公司近期市场活动 - ATFX作为战略合作伙伴深度参与了在沙特阿拉伯吉达举行的吉达金融科技周，该活动由沙特阿拉伯王储赞助，是沙特地区规模首屈一指的金融行业标杆展会 [1][12] - 公司通过精心布置的展位和积极的互动交流，向参会者全方位介绍其品牌、金融产品与服务，并通过现场演示和案例分享展示其金融科技实力和创新能力 [6][17][18] - 参会者对ATFX在活动中的表现给予高度评价，许多参观者表示其创新理念和优质服务留下深刻印象，并期待未来开展更多合作 [9][20] 公司高管观点与行业洞察 - ATFX中东和北非首席执行官Khaldoun Sharaiha受邀参与主题为“金融科技创新与金融市场未来：机遇、挑战与战略路径”的圆桌论坛 [4][15] - 该高管指出，随着人工智能、大数据、区块链等技术的持续发展，金融科技将迎来前所未有的变革浪潮 [4][15] 公司在中东地区的长期战略与品牌建设 - ATFX以高瞻远瞩的战略眼光在全球范围内积极拓展业务版图，提升品牌影响力 [10][20] - 2024年和2025年，ATFX连续以金牌赞助商身份亮相迪拜差价合约博览会，并以钛金赞助商身份参展iFX迪拜金融博览会，以此提升品牌在中东地区的知名度和美誉度 [10][20] - ATFX与CNBC阿拉伯电视台达成深度合作，赞助其全新财经节目《金钱解码》，并派出资深分析师团队参与录制，向中东地区投资者传递专业金融知识和前沿市场信息 [10][21] - 公司定期发布《交易杂志》，秉持为投资者提供优质服务的理念 [10][21] - 公司在中东地区的一系列活动展示了其在金融科技、产品服务等方面的实力，体现了其深耕全球市场、服务投资者的决心，为其在全球金融市场的持续发展注入动力 [11][21]

香港经济现状与挑战 - 香港经济正处于复苏与转型阶段，面临全球经济分化、技术迭代与地缘博弈三重压力 [3][12] - 贸易作为经济命脉，2024年总商品贸易额达本地生产总值的三倍，但数字贸易平台建设迟缓导致其难以承接全球贸易数字化转型红利 [6][14] - 贸易融资贷款规模从2013年的5502亿港元缩水至2024年的3812亿港元，2025年前三季度进一步下滑至3738亿港元，显示贸易服务能力升级滞后 [6][14] 科创生态的短板 - 2024年香港初创企业数量增至4694家，按年增长一成，但超九成规模难破50人，面临成长期资本稀缺、早期投资低迷的问题 [6][14] - 知识产权商业化配套体系存在缺位，典型案例如泡泡玛特在港上市却将核心知识产权注册于新加坡 [6][14] - 科创生态难以形成自我循环，凸显构建多元创新生态的紧迫性 [6][14] 创新的底层逻辑与香港优势 - 创新是科学发现与制度环境的协同产物，开放市场、人才自由流动与差异化激励是滋养创新的核心要素 [3][13] - 当前全球创新的最大阻碍是民粹主义与经济民族主义侵蚀了创新土壤，导致人才与知识跨境流动受阻 [6][15] - 香港的开放市场与国际接轨的制度体系是抵御外部冲击的核心屏障，深港穗创新走廊的成功证明了优质制度与开放生态能撬动区域创新活力 [6][15] 经济转型的战略方向 - 香港需摒弃对科技创新的狭义理解，其在国际金融、法律、专业服务领域的制度积累与专业能力是孕育新质生产力的绝佳土壤 [7][15] - 高成本城市的破局之道在于搭建适配非传统创新的制度体系，加大教育与创科投入，并将商业、社科领域的知识创新作为核心战略方向 [6][15] - 高端人才集聚是关键，目前境外母公司驻港企业已达9960家、雇佣49.3万人，优质人才流入能催生高端服务需求并为多元创新提供智力支撑 [7][16] 双向投资战略与“超级增值人”转型 - 香港经济需从传统“超级联系人”角色升级为能创造全链条价值的“超级增值人” [8][17] - 香港的核心竞争力在于确定性、专业实力与联通性的三重叠加，这为双向投资战略提供了坚实基础 [8][17] - 双向投资战略核心是实现内外循环相互赋能，既帮助内地企业高效出海，也吸引全球优质企业落地香港并辐射内地市场 [9][18] 投资推广署的职能重塑与成效 - 投资推广署从企业落地协助机构转型为陪伴企业全球拓展的长期合作伙伴，构建了覆盖风险评估、市场调研、人才匹配、资金对接、合规咨询的全生命周期服务体系 [8][17] - 2024年协助539家内外资企业在港落地或拓展，引入直接投资677亿港元 [9][18] - 2023年至2025年上半年，累计吸引超1600亿港元直接投资，创造超19000个新增岗位，企业多集中在金融科技、家族办公室等高增值领域 [9][18] 香港的长期定位与发展展望 - 香港历次危机后的复苏核心在于为“超级联系人”角色注入新内涵 [10][19] - 香港的未来在于充当连接东西方的桥梁，需秉持开放胸怀、恪守专业精神、保有国际视野，并与国家发展目标保持一致 [10][19] - 高增值企业的集聚能拉动经济增长、创造优质岗位，带动产业链升级，并形成“创新赋能投资、投资反哺创新”的良性循环 [9][18]

核心财务表现 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润约为12.29亿元人民币，同比增长约17.83% [1] - 预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为10.05亿元人民币，同比增长约20.45% [1] - 2025年度公司实现营业总收入约为57.86亿元人民币，同比下降约12.08% [1] 收入与成本分析 - 报告期内公司收入下降约12.08%，同时成本下降约13.12%，成本降幅超过收入降幅 [1] - 公司联营企业相关的投资收益有所增加 [1] 业务战略与结构调整 - 公司主动优化业务结构，将资源进一步聚焦到核心产品线 [1] - 对非核心、非战略且亏损的产品线进行了战略性收缩 [1] - 公司相对收入的增长，更加关注收入质量的提升，为未来增长积聚动能 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，沪指跌0.09%报4132点，深证成指跌0.85%，创业板指跌0.91% [1] - 全市场成交额3.28万亿元，较前一交易日增量1625亿元 [1] - 超3700只个股下跌 [1] 监管降温与资金流向 - 监管层关注市场过热，1月14日证监会年度工作会议强化对短期过热行情的政策约束 [2] - 1月15日至1月23日共7个交易日，约12只“汇金系”重仓ETF出现大额资金流出，合计流出5590.87亿元，平均每日流出近800亿元 [2] - 资金流出具有普遍性，涵盖沪深300、中证1000、上证50及双创等主要板块 [2] - 资金流出结构以沪深300（占比59%）和中证1000指数（占比16%）为主，科创50与创业板指流出相对较少 [2] - 除沪深300外，其余指数在7个交易日内的流出重心由双创逐步转向中证1000 [2] 市场结构与风格影响 - ETF资金撤出未触发明显的风险厌恶情绪，成交活跃度与主题交易热度未同步回落 [3] - 市场结构未向防御型资产切换，资金向更小市值板块聚集，微盘与小盘指数表现强势 [3] - 沪深300与中证1000板块受ETF卖出压制，倒逼风险偏好型资金向更小市值板块迁移 [3] - 低热度、低换手率、偏价值风格的板块受冲击最明显，上证50板块因受沪深300ETF与上证50ETF双重赎回压制，成为主要承压区间 [3] - 低拥挤度的大市值价值板块所受冲击显著强于高拥挤度的主题热点板块 [3] 机构观点与市场情绪 - 当前市场情绪仍处于偏热状态，显示出较强的投机惯性 [4] - 金融监管部门或将延续并强化“降温”导向，以抑制局部过热风险 [4] - 中信证券认为，配置型资金减持宽基ETF可能主要出于在市场承接力强、情绪活跃阶段兑现收益的考虑 [4] - 减持宽基ETF对于抑制小票和题材的过热交易没有直接作用，若为压降市场热度，提高融资保证金比例或交易费用可能是更直接的方式 [4] 相关ETF产品数据 - 金融科技ETF华夏近五日跌1.59%，市盈率76.58倍，最新份额9.8亿份，减少200.0万份，净申赎-291.2万元，估值分位73.99% [6] - 证券ETF华夏近五日跌0.72%，市盈率17.02倍，最新份额13.5亿份，减少150.0万份，净申赎-206.7万元，估值分位13.35% [6] - 新能源ETF基金近五日涨3.94%，市盈率49.39倍，最新份额1.0亿份，减少100.0万份，净申赎-110.4万元，估值分位79.82% [6] - 生物科技ETF近五日跌1.77%，市盈率54.67倍，最新份额2.7亿份，增加600.0万份，净申赎393.4万元，估值分位63.06% [6]

市场表现与事件驱动 - 1月26日人工智能板块尾盘快速拉升，低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）涨超1%，持仓股网宿科技20cm涨停，锐捷网络、光环新网、联特科技、润泽科技、铜牛信息等多股走强 [1] - 腾讯董事会主席马化腾在年会上提及AI应用“元宝”将于2月1日上线春节活动，分10亿元现金红包，单个红包金额可达万元，旨在重现当年微信红包的盛况以推动用户获取和习惯培养 [1] 行业政策与技术进步 - 北京市人大会议指出将全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [2] - 字节跳动“扣子2.0”正式发布Skills功能，支持用户通过自然语言将工具或流程封装为可复用技能，推动AI应用从Prompt工程向Skills工程升级，降低企业AI落地门槛，构建企业级AI能力资产 [2] 投资工具与产品 - 低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪的指数权重一半在AI硬件算力（如CPO），一半在AI软件应用（计算机、传媒、电子、军工），该ETF场内综合费率仅0.20%，为同类最低 [2] - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数（930851），聚焦国产AI软硬件算力，其成分股中计算机软件、云服务及计算机设备合计权重高达83.7%，AI应用含量超40%，也是跟踪该指数费率最低的ETF [2]

公司股价与融资动态 - 公司股价午后大幅拉升，盘中一度飙涨约60%，现报1.4港元 [1] - 公司宣布配售1.58亿股新股，占扩大后股本约16.65% [1] - 配售每股价格为0.783港元，总计集资1.24亿港元 [1] 募集资金用途 - 所得款项净额约1.23亿港元，其中70%将用于偿还集团借款及补充一般营运资金 [1] - 余下30%将用于战略投资 [1] - 公司明确战略投资不包括直接或间接投资于加密货币或其他基于加密货币的资产 [1] 公司业务与市场地位 - 公司已与超过100家机构及大型企业建立合作 [1] - 合作机构中头部银行覆盖率达到80% [1] - 公司累计落地800多个成功案例 [1] 行业认可与荣誉 - 公司连续三年位居IDC中国银行业智能营销解决方案市场份额榜首 [1] - 公司多次入选IDC中国FinTech50强榜单 [1] - 公司多次入选赛迪顾问金融科技先锋企业等权威榜单，行业口碑卓著 [1]

文章核心观点 - 金融AI的发展正从处理显性知识的“助理时代”向学习隐性知识的“师徒时代”演进，目标是成为高度个性化的“第二个你” [1][4] - 讯兔科技的核心产品Alpha派已服务超7万名专业人士，其发展路径是从效率工具延伸至深度研究，并计划在2027年左右初步具备基金经理助理能力 [1][9] - 公司的长期愿景是构建一个全球投资者AI代理系统，成为AI时代的“金融基础设施”，重塑行业工作流 [1][13] 金融AI发展趋势：从“助理”到“师徒” - **本质差异**：助理解决用户不想干的活，而“徒弟”式AI的目标是学习如何做得更像用户，解决隐性知识传递问题 [4] - **隐性知识**：指行业“老司机”脑海中难以系统表达的经验、逻辑和know-how，是投研真正拉开差距的关键，需在私域环境中通过长期互动传递 [4][5] - **最终形态**：AI将逐步同步用户的思维体系，成为“第二个你”，这需要基于长期、高频的交互来实现深度对齐 [4][5][10] 讯兔科技产品Alpha派的进展与规划 - **当前能力**：产品已从2023年的“实习生”阶段，发展到2025年初的“初级研究员”，目前具备“中级研究员”的影子 [9] - **发展路径**：2026年预计从中级向高级研究员过渡，到2027年左右，目标初步具备基金经理助理的关键特征 [9] - **进化难点**：实现从“研究员”到“基金经理助理”跨越的最大门槛是记忆能力和高度个性化的可适配性 [10] 垂类AI产品的价值与优势 - **解决“最后一公里”**：通用大模型存在垂类数据盲区和细分任务处理短板，而垂直产品能将行业流程、工具和数据调用集成，实现稳定交付 [7][8] - **数据与生态**：金融行业拥有丰富的私域和非结构化数据，垂直产品能构建一套包括数据库、会议纪要在内的工具调用生态 [8] - **交互演进**：产品正从简单问答向“工作台”或“IDE”环境演进，在该环境中，AI能记住用户的每一次交互和偏好，实现自适应学习 [10] AI赋能下投研工作的范式转变 - **交互模式变革**：AI将从被动接收任务转向主动提供信息、推送内容、提示风险并分配任务，实现从单向到双向的交互 [11] - **人的价值迁移**：研究员的基础信息处理工作时间将大幅压缩，人的价值将向“两端”迁移：一是深入线下的产业一手信息挖掘，二是形成基于个人能力的“超额认知”和“非共识”判断 [12] - **行业定位变化**：企业高层不再视AI为单纯的IT工具，而是将其视为业务本身，驱动行业资源投入从传统数据供应商转向AI能力建设 [15] 公司战略与行业竞争 - **发展愿景**：致力于成为金融领域的“新型基础设施”，构建覆盖信息研究、投资决策到整合交易的全球投资者AI代理系统 [13][14] - **竞争壁垒**：在有限的窗口期内，建立人才、产品和数据壁垒至关重要，时间差是关键 [16] - **生态构建**：未来的公司可分为做交互界面和提供数据能力两类，讯兔科技定位为交互公司，其挑战在于与供应商建立激励相容的业务模式，共同构建繁荣生态 [16]

金融AI发展趋势：从助理时代向师徒时代演进 - 金融AI正从处理显性知识的“助理时代”向学习隐性知识的“师徒时代”演进，其本质区别在于助理解决用户不想干的活，而徒弟（AI）的目标是学习如何做得更像用户 [1][2] - “师徒关系”的建立依赖于长期、高频的私域交互，AI在此过程中逐步理解并同步用户的思维逻辑与偏好，最终形态是成为用户的“第二个自我”（second you） [2][3] - 这种高度个性化的“师徒”AI被视为用户的私有资产，其成立的前提是严格的数据安全与权限管理，确保私域数据仅对“主人”开放，实现深度信任与对齐 [4][5] 垂类AI产品的竞争优势与价值 - 通用大模型存在“最后一公里”短板，难以处理金融行业丰富的垂类与私域数据，也无法胜任包含大量行业know-how的细分研究任务 [6][7] - 垂直产品的核心价值在于将行业特定的流程、工具和数据调用整合进产品，从而稳定交付高质量（如95分）的解决方案，而通用模型则像缺乏行业经验的“聪明研究生” [7] - 行业顶尖机构对AI的定位已发生根本转变，从由IT部门负责的数字化工具转变为业务本身，资源投入正从传统数据供应商转向AI能力建设，以获取“科技溢价” [14] Alpha派产品发展路径与能力演进 - 核心产品Alpha派已深度嵌入机构投研工作流，累计服务超7万名专业人士，产品路径从辅助听会等效率环节延伸至个股与行业的深度研究 [1] - 产品能力按时间轴演进：2023年处于“实习生”阶段，2025年初进入“初级研究员”阶段，当前（2025年底）已有“中级研究员”的影子；目标是在2027年左右初步具备“基金经理助理”的关键特征 [8] - 进化至“基金经理助理”的最大挑战是记忆与个性化适配能力，AI需从以供给为核心的研究员模式，转向以需求为核心，能够预判、定义并满足基金经理的个性化需求 [9] - 下一阶段（3.0）是从问答、任务走向“工作台/IDE”环境，在该环境中，用户的每次交互和偏好都会被记住，环境具备自适应性，AI将从被动工具转变为能主动提供信息、推送内容、提示风险并分配任务的双向交互伙伴 [9][10] AI赋能下人类角色的价值重塑 - AI将大幅压缩基础信息采集、报告初稿等显性知识工作所需的人力投入，研究员精力将转向挖掘“见光死”之外的产业一手信息，如线下调研、与CEO及专家沟通，这部分价值将提升 [11][12] - AI抹平了显性信息差，超额收益将更依赖于人类基于自身能力与禀赋产生的“非共识”判断与超额认知，人的特质在投资中的价值反而回归 [12] - 人类价值将向“两端”移动：一端是线下深度挖掘，另一端是产生超额认知的反共识想法 [11][12] 公司愿景：构建全球AI代理系统成为新型金融基础设施 - 公司愿景是成为AI时代的“金融基础设施”，类似于高铁取代旧铁路的更新换代，以应对技术变革、全球化投资及24小时交易等环境变化带来的新型业务需求 [13] - 未来的“全球投资者AI代理系统”将信息研究、投资决策到整合交易（在法律允许范围内）融合在一起，投资者可能只需动脑动嘴，执行与交易工作可由AI代理或托管完成 [13] - 在竞争激烈的赛道中，构建壁垒（人才、产品、数据）的时间窗口至关重要，公司定位为直接承接用户需求的“交互”公司，是用户触达的界面 [15] - 最大的长期挑战在于与供应商建立良好关系，设计激励相容的业务模式以分享AI红利，最终目标是构建一个能力丰富、能识别不同场景的繁荣生态 [15]

香港投资署2025年招商引资业绩 - 2025年共协助560间海外及内地企业在港开设或扩展业务，较2024年上升超过4%，数目创新高 [1] - 这些企业估计为香港经济带来近694亿港元的投资，较2024年增长约2% [1] - 这些企业预计在营运首年为香港创造10748个新增职位，其中约20%为管理/专业职级，比2024年增长超过57% [1] 新增职位与投资来源行业分布 - 新增职位主要涵盖运输、物流及工业、旅游与款待、金融服务以及金融科技等行业 [1] - 企业来源地遍布美洲、欧洲和亚洲等市场 [3] - 自2024年三月推出的新资本投资者入境计划，截至2025年年底共收到2852宗申请，将为香港带来逾855亿港元投资金额 [3] 香港的营商环境与战略定位 - 香港在一国两制下拥有内联外通的独特优势，积极配合粤港澳大湾区发展和共建一带一路等国家发展战略 [2] - 香港成为重要的商业和投资枢纽，吸引全球企业选择其作为拓展亚洲区域业务的基地 [2] - 投资署将积极对接国家十五五发展规划、加强与大湾区城市的协同，并拓展与内地不同省份的对接 [3] - 善用内地企业出海专班进一步支援内地企业借港出海，加强香港在双向投资中的枢纽角色 [3] - 以北部都会区为重点战略项目，配合量身订造的优惠政策组合，吸引更多具高增长潜力的企业落户香港 [3]

驻港公司与初创企业数量增长 - 2025年母公司在内地及海外的驻港公司数目增至11070间，较2024年增加1110间，上升11% [1][2] - 2025年香港的初创企业数目增至5221间，同比增加11% [1][3] - 驻港公司雇用人数量达509000人，同比上升3% [2] - 初创企业共雇用19753人，同比增加12% [3] 驻港公司来源地与行业分布 - 按母公司所在地分析，内地驻港公司数目最多，达3090间 [2] - 美国和日本并列第二，均为1550间 [2] - 英国和新加坡分别为770间和590间 [2] - 按主要业务范围分析，从事进出口贸易、批发及零售业的驻港公司数目最多，达5100间 [3] - 金融及银行业驻港公司数目为2390间 [3] - 专业、商用及教育服务业驻港公司数目为1770间 [3] 初创企业行业分布与发展环境 - 初创企业涵盖金融科技、资讯、电脑及科技、生物科技、教育及学习以及健康及医疗等行业 [3] - 香港汇聚国际一流的大学及科研机构、具创业精神的人才、全球投资者以及强大的孵化器及加速器网络 [2] - 香港再次获菲沙研究所评定为全球最自由经济体 [2] - 在联合国贸发会议《2025年世界投资报告》中，香港外来直接投资流入总体排名上升至第三位 [2] 政府政策与香港优势 - 香港政府推出一系列促进经济的政策措施，包括成立内地企业出海专班、制定优惠政策包吸引高增值产业落户、加速发展北部都会区、开设驻吉隆坡经济贸易办事处等 [1] - 香港在“一国两制”下具有独特优势，是海外企业开拓内地市场和内地企业出海的双向跳板 [1]