行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心投资策略是推荐新能源产业链与综合能源管理 [4][20] - 公用事业方面，看好火电盈利维持、新能源发电趋稳、核电盈利稳定、水电防御属性、燃气及装备制造等细分领域机会 [4][20] - 环保方面，建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”板块，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等投资机会 [4][21] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环保指数上涨0.27%，相对收益率分别为0.63%和0.84% [1][13][22] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第13和第11位 [1][13][22] - 电力子板块中，火电上涨0.35%，水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61% [1][13][23] - 水务板块下跌0.28%，燃气板块下跌1.17% [1][13][23] 重要政策与事件 - **山西省启动2026年增量新能源项目电价竞价**：竞价机制电量总规模95.76亿千瓦时，其中风电35.27亿千瓦时，光伏60.49亿千瓦时，申报充足率均为120%，竞价区间为0.2-0.32元/千瓦时，执行期限10年 [2][14][125] - **六部门发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》**：遵循“全渠道、全链条、全生命周期”管理思路，建立动力电池数字身份证制度 [15][131] - **国家电网“十五五”投资计划**：固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [126] - **商务部对美韩进口多晶硅继续征税**：自2026年1月14日起，继续征收反倾销税和反补贴税，实施期限5年 [130] 专题研究：2025年自来水调价 - 由于调价程序繁琐、周期长，我国水价长期处于低位，而供水成本年均增速约3%，导致水务企业普遍盈利能力不佳 [3][16] - 2025年起，全国多地推动水价上调以理顺价格机制，据不完全统计已有超过26个城市上调水价 [3][17] - 大部分城市将居民、非居民及特种行业用水价格同时调整，第一阶梯水价涨幅多集中在10%至30%之间，例如阿图什市涨幅达49.7% [17][18][19] 行业重点数据一览 - **发电量**：1—11月份，规上工业发电量88,567亿千瓦时，同比增长2.4% [44][56]。11月份，火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [44] - **用电量**：1-11月份，全社会用电量累计94,602亿千瓦时，同比增长5.2% [56]。11月份，第三产业用电量同比增长10.3%，其中充换电服务业用电量同比大幅增长60.2% [48][56] - **电力交易**：1-11月，全国市场交易电量60,300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [69] - **装机容量**：截至11月底，全国发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能装机11.6亿千瓦（+41.9%），风电装机6.0亿千瓦（+22.4%） [73] - **碳市场**：本周全国碳市场配额收盘价较上周上涨3.34%，总成交量295.96万吨，总成交额1.99亿元 [106] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤价格686元/吨，较上周提升1元/吨 [115] - **天然气价格**：1月16日国内LNG出厂价格指数为3849元/吨，较上周上涨35元/吨 [123] 投资策略与重点公司推荐 - **火电**：推荐华电国际（总市值577亿元，2025E PE 8.0）、上海电力（总市值600亿元，2025E PE 22.4） [4][8][20] - **新能源发电**：推荐龙源电力（总市值1,318亿元）、三峡能源（总市值1,184亿元）、区域海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [4][8][20] - **核电**：推荐中国核电（总市值1,831亿元）、中国广核（总市值1,944亿元）及重组标的电投产融 [4][8][20] - **水电**：推荐长江电力（总市值6,489亿元，2025年归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%） [4][8][20][140] - **燃气与装备**：推荐九丰能源、西子洁能 [4][20] - **环保（类公用事业）**：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [4][8][21] - **科学仪器**：推荐聚光科技、皖仪科技，中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [4][21] - **废弃油脂资源化**：推荐山高环能，受益于欧盟SAF强制掺混政策带来的原材料需求增加 [4][21] 公司经营数据与公告摘要 - **京能电力**：2025年累计发电量951.88亿千瓦时，同比降幅2%，其中新能源发电量44.01亿千瓦时，同比增幅154.01% [134] - **国投电力**：2025年累计发电量1,580.93亿千瓦时，同比减少8.12%，四季度新增新能源装机214.71万千瓦 [135][136] - **上海电力**：2025年完成发电量782.32亿千瓦时，同比上升1.41%，其中风电同比上升19.06%，光伏同比上升23.58% [138] - **节能风电**：预计2025年归母净利润6.3亿元到8.5亿元，同比减少36.09%到52.63%，主要因电价下降及计提资产减值 [139] - **长江电力**：2025年实现营业收入858.82亿元，归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [140] - **太阳能**：2025年收到可再生能源补贴资金33.18亿元，较去年同期增加142.90% [140]

政策核心内容 - 上海市闵行区科委发布通知，组织申报2026年市级“大零号湾”专项政策下的两项国家立项奖励，分别是“未来产业前沿技术研究”和“高端科学仪器试剂软件研发应用” [1] - 政策旨在支持特定前沿技术领域的研究攻关，以及高端科学仪器、试剂和基础软件的自主研发与市场化应用 [1][2] 政策支持领域与标准 - “未来产业前沿技术研究”支持方向包括量子科技、空天海洋、合成生物、新型储能等领域，鼓励开展跨领域基础研究和颠覆性技术攻关 [1][3] - “高端科学仪器试剂软件研发应用”支持方向包括高端科学仪器、科研试剂、基础软件的自主研发和市场化应用，旨在提升国产化水平和应用规模 [2][3] - 对获得国家立项支持的项目，给予不超过项目总投入或国拨资金20%的奖励，单个项目奖励金额最高为300万元人民币 [1][2][3] 申报主体与条件 - 申报单位需注册纳税在“大零号湾”区域内，并具有独立法人资格 [4] - 申报项目必须已获得国家科技专项立项资助，且资助方向属于政策指定的未来产业或高端仪器试剂软件领域 [4] - 项目立项时间不得早于2024年1月1日 [5] 申报流程与材料 - 申报采用网上申报方式，无需送交纸质材料，通过“闵企连廊”平台在线办理 [6] - 申报单位需在线填写《“大零号湾”科技创新策源功能区发展专项资金项目申请书》（事后项目） [6] - 需提交的附件材料包括：项目立项通知、项目任务书、课题任务书的盖章原件扫描件，以及各级对应的上级拨款凭证扫描件 [6]

公司上市进程 - 中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（中科仪）于1月16日在北京证券交易所IPO上会并获得通过 [1] - 公司IPO申请于2025年6月30日获得受理，并于当年7月24日进入问询阶段 [1] - 本次上市计划募集资金约8.25亿元 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售，以及相关技术服务 [1] 上市委关注要点 - 上市委要求公司说明不同收入确认方式及其合理性 [1] - 上市委关注公司签收、验收单据的管理机制和财务内控规范性 [1] - 上市委询问公司收入确认时点是否存在异常，以及是否存在跨期确认收入的情形 [1]

文章核心观点 - 国家层面将高端仪器列为“十五五”期间需取得决定性突破的关键核心技术领域之一，政策导向鲜明 [2] - 地方层面积极响应，据不完全统计已有20个省（市、区）将“科学仪器”相关内容写入“十五五”规划建议，构建多维政策支撑体系 [1][2] - 各省份规划的核心目标是实现从“追赶替代”到“自主可控”，全国布局呈现系统性特征：沿海侧重原创与集群引领，东北聚焦攻关与转型，中西部侧重场景应用与资源共享 [2] 省级规划部署要点 - **广东省**：强调原始创新与关键核心技术攻关，全链条推动包括高端仪器在内的重点领域取得决定性突破，依托鹏城实验室、广州实验室等重大科技载体 [3][4] - **江苏省**：采取超常规举措推动高端仪器等领域关键核心技术攻关，打造以苏州实验室、紫金山实验室为引领的实验室矩阵 [5] - **山东省**：巩固仪器仪表等产业优势地位，推动国家级先进制造业集群向世界级迈进，并在高端仪器等重点领域攻克关键共性技术 [6] - **天津市**：围绕高端仪器设备等重点产业链加强京津冀分工协作，共建世界级集群，并在集成电路、工业母机、高端仪器等领域寻求技术突破 [7] - **黑龙江省**：推动包括高端仪器在内的多个重点领域关键核心技术攻关取得突破，构建从基础研究到产业化的创新链条 [8][9] - **吉林省**：重点突破工业母机、高端仪器等领域关键核心技术，打造光电重大设备及关键部件研发制造基地，并聚焦高端仪器等领域实施重大科技专项 [10][11] - **辽宁省**：推进包括高端仪器仪表在内的重点领域关键核心技术攻关，强化企业创新主体地位，完善科技成果转化体系 [12][13] - **四川省**：推动科技创新与产业创新深度融合，优化成果转化服务，特别强调推动大型科研仪器和设备开放共享 [14] - **重庆市**：在智能传感及仪器仪表等领域培育形成一批战略性新兴产业集群，并建立未来产业投入增长机制 [15] 市级规划部署要点 - **北京市海淀区**：市区联动建设北京高端科学仪器技术创新中心，旨在打造突破卡脖子技术的高端科学仪器产业集群 [17] - **广州市**：探索新型举国体制本地路径，推动包括高端仪器在内的重点领域关键核心技术攻关取得重大突破 [18] - **深圳市**：深入实施多种创新机制，加强包括高端仪器在内的领域关键核心技术攻关，加快形成颠覆性技术 [19] - **合肥市**：推进关键装备、科学仪器等国产化替代，以增强产业链供应链韧性和安全水平 [20][21] - **长沙市**：持续增强自主创新能力，推动重大科技基础设施和大型科研仪器开放共享 [22] - **郑州市**：强化企业创新主体地位，鼓励研发平台仪器设备开放共享，并创新成果转化模式 [23] - **兰州市**：全链条推动高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破，提升优势领域原始创新水平 [24] - **银川市**：聚力发展新装备产业集群，扩大仪器仪表等有效供给，建设西北先进装备制造基地 [25][26] - **桂林市**：完善新型举国体制，采取超常规措施全链条推动包括高端仪器在内的重点领域技术攻关 [27] - **承德市**：打造多元特色产业，聚力推动仪器仪表研发制造，并承接京津高端产业转移 [28] 区域布局特征总结 - **沿海地区**：如广东、江苏、广州、深圳等，侧重原创技术突破与产业集群引领，依托高水平实验室和重大科技基础设施 [2][3][5][18][19] - **东北地区**：如黑龙江、吉林、辽宁，强调聚焦技术攻关与产业转型，推动在高端仪器等重点领域突破并完善区域转化体系 [2][9][10][12] - **中西部地区**：如四川、重庆、兰州、银川等，更加聚焦场景应用与资源共享，强调仪器设备开放共享和培育特色产业集群 [2][14][15][24][26]

特别提示 微信公众号机制调整，请点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无 法看到我们的推送。 一、开 场 介绍 会议时间： 2026财年 主持人说明： 由摩根大通分析师Casey Woodring主持，会议时长40分钟，包含企业演示与问答环节。 管理层发言摘要： Frank H. Lauk ien（总裁兼首席执行官）：2025年为艰难一年，未来三到五年重点聚焦盈利 能力，目标将利润率从中位数十几%提升至20%出头到中20%，实现两位数每股收益增长； 强调"加速计划3.0"，聚焦售后市场与粘性收入，关注临床微生物学、分子诊断及自动化人工 智能实验室工具等新机会。 二、财务业绩分析 核心财务数据 2025年第四季度初步收入：9.65亿-9.7亿美元（高于市场共识约1000万美元）； 2025年全年初步报告收入：约34.3亿美元（同比增长约2%）； 订单情况：2025年第四季度BSI部门（占公司93%）订单出货比略高于1.0。 三、业务运营情况 分业务线表现 后基因组时代工具：空间生物学业务2025年实现低两位数增长，Cosmics平台耗材高两位数 增长；蛋白质组学、代谢组学工具（ ...

核心观点 - 公司已完成五年转型，通过提升商业实力、重振创新、进入高增长相邻领域及完成对BD生物科学和诊断业务的收购，确立了将复杂仪器转化为合规高容量应用系统的商业模式 [3] - 公司过去12个月财务表现强劲，收入增长约8%，显著高于行业平均的5%，调整后营业利润率行业领先，并实现两位数每股收益增长，特殊增长驱动因素贡献显著 [4] - 公司未来战略聚焦于高增长终端市场，目标未来五年实现7%的收入复合年增长率、利润率扩张约450个基点及两位数中期每股收益增长，并通过整合BD业务实现显著的协同效应 [12][19] 财务业绩分析 - **核心财务表现**：过去12个月调整后营业利润率行业领先，较下一个竞争对手高出约180-80个基点；收入增长约8%，是行业平均5%的1.6倍，加权平均增长速度为行业其他公司的三倍；每股收益实现两位数增长 [4] - **特殊增长驱动**：GLP1检测在2025年贡献收入约3000万美元，PFAS检测贡献2000万美元，印度基因检测贡献3000万美元，合计贡献超过250个基点的增长 [4] - **关键增长因素**：收入增长由仪器更换（两年内增量销售额超4000万美元）、服务附加率提升（从2019年43%至当前54%，年增长2.2%）、电子商务渠道扩张（色谱柱电商销售占比从20%至45%，年增长5%）、合同组织业务增长（从15%至25%）及持续的研发投入驱动 [5] - **成本控制**：通过制造与供应链优化、商业及服务效率提升实现成本协同效应 [5] 业务运营情况 - **核心市场表现**：核心市场（制药QA/QC、食品环境安全等）规模约110亿美元，年增长率中个位数，公司增长略高于行业 [7] - **相邻领域拓展**：相邻领域（生物制剂、专业诊断、电池测试）规模约70亿美元，年增长率高个位数至低两位数；其中生物分离业务年增长50%，生物分析表征产品组合通过有机及收购构建 [7] - **市场地理分布**：印度市场业务增长率为高teens，贡献收入约3000万美元；收购的BD业务地理分布均衡，美洲占比近50%，欧洲约30%，亚太及中国约20% [8] - **研发与创新**：研发投入占产品销售额约10%；创新产品如Alliance液相色谱仪（错误减少40%，同比增长270%）、Xevo TQ Absolute质谱仪（PFAS检测，年增长40%）、MaxPeak Premier色谱柱（生物惰性，年增长35%）等驱动增长 [9] - **运营效率**：服务团队约2000人，多数拥有高级学位，净推荐值高于行业加权平均值20%；通过整合BD业务优化供应链，计划实现制造及采购成本协同效应 [10] 未来展望及规划 - **短期目标（2026年）**：收入增长框架基于仪器更换周期处于中期（6年周期），复合年增长率低个位数，叠加特殊增长驱动因素（GLP1检测、PFAS检测、印度基因检测、生物制剂、信息学）贡献约200个基点增长；成本协同效应（3年内约2亿美元）及收入协同效应开始落地 [11] - **中长期战略**：聚焦高增长终端市场（生物制剂、诊断、电池测试等），总可寻址市场约1900-2000亿美元，年增长率中高个位数；未来五年目标收入复合年增长率7%（同行平均约4%），利润率扩张约450个基点，实现两位数中期每股收益增长 [12] - **业务整合重点**：通过BD收购强化生物分离、生物分析表征（流式细胞术与Empower软件整合）、分子诊断及微生物学（质谱替代、工业测试拓展）业务 [12] 问答环节要点 - **2026年财务指导**：仪器更换周期中期叠加特殊增长驱动因素贡献约200个基点，新产品（如电荷检测质谱仪）进一步推动增长，正式指导将在第四季度业绩发布时提供 [13][14] - **制造业回流影响**：客户资本支出承诺3500-4000亿美元，预计2026年底开始影响产品组合，仪器高个位数增长或持续数年，但规模需进一步量化 [15] - **化学业务展望**：短期驱动包括价格、销量增长及新产品（生物分离色谱柱），长期依赖创新，预计进入高个位数至低两位数增长区间 [16] - **BD业务协同路径**：成本协同效应（G&A、采购）2026年启动，收入协同效应通过仪器更换、服务附加、电子商务、交叉销售等成熟商业杠杆实现，具体量化待交易完成后披露 [17] - **中国市场情况**：中国业务以微生物学为主，医院曾因成本压力减少耗材使用，2024年第四季度后压力消退，分子诊断业务在中国暂无布局 [18]

报告行业投资评级 - 行业评级：公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：报告提出应重视“环保+资源品”的投资逻辑，认为环保公司正从传统的“成本中心”向具备资源品属性的“价值创造”中心转变 [2][16] - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注新能源产业链与综合能源管理相关的投资机会 [20] 市场回顾与板块表现 - 市场回顾：本周（报告期）沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10% [1][13][24] - 板块排名：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别处于第23名和第16名 [1][13][24] - 子板块表现：电力板块中，火电上涨2.40%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%，水务板块上涨2.50%，燃气板块上涨4.80% [1][13][25] 重要事件与行业数据 - 新能源消纳：2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，同比下滑2.2个百分点，风电利用率为94.3%，同比下滑2.0个百分点 [1][14][125] - 发电量数据：1-11月份，全国规模以上工业发电量88，567亿千瓦时，同比增长2.4% [45] - 用电量数据：1-11月份，全社会用电量累计94，602亿千瓦时，同比增长5.2% [58] - 电力交易：1-11月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量60，300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重为63.7% [70] - 装机容量：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [74] - 煤炭价格：本周环渤海动力煤价格指数为685元/吨，较上周回落8元/吨 [117] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量4，688，068吨，总成交额352，011，881.50元，收盘价较上周上涨1.78% [108] 专题研究：“环保+资源品”投资逻辑 - 逻辑转变：环保产业正摆脱“重资产、高杠杆、低回报”的标签，部分细分领域公司能从废弃物中提取有价值的资源（如金属、能源、再生原料）并形成稳定盈利模式 [16] - 细分模式：具备资源品属性的环保细分行业主要包括危废资源化、餐厨垃圾资源化、垃圾焚烧发电和再生资源回收利用 [17][18] - 金属价格弹性：报告指出，与电力、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中价格弹性较大的品类，过去一年受地缘政治和“去美元化”等因素影响，工业金属和贵金属价格大幅上涨 [2][18] - 金属价格涨幅：列举了多种金属过去一年的价格涨幅，例如铜价上涨35.36%，金价上涨59.43%，银价上涨141.47%，钯价上涨79.84%，铂价上涨145.76%等 [21] - 公司产量数据：梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量，例如浙富控股生产铜181，536吨、金4，829，654克，高能环境生产铜135，016吨、金2，143，910克 [21] - 产能布局：除已披露产量的公司外，倍杰特、川能动力、赛恩斯、伟明环保等多家环保上市公司也拥有待开采或投产的矿产/金属产能 [19] 投资策略与重点公司推荐 公用事业 - 火电：因煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][22] - 新能源发电：国家政策支持新能源发展，盈利有望趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [3][22] - 核电：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及核电资产重组标的电投产融 [3][22] - 水电：全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][22] - 燃气：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][22] - 装备制造：推荐基于余热锅炉设备进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][22] 环保 - 类公用事业机会：水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，叠加无风险收益率走低，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][23] - 科学仪器：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][23] - 废弃油脂资源化：欧盟可持续航空燃料（SAF）强制掺混政策生效在即，将增加原材料需求，国内行业有望受益，推荐山高环能 [3][23] - 生物质发电：煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][23] 重点公司盈利预测摘要 - 报告列出了20家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市”，并提供了2024年实际及2025年预测的每股收益（EPS）和市盈率（PE）数据 [8][155][156]

文章核心观点 - 2026年科学仪器行业在“十五五”开局之年迎来巨大市场机会，行业呈现国产替代、高端化、智能化发展趋势 [1][2] - 行业竞争态势多元化，跨国企业加速本土化与高端产线转产，国内企业依靠技术突破和资本助力快速成长，国资与新品牌积极入局 [1][2] - 品牌力、产品力、服务力、营销力是成功突围的关键，借助第三方平台资源可放大竞争优势 [3] 跨国企业：“本土化+高端化”的核心增长战略 - 随着本国产品定义出台，跨国企业本土化战略更进一步，2025年高端产线纷纷在华转产，先行者已形成全链条本土生态 [4][5] - **岛津**：2025年在中国交付第10000台国产液相色谱仪，苏州工厂实现高端质谱LCMS-8050RX和LCMS-8060RX本土化，并以6.78亿美元收购欧洲电镜制造商泰思肯 [5] - **日立科学仪器**：2025年本土化战略进入丰收期，国产电镜实现量产，标志本土化生产体系完全打通，并加速向行业解决方案供应商转型 [5][6] - **日本电子**：2025年其用户再获诺贝尔化学奖，公司重磅发布无磁场原子分辨率电子显微镜JEM-Z200MF新品 [6] - **安捷伦**：2025财年全球营收69.5亿美元，同比增长6.7%，上海制造中心成立30周年并获世界经济论坛“灯塔工厂”认证 [7] - **赛默飞**：过去五年在华累计投入近10亿人民币用于研发及生产，实现30余种核心产品本土化，2025年实现色谱质谱产品全线本土化 [7] - **珀金埃尔默**：2025年太仓工厂扩建后投产，产能同比提升3倍，并推出本土研发生产的原子吸收新产品PinAAcle 950D [8] - **丹纳赫**：2025年加快本土化进程，实现20+款产品本土制造，7款产品本土研发 [8] - **梅特勒托利多**：2025年前三季度中国业务营收7.18亿美元，常州工厂获评“全球灯塔工厂”，上海工厂计划进行技改升级打造另一座灯塔工厂 [9] - **马尔文帕纳科**：2025年完成对麦克仪器的收购，其技术为《Nature》封面文章提供支持，用户成果入选2025年度中国第三代半导体技术十大进展 [9] - **德国耶拿**：提出“不争全能冠军，只争单项冠军”战略，聚焦稀土检测，2025年中国市场营收实现高个位数增长，售后服务收入占比提升近10% [10] - **HORIBA**：预测2025年实现营业收入3350亿日元（同比增长5.6%），营业利润520亿日元（同比增长7.6%），并对业务部门进行重组 [10] 进击的科学仪器国家队 - 2024年底起，上海、北京等地密集出台科学仪器政策，2025年更多国资入局或加码，协同各方解决“卡脖子”问题 [11][12] - **上海仪电集团**：旗下品牌雷磁有85年历史，2025年联合成立“仪创港”，推动向创新投资平台转型，打造高端科学仪器发展的上海模式 [12] - **京仪集团**：作为北京市属国家队，以服务国家重大战略需求为核心，旗下智科华质自主研发的HMS 6500 LCMSMS成功中标北京大学采购项目 [12][13] - **钢研纳克**：国资监管的上市央企，2025年推出三款自主研发高端仪器，Q3财报显示营业总收入8.06亿元，同比增长11.64%，净利润增长15.08% [13] - **天美集团**：2025年3月引入国投招商先进制造产业基金战略投资，开创国资入股民营科学仪器企业先河，并与北京大学共建国产仪器科研平台 [14] 上市企业：技术+资本双轮驱动 - 科学仪器上市企业在品牌建设、战略规划、技术创新、资本运营方面具有引领作用 [15][16] - **四方仪器**：科创板上市企业四方光电子公司，2024年毛利率达65.61%，其激光拉曼光谱气体分析仪LRGA-6000打破进口垄断 [17] - **聚光科技**：子品牌谱育以发展国产高端科学为核心，在海关总署招标中中标8台LC-MSMS、21台GC-MS、12台ICP-MS，中标金额共计3309万元 [17] - **海能技术**：2025年前三季度营收2.27亿元，同比增长23.54%，斥资2.3亿启动上海制造基地建设 [18] - **莱伯泰科**：2025年战略升级为“科学仪器全链智造者”，其LabMS 5000 ICP-MS/MS入选首台（套）技术装备目录 [19] - **天瑞仪器**：作为国产XRF代表，在海关总署采购中中标，并推出新一代气相色谱质谱联用仪GCMS 6800S [19] - **皖仪科技**：安徽省首家科创板上市企业，已成长为覆盖多领域的综合性高新技术企业，2025年10月总部新园区正式启用 [19] 抓住国产替代红利，品牌进阶正当时 - 一批优秀国产企业拥有经受市场检验的大单品，希望通过体系化品牌营销提升品牌力，突破增长瓶颈或扩品类 [20][21] - **普析通用**：原子吸收和紫外分光光度计是产值过亿的大单品，在海关总署招标中中标21台原子吸收 [22] - **青岛盛瀚**：2025年在国内离子色谱仪销售台数上首次登顶，在海关总署采购中中标23台，预计2025年业绩增长超过30% [22] - **丹东百特**：拥有产值过2亿的大单品粒度分析仪，2025年成立30周年，产品比肩进口并拥有众多专利 [22] - **宝德**：2025年成立十周年，每年投入营收近20%用于研发，主营产品流动注射分析仪不断迭代，2025年首次推出TOC新品 [23] 那些值得认识的新品牌 - 当前中国科学仪器行业得到空前关注，入局者众多，一批新品牌希望快速提升行业知名度 [24][25] - **多宁生物**：国内领先的一站式生物工艺解决方案提供商，旗下纯水品牌乐枫在海关总署中标表现出色，2025年推出生物过程分析仪TriMeta [25] - **芥舟同创**：2025年9月横空出世的科学仪器产业集群全新品牌，旨在复制“屹尧模式”，帮助技术团队推进更多品类的国产化替代 [25][26] - **骇思**：2022年发布，以简约高级的纯水机切入市场，通过系列短视频、直播等方式快速成长，实现品牌业绩双丰收 [27] - **欧波同**：材料分析数字化解决方案服务商，年产值过15亿，业务涵盖科学仪器、实验室EPC、软件、第三方检测等，拥有豪华技术团队 [27]

文章核心观点 - 文章基于2025年仪器信息网的用户浏览量数据，发布了用户关注度最高的共聚焦显微镜TOP10榜单，并对各上榜仪器进行了产品介绍[2][3] 2025用户关注共聚焦显微镜TOP10榜单 - 榜单排名第一的是德国徕卡的STELLARIS共聚焦显微平台[4] - 排名第二的是舜宇光学的SOPTOP激光共聚焦显微镜CLSM610[4] - 排名第三的是卡尔蔡司的激光共聚焦显微镜LSM980[4] - 排名第四的是奥林巴斯的全新激光扫描共聚焦显微镜FV4000[4] - 排名第五的是德国徕卡的STELLARIS SpectraPlex[4] - 排名第六的是蔡司的LSM900共聚焦显微镜[4] - 排名第七的是德国徕卡的STELLARIS STED[4] - 排名第八的是永新光学的耐可视/Nexcope激光共聚焦荧光显微镜NCF950[4] - 排名第九的是蔡司的激光共聚焦显微镜LSM 910[4] - 排名第十的是艾锐的Airy转盘共聚焦显微成像系统[4] 上榜仪器核心技术特点 - **徕卡STELLARIS平台**：采用独特的TauSense技术，包含TauContrast、TauGating、TauSeparation和TauInteraction工具，用于提取分子功能、代谢状态等信息并提升图像质量[6] - **舜宇CLSM610**：采用创新共聚焦针孔单元和高效率成像光路，旨在降低干扰、提高信噪比和轴向分辨率，适用于弱荧光环境[7] - **蔡司LSM980**：用于获取高质量及超高分辨率的光学切片图像，支持对固定/活细胞及组织深层结构进行定性、定量、定时和定位研究，提供快速温和的多元成像体验[9] - **奥林巴斯FV4000**：以突破性的SilVIR探测器为核心，实现更少噪点、更高灵敏度和更强光子分辨能力，旨在更短时间内获取更高质量的定量图像数据[12] - **徕卡STELLARIS SpectraPlex**：是用于空间生物学中3D多标成像的综合解决方案，提供简洁工作流程、自动采集设置和先进拆分算法，适用于癌症研究、免疫学等领域[15] - **蔡司LSM900**：专注于材料分析，能够对纳米材料、金属、聚合物及半导体进行准确的三维成像和表面形貌分析，与Axio Imager.Z2m正置光显微镜融合以扩展功能[18] - **徕卡STELLARIS STED**：采用589nm脉冲损耗激光，提供更温和的绿色荧光蛋白标记成像能力，并结合荧光寿命和空间信息的软件提升STED成像温和度与分辨率[21][22] - **永新光学NCF950**：提供强大稳定的成像能力与高度集成的电动化能力，配套NOMIS Advanced C软件可轻松实现三维结构生成和多区域经时分析[23] - **蔡司LSM 910**：集成顶尖光学成像和电子控制技术，具有高分辨率、高检测灵敏度和快速采集特点，可通过功能模块具备超高分辨成像、活细胞长时间培养等能力[24] - **艾锐Airy转盘共聚焦系统**：NovaSD系统实现了90%以上的高国产化率，打破了长达40年的国际垄断，是一套高分辨率、高层切能力的成像系统，可与多种显微镜结合或拓展超分辨成像能力[25][26]

公司IPO与基本情况 - 国仪量子技术（合肥）股份有限公司科创板IPO已获受理 保荐机构为华泰联合证券 [3] - 公司成立于2016年 注册资本为3.6亿元 主营业务为高端科学仪器的研发 [3] - 公司拥有应用于主营业务的发明专利129项 董事长贺羽表示公司秉承“为国造仪”的初心 [3] 财务表现与盈利状况 - 公司仍处于产业化落地和规模效应形成初期 报告期内尚未实现盈利 [4] - 2022年至2025年上半年 公司期间费用率分别为140.64%、74.73%、60.17%、96.00% [4][6] - 同期扣除非经常性损益后的净亏损分别为1.68亿元、1.69亿元、1.04亿元、7394.16万元 [4] - 截至2025年6月30日 公司合并报表未分配利润为-4.27亿元 存在未弥补亏损 [4] - 管理层预计2025年扣非净利润亏损将大幅收窄 2026年将实现盈利 [5] 期间费用与股份支付 - 报告期内各期股份支付费用分别为2456.84万元、4349.71万元、3187.92万元、2257.82万元 对净利润影响较大 [4] - 2025年上半年销售、管理、研发、财务费用金额分别为4684.89万元、6345.94万元、5097.98万元、307.76万元 费用率分别为27.36%、37.06%、29.78%、1.80% [6] - 剔除股份支付后的期间费用合计从2022年的1.88亿元变化至2025年上半年的1.42亿元 [6] 研发投入与人员构成 - 报告期内研发投入合计4.12亿元 占同期营业收入总额的35.46% [6] - 研发费用率从2022年的75.34%显著下降至2024年的23.13% [6] - 截至2025年6月末 公司研发人员总数192人 占员工总数的31.37% [7] - 员工中本科及以上学历人员占比78.27% 公司在境内拥有发明专利达165项 [7] 市场拓展与收入结构 - 公司客户主要分为高校及科研院所、企业客户两大类 [3] - 以终端客户计 公司来自境外市场的收入占比从2022年的0.83%提升至2025年上半年的12.06% [7] - 2022年至2024年 境外终端客户销售收入复合增长率超过500% [7] - 海外市场收入的迅猛增长意味着公司产品力已达到与跨国厂商同台竞技的水平 [7] 行业特性与募资用途 - 科学仪器行业属于典型的长坡厚雪行业 具有产业化周期长、技术迭代快、人才密集度高、研发驱动特征明显的特点 [6] - 随着产品体系成熟、高端产品改善收入结构以及销售议价能力提升 公司在海外市场持续发力 [7] - 本次IPO拟将2.65亿元募集资金投向“应用中心网络建设项目” 旨在境内外重点地区建立应用中心以助力规模化扩张和拓展优质客群 [7]