项目概况 - 甬舟高速公路复线宁波戚家山至舟山金塘段工程可行性研究报告获浙江省发展改革委批复，标志着世界最长海底双向六车道高速公路隧道进入关键阶段 [1] - 甬舟高速复线是沪舟甬跨海通道的重要组成部分，总投资约314亿元，全长约46公里，采用双向6车道设计，设计时速100公里（海底隧道80公里）[3] - 项目整体线路从宁波北仑出发，经金塘岛、册子岛、富翅岛至舟山本岛，终于舟山定海大沙 [3] 分段建设计划 - 金塘至大沙段（公铁合建桥段）：总投资约109亿元，计划2028年建成 [3] - 宁波戚家山至舟山金塘段（金塘海底隧道段）：总投资约157亿元，计划2030年建成 [3] - 北仑好思房至戚家山段：总投资约48亿元，计划2029年建成 [3] - 前两段工程由浙江交通集团主导投资建设 [3] 技术亮点与难点 - 金塘海底隧道全长11.6公里，是世界最长海底双向六车道高速公路隧道，采用16米级盾构施工技术 [3] - 隧道具有"超大、超长、超深"特点，需攻克复合地层穿越、水下精准对接、海底洞内拆解等世界级技术难题 [3] 战略意义 - 项目将完善国家公路网体系，推动浙江高质量发展建设共同富裕示范区 [4] - 助力长三角城市群和环杭州湾都市圈建设，提升甬舟跨海通道运输能力及安全应急能力 [4] - 甬舟高速复线全线建成后，舟山连岛高速公路总里程达120公里，超越现有74公里的中国最长连岛高速纪录 [4] 既有工程对比 - 已建成的甬舟高速公路全长74公里，跨越8个岛屿，拥有8座大桥，是中国最长连岛高速公路和最大跨海桥梁群 [4] - 其中西堠门大桥建成时为世界第二大跨度悬索桥 [4]

交通运输与能源融合发展现状 - 全国交通基础设施已建风、光等清洁能源装机容量超过89万千瓦 [1] - 累计建成充电桩3.5万个，充电停车位约5.1万个 [1] - 新能源城市公交车占比达到77.6% [1] - 已建和在建清洁能源船舶超过430艘 [1] - 全国铁路电气化率达到75.3% [1] 推动交能融合发展的五大重点方向 规划协同 - 推动交通与能源基础设施规划衔接互动 [1] - 开展公路水路充（换）电站设施网络规划 [1] - 加强与电网规划的协同布局，提升清洁能源就地保障水平 [1] - 指导地方开展交能融合规划研究，明确新能源开发利用规模、建设时序和网络布局 [1] 政策协同 - 实施交通基础设施"启曜"行动和"乘风"行动 [1] - 推动运输装备低碳转型发展 [1] - 布局充（换）电基础设施成网行动 [1] - 提速交通运输绿色燃料供应 [1] - 推动交通基础设施清洁能源项目参与电力市场交易 [1] - 研究交通基础设施路域范围内绿电直连政策 [1] 应用场景拓展 - 利用公路沿线服务区、收费站、养护工区、监控中心等周边土地推进清洁能源就近开发 [2] 新能源装备推广 - 持续推进新能源车辆在城市公交、出租、邮政快递、城市配送、港口、机场等领域应用 [3] - 推动新能源重型货车（卡车）规模化应用 [3] - 支持新能源清洁能源动力船舶发展 [3] - 推进高耗能、高排放机车车辆节能改造和低碳化升级 [3] - 在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等机场常态化使用可持续航空燃料 [3] 科技研发 - 建立交通与能源融合技术装备研发平台 [3] - 推动跨行业、跨部门、跨区域协同创新 [3] - 研究交通能源系统与能源网柔性互联、大容量固态电池、兆瓦级超级快充等关键技术 [3] - 推进交通基础设施清洁能源开发利用、电动重卡、氢能重卡、电动船舶等相关标准制定修订 [3] - 完善安全、节能、环保等标准 [3] 具体实施措施 - 加快建设一批（近）零碳枢纽、港口等 [3] - 加强充（换）电等补能设施建设 [3] - 加快公路沿线大功率充电基础设施建设 [3] - 打造一批双向充放电设施智能化改造项目 [3]

交通强国山东示范区烟台建设规划 - 预计到2027年烟台市综合立体交通网骨架基本形成 到2035年基本建成现代化基础设施体系和物流体系 率先建成互联互通样板 [1] - 2025年计划实施37项交通重点项目 完成投资316亿元 重点推进总投资超900亿元的37个重大基础设施项目 [2] - 2027年目标包括龙烟铁路市域化改造完工 南站枢纽投用 城市快速路贯通 物流总额超5万亿 物流费用占GDP比重降至13.2%以下 低空经济产值超百亿 [2][3] 交通枢纽与基础设施升级 - 芝罘区打造"陆空港"立体交通体系 陆上建设珠玑站TOD项目 空中规划低空经济示范园区 港口推动芝罘湾港区"退港还城"建设第四代国际港运枢纽 [4] - 烟台交通集团将按期建成龙烟市域化铁路和南站枢纽 参与蓬莱东港 G228绕城段改建 推进高铁物流园和低空航线建设 [5] - 山东铁投2024年确保龙烟铁路改造完成投资20亿元 南站枢纽完成投资15亿元 桥梁 路基 站房等工程进度目标明确 [6] 交通产业发展方向 - 推动蓬长港航游一体化 整合支线港口 开通新能源航线 探索游住行一票制 助力长岛国际零碳岛建设 [6] - 聚焦多式联运构建国际集疏运体系 发展低空经济 临港临站经济 数字经济 打造产业新引擎 [7] - 下发《建设方案》明确2027年在交通科技创新 生态保护等领域形成市域示范 2035年主要指标达到全省前列和国内先进水平 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月12日至16日我国已上市公募REITs二级市场价格震荡上行 加权REITs指数回报率为1.7% 与其他主流大类资产相比表现中等 产权类REITs涨幅大于特许经营权类 消费类REITs涨幅最大 成交规模24.42亿元 主力净流入2672.54万元 大宗交易总额22067万元较上周下降 本周无REITs产品新增上市 有3只待上市项目状态更新[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面：本周我国已上市公募REITs二级市场价格震荡上行 中证REITs（收盘）和全收益指数回报率分别为1.24%和1.39% 加权REITs指数回报率为1.7% 回报率排序为美股>REITs>可转债>A 股>纯债>原油>黄金[10] - 底层资产层面：产权类和特许经营权类REITs均震荡上行 产权类涨幅更大 回报率分别为2.51%和0.63% 消费类REITs涨幅最大 回报率前三的底层资产类型为消费类、园区类和保障房类 回报率分别为3.18%、2.42%和2.28%[16][18] - 单只REIT层面：本周公募REITs涨跌互现 52只上涨13只下跌 涨幅前三为华夏南京交通高速公路REIT、嘉实物美消费REIT和中金厦门安居REIT 跌幅前三为国金中国铁建REIT、中航首钢绿能REIT和中航京能光伏REIT 年化波动率前三为华安百联消费REIT、中金厦门安居REIT和中金重庆两江REIT[22] 成交规模及换手率 - 底层资产层面：本周公募REITs成交规模24.42亿元 仓储物流类区间日均换手率领先 已上市65只REITs周内区间日均换手率均值为0.61% 成交额前三为交通基础设施类、园区基础设施类和仓储物流类 换手率前三为仓储物流类、保障性租赁住房类和能源基础设施类[26] - 单只REIT层面：本周单只REIT成交规模和换手率表现分化 成交量前三为红土创新盐田港REIT、东吴苏园产业REIT和国泰君安东久新经济REIT 成交额前三为国泰君安东久新经济REIT、东吴苏园产业REIT和中金安徽交控REIT 换手率前三为华夏特变电工新能源REIT、国泰君安临港创新产业园REIT和国泰君安东久新经济REIT[29] 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况：本周主力净流入总额2672.54万元 市场交投热情延续 主力净流入额前三的底层资产类型为仓储物流类、园区基础设施类和能源基础设施类 单只REIT净流入额前三为红土创新盐田港REIT、华夏深国际REIT和华夏华润商业REIT[32] - 大宗交易情况：本周大宗交易总额22067万元较上周下降 周二成交额最高为8228万元 单只REIT大宗交易成交额前三为中金印力消费REIT、华夏华润商业REIT和华安张江产业园REIT[33] 一级市场 已上市项目 截至2025年5月16日 我国公募REITs产品65只 合计发行规模1730.26亿元 交通基础设施类发行规模最大为687.71亿元 园区基础设施类次之 为270.62亿元 本周无REITs产品新增上市[37][38] 待上市项目 共有27只REITs待上市 15只为首发 12只为待扩募 本周“创金合信电子城产业园封闭式基础设施证券投资基金”状态更新至“已申报” “华夏凯德商业资产封闭式基础设施证券投资基金”和“中银中外运仓储物流封闭式基础设施证券投资基金”状态更新至“已反馈”[41]

交通基础设施行业概述 - 交通运输是国民经济中基础性、先导性、战略性产业和重要服务性行业，在构建新发展格局中具有重要地位和作用 [2] - 交通基础设施包括公路、铁路、桥梁、隧道、机场、港口、航道以及城市轨道、城市道路及配套设施等 [2] - "十三五"期间综合交通网络总里程突破600万公里，"十纵十横"综合运输大通道基本贯通 [2] 交通固定资产投资 - 2023年中国交通固定资产投资金额达39,142亿元，2011年至2023年期间年复合增长率为5.30% [3] - 交通基础设施建设具有投资规模大、落地见效快、综合效益好、带动作用强等特点 [3] - 交通运输行业持续发挥交通投资的"稳定器"和"压舱石"作用 [3] 公路发展现状 - 我国公路建设投资总额由2011年的12,596.36亿元增长至2023年的28,240.00亿元，复合增长率为6.96% [5] - 我国公路总里程由2011年的410.64万公里增长至2023年的543.68万公里 [6] - 根据《十四五现代综合交通运输体系发展规划》，2025年公路里程目标达到550万公里 [6] 未来发展趋势 - 预计到2030年，全社会公路客运量、旅客周转量、货运量和货物周转量将分别是当前的2.7倍、3.2倍、2.2倍和2.4倍 [8] - 主要公路通道平均交通量将超过10万辆/日，达到目前的4倍以上，京沪、京港澳等繁忙通道交通量将达到20万辆/日以上 [8] - 国家将进一步完善公路国家投资、地方筹资、社会融资相结合的多渠道、多层次、多元化投融资模式 [8] 政策环境 - 根据《交通强国建设纲要》、《国家综合立体交通网规划纲要》的要求，积极扩大交通有效投资 [5] - 2022年12月中央经济工作会议提出加快实施"十四五"重大工程，加强区域间基础设施联通 [5] - "十四五"规划期间我国对于交通领域的基础设施投资预计会进一步加大 [5] 市场前景 - 随着工业化、城镇化的加快发展，交通运输总量预计仍将保持较快增长态势 [8] - 公路桥梁里程的持续增长将给桥梁受力产品及相关服务带来广阔的市场需求 [8] - 交通基础设施行业海外市场分布情况 [19]

本次合作是自2024年9月以来，申万宏源证券服务陕西交控集团发行的第五只中期 票据，五只中期票据的累计承销规模达85亿元，其中申万宏源证券实际承销规模超过 10亿元。历次发行过程中，申万宏源证券充分发挥专业精湛的承销优势，把握优质发行 窗口，深度洞察客户需求，圆满完成各项发行工作。这一系列成果不仅促成了双方从互 信默契到深度协同的进阶，更以长期稳定的合作关系为基石，持续夯实申万宏源证券在 陕西省债券市场的专业品牌形象，树立区域服务标杆。 免责 声 明 近日，由申万宏源证券担任主承销商的陕西交通控股集团有限公司2025年度第四 期中期票据成功发行，本期中期票据发行规模20.00亿元，期限5+N年，主体评级 AAA，票面利率2.22%。 陕西交通控股集团有限公司（简称"陕西交控集团"）成立于2021年1月30日，是陕 西省政府出资设立的大型国有独资企业。公司注册资本500亿元，经营范围涵盖交通基 础设施勘察设计、投资、建设、运营，交通运输、航空货运、物资贸易等。公司总资产 突破6,100亿元，养管公路里程6,582公里，其中高速公路5,783公里，占陕西省的 90%左右，综合实力已步入全国同行业第一方阵。 本内容 ...

本次合作是自2024年9月以来，申万宏源证券服务陕西交控集团发行的第五只中期 票据，五只中期票据的累计承销规模达85亿元，其中申万宏源证券实际承销规模超过 10亿元。历次发行过程中，申万宏源证券充分发挥专业精湛的承销优势，把握优质发行 窗口，深度洞察客户需求，圆满完成各项发行工作。这一系列成果不仅促成了双方从互 信默契到深度协同的进阶，更以长期稳定的合作关系为基石，持续夯实申万宏源证券在 陕西省债券市场的专业品牌形象，树立区域服务标杆。 免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 近日，由申万宏源证券担任主承销商的陕西交通控股集团有限公司2025年度第四 期中期票据成功发行，本期中期票据发行规模20.00亿元，期限5+N年，主体评级 AAA，票面利率2.22%。 陕西交通控股集团有限公司（简称"陕西交控集团"）成立于2021年1月30日，是陕 西省政府出资设立的大型国有独资企业。公司注册资本500亿元，经营范围涵盖交通基 础设施勘察设计、投资、建设、运营，交通运输、航空货运、物资贸易等。公司总资产 突破6,100亿元，养管公路里程6,582公里，其中高速公路5,783公里，占陕西省的 90%左 ...

债券发行情况 - 陕西交通控股集团有限公司2025年度第四期中期票据成功发行，发行规模20亿元，期限5+N年，票面利率2.22% [1] - 本次发行主体评级为AAA [1] - 自2024年9月以来，公司与申万宏源证券合作发行了五只中期票据，累计承销规模达85亿元，其中申万宏源证券实际承销规模超过10亿元 [1] 公司基本情况 - 陕西交控集团成立于2021年1月30日，是陕西省政府出资设立的大型国有独资企业 [1] - 公司注册资本500亿元，总资产突破6,100亿元 [1] - 经营范围涵盖交通基础设施勘察设计、投资、建设、运营，交通运输、航空货运、物资贸易等 [1] - 公司养管公路里程6,582公里，其中高速公路5,783公里，占陕西省的90%左右 [1] - 公司综合实力已步入全国同行业第一方阵 [1] 合作情况 - 申万宏源证券充分发挥专业承销优势，把握优质发行窗口，圆满完成各项发行工作 [1] - 双方合作关系从互信默契发展到深度协同 [1] - 长期稳定的合作关系持续夯实申万宏源证券在陕西省债券市场的专业品牌形象 [1]

交通重大工程规划与进展 - 交通运输部今年谋划了20个重大工程（包）和45个重大项目，包括国家综合立体交通网主骨架联通提质工程、长江经济带综合立体交通网完善工程、新藏铁路、三峡水运新通道、珠三角枢纽（广州）新机场等 [1] - 5月份全国至少有20项交通重大工程进入关键节点，包括张靖皋长江大桥、狮子洋大桥、G95首都地区环线高速公路等 [1][2] - 张靖皋长江大桥跨江段全长约7.9公里，建设总工期6年，设计概算311.66亿元，直接连通G40沪陕、G4221沪武两条国家高速路网大通道 [2] - 狮子洋大桥锚碇为当前世界最大锚碇，1.5米直径的主缆为世界直径最大的双层悬索桥主缆 [2] - 乌玛高速惠农至石嘴山段预计5月30日前完成工程整修及交工验收，有望在今年8月份通车 [2] - 国道338线中卫至孟家湾段黑山峡黄河特大桥预计5月下旬实现主桥合龙 [2] 交通固定资产投资 - 今年一季度全国完成交通固定资产投资6752亿元，规模总体保持高位 [1][4] - 交通运输系统提振消费，稳定交通运输有效投资，深化交通物流降本提质增效，行业经济运行起步平稳、总体实现良好开局 [1] 高速公路改扩建项目 - G4222和县至襄阳高速公路舒城至金寨段多项工程将在5月完成，包括张母桥河大桥悬臂现浇段合龙、朱曹沟大桥悬臂现浇左幅中跨合龙等 [5] - G95首都地区环线高速公路廊坊至涿州段改扩建工程5月中旬部分路基、桥涵构造物及全线控制性工程将先行开工 [5] - G4京港澳高速公路改扩建工程（清远佛冈至广州太和段）全线第一批天桥（7座）将集中拆除 [5] - 合徐南改扩建项目水稳层施工将全面铺开，铁路老桥将拆除，该项目日均折算交通量为4.69万台次，2024年单日最高实际车流量达到7.7万台次 [5] - 合徐南高速2001年通车已20多年，整体路况水平不高，路面通行质量一般，货车占比高，春运、重大节假日通行压力巨大 [5] 重大工程战略意义 - 张靖皋长江大桥对支撑长三角区域一体化战略具有重要意义 [2] - 推进合徐南改扩建对于提升国家高速公路网在安徽省的通行能力，增强合肥都市圈辐射带动能力，疏解重大节假日车流高峰具有重要意义 [6] - 交通运输部编制印发《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》，谋划重大工程和项目 [6] - 国家综合立体交通网进一步提质完善，沪渝蓉沿江高铁、京港澳等高速公路繁忙路段扩能改造、洋山港区小洋山北作业区集装箱码头等一批重大工程项目建设进展顺利 [6] - 新藏铁路、首都地区环线G95贯通工程、G3033奎屯至独山子至库车高速公路、三峡水运新通道等项目前期工作正在加快推进，力争年内开工建设 [6]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025Q1交运行业在所选口径公募基金重仓占比环比下降，一季度基金明显增持科技板块，交运各细分板块普遍减配 [2][6] - 个股来看，顺丰控股重仓基金数持续回升，更受机构青睐 [2][7] - Q1末北向资金持股环比下降，受市场热点影响，港口板块换仓积极 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 公募基金 - 2025Q1交运行业在所选口径公募基金重仓占比1.69%，较上期环比下降0.35pct，低于4QMA值（2.07%），在32个一级行业中排第14位，处在低配状态，超配比例较上期下降0.14pct至 - 1.19% [6] - 2025Q1交运重仓个股数为60个，环比下降5个；重仓市值为223.4亿元，较上季度环比下降22.1%，一季度长江交通运输行业指数环比下降4.0%，跑输上证综指、创业板指、沪深300和创业板指 [6] - 细分板块航空/物流及供应链/铁路与公路/海运/交通基础设施配置比例依次为0.76%/0.54%/0.26%/0.10%/0.03%，环比变动 - 0.09pct/-0.08pct/-0.05pct/-0.11pct/-0.03pct，各细分板块普遍减配 [6] 重仓个股 - 2025Q1交运行业重仓个股中，持股市值前5的总市值占比为54.5%，前10的总市值占比为78.6%，重仓个股前5、前10集中度环比均有回升 [7] - 顺丰控股/中国国航/吉祥航空/中远海控/南方航空在交运行业重仓基金数位列前5，重仓基金数分别为90/63/53/51/48个，重仓基金数环比分别变化 + 12/-1/-8/-9/+4个 [7] - 持股市值前5位分别为顺丰控股/吉祥航空/中国国航/华夏航空/南方航空，持股市值分别为42.6/31.2/16.7/16.2/15.0亿元，环比分别变化 - 0.2/-5.0/-1.3/-0.2/-2.1亿元 [7] - 持股市值占流通股比例前5位分别为华夏航空/吉祥航空/广深铁路/粤高速A/建发股份，分别为17.3%/10.8%/7.9%/4.3%/3.8%，华夏航空、粤高速A持股比例均有提升 [7] 北向资金 - 2025Q1，北向资金持股占自由流通股比为5.33%，环比下降0.29pct [8] - 分板块看，北向资金持股市值最大为快递，共167.9亿元，占交运行业的33.2%；排名2 - 3名分别航运、航空运输，持股市值占交运行业的17.5%、16.4% [8] - Q1末北向资金普遍减持交运各细分板块，其中铁路、港口、快递板块减持比例最大，持股比例分别变化 - 0.61pct/-0.55pct/-0.24pct [8] - 个股角度，宏川智慧/顺丰控股/南方航空/密尔克卫/招商轮船外资占比最高，北向资金持股占比分别为16.9%/15.1%/14.4%/13.3%/10.8% [8] - 持股增加前5名分别为青岛港/现代投资/招商港口/日照港/中国国航，环比分别提升3.2pct/2.6pct/2.0pct/1.8pct/1.8pct；持股减少前5名分别为德新交运/北部湾港/中国外运/中远海控/上港集团，环比分别下降5.3pct/5.1pct/4.4pct/3.6pct/3.3pct，港口板块换仓加快 [8]