报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以 - 伊冲突进入第三周仍未改善，霍尔木兹海峡关闭，中东石油产量减少约 1000 万桶/天，占全球供应量约 9%，供应危机支撑原油盘面，化工品因原料供应受限易涨难跌，博弈核心是冲突进展，关注特朗普后续抉择 [2][3] 各品种总结 原油 - 逻辑：美以 - 伊冲突未改善，霍尔木兹海峡关闭，中东石油产量减少，供应危机支撑原油盘面，博弈核心是冲突进展 [3] - 技术追踪：日线级别中期上涨，小时级别短期上涨，今日冲高回落未破前高，下方短期支撑 620 一线，小时周期暂观望 [4] 苯乙烯 - 逻辑：亚洲石油苯降负，国内纯苯和苯乙烯开工下降，出口未出高位，港口去库，供应收缩支撑价格，关注冲突进展 [8] - 技术追踪：小时级别短期上涨，今日冲高回落日内震荡，下方短期支撑 9000 一线，小时周期暂观望 [8] 纯苯 - 逻辑：亚洲石油苯降负，国内纯苯和苯乙烯开工下降，出口未出高位，港口去库，供应收缩支撑价格，关注冲突进展 [10] - 技术追踪：小时级别短期下跌，今日冲高回落日内震荡，下方短期支撑 7170 一线，小时周期暂观望 [11][13] 橡胶 - 逻辑：天胶受合成胶联动支撑，自身供需矛盾不大，等待割胶季验证割胶积极性 [14] - 技术分析：日线级别中期上涨，小时级别上涨，今日日内窄幅震荡，下方短期支撑 16250 一线，小时周期观望 [14] 合成橡胶 - 逻辑：美以 - 伊冲突僵持，原料减少国内石化装置降负停产，丁二烯产量回落库存去库，成本端支持价格易涨难跌 [18] - 技术分析：日线级别中期上涨，小时级别短期上涨，今日日内窄幅震荡，下方短期支撑 14300 一线，小时周期暂时观望 [18] PX - 逻辑：石脑油原料供应影响 PX、PTA 供应，开工下降，进口预期减少，供应收紧支撑价格 [22] - 技术追踪：日线级别中期上涨，小时级别短期上涨，今日冲高回落日内震荡，下方短期支撑 9750 一线，小时级别单边观望 [22] PTA - 逻辑：石脑油原料供应影响 PX、PTA 供应，开工下降，进口预期减少，供应收紧支撑价格 [25] - 技术追踪：日线级别中期上涨，小时级别短期上涨，今日冲高回落减仓震荡，下方短期支撑 6720 一线，小时周期单边观望 [25] PP - 逻辑：聚烯烃开工负荷下滑，炼厂检修，供应收紧支撑价格 [29] - 技术追踪：小时级别短期上涨，今日冲高回落，下方短期支撑 8250 一线，小时周期继续观望 [29] 甲醇 - 逻辑：美以 - 伊冲突发酵，中东甲醇进口减量预期仍在，目前情绪利多支撑价格 [31] - 技术分析：短期上涨，今日冲高回落，下方短期支撑 2500 一线，小时周期暂观望，期权可用 05P2400 看跌买权逐步布局（权利金不超总资金 3%） [33] 乙二醇 - 逻辑：开工下降，到港减少库存去库，叠加煤化工检修，供应收缩价格偏多易涨难跌 [35] - 技术分析：小时级别短期上涨，今日冲高回落，下方短期支撑 4600 一线，小时周期观望 [35] 塑料 - 逻辑：跟随原油交易成本端推动以及亚洲炼厂降负预期，行情取决于事件结束和海峡重开 [37] - 技术分析：小时级别上涨，今日冲高回落，下方短期支撑 8150 一线，小时周期观望 [37] 纯碱 - 逻辑：美以 - 伊冲突带来成本抬升预期与化工情绪共振，但高产能、高产量、弱需求、高库存限制反弹空间，中期易跌难涨 [42] - 技术分析：小时级别短期上涨，今日增仓回落，下方短期支撑 1215 一线，小时周期空单持有，止盈参考 1280 一线 [42] PVC - 逻辑：地产需求弱势，但地缘影响下国内乙烯法装置减产，海外氯碱装置降负，供应扰动短期易涨难跌 [43][45] - 技术分析：日线级别中期上涨，小时级别短期上涨，今日冲高回落，下方短期支撑 5530 一线，小时周期暂时观望 [45]

地缘政治风险与石油市场 - 美国总统警告可能攻击伊朗关键石油枢纽哈尔克岛，此前已对其实施军事打击[1] - 哈尔克岛是伊朗最关键的石油出口枢纽，承担约90%的伊朗原油出口，装船能力约为每日700万桶[2] - 若该岛出口终端遭打击，伊朗每天约150万桶原油出口中的大部分将被立即切断，且重建石油设施可能需要数年时间[2] 潜在影响与市场反应 - 伊朗存在有限替代出口路径，如Goreh至Jask输油管道，运输能力约为每日150万桶[3] - 对哈尔克岛的攻击将意味着冲突显著升级，伊朗可能通过攻击地区能源设施（如沙特阿布盖格石油处理设施）进行报复[3] - 战争风险保险费率可能在冲突结束后仍长期维持高位，供应链行为（如囤货、重谈合同）可能永久改变能源定价结构[3] - 受地缘政治风险影响，国际油价已突破100美元，布伦特原油价格上涨0.88%至每桶104美元[3] - 对哈尔克岛的威胁本身，几乎与实际攻击对石油市场同样重要[3]

文章核心观点 - 美国多家跨国石油企业高管与政府官员会面，敦促推动霍尔木兹海峡恢复通行以平抑油价，但美国政府消极回应，称“目前没有什么可做的”[1] 行业与市场分析 - 霍尔木兹海峡运输的原油约占全球石油运输总量的五分之一[2] - 卡塔尔作为全球液化天然气前三大出口国之一，其液化天然气几乎全部通过霍尔木兹海峡外运，占全球供应份额约20%[2] 公司观点与行动 - 埃克森美孚首席执行官警告，市场波动可能导致油价继续升高及成品油供应短缺[1] - 雪佛龙首席执行官表示市场“充满波动和不确定性，难以预测”[1] - 雪佛龙、康菲公司高管均在会议中表达了对当前供应中断的担忧[1] - 石油企业高管认为，在美石油产量短期不会显著增长的背景下，解决市场动荡的唯一方法是推动海峡恢复通行[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月9日 - 3月13日当周，中东局势持续影响市场，美国2月CPI同比增速2.4%符合预期，美元指数周度涨势延续，全球股债回落、商品上涨，国内股市分化、债市震荡偏弱、商品上涨；短期中东紧张局势或持续，需关注美联储议息会议对大类资产价格的影响 [3][6][31] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市：美元降息预期降温，主要股票市场普遍回落，亚太地区跌幅居前，新兴市场表现不及发达市场，VIX指数周度回落 [8] - 全球债市：美联储进入静默期，市场降息预期降温，中长期美债收益率普遍抬升，10年期美债收益率较上周抬升13BP至4.28%，债市周度回落，高收益债＞国债＞信用债 [15] - 全球汇市：受利率上行及市场不确定性影响，美元指数周度上涨1.56%，主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率震荡为主 [16] - 全球商品市场：受地缘因素扰动，国际油价周度明显抬升，国际金银价格明显回落，主要有色金属价格及农产品价格涨跌互现 [18] 国内大类资产表现情况 - 国内股市：国际事件冲击国内权益市场，A股主要宽基指数涨跌互现，两市日均成交额回落，创业板指涨幅居前，煤炭、建筑涨幅居前，军工、石油石化表现不佳，上证综指周跌幅0.70% [23] - 国内债市：央行公开市场操作净回笼2511亿元，资金面相对均衡，债市周度偏弱运行，企业债＞信用债＞国债 [24] - 国内商品市场：国内商品市场周度收涨，能源、化工涨幅居前，贵金属表现不佳 [26] 大类资产价格展望 中东紧张局势短期或仍持续，短期关注美联储议息会议对大类资产价格是否产生较大影响 [31]

核心观点 - 多家机构预测国内成品油零售限价将于3月23日24时上调，且上调幅度可能创下2008年定价机制市场化运行后的单次涨幅新高，实现年内“五连涨” [1][2] 调价预测与幅度 - 本轮计价周期（3月9日至3月23日）内，国内参考的原油变化率在正值范围内持续走高 [1] - 截至3月16日（计价周期第5个工作日），金联创测算参考原油品种均价为94.23美元/桶，变化率为25.75%，对应的国内汽柴油零售价应上调1420元/吨 [1] - 卓创资讯等机构监测的预计上调幅度普遍超过1300元/吨 [1] - 折算成升价，机构普遍预测本轮油价上调幅度在1.1元至1.3元/升之间 [2] - 按此幅度测算，加满一箱50L的92号汽油，车主可节省55元至65元左右的出行成本 [2] 市场背景与驱动因素 - 国际油价近期维持高位震荡，主要受中东地缘冲突导致的供应紧张持续影响 [1] - 霍尔木兹海峡航运持续受阻加剧了供应中断风险 [1] - 尽管国际能源署（IEA）于3月11日宣布成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备（创该机构成立以来最大规模单次释储），但市场认为此举难以弥补供应缺口，国际油价不跌反涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突存在长期化、扩大化趋势，全球长期面临高油价威胁，原油价格上涨带动化工品进入牛市，农产品牛市初现端倪，黑色系商品或更晚进入长期牛市，高油价对中国影响有限，还将提振国内新能源产品出口 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 中东局势最新情况 - 美军空袭伊朗哈尔克岛军事目标，伊朗石油设施完好、出口正常，若石油等设施遭袭将摧毁美相关同等设施，特朗普考虑轰炸哈尔克岛石油设施 [3] - 有消息称伊朗考虑允许有限油轮以人民币结算通过霍尔木兹海峡，若实施有利于瓦解石油美元体系 [3] - 特朗普拒绝谈论夺取哈尔克岛，重申必要时护航，美国向中东调派海军陆战队和军舰，国防部考虑增派驱逐舰但需一个月后成行 [3] 油价上涨风险 - 华尔街主要机构警告供应缺口将急剧扩大，油价有大幅上冲风险，RBC 资本市场预计油价有望挑战 2008 年约 147 美元的历史纪录 [5] 长时间高油价威胁原因 - 美伊暂无谈判可能，伊朗停火条件美国和以色列无法接受 [7] - 伊朗对美以失去信任，认为谈和不谈差别不大，拼死一战或获更大生存希望 [8] - 封锁霍尔木兹海峡拉高油价，增加伊朗原油出口和革命卫队收入，使其有抵抗资本 [8] - 美若占领哈尔克岛或摧毁设施，伊朗攻击海湾国家原油设施，世界将面临更高油价威胁，双方都不想出现此情况，但不排除破罐子破摔 [9] 高油价推动大宗商品上涨情况 - 化工品在原油价格上涨后普遍大幅上涨，若油价长期高位将开启上行周期 [11] - 农产品因原油上涨推动大豆种植成本，且极端天气增加可能使大豆连续丰产结束，价格易受成本和产量“双击” [11] - 黑色系商品需求预期偏弱，可能最后补涨，跟随进入上涨周期 [11] 高油价对中国的影响 - 中国 CPI 和 PPI 持续低迷，高油价对其影响可控，有利于实现物价政策目标 [12] - 中国原油进口渠道多样，可加大对俄罗斯、加拿大等国采购，封锁霍尔木兹海峡对中国影响小于欧洲，且能承接伊朗出口原油 [16] - 油价上涨有利于中国电动汽车和新能源发电设备出口，可对冲油价上涨影响，中国石油和天然气消费或达峰值，受能源供应中断影响小 [18]

日本政府释放石油储备行动概要 - 日本政府于16日启动释放石油储备，释放总量约合8000万桶，规模创下历史新高 [1] - 此次释放的石油总量相当于日本国内约45天的石油用量 [1] 释放的具体方式与步骤 - 本次释放采取民间库存先行、国家储备跟进的组合方式 [1] - 首先，日本政府将石油储备法规定的企业储备义务从70天用量下调至55天，允许企业将相当于15天用量的库存用于市场供应 [1] - 在此基础上，日本政府计划自3月下旬起释放约一个月用量的国家储备 [1] 日本石油储备结构 - 根据日本经济产业省数据，截至2025年底，日本国内石油储备总量相当于其254天的用量 [1] - 其中国家储备相当于146天用量，民间储备相当于101天用量，产油国共同储备相当于7天用量 [1]

文/ 《清华金融评论》 王茅 美国202 6年初对委内瑞拉、近期对伊朗的军事行动，目标是维护石油美 元 体 系 及 全 球 霸 权 地 位 。 当 前 美 元 面 临 三 重 挑 战 ， 能 源 国 去 美 元 化 尝 试、 黄金储备 多元化 趋 势 、加 密 货币 技术 革新 。若 美国 在伊 朗陷 入 持久 战，或将加速 美元 霸权 地位的 衰落，推动国际货币体系重构 。 美国对委内瑞拉、伊朗的 军事行动 据新华社报道， 2026年1月3日凌晨，美国总统特朗普证实，美军对委内瑞拉发动大规模军事打击，并抓走委内瑞拉总统马杜罗。特朗普称，美国将"管 理"委内瑞拉直至实施"安全"过渡。委内瑞拉外长希尔3月5日表示，委内瑞拉和美国政府通过外交对话，双方已决定恢复外交和领事关系。 2026年2月28日， 美军与以军联合对伊朗发动代号为"史诗怒火"的大规模空袭与导弹打击。 伊朗多家媒体3月1日证实，伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以 色列对伊朗的袭击中身亡。 与委内瑞拉不同， 伊朗 发起激烈 反击 ， 并 封锁 了 霍尔木兹海峡 ， 导致全球 油价暴涨 。 美国维护石油美元的逻辑 控制能源命脉 。 委内瑞拉拥有全球最大石 ...

日本政府释放石油储备的背景与规模 - 日本政府于3月16日起释放石油储备，以缓解中东局势紧张引发的油价上涨 [3] - 本次释放量合计约8000万桶，相当于日本45天的石油供应量，为该国1978年建立国家石油储备制度以来最大规模的一次释放 [3] - 截至2025年底，日本石油储备总量约为4.7亿桶，相当于254天的用量，其中国家储备占146天，民间储备占101天，共同储备占7天 [3] 市场油价现状与政府行动 - 截至3月9日，日本全国普通汽油每升平均零售价格为161.80日元，较前一周上涨3.30日元，预计涨幅将在本周进一步传导至零售端 [3] - 日本政府将最先释放15天用量的民间储备，随后在3月下旬至4月上旬释放30天用量的国家储备 [5] - 国家储备的释放价格将依据决定释放前一个月（2月11日）的WTI原油收盘价，当时价格在每桶64美元左右 [5] - 日本此次释储决定比国际能源署（IEA）的协调会议提早了24小时，不同于以往跟随国际协调的做法 [5] 释放储备的动因与历史教训 - 专家指出，日本政府未能吸取1973年第一次石油危机的教训，即在能源上深度依赖阿拉伯国家，却在国际政治上采取相反立场，形成矛盾 [6] - 第一次石油危机后，日本于1975年出台《石油储备法》，要求企业存有90天储量，并于1978年建立国家储备 [6] - 当前日本国内油价波动剧烈，部分地区一天内可从170日元/升涨至200日元/升，高油价可能侵蚀日本的经济增长 [6] - 政府希望通过提前释储尽快抑制油价上涨，因油价上涨已引发民众反感，并可能对工业、农业及民生造成广泛影响 [6] 释储效果评估与潜在经济风险 - 瑞穗银行预测，若油价维持在90-100美元/桶，日本贸易赤字每年将增加近10万亿日元，可能导致日元贬值并推高进口成本，形成“死亡螺旋” [8] - 野村综合研究所经济学家测算，在最坏情况下，若油价冲至130美元/桶，日本实际GDP一年内将被拖累0.65个百分点，物价上涨1.14% [8] - 专家认为，鉴于中东局势可能持续，日本通过释储压低油价的可能性不大，且其254天的储备能否坚持到最后存疑 [8] - 除原油储备外，日本还面临成品油供应挑战，炼制环节问题可能导致汽油、柴油短缺 [8] - 日本政府目标是将汽油零售价控制在每升170日元左右 [8] 液化天然气（LNG）供应与新能源短板 - 占全球LNG供应量20%的卡塔尔已暂时停止LNG生产，这对日本电力公司造成影响 [8] - 日本是全球第二大LNG买家，进口来源多元化，包括澳大利亚、马来西亚、美国等 [9] - 截至3月1日当周，日本LNG库存超过400万吨，政府已要求相关企业开足马力补充供应 [9] - 中东局势凸显日本在新能源（如太阳能、风力发电）方面的短板，其对新能-源应用不热衷，部分原因在于无法解决市场规模问题，这放大了当前能源危机的影响 [9]

文章核心观点 - 美国主要石油公司高管警告，中东战事导致霍尔木兹海峡航运受阻可能引发更严重的能源危机，包括石油供应紧张和价格飙升 [1][3] - 长期高油价可能对全球经济造成破坏，并最终反噬石油行业自身 [4][6] 行业现状与风险 - 霍尔木兹海峡航运几乎完全中断，导致全球石油供应紧张，市场情绪不安且充满不确定性 [3][8] - 受此影响，美国原油价格大幅飙升，纽约原油期货价格在3月12日大幅上涨超9%，创2022年8月底以来新高 [3] - 伦敦布伦特原油期货价格上涨8.48美元，收于每桶100.46美元 [3] - 石油行业高管担忧，现有政策方案难以应对危机，唯一解决之道是恢复霍尔木兹海峡正常航运 [4] 公司观点与行动 - 埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油等公司首席执行官向美国政府表达了对供应中断和成品油短缺的担忧 [1][3] - 雪佛龙首席执行官指出市场波动剧烈且难以预测 [6] - 一些石油公司高管正为油价长期居高不下做准备，短期内可能推高企业利润 [6] - 业内高管表示，美国国内产量的任何增长可能都较为有限，难以弥补航运受阻带来的供应缺口 [8] 潜在经济影响 - 咨询机构研究显示，如果今年美国原油平均价格达到每桶100美元，美国石油生产商将从石油生产中获得634亿美元的额外收益 [6] - 行业人士警告，每桶120美元的油价将对经济造成破坏，并可能削弱燃料需求 [4][6] - 长期高油价会损害消费者利益，促使人们减少燃料消耗，进而可能导致原油价格急剧下跌，迫使生产商削减产量、降低成本并裁员 [6] 政府应对与政策选项 - 美国政府正在权衡多项政策以稳定能源市场，包括放松对俄罗斯石油的制裁、大规模释放应急储备、增加与委内瑞拉的石油流动 [3] - 美国政府一名高级官员承认油价将继续上涨，但目前能做的不多 [8]