大和发表研报指出，金风科技在第四季度业绩公布前，有潜在获利了结的机会，该行相信其关于风力发 电机在2026年毛利率再年增2个百分点的指引，可能已大致被市场反映，未来正面惊喜有限。另一方 面，其最大出货组合来自风力发电机业务，预计在2026年可达到收支平衡。因此，大和认为未来估值上 调空间有限。将金风科技港股评级由"跑赢大市"降级至"持有"，目标价由9港元上调至至13港元。 消息面上，金风科技公布2025年前三季度业绩，营业收入约481.47亿元，同比增长34.34%；归属于上市 公司股东的净利润约25.84亿元，同比增长44.21%；基本每股收益0.5969元。公告称，营收增长主要系 公司风机及零部件销售规模增加。 净利增长主要系毛利额及公允价值变动收益增加，减去投资收益减 少等。 （原标题：港股异动 | 金风科技(02208)午后跌超4% 前三季度纯利增超四成 大和称公司估值上调空间有 限） 智通财经APP获悉，金风科技(02208)午后跌超4%，截至发稿，跌4.38%，报12.89港元，成交额2.24亿港 元。 ...

公司股价表现 - 金风科技港股午后股价下跌4.38%至12.89港元，成交额为2.24亿港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入约为481.47亿元人民币，同比增长34.34% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为25.84亿元人民币，同比增长44.21% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.5969元 [1] - 营业收入增长主要由于风机及零部件销售规模增加 [1] - 净利润增长主要由于毛利额及公允价值变动收益增加，部分被投资收益减少所抵消 [1] 机构评级与展望 - 大和将金风科技港股评级从“跑赢大市”下调至“持有” [1] - 大和将目标价从9港元上调至13港元 [1] - 大和认为公司在第四季度业绩公布前存在潜在获利了结机会 [1] - 公司关于2026年风力发电机毛利率再同比增长2个百分点的指引可能已被市场基本反映，未来正面惊喜有限 [1] - 公司最大出货组合来自风力发电机业务，预计该业务在2026年可达收支平衡 [1] - 大和认为公司未来估值上调空间有限 [1]

现代化经济体系核心观点 - 建设现代化经济体系是国家发展的战略目标，是转变经济发展方式、优化结构和转换增长动力的迫切要求[1] - 发展新质生产力是推动经济体系现代化的重要途径，需抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇[1] - 现代化经济体系是由社会经济活动各环节、层面和领域相互关系构成的有机整体，是发展生产力并形成相适应生产关系的过程[2] - 新质生产力基于原创性、颠覆性科技突破，将引发经济体系形态根本性变化，需构建相匹配的新型制度体系[3] 现代化生产体系 - 现代化生产体系本质是承载新质生产力的产业系统，具有创新驱动、协调发展、绿色低碳、开放共赢特征[4] - 2024年国内生产总值同比增长5%，总量首次突破130万亿元人民币，"十四五"以来平均增速达5.5%[8] - 新能源产业快速发展，光伏组件、风力发电机等关键部件占全球市场份额比重约70%，新能源汽车出口额持续高速增长[8] - 需集中资源投入半导体、人工智能、生物医药等领域突破"卡脖子"技术，培育战略性新兴产业和未来产业[13] 现代化分配体系 - 现代化分配体系统筹效率与公平，优化社会资源配置和财富流动，形成共建共享机制[5] - 2024年全国居民人均可支配收入41314元，比2020年增加9125元，城乡居民收入比由2.56∶1降至2.34∶1[9] - "十四五"以来每年城镇新增就业稳定在1200万人以上，基本养老保险覆盖超10.5亿人，基本医保参保率稳定在95%以上[9] - 构建初次分配、再分配、第三次分配协调配套制度体系，加强产权保护，健全生产要素按贡献参与分配机制[14] 现代化流通体系 - 现代化流通体系通过技术创新和制度变革，实现从生产到消费高效衔接的新型商品服务流动[6] - 建成全球最大高速铁路网、高速公路网和世界级港口群，2024年快递业务量超1700亿件，连续11年稳居世界第一[10] - 农村快递覆盖率超90%，制造业外资准入限制"清零"，全国版外资准入负面清单限制措施缩减至29条[10] - 推进全国统一大市场建设，落实"五统一、一开放"，完善市场基础制度、基础设施和要素资源市场[15] 现代化消费体系 - 现代化消费体系对传统消费行为进行数字化、智能化和生态化升级，为新质生产力提供需求端驱动力[7] - 2024年社会消费品零售总额超48.3万亿元，稳居全球第二大消费市场，消费对经济增长贡献率超50%[11] - 中等收入群体超4亿人，数字消费、绿色消费等新业态蓬勃发展，新能源汽车、节能家电等绿色产品消费规模扩大[11] - 短期通过消费券、减税降费等方式刺激需求，长期完善促进消费体制机制，提升居民收入和社会保障水平[16][17] 体系建设进展与挑战 - 我国现代化经济体系建设取得重大进展，新质生产力在实践中形成并展示出对高质量发展的强劲推动力[8] - 生产体系面临产业处于全球价值链中低端、关键核心技术受制于人的问题，分配体系存在收入差距较大挑战[12] - 流通体系整体效率和国际化水平不够高，消费体系结构和品质有待优化，不同环节间协同配合有待加强[12] - 需着力完善各体系薄弱环节，加强生产与消费、分配与消费等环节之间的协同配合[12]

经济现代化是国家现代化的重要内容。习近平总书记指出，"建设现代化经济体系是我国发展的战略目 标，也是转变经济发展方式、优化经济结构、转换经济增长动力的迫切要求"。党的二十大对加快建设 现代化经济体系作出战略部署。党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进 中国式现代化的决定》在阐释到2035年的改革目标任务时，强调"建成现代化经济体系"。发展新质生产 力是解决我国经济社会发展面临的新矛盾新问题、推动经济体系现代化的重要途径。面对新一轮科技革 命和产业变革，我们必须抢抓机遇，加大创新力度，以新质生产力为引领加快建设现代化经济体系。 科学理解主要构成 习近平总书记指出："现代化经济体系，是由社会经济活动各个环节、各个层面、各个领域的相互关系 和内在联系构成的一个有机整体。"经济体系建设，既包括生产力方面的内容，又包括生产关系方面的 内容。其中，生产力决定经济发展的水平和效率，生产关系构成经济发展的制度框架。可以说，经济体 系的现代化就是发展生产力并形成与其相适应的生产关系的过程。 新质生产力是相对于传统生产力而言的，它基于科技创新，尤其是原创性、颠覆性科技突破所带来的生 产力水平跃升形成。这种 ...

10月25日，俄军对乌克兰克拉马托尔斯克周边的风力发电机发动空袭。乌克兰多座风力发电机组被炸 毁，现场冒出火光，升起滚滚浓烟。俄军称，此举是近期重点打击乌克兰能源基础设施作战的一部分， 旨在破坏乌方一切能源供应设施。 ...

最近，欧盟因稀土供应问题，急得连夜打电话给中国，甚至提出愿意帮忙解决一个中国的小麻烦。10月21日晚，商务部长王文涛与欧盟委员会的贸易官员谢 夫乔维奇进行了视频会谈。此前，欧盟曾对中国的稀土出口管制表示过担忧，但这次，他们明确表示理解中国出于国家安全和全球安全的考虑，并主动提出 愿意帮助中荷解决安世半导体的问题。 这次通话标志着欧盟在"去风险"战略下的强硬立场有所软化，事实上，这次示好背后是因为稀土问题让欧盟的经济受到严峻挑战。稀土，尤其是中重稀土， 是生产电动汽车电机、风力发电机和半导体设备等高科技产业不可或缺的关键材料。对欧盟来说，它对中国稀土的依赖程度几乎达到了"命脉级"。 自从中国开始实施稀土出口管制后，欧洲产业链迅速感受到了压力。欧洲汽车供应商协会发出警告，称如果稀土供应继续短缺，未来几周内，欧洲的汽车产 业工人可能面临大规模停工。这种"断供"的担忧迫使欧盟放下之前对中国技术的限制态度，寻求合作解决问题。 谢夫乔维奇与中国的沟通，某种程度上也是对美国战略的反击。欧盟终于意识到，稀土等战略资源领域，美国并不能完全依赖，唯有与中国对话才能确保稳 定的供应。值得注意的是，欧盟的态度并不是突然转变的，而是经 ...

"在一个全球销量年增30%的市场里，美国不过是个注脚。" 当前全球三分之二电动车、六成以上的风力发电机、8.5成以上的电池产能均来自中国。 国际能源署预测，十年内中国清洁技术年出口将达3400亿美元，相当于目前沙特与阿联酋石油出口总 和。 分析显示，去年中国向联合国192个成员国中的191个出口了清洁能源技术，唯一不在其列的是中非共和 国——这一数据令人震惊。 据米利维尔塔数据，中国的风电、太阳能和电动汽车出口中仅4%流向美国。 ...

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 锂电需求旺盛，电池供不应求，价格已出现上涨，预计第四季度仍有提升空间，材料环节产能打满，涨价诉求强烈 [3] - 储能需求超预期，全球装机未来几年复合年均增长率预计达30-50%，大储集成和储能电池龙头被看好 [3] - 人形机器人产业处于0-1阶段，2025-2026年为量产元年，远期市场空间巨大，看好核心供应链 [3] - AIDC（人工智能数据中心）受益于海外算力升级，高压、高功率趋势明显，国内具备技术和渠道优势的公司迎来出海机遇 [3] - 风电行业国内海风预计翻倍增长，陆风稳定增长，零部件涨价和风机毛利率修复被看好 [3] - 光伏行业面临内卷，政策引导供给侧改革，硅料成为主要抓手，看好逆变器及反内卷受益环节 [3] 行业层面动态总结 储能 - 2025年9月国内新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%/171% [3] - 2025年前三季度国内新型储能新增装机31.77GW/85.11GWh，同比增长19%/28% [3] - 美国大储2025年8月新增装机1085MW，同环比+13%/-25%，对应3489MWh [8] - 美国大储2025年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46% [8] - 德国2025年9月大储装机28.7MWh，同比+61.24%，1-9月累计装机775MWh，同比+87.88% [16] - 2025年9月国内储能EPC中标规模12.7GWh，中标均价1.07元/Wh，环比上升18% [26] 电动车 - 2025年9月国内电动车销量160.4万辆，同环比+25%/+15%，其中出口21.2万辆，同环比+102%/+4% [3] - 2025年9月国内电池产量151.2GWh，同环比+35%/+8%，累计产量1122GWh，同比+51% [3] - 2025年9月国内动力电池装机76GWh，同环比+40%/+22%，累计装机494GWh，同比+43% [3] - 欧洲9国2025年9月电动车注册31.3万辆，同环比+35%/+76%，累计销量206万辆，同比+30% [33] - 美国2025年1-9月电动车销量127.2万辆，同比+9%，9月注册18.1万辆，同比+42% [37] 新能源（光伏/风电） - 甘肃机制电价竞价结果：风电、光伏同价0.1954元/千瓦时 [3] - 新疆机制电价：风电0.252元/kwh、光伏0.235元/kwh [3] - 本周硅料价格53.00元/kg，环比持平；N型210R硅片1.40元/片，环比-3.45% [3] - 2025年风电招标92.57 GW，同比+17.37%，其中陆上83.42 GW，海上9.15GW [43] - 本月陆风开标均价1620元/KW，陆风（含塔筒）2112元/KW [43] 人形机器人 - 产业资本端进展活跃，多家公司完成融资或获得大额订单 [3] - 特斯拉Gen3预计2025年10-11月定型，2026年初量产，2030年预期目标100万台 [3] 公司层面动态总结 - 思源电气：2025年前三季度营收约138.27亿元，同比+32.86%；归母净利润21.91亿元，同比+46.94% [3] - 容百科技：2025年前三季度营收约89.86亿元，同比-20.64%；归母净利润约-2.04亿元，同比-274.96% [3] - 阳光电源：每10股派发现金股利9.50元，总计19.50亿元 [3] - 华友钴业：2025年前三季度营收约589.4亿元，同比+29.57%；归母净利润约42.16亿元，同比+39.59% [3] - 当升科技：与博苑股份签署战略合作框架协议，在固态锂电材料等领域合作 [3] 投资策略与建议总结 储能 - 国内容量补偿电价出台，大储需求超预期，今明年预计30-40%增长 [3] - 美国大美丽法案后抢装超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发 [3] - 欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发 [3] 锂电与固态电池 - 2025年国内电动车销量预计增长30%，2026年预计15%以上增长 [3] - 电池供不应求，10月排产进一步提升10%，材料环节6F和铁锂涨价确定性强 [3] - 固态电池中试线2025年下半年密集落地，进入发展关键期 [3] 机器人 - 远期市场空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [12] - 当前阶段类比电动车发展早期，核心零部件厂商按100万台规模测算利润 [12] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节 [12] 风电 - 2025年国内海风装机预计10GW+，实现翻倍增长 [3] - 陆风装机预计100GW+，同比增长25% [3] - 铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复 [3] 光伏 - 当前价格下硅料成为供给侧改革主要抓手 [3] - 今明两年全球光伏装机增速预计为15%/5% [3] - 看好逆变器环节以及反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件 [3] 投资建议涉及的重点公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，重点包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、三花智控、科达利等 [3][4]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海世博园区召开，主题为“携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长” [1] - 大会由世界绿色设计组织与新浪集团联合主办，汇聚约500位中外重磅嘉宾，其中约100位为海外嘉宾，包括政要、国际组织代表、诺奖得主及全球500强企业负责人 [1] 中国新能源产业的全球地位 - 中国新能源产业已从“大而不强”迈入“又大又强”的新阶段，拥有强大的供应链体系与制造能力，能提供具有显著成本优势的光伏产品、风力发电机等关键设备 [3] - 中国企业具备将产品、技术、服务与投资进行一体化整合的能力，可向全球市场提供综合性的绿色能源解决方案 [5] 中国在能源软技术领域的优势 - 国内拥有全球最大规模的风电功率预测与电力现货价格预测体系，人工智能算法与数据模型技术位居世界前列 [5] - 这些核心能力在园区能源管理系统自平衡调度、跨省/跨区及跨国电力交易中具有通用应用价值 [5] 企业降低电力碳足迹的路径 - 企业可通过电力市场化交易扩大绿电绿证消纳规模，例如参与电力现货交易、签订3至5年直购电市场化合约以及探索跨省点对点交易 [8] - 企业需建立自身的调节能力与生产柔性，如发掘可中断负荷、可调节负荷，或自建企业内部储能资源以提高绿电消纳能力 [9] - 需实现电到碳的价值转化路径，明确电碳转换标准与降碳环境效益的变现方式，以经济效益牵引企业持续降低碳足迹 [9] 中国能源技术出海的机遇与挑战 - 海外中资园区度电成本高达2元，迫切需要先进的调节能力与自平衡算法优化运营，但当前出海支持体系仍以低价硬件产品为主，先进软技术未同步输出 [12] - 呼吁设备出口商实现从“产品出海”到“技术出海”与“服务出海”的升级，例如在出口储能系统时内置已适配当地规则的EMS系统，实现“开机即用” [6] - 用于风电、光伏预测和电力市场分析的数值天气预报模型底层逻辑是全球性的，技术无国界，服务国内市场的成熟能力完全可推广至全球 [12]

国际反应与立场分歧 - 欧盟和G7成员国对中国稀土出口管制新规表示关注并计划协调行动，欧盟贸易委员称不排除采取类似美国的强硬措施[1] - 尽管存在集体施压的表态，法国、瑞典和加拿大等欧盟和G7成员国高层却安排了访华行程，显示出立场调整[2][9] - 美国最初提出对稀土加税100%，导致美股大跌市值蒸发数万亿美元，但随后改口并希望与中国对话[6] 稀土供应链依赖现状 - 欧洲汽车和新能源产业严重依赖中国稀土资源，电动汽车电机和风力发电机制造离不开中国供应[4] - 美国稀土矿石提炼分离成本是中国的三倍，良品率仅为中国的三十分之一，其矿石仍需运至中国加工[6] - 欧美想要替代中国稀土供应面临高成本和技术瓶颈，需至少十年才能赶上中国技术水平[18] 中国管制措施背景与实质 - 中国稀土出口管制新规是对美国4月实施对等关税及扩展半导体管制的反制措施[8] - 新规明确了民用合规可放行、军事用途一律不批的规则，旨在防止资源用于军事目的[8][14] - 管制措施被视为设立安全规矩而非封锁，中国掌握从采矿到精加工的完整技术链[17][18] 主要国家战略选择 - 法国寻求战略自主，希望在核能、新能源汽车产业链及电池技术领域与中国合作以提升经济及欧盟话语权[9] - 瑞典与中国在绿色能源和通信技术方面有悠久合作历史，希望通过合作为企业争取更多市场机会[11] - 加拿大旨在重新打开对华农业、能源和矿产出口大门，避免在中美对抗中选边站以寻求双赢[12] 全球产业链合作趋势 - 在紧密相连的全球产业链中，单纯选边站已非理智选择，与中国合作是确保本国利益的最佳途径[15] - 中国在稀土技术、生产能力和庞大市场上的优势不可忽视，合作是保证供应链稳定的唯一出路[15][17]