核心观点 - 六部门联合发布《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，旨在通过扩大有效需求、提升装备供给能力、激发行业活力等举措，推动机械行业平稳向好发展，力争营业收入年均增速达3.5%左右，2025-2026年营业收入突破10万亿元 [1][6] 主要目标 - 行业运行保持平稳向好态势，重点产业链供应链韧性和安全水平持续提升 [6] - 营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元（不含汽车、电工电器、内燃机、石化通用行业） [6] - 重点细分行业规模稳中有升，新质生产力加快培育，企业竞争力增强 [7] - 培育一批具有竞争力的中小企业特色产业集群和具有国际竞争力的产业集群 [7] 全方位扩大有效需求 - 深挖存量市场潜力：加大制造业重大技术改造和设备更新力度，落实工业重点行业领域设备更新指南，加快老旧设备更新和工业操作系统换代 [8] - 实施铁路设备更新改造行动，扩大轨道交通装备、工程机械和智能检测装备等需求 [8] - 发挥农机购置与应用补贴作用，推动先进适用农机装备应用推广 [8] - 落实医疗卫生领域设备更新实施方案，支持高端医疗设备配置升级 [8] - 组织开展"工业母机+"百行万企产需对接活动、"机器人+"应用行动，编制工业母机、机器人、仪器仪表等应用推广目录 [8] - 推动智能制造装备在汽车、电子信息、航空航天、船舶与海洋工程、轨道交通、清洁能源、农业、建筑、采掘等领域规模化应用 [8][9] - 培育壮大新需求：发展首发经济、冰雪经济、银发经济等新业态，扩大服务和特种机器人、养老康复装备、冰雪装备等应用 [9] - 加快智慧物流枢纽建设，推广无人车、无人仓等智能物流装备 [9] - 鼓励无人农业作业试验，培育智慧农业场景，推广智能农机装备 [9] - 开展高端医疗装备推广应用行动，推动医疗机器人等智能医疗和康养装备应用 [9] - 着力扩大有效投资：加快推进国家"十四五"规划重大工程项目，谋划"十五五"重大工程 [10] - 加快推动城中村改造、城市更新等惠民工程，提升工程机械、轨道交通装备等需求 [10] - 发挥制造业转型升级基金、工业母机基金等作用，引导社会资本加大制造业投资 [10][11] - 推动产业数字化转型智能化升级：落实数字中国建设规划，发展智能制造、智慧交通等应用场景 [11] - 开展数字化转型改造行动，实施"智改数转网联"改造项目，推进去旧设备更新和"哑"设备改造 [11] - 实施中小企业数字化赋能专项行动，支持设备自动化改造等数字化"微改造" [11] - 开展智能工厂梯度培育行动，分级建设基础级、先进级、卓越级、领航级智能工厂 [11] - 深化开放合作：发挥RCEP等自贸协定及"一带一路"合作机制，鼓励企业拓展国际市场 [12] - 实施中小企业出海服务专项行动，建设机械行业出海服务机构，提供专业化咨询服务 [12] - 支持企业开展对外承包工程合作，带动工程机械、轨道交通装备等走出去 [12] - 鼓励举办中国国际中小企业博览会等跨境对接活动，探索线上交易新模式 [14] 提升优质装备供给能力 - 提升产业创新能力：推进机械行业和智能制造领域国家科技重大项目，支持工业母机、机器人、智能检测装备等攻关 [15] - 支持装备企业与高校、科研机构联合开展技术研发，推动产学研用协同创新 [15] - 加强农机装备、机器人、轨道交通装备、医疗装备等领域制造业创新中心建设 [15] - 建设工业母机、仪器仪表、轨道交通等领域中试验证平台 [15] - 增强产业链供应链韧性和竞争力：实施产业基础再造工程，发展高可靠基础零部件和先进制造工艺 [16] - 促进铸造、锻造等基础制造工艺绿色化、高效化、精细化、智能化发展 [16] - 实施重大技术装备攻关工程，全链条推进技术攻关和成果转化 [16] - 在工业母机、农机装备、仪器仪表等领域形成一批标志性成果 [16] - 着力发展智能装备和系统：实施智能装备创新发展工程，加强通用大模型和机械行业大模型研发 [17] - 推动人工智能、量子科技、先进材料、北斗导航等新兴技术与装备融合创新 [17] - 面向国防军工和国家战略需求，突破工业母机、智能仪器仪表、智能检测装备、新能源工程机械等智能制造装备 [17] - 面向人民美好生活需求，发展智能农机、智能医疗装备、服务和特种机器人、智能物流装备等智能民生装备 [17] - 强化标准引领作用：实施标准提升引领行动，加强基础零部件、基础制造工艺等基础标准制修订 [19] - 完善工业母机、农机装备、仪器仪表、机器人等行业技术标准体系 [19] - 加快推进装备数智功能、智能场景等标准研制，深化智能制造标准应用 [19] - 加强质量品牌建设：实施制造业卓越质量工程，推广先进质量管理方法 [20] - 实施基础产品可靠性"筑基"工程，提升丝杠、导轨、液压件等专用零部件可靠性 [20] - 实施整机装备与系统可靠性"倍增"工程，提升数控机床、智能农机、机器人等高端产品可靠性 [20] 激发行业增长活力 - 梯度培育优质企业：利用国家产融合作平台等资源，支持企业做强做优做大 [21] - 在工程机械、轨道交通装备等领域培育若干世界一流企业 [21] - 在工业母机、农机装备、仪器仪表等领域培育高新技术企业、单项冠军企业和专精特新"小巨人"企业 [21] - 推动区域协调发展：支持装备大省、大市加快发展新质生产力 [22] - 支持中西部地区承接战略性产业转移，打造具有国际竞争力的装备制造基地 [22] - 引导产业集群特色化发展，推动轨道交通装备、工程机械等领域国家先进制造业集群向世界级迈进 [22] - 加大助企惠企力度：实施"一起益企"中小企业服务行动，开展政策惠企、创新强企等服务 [23] - 落实《保障中小企业款项支付条例》，推动解决拖欠企业账款问题 [23] - 发挥世界智能制造大会、世界机器人大会等作用，搭建供需对接平台 [23] - 营造良好发展生态：落实全国统一大市场建设，加强知识产权保护 [24] - 规范地方招商引资行为，整治非理性竞争，促进产业有序发展 [24] - 持续优化外资投资环境，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求 [24] 保障措施 - 加强统筹协调：各部门压实责任，强化协同配合，定期评估政策落实成效 [25] - 各地区研究出台针对性政策措施，做好资源配置和服务保障 [25] - 加大政策支持：利用现有政策渠道支持技术创新、技术改造、设备更新等 [26] - 落实好工业母机等企业税收优惠政策，加大对装备企业金融支持力度 [26] - 推动优质装备企业上市融资，鼓励金融机构丰富金融产品与服务 [26] - 强化运行监测：建立机械行业经济运行风险预警机制，加强经济运行监测调度 [26] - 定期组织召开重点地区、重点行业经济运行分析会，协调解决苗头性问题 [26]

政策推动方向 - 六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确推动产业数字化转型智能化升级 [1] - 加快发展智能制造、智慧交通、智慧农业、智慧医疗等应用场景 [1] - 扩大工业母机、农机装备、机器人、轨道交通装备、医疗装备、工程机械、智能检测装备等应用需求 [1] 具体实施措施 - 开展数字化转型改造行动，实施一批"智改数转网联"改造项目 [1] - 推进老旧设备更新和"哑"设备改造 [1] - 实施中小企业数字化赋能专项行动，支持企业实施设备自动化改造等投入少、见效快的数字化"微改造" [1] 智能工厂建设 - 持续优化智能制造典型场景和要素参考指引 [1] - 开展智能工厂梯度培育行动，分级建设基础级、先进级、卓越级、领航级智能工厂 [1] - 支持企业加快人工智能等新一代信息技术融合应用，开展生产制造全过程、产品全生命周期、供应链全环节闭环优化 [1]

政策核心目标 - 增强产业链供应链韧性和竞争力 [1] - 推进制造业高质量发展行动 [1] 重点发展领域 - 在工业母机、农机装备、仪器仪表、工业机器人、轨道交通装备、医疗装备等领域尽快形成一批标志性成果 [1] 具体实施路径 - 实施产业基础再造工程，发展高可靠、高强度、高品质基础零部件、元器件和先进制造工艺 [1] - 促进铸造、锻造、电镀、热处理等基础制造工艺向绿色化、高效化、精细化、智能化发展 [1] - 实施重大技术装备攻关工程，强化产业链上下游协同，全链条推进技术攻关和成果转化应用 [1] 支撑体系建设 - 围绕装备企业研发设计、检验检测、试验验证等共性需求，建设产业技术基础公共服务平台、产业计量测试和检验检测中心 [1]

公司治理 - 公司于2025年9月23日以现场会议方式召开第七届第十一次董事会会议 [1] - 会议审议《关于修订公司<董事会审计委员会工作规则>的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中机械行业占比100.0% [1] - 公司当前市值为313亿元 [1] 行业背景 - A股总市值突破116万亿元 [1]

行业投资评级 - 机械行业评级：增持 [4] 核心观点 - 建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业 在当前外部环境变化与政策博弈背景下 具备产能多元化配置、稳定客户黏性及定价权的企业 有望在全球贸易格局调整中实现持续成长 [5] - 看好市场占有率高、供应链韧性强、并已建立成熟海外产能的标的 推荐标的：巨星科技、银都股份、涛涛车业、宏华数科、杰克股份 相关标的：浩洋股份 [5] 宏观数据 - 美联储宣布降息25bp 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [5] - 8月美国CPI同比+2.9% 季调后环比+0.4% 核心CPI同比+3.1% 季调后环比+0.3% [2][5] - 8月美国非农就业人数增加2.2万人 季调后7月美国新增非农就业人数为7.9万 [2][5] 成本跟踪 - 汇率：2025年9月17日美元兑人民币即期汇率为7.11 环比9月10日下降0.23% 欧元兑人民币汇率为8.41 环比9月10日上升0.93% [5] - 海运费：2025年9月第二周中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1125.30 同比下降38.11% 环比下降2.07% [5] - 欧洲航线为1537.28 同比下降49.05% 环比下降6.19% 美东航线为918.22 同比下降38.80% 环比下降0.30% 美西航线为757.45 同比下降43.33% 环比下降2.19% 东南亚航线为813.94 同比下降25.98% 环比上升1.36% [5] 行业高频数据 - 美国餐饮业：7月美国RPI为99.7 相较6月的100.0下降0.3% [5] - 美国房地产：9月美国住房市场指数为32 环比持平 同比-21.95% 7月美国成屋库存量155万套 同比增加15.67% 成屋销量401万套 同比+0.75% 新建住房销量652万套 同比减少8.17% [5] - 美国批发和零售行业：7月批发销售环比增加1.4% 8月零售销售环比上升0.6% [5] - 高尔夫球车行业：7月高尔夫球车出口量环比-5.85% 同比-72.12% 出口金额环比-1.54% 同比-71.21% 出口额0.33亿美元 1-7月累计出口额1.95亿美元 累计同比-67.54% [5] - 摩托车行业：8月中国摩托车出口额环比下降3.17% 同比上升24.42% 出口量环比下降1.35% 同比上升18.11% [5] 重点公司盈利预测 - 巨星科技：2025年预测EPS 2.18元 PE 15.8倍 评级增持 [20] - 银都股份：2025年预测EPS 1.02元 PE 18.0倍 评级增持 [20] - 涛涛车业：2025年预测EPS 6.33元 PE 34.6倍 评级增持 [20] - 宏华数科：2025年预测EPS 2.92元 PE 26.4倍 评级增持 [20] - 杰克股份：2025年预测EPS 1.99元 PE 23.3倍 评级增持 [20]

行业与公司 * 行业涉及中国出口贸易、美国宏观经济、机械制造行业[1] * 公司包括充分动力、涛涛车业、匠心家居、凌霄泵业、巨星科技、三一重工、泉峰、鼎立巨星、创科等机械行业出口链企业[1][12][14][19] 核心观点与论据 * 中国出口展现韧性 8月出口同比增长4.4% 实现1023亿美元贸易顺差 较去年同期增加100亿美元[1][3] * 美国加征关税实际影响有限 实际平均关税仅8% 远低于威胁的20% 对多数国家和地区商品仍免税[1][4][5] * 美国非农数据走弱 新增就业仅2.2万人 降息条件逐渐具备 预计9月或有25个基点降息 年底前或有三次降息[1][9] * 美联储降息直接影响美国房地产市场 通过降低房贷利率促进经济发展[1][11] * 机械行业出口链股票经历震荡后创新高 关税扰动是买入机会 公募基金主动权益类出口基金收益达40%至50%[12] * 机械行业公司创新高主要由估值提升推动 而非EPS增长 这些公司具备较强定价能力和涨价能力[1][14] * 出口链公司盈利能力受汇率和原材料价格波动影响显著 出海业务占比提升已达瓶颈[17] 其他重要内容 * 中国对美出口8月份增速下降30% 但通过东南亚等国家实现了出口韧性保持[1][3][7] * 中国口径对美出口远高于美国口径 6月份比值达两倍 7月份维持在1.5倍左右[7] * 电子产业链保持较高增长 8月份电子产品增速超过30%[8] * 特朗普减税政策透支未来10年财政空间 将在年底到明年上半年实行财政支持[9] * 年初对冲动力的预期从20亿元调整为18至20亿元 三一重工从100亿元预期调整至90亿元以内[15] * 美国库存处于去库状态 需求无法拉动将影响库存周期匹配[16] * 短期超配出口链 中期关注宏观经济数据及订单兑现情况 长期仍具备超配价值[2][18] * 重点关注北美消费和制造业领域 包括地产链、投资链中的巨星创科、泉峰、凌霄泵业以及叉车、高机等[19]

公司治理 - 第七届第七次董事会会议于2025年8月26日以现场加通讯方式召开 [1] - 会议审议关于续聘2025年度审计机构的议案 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中机械行业占比97.8% [1] - 其他业务收入占比2.2% [1] 市场表现 - 公司当前市值68亿元 [1] - 收盘价为12.85元 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业爆发式增长 [1]

投资评级 - 报告将海天国际(01882 HK)评级上调至"买入"，目标价上调至26.00港元[1] - 目标价对应2025-2027年市盈率11.2倍/11.7倍/10.4倍，2025年市净率1.6倍[1] - 当前股价为21.58港元，相对目标价有20.5%上行空间[1] 核心观点 - 供应链从中国大陆向东南亚迁移推动海外注塑机需求增长，预计这一趋势将持续[1] - 海外销售增长强劲可能抵消国内销售疲软，2025年上半年海外销售达38.18亿元，同比增长34.7%，环比增长20%[1] - 东南亚地区收入表现尤为突出，达17.83亿元，同比增长90.0%，环比增长27.2%，占海外收入的46.7%[1] - 国内销售保持稳定，达52.01亿元，同比增长0.3%，环比增长5.5%[1] 财务表现 - 2025年上半年收入90.18亿元，环比增长11.2%[1] - 三大产品系列Mars、长飞亚电动和Jupiter收入分别为51.71亿元/10.18亿元/14.58亿元，环比分别增长10.5%/11.9%/13.0%[1] - 2025年上半年毛利率为32.8%，环比提升0.2个百分点[1] - 上调2025-2027年收入预测至179.49亿元(+1.2%)/177.11亿元(+0.1%)/203.09亿元(+1.0%)[1] - 预计2025/2026/2027年每股盈利分别为2.127元(+2.6%)、2.032元(+1.4%)和2.301元(+1.7%)[1] 产品与市场 - Mars系列平均售价22.2万元，环比下降1.7%；长飞亚电动系列52.5万元，环比增长2.8%；Jupiter系列173.4万元，环比增长4.4%[1] - 销量分别为2.63万台/2千台/1千台，环比分别增长12.4%/8.8%/8.2%[1] - 公司为小米、零跑汽车、小鹏汽车等新能源汽车厂商供货[1] 同业比较 - 海天国际2025年预测市盈率9.3倍，低于H股同业简单平均11.5倍[13] - 2025年预测市净率1.4倍，低于H股同业简单平均2.0倍[13] - 净资产收益率15.4%，高于H股同业简单平均15.6%[13]

进出口增速回升原因 - 7月出口同比增速7.2%，较上月上升1.3个百分点，环比增速低于近五年中位数，主因去年同期基数走低[2][3] - 欧洲财政扩张带动经济复苏，拉美和非洲合作深化对出口形成支撑[2][8] - 进口同比增速4.1%，较上月回升3个百分点，环比增速高于近5年均值，主因国内生产扩张及大宗商品价格回落刺激能源、工业原料进口[11] 国别与地区表现 - 对美国出口下降21.6%，东盟下降16.8%，但对拉丁美洲出口增速上升10个百分点至7.7%，非洲增长42.5%，"一带一路"国家增长16.9%[8] - 对欧盟出口增长9.3%，日韩及中国港台地区增长8.8%，但增幅小于新兴市场[8] - 资源国进口增速达10%，拉动进口增长超2个百分点[11] 品类与行业分析 - 出口品类中集成电路增长29.4%，通用机械设备增长5.3%，医疗器械增长12.3%，劳动密集型产品如纺织（0.6%）和家具（3%）改善[12] - 进口品类中原油下降7.4%，成品油增长4.9%，铜砂矿大幅增长33.1%，未锻轧铜增长11.3%，集成电路增长13.1%[14] - 机械和电子出口数量拉动走弱，原材料价格拖累收窄[5] 贸易顺差与下半年展望 - 7月贸易顺差982.4亿美元，较上月收窄[17] - 下半年出口中枢或下降，但欧洲复苏、中非拉美合作深化及美联储降息预期将形成支撑[17] - 美国去库周期开启可能抑制出口，但中欧经贸机会增加[17]

公司基本信息 - 公司名称为无锡威孚高科技集团股份有限公司 英文名称为WEIFU HIGH-TECHNOLOGY GROUP CO LTD [3] - 公司注册地址为无锡市新吴区华山路5号 生产经营地包括华山路8号 长江路17号 锡协路139号及新华路13号 [3] - 公司注册资本为人民币966,785,693元 总发行股份数为966,785,693股普通股 [3][6] - 公司成立于1992年10月 经江苏省经济体制改革委员会批准以定向募集方式设立 1995年9月11日在深圳证券交易所上市 [2] - 公司发起人为无锡产业发展集团有限公司等五家机构 初始发行股份115,435,500股 [6] 公司治理结构 - 最高权力机构为股东会 由全体股东组成 依法行使重大决策权包括选举董事 修改章程 合并分立等事项 [13][20] - 董事会由11名董事组成 包括4名独立董事和1名职工董事 设董事长1人 副董事长2人 [48] - 设立党委会作为公司治理结构的有机组成部分 实行"双向进入 交叉任职"领导机制 [40][41] - 高级管理人员包括总经理 副总经理 董事会秘书 财务负责人及董事会认定的其他人员 [4] 股份管理 - 股份发行实行公开公平公正原则 同类别股份具有同等权利 [6] - 股份增减方式包括向不特定/特定对象发行股份 派送红股 公积金转增股本等 [9] - 股份回购情形包括减少注册资本 员工持股计划 异议股东收购等 回购总额不得超过已发行股本10% [9] - 公司董事 高级管理人员及持股5%以上股东受短线交易限制 收益归公司所有 [11] 股东权利与义务 - 股东权利包括股利分配 表决权 质询权 查阅会计账簿等 连续180日单独或合计持股3%以上股东可查阅会计凭证 [13][14] - 股东义务包括遵守章程 缴纳股款 不得抽回股本 不得滥用股东权利等 [17] - 控股股东 实际控制人需维护公司利益 保证公司独立性 不得占用资金或进行非公允关联交易 [19] 重大事项决策 - 对外担保需经股东会审议的情形包括担保总额超净资产50% 超总资产30% 单笔担保超净资产10%等 [21] - 重大资产处置标准为一年内购买出售资产超最近一期经审计总资产30% [20] - 关联交易审批标准为与关联自然人交易超30万元 与关联法人交易超300万元且超净资产0.5% [50] 董事会运作 - 董事会职权包括执行股东会决议 决定经营计划 制订利润分配方案 管理信息披露等 [48] - 董事会决策权限为对外投资 资产处置等交易总额占净资产10%以上需经董事会批准 50%以上需报股东会 [50] - 独立董事具有特别职权包括独立聘请中介机构 提议召开临时股东会 征集股东权利等 [56]