国内商品期市夜盘表现 - 国内商品期市夜盘收盘多数上涨，化工品普遍上涨 [1] - 20号胶上涨2.91%，橡胶上涨2.28%，苯乙烯上涨1.60%，丁二烯橡胶上涨1.59% [1] - 黑色系普遍上涨，焦煤上涨2.03%，焦炭上涨1.59%，铁矿石上涨1.09% [1] - 非金属建材普遍上涨，玻璃上涨1.85%，PVC上涨1.20% [1] - 农副产品普遍上涨，纸浆上涨1.33% [1] - 油脂油料涨跌互现，豆二上涨0.25%，豆粕上涨0.24%，豆油持平，豆一下跌0.10%，棕榈油下跌0.44% [1] - 能源品涨跌互现，LPG上涨0.34%，低硫燃料油下跌0.30%，燃油下跌0.60% [1]

报告核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价80,030，涨跌幅0.69%，成交量6.13万手，持仓量20.74万手 [3] - 铝最新价20,540，涨跌幅0.22%，成交量10.96万手，持仓量25.47万手 [3] - 锌最新价22,160，涨跌幅0.70%，成交量15.85万手，持仓量11.89万手 [3] - 铅最新价17,275，涨跌幅0.93%，成交量3.56万手，持仓量5.16万手 [3] - 镍最新价119,650，涨跌幅 -0.78%，成交量8.81万手，持仓量6.72万手 [3] - 锡最新价265,700，涨跌幅0.55%，成交量7.13万手，持仓量2.62万手 [3] - 氧化铝最新价3,185，涨跌幅1.34%，成交量1.34万手，持仓量0.61万手 [3] - 黄金最新价767.68，涨跌幅 -0.62%，成交量3.87万手，持仓量7.74万手 [3] - 白银最新价8,880，涨跌幅 -0.03%，成交量19.96万手，持仓量21.18万手 [3] - 碳酸锂最新价63,880，涨跌幅0.69%，成交量54.54万手，持仓量33.80万手 [3] - 工业硅最新价8,215，涨跌幅2.82%，成交量170.73万手，持仓量38.71万手 [3] - 多晶硅最新价38,140，涨跌幅7.00%，成交量19.72万手，持仓量9.67万手 [3] - 螺纹钢最新价3,067，涨跌幅0.20%，成交量95.46万手，持仓量216.85万手 [3] - 铁矿石最新价736.50，涨跌幅0.68%，成交量23.35万手，持仓量65.52万手 [3] - 锰硅最新价5,650，涨跌幅0.04%，成交量16.11万手，持仓量37.79万手 [3] - 硅铁最新价5,350，涨跌幅 -0.45%，成交量12.31万手，持仓量19.07万手 [3] - 玻璃最新价1,024，涨跌幅0.00%，成交量113.05万手，持仓量157.24万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 铜成交量PCR0.87，持仓量PCR0.67 [4] - 铝成交量PCR0.72，持仓量PCR0.87 [4] - 锌成交量PCR1.58，持仓量PCR0.92 [4] - 铅成交量PCR0.91，持仓量PCR0.57 [4] - 镍成交量PCR0.35，持仓量PCR0.40 [4] - 锡成交量PCR1.05，持仓量PCR0.76 [4] - 氧化铝成交量PCR0.41，持仓量PCR0.52 [4] - 黄金成交量PCR1.04，持仓量PCR0.89 [4] - 白银成交量PCR0.86，持仓量PCR0.98 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.32，持仓量PCR0.36 [4] - 工业硅成交量PCR0.40，持仓量PCR0.52 [4] - 多晶硅成交量PCR0.51，持仓量PCR0.97 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.52，持仓量PCR0.64 [4] - 铁矿石成交量PCR1.18，持仓量PCR0.98 [4] - 锰硅成交量PCR0.50，持仓量PCR0.50 [4] - 硅铁成交量PCR1.13，持仓量PCR0.69 [4] - 玻璃成交量PCR0.50，持仓量PCR0.49 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位21,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位17,000 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位3,500，支撑位2,900 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位50,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,200 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位1,000 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.20，加权隐波率15.55 [6] - 铝平值隐波率7.97，加权隐波率10.83 [6] - 锌平值隐波率12.00，加权隐波率14.26 [6] - 铅平值隐波率9.86，加权隐波率12.50 [6] - 镍平值隐波率13.59，加权隐波率21.50 [6] - 锡平值隐波率16.25，加权隐波率24.84 [6] - 氧化铝平值隐波率24.97，加权隐波率25.78 [6] - 黄金平值隐波率13.74，加权隐波率18.19 [6] - 白银平值隐波率23.09，加权隐波率27.27 [6] - 碳酸锂平值隐波率23.21，加权隐波率27.44 [6] - 工业硅平值隐波率27.03，加权隐波率28.91 [6] - 多晶硅平值隐波率34.83，加权隐波率38.00 [6] - 螺纹钢平值隐波率12.48，加权隐波率13.80 [6] - 铁矿石平值隐波率15.31，加权隐波率18.91 [6] - 锰硅平值隐波率15.87，加权隐波率19.54 [6] - 硅铁平值隐波率14.72，加权隐波率18.71 [6] - 玻璃平值隐波率27.37，加权隐波率28.79 [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 标的行情分析：交易所库存约8.2万吨，社会库存约5万吨，保税区库存约6.3万吨，COMEX铜库存约19万吨；LME期铜跌幅1.22%，库存增加5100吨；5 - 7月呈高位区间震荡后突破上行再下跌回落走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR维持在0.80以下，压力位82000，支撑位78000 [8] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略、现货多头套保策略 [8] 铝/氧化铝期权 - 标的行情分析：6月国内铝锭社库减少，保税区库存增加，LME库存去化；LME期铝涨幅0.53%，库存增加；沪铝呈偏多头上涨高位震荡回落走势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.90以下，铝压力位20600，支撑位20000，氧化铝压力位3200，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 标的行情分析：上期所锌锭期货库存0.66万吨，国内社会库存8.24万吨；LME期锌涨幅1.34%，库存减少；沪锌呈偏多上行高位盘整震荡走势 [9] - 期权因子研究：锌期权隐含波动率上升至历史均值偏下，持仓量PCR下降至1.00以下，压力位22600，支撑位21000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] 镍期权 - 标的行情分析：6月镍价探底回升，现货升贴水偏强，全球显性库存震荡；LME期镍跌幅0.76%，库存增加；沪镍呈上方有空头压力的偏弱势反弹走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位130000，支撑位118000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 标的行情分析：SHFE和社会库存周度环比增加；LME期锡涨幅0.18%，库存减少；沪锡呈上方有压力的短期偏弱震荡走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于上升至0.90，压力位310000，支撑位250000 [10] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 标的行情分析：7月3日国内碳酸锂周度库存报138347吨，环比增1.1%；碳酸锂呈空头压力线下超跌反弹回暖上升走势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持在历史均值较高水平，持仓量PCR上升至0.60附近，压力位70000，支撑位60000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 标的行情分析：美国6月季调后非农就业人口为14.7万人，失业率降至4.1%；COMEX黄金期货收涨0.11%，白银期货收涨0.14%；沪金呈短期偏弱的高位盘整震荡走势 [12] - 期权因子研究：黄金期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PC维持0.90附近，压力位960，支撑位720 [12] - 期权策略建议：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略、现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 标的行情分析：螺纹钢表观消费量较去年同期减少，热卷消费量增加；螺纹钢呈上方有压力的超跌反弹偏强走势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR维持0.60附近，压力位3850，支撑位2800 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 标的行情分析：全国45个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量增加，钢厂进口铁矿石库存增加；铁矿石呈下方有支撑的偏多上行走势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位800，支撑位600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头领口策略 [13] 铁合金期权 - 标的行情分析：锰硅周产量环比回升，显性库存仍处高位；锰硅呈偏弱势空头下的超跌反弹走势 [14] - 期权因子研究：锰硅期权隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位6000，支撑位5000 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 标的行情分析：工业硅库存高位回落；工业硅呈空头压力下的反弹回暖上升后盘整震荡走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升至历史均值较高水平，持仓量PCR报收于上升至0.80附近，压力位8500，支撑位7800 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 标的行情分析：6月以来玻璃需求走弱，部分生产线减产；玻璃呈弱势空头下反弹回升走势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史较高水平且有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下，压力位1100，支撑位1000 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头领口策略 [15]

商品期市夜盘表现 - 国内商品期市夜盘收盘多数下跌 [1] - 油脂油料普遍下跌 豆二下跌0.59% 豆粕下跌0.51% 豆一下跌0.44% [1] - 棕榈油逆势上涨0.43% [1] 黑色系商品表现 - 黑色系普遍下跌 螺纹钢下跌0.36% 热轧卷板下跌0.31% [1] - 铁矿石下跌0.27% 焦煤下跌0.24% [1] 化工品表现 - 化工品涨跌互现 沥青上涨0.90% 苯乙烯上涨0.38% [1] - 乙二醇下跌0.07% PVC下跌0.10% [1] 能源品表现 - 能源品普遍上涨 低硫燃料油上涨1.89% 燃油上涨1.05% [1] - LPG上涨0.34% [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [2] - 黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略 [2] - 贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价80,540，跌0.27%，成交量8.34万手，持仓量22.47万手 [3] - 铝AL2508最新价20,650，跌0.17%，成交量11.42万手，持仓量28.11万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,330，跌0.02%，成交量13.27万手，持仓量12.79万手 [3] - 铅PB2508最新价17,305，涨0.26%，成交量3.44万手，持仓量5.29万手 [3] - 镍NI2508最新价122,540，涨0.86%，成交量7.90万手，持仓量7.12万手 [3] - 锡SN2508最新价269,130，涨0.04%，成交量5.73万手，持仓量3.04万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,076，跌0.06%，成交量0.44万手，持仓量0.41万手 [3] - 黄金AU2508最新价773.34，跌0.42%，成交量5.39万手，持仓量9.83万手 [3] - 白银AG2508最新价8,926，涨0.67%，成交量42.78万手，持仓量27.21万手 [3] - 碳酸锂LC2509最新价64,080，涨0.91%，成交量42.10万手，持仓量33.41万手 [3] - 工业硅SI2509最新价8,010，跌0.93%，成交量119.65万手，持仓量38.08万手 [3] - 多晶硅PS2509最新价34,460，涨2.45%，成交量10.39万手，持仓量6.16万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,085，涨0.65%，成交量177.62万手，持仓量223.72万手 [3] - 铁矿石I2509最新价738.50，涨1.44%，成交量45.21万手，持仓量63.94万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,712，涨0.32%，成交量18.59万手，持仓量38.47万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,390，涨0.41%，成交量15.14万手，持仓量19.15万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,033，跌0.86%，成交量311.99万手，持仓量152.44万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.38，持仓量PCR0.66 [4] - 铝成交量PCR0.64，持仓量PCR0.88 [4] - 锌成交量PCR0.76，持仓量PCR0.96 [4] - 铅成交量PCR0.51，持仓量PCR0.56 [4] - 镍成交量PCR0.20，持仓量PCR0.44 [4] - 锡成交量PCR0.40，持仓量PCR0.90 [4] - 氧化铝成交量PCR0.42，持仓量PCR0.48 [4] - 黄金成交量PCR1.02，持仓量PCR0.88 [4] - 白银成交量PCR0.75，持仓量PCR0.92 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.46，持仓量PCR0.57 [4] - 工业硅成交量PCR0.76，持仓量PCR0.82 [4] - 多晶硅成交量PCR0.60，持仓量PCR1.04 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.44，持仓量PCR0.64 [4] - 铁矿石成交量PCR0.90，持仓量PCR1.02 [4] - 锰硅成交量PCR0.41，持仓量PCR0.52 [4] - 硅铁成交量PCR0.58，持仓量PCR0.66 [4] - 玻璃成交量PCR0.55，持仓量PCR0.49 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82000，支撑位77000 [5] - 铝压力位20600，支撑位20200 [5] - 锌压力位22000，支撑位21000 [5] - 铅压力位17400，支撑位16800 [5] - 镍压力位130000，支撑位118000 [5] - 锡压力位310000，支撑位250000 [5] - 氧化铝压力位3200，支撑位2900 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9000，支撑位8000 [5] - 碳酸锂压力位70000，支撑位60000 [5] - 工业硅压力位8500，支撑位7800 [5] - 多晶硅压力位40000，支撑位30000 [5] - 螺纹钢压力位3850，支撑位2800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5500 [5] - 硅铁压力位5600，支撑位5200 [5] - 玻璃压力位1100，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.53%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.16%，加权隐波率11.25% [6] - 锌平值隐波率12.51%，加权隐波率14.50% [6] - 铅平值隐波率10.66%，加权隐波率13.30% [6] - 镍平值隐波率14.07%，加权隐波率21.47% [6] - 锡平值隐波率16.88%，加权隐波率25.51% [6] - 氧化铝平值隐波率23.84%，加权隐波率27.50% [6] - 黄金平值隐波率14.40%，加权隐波率19.32% [6] - 白银平值隐波率24.64%，加权隐波率28.38% [6] - 碳酸锂平值隐波率22.92%，加权隐波率31.92% [6] - 工业硅平值隐波率27.62%，加权隐波率35.20% [6] - 多晶硅平值隐波率31.59%，加权隐波率50.36% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.34%，加权隐波率14.07% [6] - 铁矿石平值隐波率17.09%，加权隐波率20.01% [6] - 锰硅平值隐波率16.17%，加权隐波率21.28% [6] - 硅铁平值隐波率15.82%，加权隐波率20.58% [6] - 玻璃平值隐波率30.25%，加权隐波率33.87% [6] 各品种期权策略 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约有不同涨跌情况，如铜CU2508最新价80900，涨280，涨跌幅0.35%；碳酸锂LC2509最新价63960，涨1980，涨跌幅3.19%等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量PCR和持仓量PCR有不同数值及变化，如铜成交量PCR为0.36，变化0.05；持仓量PCR为0.63，变化0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有对应的压力位和支撑位，如沪铜压力位为82000，支撑位为77000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化，如铜平值隐波率14.01，加权隐波率19.53，变化 -0.78 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属各品种分析及策略 - **铜期权**：基本面库存有变化，行情呈下方有支撑的高位区间震荡后突破上行；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明上方有压力，压力位82000，支撑位77000；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - **铝/氧化铝期权**：铝基本面库存增加，行情偏多头上涨震荡上行；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR表明上方压力增强，铝压力位20600，支撑位20200，氧化铝压力位3300，支撑位2800；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - **锌/铅期权**：锌基本面库存有变化，行情为下方有支撑上方有压力的偏多上行高位回落；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明多头力量增强，压力位22600，支撑位21000；建议构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - **镍期权**：镍基本面价格有变动，行情为上方有空头压力的偏弱势反弹；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明空头力量增强，压力位130000，支撑位100000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - **锡期权**：锡基本面库存增加，行情为上方有压力的短期偏多上涨；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明维持区间震荡，压力位310000，支撑位250000；建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：碳酸锂基本面库存有变化，行情为空头压力线下超跌反弹回暖上升；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明延续偏弱势行情，压力位70000，支撑位60000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块分析及策略 - **黄金/白银期权**：黄金基本面需求受去美元背景等影响，行情为短期偏弱的高位盘整震荡；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明趋于平缓，压力位960，支撑位720；建议构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系各品种分析及策略 - **螺纹钢**：基本面库存有变化，行情为上方有压力的弱势偏空头低位反弹；期权隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR表明上方有较强空头压力，压力位3850，支撑位2800；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - **铁矿石期权**：基本面库存增加，行情为上方有压力弱势震荡反弹；期权隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR表明上方有较强压力，压力位800，支撑位600；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - **铁合金期权**：锰硅基本面产量有变化，行情为偏弱势空头下的超跌反弹；期权隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情，压力位6000，支撑位5000；建议构建做空波动率策略 [14] - **工业硅/多晶硅期权**：工业硅基本面库存回落，行情为空头压力下的反弹回暖上升；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明逐渐走强，压力位9000，支撑位7500；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - **玻璃期权**：基本面行业开工率和产能缩减，库存小幅去库，行情为弱势空头下反弹回升；期权隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR表明维持弱势偏空头市场，压力位1060，支撑位1000；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观 - 四大指数多强空弱，关注中小盘期指逢低多配、大盘期指区间波段机会 [2] 原油 - WTI 主力关注 65 美元/桶附近支撑位置 [3] 黄金 - 现货黄金或测试 3295 - 3306 美元/盎司阻力区，关注美国 6 月非农就业、PMI 数据及“大而美”法案影响 [6] 白银 - 美联储下半年或下调政策利率，国际银价在宽松预期加大时偏强，关键支撑位 35 美元/盎司附近，关注美国 6 月非农就业数据、PMI 景气度，警惕“鹰派意外” [7] 化工 - PTA 短期关注成本端扰动，暂且观望 [8] - 乙二醇短期关注成本端扰动，整理运行，警惕进口回升压力，激进者可逢高布空 [9] - PVC 基本面未改善，短期随市场情绪波动 [10][11] - PP 基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12][13] - 塑料基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [14] - 纯碱短期以底部震荡思路对待 [15] - 玻璃短期以底部区间震荡思路对待 [16] 橡胶 - 关注沪胶下游开工情况，市场共振下筑底震荡，关注反弹高度 [17] 甲醇 - 短期期价震荡，关注伊朗供应恢复进度及国内库存累积情况 [18] 农产品 - 玉米主力短期回调，关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑 [20] - 花生主力短期区间震荡 [21] - 棉花预计上方空间有限，关注能否突破 13800 元/吨压力 [22] - 豆粕短线或测试平台压力位 [23] - 豆油短线区间震荡 [24] - 生猪 2509 合约震荡，关注出栏情况 [25] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿，暂时观望 [26] 金属 - 铜价测试 8 万关口泡沫价，等待新信号指引 [27] - 沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望 [28] - 氧化铝 2509 合约区间震荡 [30] - 铸造铝合金 2511 合约区间震荡 [31] - 碳酸锂关注均线支撑有效性 [32] - 工业硅保持区间（7.6 - 8.4 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [33] - 多晶硅保持区间（3 - 3.45 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [34] 黑色 - 不锈钢低位宽幅震荡，关注反弹延续性 [35] - 螺纹钢整体估值偏低，短期逢低偏多 [36] - 热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多 [37] - 铁矿主力合约短期震荡，关注港口库存去化速度及钢厂复产节奏 [38] - 焦煤焦炭主力合约近期震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 央行加大货币政策调控，保持流动性充裕，引导信贷投放，探索常态化制度，支持市场维稳，评估债市运行，推动融资成本下降；6 月制造业 PMI 49.7%（+0.2%），非制造业 PMI 50.5%（+0.2%），装备制造、高技术制造扩张，小型企业 PMI 降至 47.3%（-2.0%）；四大指数收盘价上涨，IM/IC 基差扩张，IH/IF 基差变动温和 [2] 原油 - 中东局势暂缓，市场炒作美联储 7 月降息及 OPEC+7 月会议增产预期，沙特或增产；特朗普推文拉低油价，美国油井数量下降，OPEC+或加大增产力度，原油价格下行；夏季旺季托底油价，美原油与成品油库存下降，炼油活动上升，中长期价格重心下移，关注中东局势、夏季需求及 OPEC+会议情况 [3] 黄金 - 5 月核心 PCE 同比 2.7%（前值 2.6%，预期 2.6%），环比 0.2%（前值 0.1%）；整体 PCE 同比 2.3%，环比 0.1%；6 月密歇根消费者信心指数终值 60.7（前值 60.3），长期通胀预期降至 4%；贸易谈判削弱避险需求；鲍威尔释放鸽派立场，9 月可能降息，市场对 9 月降息概率定价升至 78%；周一亚洲时段，现货黄金探底回升 [4][6] 白银 - 6 月 30 日亚盘开盘于 35.989 美元/盎司，探底反弹；“大而美法案”获参议院表决通过，未来十年美国财政赤字将增加 2.77 万亿美元；美联储利率维持 4.25% - 4.50%不变，2025 年利率预期中值 3.9%，2026 - 2027 年预期上调，7 位票委支持 2025 年不降息，鲍威尔强调“关税通胀非一次性冲击” [7] 化工 - **PTA**：华东现货价格 4990 元/吨，环比降 60 元/吨，基差 190 元/吨；7 月装置检修与重启并行，开工率 78.61%，环比降 2.94%，现货加工费 427.82 元/吨，环比增 106.674 元/吨；6 月中下旬 180 万吨装置检修，7 月关注新装置投产；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [8] - **乙二醇**：华东地区现货价格 4330 元/吨，环比降 5 元/吨，基差 57 元/吨；总体开工负荷 60.4%，环比增 1.4%，煤制开工率 57.26%，环比增 0.95%，周度产量 36.97 万吨，较前一周增 0.85 万吨；国内华东主港库存 50.57 万吨，环比减 3.13 万吨；中东地区部分装置停车，沙特和马来西亚装置重启；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [9] - **PVC**：华东 5 型 PVC 现货主流价格 4740 元/吨，环比降 80 元/吨，乙烯法 PVC 主流价格 4980 元/吨，环比持平，乙电价差 260 元/吨，环比增 80 元/吨；上周产能利用率 78.09%，环比减 0.53%，同比减 1.64%，电石法 80.97%，环比增 0.54%，同比增 0.96%，乙烯法 70.46%，环比减 3.35%，同比减 6.50%；下游制品企业无明显好转，成交刚需为主；截至 6 月 26 日，社会库存环比增 1.03%至 57.52 万吨，同比减 38.06% [10][11] - **PP**：华北主流价格 7174 元/吨，环比降 4 元/吨，华东主流价格 7176 元/吨，环比降 14 元/吨，华南主流价格 7298 元/吨，环比降 11 元/吨；上周平均产能利用率 79.30%，环比降 0.54%，中石化产能利用率 82.78%，环比降 0.20%；国内产量 78.92 万吨，较上周增 0.18 万吨，涨幅 0.23%，较去年同期增 14.52 万吨，涨幅 22.55%；下游行业平均开工下降 0.58 个百分点至 49.05%；截至 6 月 25 日，生产企业库存量 58.50 万吨，较上期降 2.26 万吨，环比跌 3.72% [12] - **塑料**：华北现货主流价 7354 元/吨，环比降 22 元/吨，华东现货主流价 7521 元/吨，环比降 42 元/吨，华南现货市场主流价 7614 元/吨，环比降 23 元/吨；中国聚乙烯生产企业产能利用率 76.44%，较上周期减 2.25 个百分点；上周中国 LLDPE/LDPE 下游制品平均开工率较前期 - 0.48%，农膜整体开工率较前期 + 0.23%，PE 包装膜开工率较前期 - 0.19%；截至 6 月 25 日，生产企业样本库存量 44.82 万吨，较上期跌 5.12 万吨，环比跌 10.25% [14] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价 1210 元/吨，环比持平，华东重碱主流价 1250 元/吨，环比 - 30 元/吨，华北重碱主流价 1300 元/吨，环比持平，华中重碱主流价 1250 元/吨，环比持平；上周整体开工率 82.21%，环比 - 4.25%，产量 71.68 万吨，环比 - 3.69 万吨，跌幅 4.90%，青海及陕西有装置停车检修，内蒙博源产量稳定；上周厂家库存 176.69 万吨，环比 + 4.02 万吨，涨幅 2.33%，社会库存下降，总量接近 28 万，下降 3 + 万吨；需求端刚需补库，抵触高价货源 [15] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价 1130 元/吨，环比 + 4 元/吨，华东 5mm 大板市场价 1230 元/吨，环比持平，华北 5mm 大板市场价 1140 元/吨，环比 + 10 元/吨，华中 5mm 大板市场价 1070 元/吨，环比持平；上周浮法玻璃开工率 75.14%，环比 - 0.26%，周度产量 109.09 万吨，环比 - 0.26 万吨，跌幅 0.24%，产线变化频繁；上周厂家库存 6921.6 万重量箱，环比 - 67.1 万重量箱，跌幅 0.96%；需求端持续偏弱 [16] 橡胶 - 现货价格：国产全乳胶 13950 元/吨，泰烟三片 19550 元/吨，越南 3L 标胶 14600 元/吨，20 号胶 13600 元/吨；合艾原料价格：烟片 66.09 泰铢/公斤，胶水 55.5 泰铢/公斤，杯胶 47.95 泰铢/公斤，生胶 61.77 泰铢/公斤；市场有贸易战缓和预期，美联储对 7 月降息松口，橡胶反弹；国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给宽松；本周下游轮胎开工半钢胎 70.4%，环比 - 1.14%，同比 - 9.61%，全钢胎开工 62.23%，环比 + 0.84%，同比 - 0.32%；关注贸易战及美国汽车、家电关税对需求的影响 [17] 甲醇 - 浙江现货价格 2590 元/吨，与前一交易日持平，新疆现货价 1625 元/吨，安徽现货价 2310 元/吨，较前一日降 5 元/吨；期货主力合约 MA509 收盘价 2384 元/吨，较前一交易日微涨 0.13%；港口库存总量涨至 67.05 万吨，较上期增 8.41 万吨；国内行业开工率达 91.31%，伊朗重建，停产装置预计复产，但天然气短缺问题或延续至冬季；需求端 MTO 装置开工率回落至 87.41%，MTBE 开工率回升至 64.40%，传统下游需求疲软；动力煤价格稳中偏强，对甲醇成本支撑有限 [18] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2289 元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2507 元/吨，锦州港（15%水/容重 680 - 720）收购价 2320 - 2340 元/吨，鲅鱼圈（容重 680 - 730/15%水）收购价 2320 - 2340 元/吨；美国农业部 USDA6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限；国内处于新旧粮交替空窗期，余粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代效应及政策粮拍卖影响，价格上涨动力减弱；下游采购谨慎，消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降 [19][20] - **花生**：河南皇路店地区白沙通米 4.7 - 4.8 元/斤左右，开封地区大花生通米 4.35 元/斤左右，山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格 4.0 - 4.1 元/斤左右，辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308 通米参考价格 4.7 - 4.85 元/斤左右；市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增，若天气正常，年度增产，远月价格承压；当前处于库存消耗期，进口花生米减少，库存水平不高；下游需求淡季，供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] - **棉花**：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报 15212 元/吨，新疆棉花到厂价为 15117 元/吨；美国农业部 USDA 供需报告下调全球及美国棉花期末库存，美国 2025/26 年度棉花产量为过去 10 年产量第二低年份，受干旱天气影响，美棉面积占比下降；国内新年度棉花产量预期增加，供应预计宽松，价格重心低位；阶段性来看，棉花进口偏少，商业库存快速去库，新棉开秤前供应趋紧预期支撑棉价；国内纺服终端淡季，下游纺织企业开机负荷同比偏低，需求端支撑有限 [22] - **豆粕**：张家港 2830 元/吨、天津 2910 元/吨、日照 2840 元/吨、东莞 2830 元/吨；国际方面，USDA 报告中性，美豆期价宽幅震荡，关税政策和天气为价格主要驱动因素，美豆种植关键期，天气炒作敏感度增加；国内供需方面，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游饲料企业建立库存后需求放缓，成交降温，提货量或回落，油厂大豆库存回升，豆粕库存累库速度加快 [23] - **豆油**：江苏地区 8200 元/吨、广州 8210 元/吨、福建地区 8190 元/吨；国际方面，原油疲软使棕榈油作为生物柴油原料吸引力降低，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化；国内供需方面，油厂开工率和压榨量恢复高位，豆粕供应预期增加，国内油脂消费淡季，下游成交清淡，多数油厂销售远期合同为主，豆油库存累库 [24] - **生猪**：主要产销区外三元生猪平均价格 15.00 元/公斤，上涨 0.06 元/公斤，河南生猪价格在 14.40 - 15.20 元/公斤，上涨 0.10 元/公斤；供应

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [2] - 黑色系区间盘整震荡逐渐走弱，适合构建卖方期权中性组合策略 [2] - 贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价80390，涨370，涨幅0.46%，成交量11.34万手，持仓量22.40万手 [3] - 铝AL2508最新价20655，涨95，涨幅0.46%，成交量13.46万手，持仓量28.31万手 [3] - 锌ZN2508最新价22175，跌80，跌幅0.36%，成交量17.87万手，持仓量13.44万手 [3] - 铅PB2508最新价17170，涨35，涨幅0.20%，成交量3.14万手，持仓量5.14万手 [3] - 镍NI2508最新价120450，涨60，涨幅0.05%，成交量6.93万手，持仓量7.49万手 [3] - 锡SN2508最新价268200，涨860，涨幅0.32%，成交量7.01万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价2978，涨1，涨幅0.03%，成交量0.41万手，持仓量0.37万手 [3] - 黄金AU2508最新价774.96，涨6.34，涨幅0.82%，成交量8.33万手，持仓量11.01万手 [3] - 白银AG2508最新价8770，涨31，涨幅0.35%，成交量34.25万手，持仓量26.47万手 [3] - 碳酸锂LC2508最新价62840，涨60，涨幅0.10%，成交量1.80万手，持仓量5.35万手 [3] - 工业硅SI2508最新价7790，跌335，跌幅4.12%，成交量14.93万手，持仓量3.55万手 [3] - 多晶硅PS2508最新价32700，跌800，跌幅2.39%，成交量26.15万手，持仓量6.12万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3014，涨27，涨幅0.90%，成交量137.24万手，持仓量207.61万手 [3] - 铁矿石I2509最新价710.50，持平，成交量33.88万手，持仓量65.49万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5624，跌54，跌幅0.95%，成交量20.17万手，持仓量38.36万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5270，跌110，跌幅2.04%，成交量20.14万手，持仓量20.95万手 [3] - 玻璃FG2509最新价990，涨2，涨幅0.20%，成交量160.68万手，持仓量162.28万手 [3] 期权因子研究 量仓PCR - 铜期权成交量PCR0.32，持仓量PCR0.59 [4] - 铝期权成交量PCR0.71，持仓量PCR0.80 [4] - 锌期权成交量PCR1.34，持仓量PCR0.94 [4] - 铅期权成交量PCR0.45，持仓量PCR0.54 [4] - 镍期权成交量PCR0.48，持仓量PCR0.53 [4] - 锡期权成交量PCR0.54，持仓量PCR0.83 [4] - 氧化铝期权成交量PCR0.62，持仓量PCR0.48 [4] - 黄金期权成交量PCR1.01，持仓量PCR0.83 [4] - 白银期权成交量PCR1.13，持仓量PCR0.90 [4] - 碳酸锂期权成交量PCR0.56，持仓量PCR0.49 [4] - 工业硅期权成交量PCR0.89，持仓量PCR0.69 [4] - 多晶硅期权成交量PCR0.95，持仓量PCR0.88 [4] - 螺纹钢期权成交量PCR0.76，持仓量PCR0.61 [4] - 铁矿石期权成交量PCR1.02，持仓量PCR0.90 [4] - 锰硅期权成交量PCR0.90，持仓量PCR0.51 [4] - 硅铁期权成交量PCR1.19，持仓量PCR0.69 [4] - 玻璃期权成交量PCR0.71，持仓量PCR0.33 [4] 压力位和支撑位 - 铜期权压力位82000，支撑位77000 [5] - 铝期权压力位20600，支撑位20000 [5] - 锌期权压力位22600，支撑位21000 [5] - 铅期权压力位17400，支撑位16800 [5] - 镍期权压力位130000，支撑位118000 [5] - 锡期权压力位310000，支撑位250000 [5] - 氧化铝期权压力位3300，支撑位2800 [5] - 黄金期权压力位960，支撑位720 [5] - 白银期权压力位9000，支撑位8000 [5] - 碳酸锂期权压力位70000，支撑位60000 [5] - 工业硅期权压力位8500，支撑位7500 [5] - 多晶硅期权压力位35000，支撑位30000 [5] - 螺纹钢期权压力位3850，支撑位2800 [5] - 铁矿石期权压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅期权压力位6000，支撑位5000 [5] - 硅铁期权压力位5500，支撑位5000 [5] - 玻璃期权压力位1060，支撑位950 [5] 隐含波动率 - 铜期权平值隐波率15.09%，加权隐波率20.32% [6] - 铝期权平值隐波率9.62%，加权隐波率11.53% [6] - 锌期权平值隐波率12.95%，加权隐波率14.94% [6] - 铅期权平值隐波率10.89%，加权隐波率13.03% [6] - 镍期权平值隐波率14.49%，加权隐波率19.14% [6] - 锡期权平值隐波率18.09%，加权隐波率25.27% [6] - 氧化铝期权平值隐波率21.72%，加权隐波率25.02% [6] - 黄金期权平值隐波率14.88%，加权隐波率19.45% [6] - 白银期权平值隐波率22.49%，加权隐波率25.92% [6] - 碳酸锂期权平值隐波率22.90%，加权隐波率26.12% [6] - 工业硅期权平值隐波率27.94%，加权隐波率30.61% [6] - 多晶硅期权平值隐波率29.07%，加权隐波率33.45% [6] - 螺纹钢期权平值隐波率12.16%，加权隐波率13.86% [6] - 铁矿石期权平值隐波率16.08%，加权隐波率18.28% [6] - 锰硅期权平值隐波率16.29%，加权隐波率20.92% [6] - 硅铁期权平值隐波率14.47%，加权隐波率18.35% [6] - 玻璃期权平值隐波率27.09%，加权隐波率28.65% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡逐渐回暖上升，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价79,920，涨0.23%，成交量13.18万手，持仓量21.57万手 [3] - 铝AL2508最新价20,580，涨0.02%，成交量20.43万手，持仓量27.06万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,460，涨0.16%，成交量22.58万手，持仓量14.24万手 [3] - 铅PB2508最新价17,170，跌0.15%，成交量4.07万手，持仓量5.18万手 [3] - 镍NI2508最新价121,120，涨0.41%，成交量9.42万手，持仓量7.87万手 [3] - 锡SN2508最新价268,150，跌0.59%，成交量10.88万手，持仓量3.30万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,020，涨0.33%，成交量0.73万手，持仓量0.40万手 [3] - 黄金AU2508最新价763.58，跌0.85%，成交量16.92万手，持仓量12.98万手 [3] - 白银AG2508最新价8,718，跌1.04%，成交量46.95万手，持仓量31.54万手 [3] - 碳酸锂LC2508最新价63,340，涨3.06%，成交量4.01万手，持仓量5.76万手 [3] - 工业硅SI2508最新价8,040，涨4.15%，成交量13.58万手，持仓量6.54万手 [3] - 多晶硅PS2508最新价33,315，涨6.01%，成交量29.47万手，持仓量6.91万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,021，涨1.04%，成交量150.08万手，持仓量214.28万手 [3] - 铁矿石I2509最新价718.50，涨0.63%，成交量48.57万手，持仓量67.99万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,670，涨0.11%，成交量20.79万手，持仓量39.64万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,370，跌0.19%，成交量13.41万手，持仓量20.52万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,028，涨0.88%，成交量150.26万手，持仓量143.97万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 铜成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.70 [4] - 铝成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.81 [4] - 锌成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.97 [4] - 铅成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.55 [4] - 镍成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.53 [4] - 锡成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.90 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.48 [4] - 黄金成交量PCR为1.49，持仓量PCR为0.81 [4] - 白银成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.95 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.53 [4] - 工业硅成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.76 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.79，持仓量PCR为1.03 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.59 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.95 [4] - 锰硅成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.66 [4] - 玻璃成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.42 [4] 压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位77,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位21,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位100,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位33,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,000 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,000 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位1,000 [5] 隐含波动率 - 铜平值隐波率13.18%，加权隐波率17.51% [6] - 铝平值隐波率9.46%，加权隐波率11.14% [6] - 锌平值隐波率13.69%，加权隐波率15.19% [6] - 铅平值隐波率10.71%，加权隐波率13.42% [6] - 镍平值隐波率14.94%，加权隐波率19.49% [6] - 锡平值隐波率18.92%，加权隐波率25.59% [6] - 氧化铝平值隐波率22.46%，加权隐波率25.63% [6] - 黄金平值隐波率16.08%，加权隐波率19.33% [6] - 白银平值隐波率22.32%，加权隐波率25.46% [6] - 碳酸锂平值隐波率20.43%，加权隐波率24.39% [6] - 工业硅平值隐波率25.78%，加权隐波率26.70% [6] - 多晶硅平值隐波率29.94%，加权隐波率33.65% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.52%，加权隐波率14.02% [6] - 铁矿石平值隐波率17.08%，加权隐波率19.38% [6] - 锰硅平值隐波率16.59%，加权隐波率21.13% [6] - 硅铁平值隐波率15.17%，加权隐波率18.92% [6] - 玻璃平值隐波率25.91%，加权隐波率25.78% [6] 各板块期权策略建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货多头套保策略 [8] - 铝构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅构建做空波动率策略 [14] - 工业硅构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略；黑色系区间弱势盘整震荡逐渐回暖上升，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采取现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价79,790，涨跌1,050，涨跌幅1.33%，成交量7.73万手，持仓量19.11万手 [3] - 铝AL2508最新价20,660，涨跌280，涨跌幅1.37%，成交量15.24万手，持仓量26.05万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,450，涨跌295，涨跌幅1.33%，成交量16.81万手，持仓量13.56万手 [3] - 铅PB2508最新价17,260，涨跌55，涨跌幅0.32%，成交量5.26万手，持仓量5.12万手 [3] - 镍NI2508最新价120,680，涨跌900，涨跌幅0.75%，成交量15.06万手，持仓量8.09万手 [3] - 锡SN2508最新价271,230，涨跌4,540，涨跌幅1.70%，成交量8.79万手，持仓量2.59万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,014，涨跌41，涨跌幅1.38%，成交量0.36万手，持仓量0.38万手 [3] - 黄金AU2508最新价774.06，涨跌0.90，涨跌幅0.12%，成交量12.80万手，持仓量13.53万手 [3] - 白银AG2508最新价8,821，涨跌77，涨跌幅0.88%，成交量42.74万手，持仓量33.18万手 [3] - 碳酸锂LC2508最新价61,660，涨跌600，涨跌幅0.98%，成交量2.28万手，持仓量5.08万手 [3] - 工业硅SI2508最新价7,730，涨跌190，涨跌幅2.52%，成交量13.91万手，持仓量7.08万手 [3] - 多晶硅PS2508最新价31,715，涨跌1,060，涨跌幅3.46%，成交量22.50万手，持仓量7.71万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价2,989，涨跌23，涨跌幅0.78%，成交量137.79万手，持仓量219.18万手 [3] - 铁矿石I2509最新价714.00，涨跌11.50，涨跌幅1.64%，成交量32.65万手，持仓量65.42万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,676，涨跌54，涨跌幅0.96%，成交量26.67万手，持仓量39.85万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,384，涨跌52，涨跌幅0.98%，成交量19.78万手，持仓量22.14万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,016，涨跌2，涨跌幅0.20%，成交量111.13万手，持仓量143.58万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.56，持仓量PCR0.80 [4] - 铝成交量PCR0.78，持仓量PCR0.77 [4] - 锌成交量PCR0.70，持仓量PCR0.85 [4] - 铅成交量PCR0.33，持仓量PCR0.51 [4] - 镍成交量PCR0.32，持仓量PCR0.51 [4] - 锡成交量PCR0.24，持仓量PCR0.80 [4] - 氧化铝成交量PCR0.43，持仓量PCR0.44 [4] - 黄金成交量PCR1.34，持仓量PCR0.82 [4] - 白银成交量PCR1.10，持仓量PCR0.90 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.39，持仓量PCR0.42 [4] - 工业硅成交量PCR0.57，持仓量PCR0.63 [4] - 多晶硅成交量PCR0.92，持仓量PCR0.83 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.71，持仓量PCR0.59 [4] - 铁矿石成交量PCR1.02，持仓量PCR0.92 [4] - 锰硅成交量PCR0.45，持仓量PCR0.52 [4] - 硅铁成交量PCR0.53，持仓量PCR0.67 [4] - 玻璃成交量PCR0.46，持仓量PCR0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位77,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位21,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位33,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,000 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,000 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率10.35%，加权隐波率14.25% [6] - 铝平值隐波率8.65%，加权隐波率10.41% [6] - 锌平值隐波率12.09%，加权隐波率13.86% [6] - 铅平值隐波率10.60%，加权隐波率12.63% [6] - 镍平值隐波率14.53%，加权隐波率19.41% [6] - 锡平值隐波率17.97%，加权隐波率24.96% [6] - 氧化铝平值隐波率21.82%，加权隐波率24.68% [6] - 黄金平值隐波率15.42%，加权隐波率20.48% [6] - 白银平值隐波率21.22%，加权隐波率24.89% [6] - 碳酸锂平值隐波率19.81%，加权隐波率23.74% [6] - 工业硅平值隐波率23.16%，加权隐波率25.55% [6] - 多晶硅平值隐波率26.96%，加权隐波率29.70% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.32%，加权隐波率13.89% [6] - 铁矿石平值隐波率17.07%，加权隐波率19.21% [6] - 锰硅平值隐波率16.08%，加权隐波率20.32% [6] - 硅铁平值隐波率15.29%，加权隐波率19.63% [6] - 玻璃平值隐波率26.53%，加权隐波率26.51% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [8] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌：构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 锰硅：构建做空波动率策略 [15] - 工业硅：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [15] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采用现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等情况不同，如铜CU2508最新价78,720，涨280，涨幅0.36%，成交量7.06万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如铜成交量49,355，量变化 -10,421，成交量PCR 0.65，变化 -0.22等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各标的压力位和支撑位，如铜压力位92,000，支撑位77,000；铝压力位20,600，支撑位20,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同，如铜平值隐波率10.40，加权隐波率13.79，变化 -0.43等 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属期权策略 - 铜期权：基本面库存有变化，行情呈高位区间震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示上方有压力，可构建牛市价差组合等策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝库存去化，行情偏多震荡，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示多头力量减弱，可构建牛市价差等策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面数据明确，行情大幅震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，可构建卖出偏中性组合等策略 [9] - 镍期权：镍矿港口累库，行情偏弱势，隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头力量增强，可构建熊市价差等策略 [10] - 锡期权：库存减少，行情止跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示区间震荡，可构建做空波动率等策略 [11] - 碳酸锂期权：库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [12] 贵金属期权策略 - 黄金/白银期权：黄金持仓量疲弱，行情短期偏弱，隐含波动率上升，持仓量PC趋于平缓，可构建偏多头做空波动率等策略 [13] 黑色系期权策略 - 螺纹钢期权：库存下降，行情弱势偏空，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏空头组合等策略 [14] - 铁矿石期权：库存下降，行情弱势震荡反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏中性组合等策略 [14] - 铁合金期权：锰硅产量回升，库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示弱势行情，可构建熊市价差等策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅库存高位回落，行情超跌反弹后下跌，隐含波动率上升，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [15] - 玻璃期权：库存增加，行情弱势盘整，隐含波动率偏高有下降趋势，持仓量PCR显示弱势空头，可构建熊市价差等策略 [16]