年半完成13轮融资，投资方包括高瓴创投、鼎晖投资、红杉中国等顶级机构 [6] 金风科技投资业务表现 - 金风投控2024年实现投资收益19.62亿元人民币，超过金风科技同期18.6亿元的归母净利润 [1][2][13] - 截至2024年末，金风科技持仓市值达17.54亿元 [13] - 公司投资版图覆盖新能源、装备制造、农林牧渔等领域，包括中国中车旗下株洲中车、金力永磁、厦门海辰等企业 [12] 上市公司证券投资趋势 - 2025年以来上证指数累计涨幅超10%，深证成指、创业板指持续上行 [13] - 年内57家A股公司公告使用闲置资金进行证券投资，利欧股份以30亿元额度居首，方大炭素等7家企业计划投入超10亿元 [14] - 52家参与公司2024年实现盈利，但29家归母净利润同比下滑 [15] 投资策略与行业影响 - 金风科技重点布局新能源产业链，包括风电核心零部件、智能运维技术及新兴材料等关键环节 [12] - 行业分析认为投资产业链同行有助于构筑企业防火墙和协同效能 [12] - 七匹狼2024年证券投资收益2.36亿元，成功对冲主营业务60.86%的利润下滑 [15]

地球"热麻了"！ 6月葡萄牙莫拉地区46.6℃；西班牙局部地区46℃，打破1965年以来纪录；法国40.9℃，创气温新高；意 大利对21城发布最高级别红色警报…… 今年入汛以来，我国平均高温日数为历史同期最多；今年立夏至大暑节气期间，我国平均气温为1961年 以来最高；截至8月7日，国家级气象站已有94个打破8月高温纪录。 全球是否正面临热浪常态化趋势？高温天气对经济运行会产生哪些直接和间接影响？我们又该如何应 对？ 极端高温对经济的直接影响集中体现为对生产系统的物理性冲击，包括电网峰值负荷持续突破上限触发 工业限电，迫使企业停工停产；高温导致航道水深下降，抬升物流成本；高温干旱引发农作物热害，造 成产量锐减。 近日，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）对国家气候中心气候变化监测预估室正研级高工柳艳 菊、业务系统发展与运控室高级工程师张思齐、气候服务室高级工程师崔童、气候预测室高级工程师吕 卓卓、气候变化影响适应室副研究员黄大鹏、气候变化战略研究室工程师徐源等6位专家进行专访，请 他们详细解读高温对经济的影响。 地球正在经历热浪常态化 NBD：近年来，全球多地高温频频刷新纪录，我们是否正面临热浪常态化趋势？ ...

行业与公司概述 * 行业涉及转债市场、化工、银行、钢铁、风电、防水涂料、瓶片及机器人、汽车被动安全部件及光模块、AI服务器及AI眼镜[1][2][11][12][17][18][20][21][22] * 公司包括杭氧、丰二、一阳、丰天业、科顺海顺、启帆天能、兴业浦发重银、友发、大中、美景、西子洁能、有发焊接钢管龙头、新长联、科顺、万凯、华茂科技、环旭电子[2][11][12][14][17][18][20][21][22] 核心观点与论据 转债市场动态 * 股票市场成交量持续抬升，增量资金入场，混合型和指数型基金扩容，动量效应增强，电子、AI等板块表现良好，预计转债估值将进一步上升[1][4] * 银行转债到期或临近到期，部分资金可能流向光伏、化工等反内卷板块，以及银行内部结构调仓带来的增量资金[1][5] * 主要机构投资者持仓占比未显著上升，但自然人和一般机构占比下降，表明私募、券商等其他类型投资者参与抢筹，整体估值上行仍受增量资金支撑[1][6] * 股性策略表现最强，基因增配策略如电子医药军工中小盘标的也表现良好，而高YT和基因低配策略表现较弱[1][7] * 股性转债溢价率相对平衡转债较低，仍有上升空间，双高转债数量处于相对低位，股票市场预期尚未达到极值，股性转债具有超额收益潜力[1][9] * 绝对收益投资者关注基因低配置和低拥挤度指标筛选冷门转债，以及高a天策略和双低策略，例如关注80评价以下、溢价率较低的标的[1][10] 行业与公司表现 * 化工类平衡转债如杭氧、丰二、一阳、丰天业等余额较大，但正股上涨逻辑不明晰，溢价率偏低且机构占比不高，反内卷背景下可能具备强劲性价比[11] * 中小盘正股市值约50亿左右相关标例如科顺海顺、启帆天能等显示出超额收益潜力[11] * 银行类兴业浦发重银以及钢铁类友发、大中、美景等由于筹码出清导致股价调整，但从绝对收益角度来看仍具备进一步上涨空间[12][13] * 西子洁能核电订单逐步增长，目标市场每年可达50亿，并计划随中核广核进行全球机组改造需求扩展[14] * 有发焊接钢管龙头覆盖全品类产品，下游基建、市政工程、水利工程及房建项目需求强劲，中报净利润预计达2.7至3.07亿[14] * 新长联风电营收占比76%，毛利率约30%，营收同比翻倍，扣非净利润约为3.35亿元[17] * 科顺防水涂料需求稳定，行业内部分中小企业退出市场后，公司提价预期带动毛利率环比改善[18] * 万凯瓶片产量有所增加，但六七月数据已出现回落，周度数据显示瓶片利润底部修复趋势明显[20] * 华茂科技主营汽车被动安全部件，并切入光模块领域，24年底开始战略并购富创优越[21] * 环旭电子AI服务器业务增速23%，营收增加1.1亿美元，与Meta合作开发的第三代眼镜预计25年底至26初量产[22] 其他重要内容 * 钢材市场的库存处于历史较低水平，相比2023年和2024年同期减少了200多万吨[15] * 公司累计分红比例较高，2024年的分红金额为4.18亿元，占净利润比例超过90%[16] * 当前转债估值受外围资金充裕及内部调仓影响仍具向上空间，建议关注股性转债超额收益潜力及低估值转债[23]

1．8月19日，人力资源社会保障部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，进一步 丰富个人养老金领取情形，明确具体操作办法，自9月1日起开始实施。 2．记者从财政部了解到，今年前7个月，列入政府性基金预算的地方政府专项债券、超长期特别国债、 中央金融机构注资特别国债资金支出了2.89万亿元，带动政府性基金预算支出增长31.7%。 3．今年7月，全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，其中，中央、地方收入分别增长 2.2%、3.1%，月度增幅均为今年以来最高。今年前7个月，全国一般公共预算收入135839亿元，增长 0.1%，累计增幅年内首次转正，增幅比上半年提高0.4个百分点。 重要的消息有哪些 8．央视新闻消息，日前，海南发布《海南自由贸易港享受个人所得税优惠政策高端紧缺人才清单管理 办法》，对2022年发布的旧办法进行优化和完善。一是优化"累计居住满183天"核算方法。将合理的离 岛出差、休假、学习培训天数纳入居住天数统计范畴，同时明确"在海南自贸港实际居住不得少于90 天"。二是优化特定行业覆盖范围。为精准服务海南重点产业发展，新办法将旧办法中"航空、航运、海 洋油气勘探"这 ...

金风科技减持上纬新材 - 金风科技子公司金风投控在7月至今累计减持上纬新材股份163.28万股 套现金额逾亿元 [1] - 减持操作伴随上纬新材股价大幅上涨 在12个交易日内股价上涨992.54% [9][11] - 金风投控持股源自上纬新材上市时获取 发行价格为2.49元/股 截至8月19日收盘价为85.65元/股 [11] 金风科技投资收益表现 - 金风投控2024年实现投资收益19.62亿元人民币 超过金风科技同期18.6亿元归母净利润 [1][2][13] - 2024年末公司持仓市值达17.54亿元 [13] - 投资收益已成为公司营收关键支撑 [13] 上纬新材被收购事件 - 智元机器人以21亿元代价入主上纬新材 [5] - 智元机器人成立两年半完成13轮融资 投资方包括高瓴创投 鼎晖投资 红杉中国和比亚迪 [6] - 公司创始团队包括科技圈KOL"稚晖君"彭志辉 具备全栈技术能力 [6] 金风科技投资版图 - 通过旗下投资平台布局新能源 装备制造 农林牧渔等多个领域 [12] - 投资企业包括中国中车旗下株洲中车 金力永磁 厦门海辰 海通发展 德力佳 金帝股份等 [12] - 重点布局新能源产业链 包括风电核心零部件 智能运维技术和新兴材料 [12] A股市场证券投资趋势 - 2025年以来上证指数累计涨幅超10% 深证成指和创业板指持续上行 [13] - 年内57家A股公司公告使用闲置资金进行证券投资 总规模超百亿元 [14] - 利欧股份以30亿元额度居首 方大炭素 七匹狼等7家企业计划投入均超10亿元 [14] 上市公司证券投资成效 - 52家参与公司2024年实现盈利 但29家归母净利润同比下滑 [15] - 七匹狼证券投资收益2.36亿元 对冲主营业务60.86%利润下滑 推动归母净利润增长5.35% [15] - 方大炭素近三年证券投资累计亏损超7000万元 连续两年盈利腰斩 [16]

制度优势与战略规划 - 中国清洁能源发展具有战略前瞻性与政策连续性 从十一五可再生能源比重目标到十四五非化石能源消费比重达20% 再到双碳战略为产业指明长期方向 [2] - 自上而下的规划体制确保政策目标稳定性 为企业提供清晰预期 避免政策摇摆带来的投资风险 [2] - 相比欧美政策更迭导致补贴波动和市场剧烈震荡 中国制度优势能够跨越选举周期短期考量 以五年规划和三十年双碳目标形成长期路径图 [2] 金融支持体系 - 政策性金融提供稳定压舱石 国家开发银行和进出口银行为光伏风电电动车等重大项目提供低息贷款和融资担保 [3] - 绿色金融制度加速资本市场绿色转向 2016年建立绿色金融体系 2024年绿色信贷余额超过30万亿元 绿色债券发行规模占全球近一半 [3] - 金融政策工具箱式创新 人民银行推出碳减排支持工具 通过低成本再贷款支持碳减排项目 直接链接货币政策与绿色目标 [3] 政企协同与产业生态 - 政府通过政策工具精准扶持产业链关键环节 新能源汽车补贴从市场培育转向电池回收和氢能燃料等前沿领域 [4] - 企业在制度保障下释放创新活力 比亚迪和宁德时代实现技术突破和规模化成本降低 形成全球最完整新能源产业生态 [4] - 跨区域政策协同形成全国性优势 内蒙古甘肃的风电光伏大基地 长三角的储能研发 粤港澳大湾区新能源车出口 通过统一电力市场和特高压网络整合资源 [5] 市场竞争与创新机制 - 竞争性市场发挥基础导向作用 企业为获取稳定市场份额必须依靠自主知识产权 内在压力促使持续加大研发投入 [6] - 国内市场巨大规模提供高效应用反馈机制 动力电池和光伏技术迭代直接由市场需求驱动 [7] - 资本市场加速创新扩散 新能源成为持续热点 社会资本涌入改善研发资金约束 形成创新-资本-再创新的自强化路径 [8] 全球化与技术引领 - 全球竞争促使企业提升核心竞争力和技术标准掌控力 宁德时代在欧洲建立研发基地 光伏企业在中东拉美拓展市场 [9] - 国外市场多样性需求成为二次创新重要来源 促进企业在不同制度环境和应用场景中进行适应性技术调整 [9] - 企业积累面向不同市场的技术解决方案 扩大技术创新成果应用范围 为形成全球清洁能源技术公共产品奠定基础 [9] 创新生态与系统构建 - 中国清洁能源技术跨越是系统工程思维构建的创新生态之变 以问题为导向直击产业痛点实现技术纵深推进 [10] - 新质生产力驱动技术要素与产业生态深度耦合 政策精准滴灌基础研究 市场配置人才资本 企业融合转化技术 [11] - 产学研用金紧密耦合显著降低试错成本 加速技术迭代周期 形成覆盖材料工艺装备系统的全链条突破能力 [11] 本土市场与规模效应 - 庞大本土市场提供无与伦比的创新压强与迭代熔炉 复杂多元应用场景催生适应性创新 [12] - 海上风电防腐需求倒逼材料升级 分布式光伏安装环境激发轻量化设计 多样化气候条件成为可靠性试金石 [12] - 规模化应用带来成本快速下降 使先进清洁技术从实验室珍品变为可负担解决方案 加速技术普及与再投入良性循环 [12] 未来挑战与前沿布局 - 产业进入无人区需持续引领基础研究与前沿技术突破 可控核聚变新型储能智慧能源网络等领域需要更深厚基础科学支撑 [13] - 要求创新生态进一步升级 强化对从0到1研究的制度性保障 鼓励跨学科深度交融 构建开放全球科研合作网络 [13] - 创新伦理与可持续性必须融入技术基因 确保技术跃迁服务于人类福祉与地球永续 [13]

公司业务进展 - 全资子公司蓬莱大金海洋重工完成德国Nordseecluster海上风电集群项目A阶段45根单桩产品全部交付 [1] - 项目包含A阶段和B阶段 计划合计装机容量1.6GW [1] - 项目顺利交付将对公司本年度经营业绩产生积极影响 [1] 行业项目规模 - Nordseecluster项目是德国目前正在建设的最大规模海上风电场 [1] - 项目采用集群式开发模式 总装机容量达1.6GW [1]

董事会会议基本情况 - 会议于2025年8月19日以现场方式召开 应出席董事9人实际全部出席 由董事长宫宇飞主持 [1] 中期财务报告审议 - 董事会审议通过2025年度A股中期报告及摘要 H股中期报告及业绩公告 [1][2] - 具体内容详见巨潮资讯网及指定证券报刊披露的公告编号2025-048文件 [2] 中期利润分配方案 - 拟每股派发现金股息人民币0.1元（税前） 按总股份8,359,816,164股计算 派发股息合计835,981,616.40元 [2] - 派息总额约占中国会计准则下归属股东净利润3,374,785,940.63元的24.77% [2] - 方案将提交股东大会审议 并授权董事会及管理层具体执行 [3] 审计费用安排 - 同意向毕马威会计师事务所支付2025年度中期审阅费用人民币590万元（含税） [3] 关联交易风险评估 - 审议通过与国家能源集团财务有限公司关联存贷款等金融业务风险评估报告 [3] - 表决结果为6票同意 3名关联董事回避表决 [3] 内部治理与风控 - 批准2025年度经理层成员经营业绩责任书 授权董事长签约 [4] - 通过2024年度内控体系工作报告 [4] - 审议通过2025年内部审计要点 [4] - 批准2025年一季度及二季度重大风险季度监测情况表与风险监控预警指标体系 [4] 新能源项目投资 - 同意全资子公司海南国能龙源新能源有限公司投资建设海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目 [4] - 同意全资子公司中卫龙源新能源有限公司投资建设沙坡头100万千瓦风电项目 [4][5] 子公司整合优化 - 批准以龙源电力集团（上海）投资有限公司为主体吸收合并三家光伏子公司 [5] - 批准以龙源西藏新能源有限公司为主体吸收合并四家西藏地区新能源子公司 [5] - 批准以广西国能能源发展有限公司为主体吸收合并国能横州新能源有限公司 [5] - 吸收合并属于内部股权结构调整 不影响生产经营 有利于资源整合与股权优化 [6] - 不构成关联交易及重大资产重组 不会对合并报表利润产生实质影响 [5][6]