报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜在矿端紧张延续以及需求增长背景下维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1.03w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] - 锌单边建议观望，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，近月参与需谨慎，关注12 - 02的正套机会 [2] - 镍建议观望为主 [3] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [3] - 铅预计下周内外铅价维持窄幅震荡，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [6] - 锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [10] - 工业硅短期价格预计震荡偏弱运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [13][16] 各金属情况总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判进展主导，中美谈判给出积极信号，十五五公报发布市场给予积极反馈 [1] - 安徽等地废铜供给扰动仍存，四季度乃至明年废铜供给扰动不确定性加大，对电铜消费和供应有影响 [1] - 海外伦铜前期出口打开但未观察到交仓迹象，市场关注度上升，铜线缆与铝线缆开工劈叉明显，关注开工是否企稳 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，受节日效应影响铝锭与铝棒季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，欧洲电解铝厂因设备故障减产20万吨 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行，供应端国产和进口TC下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，10月冶炼端环比小幅修复 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存去化，出口窗口已打开 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面短期不确定性增加 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持 [3] 铅 - 本周铅现货紧张驱动铅价上行，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产但进度偏慢，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张 [6] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求走弱预期扭转，精废价差 - 50，再生复产已逐步出料，LME注册仓单减10万吨 [6] - 10月市场有旺季转淡预期，但国庆前下游备货致现货紧张延续，目前下游采购补库未见结束，精废价差 - 75，铅锭现货升水15，五地社库3.19万吨属历史低位 [6] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量存在分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产 [10] - 需求端高价下主要由刚性支撑，有色整体偏强情绪下下游接单心理价位有提高，海外LME库存低位震荡恢复，国内基本面短期维持供需双弱 [10] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续川滇开工数量将明显减少，枯水期工业硅整体供给将环比下滑，但Q4工业硅供需仍处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度在4 - 5万吨 [13][16] 碳酸锂 - 本周碳酸锂SMM电碳价格和SMM工碳价格上涨，主力合约基差和近月合约基差变化，仓单数量减少 [16]

有色金属日报 2025-10-29 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 贵金属价格下探回升，铜价先抑后扬，昨日伦铜 3M 合约收涨 0.26%至 11029 美元/吨，沪铜主力合 约收至 87910 元/吨。LME 铜库存减少 1400 至 134575 吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M 维持贴水。 国 ...

核心财务表现 - 公司2025年三季度营业总收入为726.43亿元，较去年同期增加35.97亿元，同比增长5.21% [1] - 公司归母净利润为-2.15亿元，亏损额较去年同期收窄9608.79万元 [1] - 公司经营活动现金净流入为60.60亿元，较去年同期大幅增加64.19亿元 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为5.67%，较上季度提升0.12个百分点，较去年同期提升0.96个百分点，实现连续两年上涨 [3] - 公司最新ROE为-1.39%，较去年同期改善0.66个百分点 [3] - 公司摊薄每股收益为-0.03元，较去年同期增加0.01元 [4] 运营效率指标 - 公司最新总资产周转率为1.40次，较去年同期增加0.01次，同比增长0.93% [4] - 公司最新存货周转率为4.10次，较去年同期增加0.11次，同比增长2.88% [4] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为65.91% [3] - 公司股东户数为18.07万户，前十大股东持股数量为55.84亿股，占总股本比例为75.42% [4] - 前三大股东分别为中信国安实业集团有限公司（持股30.39%）、甘肃省新业资产经营有限责任公司（持股20.64%）、甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会（持股10.00%） [4]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告及相关公告 包括季度经营情况和董事会决议 [1][7][10] - 公司正在执行出售所持盛达资源股票的计划 截至报告期末已出售部分股份 [5] - 公司工程承包业务在执行项目合同金额庞大 但第三季度未新签重大项目 [8][9] - 公司将举行网上业绩说明会与投资者沟通第三季度业绩 [16][17] 主要财务与运营数据 - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] - 公司持有盛达资源股票数量从期初的15,926,096股减少至9,875,796股 已出售6,050,300股 [5] - 工程承包业务在执行未完工项目合同金额庞大 但具体数字未在提供文本中显示 [8] - 2025年第三季度公司无新签重大项目 [9] 公司治理与信息披露 - 公司董事会审议通过了2025年第三季度报告 投票结果为6票同意 0票反对 0票弃权 [12] - 季度报告中的财务信息已经董事会审计委员会审议通过 [13] - 公司计划于2025年11月04日通过中证网举行第三季度网上业绩说明会 董事长、总经理、财务总监及董事会秘书将出席 [16][17][18] - 公司就业绩说明会提前向投资者公开征集问题 [18]

公司业绩表现 - 公司第三季度营业收入为1390.88亿元，同比增长14.09% [1] - 公司第三季度归母净利润为18.49亿元，同比增长35.20% [1] - 公司前三季度营业收入为3960.47亿元，同比增长0.98% [1] - 公司前三季度归母净利润为60.23亿元，同比增长20.85% [1] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要系主产品价格变动所致 [1]

公司2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1，639，027，722.83元，同比下降17.84% [2] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为40，340，629.79元，同比增长83.37% [2]

格隆汇10月28日丨白银有色（维权）(601212.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入726.43亿 元，同比增长5.21%；归属母公司股东净利润-2.15亿元，较上年同期亏损减少9608.79万元；基本每股收 益为-0.029元。 ...

白银有色公告，第三季度营收为280.84亿元，同比增长70.72%；净利润为224.12万元。前三季度营收为 726.43亿元，同比增长5.21%；净利润亏损2.15亿元。 ...

每经头条（nbdtoutiao）——A股突破4000点！十年沉寂终迎爆发，科技主线重塑市场，"慢牛"新格局开 启！ （记者 王瀚黎） 每经AI快讯，中色股份（SZ 000758，收盘价：6.89元）10月28日晚间发布三季度业绩公告称，2025年 前三季度营收约69.31亿元，同比减少0.21%；归属于上市公司股东的净利润约4.81亿元，同比增加 42.84%；基本每股收益0.2413元，同比增加41.19%。 截至发稿，中色股份市值为137亿元。 ...

财务表现 - 前三季度营业收入为69.3亿元，同比下降0.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元，同比增长42.84% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3亿元，同比下降0.24% [1]