公司运营表现 - 公司2025年全年累计商运发电量达到2444.30亿千瓦时，同比增长12.98% [1] - 公司2025年全年累计上网电量达到2307.47亿千瓦时，同比增长13.15% [1]

公司运营表现 - 中国核电2025年全年累计商运发电量达到2444.30亿千瓦时，同比增长12.98% [1] - 公司2025年全年累计上网电量为2307.47亿千瓦时，同比增长13.15% [1] 行业与市场 - 公司发电量与上网电量均实现双位数增长，显示核电运营规模持续扩张 [1]

核心运营数据更新 - 截至2025年12月31日，公司控股核电在运机组26台，装机容量2,500.00万千瓦，控股核电在建及核准待建机组19台，装机容量2,185.90万千瓦 [1] - 2026年1月1日，福建漳州核电站2号机组投入商运，使控股核电在运机组增至27台，装机容量增至2,621.20万千瓦，同时在建及核准待建机组变为18台，装机容量变为2,064.7万千瓦 [1] - 截至2025年12月31日，公司控股新能源在运装机容量3,364.10万千瓦，其中风电1,062.68万千瓦、光伏2,301.42万千瓦，另控股独立储能电站165.10万千瓦，控股新能源在建装机容量793.17万千瓦，包括风电260.74万千瓦，光伏532.43万千瓦 [1] 发电量表现与目标 - 2025年全年度累计商运发电量为2,444.30亿千瓦时，同比增长12.98%，上网电量为2,307.47亿千瓦时，同比增长13.15% [1] - 公司设定2026年全年发电量目标为2,592亿千瓦时，其中核电计划发电量为2,100亿千瓦时，新能源计划发电量为492亿千瓦时 [2] - 为达成目标，公司计划在2026年对控股在运核电机组进行15次大修，包括3次十年大修、2次五年大修和10次日常大修，时间分布为第一季度2次、第二季度8次、第四季度5次 [2] 发电业务构成与增长 - 公司业务由核电与新能源双轮驱动，核电在运及在建总装机容量（截至2026年1月1日）达4,685.90万千瓦，新能源在运及在建总装机容量达4,157.27万千瓦 [1] - 2025年发电量实现双位数增长，增速超过12% [1] - 2026年发电量目标较2025年实际发电量增长约6.04%，其中核电计划发电量占比约81.02%，新能源计划发电量占比约18.98% [2]

城市高质量发展战略与目标 - 大会主题为“智联未来·城启新程”，紧扣“十四五”规划中坚持城市内涵式发展、实施城市更新、建设现代化人民城市的核心要求 [1] - 中央城市工作会议将“创新”置于中国城市发展多维目标的首位，旨在培育新增长点并开辟发展新空间 [1] 各城市/地区发展路径与产业聚焦 - **贵阳市贵安新区**：数字经济增速连续8年领跑全国，森林覆盖率达55.3%，通过政用、民用、商用场景创新推动数字技术融入城市治理与产业升级，深化“数字活市”战略 [2] - **湖南省长沙市**：已形成七大千亿级产业集群，集聚创新平台3400余家，突破产业关键技术400多项，连续18年获评“中国最具幸福感城市”，正加快建设全球研发中心城市 [2] - **威海市**：推动能源转型，世界首座四代核电特征高温气冷堆投入商运，国内单体最大平价海上风电项目及全省首个“源网荷储”一体化项目建成运营 [3] - **佛山市**：作为全国唯一制造业转型升级综合改革试点城市，以财政资金撬动社会资本近4000亿元投入技改，推动78.7%规上工业企业完成数字化转型，全国每14台工业机器人有1台产自佛山 [3] - **内蒙古自治区鄂尔多斯市**：打造“暖城五心”营商环境品牌，通过制度创新构建法规与政策双轮驱动的制度框架 [4] - **重庆市渝中区**：出台优化法治化营商环境系列措施，深化“大综合一体化”行政执法改革，超70%行政执法事项纳入综合执法范围，执法单位100%入驻数字应用实现全程网办与监督 [4] - **四川省宜宾市**：聚焦“4+4+4”传统、主导及未来产业，打造全生命周期、全产业链条、全生产要素的服务体系，发挥大学城、科创城优势促进科技成果转化 [5] - **黑龙江省嫩江市**：深耕绿色农业（全国重要非转基因大豆主产区）、矿产产业（拥有63种优质矿产）及新质生产力三大核心产业赛道，持续优化营商环境 [5] - **海口国家高新技术产业开发区**：依托海南自贸港政策，重点布局生物医药、高端食品加工、节能环保及具身智能、脑机接口等未来产业，封关运作后通过制度创新便利企业出海，园区连续四年主要经济指标实现近20%增长 [6] - **南通经济技术开发区**：从纺织轻工发展到化工、海工装备，再转型升级至医药健康、电子信息，已初步建成“3+1”主导产业现代化产业体系 [6] 高质量发展共识与内涵 - 城市高质量发展是经济、社会、环境、文化等多维度的同步提升，而非单一经济维度的增长 [6]

全球核电发展目标与预测 - 国际原子能机构连续5年上调核电装机预期 [1][2] - 2023年底提出的“三倍核能宣言”目标为2050年装机1200GW 参与国从22个扩充至33国及大型非核能领域企业 [1][2] - 根据世界核协会2025年11月预测 基于现有政府目标 2050年全球核能装机容量将达到1363GW 若考虑拟议等情况 总装机容量可能达到1428GW [1][2] 全球核电复兴的确定性因素 - 欧洲弃核国家不断减少 德国已放弃反核立场 [2] - 三大核电事故国积极发展核电 美国将2050年装机目标进一步上调100GW至400GW 日本和俄罗斯均大力发展核电 [2] - 中国 印度 埃及等国家积极发展核电 [2] 核电发展的新驱动因素与技术支撑 - 核电应用领域扩展至核能供热 核能制氢等非发电领域 [2] - 第四代核电技术具备固有安全和可持续发展特性 出现事故时反应堆可依靠自然物理规律趋向安全状态 [2] - 快堆技术可将铀资源利用率从0.5%大幅提升至60-70% [2] 美国与中国第四代核电进展 - 美国于2025年5月签署行政令启动核反应堆测试改革 目标在2026年7月4日前建成至少三座先进反应堆 2025年8-9月已有3座第四代核反应堆开始动工 [2] - 中国于2023年投运全球首座第四代高温气冷堆 该技术有望在内陆核电取得突破 [2] - 中国钠冷快堆1.2GW商用堆在2025年具备上报条件 全球首个陆上小堆于2025年冷试成功 [2] 中国核电设备供应商情况 - 在国和一号和高温气冷堆领域 上海电气优势较大 [3] - 在华龙一号和钠冷快堆领域 核岛设备供应商较为多元 浙富控股从控制棒驱动机构扩展到主泵供应 实现了钠堆主泵对俄罗斯泵的国产替代 [3] - 研究报告建议关注上海电气 东方电气 哈尔滨电气 浙富控股 [3]

公司股份回购计划调整 - 公司因2025年半年度权益分派，将集中竞价交易回购股份的价格上限由不超过13.82元/股调整为不超过13.80元/股，调整起始日为2026年1月13日 [1] - 本次权益分派方案为向全体股东每股派发现金红利0.02元（含税）[1] - 除回购价格上限调整外，回购方案的其他事项保持不变 [1] 股份回购具体方案 - 回购资金总额不低于3亿元且不超过5亿元 [1] - 按3亿元测算，预计回购股份约2173.91万股，占总股本比例约0.11% [1] - 按5亿元测算，预计回购股份约3623.19万股，占总股本比例约0.18% [1]

文章核心观点 - 防城港市在2025年通过一系列“小而美”的务实改革举措，在民生服务、产业发展、对外开放及政府服务模式等多个关键领域取得显著成效，实现了高质量发展[1][9] 民生服务与基层治理改革 - 创新开展“小而美”微改革微创新活动，2025年以来累计申报事项达117项，涵盖惠民惠企惠基层各领域[3] - 医疗保障部门将门诊特殊慢性病待遇资格认定审批时限由18个工作日缩短到最快1个工作日，让1300多名参保患者受益[3] - 林业部门建立林木采伐许可证“线上+线下”办理双通道，林农办证平均时间从10个工作日缩短至1个工作日，效率提升90%[3] - 人社部门创新打造“人社AI云端送岗”智能就业服务平台，累计开展直播送岗活动100余场，成功助力1700多人就业[3] - 税务部门推行小微经营主体税费简易零申报，仅回复短信“1”即可委托办理[3] - 住建部门利用“桂住保”小程序，将公租房申请时间至少缩短10个工作日，最快10日便可取得保障资格[3] - 深化保险服务创新，协同创新“气象+金融”气象指数保险，在2025年台风“麦德姆”过境后，以最快速度支付赔款近3000万元[4] - 针对新就业群体，建设“海边山党旗红”爱“新”驿站，引导3300多名快递员、网约车司机等到社区报到，从“服务对象”转变为“治理伙伴”[4] 产业发展与智能化转型 - 临港工业智能化转型成果显著，全市智能工厂产值占比达77.5%[5] - 建成全国首个氧化铝行业大模型、全区首条钢铁智能检测线，获国家级智能制造荣誉8项[5] - 广西防城港核电有限公司带动5400余家企业实现核电设备100%国产化，装机容量突破940万千瓦，规模全国领先[6] 对外开放与园区建设 - 东兴产业园区探索“区政合一”模式，规上工业总产值较成立之初增长近2倍[5] - 2025年1—10月，东兴产业园区外贸进出口总额达259.38亿元，同比增长显著[5] - 跨境电商综合试验区获批，出口额预计超120亿元[5] - 创新数字人民币跨境结算，外汇便利化规模达60亿美元全区第一[5] - 前11月外贸进出口增长28.5%，对全区贡献率超四成[5] - 防城港国际医学开放试验区创新打造“一站两中心”服务体系，将医疗器械注册技术审评时限大幅压缩[6] - 在该体系助推下，二类医疗器械生产企业从3家增长至40家，并成功助力国内53个医疗器械产品在越南注册上市[6] 政府服务模式与营商环境优化 - 创新“项目管家”全周期护航模式，实现项目“拿地即开工”[7] - 创新监管服务“体验官”机制，邀请企业代表参与执法流程，推动监管从“管理型”转向“服务型”[8] - 实施“双随机、一公开”监管全覆盖及轻微违法免罚清单[8] - 建立“企业诉求－部门响应－限期整改”机制，2024年新登记经营主体2.19万户，增速全区第二[8] - 在业主体较2023年底增长8.68%，增速全区第一[8] - 防城海关创新推出“1+1+N”智慧商检进口矿产品应用场景，将矿产品检验通关时长压缩50%以上，每年可为企业节约成本超亿元，该模式已作为海关总署智慧海关建设首批项目向全国推广[8] 整体经济表现 - 2025年前三季度，防城港市GDP增长7%，领跑全区[8] - 23项指标增速全区前列，7项指标居全区第一[8] - 改革形成166项全国全区首创举措、荣誉落地生根[8]

核心事件 - 中广核工程有限公司、中国广核集团有限公司、中国广核电力股份有限公司共同取得一项名为“核电厂厂用电源切换试验方法、装置及设备”的专利，授权公告号为CN114121317B，申请日期为2021年10月 [1] 公司背景与实力 - 中广核工程有限公司成立于1997年，位于深圳市，主要从事土木工程建筑业，注册资本为408600万人民币，对外投资7家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息12条，专利信息3937条，行政许可43个 [1] - 中国广核集团有限公司成立于1994年，位于深圳市，主要从事电力、热力生产和供应业，注册资本为1491751.4829万人民币，对外投资34家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息662条，专利信息5000条，行政许可56个 [1] - 中国广核电力股份有限公司成立于2014年，位于深圳市，主要从事电力、热力生产和供应业，注册资本为5049861.11万人民币，对外投资32家企业，参与招投标项目433次，拥有专利信息5000条，行政许可14个 [2] 技术研发与知识产权 - 中广核工程有限公司拥有专利信息3937条 [1] - 中国广核集团有限公司拥有专利信息5000条 [1] - 中国广核电力股份有限公司拥有专利信息5000条 [2]

漳州核电项目进展 - 漳州核电2号机组于2026年1月1日完成168小时满功率试运行后投入商业运行，标志着一期工程全面建成投产 [1] - 漳州核电1号机组已发电102亿度，2号机组现已投运，3、4号机组处于土建安装阶段，5、6号机组正在开展前期工作 [4] - 漳州核电基地规划建设6台“华龙一号”核电机组，全面建成后预计每年可提供约600亿度清洁电能 [4] “华龙一号”技术优势 - “华龙一号”是中国自主研发、具有完整自主知识产权的第三代压水堆核电技术，是全球在运、在建机组总数最多的第三代核电技术 [4] - 单台“华龙一号”核电机组年发电量可达100亿度，可减少二氧化碳排放约816万吨，相当于每年减少标准煤消耗超300万吨 [4] - 漳州核电是“华龙一号”批量化建设的始发地，也是全球最大的“华龙一号”核电基地 [4] 国家能源集团参与情况 - 国家能源集团以49%股份参股漳州核电建设，积极参与核电领域的投资与建设 [1] - 漳州核电1、2号机组的非安全级DCS控制系统采用了国家能源集团旗下科环国能智深公司自主研发的EDPF-NU平台，3、4号机组将继续选用该平台 [5] - 国家能源集团参建历程：2007年项目筹建处揭牌，2011年中核国电漳州能源有限公司成立，2024年1号机组并网，2025年2号机组并网，2026年一期工程全面建成 [4][5] 项目战略意义 - 漳州核电基地全面建成后，能够有效优化福建省“北电南送”的电力格局 [4] - “华龙一号”是中国核电走向世界的“国家名片”，对于实现由核电大国向核电强国的历史性跨越具有重要意义 [4] - 项目的推进有助于提升企业在核电领域的技术研发和经验，助力新型能源体系建设 [1]

行业投资评级 - 强大于市，维持 [1] 报告核心观点 - 全球核能复兴趋势明确且持续超预期，为实现装机目标，第四代核电（尤其是固有安全和可持续性更优的快堆与高温气冷堆）是实现核能雄心的关键，并带来显著投资机会 [2] - 能源转型背景下，电力系统安全需求凸显，核电作为对系统有补强作用的基荷能源，其战略价值提升 [7][14] - 中国在四代核电技术（高温气冷堆、钠冷快堆、小堆）上已取得全球领先的示范成果，相关产业链公司有望受益于国内建设加速及潜在出海机会 [2][59][64][65] 一、 能源转型下电力系统安全需求：催动核能复兴 - **电力系统安全是投资主线**：在能源转型中，消纳绿电是主线，安全是底线，系统稀缺性是最佳投资方向 [7] - **风光+储能的局限性**：仅靠风光+储能难以实现能源转型，因为风光资源丰富地区通常基础设施不足，且工业资产大规模迁移难度大，从系统角度需寻找减排成本最低的技术 [11] - **核电的系统补强作用**：2024年全球风光发电量占比已达15.3%，而中国核能发电量占比仅为4.4%，低于全球9.0%的平均水平，核电对高比例新能源电力系统的补强作用增强 [14] - **大停电事件的警示**：2025年智利、西班牙葡萄牙等地大停电事件表明，高比例新能源、深度互联电网下系统安全压力大，传统同步发电机（如核电）对维持电压稳定至关重要 [16][17] - **全球核能雄心超预期**： - “三倍核能宣言”（2050年装机1200GW）参与国从22国扩充至33国及多家大型非核领域企业 [2][18] - 根据世界核协会（WNA）2025年11月预测，基于现有政府目标，2050年全球核能装机将达1363GW；若考虑拟议项目，总装机将达1428GW [2][18][21] - 为实现目标，核电建设需提速，预计2050年新增并网速率（67 GW/年）将是2030年（15.6 GW/年）的4倍多，是1980年代中期历史峰值的两倍 [20][22] - **全球政策转向支持核电**： - 弃核阵营减少：德国放弃反核立场，西班牙、比利时、瑞典等国推翻弃核政策 [2][24][25] - 核事故国积极发展：美国计划到2050年将核电装机提升至400GW（较三倍宣言目标上调100GW），并历史性重启已关闭机组；日本计划2040年核电发电占比达20%；俄罗斯积极推动核电出海及国内建设 [2][24][25] - 多国积极发展：中国、印度、埃及、法国、捷克等国均制定了积极的核电发展目标 [2][24][25] - **核能应用多元化**：四代核电凭借固有安全性，可在供热、制氢等多领域应用，替代退役煤电机组 [2][27] - 核能制氢成本具有优势，美国能源部评估成本在2.94~4.40美元/kg，IAEA评估在2.45~4.34美元/kg [27] 二、 4代核电是实现核能雄心所必须的 - **第四代核电的核心优势**：固有安全（事故下仅靠自然物理规律趋向安全）与可持续发展（提升铀资源利用率） [2][31][32] - **固有安全范例——高温气冷堆**：以中国石岛湾高温气冷堆为例，通过不停堆在线换料、负温度系数设计、模块化低功率密度设计及耐高温燃料球，实现事故下余热非能动载出和放射性物质包容 [33][38] - **可持续发展关键——快堆技术**： - 压水堆对铀资源的利用率仅约0.45%-1%，而快堆可将其提升至60%-70%，使核燃料资源足以支撑全球核能雄心 [2][39][40] - 中国已探明32万吨铀资源，可支撑320GW快堆运行100年 [39] - **全球核电运行与建设现状**： - **运行性能**：2024年全球核电平均容量因子为83%，性能良好且未随运行年限增长而下降 [42] - **在运装机**：截至2025年11月底，全球在运核电装机382GW，中国在运63GW（58台机组） [44][45][52] - **在建装机**：截至2025年11月底，全球在建核电装机73GW，中国在建（含核准待开工）64GW [48][49][54] - **技术路线**：压水堆是绝对主流，截至2024年底，全球在运及在建机组中压水堆占比最高 [47][51] - **中美四代核电进展**： - **美国**：2025年5月签署行政令，目标在2026年7月4日前建成至少三座先进反应堆；2025年8-9月已有三座四代堆动工 [2][60][61] - **中国**： - **高温气冷堆**：全球首座四代高温气冷堆（石岛湾，200MW）于2023年12月商运，从冷试完成到并网约1年，有望在内陆核电、供热、制氢及出海（如中东、东南亚）取得突破 [2][59][63][64] - **钠冷快堆**：霞浦示范快堆1号机组2023年投运，2号机组预计2026年建成；百万千瓦级商用快堆CFR1000已于2025年完成初步设计，具备上报条件 [2][59][65] - **小堆**：全球首个陆上商用模块式小堆“玲龙一号”于2025年10月冷试成功 [2][65] - **中国核岛设备供应商格局**： - **三代堆**：AP1000设备国产化以上海电气为主；华龙一号供应商多元（中国一重、东方电气、上海电气、浙富控股等）；国和一号供应商以上海电气为主 [59] - **四代堆**：高温气冷堆供应商以上海电气为主，哈尔滨电气次之；钠冷快堆供应商多元，浙富控股从控制棒驱动机构扩展到主泵供应（实现国产替代） [2][59] 三、 投资建议 - **行业展望**：三代堆在“十五五”将继续批量建设，国和一号占比有望提升；四代堆（高温气冷堆、钠冷快堆）在“十五五”有望加速推进 [67] - **投资逻辑**：高温气冷堆的固有安全属性有望助力内陆核电突破，并拓展核能多领域应用 [2][67] - **建议关注公司**：上海电气、东方电气、哈尔滨电气、浙富控股 [2][67] - **上海电气**：在国和一号和高温气冷堆领域优势较大 [2][59][67] - **浙富控股**：在华龙一号和钠冷快堆领域，从控制棒驱动机构扩展到主泵供应 [2][59][67]