美国邮政总局打击非法电子烟运输 - 美国邮政总局(USPS)近期对利用其服务进行商业运输的非法电子烟经销商展开严厉打击 重创价值数十亿美元的非法电子烟产业 [1] - USPS正式致函纽约主要电子烟经销商Demand Vape 禁止其继续使用邮政服务 因收到证据表明该公司运输的电子烟未经FDA批准且违反当地调味禁令 [1] - 此举将使奥驰亚(MO US)和英美烟草(BTI US)等烟草巨头直接受益 这些企业多年来持续与非法电子烟产品进行市场争夺 [1] 电子烟监管现状 - 美国法律规定所有电子烟产品必须获得美国食品药品监督管理局(FDA)授权方可合法销售 [1] - 截至目前 FDA仅批准了39款电子烟产品上市 但执法乏力导致未经授权的产品仍大行其道 [2] - 根据2021年立法 USPS被禁止在绝大多数情况下向消费者寄送电子烟 仅允许获得"邮寄例外"许可的企业间商业运输 且必须符合所有相关法规 [2] 物流渠道收紧 - 联邦快递(FDX US)等大型物流商已全面拒收电子烟货物 DHL仅接受事先获批的商业运输 [3] - USPS已向纽约市法律部门提供获得邮寄许可的电子烟企业名单 以便依法核查其合规性 这将进一步压缩非法电子烟产业的物流渠道 [3] - 非法电子烟经销商被迫转向成本更高的小型物流商或自建运输体系 [3] 非法电子烟市场规模与压力 - 英美烟草估算 去年美国非法电子烟市场规模约60亿英镑(80 5亿美元) [4] - 今年美国加征关税 加强港口查扣 以及FDA在5月对24家关键分销商展开整治 该产业正面临前所未有的压力 [4] Demand Vape业务情况 - Demand Vape作为全美最大电子烟分销商之一 业务覆盖49个州约5000家零售商 [7] - 纽约检方向USPS提供的证据包括Demand Vape销售非法电子烟的发票记录 其中多个品牌已被FDA明确列为禁售商品 [7] - Demand Vape在声明中强调其业务完全合法合规 并表示正在对撤销决定提出申诉 称电子烟行业处于"监管灰色地带" [1]

行业与公司 * 新消费行业 包括电子烟、潮玩、黄金珠宝、AI教育、宠物食品、扫地机器人、服装、奢侈品、造纸等细分领域[1][2][15][22] * 涉及公司包括瑞晨、百龙创园、景博生物、毛戈平、上美股份、完美生物、东鹏饮料、农夫山泉、盐津、桂龙食品、老铺黄金、泡泡玛特、青木科技、元古、天立国际控股、石头科技、科沃斯、TCL电子、海信视像、太阳股份、九龙纸业、山鹰国际、博汇股份、思摩尔科技、晨光文具、海澜之家、安踏体育、Top International、涛博、江南布衣、Prada、Coach、新秀丽、中宠股份、乖宝宠物、瑞普生物、牧原股份、温氏股份等[1][2][6][7][9][11][12][14][15][16][17][18][19][21][22][23][24] 核心观点与论据 新消费板块整体展望 * 新消费板块经历震荡调整后估值已跌至较低水平 主流公司PEG接近1倍 中报前后至10月或迎来新机会[1][2][3] * 新消费增速远超传统消费 头部公司仍保持30%以上增长 而传统消费呈现逐季减弱现象[1][4] * 资金横向流动是成长股主题特征 新消费、创新药、科技股之间资金轮动明显 近期创新药调整促使部分资金回流新消费[1][5] * 新消费主要依赖线上渠道 双十一预售前后GMV有望改善[1][4] 细分领域与公司机会 * 技术改变消费者行为的新兴领域如潮玩和黄金珠宝 头部公司7月增长创新高 筹码结构优化 估值合理（如老铺黄金24倍 泡泡玛特约30倍）[1][7] * 潮玩和珠宝映射股如青木科技、元古等企业具有更大延展性[1][9] * AI在消费领域应用广泛 智能眼镜和AI教育产品是重点 天立国际控股的AI高考冲刺营效果显著[10][11] * 家电板块关注扫地机器人 龙头企业如石头科技海外占比高 受国补弱化影响小 估值提升空间大（目前估值增幅不到25倍）[12] * 造纸行业从左侧行情转向右侧基本面兑现 黑纸价格7月提价落地30~40元/吨 8月进一步发出新一轮提价函 上游浆和下游文化纸均有提价函 白纸系价格下跌可能性低[2][13][14] * 电子烟领域思摩尔科技表现突出 其大客户英美烟草在美股创历史新高 对HNB新产品预期较高[15] * 服装板块新零售业态突破 海澜之家与京东奥莱合作潜力大[16] * 港股红利投资关注涛博和江南布衣 股息率超8%[18] * 奢侈品行业整体下行但品牌分化 高净值客户粘性增强 关注Prada、Coach等（Prada的PE估值约为14倍 股息率达到4%左右）[19][20] * 新秀丽在美国市场显现韧性[21] * 宠物行业国产品牌崛起迅速 具备产能优势、研发储备和精细化营销能力的宠物食品企业值得关注[22] * 生猪养殖板块8月出栏量环比增长 但价格可能略承压[23] 其他重要内容 * 单个IP成长性判断存在难度 但开店计划带来确定性增长 例如老铺黄金今年至少开设五个重要城市门店 明年的单店增速不会太差[8] * 饮料具有低价高频、不受场景影响的特点 如东鹏饮料和农夫山泉已形成断档式领先优势[6] * 零食行业贝塔今年明显减弱 仅有跌幅大的情况下才有机会[6] * 晨光文具与腾讯合作国潮IP及与浪浪山合作文具独家IP 这些将在开学季带来增长潜力[15] * 2025年8月亚洲宠物展将在上海召开 预计有接近3万个品牌和数千家企业参会[22] * 生猪养殖板块7月能繁存栏环比增长0.52% 体重持续下降（本周体重下降0.18公斤）[23]

宏观经济与政策 - 美国7月非农数据表现糟糕，市场对9月降息预期大幅提升，港股因此反弹 [1] - 美联储理事沃勒成为下一任主席热门人选，小摩预测美联储将在未来四次会议上连续降息，每次25个基点 [1] - 中国7月CPI环比上涨0.4%，同比持平，表现略好于预期 [2] - 美国降息预期为中国政策宽松创造有利时机，新藏铁路有限公司成立，注册资本达950亿元，预计带动水泥需求4000万吨 [2] 行业动态与投资机会 - 卫星互联网进入快速组网期，中国成功发射一箭11星，吉利星座即将完成一期组网 [2] - 人形机器人行业迎来快速发展，宇树科技预计未来几年出货量每年翻一番，可能迎来"ChatGPT时刻" [2] - 碳酸锂供给侧收紧，宁德时代枧下窝采矿端确定停产，短期无复产计划 [3][6] - 枧下窝停产影响月度供给超万吨，8-10月可能出现月度短缺，现货价格或涨至9万+ [7] - 江西云母矿供给面临不确定性，8座矿山需重新提交地质资料，可能导致锂周期反转 [7] 公司聚焦 - 思摩尔国际2025H1业绩预告显示Q2经调整净利润同比-1.4%~+24.6%，环比改善 [4] - 公司HNB产品GloHilo在日本市场表现良好，9月将全面推广，预计加速放量 [4] - 思摩尔国际拥有9253件全球专利，积极布局雾化美容和医疗领域，推出品牌"岚至" [4][5] - 公司定位2025年为第二增长曲线关键年，持续推行弹性股权激励 [5] 市场数据与趋势 - 恒生期指(八月)未平仓合约总数121029张，净数49479张，结算日2024年08月28号 [8] - 恒生指数24859点，牛证密集区靠近中轴，市场有做空动力 [8] - 上周美股出现417亿美元净流出，本周恒生指数看跌 [8] - 恒生AH股溢价指数跌破130至125.68，对内地资金吸引力减弱 [9]

市场情绪与结构 - 港股调整0.89%，主要因内部结构问题 [1] - 美国初请失业金人数增至22.6万人，高于预期的22.1万人 [1] - 美国7月新增就业岗位7.3万个，低于预期的10万个 [1] - 美国6月个人消费支出通胀率同比上升2.6%，高于预期的2.5% [1] 个股表现与业绩 - Crocs第三季度营收预计同比下降9%至11%，股价暴跌近30%至74.39美元 [1] - 中芯国际Q3收入环比增长5-7%，华虹半导体Q3收入环比增长11.3%，但中芯国际股价跌超8% [2] - 明源云扭亏为盈，盈利1209万元至1541万元，主要因产品线优化和AI技术赋能，股价涨超3% [3] - 和黄医药收入同比减少9.16%，净利润同比增加1663.32%，主要因出售资产，股价大跌近16% [3] - 长飞光纤光缆员工持股计划过户600万股A股，股价涨超9% [5] 行业动态 - GPT50公布，多模态能力提升，推理效率提高，幻觉率下降，但技术路径无重大突破 [2] - 医药股分化，荣昌生物、君实生物、石药集团涨超6% [3] - 黄金股走强，招金矿业、山东黄金、紫金矿业表现强劲 [4] - 大宗商品表现强劲，洛阳钼业、中国宏桥创历史新高 [4] - 新藏铁路公司成立，新疆段2025年11月启动建设，总投资或达3500亿元 [4] 基建与周期品 - 中国中冶涨近6%，因其镍钴项目达产率103.2%，镍、铜储量国内领先 [4][5] - 工程机械股中联重科涨近6%，基建类央企中国铁建、中国中铁涨超2% [4] - 水泥股华新水泥、海螺水泥涨超3% [4][5] 指数与新增标的 - MSCI中国指数新增14只标的，包括三生制药、万国数据-SW、地平线机器人-W等 [6] - 科伦博泰生物-B、老铺黄金、地平线机器人-W关注价值较高 [6] 低轨卫星与商业航天 - 国网星座今年已发射6次，预计下半年和明年发射密度进一步提高 [7] - 千帆星座计划发射94颗卫星，招标金额13.36亿元 [7] - 吉利星座04组包含11颗卫星，计划实现全球实时数据通信 [7] - 洲际航天科技目标2028年前部署2000颗光学遥感卫星，占据全球85%市场份额 [8] 电子烟与雾化科技 - 思摩尔国际Q2经调整净利润同比-1.4%~+24.6%，业绩环比改善 [9] - HNB产品GloHilo在日本市场成功推出，预计9月全国推广 [9] - 公司拥有9253件全球专利，布局雾化美容和雾化医疗领域 [9][10] - 雾化美容品牌"岚至"表现不俗，雾化医疗产品已完成多项开发 [10]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月除税后亏损净额介于人民币2000万元至2400万元 [1] - 截至2024年6月30日止六个月同期除税后溢利净额为人民币2720万元 [1] - 同比由盈转亏 亏损幅度达2000-2400万元 [1] 经营策略调整 - 公司调整多个国际市场销售策略以应对全球电子烟监管波动 [1] - 国际贸易动荡对销售订单及盈利能力产生不利影响 [1] - 策略调整直接导致盈利能力下降 [1] 行业环境 - 全球电子烟监管近期出现波动 [1] - 国际贸易环境持续动荡 [1] - 监管与贸易因素共同影响行业经营 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月将取得除税后亏损净额介于约人民币2000万元至2400万元 [1] - 截至2024年6月30日止六个月公司取得除税后溢利净额约人民币2720万元 [1] - 除税后亏损净额同比由盈转亏 [1] 业绩变动原因 - 公司调整多个国际市场的销售策略以应对全球电子烟监管波动及国际贸易动荡 [1] - 销售订单及盈利能力受到不利影响 [1]

股价表现 - 思摩尔国际股价一度下跌超过9% 截至发稿时下跌5.94%至19.94港元 成交额达10.95亿港元 [1] 核心客户业绩影响 - 核心客户英美烟草2025半年报显示其雾化产品Vuse全球销量同比下滑12.9% [1] - 按恒定汇率计算的收入下降13.0% 主要受非法一次性电子烟冲击影响 [1] 新产品动态 - 英美烟草与思摩尔国际合作的HNB新品glo Hilo于6月在日本宫城县率先发售 烟具指导零售价为3980日元 [1] - glo Hilo和glo Hilo Plus新品将于9月1日起在日本全国销售 [1]

阿尔特里卡公司声明 - 公司首席执行官指出部分美国进口商存在虚报非法电子烟信息的行为 [1] 电子烟行业监管动态 - 行业中存在进口商通过信息虚报手段规避监管的现象 [1]

这里是珠海高新区的核心区域 —— 唐家湾镇金鼎片区，格力电子元器件、天成半导体、双喜电器等工 厂园区聚集于此。地理位置堪称优越，北、西、南被凤凰山、五桂山等景区包围，往东 3 公里就是珠海 北站，再往东 2 公里就到了海边，与淇澳岛隔海相望。 2023年底，高新区引进的重点项目——奇思智慧园低调投产，仅1年多时间，就成了珠海的"纳税大 户"。园区运营者，是一家成立10年的企业，背后又关联着一家营收超过百亿元的集团公司，少为众人 所知。关键词有两个：电子烟、出海，以及一个神秘的产业大佬，张升伟。 珠海奇思智慧园区隶属珠海奇思智造有限公司，是电子烟厂商基克纳的全资子公司，承担着其 OEM/ODM业务，提供电子雾化设备的设计、研发、采购、制造到售后的一站式解决方案。基克纳与另 一家头部电子烟公司爱奇迹，都是张升伟的产业。 此人最早是雾芯科技（即悦刻）等电子烟公司的代理商，做跨境贸易起家，现在则是名副其实的电子烟 产业大佬，GEEKVAPE、GEEK BAR、LOST MARY、ELF BAR这些畅销全球的电子烟品牌，都是出自 他的手笔。张的故事后面细说，我们先聊珠海和电子烟，以及奇思智慧园区，投中网了解到，这家仅开 ...

珠海奇思智慧园区与电子烟产业 - 珠海奇思智慧园区是电子烟厂商基克纳的全资子公司，承担OEM/ODM业务，提供电子雾化设备全链条解决方案 [2] - 园区位于珠海高新区核心区域，投产仅1年多即成为当地纳税大户，员工规模快速扩张至近万人 [3][6] - 2024年珠海高新区规上工业总产值突破600亿元，2025年一季度财政收入同比增长26.8%，高技术制造业增加值增长46.8% [6] 基克纳与爱奇迹的市场表现 - 基克纳与爱奇迹合并组建的极客奇迹集团2024年营收114亿元，超越思摩尔国际的112亿元 [9] - 爱奇迹旗下ELF BAR和LOST MARY占英国一次性电子烟市场2/3份额，基克纳GEEKVAPE在开放式品类多国市场领先 [7] - 2024年4月基克纳GEEK BAR和RAZ合计占美国电子烟市场25.1%，同比增速分别达729.2%和232.6% [8] 张升伟的商业布局 - 张升伟通过上海鹄越机电和Heaven Gifts平台切入电子烟外贸，后创立爱奇迹与基克纳两大主体 [11][12] - 采用多品牌矩阵策略应对监管，旗下12个自有品牌覆盖100多国，全球用户超3000万（占全球电子烟用户1/10） [20] - 重资产投入制造能力，珠海超级智能工厂投资超10亿元，占地22万平方米，规划月产能1亿支 [17] 行业竞争格局 - 中国电子烟行业CR5市场份额约90%，基克纳与爱奇迹通过合并实现规模领先 [9] - 国内政策收紧后，公司聚焦国际市场，与思摩尔等头部企业形成差异化竞争（如悦刻主要面向海外华人市场） [15] - 通过VPU（雾化处理单元）等技术创新强化产品力，自有工厂与代工厂并行保障供应链弹性 [17][18] 全球化挑战与转型 - 英国2025年禁售一次性电子烟，欧洲多国酝酿类似政策倒逼企业加强ESG管理 [21][22] - 公司建立可持续发展委员会，通过ESG报告提升透明度，目标从"猫鼠游戏"转向合规经营 [22] - 珠海工厂被视为战略里程碑，既解决产能瓶颈又带动地方就业与税收，形成政企双赢 [6][17]