南向资金持股变动 - 3月23日南向资金减持中国人民保险集团378.09万股 [1] - 近5个交易日累计净减持4799.98万股 [1] - 近20个交易日中有19天获减持，累计净减持1.33亿股 [1] 公司股权结构 - 截至目前南向资金持有中国人民保险集团23.73亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股的27.18% [1] 公司主营业务 - 公司为一家主要提供保险产品的控股公司 [1] - 公司及其子公司主营业务包括财产保险、健康保险、人寿保险、再保险、香港保险及养老保险 [1] - 财产保险业务主要包括机动车辆险、农业保险、财产保险和责任保险 [1] - 健康保险业务主要包括健康和医疗保险产品 [1] - 人寿保险业务主要包括分红、两全、年金及万能人寿保险产品 [1] - 香港保险业务包括在中国香港的财产保险业务 [1] - 养老保险业务包括企业年金和职业年金等业务 [1]

公司战略与治理调整 - 友邦保险董事会批准成立科技、营运及数据委员会，自2026年4月1日起生效，旨在加强对相关领域策略、管治及执行的监督 [1] - 新委员会将负责监督集团的科技、营运及数据策略、执行情况及成效，并确保其与集团整体策略和计划保持一致 [1] - 为配合集团持续发展的策略重点，董事会已批准董事委员会组成发生重大变化 [1] 委员会人事任命 - 顾敏获委任为科技、营运及数据委员会主席，其自2014年12月起担任深圳前海微众银行股份有限公司董事长及执行董事，并自2026年1月起担任微众科技有限公司董事长 [1][2] - 杜嘉祺、李源祥、Nor Shamsiah Mohd Yunus及周松岗获委任为科技、营运及数据委员会成员 [1] - 顾敏在2000年至2014年期间曾在中国平安及其集团旗下公司担任多个高级管理职位 [2] 行业趋势 - 大型保险集团正加大对科技、人工智能的布局 [1] - 科技在保险集团业务运作中的角色日益重要 [1]

核心业绩概览 - 2025年公司各项核心指标全面超预期，新业务价值、税后营运溢利、基本自由盈余、内含价值均创历史新高，增速均为双位数 [1] - 新业务价值同比增长15%至55.16亿美元，税后营运溢利同比增长12%/股至71.36亿美元，基本自由盈余同比增长11%/股至67.65亿美元，内含价值权益同比增长14%/股至797亿美元 [2] - 新业务价值利润率提升3.6个百分点至58.5%，为历史新高，内涵价值运营回报提升90个基点至15.8%，股东权益运营回报提升70个基点至15.5% [2] - 2025年股东回报总额达43亿美元，同比增长13%，包括每股股息增长10%至193.08港仙及新一轮17亿美元的股份回购计划 [1][2][15] 新业务价值分析 - 新业务价值实现量价双升，代理渠道在18个市场中的大多数实现双位数增长，银保渠道新业务价值增速达22% [2] - 产品结构持续优化，91%的新业务来自保障型及低/无保证类产品，其中保障型占36%、分红险占45%、投连险占10% [3] - 新业务平均担保收益率仅0.8%，远低于债券新投收益率4.2%，利差扩大直接推动利润率提升 [3] - 资本效率卓越，每1美元新业务投资创造3.8美元新业务价值，同比提升22%，内部收益率超过20%，3年内实现资本回收 [3] - 全年新增客户约230万，同比增长10%，在手保单持续率超过95%，约50%的新业务价值来自现有客户追加购买 [3] 分地区业务表现 - **香港/澳门市场**：新业务价值同比增长28%至约23亿美元，占集团总额39%，代理渠道新业务价值增长26%，银保渠道增长41%，经纪渠道增长49% [4][5] - 香港内地访客业务新业务价值增长35%，新客约5万人，总客户约53万，新客贡献了约80%的相关新业务价值，单均保费约2万美元 [5] - **中国内地市场**：新业务价值同比增长14%至约12亿美元，占集团总额21%，下半年强劲反弹扭转了上半年负增长的局面 [6] - 中国内地新地区布局加速，2025年新增4个新市场，新地区新业务价值同比增长45%至1.18亿美元，占总新业务价值超9%，2026年1-2月增速已超过20% [6] - **东盟与印度市场**：泰国新业务价值增长13%，新加坡增长14%，马来西亚增长3%但第四季度代理渠道环比增长11%，印度Tata AIA新业务价值高速增长33% [4][7] - 东盟六大市场按年化新保费计均为当地市场第一寿险公司，印度Tata AIA在代理渠道增长44%，并取得多项市场第一排名 [7] 渠道发展 - **专属代理渠道**：贡献集团73%的新业务价值，活跃代理人超过96,000名，新业务价值利润率高达71.5% [8] - 相较2022年，活跃代理人均产能提升45%，新增招募增长32%，新晋领导人增长55% [8] - AI驱动全面落地，向代理人推送500万条可操作线索，转化率达17%，带动代理渠道超21亿美元新业务价值来自数字线索 [8] - 超级App注册用户超2,300万，月活跃率超过30%，客户数据湖2025年处理约2亿条在线客户交互 [9] - **银保/合作渠道**：新业务价值自2022年至2025年增长2.4倍，活跃保险销售人员增加25%，人均产能提升49%，新业务价值利润率提升6个百分点至约45% [10] - 银保渠道合规保费占比高达86%，公司与超15个战略合作银行平均合作年限超过20年，当前客户渗透率约2%，理论提升空间极大 [10] 盈利与资本 - 税后营运溢利增长主要受保险服务结果驱动，该部分同比增长18%至10.22亿美元，同时费用率同比下降70个基点至8.1% [10] - 新业务合同服务边际同比增长17%至91亿美元，存量合同服务边际同比增长10.5%至649亿美元，年度释放同比增长10%至62亿美元，为未来营运利润提供高可见度 [11] - 综合股东权益达979亿美元，较2024年末增长15%/股 [12] - 基本自由盈余结构显示，来自存量业务的预期可分配盈利为46.50亿美元，基础是约530亿美元的未来十年可分配盈利 [13] - 截至2025年末，股东资本比率为221%，资本充裕，内含价值对利率下降50个基点仅敏感+0.4%，对股价下跌10%敏感-3.6%，抗风险能力突出 [14] 投资组合 - 固定收益收益率为4.3%，总投资回报率为4.7%，企业债券平均信用评级为A-，投资级占比约98% [15] - 中国内地风险敞口包括房地产债券及股权20亿美元以及城投债15亿美元，私募信贷基金（非参与型）规模为33亿美元，超60%为优先担保直接贷款 [15] - 总投资资产规模为2,852亿美元，其中固定收益类合计占65%，股权类占29%，房地产占3% [16] 行业前景与公司战略 - 亚洲寿险及健康保障缺口持续扩大，结构性需求驱动力强劲，公司作为亚太第一大独立上市寿险集团，覆盖18个市场，具备强大的代理网络、长期战略银保关系和科技平台 [17] - 管理层重申有信心实现或超越2023-2026年税后营运溢利每股复合年增长率9-11%的目标，并设定中国内地新地区新业务价值在2025-2030年复合年增长率40%的中期目标 [6][10][17]

集团整体业绩 - 2025年新业务价值为55.16亿美元，同比上升15% [3][19] - 2025年税后营运溢利为71.36亿美元，每股增加12% [3][19] - 2025年保险服务业绩为67.72亿美元，增长18%，占税前营运溢利80% [3][19] 高管薪酬 - 2025年独立主席杜嘉祺薪酬为58.48万美元 [4][20] - 2025年首席执行官兼总裁李源祥薪酬为1477.11万美元 [4][20] - 主要管理人员酬金从2024年的5513.69万美元上涨至2025年的6166.28万美元 [5][22] 分市场新业务表现 - 香港市场为第一大市场，2025年新业务价值22.56亿美元，增长28%，新业务价值利润率为68.5% [6][7][23][24] - 中国内地市场为第二大市场，2025年新业务价值12.40亿美元，增长2%，新业务价值利润率为57.6% [6][7][23][24] - 泰国市场2025年新业务价值9.93亿美元，按固定汇率增长13%，新业务价值利润率为110.9% [7][24] - 新加坡市场2025年新业务价值5.30亿美元，按固定汇率增长14% [7][24] - 马来西亚市场2025年新业务价值3.73亿美元，按固定汇率增长0% [7][24] - 其他市场2025年新业务价值4.85亿美元，按固定汇率增长7% [7][24] 中国内地市场战略与运营 - 管理层强调中国内地是最重要且增长空间最大的市场 [8][24] - “最优秀代理”渠道贡献了内地市场新业务价值的85%，2025年新入职代理人数增加14%，活跃代理总数增加8% [8][24] - 九个新地区（天津、河北等）2025年新业务价值增长45%至1.18亿美元 [8][25] - 公司目标在2025年至2030年间，推动新业务地域的新业务价值实现40%的复合年均增长率 [8][25] 子公司友邦人寿经营状况 - 2025年友邦人寿实现保险业务收入824.15亿元，同比增长14.72% [12][31] - 2025年友邦人寿实现净利润121.31亿元，同比增长44.35%，但增速较2024年的96.95%有所收窄 [12][31] - 截至2025年底，友邦人寿总资产为4909.3亿元，同比增长19.12%，净资产为428.37亿元，较上年末减少8.30% [15][33] - 2025年度净资产收益率为29.75%，总资产收益率为2.61%，投资收益率为5.04% [13][33] - 截至2025年四季度末，核心偿付能力充足率为226%，综合偿付能力充足率为335%，分别较上季度末下降16个百分点和23个百分点 [17][34] 管理层变动 - 张晓宇自2025年3月起出任友邦人寿董事长，其自2000年加入公司，拥有丰富的中国区管理经验 [9][10][11][28][29][30]

市场整体表现 - 2025年某日，A股三大指数集体走弱，沪指跌3.63%收报3813.28点，深证成指跌3.76%收报13345.51点，创业板指跌3.49%收报3235.22点 [2] - 沪深京三市成交额达2.45万亿元，较上一交易日放量1454亿元 [2] - 全市场上涨个股不足300家，下跌个股接近5000家，个股下跌中位数约5.6%，远大于指数跌幅 [3] - 恒生科技指数盘中最大跌幅接近4.4%，恒生指数最大跌幅约3.4%，但A股收盘后港股有所回升，较日内低点收复约1%的跌幅 [3] 板块与个股表现 - 除油服、煤炭板块外，其余板块近乎全军覆没 [3] - 大金融板块成为砸盘主力，银行板块单日跌幅约3.7%，证券板块跌幅约4.4%，保险板块跌幅约4.6% [5] - 以招商银行、中信证券、中国人寿为代表的大金融股股价已回落至2025年4月7日左右的水平 [5] - 在全市场本轮行情中实现翻倍的1600家个股里，仅约三分之一（约533家）业绩出现改善，约三分之一业绩无明显变化，约三分之一业绩持续亏损或恶化 [6] 市场情绪与关键点位 - 沪指3800点关口在盘中被两度击穿，尾盘沪深300ETF与上证50ETF勉强放量才稍稍稳定市场情绪 [3] - 3800点关口被击穿意味着自2025年8月至今的场内投资者已全线被套 [4] - 当日通过港股通流入港股的资金规模达288亿元左右 [3] - 盘中未出现平准基金进场护盘的明显迹象 [4] 市场下跌原因分析 - 内忧：上证指数自2025年4月7日从3000点攀升至4200点，上涨过程中未出现充分调整，累计获利盘庞大 [6] - 内忧：大量小盘、微盘股缺乏充分调整，成为大盘长期潜藏的隐患 [6] - 外困：近期海湾冲突及地缘政治不确定性压制了全球市场风险偏好 [6] 市场展望与企稳条件 - 市场短线企稳的关键取决于霍尔木兹海峡危机的解决进度 [6] - 市场中期企稳需看国内宏观面的改善能否支撑市场完成估值修复 [6] - 平准基金若能逆势进场，可能起到维稳和提振市场信心的作用 [6] - 大金融板块的深度调整使做空能量得到充分宣泄，从另一角度看未必是坏事 [5]

2025年友邦保险业绩核心表现 - 集团新业务价值首次突破55亿美元，达到55.16亿美元，按固定汇率计算同比增长15% [2][4] - 税后营运溢利增长7%至71.36亿美元 [4] - 公司宣布新一轮17亿美元股份回购计划，全年股息总额提升10% [4] 区域市场表现分化 - **香港市场**：新业务价值同比增长28%至22.56亿美元，成为主要增长引擎 [3][4] - 其中，内地访客业务贡献突出，新业务价值飙升35% [4] - **中国内地市场**：全年新业务价值仅微增2%，增长面临挑战 [3][5] - 下半年在低基数效应及策略调整下增速有所回升 [5] - 区域发展结构性分化明显：山东、重庆、安徽、浙江等新拓展区域增长迅猛，全年新业务价值增幅达45%，占比显著提升 [5] - 成熟市场受宏观经济波动及行业竞争加剧影响，增长显露瓶颈 [5] - **其他市场**：泰国新业务价值增长13%（按固定汇率），新加坡增长14%，马来西亚增长0% [6] 管理层重大变动与战略磨合 - 2020年6月，原中国平安联席首席执行官李源祥正式接掌友邦保险集团首席执行官兼总裁 [9] - 2024年11月，原平安人寿总经理余宏加入友邦人寿，并于2025年6月正式担任董事、总经理兼首席执行官，成为首位入驻友邦人寿核心管理层的平安系高管 [9] - 集团内部培养的张晓宇于2023年12月出任友邦人寿董事长，2024年11月升任集团区域首席执行官 [9] - 2025年1月，两位资深区域首席执行官陈荣声与黎以诺退休卸任 [10] - 当前管理格局形成：集团首席执行官李源祥与友邦人寿首席执行官余宏具平安背景，区域统筹张晓宇为友邦本土培养干部代表 [10] 新管理层带来的经营变化 - **渠道策略**：加速银保渠道扩张，向代理人与银保双轮驱动转型 [10] - 伙伴分销渠道新业务价值同比增长22% [10] - 通过与邮储银行等深度合作扩大规模，同时新业务价值利润率维持在58.5%的高位 [10] - **组织与执行**：新管理层在地域扩张和数字化转型上展现出强烈紧迫感 [10] - 2025年，友邦人寿新进营销员增长14% [10] - 新拓展市场新业务价值大增45% [10] - **文化磨合**：友邦传统的高净值服务与高素质代理人文化，与平安强调规模效应及高压管理的风格存在差异，可能导致基层团队短期不适甚至部分绩优人员流失 [11] 未来战略与挑战 - 公司设定了未来五年新拓展区域新业务价值复合年均增长40%的进取目标，但在当前复杂的市场环境下，该目标的达成仍具较大不确定性 [5] - 香港市场增长受制于内地访客政策与汇率波动 [11] - 内地市场需在平安系高管主导下，兼顾高价值率与解决区域发展失衡问题 [11] - 公司正通过资管牌照落地及加大科技投入构建新护城河 [11] - 核心挑战在于如何在规模扩张与价值坚守、激进进取与稳健经营之间找到新平衡 [11]

公司业绩与预期 - 友邦保险2025财年业绩大致符合预期 [1] - 公司2025年第四季度新业务价值增长放缓 [1] 增长动能与市场表现 - 公司主要市场在2026年展现出正向增长动能 [1] - 2026年1月至2月期间，中国内地新业务价值同比增长高于20% [1] - 香港市场的强劲增长动能延续至2026年 [1] 财务预测与估值调整 - 高盛将公司2026至2028财年的预期新业务价值/内含价值比率预测上调1%至2% [1] - 高盛将公司同期营运税后溢利预测上调2%至3% [1] - 公司目标价由96港元上调至97港元 [1] - 高盛重申对公司的“买入”评级 [1] 产品结构与估值观点 - 市场对储蓄型产品比重较高的担忧已反映在估值中 [1] - 公司当前市盈率对内含价值倍数低于历史平均水平 [1] - 在此估值水平下，公司风险回报具吸引力 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 企业年金投资收益率连续三年节节高升，2025年当年度投资收益率为6.69%，近三年累计收益率达到12.94%[1][7] - 尽管2025年第四季度领取金额激增对规模增长造成压力，但投资贡献是驱动企业年金规模保持增长的关键因素[2] - 在权益市场景气度攀升的背景下，企业年金凭借市场化投资风格充分分享市值上涨，推动投资收益高位再向上突破[7][8] - 长期来看，随着养老保障体系完善及二三支柱打通，企业年金（第二支柱）体量有望进一步扩容[8] 2025年企业年金整体表现总结 - 截至2025年底，企业年金积累基金规模达到4.21万亿元，环比2025年第三季度增长2.86%，但增幅环比收窄3.47个百分点[1][2] - 2025年第四季度领取金额环比第三季度激增117%，对基金规模增长形成主要负向影响[2] - 建立企业年金的企业数量达到17.79万个，环比增加1.56%，参加职工人数环比增加0.33%至3343万人，但两者增幅均环比收窄[2] 企业年金投资业绩分析 - 2025年当年度投资收益率为6.69%[1] - 近三年累计投资收益率达到12.94%，环比提升0.86个百分点，呈现逐步走高的趋势[1][7] - 分计划类型看，单一计划资产金额占比90.1%，近三年累计收益率为13.14%，略高于平均值；集合计划资产金额占比9.9%，近三年累计收益率为11.19%[12] - 分组合类型看，含权益类组合资产金额占比高达86.8%，近三年累计收益率为13.33%，高于平均值0.39个百分点，2025年第四季度权益市场投资贡献持续凸显[12] - 固定收益类组合资产金额占比13.2%，近三年累计收益率为10.86%，低于平均值2.08个百分点[12] 行业未来展望 - 短期内，近期权益市场波动可能对2026年第一季度的投资端造成一定影响[8] - 当前企业年金覆盖面仍相对有限，企业扩面和参保职工人数增长较为缓慢[8] - 长期维度下，随着养老保障制度与体系进一步完善，以及养老金第二、三支柱的打通，第二支柱（企业年金）的体量有望进一步扩大[8]

核心观点 以沪深300为代表的规模指数，因其以市值为核心的调仓机制与A股市场“高波动、低成长”、“牛短熊长”等特征相结合，导致在长期运行中普遍出现“高买低卖”现象，严重侵蚀了指数对企业盈利增长的跟踪能力，使得指数层面的EPS增速远低于成分股整体盈利增速[9][12][35] 为应对这一结构性缺陷，报告建议投资者关注能够通过规则设计实现“低买高卖”或规避市值排序依赖的策略，如微盘股、红利价值、低波动/风险平价以及部分成长指数策略，以增厚长期收益[54][57][64][71] 一、权益投资收益拆分：长期收益主要来自EPS增长与分红 - 股票长期投资收益可拆解为企业盈利增长（EPS）、估值变化（PE）和现金分红（股息）三个核心来源，其中持续积累的收益主要来自EPS增长与股息回报[4] - 由于估值波动较大且具周期性，短期净值不能完全反映资产价值，长期配置应更关注组合的EPS增长与股息收益累积[5] - 在指数投资中，组合的EPS增长不仅受成分股自身盈利影响，还显著受到调仓行为的影响，持续调入高PE股票会压低指数整体EPS[6][8] 二、调仓对指数投资收益影响几何？以沪深300为例 - **规模指数调仓逻辑易导致“高位纳入”**：沪深300等规模指数在企业股价上涨、市值扩张后才将其纳入，此时估值往往已处高位，随后进入盈利兑现和估值消化阶段，投资者实质上承担了“消化成长股长期估值”的角色[10][11] - **指数EPS增速显著低于成分股盈利增速**：2015-2025年，沪深300指数EPS累计增长约15.48%，年化增速仅1.45%，远低于同期中国GDP现价年化增速7.15%以及成分股归母净利润年化增速5.02%[12][14][16] - **“高买低卖”现象极为普遍**：2016-2025年间，沪深300共发生219次完整调入调出事件，其中91.78%（201次）在调出时股价低于调入价格，70.78%（155次）在更低的市盈率水平被调出[19][21][23] - **调入股票后续表现并未优胜**：调入组股票在纳入指数前表现强劲，纳入后股价趋平，收益贡献有限；而被调出组在剔除前已反映悲观预期，剔除后部分出现企稳修复[21][22][24] 三、规模指数EPS低增速的根源：调仓机制与市场结构分析 - **成长与波动错配**：A股市场呈现“低成长、高波动”特征，在企业盈利中枢变化不大的情况下，股价受估值驱动反复波动，导致以市值为核心的调仓机制持续“高位纳入、低位剔除”，形成结构性收益损耗[39][41][42] - **价格发现的集中爆发（“拔估值”与牛短熊长）**：A股价值发现过程集中且迅速，趋势资金短期涌入导致股价快速“拔估值”并透支未来增长，此时易被规模指数纳入；随后进入漫长的估值消化阴跌阶段，最终被剔除[44][45][46] - **新旧动能转换带来短期EPS承压**：当前中国经济处于新旧动能转换期，沪深300调仓表现为剔除低估值旧经济成分，纳入高估值新经济龙头，这在短期内推高指数整体估值并压低EPS，但从长期看，新动能企业的盈利释放有望形成支撑[51][53] 四、投资建议：哪些策略或能有效增厚长期收益？ - **微盘股策略（规模的反面）**：通过持续纳入小市值股票、剔除市值扩张个股，客观上实现“低位纳入、高位退出” 2016-2025年，万得微盘股指数上涨552%，年化收益率达20.62%[54][55] - **红利与价值策略**：以估值约束实现“低买高卖”，股价越低则股息率越高，在指数中权重提升 历史表现显示，沪深300价值指数与中证红利等指数的净值及EPS增速表现明显优于宽基指数[57][61][63] - **低波动与风险平价策略**：波动率与股价位置存在强正相关性，高波动期常对应股价高位 低波策略通过惩罚高波动资产，风险平价策略通过风险均衡配置，均能被动实现逆周期的“低买高卖”[64][66][70] - **成长板块配置需规避市值排序**：优秀策略应能在估值未显著透支时纳入具备持续盈利增长能力的企业 部分弱化市值排序、引入多因子筛选的指数（如创业板动量成长指数）长期EPS增长表现较好[71][72][75]

行业投资评级 - 报告对保险行业给予“推荐”评级 [1] 核心观点 - 新能源车险自主定价系数范围由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]，有助于提高定价充分程度，部分缓解险企新能源车车险经营压力 [1] - 新能源车销量持续显著领先于整体车险，预计将构成后续车险增长的核心动力 [1] - 长端利率低位企稳趋势下，头部险企“利差损”担忧或基本出清，保险板块持续回调后当前估值具备一定性价比 [7] - 即将进入上市险企年报集中披露期，业绩落地或缓解市场对短期业绩的情绪与博弈行为 [7] 行业动态与数据 - 新能源车险自主定价系数于3月6日左右完成调整，由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]，这是继2025年9月以来的第二次扩围 [1][3] - 近三年车险增速在3-6%区间 [1] - 京津冀创业投资引导基金合伙企业注册资本从296.46亿元增至500亿元，新华保险、中汇人寿、中再寿险3家中投系险资机构新进成为出资人 [3] - 中华联合人寿计划发行5.7亿元10年期固定利率资本补充债券 [4] - 平安资管总经理变更为张剑颖女士 [4] - 保险行业股票家数5只，总市值32,170.35亿元，流通市值22,098.93亿元 [4] - 保险指数近1个月绝对表现-8.8%，近6个月绝对表现10.6%，近12个月绝对表现20.0% [5] - 本周保险指数下降1.95%，跑赢大盘0.24个百分点 [7] - 十年期国债到期收益率1.83%，较上周末上升1.6个基点 [7] 公司业绩与估值 - **阳光保险**：2025年实现归母净利润63.1亿元，同比增长15.7%；归母净资产582.01亿元，较上年末下降6.3% [3] - **友邦保险**：2025年集团实现归母净利润62.34亿美元，同比下降8.8%；归母净资产474.9亿美元，较上年末增长7.0% [3] - **众安在线**：2025年实现归母净利润11.01亿元，同比大幅增长82.5%；归母净资产254.49亿元，较上年末提升21.6% [3] - **A股人身险PEV估值**：国寿0.8倍、新华0.77倍、平安0.72倍、太保0.64倍 [2] - **H股人身险PEV估值**：平安0.69倍、新华0.54倍、太保0.51倍、国寿0.5倍、太平0.41倍、阳光0.35倍、友邦1.57倍、保诚1.04倍 [2] - **财险标的PB估值**：财险1.16倍、人保A股1.16倍、人保H股0.79倍、众安0.82倍、中国再保险0.61倍 [2] - **重点公司盈利预测与评级**： - 中国太保（601601.SH）：股价39.16元，2025-2027年预测EPS分别为5.68元、6.15元、6.81元，对应PE分别为6.90倍、6.37倍、5.75倍，PB为1.24倍，评级“推荐” [9] - 中国人寿（601628.SH）：股价41.72元，2025-2027年预测EPS分别为6.34元、4.10元、4.74元，对应PE分别为6.58倍、10.17倍、8.80倍，PB为1.88倍，评级“推荐” [9] - 中国财险（02328.HK）：股价15.23元，2025-2027年预测EPS分别为2.07元、2.16元、2.32元，对应PE分别为6.47倍、6.21倍、5.77倍，PB为1.05倍，评级“推荐” [9] - 中国平安（601318.SH）：股价59.74元，2025-2027年预测EPS分别为8.02元、8.83元、9.46元，对应PE分别为7.45倍、6.76倍、6.32倍，PB为1.03倍，评级“强推” [9] 个股表现与推荐 - 本周个股表现分化：友邦保险上涨5.2%，中国太平上涨1.98%，阳光保险上涨0.54%，中国太保下跌0.03%，中国人寿下跌0.5%，众安在线下跌2.35%，中国平安下跌2.39%，中国人保下跌2.48%，新华保险下跌2.88%，中国财险下跌3.24% [7] - 报告推荐顺序：中国平安、中国太保、中国人寿H股、中国财险 [7]